Rising Rates and the Road Ahead for Stocks 5/15/25
43:33 Share

Scott Wapner和投资委员会讨论股票的未来道路，以及上升的利率如何影响市场。此外，投资委员会分享他们最新的投资组合动态。稍后，Josh Brown将另一只股票添加到他的“市场最佳股票”中。投资委员会披露 </context> <raw_text>0 生活富有的意义是什么？这意味着勇敢的初次尝试，伤感的告别，以及介于两者之间的一切。凭借超过100年的经验，帮助您应对市场和生活的起起落落，您的爱德华·琼斯财务顾问将帮助您自信地向前迈进。

因为在您为寻找富有生活所做的一切努力中，我们会尽全力帮助您继续享受生活。爱德华·琼斯，SIPC成员。

您还在引用30年前的电影吗？您在过去90天内说过“酷豆子”吗？您认为Discover不被广泛接受吗？如果这听起来像您，那您就停留在过去。Discover在全国99%接受信用卡的地方被接受。每次您使用卡片购物时，您都会自动获得现金返还。欢迎来到现在。发掘是有回报的。了解更多信息，请访问discover.com信用卡，基于2024年2月的Nelson报告。

我是Scott Wapner，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最有利可图的一个小时。我们在东部时间周一至周五中午12点现场直播。请收听。

Carl，非常感谢。欢迎来到半场报告。我是Scott Wapner，本小时的中心。股票的未来道路，上升的利率可能如何影响接下来的事情。我们将与投资委员会讨论这一点以及其他一切。今天与我一起度过这一小时的有Josh Brown、Jenny Harrington、Joe Terranova和Jim Labenthal。我们今天将看看市场。我们大部分时间都在上涨。纳斯达克是下跌的，这真是值得一看，因为最近它并不常下跌。

最近它很少出现下跌。它的水平远高于19K。您听到Carl说S&P再次超过5900。你知道，Josh，我知道人们在关注利率。我与人交谈时，他们在关注利率，想知道它们会升到多高。这可能会成为股票的问题。

今天，鲍威尔主席在华盛顿的一个活动上谈到了潜在的供应冲击。每个人仍在关注关税。沃尔玛谈到了价格上涨。上个月零售销售几乎没有增长。然而，我与这些同样的人交谈时，他们的倾向仍然是，您知道，股票仍然可以上涨。股票在一段时间内仍然可以上涨。我认为我们刚刚得到的CPI报告可能是最后一个温和的CPI报告。但是

我也认为，我们在6月中旬看到的5月份数据将是市场历史上通常会透过的那种奇怪数据。因此，我们将会有某些行业特定材料的供应冲击。它将与数据旁边的轶事事物相结合。市场会看着这一点并说，是的，这并不好，但这也不是系统性的上升通货膨胀。它不是

2021年秋季，联邦储备委员会可能不会被迫对此采取行动。美联储实际上不会引起那种通货膨胀。关税会引起那种通货膨胀，每个人都知道这一点，美联储显然也无法解决这个问题。因此，这就是我认为市场接下来需要担心的事情。

我实际上并不认为关税在长远来看会造成通货膨胀。假设对中国的30%关税保持不变。顺便说一下，通过一条推文，它明天可能就会消失。但假设一下，我实际上

我实际上认为这是一种需求破坏机器。我认为最终您不会因此而获得极高的通货膨胀。一旦您有了这些异常的数字，最终您实际上会获得通缩。因此，仅仅看我们得到的，比如PPI，低于预期。贸易服务的月度环比下降是主要原因。

月环比下降0.5%，所以是顺序的，不是年比年。贸易服务下降1.6%。因此，当您理解更大的图景时，我们没有公司在争夺人才，我们没有这些极高的租金或工资或二手车价格的上涨，或者一些曾经是我们刚刚生存的通货膨胀问题的主要驱动因素，

这只是一种贸易战的不确定性，您意识到这对市场长期来说不会是一个巨大的问题。它可能会带来一些可怕的日子，但我只是认为这不是现在的大问题。Joe，你知道，关税如果有什么，其实是让消费者感到害怕，并且让消费者改变他们的购买决策。他们购买了，我们从零售销售中了解到，几乎没有增长，但他们确实...

在三月份有所上升。为什么？因为人们提前进行了他们认为关税将会产生的购买。现在在此之上，沃尔玛，您打算提高价格。您认为这会对Josh所说的需求产生什么影响？因为沃尔玛今天表示，他们的价格上涨可能会在本月晚些时候开始，尽管与中国达成了协议。

您拥有沃尔玛。我有。我认为今天的经济数据是我们一直在谈论的开始，即需求的减缓，经济的降温。我同意Josh。我不一定认为持续的关税会导致通货膨胀的激增。我实际上

我实际上认为这是对企业利润率的压缩，风险在于盈利前景。我认为我们今天从沃尔玛那里看到了这一点并听到了这一点。听着，我昨天说过，我认为沃尔玛在某个时候会成为一家万亿公司的核心持股。沃尔玛有很多积极因素，这些因素是针对沃尔玛的独特。

电子商务非常强劲，好的，您在这一季度的收入和盈利能力都很强，问题在于评论，与我们在分析师会议上听到的不同。我们有点听到，好的，我们将吸收

很多关税成本。我们今天并没有听到这一点。今天我们听到的是，好的，想知道吗？在接下来的一个月中，价格将开始上涨。这是大相径庭的。因此，我认为这让股东感到不安。绝对的，我保持我的立场，因为我认为他们有市场份额。而且这是我认为我们在接下来的90天内所面临的经济环境中，拥有的正确类型的市场份额，即需求下降。好的，所以

这为市场设定了场景。好的，S&P，Jenny，从4月8日的收盘低点上涨超过18%。在过去的25个交易日中，该指数只有五次出现过这样的情况。如此短的时间内如此大的收益。

我们从这里去哪里？我们有继续上涨的势头吗？我们距离S&P的新高仅有四个多百分点。

对于一个对整体环境持谨慎态度的人，我认为自上周末同意撤销关税以来，您没有听到过您的声音。您现在怎么看？所以我现在比上周更不舒服。这怎么可能？正是因为您所陈述的原因。当每个人都持积极态度时，当一切看起来都很好时，那就是事情可能不是那么好的时候，您可能已经达到顶峰。因此，我们的交易倍数为21倍。无论您如何切分。

关税让我们的世界更加不确定。供应链混乱。我们刚看到的所有良好数据都反映了一个过时的世界秩序。那是三个月前的事。那个世界秩序已经过时。事情正在改变。因此

所以我现在不知道未来会怎样。我不知道利率会怎样。我不知道10年期国债是否会达到5%或4%。我不知道通货膨胀会真的怎样。我们可以推测，但我们真的不知道。因此，当您面临高于平均水平的利率时，

还有巨大的不确定性，对我来说，这并不支持21倍的倍数。但是当您问我，比如说，我该怎么办？好吧，这也许是讽刺。我仍然完全投资，但我对我的投资组合感到满意，因为它的交易倍数约为13.5倍。它提供超过5%的股息收益率。因此，这让我感到安心，因为从估值的角度来看，这比更广泛的市场更确定和风险更小。而这

对我来说是一个难以调和的事情。我怎么能对更广泛的市场感到不安，但对我所持有的感到舒适？但我不喜欢这个市场。我不明白你怎么能比上周更消极，考虑到关税的撤销。我不喜欢市场上涨这么多。撤销——这是一个公平的说法，顺便说一下。市场上涨很多。

有人建议可能过多。我的意思是，Steve Cohen昨天在Sohn会议上表示，股票可能会重新测试他们的四月低点，并且仍然认为衰退的可能性为45%。他还表示，当回答同样的问题时，如果您在一周前问他，他可能会给出不同的答案，这也正是我的观点。

交易环境似乎与一周前截然不同，不是吗？尽管市场发生了变化。今天，这似乎只是对AI交易的无理回归，对吧？回到我们所经历的2024年。这似乎是人们抛弃了现实风险，认为这是一个不同的世界。他们说，嘿，让我们回到有效的策略。

我在听...这是无理的吗？这些公司构成了S&P大部分市值，他们不仅有出色的收益报告，还有开支指导。他们确实有。他们确实有，除了Alphabet和Tesla。确实有。那么，让我重新表述。他们的收益报告并不出色，考虑到他们的一些倍数。哦。

等等，等等。考虑到这是周三？这周发生了一件大事，不要忽视它，好吗？沙特阿拉伯，Humane，这个主权财富基金正在组建的公司，他们将在AI上的支出实际上是巨大的。并且我不是那种喝Kool-Aid的人，好吗？我确实听了

我们稍后会谈到思科，但我昨晚收听了电话会议，我可以告诉你，这不仅仅是思科。思科正在与NVIDIA合作，与其他公司一起进行数千亿的AI和沙特阿拉伯数据中心的增量支出。让我们面对现实。

我们一周前并没有谈论这个。这根本不在任何人的雷达上。但您需要相信这100%是真的。确实如此。我们重新校准了进入年初的关税共识预期。公平的说，30%是进入年度的数字。每个人都说，好吧，对中国的税率将是30%。我们回到了30%。那么我们为什么不呢？Meta，meta，meta，meta出来了。Meta，

META发布了其今年的支出计划，微软也是。您没有的最大的事情是没有理由说这次反弹是虚假的，尽管它仍然可能被证明是虚假的。纳斯达克上涨了25%。标准普尔上涨了18%。因此，对于那些记分的人来说，纳斯达克上涨25%是一次不可思议的反弹，而且这不是随机发生的。这是因为这些收益结果的原因。现在，可能的障碍是，如果突然就业数据开始令人失望。我认为这比通货膨胀、比利率更大的风险。到目前为止，失业数据并没有崩溃。只要人们有工作，

这件事就可以继续升值。这非常令人沮丧。我在四月的时候跟这个桌子上的任何人一样悲观。然后你知道发生了什么？Meta出现了。微软出现了。甚至苹果也出现了。事情并没有人们想象的那么糟糕。Josh，你认为公司... 今天你得到了229,000的初请失业金人数。

正好符合预期。您认为，我问这个是字面意思，您认为公司现在真的想解雇员工吗，当贸易政策的不确定性，您已经指出，Jenny，正在减少？我认为这是公司们说的一个点，事情可能会变得更好，雾霾。我们谈到了雾霾，Scott。如果雾霾...

正在消散，公司想要保留他们的员工，他们不想解雇。关于微软的大规模裁员，CNBC.com和其他地方有一个大新闻标题，他们裁员6,000人，占其员工的3%。这是一个巨大的轰动头条。

高盛每年裁员3%。从我的角度来看，失业情况没有变化。如果我们说我们处于一个消费驱动的经济中，如果我们说消费者占GDP的70%，而这一部分正在保持稳定，是的，我知道有贸易下滑，我知道低收入者受到更高的影响... 我明白所有这些事情。告诉我何时我们会遭遇劳动市场的冲击，我会

告诉您何时该开始说所有这些预期都将崩溃。要回到您认为市场应该在哪里，首先您必须... 如果我们现在就在那里？不，您不在那里，因为情绪与价格不一致，定位也不一致。这就是为什么纳斯达克上涨了25%。因为纳斯达克...

是我们之前看到的市场抛售的牺牲品。每个人都在这些名字上退居二线。现在您正在重建头寸，逐渐，逐渐地让情绪恢复到需要的水平。为了让您意识到您认为市场的现实，我们必须坐在桌子上，我们说，“好吧，现在定位满了，

情绪极为乐观。没有人相信我们会回到四月初的地方。然后您就会得到您的时刻。我听到了。但是，我认为你们都假设我不看好意味着我认为市场会下跌10%。我不看好。我认为我们处于一个区间。因此我和你们在一起。问题是，这轮反弹如何继续上涨？我对您说，我看不到—

今天您能如何证明我们比一周前更糟糕。考虑到关税已经下降，

下降得如此显著。您可以对这个过程感到烦恼。我明白我们正处于一个如此政治极化的宇宙中。- 但最糟糕的是在估值上。您如何从21倍转到23倍？- 好吧，您，但上周，但一个月前，您会说收益不会好，我们不会得到任何指导。没有办法——-我确实这样说过。- 是的，但结果证明并不正确。这就是我的观点。

好的。指导远远好于人们的预期，包括您。收益远远好于人们的预期，包括您。不，我认为收益会如预期一样到达，因为那已经被考虑在内。- 不，他们好于预期。- 他们好于预期。

好的，但我们仍然是什么？年同比收益增长11%？我不明白我们如何从21倍的倍数上升到23倍。因为我仍然认为，基本上，世界并没有比4月2日之前好。这就是我的问题。为什么我们必须达到23倍的收益？因为您还有其他方式增长10%？

对吧？那是10%的增长。您需要倍数扩张。不。如果您有收益增长，收益增长。收益增长已经被考虑在内。这就是问题。收益增长已经被考虑在内。在4月2日，市场下跌了4%多。现在它在年初上涨。有什么不同？好吧，收益增长仍然让我们保持在11%、12%的年同比收益增长的轨道上。对吧？您拥有的倍数已经回到了之前的水平。我

我不认为现在的世界比之前更好。我不认为现在更好。我只是同意Judge，我认为它没有更不确定。我们可以争论，是不是更不确定？我会说可能不是。因此沃尔玛进来说，我们将维持我们的全年预测，但我们将削减第二季度。我们将移除第二季度预测。这并不好。不是，但他们也在说关税的影响尚未显现。这就是我所说的，这反映了一个过时的世界秩序。

我想我们都同意关税的影响尚未显现。我认为我们每个人都同意这一点。因此这不确定。我们根本不知道这到底会是什么样子。它现在正在到来。但听着，您有收益的分散。这并不局限于科技和通信服务。这是有趣的部分。所以Josh说他不看好。显然，我认为我们会向

所有历史新高发起冲击。我认为这就是势头所告诉你的。但这有趣的是。昨天我在一个电话中被问到。那么，接下来会发生什么？是的，我同意。您会突破吗？我不太确定。我认为您可能会陷入困境。您知道答案。我认为您可能会在那儿陷入困境。如果您从这里设定了新的高点...

FOMO会进来，而且会非常猛烈。这可能是一个陷阱。您可能是对的，Jenny，从基本面来看，但不要误解这一点。您开始看到关于新的历史高点的头条新闻。您知道上个月资产增加最多的ETF类别是什么吗？

呃，国债，所以这是您的观点。如果您开始印刷新的高点，毫无疑问，投资者阶层中有一部分是低投资的。我只是觉得我觉得你们中的一些人和人们普遍都错过了这里发生的部分。

您将开始听到，我认为，关于关税和贸易的讨论会越来越少，关于税收和放松管制的讨论会越来越多，这些事情可能会对这个市场产生积极的影响，而不是对这个市场施加重担。我认为你说得对。你知道，听着，你和我通常喜欢争论。我是说，您希望我现在购买UnitedHealthcare，我们可以开始争论吗？不。

我有点希望你今天仍然拥有它。这太刻薄了。他知道我在开玩笑。我知道你不是在开玩笑。是的，我不认为你在开玩笑。这真是太好笑了。但，您知道，Scott，今天有人对我说，如果事情顺利会怎样？

想一想这一点。明年S&P 500的收益预期为每股300美元。为了您所说的，Jenny，我们目前的倍数是20倍。但如果事情顺利会怎样？如果税法是刺激性的？如果美联储降息？这些只是可能性。如果关税正如您在节目开始时所说的那样，一次性完成，您会得到价格水平的重置，然后继续前进？我的意思是，如果2026年相当不错呢？那么，有两件事。关税目前充满了豁免。

这就是我认为市场将在接下来的CPI和PPI数据中透视异常数据的原因。因为几乎所有东西都是豁免的。几乎没有关系。如果iPhone被豁免，人们花钱买什么？如果我们开始为汽车制造商进行切割，我认为这并不是故事。故事是真正的放缓。高盛曾表示，我们认为失业率将达到4.7%。然后周六达成协议。我甚至不知道协议是什么。高盛出来说，开玩笑，更像是4.5%。所有的衰退...

呃...呼声开始减弱，我们认为我们可能会衰退，而在我看来，只要消费者继续支出，只要消费者继续就业，其他我们跟踪的所有数据点实际上并不重要。我理解人们说就业是滞后指标，好的，它可能是滞后指标，但它实际上是我们三年来最好的指标。我明白衰退的呼声，所以我们是

您是否在说，我们可能在接下来的三到六个月内逃过增长恐慌？这就是问题。我不知道。当股市中最大的公司是防御性的时，您如何获得增长恐慌？所以这是人们没有意识到的事情。我觉得我生活在2030年。这是我不喜欢过多自夸我的见解。有时我会。这是没有人还没有弄清楚的事情。

人们在衰退中会取消Netflix吗？不会。人们会把他们的iPhone扔进垃圾桶，因为服务费用太贵吗？不会。人们会停止使用Uber和Uber Eats、Spotify的任何行为吗？这些行为是循环的，还是整个股市的市场？

市值现在是防御性的服务，人们不会放弃。他们会在停止他们的数字设备和他们花费日常时间滚动TikTok等之前停止做几乎所有其他事情。因此，如果这是我们所处的市场，我们可能需要接受这样一个事实

我们可能不再有如此循环的股市了。经济仍然是循环的，但股票，我们不是在投资经济条件。我们在投资公司利润。顺便提一下，今天Netflix又创下历史新高。他们的广告层现在有9400万的月活跃用户，Evercore和Josh Brown Capital重申了超越表现。这就是我所说的，伙计。

所以我希望您能和我一起思考这一点。如果人们没有取消YouTube TV订阅，他们没有因为服务成本而扔掉他们的iPhone，

他们没有停止Netflix，或者如果他们这样做，他们从高级层降级到广告赞助层。实际上，在这种情况下，Netflix甚至能赚更多的钱。如果这就是股市的构成，并且像您还记得Alcoa曾经有多重要吗？- 哦，来吧。- 钟声响起，但您还记得吗？Jenny，我知道你记得。- 我记得，这就像1980年。- 20年前，Alcoa会首先报告，因为它以A开头。伙计们，观众中的孩子，我发誓，这是真的。

我们过去常说，Alcoa怎么走，股市就怎么走，因为股市是如此循环。现在，它就像是这个科技公司的寡头垄断，它们是消费必需品。它们是防御性的。我认为你在收回你的拳头。不要只谈论Uber或Netflix。去纽约市的一家普通牛排馆，在周二晚上满座，我的意思是，您和我们所有人都去，您知道我在说什么，每家高档餐厅都很拥挤，这就是经济的K型特征，这是另一个讨论，但但但但利润来自哪里，我并不是想要无情，利润来自哪里，我可以问你，呃，回到你，你稍早提到思科，我只想在我们进行第一次休息之前做几件事情，因为你购买了更多的此股票。

他们的业绩超出预期。Wells将评级上调至“超配”。我知道我转弯有点急，但我想在我们休息之前把这一点说清楚。因此，我已经谈到了它的宏观影响。让我们谈谈股票的影响。我认为这里的直接类比是Oracle。我想让每个人都考虑Oracle。三四年前，它的倍数在中十几倍。没有人太在乎。这是一家数据库软件公司。然后他们进入了Oracle云基础设施，股票开始上涨。

上涨。倍数上升到20倍左右。我向您建议，我提交给您的是，这将发生在思科身上。它正在发生。Josh，我请您看看。这是一只应该在20倍左右交易的股票，而它的交易倍数约为16.5倍。它疯狂回购股票。它有良好的股息。最重要的是，基本驱动因素，它们正在增长业务。它们在超越、超越、提升，

没有什么负面可说的。这家公司的基本面非常强劲。现在将要发生的事情是，我们在四月底确定它最终成为一种所谓的动量交易。您将看到许多基金跟随并开始根据动量本身收购这家公司。我们从四月30开始。我认为报告非常出色。而且在网络上的AI支出显然是显而易见的。思科是我试图说明的观点的一个很好的例子。我们过去对该股票的看法实际上是—

全球经济增长快于正常水平时，思科将有更多订单，全球经济放缓时，思科将有更少订单。我认为这只股票

至少已经突破了那种范式。现在他们正在将思科视为，您猜到了，是其前身的更防御性版本。没有人会停止使用互联网。这是最没有商业，哦，经济放缓。每个人的互联网使用量减少了20%。这不会发生。所以思科是我可以像负面和

Debbie Downer一样担心未来，但仍然完全投资的原因。因此，我们在我们的纪律性增长策略中拥有这只股票多年。这个论点一直是

Scott Wapner和投资委员会讨论股票的未来，以及上升的利率如何影响市场。此外，投资委员会分享他们最新的投资组合变动。稍后，Josh Brown将另一只股票添加到他的“市场最佳股票”中。投资委员会披露 </context> <raw_text>0 一直以来都是。这正在回归增长公司。它应该重新评估。但这就是为什么我对市场的21倍市盈率感到不安，而在这里投资于15倍多的市盈率感到舒服。因此，这就是我如何将我的悲观与完全投资结合起来。能够识别转折点的情况非常少见。现在正在发生。市盈率正在重新评估，应该如此。现在正在发生。我非常感激我们走在了前面。让我继续。在我们休息之前还有一件事。我只是想清理一下

联合健康的情况，但你知道委员会正在做什么

因为我们确实有一些变动，但变动。你现在知道这只股票。它本身就说明了一切，好吗？现在，司法部正在调查可能的医疗保险欺诈。这是今天的新消息，在这一周的糟糕表现中。这只股票在过去一个月左右的轨迹，至少，表现并不好。瑞穗今天在UNH上表示，这个名字有可能被移出道琼斯指数。因此，这是一件大事。

我提到了这个变动。Steve Weiss已经完全退出，基本上向我们指出。他今天无法加入我们，但指出这项刑事调查改变了一切。Stephanie Link，我们出于明显的原因联系了她。她多次为这只股票辩护，曾在今天的低迷时买入更多，告诉我们她想买，但还没有，今天什么也没做。

所以我只是想把这些事情放在这里。顺便说一下，Eli Lilly被加入了UBS的顶级选择名单，取代了UNH。Joe，在我离开之前，给我说点实在的。所以我们基本上在18个月前将UNH卖出了动量基金。Eli Lilly仍然是一个核心持股。它的交易方式就像生物技术公司。还有另一家公司正在向万亿市值迈进。好的，我们将进行休息。特朗普总统与Tim Cook的对决。嗯，这有了新的转折。告诉你具体情况。

带给你声音。我们还有一些委员会的变动将在这个休息后进行。

这是提升客户体验。这是与T-Mobile for Business的Tractor Supply。通过T-Mobile.com/now将您的业务推进更远。

你引起了商店店员的注意，指着你最喜欢的彩票刮刮乐。你准备好你的幸运硬币，并把那颗爆米花壳从牙齿里弄出来。Quarterbeat刮刮乐，刮掉伊利诺伊州彩票。聪明地玩，聪明地下注。必须年满18岁才能玩。

你还在引用30年前的电影吗？你在过去90天里说过“酷豆”吗？你认为Discover没有得到广泛接受吗？如果这听起来像你，你就停留在过去。Discover被99%的接受信用卡的地方接受。每次你用卡消费时，你都会自动获得现金返还。欢迎来到现在。发现的价值。了解更多信息，请访问discover.com/creditcard，基于2024年2月的Nelson报告。

好的，欢迎回来。今天我们关注苹果的股票，因为它在中国的转变开始于富士康在印度的4.33亿美元芯片交易。说到印度和苹果，总统在四天内第三次公开指责Tim Cook关于公司的印度计划。Steve Kovach现在加入我们，带来最新的评论。让我谈谈这个。

是的，我希望你听听总统今天早些时候说的，因为他再次公开指责Tim Cook，这次比以前更强硬、更具体。听听。我昨天和Tim Cook有点问题。我跟他说，Tim，你是我的朋友。我对你很好。你要来5000亿美元。但现在你在印度到处建设。我不希望你在印度建设。你可以在印度建设，如果你想照顾印度，因为印度是世界上关税最高的国家之一。

要进入印度非常困难。他们给我们提供了一项交易，基本上是愿意向我们收取零关税。

所以，Scott，看看，这不是总统所期望的结果。当然，两周前在苹果的财报中，他们描绘了供应链的新图景。现在的计划是，在美国销售的iPhone将来自印度，而其他产品如Mac、AirPods和手表将来自越南。与此同时，中国将为世界其他地区提供产品。不过，到目前为止，苹果尚未承诺在美国生产iPhone。

这似乎是特朗普政府的目标。现在，自疫情以来，印度的iPhone生产显著增加，因为由于中国的COVID封锁，供应链放缓了。

它正在再次增加，以应对关税。不过，他们在印度需要更多的产能来生产每年在美国销售的约6500万部iPhone。这就是为什么特朗普现在表示他对Tim Cook和苹果有问题，以及他本周一直在进行的公众施压活动。记住，Cook和苹果对特朗普及其政府做出了很多姿态。Cook个人向就职基金捐赠了100万美元，出现在特朗普宣誓就职时，正在休斯顿建设一座新的AI服务器工厂，所有这些。

但尽管如此，苹果的股票表现不如同行。自4月2日解放日以来，它是唯一一只仍然处于负增长的七大科技股，自那时以来下跌了约5%。Cook在第一任期内被认为在与特朗普总统的关系管理上做得比同行更好。但这次似乎并没有那么顺利。不要认为特朗普会开心，直到他能举起一部在美国制造的iPhone，Scott。

那么，他很可能会长时间不开心，因为苹果实际上会在美国制造iPhone的想法，最多也似乎是不切实际的。是的，不切实际正是它的本质。我的意思是，除非你想……对此有太多分析，Scott，关于在这里制造iPhone的成本，这就是因为Tim Cook聪明地在亚洲建立了供应链，以最大限度地提高生产效率。

从原材料和这些材料的加工到设备本身的组装。这就是他们能够生产出如此多iPhone的原因。印度正在成为他们实现这一目标的另一个来源。但是将所有这些带到海外，将所有这些带到美国的某个地方，会导致非常昂贵的iPhone。因此，如果他想举起那部美国制造的iPhone，成本可能会达到3000美元左右。所以，是的，这在这里并不现实。现在的问题是Tim Cook正处于总统的十字火线，因为这个问题，以及他如何能在未来缓解这种情况。是的。Steve，谢谢你。Steve Kovach带来了最新消息。Josh，你认为这是一个字面上的旁观者，在大局中无关紧要，还是这个公司面临真正的政治风险？

所以在特朗普的第一任期内，我们曾经每天都能看到白宫对某位企业领导者发出的愤怒推文，股票价格会对其产生巨大负面反应。

那是制药公司，比如辉瑞，科技公司，汽车公司，所有人都必须接受，这些地雷将是我们交易环境的一部分。你越不反应，作为投资者就越好。我认为这一动态没有改变。简单的事实是，印度是世界上关税最重的国家之一。

而且原因非常简单，因为他们是一个发展中国家。如果他们不设立关税，西方将会完全接管他们的整个经济。因此，他们保护了某些行业，保护了他们认为符合国家利益的特定公司和投资。

在很大程度上，他们仍然相信这符合他们的国家利益。特朗普似乎能够在这方面有所突破。他与印度的关系很好。他想要越来越多的关于苹果从中国转移到印度的新闻稿吗？绝对不想。这违背了目的。但是有一个非常简单的事实。

目前，苹果在美国大规模生产的唯一产品是Mac Pro，而不是我在这里使用的MacBook，而是高端版本的台式机。它本身就是一款昂贵的产品。他们在德克萨斯州制造。能否在德克萨斯州或其他地方增加更多的产品？当然可以。如果你是苹果的股东，你并不希望苹果抛弃利润。

并开始尝试在曼哈顿制造AirPods。我想你想说的是再多发布一些新闻稿。像做更多的事情。我认为Tim Cook足够聪明，明白这正是他需要做的，他会这样做。是的，让我们想想，如果，

总统得到了他想要的很多东西。如果我们在美国制造很多其他东西，真的会有足够的工人吗？是否会有足够的资源来制造iPhone，而在美国是不应该制造的？你说得完全正确。正如你开始时提到的，我想起了七年前，波音空军的一条推文，让股票下跌了几天，抛开所有其他波音问题不谈。这完全是一个谎言。毫无意义。好的。现在让我们和Sylvana Henao一起获取头条新闻。嗨，Sylvana。嗨，Scott。下午好。

最高法院今天允许一名在休斯顿例行交通拦截中被杀的黑人男子的母亲对开枪的警官提起过度使用武力的诉讼。在一致裁决中，法官指责下级法院只关注2016年使用武力的时刻，而没有关注之前的时刻。现在，这意味着Ashton Barnes的母亲提起的民权诉讼可以继续进行。

一名威斯康星州法官今天对联邦阻挠指控表示不认罪，因涉嫌在法庭上帮助一名男子逃避移民当局。密尔沃基县巡回法官Hannah Dugan的律师表示她是无辜的。周三，她的律师提出了一项动议，称她因官方行为享有司法豁免权。审判定于7月进行。

两名研究人员得出结论，哈佛大学以不到30美元购买的《大宪章》副本实际上是由英国国王爱德华一世于1300年发布的稀有版本。研究人员估计这份副本的价值为数百万美元，尽管哈佛表示没有出售的计划。Scott 哇，谈谈投资回报，然而，他们似乎支付了27美元，尽管我认为我读到他们支付了。谢谢Sylvana，现在

接下来，Josh Brown的“市场最佳股票”中新增的一只股票。我们还有更多的委员会变动要讨论。我会告诉你为什么David Einhorn仍然对黄金深信不疑。假设你的小企业遇到了问题。比如可能...

你的狗狗日托客户发生了意外。你可能会说类似“真是狗屎！”“嗨，小狗！”“天哪！”但如果你需要能真正提供帮助的人，就说：“像一个好邻居，State Farm就在这里！”并获得你当地State Farm代理的索赔帮助。对于你的小企业保险需求，像一个好邻居，State Farm就在这里！

你还在引用30年前的电影吗？你在过去90天里说过“酷豆”吗？你认为Discover没有得到广泛接受吗？如果这听起来像你，你就停留在过去。Discover被99%的接受信用卡的地方接受。每次你用卡消费时，你都会自动获得现金返还。欢迎来到现在。发现的价值。了解更多信息，请访问discover.com/creditcard，基于2024年2月的Nelson报告。

我们回来了，Josh Brown的“市场最佳股票”中又新增了一只股票。你刚添加了什么？Toast被添加了，这是一只我已经拥有的股票。我们在节目中谈论过很多，所以我不想在这里过于激动，但这个名字刚刚突破了2024年的43美元高点，自2021年感恩节以来没有交易超过该水平。这里的故事非常简单。技术面看起来很棒，当然，但基本面真的，我认为，

值得稍微关注一下。他们现在在14万家餐厅和其他客户地点。基本上，他们在整个行业中占据了主导地位。这是同比增长25%。上次他们报告的收益，年收入增长31%。而盈利能力，这就是人们所说的，他们说：“哦，他们在免费提供手持设备。他们永远无法盈利，等等。”盈利能力

盈利能力的利润率显著提高，从最新季度的20.5%提高到25.9%，就在过去几年中，并且趋势向好。所以我已经做多这只股票。我作为投资者在其中，而不是作为交易者。但它被列入市场最佳股票名单，并且突破了，我认为这会吸引那些想要抓住短期突破动量的人。好的。您可以购买

顺便说一下，抓住Josh的那组股票，他的市场最佳股票。你可以访问cnbc.com/joshbrown。你可以获得所有这些信息，我希望你能做到。让我们做几项变动。Jimmy，你买了更多的洛克希德？

是的。因为我认为它被低估了。我认为它因为对F-35订单的看法不佳而被压制了几个月。实际上，它有一个巨大的订单积压。我会说我有点担心。我刚才谈到思科，买入强势股票。如果你看看这只股票的图表，你会说，这里有问题吗？所以，看看，我在建立这个头寸，因为我看到那里有价值。我认为这是一家伟大的公司，开发出伟大的产品，但图表确实看起来有点糟糕。所以Scott，

我在联合健康那里的礼物，你可能会有一个新的。Jenny，你有一个新的买入在我面前。Ethan Allen，ETD。没错。全新。告诉我更多。对于股息收入策略来说全新。首先，如果你打算购买这个，请设定一个限价，因为它真的很小。

早些时候，Josh说，只要消费者继续消费，这一切都如此。即使我并不是特别乐观，我不知道牛市是否会持续，但我始终对消费者继续消费持乐观态度。所以Ethan Allen的市盈率为13倍，股息收益率为5.9%，并且在我的股息收入筛选中已经存在很久了。但我认为现在不同的原因是因为我认为他们可能实际上具有竞争优势

以一种他们之前没有的方式。70%的产品在北美制造。抱歉，75%，40%在美国。他们的许多商品或商品的成本实际上是来源于美国的。因此，他们的木材都来自美国。这对他们的竞争对手不成立。真正的关键是：零债务。因此，虽然他们的竞争对手，如Restoration，正在疯狂扩张和增长，占据所有市场份额，这一切都是通过巨额借款来推动的。这些人没有债务。首席执行官一直在这里很久了。绝大多数的补偿来自于股息。因此它得到了很好的覆盖，得到了很好的保护。他们刚刚公布了收益。收益并不好。

但他们今年仍应赚取2.14美元的收益，股息为1.54美元。因此，股息得到了很好的覆盖。我认为这是一个不错的藏身之处。他们的人工智能策略是什么？好的，如果你认真对待这个问题，他们实际上在使用它。因此，您可以在线设计。你有过这样的股票，对吗？我很认真。是的，但你有过这样的股票，你可以在线输入你的房间，然后它可以填充整个房间，你可以说，嘿，给我看看灰色沙发，给我看看紫色沙发，等等，这是一种有趣而聪明的使用人工智能的方式。但是

这并不完全是Ethan Allen独有的。这是所有那些家具公司正在做的事情。但是你对环境感到困扰，你认为消费者会购买家具吗？好吧，我认为在某种程度上，每个人仍然会购买家具。只买脚凳。只有脚凳。不，但我认为他们实际上有机会获得巨大的市场份额。因为我认为他们可能会失去竞争对手，对吧？所以如果我们说，假设之前我们认为未来会有8%的收益增长。

让我们将其削减到4%。但Ethan Allen可能会有更高的收益增长，因为他们将失去竞争对手。当你从中国进口时，之前关税非常低，现在只有30%，这很痛苦。当你有到期的债务，因为你借贷并借贷以建造大量商店，现在你无法以低利率重新融资时，你会遇到问题。因此，我认为他们会失去竞争。我们将进行休息，待会儿再回来。

401k中的私人投资。最大的401k计划提供者表示这正在发生。这对你的退休计划是好是坏？我们将在接下来的讨论中辩论这个问题。

好的，欢迎回来。401k巨头Empower将在今年晚些时候开始允许私人信贷、私人股本和房地产投资进入一些退休账户。这是迄今为止最大的计划提供者，提供这些投资。他们与Apollo、富兰克林邓普顿、摩根士丹利、Neuberger Berman、PIMCO Partners Group和Saggard达成了合作。你对此有何看法？

零售和普通人对获取另类投资的需求势不可挡。因此，在我的公司，我们为计划参与者管理约3亿美元的401K资产。大多数财富管理客户是企业主，负责为员工管理这些401K计划。我对普通人应该能够获得的资产类别回报表示同情，而这些资产目前并不可得。还有什么比在401k中进行私人股本或私人信贷投资更好的地方呢？你真的有长期的时间跨度，你可以坐下来拥有某个东西七年，让它发挥作用。所以这是好的一面。坏的一面是，我认为在目前的情况下，费用仍然会如此之高，而进入的基金类型不会是面向小投资者的顶级基金。

所以我喜欢这个想法。我并不是说我个人会跳进去，因为我认为成本不会低到足以证明即使在最佳情况下的回报。根据《华尔街日报》，合伙基金可能会收取每年相当于投资组合余额1%到1.6%的费用。平均目标日期共同基金约为0.28%。你的观点，费用差距得缩小。会的。Jimmy，你得去。

是的，我是说，首先，我们知道这是为什么发生的，对吧？私人股本公司，另类投资正在耗尽捐赠和主权财富基金来资助他们的新基金。因此，他们必须寻找新的来源。这很好。这些仍然是有效的投资。我对你的评论是，这些不一定适合IRA，因为考虑到税收效率。这些都是长期的。为什么不把这些放在你的IRA外面呢？

IRA，并在你的IRA中拥有税收效率较低的高收益债券、短期交易基金。好的。快速休息。或者401k。对不起，401k。没关系。我们将进行一次快速休息。待会儿再回来。我们将进行总结。Einhorn谈黄金。黄金与对财政政策和货币政策的信心有关。自2008年我们购买黄金以来，我清楚地意识到美国的财政和货币政策都过于激进，造成了风险。

这是David Einhorn昨天在Sohn大会上与我交谈时说的。Greenlight，哇，他们今年开局很好。到4月，净收益接近12%，部分原因是对黄金的重大押注持续奏效。他显然仍然对黄金持乐观态度，Joe，请记住Gundlach告诉我黄金将涨到4000美元。你怎么看？你通过股票投资来进行黄金投资。是的，你现在需要回调到50日移动平均线。我同意。我认为黄金会涨得更高。纽蒙特矿业是我们投资的方式。

对观众而言，直接持有GLD就是持有黄金。我们不能持有GLD，因为考虑到收入增长的质量因素，GLD显然不存在。但纽蒙特矿业是我们投资的方式。它一直在上涨。今天的最低水平显然是自4月10日以来的最低水平。但是，尽管如此，你知道它的方向。顺便说一下，加入我，收盘铃声由Chris Harvey主导。

他在街上拥有最高的目标。我们将找出他认为股票未来的走向，因为我们感觉环境可能比一周前想象的要好。总结。Farmer，你来。Adobe刚刚突破了50日移动平均线。图表很糟糕，但我认为这只股票会有表现。Joey。微软继续是市场上最好的七大科技股。好的。Jenny。Kinetic在油价下跌，7%的股息收益率。谢谢你。Josh Brown。Kinsale cap。

这是我的一项投资，长期投资。他们下周有年度股东大会。好的。好的内容。期待在几个小时后的收盘铃声上见到你。我们看看今天市场的结束。交易所现在。你正在收听CNBC的半场报告播客。你可以在每个工作日东部时间中午12点收听我们的直播，仅在CNBC。

谢谢你。

但仅作为表达一种观点。这些观点基于半场报告参与者认为可靠的信息，但CNBC及其附属公司或子公司对其完整性或准确性不作任何保证，也不应依赖于此。要查看完整的半场报告免责声明，请访问cnbc.com/halftime-report-disclaimer。

了解更多信息，请访问capella.edu。