Trading the Final Stretch 12/23/24
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Scott Wapner和投资委员会讨论了2024年仅剩的六个交易日。此外，委员会还分享了他们最新的投资组合变动。稍后，Rob Sechan将获得他的年末投资组合评级。投资委员会披露 </context> <raw_text>0 现在，来自AT&T业务的下一阶段时刻。假设您发送了一大批枕头，它们需要及时到达国际睡眠日。您拥有AT&T 5G，因此您充满信心。但供应商没有回应，而国际睡眠日是明天。幸运的是，AT&T 5G让您可以轻松处理任何问题，因此枕头将被送达，每个人都能睡个好觉，尤其是您。AT&T 5G需要兼容的计划和设备。5G并非在所有地方都可用。详情请访问att.com/5G。♪

在

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好的。欢迎来到半场报告。我是Scott Wapner，本小时的中心人物。最后阶段，2024年只剩下六个交易日了。我们将与投资委员会一起讨论，因为一位成员正在市场上采取重大行动。加入我本小时的有Joe Terranova、Jim Laventhal、Rob Seacham。我们在九点后都在这里查看市场。今天纳斯达克是赢家。标准普尔指数也上涨了。一些大型科技股都上涨了。

上涨？好的。一个大问题，Robert。市场在今年剩余时间和未来会如何发展？汤姆·李说，上周出现了战术性底部。对美联储的反应过度了。周三下午出现了一场“暴怒”，而这一切似乎在周五得到了纠正。接下来会发生什么？

所以你问了这个问题，我们认为年底会发生什么？我认为科技股的涨势将在年底持续。但我认为2025年的局面将会有点不同。

至少在早期是这样。从宏观角度来看，我不想吓到大家，因为我们在股票层面和宏观层面都管理着投资组合。但从宏观角度来看，我们正在削减对科技股的超配，并增加价值型、周期性价值型股票。这是基于这样的认识，即这种速度的超额表现

不可能持续下去，我们保留了在收益令人失望时撤销这一策略的权利，但这是一个很大的举动，对吧？这是一件大事，你的意思是，你正在将你的科技股持仓策略性地减持，并且你预期市场将出现更广泛的上涨，对吧？科技股的涨幅很大，众所周知，这意味着增长型股票与价值型股票相比，

市值加权与等权重相比，对吧？-是的，我认为挑战在于，我们是否会看到价值型股票的收益能够真正实现，或者我们是否会看到另一种环境，在这种环境下，它们可能会继续令人失望？这完全取决于收益预期。你有一个框架，为剩余的493家公司真正实现收益做好了准备

与此同时，这是在增长方面，MAG7的收益增长从今年的55%大幅下降到明年的20%。这是我们显然在我们个体持仓中投资的一部分市场。然而，如果你想获得超额收益，我们认为存在机会。我们将知道空头是否转向多头。在价值型股票方面，目前处于超卖状态。价值型、小型股、国际股票，我们不能。

现在先别管国际股票了，但我们肯定仍然看好美国特异性。你必须同意这一点。你知道，我同意。我只是想说，我们化妆的时间很长。你当时本可以说些什么，但好吧，好吧。听着，我确实同意。你在那里待了半个小时。

我只在那里待了五分钟。好吧，是我的错。你自找的。你应得的。事情是这样的。我想对你说，我显然同意你的观点。等等，你去做了吗？继续说吧。我显然同意这个说法，但我认为接下来会发生的事情是这样的。好吧，我认为我们目前在市场上经历的波动只是良好传统修正的早期阶段。好吧，我要说出来了。现在，你不会试图预测修正的时间。我也不是这个意思，但我确实认为会有一些积压的

来自那些不想在一月份初获得资本收益的人的抛售。这是我对你的评论。坚持下去，因为当抛售发生时，我的意思是，历史会表明，当抛售发生时，价值型股票不会看起来很好。人们会说，只需转向科技股的防御性增长。那里才是你的安全之地。所以你不同意。你不同意汤姆·李的说法。当他说上周出现了战术性底部时，你并不这么认为？好吧，

我不这么认为。我认为还有进一步的下跌空间。我只是想说这个。有些人可能会关注8月份的回调。从峰值到低谷，我们下跌了大约9%，他们说，那是一次修正。不，不是，因为它在一个月内就结束了。一个月后，我们又回到了起点。而且只有4%。听着，我想声明一下，好吗？我说我们即将面临修正，这并不意味着我是对的。但是

但是你没有说我们即将面临修正。你说我们将要经历一次修正。你说我们正处于早期阶段。我没有拐弯抹角。我认为我们正处于早期阶段。现在，我不我不建议人们说，“Labenthal认为市场将下跌8%，让我们抛售所有股票。”这很愚蠢。这是让自己真正受伤的一种方式。

但是如果你在一周后就要迎来新年，并且认为，“也许我可以减持一些股票，并寻找一些更好的买入机会”，在一个全股票投资组合中增加10%的现金现在并不愚蠢。Joe，我可以问你们两位一个问题吗？持有价值型股票。

这是否要求你必须经历一次修正？因为这似乎是价值型股票真正奏效的唯一时间。不，而且它可能在这里不起作用。它可能在这里不起作用。我的意思是，投资者已经习惯了，当市场下跌时，我们转向的不是防御性股票，不是消费必需品，而是防御性增长型股票，即大型科技股。

你必须愿意进行基本面分析，研究公司，并关注价值领域，Rob。这就是我同意你的原因。我目前可以找到一些公司，尤其是在能源和商品领域，它们的市盈率只有个位数。我可以找到帮助。让我继续。这并不意味着它们是好的买入目标。我可以找到很多交易价格非常便宜的东西。今年表现糟糕。是的。

好的，这是事实。比如能源和医疗保健，既然你提到了。是的，但我认为你是在为我证明我的观点，那就是，如果这些现金流存在，如果你正在进行基本面分析，并且你愿意承受一些打击，那么就有可能获得多倍的投资回报。Joe，我可以回答你的问题吗？我认为我们愿意承受一些打击，因为基本面已经存在一段时间了。

好的，关于价值型股票的故事。我认为目前引人注目的是技术面，因为你有一个外部因素，即标准普尔500指数尚未超卖。然而，指数中的许多股票都处于超卖状态，创造了一个技术性反弹的机会。因此，要验证我们是否会继续

继续看到价值型股票跑赢大盘。你必须看看第四季度收益重置时会发生什么，我们直到一月末才能知道。所以我认为你会得到一个技术性重置，我们将看看它是否会从根本上得到后续跟进。那么你不会介意或者你认为这不是一个问题，如果我们降息两次而不是四次，或者如果明年利率保持高位，因为我假设你不能，

认为利率有进一步上涨的风险，并认为市场将出现更广泛的上涨，因为我不明白这怎么可能做到，这取决于我的位置，我认为你在小型股方面绝对是正确的，因为小型股继续上涨的先决条件是，你必须看到美联储继续继续降息，几乎任何市值，除了大型科技股，对吧？比如，如果美联储

最多降息两次。但有一些预测，比如阿波罗的Torsten Slocke今天列出了12项对25年反弹的风险，以及每项风险可能发生的概率。美国10年期国债收益率在年中之前升至5%以上。他认为这种情况发生的概率为40%。他还认为美联储加息的概率为40%。现在，他在这方面的观点有点

至少可以说有点偏激，但重点是，利率要么保持现状，要么持续走高，并且认为在这种环境下你会获得更广泛的交易。完全同意这些风险仍然存在，但当你看到租金时，当你看到工资时

我的意思是，也许如果我们出现某种石油冲击，你可能会看到通胀恐慌导致利率上升。但可以说，我认为在这些水平上，你将希望在进入25年时开始转向一些固定收益，因为如果你看到任何对增长的恐慌，固定收益绝对会奏效。所以我不同意，我不同意Torsten的观点，认为我们会看到这些情况。

鉴于我们今天所看到的，这需要某种事件来作为催化剂才能发生。在进入新的一年时，我们将会有更多的确定性还是不确定性？让我说完。让我说完我想说的。因为为什么科技股又开始拉开距离了？好吧，因为我们在美联储政策、特朗普政策方面引入了更多的不确定性。我们正在考虑关税、移民和驱逐出境以及所有其他可能

肯定会对我们未来的走向产生影响的事情，不仅是在市场上，而且在经济上，至少在25年的早期阶段。我认为我们声称对2025年有很多了解，但实际上我们对2025年知之甚少。我认为它有两面性，你可以

关注关税和移民对市场的惩罚性影响，并看到可能发生的修正；你也可以从另一方面来看，并说，这是过度反应，因为我们将会有放松管制，我们将会有一个支持增长的、对企业友好的政府，所以我只是认为我们对新的一年充满了巨大的不确定性，我认为我们从美联储会议中

所做的是，我们已经彻底重新调整了市场情绪。我认为这是一个乐观，甚至接近狂热的市场，现在已经重新调整为一个乐观但现在实际上接近怀疑的市场。我认为这对你的观点非常重要，即你想持有价值型股票，因为我会告诉你

动量仍然有利于等权重策略。动量仍然有利于金融股。动量仍然有利于工业股。因此，如果你在新的一年到来时，实际上并没有获得你所说的与更广泛上涨相符的基本面，我认为

仓位存在很大的问题。我认为我们今天所处的位置，我们偏爱大型科技股，我认为这在新的一年开始时会非常严重。我不想转向罗素2000指数。在这种环境下，我不想转向价值型股票。动量仍然有利于金融股，金融股下跌了近5%。

一会儿再说，但Scott，你知道它们仍然处于上升趋势，Joe，动量基金不会移动得那么快，你知道我们每季度重新平衡一次，我们可以说是重新平衡周期最短的基金之一，但这并不意味着你对的，当你读到的时候，我不知道，绝对不是对已经发生的变动，我绝对同意你的观点，所以很多人实际上甚至还没有转向，所以你有一些人

可能是你有一些基金，它们可能会在新的一年开始时重新平衡，并在金融股经历修正的底部重新平衡，但这仍然会在仓位方面造成错配，这是来自Torsten的清单上的风险之一，再次是对反弹的风险，即英伟达的英伟达收益令人失望，预期过高，他说这种情况发生的概率为90%

预期已经变得如此之高，以至于它们注定会令人失望，这是一个整体的市场风险，我的意思是，这只股票在过去几个月里根本没有交易得很好，好吧，如果我告诉你，以31倍的预期市盈率计算，也许英伟达已经将这一点考虑在内了，顺便问一下，他说的是90%吗？是的

英伟达已经将失望考虑在内了，这只股票今年迄今上涨了178%，我明白了，正如你刚才提到的那样，它下跌了，正如我刚才提到的那样，它的预期市盈率为31倍，他可能是对的，但这里的轨迹非常重要，我们真的认为下一季度，我们现在所在的季度，英伟达会让我们失望吗？考虑到我们听到的所有关于芯片需求的信息，我不这么认为，但是

如果他说到年底可能会令人失望，那时间还很长。也许，我认为90%的概率太高了。但我要说的是，为了确保我非常清楚，我认为在本季度或下一季度，我们没有看到英伟达收益令人失望的合理理由。

2025年最大的风险是收益增长。如果你看看过去10年标准普尔500指数的年化收益增长率，它是8%。2025年的预期是多少？是15吗？13。今天早上的数据是14.8%。这是一个你必须实现的高上限。所以我认为最大的风险是收益。随着MAG-7从55%下降到20%。一些MAG-7正在下降。如果你把它们作为一个整体来看，这就是数字。好的，这是公平的。

让我们快速看看几件事。你的Palantir，好吗？今天创下历史新高，加入纳斯达克100指数。它显然领先，这只股票在之前有不错的买盘。今天它是一个微弱的赢家。你在这里标记了一个止损点。Scott，我认为你不会在这里触及它。

我不会。我的意思是，现在已经到了这个地步，如果你不持有这只股票，我认为你不会在这里买入这只股票，因为我认为在某个时候你会意识到一个以更低的价格买入它的机会。我还认为，如果你做多并且担心你的仓位，这自动向我表明你需要设置一个止损点来减少仓位，让你更安心，这样你就可以承受我认为这只股票将会出现的波动。我认为66美元是一个关键的

价格点。如果你回顾一下图表，它充当了一个震荡区域。它之前的阻力位。现在是支撑位。跌破那里。也许你只想在跌破那里时稍微减持一些，让你安心，让你能够承受波动。这只股票的波动不会消失。高通。他们在法庭上击败了Arm。Jimmy，你买了更多。

听着，我确实买了更多。坦率地说，Rob，如果你正在寻找科技领域的价值型股票，这是一个不错的选择。14倍的预期市盈率，2.3%的股息收益率。我确实认为，与Arm的这场诉讼，涉及高通进行的一项收购，以及Arm与该收购目标达成的条款是否仍然有效。我认为这是一个悬而未决的问题。现在它已经明确地有利于高通而得到解决。

这只股票在今年上半年与其他半导体股票一样，势头强劲。它下跌了。然而，在边缘计算、只有高通才能提供的AI应用方面，业务基本面仍然完好无损。我长期看好这只股票。苹果。哦，对不起。这很有趣。我可能会因为这么说而惹上麻烦，但投资团队今天早上说

在我们今天的电话会议上，讨论了增加高通股票，原因与Jim刚才所说的很多原因相同。我们还没有持有它，但感谢你推高了价格。你说了什么？你说“绝对不”了吗？不，我没有说“绝对不”。我正要自嘲一下，但你抢先一步了。

你肯定有很多半导体股票已经开始抛售，并且估值低得多。英伟达并非如此。博通并非如此。但你看看KLA Corp.，你看看应用材料公司，你看看Manpower，你看看AMD。这些股票的图表现在看起来都不好。看看我以前最喜欢的NXP。我不再持有它了，但我也许应该重新买入。Rob，你持有博通，对吧？

是的。如果你说的是那些暴涨的半导体股票。我们持有。也许达到了泡沫水平，但它们确实暴涨了。博通几天内上涨了约40%。我们在今年减持了它，它仍然是我们公司第二大持仓。它一直是一个令人惊叹的，令人惊叹的投资标的。显然，它们拥有极好的基本面，38%的自由现金流利润率，64%的营业利润率。它是我们一个关键的核心持仓。

而且它们正处于人工智能这一长期增长机遇的中心，100%。顺便说一句，这就是为什么在你投资这些股票时关注价格会有回报的原因。

英伟达，我们在它跌至29倍市盈率、99美元、96美元时买入。博通，我们在基本面重新调整时买入。现在科技领域有一些价格合理的股票。看看谷歌，看看它的重新定价。市场开始关注那些价格稍低的股票。你认为谷歌便宜吗？

相对于其他股票而言，它很便宜。你看看，我认为大约是21倍、22倍。Meta相对于其他一些股票而言仍然很便宜。但Alphabet和Meta相对于其他股票而言一直都很便宜。但不像以前那么便宜了。你开始看到人们关注大型科技股之外的领域，以寻找他们可以下注的地方。

并且不会面临同样的下行风险，因为价格中存在安全边际，而且这些顺风仍然存在。-当然，但问题是，很多这些股票在过去一个月里，正如我们开始时所说的那样，市场再次出现头部沉重的情况，对吧？

Meta在一个月内上涨了近15%。Alphabet在一个月内上涨了超过17%。价格波动对我来说并不重要。对我来说重要的是，相应的收益与价格相符，以便相对于其历史平均水平而言，估值具有支撑作用。微软相对于此而言价格昂贵。它表现不佳。但这正是Joe想要说明的一点。是的，我同意这一点。你有，你知道，

较高的收益预期，并在某种程度上收益增长放缓，因为与人工智能相关的增长已经非常迅速，现在由于这些变动以及投资者重新买入这些股票的程度，

现在你根本不能有任何失误。对。所以我完全同意。我的意思是，如果我要减持一些股票，并希望保持我对该领域、该股票群体的敞口，我将在相对于其历史而言价格更高的股票上减持。这就是我们做事的方式。苹果呢？苹果属于哪个类别？所以苹果，我们的评级为中性。这是一个很好的故事。

我们想减持苹果。我们没有。好吗？我们没有减持。我们转向中性。我们按照基准权重持有。为什么我们按照基准权重持有？首先，我们在该仓位中获得了巨大的内在收益。

其次，我们认为对抗这样一家拥有这种纪律、拥有这种现金储备并能够回购股票来实现收益的公司非常危险。所以现实情况是，我们没有。而且，在过去几个月里，我很高兴我们没有减持苹果。当然，我的意思是，今天再次创下历史新高。对不起。我们正在接近

4万亿美元市值的大门。我认为我们大约在3.75万亿美元左右，也许比这还要多一点，因为这只股票一直在大幅上涨。这证明了这一点。这些公司拥有收益增长。再回到刚才，比如，

在进入新的一年时，很大一部分市场，即投机市场，将围绕半导体做出一个关键的决定。因为你提到了英伟达，你提到了博通。我知道Jimmy喜欢那里的一些其他股票，我也喜欢。但英伟达和博通在人工智能领域拥有垄断地位。他们确实如此。其他股票并不像这两个巨头那样在半导体领域拥有市场份额。

仅仅因为价格看起来有吸引力，我想知道你对人工智能领域的敞口是多少？好吧，Joe，我认为今年持有Meta并非一定是一个糟糕的决定。继续关注半导体。我想说的是……

现在继续关注半导体行业，你是对的，无论是CDA，在传统芯片领域都有赢家和输家，一些公司面临比其他公司更多的难题，在这两个赢家和其他公司之间，差距越来越大，我不知道它们如何能够赶上英伟达、博通

相对而言。如果你想把AMD也加入到这个讨论中，好吧，没问题，但它的表现不佳。所以，从大赢家到，至少在上周，大输家。我想回顾一下其中一些股票。Coinbase上周下跌了12%。比特币显然已经冷却下来了。它仍然处于良好的、健康的低温状态。但是

尽管如此。比如这种交易怎么样？所以我们在10月31日进行了交易。在12月6日，我们上涨了91%，今天我们上涨了48%。这就是加密货币的波动性。我回顾了比特币本身。

你总是想确定一个区域，这是针对那些有灵活性并且不受重新平衡约束的人，比如我，你有灵活性在重新平衡之前采取行动，你关注加密货币的哪个水平？所以在比特币中，85000美元是一个巨大的支撑区域，如果你不持有比特币，你想在85000美元附近买入，这很好；如果它跌破85000美元，而你做多比特币，你可能想减持一些，但它是一个高度波动的资产类别

在年底，流动性和交易量开始减少，这导致了更不稳定的环境，在这种环境下，你不能忽视10年期收益率回升至接近今年的高点，我认为在我们谈话的时候，它们是4.57%，Palo Alto上周下跌了8%，顺便说一句，你个人和在ETF中都持有它，Fortinet

CyberAuth、CrowdStrike，我仍然相信网络安全领域的投资理念。我现在要说Fortinet，听着，我个人持有CrowdStrike。我个人持有Palo Alto。我们在ETF中持有Fortinet。

相对于CrowdStrike和Palo Alto而言，Fortinet的估值更合理，但CrowdStrike正在获得显著的市场份额。它们已经从夏季的低点大幅反弹。它们已经做了所有正确的事情来修复

夏季负面新闻标题的一些负面影响。我相信网络安全领域的故事。所以，如果你相信网络安全领域的故事，你将不得不相应地调整仓位规模，因为将会出现波动。-Robert，Vertex Pharma上周下跌了15%。你和Jimmy都持有它。

对我来说，这只是一个时间问题。这是为数不多的今年下跌的股票之一。我认为有很多投资者，你知道，基本上是在对每个人今年获得的一些巨额收益进行税务损失抵销。所以我们并不担心这一点。我认为，如果收益能够实现，医疗保健行业在新的一年到来时会有一个不错的局面。记住，医疗保健行业的收益增长预期在今年年初为20%。它实现了3%的增长。所以

人们有理由对此感到紧张，我认为你必须有选择性。我认为这只是表面现象。好的，让我们稍作休息。我们将休息一会儿。回来后，我们将讨论反弹。对于Rob的两只表现不佳的制药股，我们对本季度表现强劲的一个行业也持乐观态度。我们将在下一次讨论。

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即使在我减持Visa之后，我仍然持有Visa的股票。好的，礼来公司获得了Zepbound治疗睡眠呼吸暂停的批准。乔·T？

对我来说，这是一个尴尬的谈论话题，但我还是要说。好的，罗布，你想说吗？是的，当然。我的意思是，听着，我们五月份根据估值削减了它。它已被重新评级。我们仍然持有它。对我们来说是超配仓位。Zepbound的更广泛分销以及使用这些GLP-1药物治疗成瘾和心脏病等其他疾病是可选的。

显然这对业务来说是积极的。我的意思是，它今年迄今上涨了33%。它有一段时间上涨到50多点。确实如此。再次说明，为什么你要关注估值并在高点卖出一些股票的原因。对。减持。Novo的情况如何，它正在反弹？它上周波动剧烈。显然，你也持有它。

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在过去几个月里，它已被重新评级，但这是一家明年预计收入增长24%、投资资本回报率达60%的公司。因此，如果他们能够在这个领域站稳脚跟，我认为现在可能是买入的好时机。让我们谈谈Salesforce，Monash Crespi和Hart表示，“继续保持观望”。你同意还是不同意这个说法？不同意。他们说他们已做好充分准备，可以利用数字转型行业。

拥有强大的云端产品组合和新一代人工智能能力，然而竞争动态软件正在转型，他们说宏观环境脆弱，我认为他们在竞争方面做得不错，他们在财报中证明了他们对任何类型的

竞争具有韧性。他们显然参与了人工智能战略。而且，你知道，过去几年来，许多人批评他们的并购战略，包括我自己。我认为过去几年，他们可能在收购上花费太多，无论是MuleSoft、Tableau还是Slack。但现在你看到这些业务正在创造。

对模型来说，我认为它使Salesforce多元化了，所以我认为这家公司估值合理，并且是长期持有，所以航空公司男爵们，请继续，对不起，我本来想说，如果你相信Dan Ives将业务范围从人工智能扩展到软件货币化

这是世界上最有影响力的软件公司之一，它正在从人工智能的货币化中获益。它在年初我们买入时确实便宜了一些。这是一个我同意乔的观点，你可以在此处持有的名字。所以你对Ives的评级是优于大市，是这样吗？不，不，不。我喜欢Dan Ives。喜欢Dan。好吧，我的回答方式很明显，罗布。谢谢。好的，航空公司。巴伦周刊表示，假日旅行热潮对航空股来说是个好兆头。为什么该行业在25年还能继续上涨？我的意思是……

它们已经飞涨了。我的意思是，联合航空公司今年是最大的赢家，上涨了138%。乔，你持有它。达美航空的表现也不错，上涨了51%。我们认为这里还有很大的上涨空间吗？听着，我……

是的，我将把功劳归于GSA。吉米对这些股票进行了基本面分析。并且要赞扬他，因为他已经关注这些股票一段时间了。我们正在追涨。这就是我们一直在做的。你首先看到了达美航空的情况，其次是联合航空公司的情况。你看到了动能开始增强。我们被它吸引住了。我们持有了仓位。我们也因此获得了回报。吉米，如你所知，我一直对基本面持怀疑态度。但是，看。是的。

我会转向你，因为你在这个方面做得很好。谢谢。今年夏天有一段时间，我们正在研究基本面。我还记得和斯科特你进行过这样的对话，你当时说，要让这些事情奏效需要什么？这是一个合理的问题，答案是时间。我认为这个交易还有时间可以运行。这就是我这样说的原因。我认为预期太低了。我正在查看达美航空公司

明年的销售预期，而不是每股收益销售额。在过去九个月中，他们明年的销售额基本上没有变化，完全持平。当你查看旅客的TSA数据，查看机票价格上涨（我们一直从CPI中获得这些数据），然后将其与石油/航空燃油价格结合起来时，这毫无意义。目前的销售数据不可能得到正确的估计。而我刚才说的关于

航空燃油隐含的利润率意味着收益将高于目前的价格。罗布·德克尔周五创下新高。我们已经讨论了这么多。当你查看例如耐克或吉米的On（

他也一直很看好）的图表时，你从德克尔的图表中看到了什么？这是我们的团队在5月1日添加的一个名字。自从我们添加它以来，它已经上涨了52%，今年迄今上涨了90%。它仍然不算太贵。它们主导着DTC。

假日季的趋势仍然看好。所以，你知道，这是一个我们继续持有和喜欢的名字，可能至少要到明年五月才会退出。好的，谢谢。现在是Seema Modi带来的新闻。嗨，Seema。嗨，斯科特。乌克兰总统泽连斯基在X上的一篇帖子中表示，超过3000名朝鲜士兵在库尔斯克地区阵亡或受伤。

泽连斯基警告说，朝鲜可能会向俄罗斯军队增派部队和军事装备。乌克兰和美国官员估计，朝鲜已经向俄罗斯派遣了大约1万名士兵。

星巴克工会工人周末将罢工扩大到纽约、新泽西州、费城和圣路易斯。为期五天的罢工上周五在洛杉矶、芝加哥和西雅图开始。星巴克和工会之间的谈判因工资、人员配备、排班等未决问题而陷入僵局。工会警告说，到平安夜，罢工可能会蔓延到数百家门店。

当选总统特朗普表示，美国拥有格陵兰岛是“绝对必要”的。特朗普在他第一任白宫任期内曾提出过购买该岛屿（属于丹麦）的想法。格陵兰岛总理已经拒绝了当选总统的言论，称格陵兰岛永远不会出售。斯科特，回到你这里。好的，Seema，谢谢。Seema Modi还在前面。我们的中场休息年末成绩单。我们将回顾一下委员会今年的赢家和输家。罗布尚未评分。

我们会做的。他将来到课堂前面，在迈克·桑托利加入我们之后。

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欢迎回到我们的高级市场评论员。迈克·桑托利现在加入我们。你真的在关注这个月你所说的暴风雨是否真的过去了，因为周三感觉有点刮风。

周三。是的，斯科特，我认为，对美联储反应的抛售加剧，可能至少可以说，为这波抛售压力提前到来铺平了道路。我认为很多人可能预计这会在新年之后到来。我们最终确实记录了一些相当不错的、超卖的清洗读数，并在周五做出了回应。现在，我们今天再次出现负面宽度，尽管本周有所改善。

从上午到下午。所以我认为现在是时候让这个市场证明季节性顺风会产生一些影响，并出现一些向上漂移，也许在这里稍微重置一下。所以我认为你不能说在12月的头三周出现并造成一些压力的挑战已经完全消失了。但你可以说我们已经

稍微浮出水面了。我们已经观察到它们，现在我们已经开始应对它们。我们将看看这是否必须成为我们在1月份要进行的战斗。

这个市场宽度一直是负面的，我们连续多少天出现这种情况？是的，我想是周五才打破的。是的。但一天的表现并不能掩盖潜在的弱点。不，不能。这是利率对市场一些周期性领域施加的压力，当经济意外事件减少时，利率上升。我已经相当详细地讨论过这个问题。此外，你必须想象一下，今年迄今落后的股票的税收损失抛售转移。

现在应该差不多结束了，并开始减少。这就是为什么我认为你至少有向上的迁移的一些因素。但是，你知道，必须看看。很难从今年最后几天的行动中推断出太多东西，但这并不能阻止人们尝试。

当然不会。稍后见。迈克，谢谢。那是迈克·赞托利，高级市场评论员。他的最后一句话，当然，稍后会在收盘钟声中出现。接下来是流媒体体育闪电战。Netflix正在播放两场NFL圣诞节比赛，但这会是达阵还是失误？股票已经接近历史高位。投资委员会接下来将对此进行分析。你是否关注Halftime Report播客？你在等什么？在您最喜欢的播客应用程序中查找我们。现在关注Halftime播客。

好的，Netflix本周加大了进军直播体育的力度，准备直播NFL的两场圣诞节比赛。茱莉亚·布尔斯廷现在正在关注这里真正的问题是什么。茱莉亚。好吧，斯科特，圣诞节直播的两场NFL比赛是Netflix首次直播大型联赛体育赛事。对于这两场比赛，Netflix向NFL支付了据报道超过1.5亿美元的费用，赌注很高。Netflix还在玛丽亚·凯莉开场秀和碧昂丝中场表演上投入了更多资金。

这些圣诞节比赛被视为NFL在假日季扩大其主导地位的关键方式，而NBA本赛季的收视率下降了近20%。直播NFL比赛是Netflix建立其广告业务的关键方式。它们也出现在Netflix越来越关注体育赛事的时候，Netflix刚刚宣布获得了未来两届国际足联女子世界杯的独家流媒体转播权。

现在，在Netflix在直播其有史以来规模最大的直播赛事——泰森与保罗的比赛时遇到技术问题后，Netflix面临着在直播中避免出现故障的压力。而好处可能是巨大的。Antenna报道称，那场泰森的比赛促使增加了140万Netflix新用户。但由于Netflix股票在过去一年上涨了87%，巴伦周刊今天指出，

进军直播体育对流媒体来说是一笔昂贵的投资。斯科特？好的，茱莉亚，谢谢。茱莉亚·布尔斯廷在这里为我们提供了一个谈话的背景。所以是的，他们说这很贵。

他们说为什么谈论Netflix，引用，“为什么它可能会在直播体育方面失误”。投资者应该保持观望，因为它赢了。转播权很贵。泰森与保罗的比赛显然吸引了很多关注，但充斥着技术问题。股票价格昂贵，当转播权如此昂贵时，他们不太可能积极进军体育领域。你怎么看？我的意思是，股票涨势惊人。看看图表。看看图表。这是一个难题。

显然，它在ETF中，但我个人持有它。在它被添加到ETF之前，我就持有Netflix了。我现在已经持有它将近24个月了。我做得非常好。为什么这么难？你听起来好像要崩溃大哭。如果你不持有Netflix，我认为你必须等待。我认为你必须等待。让我告诉你原因。

首先，Netflix在24年所做的事情已经看到收入增长超过分析师的预期。他们在23年的收入增长为6%，24年的收入增长为15%。你将达到悬崖。

在那里的收入增长将从停滞不前转变为实际下降。因此，当我们进入25年时，我实际上认为我必须达到一个时刻，我需要亲自登记并卖出这只股票。这就是我告诉你的原因之一。所以你的声音有点沙哑。我告诉你原因之一。

如果你不持有这只股票，我不会买它。让我继续持有该仓位（个人和ETF）的一件事是，分析师群体还没有达到那个水平。这只股票的12个月目标价为850美元。你知道实际上有三位分析师对Netflix的评级为卖出，目标价为550美元吗？所以我有点希望分析师群体能够转变

并在他们的目标价格中表达一些热情。可能在那时，那是我个人退出的时间。所以我们之前谈到过——顺便说一句，他想说点什么——不，我不需要。我的意思是，只有我吗？不仅仅是我。不，不，这是非常明显的。你看起来好像要——

无论如何，继续。是的。Torsten Slocke，我们之前谈到过，有90%的几率英伟达会令人失望。我想说有90%的几率Netflix会令人失望。这并不是因为我不持有它而抱怨。你知道，这些体育转播权很贵。现在，当然，这不是他们业务的主要重点。但我们已经深入到广告领域。我们已经深入到密码共享打击行动中。这与你关于分析师群体可能定价过高这一观点是一致的，而实际上可能不会发生。

吉米，本周我唯一会哭泣的事情是，如果他们没有在我的圣诞节千层面里放上美味的香肠。好的，我希望不会发生这种情况，乔。我也希望不会。如果真的发生了，我会为你哭泣的。好的。接下来，是罗布·塞钦的成绩单。我们回来了。我们的年末成绩单继续进行，罗布·塞钦。请来到课堂前面。坐下。准备好了。

Vistra Energy，你最大的赢家，也是今年任何人的最大赢家之一，上涨了263%。我们知道原因，因为它已经成为一种衍生的人工智能游戏，为数据中心等提供动力。现在会发生什么？

这只股票。你会减持任何一部分吗？我们没有。我们没有。为什么不呢？为什么？你减持了一些其他的东西。它仍然不算太贵。对于公用事业公司来说可能很贵，但它的市盈率为20倍……

远期市盈率，鉴于对可靠能源的需求来推动人工智能交易，我们认为它不会。现在，它已经变得相当大了，所以我们可能会……让我问你这个问题，因为我真的不知道答案。如果你不知道，我很抱歉。

你说什么，特雷，是多少？——20倍远期市盈率。——好的，公用事业股票的平均市盈率是多少？我想，它们是多少，比如个位数，低两位数？——但我认为没有人像这家公司那样拥有这种社区的杠杆作用，这就是它之所以取得如此成就的原因，显然。我认为，说实话，我认为当我们添加这个时，我们并没有想到，我们确实认为这样的事情是可能的。

我不知道我们是否看到了这种价格表现。因此，它已经成为一个超大的仓位。我们持有Constellation。你知道这个问题的答案吗？我们持有Constellation。它的市盈率为26倍。哦，好的。因此，许多大型市值公用事业公司的估值都有所增长。这太贵了吗？

有点贵，是的。相对于其10年平均水平而言，是的。我认为其10年平均水平在十几倍的中位数。嘿，斯科蒂，我有一个问题要问你。我知道当你查看那张成绩单时，你会看到我取得的成就，或者说是我团队在那张页面上取得的成就。你会说，如果泰森投出这些拳，他就会赢。团队中没有“我”，罗布。不，我说的是我们。我说的是我们。因为有我，就像科比·布莱恩特说的那样。没错。名言。好的。

好的，英伟达，巨大的赢家。每个人都知道。博通上涨了近一倍。每个人都知道。eBay，eBay上涨了45%。跟我说说。

是的，它的市盈率仍然只有12倍。正如卡梅伦·道森对我和投资团队的杰伊·彼得斯所说，将永远有eBay，并且将永远对消费者以及潜在的人工智能发展具有很大的杠杆作用。因此，我们已经看到软件和芯片之间出现了巨大的差异。一些软件股票表现非常糟糕，例如Adobe。

最近其收益出现问题。今年迄今下跌了25%。你怎么办？

我们继续对Adobe保持耐心。我们认为，对其核心业务的这种颠覆性故事可能被夸大了。这是一家盈利能力极强的公司。它的交易价格比其10年平均水平低30%。我们认为他们将找到如何将人工智能货币化的方法。你签署这个，然后明天把它带回我的办公室。好的，你也不要伪造。

我父母会同意的。好的。好的。接下来，是今天盘中两位大赢家和两位大输家。我们接下来将记录这些。

好的，今天的赢家和输家，让我们关注一下阿里巴巴，它有望结束三连跌，股价上涨近3%，罗布，你持有这只股票，我们这样做，这是我们在戴维·泰珀谈论中国复苏的同时买入的股票，我们认为这是参与其中的一种非常廉价的方式，并且提供给我们一些安全边际，显然我们已经回本了，我们写了它，来了

我认为，当我们对这类交易达到悲观情绪高峰时，它仍然是你可以持有的股票。——乔伊，嘉年华、挪威邮轮和皇家加勒比邮轮今天都下跌了。你持有RCL。——我们持有。它一直表现强劲。它符合旅游主题，这是2024年令人惊讶的主题，由航空公司代表，显然也由邮轮代表。最近，吉米，

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我将从我们开始的地方开始，即卖出科技股但买入价值股，IWD，进入新年。IWD，大型价值股。好的。让我们拭目以待。当然，我会在东部时间下午3点在收盘钟声中见到你们所有人。我们将关注最后一个小时的交易。标普指数现在为正。到时见。你一直在收听CNBC的Halftime Report播客。你总是可以在工作日东部时间下午12点收看我们的直播，仅在CNBC播出。

谢谢。

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