In Omaha: Berkshire Hathaway’s 2025 Meeting with Brooks & See’s 5/2/25
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嗨，我是 CNBC 制作人凯蒂·克莱默。我们正在启动 SquawkPod 报告特别系列节目《我们与沃伦·巴菲特的周末》。这是第 52 届年度股东大会。我们直接从内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会向您报道。他们收到了 138,000 张邮寄门票申请。这是他们收到的最多的一次。在

本期节目中，我们将采访两位大家最喜爱、最受欢迎的伯克希尔·哈撒韦投资组合公司，时间就在会议正式开始之前。这是暴风雨前的宁静。Brooks 跑步公司首席执行官丹·谢里丹。您知道，在马拉松的第 22 英里，鞋子的耐用性至关重要。因此，过去 50 年在东南亚发生的事情是，他们成为了能工巧匠。而且

See's Candies 首席执行官帕特·伊根。我们看到很多人想来这里，他们想要快乐。他们想要这种快乐，他们想要 See's 的体验。这个特别的 SquawkPod 报告将启动 2025 年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会，节目将在广告之后开始。

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现在，来自 AT&T 业务的下一阶段时刻。假设您发送了一批巨大的枕头，它们需要及时到达以赶上国际睡眠日。您拥有 AT&T 5G，因此您充满信心。但是供应商没有回应，而国际睡眠日就在明天。幸运的是，AT&T 5G 让您可以轻松处理任何问题，因此枕头将被送达，每个人都可以睡个好觉，尤其是您。AT&T 5G 需要兼容的计划和设备。并非所有地区都提供覆盖范围。请访问 att.com/5Gnetwork 了解更多信息。

他们称之为资本家的伍德斯托克。伯克希尔·哈撒韦年度股东大会。CNBC 的贝基·奎克提前到达奥马哈，为她在时代广场纳斯达克市场站点的 Squawk Box 联合主播乔·克纳恩和安德鲁·罗斯·索尔金设置场景。

早上好，欢迎来到 CNBC 的 Squawk Box。我是安德鲁·罗斯·索尔金，与贝基·奎克和乔·克纳恩一起主持。贝基将为我们带来强大的阵容，来自奥马哈的优秀嘉宾。这将在几分钟后发生。贝基·奎克，现在是什么时间？四点？早一个小时，凌晨 5 点？只有五点。不，只早一个小时。我以为差两个小时，但仍然。还不错。那是山区时间吗？外面是什么？不是。中部时间。

是的，中部时间。我认为我们在中部时间的边缘。我们在中部时间的边缘。对。您知道，这是伯克希尔·哈撒韦成立 60 周年，沃伦·巴菲特接管伯克希尔·哈撒韦的 60 周年。这是在奥马哈举行的第 52 届年度股东大会。它最初规模很小。这只是国家赔偿午餐室和少数早期与巴菲特合伙公司投资的朋友和家人。

但是，这发展壮大了。事实上，今年他们收到了 138,000 张邮寄门票申请。这是他们收到的最多的一次。比去年多了 10,000 张。他们还获得了另外 6,000 张门票，这些门票卖给了写信申请的人。他们以每两张 5 美元的价格出售，他们一直这样做是为了确保人们不会拿走这些股东通行证，然后在网上转售。

在 eBay 上以数百美元或其他任何价格出售。因此，收到了大量的申请。在 CHI 健康中心，容量为 40,000 人。去年，即使申请人数更少，这里也座无虚席。我们预计今年的情况也将如此。很大程度上是因为沃伦·巴菲特自去年在这里举行会议以来就没有公开露面。因此，很多人都在等待听到他对自那以后发生的事情的看法。我们一直在收集股东的问题，为明天的会议做准备。我们得到了所有通常的怀疑，您可能会预料到的事情，关于关税的问题，关于伯克希尔·哈撒韦的现金储备的问题，它如何增长以及他计划如何处理它，他对当前市场的想法，关于伯克希尔是否会派发股息的问题，以及所有

其他令人惊讶的问题。同样，我们将在明天沃伦·巴菲特在柴中心舞台上发言时，提出这些问题，并向他提问，美国东部时间上午 8:30。我们还将在 CNBC 和 CNBC.com 以及 CNBC+ 上进行现场直播。今天在 Squawk Box 上，我们还有很多事情要讨论。但是，伙计们，派对真正开始了。正如您提到的，这是一个资本主义的节日。我们要关注的很多事情。这是一个

峡谷牧场，这里不是。这里消耗了大量的卡路里。See's Candies 在这里。他们带来了 22,407,000 磅的糖果。预计会售罄。您这里也有 Dairy Queen。他们带来了 Dilly Bars 和橙色冰棍，所有这些冷冻甜点。我认为有 24,000 个。可口可乐。

和花生脆糖是当天的饮食，不仅在观众中，而且在舞台上也是如此。您还会看到沃伦·巴菲特和其他人也在吃这些东西。然后这里有毛绒玩具。伙计们，你们还记得去年我们跳进了巨大的毛绒玩具坑吗？这里设置了一个巨大的展品。此外，今年还有一本书，60 周年，正如我们提到的，伯克希尔·哈撒韦，还有一本纪念册。这次将出售大约 5,000 本。

只有 20 本书是沃伦·巴菲特亲自签名的。他们已经卖出了 10 本，并为此筹集了超过 300,000 美元的慈善资金。他们在这里再卖 10 本，您可以拍卖它们，因此他们将为当地慈善机构筹集资金。什么东西是免费的？

贝基，See's 糖果不是免费的。伙计，你必须为这里的一切付费。这是资本主义。你会给我小的，你知道，小的。我会的。我会给你买一些 See's 糖果。你喜欢棒棒糖吗？我通常给你棒棒糖。还有其他什么吗？棒棒糖。我喜欢香草和……棒棒糖，棒棒糖。

你不能吃毛绒玩具。听起来你可以。谁做的花生脆糖？有一个 C 毛绒玩具。他们两个合作做了一个 C 毛绒玩具的交叉。我认为是 Scotchmallow。你知道他们有的 Scotchmallows 吗？是的，就是这样。交响乐，就像我们在 Comcast 这里一样。谁做的花生脆糖？是 See's 吗？是的，玛丽·C，

不再亲自做了。好的。是的，这就是我的意思。所以不仅仅是我熟悉的东西。他们也做花生脆糖。还有樱桃可乐。顺便说一句，它真的很好喝。很多樱桃可乐，很多健怡可乐。好吧，我喝健怡可乐。其他人喝原味可乐。然后是 DQ。我的意思是，

你甚至不需要说关于德里克·库恩的任何话。但是，我的意思是，你不能去买一个大圣代。有什么地方你可以去买一个……好的。是橙色的……不。他们只分发冷冻甜点，比如橙色的和 Dilly Bars。分发了大量的 Dilly Bars。很多棒。从未去过。现在我在想，也许我……

我不需要去。也许你应该去。不，只是你现在真的在向我推销它。然后你可以穿上跑鞋，尝试燃烧掉，你知道，也许十分之一的数量。Brooks 跑鞋。我环顾四周。还有很多其他地方你可以去。书虫在这里，但是在我身后是 Justin Boots。你可以在这里买牛仔靴和牛仔帽……

Fruit of the Loom 回来了。他们今年把所有东西都搬走了，所以我还没有机会走遍整个楼层看看所有东西在哪里。Forest River 就在我们身后，你可以穿过他们的房车之一并查看船只。你这里有 Clayton Homes，你可以查看 Clayton Home 并走进去。所以有很多东西。我认为你也可以注册 GEICO 保险。但没有什么是免费的。成千上万。

是什么？是的。成千上万。我认为可以肯定地说，轻松地有 30,000 到 40,000 人。我认为去年，同样，这个地方可以容纳 40,000 人，去年这里座无虚席，而且今年他们发放了更多门票。现在，并非每个获得股东门票的人都会来，因为你可以拿着这些股东门票，在下周，我认为，在内布拉斯加家具市场获得折扣。但是这个地方……

我预计会有很多人。我们明天早上很早就有机会看到。你向上移动字母表，绝对是 A 级名人。这几乎就像你……哦，乔，这些人是我们的观众。他们观看。他们问你的情况。事实上，它从昨天就开始了。我乘坐的是一架他们从纽瓦克送来的特制飞机。你知道，联合航空公司提供这种特制飞机，因为通常你无法获得直飞航班。你必须经过芝加哥或其他地方。他们

他们有一趟特别的直飞航班，基本上是一辆伯克希尔大巴。很多人问你们的情况。这些人是我们的观众。他们一直都在看 Squawk。如果我真的是 A 级名人，我不知道我会怎么做。在我们大多数地方，我们……

我认为我们甚至超过了评分系统的内容。G，H，诸如此类。但你一定像，你知道，像玛格特·罗比之类的人。我想想现在最红的明星。现在最红的明星是谁？它正在起作用。你会说谁？这是一个好问题。玛格特·罗比。罗比相当不错。我会选择玛格特·罗比。玛格特·罗比。这是一个不错的选择。

伯克希尔在其投资组合中拥有 60 多家公司，每家公司都带着炫目的姿态来到这个资本主义派对，准备让那些准备好购物的股东们眼前一亮。这不仅仅是 Dilly Bars 和 See's Candy。每个人都排队等候，试图获得他们特制的毛绒玩具娃娃。他们每小时将售出 1000 个，而且一定会售罄。我确信这一点。

Brooks Running 在会议之前发布了一款特别的伯克希尔·哈撒韦限量版运动鞋。这是他们每年都会做的事情。您可以在线购买一段时间，或者您可以在伯克希尔·哈撒韦股东大会上与人群一起排队等候。在过去的一年里，运动鞋的鞋后跟上画着沃伦·巴菲特和伯克希尔·哈撒韦长期副董事长查理·芒格的素描头像。今年，2025 年，他们采用了中性风格。我们的贝基·奎克与 Brooks Running 首席执行官丹·谢里丹进行了交谈。

运动鞋制造商 Brooks Running 自 2011 年以来一直是伯克希尔·哈撒韦的子公司。现在加入我们，对该品牌的增长、制造、关税政策的影响以及更多内容发表意见的是 Brooks Running 首席执行官丹·谢里丹。丹，非常感谢您今天来到这里。

- 早上好，贝基。感谢您的邀请。- 你们今天早上刚刚公布了一些非常强劲的第一季度数据，显示了你们所看到的增长。我不得不说，看看其中的一些事情，这真的令人印象深刻。同比增长 15% 的全球收入，在北美连续八年领先的性能跑鞋品牌，第一季度收入增长 13%，加拿大同比增长 38%。这太棒了。你们一直在取得非常好的成绩。

但这只是今年前三个月的情况。几天后，我们迎来了解放日。这对你们来说是一件大事，因为你们大部分产品都在越南制造。所以故事是什么？关税的影响是什么？你们正在为此做些什么？是的，我对团队的成果感到非常自豪。您知道，对于 Brooks 来说，这是一段 20 多年的旅程。我们现在是高性能跑鞋的领导者。我们的故事是我们在全球范围内发展壮大。每个地区的增长都超过两位数。

我们的欧洲、中东和非洲集团本季度创下历史新高。正如您提到的，我们的北美业务在北美连续八年增长。它的根源在于全球健康和保健的参与率。是的，在 COVID 期间，当人们在家工作时，有更多时间在家跑步，并且真正回归了

将跑步作为一种生活方式的想法，这得到了很大的推动。但是关税对你们的业务有什么影响？你们是如何处理的？是的，我的意思是，像每个企业一样，关税的不确定性是我们现在试图弄清楚的事情。您知道，我们有点幸运，因为我们的大部分产品都在越南和印度尼西亚制造。

因此，我们已经从这些国家获得了高额关税，即 20% 的关税。因此，额外的 10% 是，您知道，这对我们来说是一个问题，但我们正在减轻它的影响，这不仅仅是关税的增加，而是真正试图审视 Brooks 的整个价值链。

并解决供应链问题。这意味着向您的供应商施压，试图降低价格？好吧，这不是压力。我们正在直接与他们合作。我敢打赌他们觉得这是压力。是的，是的，是的。但是，您知道，我认为这是一个全价值链的解决方案。我们不必追逐供应链的某一部分。因此，您知道，价格上涨，我们试图做到聪明，做到市场正确。

我们不想因此而惩罚消费者。因此，我们正在尝试全面地解决这个问题。另一件事是不确定性。我们不知道它们将走向何方。因此，这对企业来说确实是一个挑战。谁将走向何方？关税将走向何方。好的。对。因此，您知道，我们在过去 30 天里对此感到震惊。

对我们来说，不确定性是，您知道，这额外的 10% 是否会继续存在？它会取消吗？它会更高吗？因此，我们正在尝试衡量我们如何做到这一点，但这对我们来说是一个挑战。- 您是否因此改变了您可能进行部分制造的地点方面的观点？

是的，我的意思是，您知道，制造跑鞋非常非常困难。我们从跑步者的贴合感、感觉和骑行感方面来谈论它。您知道，在马拉松的第 22 英里，鞋子的耐用性至关重要。因此，过去 50 年在东南亚发生的事情是，他们成为了跑步能工巧匠。

高性能跑鞋的能工巧匠。因此，立即转移供应链对我们来说是不现实的。因此，我们正在努力工作。自动化即将到来。我们正在谈论国内制造，但这需要五到七到十年的时间。这不是我们可以立即解决的事情。- 甚至十年？- 是的，因为如果您考虑一下，

所有高性能跑鞋的材料供应商都位于东南亚。因此，您拥有一个深入这些国家的供应链。因此，移动所有这些对我们来说将非常具有挑战性。但我们已经为此工作了几年，并且正在取得一些进展。你们确实推动了国际增长。去年我们在这里与您交谈时，您正在谈论在中国开设门店，并且你们在那里开设了第一批门店。你们已经看到了在那里发生的销售情况。

看起来你们在移动这些东西方面做得非常好。但我很好奇，美国，特别是美国与中国之间的紧张关系是否带来了紧张关系？你们在那里看到民族主义了吗？是否有抵制美国品牌的举动，还是没有？是的，我的意思是，我们在中国的增长非常令人印象深刻。我们在第一季度增长了近 200%，其根源在于那里的参与度。我们有一个统计数据，即在 2020 年，中国有 40 场马拉松比赛。

在 24 年底，中国有超过 400 场马拉松比赛。因此，跑步的增长是推动它在那里的原因。而且，看，贸易战的不确定性让我们感到担忧。但我们对 Brooks 和跑步运动的了解是，当参与度提高时，我们就有机会在那里竞争并获胜。

我们正在这样做。是的，而且你们做得非常好。我不知道是否是鞋子的技术，是否是你们拥有一些在这些鞋子上创造新纪录的世界顶级运动员。你认为是什么在推动？我的意思是，我们首先是一家产品公司。因此，我们花费大量时间研究人体运动的生物力学以及

如何专门为跑步者制造鞋子。我们能够做到这一点，并且在 20 年的时间里一直这样做。关于跑步者的事情是，一旦他们找到了合适的鞋子，他们很少会更换，因为它是他们生活中非常重要的一部分。Brooks 一直能够始终如一地做到这一点。丹，我要感谢你今天早上加入我们。丹·谢里丹。谢谢，贝基。很高兴见到你。

在这个特别的 SquawkPod 报告中，接下来是另一个最受欢迎的节目，对 See's Candy 首席执行官帕特·伊根的采访。得到沃伦·巴菲特支持是多么美好的一件事。我们已经存在了 105 年。我们的消费者爱我们。我们的消费者非常了解我们。但我们也知道我们的消费者正在承受压力。假设您的小型企业遇到了问题。例如……

您的一个狗狗日托客户发生了意外。你可能会说类似“该死！”“嗨，吉娃娃！”“天哪，史纳莎犬！”之类的话。但如果您需要能够真正提供帮助的人，只需说：“像好邻居一样，州立农场就在那里！”并从您当地的州立农场代理商那里获得帮助提交索赔。对于您的小型企业保险需求，像好邻居一样，州立农场就在那里！

现在，来自 AT&T 业务的下一阶段时刻。假设您发送了一批巨大的枕头，它们需要及时到达以赶上国际睡眠日。您拥有 AT&T 5G，因此您充满信心。但是供应商没有回应，而国际睡眠日就在明天。幸运的是，AT&T 5G 让您可以轻松处理任何问题，因此枕头将被送达，每个人都可以睡个好觉，尤其是您。AT&T 5G 需要兼容的计划和设备。并非所有地区都提供覆盖范围。请访问 att.com/5Gnetwork 了解更多信息。

欢迎回到这个特别的 SquawkPod 报告。我们正在内布拉斯加州奥马哈启动 2025 年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会，其中包括伯克希尔的一家投资组合公司 See's Candies。

我们现在位于展览厅的 See's Candy 展位，这里有超过 24,000 磅的糖果在等待即将涌入此地的伯克希尔·哈撒韦股东们。它确实会有点激烈。因为人们在这里并且渴望抓住这些盒子，所以会有一些推搡。我们现在由帕特·伊根加入。他是 See's Candy 的首席执行官。帕特，很高兴见到你。这是你们带来的比以往任何时候都多的糖果。这是我们带来的比以往任何时候都多的糖果。欢迎来到伯克希尔·哈撒韦营地，See's 部门在这里。是的。

营地主题是因为这些烤棉花糖苏格兰软糖，这是一个促销活动。好吧，所以营地主题来自伯克希尔·哈撒韦。因此，我们碰巧正在开发一种烤棉花糖产品，因为我们已经将其列入我们的计划中一段时间了。去年年底，今年年初，我们与凯莉·詹娜进行了一次合作，结果非常完美。

因为这是一个营地主题。还有什么比烤棉花糖更好呢？是的，听起来不错。绝对融入这个想法。嘿，你对消费者正在发生的事情有很好的了解。是的。因为你不必买糖果，但人们喜欢它并且已经购买了一段时间了。你现在对消费者有什么看法？好吧，我们看到了一些事情。我的意思是，显然，我们已经存在了 105 年。我们的消费者爱我们。我们的消费者非常了解我们。但我们也知道我们的消费者正在承受其他人也承受的压力。你看到了。

是的，我看到了。我们也看到了。其中一件美好的事情是，我们拥有 250 家全年运营的商店。因此，我们每天都会获得直接反馈，这不仅仅是销售额，而且是我们实际从客户那里听到的内容。我们非常仔细地倾听这些反馈。我们也有被许可人合作伙伴。我们确实向一些杂货店和其他商家销售产品。因此，我们不断获得许多不同的反馈。他们现在告诉你什么？

他们告诉我们同样的事情。好吧，实际上，我们的数据显示，我们今年开局很好。情人节销量大幅上涨。复活节销量也很好。然后我们在过去的一个月左右看到了一些降温，但降温幅度并没有低于我们过去一年左右的水平。因此，我们实际上正在实现我们的目标。我们看起来不错。但增长已经放缓。你认为是什么导致市场不确定性导致这种情况？人们关注。

我认为这与您在其他数据中看到的情况没有什么不同。我昨天以麦当劳为例，它就在那个范围内。但是，不，我们看到很多人想来这里，他们想要快乐。他们想要这种快乐，他们想要 See's 的体验，这就是为什么每次你进入 See's 商店时，

我们提供的服务对我们来说非常重要。所以你们已经做了 100 多年了。你们经历了很多起伏。如果情况放缓，你们会怎么做？你们会提供更小的包装，比如更低的价格点吗？对我们来说有几件事。因此，在我们的生产过程中，我们不添加防腐剂。因此，我们的周转时间非常紧。因此，我们不断监控消费者的情况。因此，如果我们正在上升，我们正在利用上升。

生产，如果他们正在下降，我们就会朝另一个方向发展，所以我们已经经历了今年年初的主要节日情人节和复活节，现在是母亲节，它即将到来，所以我们实际上已经有了大量的销量，现在我们进入夏季，我们有像七月份的棒棒糖狂欢节和八月份的狗狗日这样的活动，然后下个月实际上是全国糖果月，所以我们将发布每日信息

我们知道的是，当我们沟通、营销和创新新的盒子等时，我们的客户会做出回应。他们绝对想要 See's 的体验，他们会回来的。去年我们与您交谈时，主要问题是大宗商品价格，可可价格飙升，因为 70% 的可可来自西非。他们遇到了一些天气和干旱问题，这些问题影响了他们的产量。

现在你们的大宗商品，你们的投入价格如何？是的，所以你刚才提到的巧克力、可可，所以它每月每公吨的价格波动约为 1000 美元。哇。是的，非常大。让我觉得奇怪的是，大约 20 年来，它一直非常稳定，在 2000 美元到 2500 美元之间。然后去年，它飙升至约 12,000 美元。所以现在它回落到 7500 美元。

但关键是我们的可可成本增加了两倍。我们进行远期市场购买。我们能够控制它。我们的首席财务官和我们的团队在这方面做得很好。但这确实像糖果行业的其他人一样影响了我们。帕特，我想感谢你。我想感谢你的时间。我们非常感谢。当然。很高兴见到你，贝基。也很高兴见到你，帕特。在这里享受一些糖果。

这只是我们 SquawkPod 报告对 2025 年伯克希尔·哈撒韦年度会议报道的开始。请务必点击关注按钮，以便在每次我们在奥马哈发布更多内容时收到通知。本周末我们将为您带来更多内容，例如会议本身，就在您的订阅源上，以及回顾伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格及其遗产的经典剧集，以及更多内容。此外，您还可以观看视频剪辑、查找文字记录以及 CNBC 的巴菲特播客上的大量信息。

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