In Omaha: Berkshire Hathaway’s 2025 Meeting with Mario Gabelli 5/2/25
18:31 Share

作为美国领先的商业贷款机构，美国银行就在您身边，为您提供支持。

凭借2150亿美元的商业贷款和遍布全国的3700多名商业专家，我们帮助企业蓬勃发展，从而使社区繁荣昌盛。您希望拥有怎样的力量？请访问bankofamerica.com/localbusiness了解更多信息。美国银行，2025年国际足联俱乐部世界杯官方银行。版权所有2025美国银行公司。保留所有权利。

嗨，我是CNBC制作人凯蒂·克莱默。我们正在启动SquawkPod报告特别系列节目“我们与沃伦·巴菲特的周末”。这是第52届年度股东大会。我们直接从内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会向您报道。他们通过邮件收到了138,000张门票申请，这是他们收到的最多的一次。在

在本期节目中，我们将特别采访伯克希尔·哈撒韦股东马里奥·加贝利。我们如何处理关税的一些错配？我们该如何处理这个问题？这些都很重要，巴菲特将对此进行讨论。他持有该公司股票近40年，并且本身也是一位著名的投资者。我已经转向流媒体，因为我可以随时随地获取我想要的内容。

因此，像Netflix这样的公司目前的市值达4000亿美元。我加上派拉蒙、华纳兄弟探索、迪士尼的价值。我还加上了康卡斯特的所有这些。但我仍然无法得到这4000亿美元。那么未来什么会奏效呢？Gamco投资者、首席执行官和资深价值观察员在奥马哈与贝基·奎克坐下来交谈。我想我已经来了20年了，你肯定比我来得更久。Tempest Fugit。

这个特别的SquawkPod报告启动了2025年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会，紧随其后。不要仅仅跟随指数，要争取超越指数，使用FELC，即富达增强型大型核心ETF。与被动型ETF不同，FELC由专家团队管理，以适应市场环境并在任何隐藏的潜在上涨中寻求机会。并且

虽然您可以获得主动管理型基金的潜在超额收益，但您仍然可以按照自己的意愿买卖它，就像任何其他ETF一样。了解FELC，即富达增强型大型核心ETF，它是富达主动型ETF套件的一部分。访问fidelity.com/FELC了解更多信息。

一天中的时间不可能再多了。

直到现在。借助HubSpot的AI驱动工具套件，您可以更快地完成更多工作，加快潜在客户的生成，并立即创建引人注目的、推动潜在客户的、实现配额的营销活动，这将为您提供足够的时间来收听像这样的播客。HubSpot。不可能的增长变得不可思议地容易。立即访问HubSpot.com/AI开始使用。

您还在引用30年前的电影吗？您在过去90天内说过“酷豆”吗？您认为Discover不被广泛接受吗？如果这听起来像您，那么您就落后了。Discover在全国99%接受信用卡的地方都被接受。每次您使用您的卡进行购买时，您都会自动获得现金返还。欢迎来到现在。使用Discover很划算。访问discover.com/creditcard了解更多信息（基于2024年2月Nelson报告）。

我们正在启动2025年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会。曼德拉·索尔金与乔·卡登一起。正如我们提到的，贝基在奥马哈，正从伯克希尔·哈撒韦年度股东大会现场加入我们，该大会将在整个周末举行。“资本主义的伍德斯托克”。你们应该加入这位传奇投资者，长期伯克希尔股东马里奥·加贝利。伙计们，我认为他说自1967年开始投资以来，他已经经历了18到20次经济衰退。

加贝利是一位著名的伯克希尔股东。他持有该公司股票近40年。他也是一位价值投资者，着眼于炒作和恐慌之外，例如最近的市场波动，并专注于基本面。以下是贝基·奎克与一位传奇投资者庆祝另一位传奇投资者的访谈。

好的，我们的下一位嘉宾将为我们提供他对市场、投资环境以及更多内容的宝贵看法。Gamco Investors董事长兼首席执行官马里奥·加贝利，他参加伯克希尔·哈撒韦会议已有……20多年了。

20多年，我认为甚至更久。我想我已经来了20年了，你肯定比我来得更久。是的，temp非常重要。除此之外，我们在过去的16年中，每年晚上都会为大约500或600人举办一次晚宴，以及为500或600人举办一次早餐会。因此，了解来自世界各地的人们的观点总是很有趣的。

这是因为这里不仅是资本家的麦加，也是价值投资者的麦加，对于那些正在寻找方法来真正确保他们从根本上看待市场运作方式的人来说也是如此。市场是否希望好消息表明，好吧，也许经济状况比我们想象的要好？或者他们是否希望坏消息，因为这意味着美联储可能会比预期更早采取行动？您的看法是什么？交易和投资之间是有区别的。如果您进行交易，这是短期动态，这是当今世界所喜欢的，那么您就是

那么您需要担心的是您所问的问题以及动态是什么。我开始作为卖方分析师进行研究，涵盖周期性行业。坏到什么程度？坏多久？什么是好的？什么时候会好？他们是否会获得额外的倍数？因此，在这种环境下为免税、应税账户创造价值并保留价值非常好。因此，波动性……

基本上是看看市场一年后、一个月后会是什么样子。我们将进入2026年夏天，并且即将举行选举。因此，世界动态将希望拥有啦啦队和经济增长以及经济可持续性。从我们的角度来看，就业报告，是的，每个人都会谈论它。这很重要。

从我的角度来看，我想看看税收问题。我们已经谈到了关税、关税、关税。你的意思是，如果发生这种情况，税收减免的延长以及它们的样子？不，我更感兴趣的是以下内容。个人。作为一名学生贷款……

所以1.7万亿美元，我可以在我支付任何税款之前，包括社会保障的预扣税，来偿还一部分学生贷款吗？我可以利用已实现收益并将其消除吗？作为个人，我可以从公司角度做其他类似的事情吗？

我最重要的事情，我现在最重要的事情是获得我购买设备的100%抵扣。所以，这些是我感兴趣的事情。——因为这些是会推动市场并对这些股票的长期定价产生真正影响的事情。——不，这将有助于美国的创造力、美国的生产力，因为如果我是一个农民，我会担心玉米、小麦、豆类。我担心我的现金流。但突然之间，如果我可以注销我的设备，

我不必担心这台设备可能是精密铸造农业，我可以查看每棵杂草并只清除杂草，而不是种植一千英亩、三万英亩或两万英亩土地。——所以如果你可以的话，生产力就会提高。——以及生产力和劳动力。我有一个内置的机器，我可以像从我的场所操作无人机一样操作它。

所以这些是我喜欢的东西。这些是我们喜欢考虑的股票类型。市场在4月份确实动荡不安。我们已经从低点反弹了不少。

这是一个买入机会吗？您是否利用了这个机会？好吧，就我们拥有的公司而言，我们喜欢充分投资。就我们拥有的公司正在被收购，并且存在剩余收益，并且已经是长期资本收益或在免税账户中，我们将利用它并出售它来购买其他东西。例如，纽约布法罗有一家公司，即国家燃料和天然气公司。

他们拥有大量的土地，在某些情况下，他们拥有地球四分之一的土地，在那里他们拥有天然气。那么发生了什么？人工智能。他们需要数据中心。数据中心需要速度、电力。因此，他们位于宾夕法尼亚州的地区，这家公司就在那里。然后从西弗吉尼亚州一直到纽约，包括纽约边境。然后股票是……

9000万股。股票代码是NFG，它经营良好，并且正在从这种动态中获益。这就是我们喜欢的股票类型。显然，本届政府对任何钻探公司、任何石油公司、天然气公司、所有这些东西都更加友好。但我们也看到商品价格下降了。

能源领域的跌幅相当大。存在一种拉锯战，即我想降低我的通货膨胀因素，而消费者每周去加油站加油时会得到什么？他在……

你知道，在购买鸡蛋或牛奶方面。这些都是您需要注意的事情。在这里，他们已经降低了价格，即使说，钻探、钻探、钻探，宝贝，他们已经将油价从81美元降至今天的62美元。天然气价格已经下降了。那是布伦特原油，是的。那是西德克萨斯中质原油或其他什么。WTI为59美元，对吧？是的，无论如何，足够接近了。基本上，毫无疑问

我们需要抑制通货膨胀的感知。第二部分是您正在谈论的内容，那就是我们需要帮助继续保持能源独立的过程。所以这些是权衡取舍。现在，国家燃料和天然气公司，戴维·鲍尔基本上将寻求在宾夕法尼亚州或马里兰州或其他地方购买另一家公用事业公司。好吧，忘了马里兰州吧。

但是友好的州。对。因此，结果是，你知道，他们将赚取650。我们喜欢这只股票，但还有很多这样的股票。积压的需求在哪里？住房。

商用航空、欧洲军事国防。因此，我们沿着这些方向选择股票。乔有一个问题要问你。乔，很高兴见到你。很高兴见到你。你总是很有思想。你最伟大的预测之一仍在发生，那就是狗和宠物。我无法相信你当时有多早。而且它变得越来越长了。

绝对疯狂。我认为人们会觉得像生病的亲戚一样。就像他们独自一人一样。如果他们的狗，就像，哦，你知道，这适用于食物和其他一切。但我很好奇媒体。你知道，你对媒体的热爱。你赚钱了吗？它一直如此艰难，传统媒体的衰落如此令人沮丧。你退出了吗？你找到了机会吗？这是什么问题？这是一个好问题。

这是一个好问题。老故事，在消费者能够承受的价格下，随时随地为消费者提供他们想要的东西，追溯到角斗士时代，或者你在过去40年或35年中一直参加这个节目，乔。关键是，什么有效？现在，很明显，我已经转向流媒体，因为我可以随时随地获取我想要的内容。

因此，像Netflix这样的公司目前的市值达4000亿美元。我加上派拉蒙、华纳兄弟探索、迪士尼的价值。我还加上了康卡斯特的所有这些。但我仍然无法得到这4000亿美元。那么未来什么会奏效呢？那就是适应和改变。

所以公司正在这样做。他们正在以冰川的速度进行，但这将加速。那么我买什么呢？我仍然喜欢内容制作商。然后有时像今天一样，乔，今天你要认真对待我。好吧，既然你问了这个问题，股票是20多美元。他们有3.39亿股，加上债务总额为100亿美元。

那是180亿美元。为什么我们今天要为之奋斗的公司正在积累这些股票？它会升值50%吗？我认为值得押注他们可以做到这一点。除此之外，显然，我们喜欢内容，因为我们还有另一轮整合。第二部分或第三部分是监管。布伦丹·卡尔将改变联邦通信委员会对规模的态度。联邦贸易委员会的弗格森也是如此。

好的，那些破坏iRobot等公司的事情，不幸的是，这只股票已经从60美元跌至7美元。他们走了，我们将更加务实。现在，您仍然有一些问题，例如Juniper和HPE仍在进行中。这些是我们每天每时每刻都在努力解决的事情。

马里奥，您对政府与派拉蒙之间就这笔交易是否能够达成协议进行的调解有何看法？这也是一个很好的问题。我们有一家公司，拥有6.6亿股股票，非投票股票公司的售价为11美元。

所以假设是15美元。15乘以650等于100亿美元。乔，这是一个小问题。那么如果没有协议会发生什么？我会……

如果我经营派拉蒙，我可以将我的电视台剥离出来吗？因为将会发生的事情是，您将取消39%的规则。现在，这是对您可以拥有的数量的限制。有人将以40亿或50亿美元的价格购买电视台。他们一直在减少债务。他们做得很好。内容正在改进。所以我没有看到太大的下行风险。从上行方面来看，正如您所知，我们正在进行角力。

与买家，因为我们认为我们需要改变他们为投票权股票支付的价格。我们的800位客户，我们的800位客户拥有公众手中1000万股投票权股票中的500万股。谢丽拥有30%。她提供了23。接受或拒绝。

或者放弃。我们认为还有提升的空间。但是，您对关于谢丽·雷德斯通的标题有何看法？是的，我知道。我基本上避免了这一点。是的。但你注意到了。更具体地说，谢丽·雷德斯通，据报道说，她不想看到CBS出现更多负面新闻，以推迟到这笔交易获得批准为止。

这部分我无法评论。我认为基本上每个人都在谈判。每个人都很务实。我们如何达成这笔交易？我们如何继续前进，并组建一个了解如何与Netflix竞争、如何应对未来的管理团队？这对美国政治体制非常有利，对报告系统也非常有利，因为他们必须就一项协议的和解进行谈判，例如生活。

你知道，巴菲特在他的年度报告中谈到了或有律师以及他不会评论某些事情的原因。他担心不必要的诉讼。或有律师非常好，因为他们也让每个人都诚实，但我们有时会有点过火。

马里奥，作为伯克希尔·哈撒韦会议的长期与会者和股东，您认为这里需要解答哪些问题？什么问题？理想的问题是安德鲁和乔会问什么，而你将要问什么。那就是他对关税的看法是什么？他对全球经济的看法是什么？

联盟、全球关系，因为即使是美国，世界，国际货币基金组织也表示，我们的全球经济规模为113万亿美元，美国为30万亿美元，中国为17%，但我们紧密相连。我们如何在这个我们参与的世界中繁荣发展？我们如何处理关税的一些错配？我们该如何处理这个问题？这些都很重要，巴菲特将对此进行讨论。

伯克希尔积累的现金怎么样？我认为现在超过3300亿美元的现金储备。您认为他持有它有什么特别的理由吗？好吧，贝基，我们过去经历过这些周期。他会买自己的股票吗？让我们假设我对截至2025年日历年末的净资产估值（500,000美元）是正确的。这就是公司的价值，并且以更高的每股价格出售。是的。

我认为他不会买股票。所以他有一个缓冲。他是你的急诊室，以防股票下跌。第二部分是，从我们的角度来看，我们希望看到的是他对现金流使用的评论以及他所关注事物的内在价值。记住他在1月份得到的那些令人沮丧的评论。哦，巴菲特错过了苹果。他错过了现金。他错过了整个市场。

而且，你知道，90天后，他是一位长跑运动员。你之前有鞋类公司。丹谈到了长跑。这就是沃伦所做的，即使他是一位94岁的年轻人。马里奥，他们正在结束这个话题，但我只是……

有一个意思是Netflix现在处于有利地位，我明白了，但就个人而言，我发现自己无处不在，我在派拉蒙流媒体上，因为这就是我想要去的地方，因为他们有一些东西，我在Max流媒体上，因为突然之间那里有一些我想要的东西，我在苹果、孔雀上，为什么Netflix有权成为最有价值的流媒体公司，如果他们放弃内容，而其他地方

接管大旗。为什么不能是其他人成为Netflix？为什么？他们的护城河是什么？好吧，记住，当我刚开始的时候，乔，ABC、CBS和NBC。然后默多克出现了。现在消费者有很多方法可以观看内容。毫无疑问，你将拥有第二名、第三名、第四名，所有这些都将一起运行。它为消费者提供他们想要的东西，而内容创作……

一直在变化。他们能够购买内容，因为他们有像索尼这样的人，我恰好喜欢它作为内容供应商。事情确实会改变。所以，是的，4000亿美元的市值，你将得到像扎斯拉夫这样的人重新创造华纳兄弟探索。迪士尼将卷土重来。所以还会有更多。康卡斯特将做得更好。他们正在拆分公司。对。这一切都与内容有关，就像它一直以来一样。分拆是有意义的。

是的，拉斯里要走了，我认为你会在那里做得很好。优秀。新的买家。很高兴我们得到了这个。目前，我正在购买我的猫股票。猫。猫。起重机、阿马特克。

显然，德事隆，C-A-T，这三支股票。为什么？因为我相信我们将获得资本设备的100%抵扣。这将帮助农民。这将帮助许多公司。他们为商用航空等等以及国防制造零件。

好吧，我们将关注税收法案的制定。马里奥，感谢您加入我们。我希望您很快能再次与我们交谈。总是。并在未来五年与沃伦一起在奥马哈相见。我们将庆祝他的100岁生日。是的，也来片场吧。你在纽约。我们会在那里见。哦，在那里。

本期节目由Schwab市场更新赞助，这是查尔斯·施瓦布的原创播客。加入主持人基思·兰斯福德，收听这个信息量丰富的每日市场预览，时长10分钟或更短，包括预计的股票更新、货币政策决定以及可能影响您交易的关键结果和统计数据。下载最新剧集并在schwab.com/marketupdatepodcast订阅，或者在您收听播客的任何地方找到Schwab市场更新。

借助HubSpot的AI驱动工具套件，您可以更快地完成更多工作。立即加快潜在客户的生成，并创建引人注目的、推动潜在客户的、实现配额的营销活动。立即访问HubSpot.com/AI开始使用。

这仅仅是我们SquawkPod报告对2025年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会报道的开始。请务必点击关注按钮，以便每次我们在奥马哈发布更多内容时都能收到通知。我们将在整个周末为您带来更多内容，例如会议本身，就在您的信息流中。我们正在重新发布一个经典的播客系列，纪念已故的伯克希尔·哈撒韦长期副董事长查理·芒格及其遗产。

您可以在CNBC的巴菲特档案馆中查看更多视频剪辑、查找文字记录并获取大量信息。在线访问buffett.cnbc.com。SquawkPod是我们的每日播客，其中包含来自Squawk Box早间节目的最佳时刻和嘉宾访谈，以及一些额外内容，例如奥马哈之旅。继续收听。一天中的时间不可能再多了。直到现在。借助HubSpot的AI驱动工具套件，您可以更快地完成更多工作。

立即加快潜在客户的生成，并创建引人注目的、推动潜在客户的、实现配额的营销活动，这将为您提供足够的时间来收听像这样的播客。HubSpot。不可能的增长变得不可思议地容易。立即访问HubSpot.com/AI开始使用。