Tesla Bull Ron Baron & Education Secretary Linda McMahon 3/11/25
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嗨，我是CNBC制作人Katie Kramer。以下是今天Squawk Pod节目的内容。市场大幅抛售。投资者担心经济状况以及全球富豪损失的巨额财富。你知道，如果你讨厌亿万富翁，今天真是个好日子。传奇投资者Ron Barron是我们的特邀嘉宾。在市场波动时期，Barron Funds的创始人依然保持镇定。

目前发生的一切都让人感到不安，所有事情都发生得太快了。我认为这是故意的。我认为政府，你让马斯克这位影响深远的人物，去给总统当顾问。我认为所有他们所说的导致市场上涨或下跌的事情，

特别是特斯拉遭受了重大下跌，但这位长期看好特斯拉的投资者仍然看好埃隆，尽管他专注于狗狗币。——我希望他能低调一些，但他认为这是他完成事情的方式。而且他一直在取得进展，他正在发现令人难以置信的事情。

此外，还有关于教育领域中精简官僚主义的话题。现任官员表示，这是一个好主意。我认为，当我们将教育部的官僚主义清除掉后，我们的分数将会提高。我们将与美国新任教育部长琳达·麦克马洪进行对话。今天是2025年3月11日，星期二。Squawk Pod现在开始。后退，保持在三、二、一。提示，请。

大家好，早上好，欢迎来到CNBC的Squawk Box节目。我们正在时代广场的纳斯达克市场现场直播。我是贝基·奎克，与我一起的是乔·克纳恩和安德鲁·罗斯·索尔金。昨天对市场来说是超级的一天。然而，没有一个是好消息。道琼斯指数和标准普尔500指数创下自12月18日以来的最大跌幅，令人难以置信的是，它们是相对表现较好的。

它们分别下跌了2%和2.7%。然而，科技股是跌幅最大的。纳斯达克指数下跌4%。这是自2022年9月以来的最差表现。顺便说一句，苹果公司是纳斯达克指数和标准普尔500指数中表现最差的股票。它现在比历史最高点低13.5%以上。纳斯达克100指数下跌3.8%，现在比历史最高点低12.5%。昨天的恐惧是显而易见的。

你只需要看看VIX就能看到。VIX一度上涨了25%。它一度接近30。这是自8月以来的最高读数。关于经济前景的疑问更多了，这给国债和油价带来了压力。如果你看看今天早上的收益率，它们再次下跌了。昨天它们大幅下跌。10年期国债现在为4.2%。两年期国债为389。WTI跌至约每桶66美元。这是自9月以来的最低价格。

与此同时，让我们谈谈特斯拉，因为它在昨天的市场抛售中下跌超过15%。这是四年多以来的最差一天。自12月中旬达到高点以来，该股已损失超过50%的价值，市值损失8000亿美元，这是对X上的一篇帖子做出的回应，该帖子强调了特斯拉上市以来的最糟糕日子。埃隆·马斯克表示，长期来看，情况会好转。在福克斯商业频道的一次采访中，马斯克表示，他经营企业时，

引用，“非常困难”。今天可能会稍微好转一点。今天早些时候，特朗普总统在他的社交网络上发帖称，我明天早上将购买一辆全新的特斯拉，以表示我对埃隆·马斯克的信心和支持。一个真正伟大的

美国人。我认为他必须驾驶“野兽”出行。我不知道他是否被允许驾驶。他甚至被允许自己开车吗？我认为当你不是总统的时候，而不是当你还是总统的时候，对吧？但马斯克的一些华尔街最大支持者也感受到了痛苦。Ron Barron的Barron Partners基金将特斯拉作为其最大持仓，本月下跌了16%。当然，我们将与Ron进行交谈。这是一个你不想错过的采访。

是的。是的。我的意思是，亿万富翁们一直做得很好，这是肯定的。但在这时，如果你想计算纳斯达克指数的损失，那是相当大的，我很难称之为历史性损失。道琼斯指数昨天下跌了2%。是的。

1987年，我坐在EF Hutton的办公桌前，下跌了22.6%。所以让我们放松一下。我的意思是，并不是要轻描淡写这里发生的事情，但是……不，但是如果你开始计算损失，你就会看到……不，我知道，但是没有什么具有历史意义。没有什么具有历史意义。是的。甚至接近。我做了。哦，你做了？好的。

特斯拉的，并非故意，并非故意。我没有很快注意到。特斯拉的，但是你知道，如果它流血，它就会领先，对吧？我不反对这一点。损失已经开始累积。不，不，这令人担忧，你永远不会，你会得到一个，我们允许现在说死猫吗？因为我们已经摆脱了政治正确？死蟑螂更好。曾经有一段时间，我们甚至不说死蟑螂，因为有些人喜欢蟑螂。它们非常美味。

它们富含蛋白质……但是一只死蟑螂，这就是目前的情况，看起来不像任何东西，这并不是一个平衡，事实上这就是它们的样子，我们甚至不是一件好事，停止并告诉你它仍然有时间下跌，那些不在乎的人，是的，我不说那不是我说的100次，最后一次卖出时的说法是南部底部，上周，上周，上周，他说是的，但他确实，他的短期预测很疯狂，没有人会伸长脖子说，不

特斯拉下跌15%。让我们谈谈有多少……

你知道，如果你讨厌亿万富翁，今天真是个好日子。昨天的下跌使埃隆·马斯克成为当天净资产损失最大的输家。根据彭博亿万富翁指数，他的财富缩水超过1300亿美元，但能够损失1300亿美元。昨天看到这个数字时，我就在想这个。我很想拥有这种能力。记住，布恩·皮肯斯在损失10亿美元后写了一本书，《第一个10亿美元是最难的》。但是能够损失这么多钱，仍然感觉，是的，好吧，一切都很棒。

甲骨文怎么样？他们也有业绩。拉里·埃里森、亚马逊的杰夫·贝佐斯、英伟达的黄仁勋和戴尔的迈克尔·戴尔都损失了超过200亿美元。哦，这是今年的。但昨天也有一些赢家。Susquehanna International的联合创始人杰夫·亚斯和伯克希尔·哈撒韦的沃伦·巴菲特都在账面上增加了超过100亿美元。马云、比尔·盖茨和马克·扎克伯格也是如此。

众议院预计今天下午将对一项持续决议进行投票，以资助政府，如果议员们无法达成协议，则可能在本周末政府停摆之前。众议院规则委员会昨天投票决定推进这项为期六个月的拨款方案。众议院议长迈克·约翰逊。

并告诉记者他对此感到乐观。消息人士还告诉NBC新闻，特朗普总统和高级助手一直在致电未决定的共和党人，并敦促他们支持这项持续决议。但在昨天的新闻发布会上，众议院少数党领袖哈基姆·杰弗里斯指示众议院民主党全体成员不要支持该法案，但我们将拭目以待。

共和党人的法案大幅削减了医疗保健、儿童和家庭营养援助以及退伍军人福利。这是我们永远无法支持的事情。众议院民主党人不会成为共和党伤害美国人民努力的同谋。

因为我们谈论的是大约12名参议员民主党人，或者大约12名我们在特朗普地区谈论的民主党人，他们实际上可能会投票支持这项法案。因为你可能会被指控为，你知道，通常民主党人喜欢说政府，共和党人喜欢关闭政府。这次他们可能会让自己面临这种指控。参议院民主党人也大多谴责这项法案。

两位民主党议员确实提出了他们自己的拨款法案，该法案将使华盛顿特区的运转持续到4月11日。如果共和党法案失败，它可以作为备选方案。我要说的是，昨天早上我们因为夏令时而感到疲惫。伙计，我昨晚很欣赏阳光。哦，因为气温是65度。我们晚上很晚才和孩子们一起在外面玩。生活又回来了。

我有类似的经历。是吗？是的。去上东区理发，没有交通堵塞。我喜欢这个拥堵定价。这真是个好主意。为什么不呢？我不喜欢车道，快速车道吗？但是你知道我感觉像谁吗？

一个有权势的特权百分之一的人。我有足够的钱支付拥堵定价和快速车道。但是其他人，所有的小人物，我的意思是，我觉得很糟糕。我觉得很糟糕，我喜欢拥堵。我不。我觉得很糟糕，我不喜欢拥堵。这甚至不是思考问题的方式。

你会告诉我，你总是告诉我如何思考事情，而且总是错的。不。继续。那么我不会，那么我不会。好的，请，请告诉我。纽约市那些人的部分问题是，你需要让人们在城市里四处走动。现在，拥堵的问题实际上降低了生产力，因为人们无法四处走动。卡车无法四处走动。东西无法送达。因为他们可以支付。你说什么？他们可以支付。

你在说什么？他在争论。不，他的意思是拥堵定价之前。在拥堵定价之前。现在他们在城市里遇到了一个实际问题。此外，我们还面临着收入问题。顺便说一句，结果是，乘坐地铁的人少了。这意味着人们无法四处走动。我有注意力缺陷多动障碍。所以你喜欢拥堵定价还是不喜欢？哦，是的，我喜欢。但是你不会觉得自己像个大款吧？不，我认为。不，我。好吧，你觉得你在帮助每个人。

最终，实际上，我是这样做的。我知道这听起来可能很疯狂，但最终，我是这样做的。我感到内疚。我不感到内疚，因为我希望我们将改善地铁系统。是的。她感到内疚。我喜欢它，但我对此感到内疚。我们沿着麦迪逊大道飞驰而过。好了，关于拥堵定价就说这么多。接下来是茶。

SquawkPod接下来将讨论特斯拉的大幅下跌。一天下跌15%。2025年迄今下跌45%。自特朗普总统于1月上任以来下跌幅度更大。但特斯拉的长期多头和股东仍然看好。投资者Ron Barron规划了电动汽车、自动驾驶、马斯克驱动的未来。嘿。

我认为未来10年，SpaceX的收益可以增长10倍。埃隆认为我们将增长30倍。在特斯拉方面，我认为从1万亿美元的市值来看，我原以为未来10年将增长4倍。我认为现在从这些价格来看，我们将增长更多。

特斯拉占据了Barron旗下某只基金的32%，该基金上个月下跌超过16%。此外，我们将在稍后获得马斯克支持者对政界CEO的建议。NetCredit在这里对个人贷款或信贷额度说“是”，而其他贷款机构说“不”。几分钟内申请，并立即获得决定。如果获得批准，申请通常在下一个工作日或更早之前获得资金。

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现在加入我们的，是长期看好特斯拉的Ron Barron。他是Barron Capital的董事长兼首席执行官。他一直是，再次强调，长期投资者，不仅投资于特斯拉，还投资于许多其他埃隆·马斯克的公司。Ron，感谢您今天来参加节目。感谢您的邀请。让我很快问你一下，你现在对整体市场有什么看法？你是一位价值投资者。当股票下跌，价格下跌时，有时价值投资者会非常兴奋。你对事情有什么看法？目前发生的一切都让人感到不安，所有事情都发生得太快了。

我认为这是故意的。我认为政府，你让马斯克这位影响深远的人物，去给总统当顾问。我认为所有他们所说的导致市场上涨或下跌的事情，你应该认为这些不是由……

你知道，误解或错误造成的。它们都是故意的。并非故意要压低股市，而是要为经济找到一个不同的方向。好吧，一切。我认为这甚至可能是为了故意减缓经济，消除通货膨胀。第一任总统，你做的第一件事就是尝试做一些对你的选民没有吸引力的事情，你知道，如果你正在竞选的话。但你现在就做，把它做完，然后一年半后，情况就会好转。

一年后，情况就会好转。但我一直说，我不敢相信股票有多便宜。这些是我们关注的事情。所以你现在正在进行大规模购买吗？我没有说我正在进行大规模购买。我只是说我不敢相信事情有多便宜。我拥有很多东西。我是一位长期投资者。你知道，很有趣。我今天早上在电视上听了你的分析师的讲话，你正在和他谈论特斯拉。吉恩·蒙斯特。吉恩·蒙斯特。你问他，他总是穿很棒的衬衫，我想，但是你问他关于……

他对特斯拉的看法。他说，好吧，对于四个，是什么，四个星期的期限？四个星期的期限。所以这是他的想法，四个星期的期限。我认为他确实说过，在四周内，你可能会看到一些波动，但长期来看，他是一个粉丝。

如果你是一个交易员，我不会在接下来的一个月里持有它们，直到它们公布报告。这意味着你会卖掉它们吗？这就是你所说的吗？你会卖掉它们吗？好吧，是的，我不会拥有它们。如果你是一个交易员，卖掉它们的诀窍是，是的，如果想每周玩一次，我会卖掉它。我们在2025年所经历的所有痛苦都为26年的收益奠定了基础。这就是我个人继续持有该股票的原因。

是的，但是我的意思是，它关注的是四周。基本上，你知道，我在2010年认识了埃隆，在我投资任何东西之前，我花了四年时间。在2014年到2016年之间，投资了4亿美元，我们从中赚取了60亿到70亿美元。然后我们在2017年以10亿美元的价格投资了SpaceX，现在价值约45亿美元。我认为未来10年，

SpaceX的收益可以增长10倍。埃隆认为我们将增长30倍。

呃，在特斯拉方面，我认为从1万亿美元的市值来看，我原以为未来10年将增长4倍。我认为现在从这些价格来看，我们将增长更多。Ron，我认为现在特斯拉有两个问题，我很想知道你的看法。一个是基本面问题，即经济中正在发生的事情，有多少人会购买汽车，至少是目前我们所知的那些产品，对吧？嗯，当你认为机器人出租车

发展时，当你认为新车问世时，所有这些事情。这就是业务的实际基本面。然后是倍数问题，这在某种程度上是一个市场心理问题。我的意思是，它们是相关的，希望如此，但是在我看来，有两个问题。一个是倍数，所有东西的倍数都在下降。

但是还有业务的实际基本面。所以你认为一年后会好得多。我的问题是，一年后业务的基本面会发生什么变化？也就是说，他们是否会销售更多汽车？你认为他们会推出我们将看到的新车型吗？你认为机器人出租车产品是否真的会推出，并在该期间对业务产生重大影响？催化剂是什么？所以，基本面。

但是，首先我要说明一点，我们是长期投资于人的投资者。质疑一切。不要想当然。长期投资是例外的。这需要时间。我们展望未来数年。拥有它。我们拥有东西。我们不买卖东西。至于基本面，所以我想确保我们也谈论其他人，而不是埃隆。我不是在谈论埃隆。我在谈论业务。主要人物。所以他的……

业务，如果没有他，你就不会有业务；如果没有他，你就不会有电动汽车；如果没有他，你就不会有自动驾驶；如果没有他，你就不会有覆盖地球每一寸土地的互联网；如果没有他，你就不会有可以重复使用的火箭。他是一位令人难以置信的工程师

而业务的基本面，现在正处于一个拐点。我上次来的时候，股价是160美元。我告诉过你，我认为这是一个非常有趣的买入时机，因为机器人，软件在他们拥有汽车时运行得更好

你必须拥有一辆15万美元或20万美元的汽车。我们的汽车售价为3.5万美元，它是软件。它是软件和摄像头。因此，它将像人一样驾驶，而且可能比人更好，比人好得多。每次新的产品发布都比上一次好得多。所以基本面，变化。

是这样的，历史上我们所做的是，特斯拉所做的是，他们在中国建立了一个工厂，他们买下了这个破旧的地方，这个工厂被丰田和通用汽车在加利福尼亚州破产了，所有工会工人都被解雇了，听到这个消息了吗，乔·拜登，所有工会工人都被解雇了

然后每个人都失业了。然后我们接管了这家工厂，在他以低价收购这家工厂后，他们第一次去看它。他们在上面花了10亿美元。我们买下它只花了2000万或3000万美元。然后他们去看它，埃隆说，是的，让我们去看一下我们买下的这个地方。这是一个巨大的工厂，有500万平方英尺。他们进不去。他们终于进去了，他们和埃隆在大学的一位朋友兼董事一起进去，他们打开门，向里面看去，一片漆黑。

里面有毒品和卖淫，里面都是疯狂的事情。他们四处张望，一片漆黑，埃隆四处张望，他说：“好吧，我们要做的是，在这里拆掉屋顶，我们要把它涂成白色，然后让生产线在那里运行。”所以他们学会了如何建造它。它每年生产40万到50万辆汽车，60万辆汽车。然后他们出去在上海建立了一个工厂。

建造它花费了70亿美元，用于生产100万辆汽车。这家工厂每辆汽车的利润为1.5万美元。投资70亿美元，每年赚取150亿美元。然后是降价，一次又一次的降价。中国人是令人难以置信的竞争对手。我不明白美国汽车公司如何才能生存下去，除了特斯拉。

我说的太多了。不，不，不。让我问你。但无论如何，基本面正在发生变化。你不再每辆车赚取5000美元、6000美元或7000美元的利润，而是机器人汽车。每次他们生产100万辆汽车，他们保留的汽车，每辆3万美元，行驶100万英里——

这些汽车每年将产生5万英里的营收里程。所以之前的座右铭是他们每辆车赚取7000美元的利润，每辆车赚取6000美元的利润，100万辆汽车。现在突然之间，你保留了这些汽车，并将其变成机器人出租车。这意味着，如果一辆汽车每年行驶5万英里，这些汽车将产生5万英里的营收里程，每年将产生3万美元、4万美元或5万美元的利润。

每辆车。因此，每次你拥有100万辆汽车时，你就会每年为利润增加300亿、400亿或500亿美元，为100万辆汽车增加300亿、400亿或500亿美元。你一直是特斯拉的长期支持者，埃隆·马斯克的长期支持者，而且你是对的。

你在这里谈到的数字，我们已经达到了1万亿美元以上。目前的市值已回升至7150亿美元。但市值曾超过1万亿美元。当人们认为这是疯狂的时候，你说过2万亿美元。现在看起来并不那么疯狂了。你所说的许多事情都发生了，这是因为你一直是埃隆·马斯克的支持者。不过，我现在要补充一点，股市还有第三个考虑因素，那就是埃隆·马斯克已经变得如此……

与唐纳德·特朗普、共和党和让美国再次伟大联系在一起，以至于在某些地区都受到了强烈反弹，在欧洲，销量下降了45%，在某些地区，甚至出现了针对赛博卡车、特斯拉汽车和一些工厂的破坏行为，甚至恐怖主义行为，网络攻击。这是反弹

我认为沃伦·巴菲特过去常说，仅仅因为他是一名首席执行官，并不意味着他必须把他的政治信仰拒之门外，他总是这么说，而且他总是对事情直言不讳，但几年前，很多年前，他改变了主意，说他会把他的政治信仰更保守一些，因为他不想让

不同意他的人的影响回到伯克希尔。你认为他现在所做的事情对股票有帮助吗？他花在狗狗币上的时间比花在特斯拉上的时间多，这让你担心吗？我的建议一直是避免政治。我不喜欢和你们谈论政治。我认为企业高管

我认为这不是最好的用途，但他认为这对我们的国家非常重要。所以，还记得ChatGBT吗？那是他创立的。他以非营利组织的名义为此投入了资金。价值3500亿美元。他放弃了这个项目，因为他没有被说服。事实上，他确信相反，这将对人类有害。

人类。他为人类工作。所以他放弃了他对ChatGBT的兴趣，尽管他们再次向他提供了这个机会。但他不喜欢负责运营的人，山姆·奥特曼。所以他不信任他。所以基本上，我认为疏远一半的人并不是一件好事。

人口。另一方面，他认为数字化和自主性将推动未来发展，他认为我们正处于一个极其丰富的时代的门槛上。难以置信的丰富。所以他为此做准备。除此之外，他相信为了地球的生存，美国必须在军事上强大。

而你唯一能做到军事强大的方法就是，你不能在经济上软弱。所以他想做的是让你们经济强大，然后你们就能在军事上强大，他相信这会保护地球。我同意这一点。所以我觉得……

我希望他能少露面一点，但他觉得这是他完成事情的方式。而且他一直在做，他一直在发现令人难以置信的事情。我认为我们会成功的。你应该多久才能期望SpaceX出现这些问题？你会看到伊隆的仇恨者在庆祝。这很恶心，但他们真的会窃笑，有点嘲笑。

关于最近发生的这两起事件。伊隆是对的，火箭很难制造，但这都是，伊隆生命中曾经有过一段时间，他会……

如果发射失败，他就会破产。我想他以前讲过这个故事。三次。是的，所以这种情况会发生。睡在地板上。SpaceX的情况还好吗？我经常问这个问题。我问继承问题。我问管理情况如何，以及他是否出现。

而且他确实出现了。我的意思是，令人难以置信的是，他在华盛顿做了所有这些事情。上周我和SpaceX的一位财务主管谈过话，她说当星舰出现问题时，星舰还没有投入使用，但正在取得令人难以置信的进展，

每周可能有三次会议，他都会参加每一次会议，如果猎鹰号运行良好，那么他会在那里待一小段时间，如果它是星链或……你知道……保卫我们国家的星链，他也会参加这些会议，但他一直都在那里。我说，你是一个财务人员，你在那里做什么？她说，我们所做的是给他一份材料，

他大概会看这份材料，但也许他不会，因为他可能已经知道所有这些事情了。我们会问问题，所以你为什么参加这个会议？你是一个财务人员。我说，我在那里是因为我们给他提供了选择。这就是结果。这是一个解决方案。她说，我是那个计算所有东西成本的人。

他参加所有这些会议，每个人都告诉我同样的事情。他现在比以往任何时候都更专注于他的事业。当你谈到基本面时，现在有很多新产品即将问世，现在，年中，你将开始看到新产品，新的更新。当你谈到欧洲销量下降40%或50%时，

他们没有任何汽车。他们没有生产汽车。他们没有生产汽车，因为他们正在从Model Y转向，Model Y是全球最畅销的汽车，每年一百万辆到两百万辆，现在不生产了。那么你怎么才能上升，上升，上升，

当推动你业务的汽车没有生产时。这就是正在发生的事情。你现在开始生产更新后的车型。当你看到人们的照片说，伙计，这是一辆很棒的，不可思议的汽车。除此之外，你谈到了完全自动驾驶。伙计，你不会相信这感觉是什么样的。我的意思是，你必须……乔，你喜欢保时捷之类的吗？去买一辆这样的车。我会给你安排试驾。我会……一辆Taycan？我会……

你有Taycan吗？不，不，不。不，我没有。好的，我会让人把车送到你家。你想让我买一辆电动汽车吗？我想让你……什么，一辆X？你想买一辆X？像百变款？你喜欢X吗？买百变款S。我确实喜欢那些。如果你提供的话，我想要一辆黑色的。我不是在提供给你，但我会让你试驾。他们获得最多销售额的方式是让那些试驾过的人。你知道，这真的很有趣。我的钥匙里的电池用坏了。

所以我们在佛罗里达州，我在佛罗里达州有一把钥匙。所以朱迪说，“好吧，你得换一个。”我说，“我不会换的。”“为什么我们不找别人帮我做呢？”“不，我们要换。”所以我们打电话给西棕榈滩。——我这样做。——我们打电话给西棕榈滩，开车过去。然后当我们进去的时候，有两个年轻人坐在电脑后面。其中一个人说，

罗恩·巴伦。你是罗恩·巴伦吗？哇。我能和你自拍一张吗？当然。然后他这样做，然后他旁边的人说，你是罗恩·巴伦吗？哇。我得打电话给我的经理。经理过来了，他说，罗恩，你改变了我的生活。你改变了我的生活。为什么？

我说，“好吧，因为七年前我和你谈过话，你让我相信这是一个我应该工作的好地方。”事实上，大多数从事我这个行业的人，他们所做的是，他们的人生目标是尽可能多地赚钱

尽可能快地赚钱，这样他们就不必再做了，他们可以做其他事情。这就是他们想做的。他们尽可能快地赚尽可能多的钱。现在，我们的目标是改变人们的生活，改变与我们一起工作的人的生活，并改变我们客户的生活。改变生活，这是我们的使命。我能问你一个不同的问题吗？大约一个月前，你至少被命名为伊隆收购OpenAI的幕后支持者。

我很好奇，在这种情况下，你做了哪些工作来尝试确定OpenAI的估值，你是如何得出970亿美元的。这是怎么回事？——这是一笔小额个人投资。我们还没有做足够的工作来真正代表我们的客户进行投资。

其背后的想法是，他们的财产，这是来自慈善机构的。因此，如果慈善机构要出售其利益，则必须获得最高价格。这是一项来自拥有它的慈善机构的控制权竞购，该慈善机构控制着它。

我们的想法是，如果你越过围墙去看一看，看看是否有任何……看看是否有冲突，很可能会有一些有趣的发现。对。而且有州检察长参与其中。现在看看这个，他们中的许多人，因为他们负责确保慈善机构获得最高价格，获得最佳价值，你不能，如果你……

你不能，我不能处理我的慈善机构，我的基金会。我和这个公司的人也不能以任何方式、形状或形式直接与慈善组织打交道。他们被指控是慈善机构的受托人。所以我觉得，当它出来的时候，那就没问题了。或者，你知道，我们认为已经由……拥有的Grok，

由我们拥有，很快就会比ChatGBT更好。而ChatGBT目前的估值为3500亿美元。Grok的估值为500亿美元。我能问一个关于OpenAI竞购的问题吗？我的意思是，对该竞购的批评是，它不是一项真实的竞购，而是一项旨在进行调查或在针对OpenAI的诉讼中提供帮助的努力。然后据我了解，这是与

竞购被撤回，因为有人认为鉴于法官所说的话，它实际上会破坏案件。我没有，我没有关注，我投资了500万美元。好的。我，你知道，我没有那么密切地关注它。当我最初听到他们的描述时，我很感兴趣。我认为，你知道，所做的事情是不对的。对。我认为，你知道，他首先开始了它，正如我所说的那样。

所以这里有人被指控牟利，而他却是为了人类而开始的，对吧？而且，

所以我并没有对此进行大量的研究，但我认为它被描述给我的方式很有趣。我认为这是一个共同的……但这当时不是巴伦资本吗？不，不是巴伦资本。是罗恩·巴伦。罗恩·巴伦。好的。也许是巴伦资本。我认为是巴伦资本。是的，是的。好的，谢谢。不，不。所以应该是巴伦资本的股东。我的意思是，应该是……我的家人。

哦，不是投资巴伦资本的人，而是公司？不，他们投资共同基金。我的家人拥有巴伦资本。明白了。罗恩，很快，你在去年第二季度确实卖出了更多特斯拉股票，大约170万股，也许是180万股。

这是我记得你第二次卖出股票。我记得你在2021年3月加入我们，在你卖出大约相同比例的股票之后。当时，你说你并不是不爱特斯拉，而是它在你基金中的仓位变得太大了。第二季度的故事也是这样吗？第二季度的故事也是这样，上个月我们又卖出了大约5%的股票。所以我想我们可能拥有……

我们在2014年到2016年购买股票的三分之二左右。所以每个人，我个人都没有卖出任何股票。

所以每个人都必须处理某些客户。我处理我的客户对仓位规模过大的批评。如果它们变得非常大，我的意思是，现在，Testa代表……它约占一只基金的30%。我认为它大约是，是的，在巴伦合伙人基金中，它大约是12%。

公司资产的比例，SpaceX约占9%。所以大约占资产的20%。结构化投资组合，有趣的是，

所以QQQ，彭博社表示，美国只有两只共同基金超过了QQQ。在过去15年中，共有2600只。巴伦合伙人基金排名第一。费城增长基金排名第二。其他2600只，没有其他人接近。

所以，你知道，所以我共同基金的股东，当一个仓位变得非常大时，就像特斯拉一样，我们的成本是每股11美元或12美元，然后他们说，你知道，你怎么能有这么大的仓位？而且，你知道，我做了一个例外

在我们为客户购买了14年到16年期间的股票后，没有其他人想买股票，我去了我们基金的董事会。我说，“我不会再买任何股票了，但我必须买这只股票。我没有利用任何公司机会。

我已经投资了我所有的其他基金，但我与你们的交易是，如果你让我这样做，我说我不会，但如果你让我这样做，那么我会做的就是让Sparing Capital在经济上更强大。我为他们买，不是为我自己买。除此之外，我是最后一个进来，最后一个出去。所以在我卖掉所有客户的股票之前，我个人不会卖出一股股票。这就是我所做的。所以即使我们已经卖掉了……

也许三分之一的客户股票，但个人没有卖出一股股票。——罗恩，你认为电动汽车转型，或者至少是州政府或联邦政府为加快转型而制定的强制性规定，其魅力是否已经消失？鉴于特斯拉还有很多其他事情，这是否重要？——好吧，你知道，一旦你达到规模，就没有人能竞争了。中国人觉得只有一个竞争对手。——每个人都想让他们的汽车通电。——是的，每个人。

除非你要成为一个汽车收藏家，比如如果我收藏了我高中时拥有的汽车并保留它，那将是——那是一辆T型车。——不，不是。那是一辆Triumph TR。——这是个玩笑。那将是19……——1964年。——对，那将是19……——但这是一辆红色的，所以我是一个救生员。我伤到了自己，所以我获得了600小时的残疾津贴

我拿了600美元，我父亲带我去新泽西州的一个地方，我买了一辆红色的Triumph。——你也是救生员。你认识那个玉米棒子家伙吗？——谁？——不，继续说。——是的。——这是拜登的一个笑话。——白天我是救生员，然后我在急诊室工作。我做救生员是朝九晚五，在红岸医院的急诊室是晚上11点到晚上7点。

让我问你关于糟糕工作的秩序。我包裹尸体你救了九个买了，还有我的九个人——我从未救过那个人，那不是典型的。是的，除了乔救了九个，罗恩，让我问你，你现在还买什么？你喜欢什么？你在更广阔的市场上看到了什么？我不允许在买入时说，因为要进入一个季度，

但我还是要指出，我们投资的许多公司的股价在过去一年中表现不佳。这真是太了不起了。所以如果你看看巴菲特的记录，

在50年或60年中，三分之一的年份，他表现不如标准普尔500指数。三分之一的时间。怎么会这样？但他长期以来大幅跑赢大盘。怎么会这样？他不是想成为市场。他只是想投资特别的公司。市场可能会上涨或下跌，但他根据企业的经营状况来衡量自己的业绩。对我们来说也是如此。所以对我们来说，97%超过了市场，前20%和57%在前5%的美国合伙人基金中。

所以，我认为投资组合的投资结构是这样的，你可以在投资组合中最冒险的部分赚到最多的钱。这可能是，你知道，SpaceX和特斯拉，可能占投资组合的20%、25%或30%。然后投资组合的50%或60%

在相对于账面价值、相对于现金流、相对于EBITDA的公司中，你知道的。可能有金融公司，可能有房地产公司，可能有医疗保健公司，可能有工业公司。所以这是大部分，两位数的增长，

然后，然后我们投资的15%到20%投资于那些正在损害其当前收益的公司，股票会像你每天看到的那样上下波动，他们赢了，他们输了，他们错过了，股票会上下波动，我们所做的是，我们一直在投资公司，这些公司一直在……花费他们的钱，花费他们的利润，以便他们将来能够变得更大，我前几天和我们公司的人谈过话，我说这就像我

当你建造一家酒店时。当酒店正在建造时，

你没有赚到任何钱，正在建造的东西，但每个人都希望在酒店开业时购买酒店。所以基本上我们所做的是，由于我们对企业的根本性研究，我们在酒店建造期间购买酒店。其背后的想法是，我们能够做到这一点，人们信任我们这样做，因为我们的长期记录如此强劲。他们说，“哦，我明白了，他们以前也这样做过。这就是为什么他们投资这些公司，这些公司在两三年内没有赚到任何钱。

因为这些企业中正在发生一些事情，这将使它们大幅上涨。例如，在维尔。所以维尔有，我不知道，41个度假胜地。在澳大利亚，现在他们正在寻找不同的地点。现在他们要去欧洲。

欧洲人，这项业务是美国的三倍。是美国的三倍。在美国，你买一个度假胜地，你就拥有这个度假胜地。你去欧洲，一个人拥有缆车，一个人拥有冰川，一个人拥有餐馆，一个人拥有滑雪巡逻队，一个人拥有基地村。所以我们正在做的事情

在维尔，我们去那里告诉他们，看，我们有这些滑雪通行证，会给你带来更多的人。除此之外，我们还能够让投资者投资10亿美元来建造一个基地村。这仅仅是开始。所以人们会说，哎呀，你怎么能投资一些在很多年内都不会带来回报的东西？这就是维尔的情况。你看凯悦。所以我自

自20世纪70年代以来，我一直是凯悦公司的投资者，当时杰伊是第一个帮助我在商业上取得成功的重要的管理人员。凯悦，所以握手的人，无论他说什么，无论他说什么，对他来说好坏与否，交易结束时，那就是他的话，那就是他所做的。所以他上市，私有化，然后以每股35美元或40美元的价格与高盛一起上市

我不知道，10年前，5年前，8年前。我们是这次收购中最大的投资者之一。然后的股票，有1.9亿股流通股。他基本上是上市，这样他的家人和汤姆的家人就可以卖出股票，而他正在购买股票。基本上，当他上市时，有1.8亿或1.9亿股流通股。

他现在流通股少于1亿股。1.8亿，1.09亿，股价从35美元涨到了130美元。最近实际上是150美元，现在是130美元。与所有其他酒店公司相比，它便宜得令人难以置信。我在本季度报告中写到的MSCI，亨利·费尔南德斯来过这里很多次。他可以说是最重要的人，最重要的人公司，决定着全球金融市场。你想成为一个吸引其他投资者的公开市场，你必须遵守他的规则。他制定规则。所以基本上，人们，Arch Capital，我们如何从2美元或3美元

在2001年的保险公司到每股100美元，他们的钱翻了30倍。在MSCI，亨利·费尔南德斯，从18美元到30美元，再到18美元到600美元。

所以这是关于押注那些建立这些企业的人。总的来说，我看看我们的投资组合，如果我们没有正现金流而有负现金流，我必须卖掉一些东西，我无法告诉你这有多么让我心痛。但我们的管理规模从1992年的1亿美元增长到12月的450亿美元。我们为客户创造了400亿美元的利润，为自己创造了490亿美元的利润。

所以450亿美元的利润，已实现和未实现，以及490亿美元的……对不起，490亿美元的利润和450亿美元的资产管理规模。创造的利润超过了资产管理规模。我们一直感谢你到来，罗恩。非常感谢你来到这里。谢谢。对不起，我没有给你足够的机会问更多问题。下次我会的。非常感谢。我们感谢你，罗恩。

接下来是Squawk Pod，教育部的解散之路。负责的美国内阁部长琳达·麦克马洪表示，官僚主义，就像她所在的办公室一样，会妨碍课堂上的成功。教育部实际上是在1979年投票通过的，然后在1980年开始运作。从那时起，我们在各州教育上花费了1万亿美元，但我们的结果并没有显示出来。

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哈佛大学、普林斯顿大学、耶鲁大学和斯坦福大学。现在，这些信函警告说，如果正在接受调查的学校不履行其根据《民权法案》第六条保护校园内犹太学生的义务，则可能会采取强制措施。现在与我们一起从华盛顿特区加入我们的，是教育部长琳达·麦克马洪。早上好。非常感谢您来到这里。关于所有这一切的这个特定组成部分，以及我知道您正在处理的另外100件事，有很多事情需要讨论。

但我认为我会从这个开始。关于发送这些信函的决定，你需要从这些大学听到什么，以及你如何区分，如果你这样做的话，一方面是和平抗议和第一修正案以及言论自由，另一方面是保护学生免受暴力或其他事情的侵害。

好吧，我认为仅仅从你构建的方式来看，这种区别是显而易见的。

你确实有和平抗议。没有人争论这不是一项权利。第一修正案权利显然应该在校园里。校园和大学应该是公开辩论和讨论的地方。他们不应该做的是暴力，攻击其他学生，攻击教职员工来表达，你知道，他们的反犹太观点。这些是对犹太学生、犹太教职员工的攻击。这是不允许的。总统已经非常明确地表示，他不会容忍暴力

那种对校园的袭击，他会取消那些大学的资助。所以我们上周四对哥伦比亚大学采取了这一行动。我碰巧会见了哥伦比亚大学校长，和她坐在一起，和她谈论她需要实施的项目。她愿意这样做。她只在那里待了六个月。她非常投入。

消除校园上的反犹太袭击。在我们的谈话之后，我感觉很好，但与此同时，我们确实在威胁背后增加了一些力度，并取消了，与另外三个机构一起，

你知道，对哥伦比亚大学的一些资金，以及真正表明总统对此非常认真，我们……从家长的角度到学生的角度，每个去校园的学生都应该相信他们在一个安全的教育环境中，而不是一个对自己有危险的政治环境中，部长，这实际上就是我认为人们提出这个问题的地方，你知道，大学……

我认为很多人会同意，大学应该是能够进行有意义的辩论的地方。与此同时，在过去的几年里，有一种观点认为大学也应该是，你没有使用这个词组，但引用“安全空间”。你以前听过这个词组，安全空间。以及这种观点认为某些类型的语言和某些类型的言论，因此，在

在恐吓其他学生，以及你认为在非常实际的基础上，如果应该考虑这些考虑因素或思考这些考虑因素，那么应该如何考虑或思考这些考虑因素。好吧，我可以告诉你，我今天主要是在谈论我们在校园里看到的东西，尤其是在10月7日哈马斯袭击事件之后。我的意思是，有压倒性的

在全国许多校园里公开的反犹太袭击。我们一直在哥伦比亚大学看到它们。我和校长谈论的一件事是哥伦比亚大学校长阿姆斯特朗博士，那就是这似乎是系统性的，她真的必须看看教职员工以及他们在教什么。他们是否在鼓励骚乱？他们是否在鼓励动荡？

必须审查从外国来的学生。这些学生是否会参与骚乱？是否有外部煽动者来到校园？这不是言论自由问题。这是一个安全和民权问题。

当你在校园里发生动乱时，这会阻止其他学生上课。我的意思是，他们已经付钱来上课和学习。但他们害怕在校园里走动和去上课。这就是我们必须做的事情。这是混淆了两件事。“安全空间”的想法，我们曾经有过，某些教授因为在课堂上对性别错误称呼而被解雇。

某人在他们的安全空间里。然后，一位实际上造成暴力，导致某人受伤或丧命，甚至没有受到纪律处分的教授。所以我甚至不明白这怎么能是同一个讨论领域。我的意思是，我认为我们最近正在转变

到我们可以真正决定什么是对学生的真正危险，而不是一些我认为我们正在超越的被感知到的微小侵略，国务卿女士。我认为我一直在提出的观点是，我们一直在对校园里的实际暴力做出反应。我的意思是，当你看到哥伦比亚大学的学生时，我们被封锁了。

你知道，进入，我相信那是一个图书馆，而不是，他们不能出来保护他们。学生们砰砰地敲打着玻璃，实际上害怕走出去。我的意思是，这与安全空间大相径庭，我认为。每年8万美元。你说得对。每年12万美元。你说得对，这是混淆的。你说得对，这混淆了非常非常不同的东西。国务卿女士，你可能会争辩说这是一个混淆，但这是一个复杂的问题。你怎么看待这个问题

以及围绕哥伦比亚发生的事情和我们在与1月6日事件相关的背景下讨论的暴力行为的一些考虑。或者夏季骚乱，当时实际上有25人死亡，基本上没有人受到任何惩罚。许多J6的人都提前几年了。

安德鲁，对吧？我可以告诉你，我的重点是教育部长。所以我专注于学院、大学、从幼儿园到12年级的学校。这就是我们真正关注的地方。总统已经非常明确地表示，他想确保我们看到学生最近的成绩，当高中毕业生时，只有30%的学生能够熟练阅读。这意味着70%的学生不能。

当我们看到八年级的学生在数学或阅读方面都不熟练时，我们必须为我们的国家做些什么。我们的人均教育支出比任何其他国家都多。而我们的成绩却是最低的。我们做错了什么。显然，我们希望消除教育部的官僚主义，确保我们的州准备好拥有他们需要的工具和最佳实践来真正教育他们的学生。让我们让老师教书

你知道，我认为教学是最崇高的职业之一。我认为我们的老师需要得到报酬和支持，受到保护并被允许在学校教书，而不是被繁文缛节所困扰，让他们教书，因为当他们这样做时，他们了解他们的课堂。最好的教学是最接近学生的教学。我认为，当我们消除教育部的官僚主义时，我们将看到我们的分数有所提高。

麦克马洪部长，你刚才描述的K-12教育与你目前在大学层面资助方面所做的工作大相径庭。关于大学，我完全理解你为什么想施加联邦强制要求并确保事情不会失控，联邦资金不会以这种方式支出。但是，如果你把所有的钱都还给各州，这是否意味着联邦政府将对K-12发生的事情没有任何发言权，这完全取决于各州？

是这样的。国会实际上拨款给各州。你知道，对于第一类，对于我们的IDEA项目，这些项目是为残疾学生服务的，你知道，大部分资金都是拨款的。现在，教育部在某种程度上为此类资金提供了通道。许多

教育部批准并发送给各州的赠款都附加了许多附加条件，许多官僚主义。所以我们与许多州长进行了交谈。如果你看看爱荷华州的Kim Reynolds，如果你看看佛罗里达州的德桑蒂斯州长，德克萨斯州和路易斯安那州的项目，我们确实看到最近的NAEP分数（全国考试）有所提高，因为这些州长已经实施了诸如学校选择之类的措施，允许老师教书

他们以非常好的方式使用了他们的赠款资金。但是，如果我们可以拿到这笔钱，州长们已经与我们谈过，如果更多的钱以更少的官僚主义和附加条件进来，他们知道如何花钱。他们知道如何在他们的州资助项目，以便联邦资金继续流入。我们并不是说要减少国会拨款的资金。对。部长，在你看来，解散教育部的期限是什么？

当然，总统已经指示他希望尽快看到它。但是，有些事情受到国会的限制。显然，这需要参议院60票才能做到这一点。这不是一件容易的事。但是，你知道，要解散一个部门，并确保，正如我之前提到的，各州拥有合适的工具。

并了解最佳实践，我们如何为他们提供他们需要的研究。我认为其中一些研究非常有效地被用来告知他们。所以需要一段时间才能将其取消。这不会是下周的事，但我们当然正在尽可能迅速地进行。

部长，你的观点是，然后钱会从财政部寄给各州吗？联邦层面对各州是否有任何监督？或者实际上认为这是没有必要的？我之所以这样问，是因为我认为教育部成立的原因之一是，人们认为并非每个州都一定拥有必要的能力来分配资金并以公平的方式分配资金等等。

好吧，如果你考虑到教育部实际上是在1979年投票通过的，然后在1980年开始运作。从那时起，我们在各州花费了1万亿美元用于教育。而我们的结果并没有表明我们的分数一直在下降。所以我们显然做错了什么。

但我们希望确保各州继续获得资金。看，有些州长会比其他州长做得更好。现在有些州由于他们正在实施的项目而领先于其他州。但我们只是认为，现在联邦拨款和资金与各州在地方层面所能做的事情之间存在太多的官僚主义。国务卿女士，我们总是很高兴与您交谈。我们希望我们有机会很快再次这样做。我们感谢您。

仍然想谈谈学生债务减免和其他一切。所以请回来。谢谢。我期待着。你永远不会生病，你永远不会得到60。所以这看起来更像是为了尝试进行更多谈判。你知道，它可能仍然存在，但我希望它更好。问题是，它可以更小吗？你实际上可以将一些赠款转移到财政部。对。你想把这个部分拿出来。

但你永远不会得到60。我喜欢她提出的观点，即他们汇编的教育研究是各州所依赖的，他们希望确保他们继续资助它，对最佳实践进行一些

这就是今天的SquawkPod。感谢收听。SquawkBox由Joe Kernan、Becky Quick和Andrew Ross Sorkin主持。工作日上午6点在CNBC收听。当你在任何地方收听SquawkPod播客时，都能将我们电视节目的精华内容直接传入你的耳朵。嘿，告诉我们你的想法。你可以在Apple Podcasts上对SquawkPod进行评分或撰写简短评论。就是这样。我们明天就在这里与你见面。

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