Easier Investing, Richer Life: TIPS Ladders to Annuities
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用通胀指数债券阶梯部分资助退休开支与立即年金相比有哪些利弊？许多投资者没有意识到TIPS阶梯的一个重大缺点。涵盖的主题包括：为什么股市比许多人意识到的更具风险；是否为时已晚，正如一位顾问所建议的那样投资TIPS；TIPS和TIPS阶梯是如何运作的；立即年金是如何运作的；TIPS阶梯与立即年金的利弊。赞助商NetSuite - 获取免费的KPI检查清单；Monarch Money - 获取延长30天的免费试用；内部指南电子邮件通讯；当您注册免费的《我们其余的资金》电子邮件通讯时，获取我们的免费投资者清单。节目说明《轻松：让重要的事情变得更简单》作者：Greg McKeown；《简约主义：有纪律地追求更少》作者：Greg McKeown；《游戏中的皮肤》作者：Nassim Nicholas Taleb；《无忧投资：实现终身财务目标的安全方法》作者：Zvi Bodie和Michael J. Clowes；《避风港：为金融风暴投资》作者：Mark Spitznagel；《投资I债券和TIPS的完整指南》。请查看隐私政策：https://art19.com/privacy 和加州隐私通知：https://art19.com/privacy#do-not-sell-my-info。</context> <raw_text>0 走进我们其余的资金。这是一个关于个人财务的节目，讲述金钱的运作方式，如何投资金钱，以及如何生活而不必担心金钱。每位主持人David今天的节目是第455集。标题是更轻松的投资，更富裕的生活，TIPS阶梯与年金。

几年前，我读了一本名为《轻松》的书，作者是Greg McKeown。这是他畅销书《简约主义》的后续作品。我的理解是，简约主义是做正确的事情，而轻松则是以正确的方式去做这些事情。

他写这本后续书是因为他在做正确的事情，做必要的事情，但却完全感到精疲力竭。因此，他不得不改变自己的做事方式。主要有三个关注点。首先是轻松的状态，他称之为清理杂物，就是摆脱多余的努力。行动的重点是简化过程和轻松的结果，在突出活动上采取轻松的行动，以便我们获得随时间复利的结果，就像利息一样。

在读完那本书后，我花了很多时间思考，是否有类似的方式来处理我正在做的事情？是否有可以消除的步骤？有没有办法让事情变得更简单？这让我想起了Nicholas Taleb在他的书《游戏中的皮肤》中教授的一个概念。

这个概念是，通过去除事物，去除事物的行为比添加事物更强大且更少干扰。因此，我花了很多时间思考我可以去掉什么？我可以去除什么？我们如何能让这变得更简单？这让我想起了前几天我在邮局时的经历，我在网上卖了一件毛衣。

买家在加拿大，我的女儿曾试图寄送一次。结果发现，寄送包裹到加拿大的文档比他们预期的要复杂一些。而且这是我的包裹。

所以我需要去寄送它。我到了那里，排队等候，有四五个人，等了很久。

当我准备寄送我的包裹时，我意识到很少有人去邮局只是为了一个简单的请求。他们总是问你，想买邮票吗？这并不是人们去邮局的原因。

通常，他们都有一些更复杂的问题需要解决，这就是为什么需要这么长时间。至少在我排队的经历中是这样的。我决定不再出售二手衣物，或者我会找到类似的方式。

我会使用某种类型的运输服务，在家打印标签然后直接寄送。但这对加拿大来说行不通。但整个想法是，是否有类似的方式来做事情，让事情变得更轻松？我们在“我们其余的资金”Plus会员论坛上讨论过一种更简单的投资退休资产的方法。

这是我们最近在播客中讨论的话题，第四十七集《无忧退休投资》。这是创建债券阶梯的想法，债券阶梯是一系列在特定年份到期的单个债券，例如，三十年后到期。

然后，当那只债券到期时，收到的现金流足以满足个人的开支或部分开支。债券阶梯已经存在很长时间了。最近的变化是利率上升。

我们在最近的几集中讨论过，特别是实际利率，目前在一到三十年之间超过2%。这意味着使用国债通胀保护证券的债券阶梯比过去十五年来更具可行性。一位62岁的“我们其余的资金”Plus会员可以随时辞职。

我见过他，我不会分享他的职业，但他接触了他的三位投资顾问之一，我觉得这很有趣，因为他在顾问之间进行了一场“赛马”，这是我过去也曾让客户做过的事情，佛罗里达的一家保险公司决定雇佣三位债券经理。每个人都管理一部分资产，因为委员会想看看谁做得最好。

这位会员向其中一位顾问提出了用大约20%的资产做国债通胀保护阶梯的想法，这将是一个25年的阶梯，而这些现金流将由社会保障和养老金补充。顾问并不太喜欢这个想法。他认为债券基金、市政债券、TIPS和国债会是更好的选择。

他评论说，现在购买TIPS就像在车祸后系安全带，暗示现在通胀高了，你错过了投资TIPS的机会。现在这位会员对TIPS相当了解，因为他研究过它。我们在Plus会员播客中讨论过这个话题，外面有很多好的信息。

他知道TIPS ETF实际上表现不佳，因为实际利率是负的，而现在是正的。随着利率上升，债券的价值下降，包括TIPS。如果我们看一下三年的回报，例如，iShares TIPS ETF TIPS，其负回报为-1.7%，而过去三年的通胀率接近4%。

过去三到五年，TIPS ETF并不是一个好的投资，这是我们在节目中指出的。但现在TIPS更具吸引力。事实上，当我们在第四十七集讨论无忧投资时，TIPS、阶梯、年金和其他选项在一年前就已经具有吸引力。

我们在这一集中重新审视这个话题，因为关于TIPS阶梯的一些事情并不像看起来那么简单。TIPS阶梯似乎是一个简单的问题，只需弄清楚要投入多少TIPS，分散到25年、30年，收集现金。

你随着时间的推移获得巨大的本金价值，而你设定的挑战是，弄清楚我们在特定的TIPS中投入多少，以便它能够在实际基础上增长。我们将看看一些方法来做到这一点。在这一集中，我第一次意识到使用国债通胀保护证券作为一种更无忧投资的方式的力量。

来自我二十年前读过的书，作者是Zvi Bodie和Michael Clowes，书名为《无忧投资：实现终身财务目标的安全方法》。在书中，Bodie和Clowes指出，许多人低估了股市的风险。我们在第374集的生命周期投资中讨论过这个问题。

我们习惯于将股市视为预期回报和范围回报。股市在任何一年内的波动性约为80%。但是，如果我们看五年或三十年的预期回报的波动性，范围会缩小。

我们不会看到股市的分析回报在十年内有20%的差异。范围要窄得多。但问题是，作为个人，作为退休人员，我们并不消费平均回报。

我们消费的是美元或其他货币。正如对冲基金经理Mark Spitznagel在他的书《避风港》中指出的，投资原则第一条是，投资是一个随着时间顺序发生的过程。我们在投资过程中只有一次机会。因此，投资风险，他指出，是一个多重问题。回报是迭代的，回报是复合的。

因此，随着时间的推移，财富的结果，风险并不会因为你在股市中待得越久而减少，因为这种复利效应，因为波动性拖累，我们已经讨论过，波动性越大，弥补损失就越困难。因此，平均结果大于中位数结果，因为一些人非常幸运，会获得非常高的回报。这提高了平均值，Bodie在他的书中指出，我们知道。

这是基于期权价格的情况，期权的公式是黑-舒尔斯模型。持有期权的时间越长，成本就越高，例如，保护下行风险的看跌期权。对于S&P 500，可能每年花费4%来保护超过5%的损失。

但如果我们的时间跨度是50年，那么可能会花费50%的资产。这就是公式的运作方式。因为公式、数学认识到这种波动性拖累，这种多年的风险问题，复利以及随着时间推移风险如何增加。美元结果，复合结果，我们在一天结束时拥有多少。这就是为什么使用像TIPS阶梯或年金这样的更安全优先的方法可以非常强大，因为这是一种锁定现金流并减少一些波动风险的方式，Bodie在他的书中推荐了TIPS。

我记得二十年前我在想，好吧，我就这样做，除了多年来，TIPS的收益率接近零，有时甚至是负的，这使得实施这个策略变得更加昂贵，你需要有更多的储蓄来投入TIPS阶梯。现在有一个相对较新的工具，许多听众和会员推荐。它在TIPS阶梯网站上。

我真的很想知道是谁创造了这个东西。他的名字是Kevin Esler，来自麻省理工学院。这是我对他的全部了解。只有一个电子邮件和一个名字，我花了将近两个小时试图理解TIPS阶梯网站上的数学，它会告诉你每年应该购买哪个特定的TIPS CUSIP，持续三十年，这很酷。它还告诉你每种特定债券的购买数量和金额。

这看起来非常简单，直到你开始思考我们如何知道数学是正确的，并且不知道是谁创造的，至少我们知道他们的名字，但对他们的背景一无所知。我想确保数学是正确的。当你购买单个国债通胀保护证券时，有两件事决定你支付的价格。

第一是调整后的本金余额。TIPS的运作方式是有一个固定的票息率或利率，用于计算利息支付。例如，上个月，即2023年10月20日，我在拍卖中购买了新发行的五年期国债通胀保护证券，它的票息率为2.375%。这个2.375%会乘以本金金额，随着时间推移来计算利息支付。

调整后的本金金额会因通胀率而增加。有一个指数比率。这被称为通胀因子，由美国财政部计算。每个月都有一个基于九个季节性调整的美国城市消费者价格指数（CPI）。

这个指数因子随后用于计算调整后的本金，并在节目说明中链接到我们在“我们其余的资金”上关于投资TIPS和I债券的投资指南。我们通过使用这个指数因子的本金调整示例来进行说明。我们在TIPS上支付的金额取决于该TIPS已经发行了多长时间。

如果它已经发行了二十年，指数因子将会高得多。调整后的本金金额。第二件决定你为TIPS支付多少的事情是当前利率相对于票息率的状态，以及当前实际利率是否高于票息率，那么债券的价格将会更低。

随着利率上升，债券的价值下降，TIPS也是如此。TIPS的票息率相对于实际利率、市场利率越低，折扣越大，价格越低。因此，票息率为0.1%的TIPS与票息率为1%的TIPS相比，如果它们的到期时间相同，现在实际收益率约为2.3%。

因此，票息率为0.1%的TIPS将会有更大的折扣，更大的价格下跌。例如，在2020年2月，美国财政部发行了一只票息率为0.125%的TIPS。

这是一只三十年期的TIPS。它将在2052年到期。指数因子约为1.103。你可以将该指数因子乘以原始本金金额，我们基本上得到该债券的调整后本金价值为1,103美元。

但如果我们进入市场购买，因为实际收益率高于票息率0.125%，我们可以以611美元的价格购买该债券。当我们考虑建立TIPS阶梯时，之所以现在更具吸引力，是因为实际收益率越高，购买TIPS和创建债券阶梯的成本就越低。在继续之前，让我暂停一下，分享一些来自本周赞助商的话，了解资金的去向和支出方式。

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<context>更轻松的投资，更富裕的生活：TIPS阶梯与年金 用通胀指数债券阶梯部分资助退休开支与立即年金的利弊是什么？许多投资者没有意识到TIPS阶梯的一个重大缺点。涵盖的主题包括：为什么股市比许多人意识到的更具风险；是否为时已晚，正如某位顾问所建议的那样投资TIPS；TIPS和TIPS阶梯是如何运作的；立即年金是如何运作的；TIPS阶梯与立即年金的利弊。赞助商NetSuite - 获取免费的KPI检查清单Monarch Money - 获取延长30天的免费试用Insiders Guide电子邮件通讯注册免费“我们其余的资金”电子邮件通讯时获取我们的免费投资者清单。节目说明《轻松：让重要的事情变得更简单》作者：Greg McKeown《简约主义：对更少的有纪律追求》作者：Greg McKeown《游戏中的皮肤》作者：Nassim Nicholas Taleb《无忧投资：实现终身财务目标的安全方法》作者：Zvi Bodie和Michael J. Clowes《避风港：为金融风暴投资》作者：Mark Spitznagel《投资I债券和TIPS的完整指南》TIPS阶梯请查看隐私政策：https://art19.com/privacy和加州隐私通知：https://art19.com/privacy#do-not-sell-my-info。</context> <raw_text>0 在自己尝试了Monarch之后，我明白了为什么它是一个运营个人财务的工具，现在，收听本节目的听众在访问monarchmoney.com时将获得延长的30天免费试用。大卫，那是M O N A R C H M O N E Y，最后是大卫，享受你的延长30天免费试用。你有没有想过你的个人数据在互联网上有多少是可以被任何人看到的，远比你想象的要多？你的姓名、联系信息、社会安全号码和家庭住址，甚至关于你家庭成员的信息。

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获得20%折扣的唯一方法是访问joindelete.me.com/david20并输入代码David20结账，那就是joindelete.me.com/david20，代码David20。这里有一个小秘密，当涉及到TIPS阶梯时，人们总是提到我有一些关于它的视频，你真的需要理解债券数学或债券数学如何与本金金额一起运作。假设我们为那只到期于2052年的债券支付了600美元。随着时间的推移，随着通货膨胀的增加，本金将会增加，而由于我们以如此折扣购买它，本金的回报也会随着时间的推移而增加，因此，如果我们看看我们支付的金额与2052年将获得的金额之间的关系，这等于到期收益率，实际到期收益率为2.3%加上任何通货膨胀率，保护本金价值免受通货膨胀影响，我们将获得那个起始的到期收益率。

优秀。这正是我们想要的。然而，TIPS每年支付的利息是固定的。为了使我们的阶梯有效，我们必须将这些利息支付再投资，并且它们需要在购买TIPS时的起始到期收益率下再投资，在这种情况下是2.3%。假设实际利率再次回到负值。我们从这些TIPS阶梯的利息支付中获得的现金流将会被打破，除非我们找到其他方式以至少在起始到期收益率下再投资这些利息支付，在这种情况下是2.3%，如果低于这个水平，那么当TIPS债券到期时，我们实际上将没有正确的通货膨胀调整现金流。我没有看到人们谈论这一点，我花了很长时间才弄明白。

而且，TIPS阶梯上并不一定清楚地告诉你应该购买哪只债券，它说你在最后有正确的金额，但你可能需要深入研究可以下载的电子表格的数学，才能意识到，哦，这实际上是嵌入的假设，即所有债券的嵌入假设。所有债券都假设，如果你在购买债券时要赚取到期收益率，你必须在同一到期年份再投资利息支付。但是，如果市场利率发生变化，如果低于它，因再投资风险而变得更困难，理想情况下，对于TIPS，我们希望高实际收益率，但我们更希望TIPS具有低票息，以便更具季节性，具有更高的通货膨胀调整价值。

但因为我们不会有太多再投资风险，因为我们每年收到的现金流较少。现在我们实际上没有这个选择，因为没有那么多的TIPS在外流通，我们将不得不接受我们在TIPS阶梯.com上获得的内容来确定购买哪个CUSIP。但是，再投资风险是TIPS或TIPS阶梯面临的挑战之一。

然而，TIPS阶梯的一个好处是，我们可以支出更高的金额，而不是仅仅进行传统的资产配置，比如说50%的股票，50%的债券投资。我们使用4%的支出规则，在我们退休的第一年支出4%，并根据通货膨胀进行调整，TIPS和伊朗的好处，通过我们的退休支出计算器“我们其余的资金”。我们有一个百万美元的投资组合。

如果我们假设未来30年通货膨胀平均为3%，而起始实际收益率像今天一样为2.3%，那么结合起来，我们的实际收益率减去通货膨胀的任何回报为5.3%。该计算器显示，我们可以有一个支出率，基本上是4.5%的起始支出率，而不是4%，因为我们有通货膨胀保护的安全性。以及那个起始的实际收益率。

然而，这再次假设我们能够克服投资风险，至少在我们的投资中获得2.3%的实际收益。你可以通过任何在线计算器查看，过去30年使用4.5%的支出率的资产是如何运作的，这很有帮助。

尽管TIPS的其他缺点是政府可能会违约，不支付那些本金支付，这似乎不太可能，非常不可能，极不可能。但这可能会发生，更不可能的是，政治家们会确保他们花费资金而不违约，这可能导致更高的通货膨胀，而我们通过TIPS阶梯得到了保护。现在，TIPS面临的挑战是我们不确定我们会活多久。

我们能购买的最长到期时间是30年，但如果我们想计划35年的退休，这就增加了一些复杂性。我们可以将TIPS与另一种选择进行比较。我们在会员论坛中讨论了这一点，即立即年金。

这位与顾问讨论TIPS阶梯的会员也在获取立即年金的报价，你只需一次性支付本金，然后你就可以获得终身收入，或者你可以为自己和你的配偶做一个联合年金，谁活得最长就给谁。对于立即年金，他获得的利率大约是本金的6.2%。而且他每年都会获得这个收益。立即年金的好处是它是终身收入。

你为30年建立一个TIPS阶梯，所有的钱都投入其中，而你活到35岁，那就会出现问题，比如社会保障和养老金计划。但通过立即年金，我知道你会获得所谓的死亡信贷，使用TIPS阶梯或任何退休时间，我们假设我们会活到95岁。立即年金是一种保险产品。

你从保险公司购买它，保险公司与立即年金共同承担风险。他们不必为每个人活到95岁而计划。他们可以假设池的平均预期寿命，比如说在80岁左右，因此，结果是，平均寿命更接近80岁，而不是95岁。

一个新的受众，如果活到95岁，他们会获得良好的收益。但这也意味着，立即年金的支付金额，收益率更高，因为这种风险池的影响，被称为死亡信贷。

因此，你将获得更多的现金流投资于任何媒体，任何人。你不会得到的是通货膨胀保护。现在，有一些立即年金确实提供通货膨胀保护，但这些年金的支付要低得多，甚至低于TIPS。

我们面临的另一个挑战是，立即年金没有流动性。你放弃了本金，不能保证你能拿回本金。如果你在前五年内早逝，你的耳朵将会拿回本金，或者它保证十年。

但我知道，一旦你做出那个决定，钱就没了，这很公平，但对于TIPS来说，如果你决定，哦，我不想继续持有我的TIPS阶梯。也许你发现自己得了不治之症，需要资金来支付医疗费用或其他类似的事情。那么，你可以访问TIPS阶梯。

所以我们在这里有两个选择。我们有一个TIPS阶梯。优点是你获得真正的通货膨胀保护，你有流动性，通常你可以支出比仅使用传统的4%规则更多的金额。

TIPS阶梯的缺点是它们可能很复杂。它们会涉及到我们购买哪些TIPS，购买多少。它们的到期时间只有30年。如果你打算做一个35年的TIPS阶梯，在第五年，你将不得不再购买另一个30年的TIPS。

一个大缺点是再投资风险，利息支付的再投资风险，认识到你必须在你启动TIPS阶梯时再投资那些票息支付的利息支付，按照当时的到期收益率。如果你无法赚取那么多，那么TIPS阶梯将无法达到目标。在第25年时将没有足够的现金用于第30年。

在另一个背景下，可能并不总是有一只债券，或者我们的TIPS适合你想要的到期年限，因此你无法获得必要的现金流与支出时间的完美匹配。立即年金的好处是，它是你余生的真正终身收入，它们更简单，只要你选择一家评级较高的保险公司。我推荐像纽约人寿这样的互助保险公司。

西北互助公司已经存在了很长时间，风险较低，你获得真正的终身收入，你获得的支付比债券要高，因为死亡信贷是一个经过验证的模型。但在这种情况下，你确实放弃了本金，你无法获得流动性，也没有通货膨胀保护。

因此，最有效的方式是像这位会员考虑的组合。该会员有社会保障，该会员有养老金计划，该会员正在考虑TIPS阶梯。我们还有其他会员，他们将一半的资产用于TIPS阶梯，其余部分投资于股票和其他资产类别。

因此，拥有组合是最有效的。可以对其进行一些简化。我们将减少一些风险。

但当我们试图简化时，简化过程与说它非常简单是不同的，投资可能是复杂的。总是存在某种类型的风险。有新的答案，这就是为什么我们做这样的节目来帮助指出这些问题。

有方法可以简化它们，立即IT当我认识的个人购买它们时，他们获得了极大的安心，不必担心他们是否会在余生的每个月获得现金流，仍然需要担心通货膨胀。对于TIPS，你不必担心通货膨胀，但仍然有担忧。

因此，总是存在一些权衡。因此，使用组合。这就是讨论的内容。

TIPS阶梯与年金。这是第455集。感谢收听。我已经喜欢在这个播客上教你投资超过九年了。

不过，有些主题我只是更好地用书面或图表解释。这就是为什么我们有每周免费的电子邮件通讯“内部指南”。在那封通讯中，我分享图表和其他材料，可以帮助你更好地理解投资。

这是我每周做的最重要的写作之一。我在周三早上花了几个小时在那封通讯上，试图分享一些对你有帮助的内容。如果你还没有在名单上，请订阅。

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