How To Invest Money - 10 Rules of Thumb for Individual Investors
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我们讨论了个人投资者在为退休储蓄和投资时需要考虑的十条经验法则。不要使用机构的旧货，保持靠近家基地，警惕龙风险，注意你的投资季节，抓住爆米花，关注市场群体，追踪经济风向，遵循交通信号灯，分散你的投资组合，不要烧掉你的船只。赞助商：麦迪逊信托自我导向IRA - 点击这里了解更多并获取您的100美元优惠码；君主财富 - 获取延长30天的免费试用；内部人士指南电子邮件通讯；注册免费《我们其余的资金》电子邮件通讯时，获取我们的免费投资者清单。节目说明：如何投资资金电子书；相关内容：抵押贷款REIT投资完整指南 - 我们其余的资金；股票REIT投资完整指南 - 我们其余的资金；第451集：你应该投资多少股票；请查看隐私政策：https://art19.com/privacy和加利福尼亚隐私通知：https://art19.com/privacy#do-not-sell-my-info。</context> <raw_text>0 为我们其余的人走进资金。这是关于个人财务的内容。它是如何运作的，如何投资它，如何生活而不必担心它。

我是你的主持人，David Stein。今天是第454集，标题是如何投资资金，十条投资经验法则。

在2012年初，就在我准备离开我的投资顾问公司之前，我在南墨西哥的U. Katon度过了几周。我一个人去的，花时间拍照、写作、思考。

我非常专注于将我的投资写下来，适用于个人，我花了将近15年为机构、大学和市中心的私人基金管理资金，同时也为个人投资者管理财产，金融顾问的资产。我对此没有太多思考。写作最终变成了一本书，直到上周，结果我在播客中提到了这些原则。

我当然在我的书《我们其余的资金》中讨论了一些，但它们有些不同。我认为分享这些投资经验法则并稍微扩展一下会很有帮助。

过去十年可能发生了变化，因为事情确实在变化。市场在演变。经济也在演变。

我在十年前的海滩上度过了一周，在2012年，我花了大约每晚不到200美元住在海滩上的小CBA。美丽的海滩。那时去Loom很困难。

我在Carbajal跑了一个小时。所以从癌症开始。现在显然达美航空有直飞Loom的航班，和我住的同一家酒店，或者Kaba，我花了每晚200美元。

上次我们检查时，他们想要每间房超过1500美元一晚。我们不再住在那里，真的不值得。事情在演变。

这是投资法则。第一，停止使用机构的旧货。当我长大的时候，我得到了很多来自表兄弟的旧衣服。有些我喜欢，像一条我喜欢穿的红色喇叭裤，但其他的我只是把它们藏在门后。

作为个人投资者，我们也继承了旧货，不是旧衣服，而是工具和语言，机构投资者如养老金计划和大学用来管理投资组合的工具。它们包括复杂的管理工具，如战略资产配置、资金颜色模拟、市场基准。一些工具可能有用，但我们需要记住，我们作为个人投资者并不是在进行计划。

所以我们不必像他们那样投资，也不必使用他们使用的相同工具，因为我们与机构之间有一个主要区别。生态上，我们会死。机构不会，或者通常不会。

机构投资者的投资时间范围显著长于个人。大多数机构投资是为了永续，考虑到他们更长的时间范围，机构可以承受犯错的代价，因为有足够的时间来弥补。但作为个人，我们没有第二次机会。

机构有。如果一个机构，如养老金计划或大学，遭受了毁灭性的损失，他们可以去找他们的企业赞助商或筹款ARM以获得更多资金。但作为个人，如果我们接近退休，我们就没有这种奢侈。

我表兄弟给我传下来的衣服对我有用，因为它们实际上合身。但在许多情况下，机构投资者的语言和工具并不适合个人投资者，穿着过大旧鞋的个人投资者是有风险的，因为你可能会绊倒并摔倒。同样，使用不合适工具管理投资组合的个人也会承担过多风险。

这是一个例子。个人的风险是失去资金或完全耗尽资金的概率。如果你有较短的时间框架来弥补损失，没有人会来救你，让你恢复正常。

因此，失去资金可能非常危险。大多数机构并不将风险定义为失去资金，而是将其定义为波动性。波动性衡量给定投资组合或资产类别（如股票或债券）的预期回报范围。换句话说，高点与低点的比较，波动范围更大的投资组合，波动幅度更大，或更具风险性，将风险定义为波动性而不是失去资金，似乎是一个小差异，但这一定义上的差异可能导致不当的投资组合决策，最终可能危及一个人退休的能力。

这怎么可能？因为将风险定义为波动性意味着假设大规模投资组合损失的周期性事件是实现长期投资目标所必需的，但并不是这样，你不需要失去一大笔资金才能赚钱。事实上，如果我们能够避免重大回撤，赚钱和实现我们的长期目标会更容易，这正是我们几周前在讨论波动性拖累时提到的，当时我们讨论了应该分配多少股票。

因此，机构认为大规模损失只是投资的自然部分，因此他们通过选择一种投资组合组合来最小化风险，而不是通过减少失去资金的机会，而是通过选择一种投资组合组合来最小化投资组合的波动，考虑到他们愿意承受的回报，他们愿意经历大规模损失，同时坚持他们的目标投资组合，因为他们相信坏年会被好年所抵消。如果不是，他们总是可以去筹集更多资金。底线是，作为个人，我们无法承受在投资时失去大量资金。

因此，他们不应该使用鼓励你死去的领导者的旧机构工具。投资法则第二，保持靠近家基地。在投资法则第一中，我们回顾了为什么个人投资者不应该使用机构的旧货来管理他们的投资组合。这归结为风险，个人失去资金的风险，如果损失很大，可能是毁灭性的，失去大量资金可能使我们很难实现储蓄目标。

学校需要记住，定义驱动行为。如果我们将风险定义为波动性，这将导致某些投资决策。如果我们将失去资金的风险定义为风险，投资决策将会有所不同。

在童年游戏标签中，有一个叫做家基地的地方，在那里你可以安全地不被标记。在典型的游戏中，如果你在家基地之外被标记，你就会成为“它”，开始追逐其他人并试图标记他们。但如果我们在更成人的标签版本中被标记，我们失去了20%的净资产？这将改变策略。

我们会更加规避风险。我们可能不愿意离家基地太远，投资法则第二，保持靠近家基地。如果我们将失去资金定义为风险，那么家基地就是那个目标配置，能够让我们避免遭受毁灭性损失。这个目标可能会随着时间的推移而变化，确实会根据当前的市场环境、市场温度而变化。

我们在前几周讨论过这一点，当我们可以在现金上获得5%的收益或获得2.5%的实际收益加上通货膨胀时，那就成为我们最规避风险的投资，现金或TIPS就是家基地。当我们可以在家基地附近获得足够的回报时，我们就不必去承担更多的风险，而在那里的失去资金的风险更大。机构与个人的一个区别在于，这些机构非常关注他们相对于他人的表现，相对于基准的表现。

因为一个机构投资者，大学和市中心通常有投资委员会成员。虽然他们关心机构，但他们也关心自己的声誉。他们做得好吗？这通过他们是否超越基准或与其他大学和基金表现相当来衡量。因此，如果利润亏损，但表现超过基准，那也没关系。这对个人来说并不一定是这样。

在某种程度上，个人投资者更像对冲基金，因为当对冲基金亏损时，他们的费用会被削减，因为他们在许多情况下会获得20%的利润作为激励费用，如果一个对冲基金亏损太多资金，那么许多员工会离开，因为他们无法弥补这些损失。或者需要一些时间来弥补这些损失，这意味着费用将保持低位。亏损过多的对冲基金会关闭。

在某种程度上，一个对冲基金可能会因大规模损失而破产。因此，更类似于个人投资者，真正的游客是保持靠近家基地。无论你如何定义，我们愿意远离家基地的程度取决于事情的现状，这将在其他规则中讨论。

规则三是警惕龙风险。龙风险是Cliff Asness在Martin Labels中采用的一个术语，指的是非常成功的投资者。它指的是许多魔鬼地图制作者曾经在未探索的领土上绘制龙和其他神话生物的方式。

其他地图标志着可能存在的未知危险，投资中的龙风险代表所有可能导致大规模投资组合损失的未知因素。龙风险就是我们保持靠近家基地的原因。我们将投资组合从现金转移到更多的投资，如股票，投资组合就越容易受到意外事件和负面惊喜的影响。

另一种龙风险对冲基金减少龙风险，通常通过对冲，以在任何给定时刻以最具成本效益的方式保护投资组合免受大规模损失。他们可以通过购买衍生证券，如看跌期权或其他许多情况下可以在私人市场购买的衍生品来做到这一点。好吧，许多对冲基金希望满足这一点，但如果你问他们具体在对冲什么事件，他们通常会说他们不知道。

他们在对冲不可预测和不可名状的坏事件。我们称之为黑天鹅的不可见的风险，称之为龙的投资组合对冲是保护自己免受龙风险的一种方式，但在许多情况下，对个人投资者来说可能非常昂贵。然而，另一种方法是保持靠近家基地，选择基于我们的年龄的配置，以便在股市下跌60%时不会被毁灭，并愿意在条件更有利时增加配置。

当我提到有利条件时，并不是在谈论预测特定事件，我们不知道会发生什么具体事件。预测越具体，出错的可能性就越大。

当预测变得越详细时，它们可能基于我们的个人意见和偏见。但越具体，当我们的回报基于某个二元事件发生时，货币对价格上涨。这是一个非常非常具体的预测，建立一个繁荣的投资组合。

我们不希望我们的投资成功依赖于特定的预测。我们常常听到伟大的投资者，如彼得·林奇、沃伦·巴菲特，投资于你所知道的。但现实是，大多数投资者，包括大多数专业投资者，并不知道足够的信息来管理整个投资组合，投资于他们所知道的。

作为机构资金管理者，我看到这一点，因为我们会尝试研究长期持有的股票经理或对冲基金，往往因为意外事件而被绊倒。他们有一个具体的预测，但没有发生，龙风险让他们受伤。因此，规则三是警惕龙风险，未知的风险，并努力构建一个多样化的投资组合，以便我们的成功不依赖于我们所做的特定预测。

投资法则四是关注你的投资季节，专注于有利的投资条件，可以被视为有利的天气。这就像我们不会在可能有强风暴时发射帆船。当阳光明媚时，有利的投资条件出现，这提高了积极投资组合回报的可能性。

识别有利的投资条件比预测特定事件要容易得多。我们知道当前债券基金的收益率是多少，现金的预期回报是多少。

我们知道TIPS现在是最具吸引力的，已经有很多年了。对于国债通胀保护证券来说，这是一个有利的投资环境，这也是我们将在即将到来的节目中详细讨论的内容。我提到过，预测越具体，出错的可能性就越大。

如果你住在北方，预测这个圣诞节是否会下雪是非常非常困难的。但如果你住在北方，预测冬天可能会比夏天冷就容易多了。原因在于，当我们预测冬天会冷时，冬天是一个季节，而不是一天的事件。

冬天是一个由于地球的倾斜轴，北半球或南半球都倾斜得更远离太阳，接收的能量更少，因此冬天更黑暗、更寒冷。虽然有些冬天的日子比其他日子更冷，但安全地说，冬天的平均气温会比夏天更低，因此我们的穿着和活动在冬天与夏天会有所不同。

作为投资者，我们的投资方式将根据投资季节的不同而有所不同。这就是为什么规则四是关注你的投资季节，了解当前的情况，估值在哪里，市场的哪个领域更具吸引力？我们应该避免哪个领域？我们上周在抵押贷款房地产投资信托方面做了一集。

在我们其余的资金网站上有关于抵押贷款信托的投资指南。现在对抵押贷款信托来说不是一个有利的时机，这就是为什么他们今年迄今为止已经损失了超过20%。因此，在我们其余的资金中。

在我们其余的资金中，我们花了大量时间理解不同资产类别的季节是什么。我们查看评估，查看经济趋势，查看市场中的恐惧和贪婪水平。在继续之前，让我暂停一下，分享一些本周赞助商的内容。

我们讨论了个人投资者在为退休储蓄和投资时需要考虑的十条经验法则。不要使用机构的传承工具，保持与家基地的紧密联系，警惕龙风险，注意你的投资季节，抓住爆米花的机会，关注市场群体，追踪经济风向，遵循交通信号灯，分散你的投资篮子，不要烧掉你的船只。赞助商：麦迪逊信托自我导向IRA - 点击这里了解更多并获取100美元的优惠码；Monarch Money - 获取延长30天的免费试用；内部指南电子邮件通讯；注册免费《我们其余的资金》电子邮件通讯时，获取我们的免费投资者清单。节目说明：如何投资资金电子书；相关内容：抵押贷款REIT投资完整指南 - 我们其余的资金；股票REIT投资完整指南 - 我们其余的资金；第451集：你应该投资多少股票；请查看隐私政策：https://art19.com/privacy 和加州隐私通知：https://art19.com/privacy#do-not-sell-my-info。</context> <raw_text>0 了解我们的资金去向以及如何支出，有助于我们感到更加平静。Monarch Money 是一个一体化的个人财务管理工具，可以让你全面了解所有账户。投资交易中，你可以像我们一样创建自定义预算，跟踪你朝着财务目标的进展，并与伴侣协作，现在访问 Monarch Money 可以获得延长的30天免费试用。

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David，发布你的工作信息是免费的。条款和条件适用。规则五是抓住爆米花的机会。

作为投资者，我们是人类，我们是非理性的，我们根据情感和偏见做出决策。我们是不一致的。我们会犯认知错误。

其中一个不一致之处是，我们倾向于将最近的经历延伸到未来。如果一只股票升值，投资组合中的公司表现良好，我们相信这些趋势会继续。事实上，我们的思维会寻找确认我们信念的信息，同时忽视与我们当前立场相矛盾的事物。

相反，当一项投资表现不佳，损失不断增加时，这种停滞感会让我们很久都无法摆脱，我们对那种失落的记忆会持续很长时间，这种感觉远比事情顺利时的感觉要强烈得多。我们更容易记住坏事。我记得我的播客的负面评论比正面评论更多，这很遗憾，但这就是我们人类的本性。

因此，当你考虑这些情感并将这些情感和倾向乘以数百万投资者和数千种投资证券时，我们可以看到某些资产类别、市场元素变得过于便宜，而其他则变得过于昂贵。价值投资的整个承诺是，投资者会过度反应，投资者可以购买一只股票，因为他们相信它会比大家预期的表现更好，并且因为它便宜。如果事情没有按预期发展，仍然存在安全边际。

但投资于单一证券是极其困难的。我花了超过十六年的时间与数百家投资公司会面。我称之为21人的研究小组，因为我们试图找到具有特定预测能力的投资者，关于特定公司或证券。

而且这非常困难，因为预测越具体，出错的可能性就越大。我们面临着拖累和风险的负面惊喜。这导致了投资。

规则五，抓住爆米花的机会。我们投资指数基金的一个原因是我们可以抓住上行的惊喜。你想想爆米花的工作原理，数百颗爆米花在空气爆米花机的腔体中旋转。

在每颗玉米粒中都有一小滴水，随着加热而蒸发。当它们变热到足够的程度时，玉米粒会在压力增加时爆开。我们知道，如果我们制作一些爆米花，许多或大多数的玉米粒会爆开，并不是所有的，但我们不需要预测哪一颗。

我们只知道条件是合适的。投资于多样化的水下证券篮子也是如此。如果我们投资于一个价值ETF，我们不知道哪一项证券会带来上行的惊喜。但我们的想法是，购买一些价格吸引人的东西，比如现在的股票REIT，实际上是自2018年以来最具吸引力的价格。分红收益率高于平均水平，运营资金的价格低于平均水平。

显然，股票REIT存在风险，但在其他条件相同的情况下，我宁愿现在拥有股票REIT，并像几周前那样增加我的持仓，虽然不知道会发生什么，但知道现在的条件比2021年更有利，那一年股票REIT上涨了40%。我减少了我的配置，并在我们的模型中减少了它，作为我们其余资金的示例。因此，规则五的背后理念是通过证券篮子、指数基金或ETF来捕捉爆米花的机会。

正面的惊喜实际上是，使用指数基金或ETF时，有些会表现得比预期好，有些基础证券会表现得更差，它们可以相互抵消，因此推动表现的基础因素是现金流、分红收益率、现金流的增长以及投资者愿意为其支付的价格。因此，预计股票REIT的回报会更高，因为分红收益率超过4%。如果收益能够增长4%，那么这就是8%的回报。

然后，如果价格上涨，投资者愿意支付的价格超过了这一点，这就引出了规则六：关注市场群体。天气参数有助于短期天气预报，无论气压是否发生变化。在投资世界中，相应的就是情绪。

情绪衡量投资者的脉搏，他们的恐惧和贪婪水平。主导叙事是什么？推动投资市场的故事是什么？我们已经知道投资者是非理性的。

他们可能会对某些公司的前景过于悲观或过于乐观，这可能导致证券被低估。投资者总是彼此分享。因此，投资者之间往往会出现群体思维。我们想想成群的鸟类，像是灰雀或其他黑鸟，它们在一起行动。投资者也可能会这样。

因此，当我们处于下行群体中，当我们面临经济挑战、估值非常高、处于不利的投资季节时，我们希望保持与家基地的紧密联系，不要承担过多风险。当气压下降时，参数也会下降。关于风暴的强度、持续时间甚至位置都有一些主观性。但至少知道风暴即将来临可以做好准备。

当涉及到投资者情绪时，确实存在一些主观性。没有银弹可以说“这就是将要发生的事情”，这就是为什么我们可以根据投资者情绪逐渐调整我们的风险。但我们从不全盘进入或全盘退出市场。

这始终是基于事物现状的持续适应。第七条是追踪经济风向。就像游泳的鸟似乎一起移动一样。有时投资者似乎齐心协力，导致市场下跌或上涨。其中一个可以推动这一点的因素是企业利润，以及投资者为这些企业利润支付的价格。

在个别公司层面，有许多微观因素可以影响收益，例如公司产品线的强度、领导力的质量、竞争对手的表现等。在指数层面，这些因素可能会相互抵消，推动整体收益。我们要关注的是经济的整体情况，整体企业利润在做什么？正如我们提到的，预测特定公司的结果非常困难，但我们可以衡量整体经济的情况。

整体经济的蛋糕在增长，我们要寻找的是是否存在经济逆风或顺风。我在节目中提到过多次的工具是领先经济指标，例如采购经理指数。我们一直处于一个经济趋势的环境中，采购经理指数或全球商业服务的调查显示，过去一年企业的情绪更为消极。

因此，我在我的投资组合中承担的风险较小，保持与家基地的紧密联系，我们在我们的投资组合中也做了同样的事情，基于规则七，即追踪经济风向，至少了解这些领先经济指标所传达的信息，我们所处的季节是什么，我们追踪经济风向，投资规则。第八条是遵循交通信号灯，我专业关注的三个信号灯是红色、绿色或黄色，红色表示更谨慎，绿色表示可以前进，黄色则更中立。市场估值。

特定资产类别的市场温度是什么？经济风向分析是什么？那是什么季节？经济趋势是什么？第三个是投资者情绪。

恐惧和贪婪的水平是什么？推动投资者的叙事和故事是什么？他们是以某种方式作为群体行动，还是有更多绝望的观点？现在有些变量变化非常快。投资者情绪可以迅速变化。其他变量，如经济趋势，则变化较慢。

这是我在管理自己和他人资产的几十年中监测的内容，以帮助指导我们今天该做什么，不试图做出具体预测，而是意识到你面临的风险和机会。投资的道路是遵循交通信号灯，了解我们的投资条件，红色、绿色或黄色，规则是分散你的投资篮子，许多不同类型的资产类别，以便我们可以从基础投资驱动因素中受益，获得多样化和回报。不要烧掉你的船只。确保我们有一些储备、储蓄、保险，或许是退休时的年金，或其他方式，以便在市场对我们不利时不会被毁灭。希望我们找到这些投资规则对你有所帮助。

这是第454集，谢谢你的收听。我已经喜欢在这个播客上教你投资超过九年了。有些主题我只是更好地通过书面或图表来解释。

这就是为什么我们有每周免费的电子邮件通讯，内部指南。在那份通讯中，我分享图表、图形和其他材料，帮助你更好地理解投资。这是我每周做的最重要的写作之一。

我在星期三早上花了几个小时在那个通讯上，因为我试图分享一些对你有帮助的东西。如果你还没有在名单上，请订阅，访问 money for the rest of us dot com 订阅免费的内部指南每周电子邮件通讯。我在这个主教任期内与您分享的所有内容都是为了普遍教育，并没有考虑到您的具体风险情况，也没有提供投资建议，这仅仅是关于金钱和经济调查的一般教育。祝你有个美好的一周。