Deep Dive
Shownotes Transcript
我们以回答您关于进行投资组合变更、风险承受能力、强势美元、通货膨胀和退休、有影响力的书籍以及其他主题的问题来开启 2023 年。有关本集的更多信息，请点击此处。本集赞助商感谢 LinkedIn 对本集的赞助。使用此链接在 LinkedIn Jobs 上免费发布您的职位。请参阅 art19.com/privacy 上的隐私政策和 art19.com/privacy#do-not-sell-my-info 上的加利福尼亚州隐私声明。</context> <raw_text>0 欢迎收听《余生之钱》。这是一档关于理财的个人理财节目，内容涵盖金钱运作方式、如何投资以及如何生活而不用担心金钱问题。我是主持人大卫·斯坦。今天，我和我的儿子卡姆登和布雷特在一起。
这是第 415 集，是一集问答节目，用于开始新的一年。感谢所有提交问题的听众，问题都很棒。我们审查了每一个问题。很显然，我们无法在本集中涵盖所有问题，但我们将肯定会在未来的剧集中解决许多问题。好吧，欢迎卡姆登和布雷特来到播客。谢谢。很高兴回来。
大卫·摩根
鉴于您的年龄和投资组合，我认为您可以自我保险。我还认为您的孩子都是成年人了。总的来说，并且不涉及太多个人信息，您能否谈谈像您这样的人为什么选择购买人寿保险而不是自我保险？这似乎在经济上说不通。
在大多数情况下，确实说不通，包括在我的情况下。所以，我想我谈到过，我买过，我们20年前在卡姆登、布雷特和他们的女儿还小的时候买过几份人寿保险。
我们的想法是，正如我们在节目中谈到的那样，是为了在我过早去世的情况下支付费用。但这只是一份20年的定期保险，我们的想法是，20年后，我们将拥有足够的资产来进行自我保险。我们确实如此。我刚才提到过，当一份20年期保单到期续保时，他们会发送续保费率。
续保费率已超过3000美元。这与我之前每年为50万美元的保单支付大约250美元的情况大相径庭。因此，我们肯定不会续保。大多数人，希望到您50多岁、60多岁退休时，或者即使您还在工作，您也不一定需要人寿保险。在这种情况下，我们谈论的是定期人寿保险。
终身人寿保险是一种完全不同的东西，它有一个投资部分，我们今天不会讨论这个话题。但是对于传统的定期保险来说，一旦您年龄大了，购买人寿保险就会非常非常昂贵。因此，在许多情况下，包括我们自己的情况，我们将让我们的保单到期，因为我们不需要它们，因为我们有足够的资产来维持生活。
说到这里，卡姆登和布雷特，你们还年轻。你们有人寿保险吗？我没有。我想我可能通过我的上一份工作获得过，算是自动包含的。但目前，我还没有真正去寻找它。它并没有显得那么重要。我独自生活，听起来很悲伤，但我生活得很丰富。
所以我相信它会在某个时候出现。这是成年人一步一步慢慢弄清楚的事情之一。我该如何支付房租？什么是信用卡？之后，你开始处理你所有的不同保险，并弄清楚租房保险。接下来，我相信人寿保险将会是其中之一。但就目前而言，我得到的大多数建议是我认为我不需要它。是的，是的，我同意这一点。
我也没有购买人寿保险。我认为这更多的是因为我一直忘记去寻找它。在过去的三个或四个月里，我一直想着，“哦，是的，我应该买一份。”就像卡姆登一样，我在2018年夏天曾经买过一份人寿保险，大约持续了两个半月。但现在没有了，我应该再买一份。
好吧，我认为这并不异常。我们可能应该在我们20多岁的时候，也就是你们出生的时候就购买人寿保险，但实际上直到我们30出头才购买。所以，因为它就像我认为普通人不会注意到这一点。
这可能是Policy Genius赞助播客的原因，提醒我们去查看并趁年轻购买一些。实际上，我有一个关于这个问题的问题出现在我的脑海里。在我的大脑中，当我听到人寿保险时，人寿保险单总是由主要的……
家庭收入者持有，这不是我，而是我的配偶。我知道她通过工作获得了一份非常小的人寿保险。所以，也许这就是我为什么没有考虑过它的原因之一，那就是在文化上，它总是有点像收入最高的人拥有这份人寿保险。而我实际上不知道是不是这样。
是的，因为你想用人寿保险来替代收入。所以，如果主要收入来源的人去世了，再说一次，这取决于，你知道，你想能够支付这些费用。但如果你的伴侣去世了，布雷特，你会没事的，因为你可以工作。所以，这很大程度上取决于你没有孩子。所以在那种情况下，处于一种……
主要养家糊口的人去世了，还有开支，如果还有其他人，则不一定能够工作来创造或替代这种收入。这就是人寿保险可能带来好处的地方。这就是我们如何使用它的。说得通。好的。你想开始下一个问题吗，布雷特？
是的。所以我们的下一个问题是关于缺乏寻找工作的人。目前的人数约为600万人。是不是有什么根本性的变化，而我们只是没有计算正确？
然后，你知道，听众的后续问题更像是，这些没有工作的人是谁？所以有600万人有工作。有超过1000万个工作岗位空缺。所以问题是，这些空缺是什么？是酒店服务、餐馆吗？由于移民减少导致劳动力短缺吗？
劳工统计局实际上每月都会发布一份报告。它被称为JOLT报告，J-O-L-T。所以我认为它是职位空缺和劳动力周转率报告。
他们显示，最近一份报告显示有1030万个职位空缺，他们计算所谓的职位空缺率。这是通过将一个月最后一天的职位空缺数量，以及它占总就业人数加职位空缺数量的百分比来计算的。所以这是一种……
它并不是真正的失业率。它本质上是寻找工作但失业的人数与可用工作岗位数量的比率。因此，全国总比率为6.3%。
百分之三。所以，一种思考方式是，每个可用职位都有0.6个失业者。所以这将是一种劳动力短缺，因为工作岗位多于求职者。所以我查看了这份报告，看看，你知道，哪些领域？你知道，其中一个最大的领域是医疗保健和社会援助。所以有200万个职位空缺
职位空缺率约为9%。因此，比率越高，职位空缺就越多，而人手不足。另一个领域是住宿和食品服务，这正是听众所指出的。有140万个职位空缺。职位空缺率为9.2%。但也有需要更多技能的工作。专业和商业服务，有180万个职位空缺，比率为7.4%。所以它不仅仅是……
低技能劳动力的工作。在熟练劳动力的工作岗位上也有空缺。信息服务，职位空缺率为6.9%。我发现最低的是政府部门，特别是州和地方教育部门。那里有33万个职位空缺。比率只有3%，所以在那个领域。所以当我们考虑这个问题时，它不仅仅是服务业。
或低技能工作。它是工作空缺的广泛领域。我们认为原因是许多工人，你知道，在大流行之后，他们更喜欢零工工作、临时工作。他们为自己工作。他们喜欢灵活的工作方式，在家工作。有时当然也有人因为对COVID的健康问题而没有寻求工作，并且
没有儿童保育，负担得起的儿童保育使人们无法进入劳动力市场。许多人只是退休了。他们提前退休了。他们喜欢这种灵活性，找到了更有趣的事情做。所以我认为没有一个原因。它不是市场的一个领域。这是一个广泛的领域，并且就业领域已经发生了根本性的变化。所以我们的下一个问题是关于进行投资组合变更以及美国股市。第一部分是，
大卫，您提供了一些见解，我们可以利用这些见解来做出关于改变资产配置的决定。例如，您在一年前描述了降低信用风险、久期和质量的理由。我最初错过了这些信息，当我注意到它时，它已经产生了影响。所以我想，我错失了一个机会。这一部分继续下跌。在这种情况下，我们如何决定是退出投资还是长期持有？
与之相关的附加问题，即第二部分是，美国股市与外国市场相比，回报率过高。不能保证这种趋势会持续下去。为了确保投资于正确的增长型市场，分散退休投资组合的好方法是什么？
这实际上是我们如何在《余生之钱》中教授的核心内容，因为我们不知道哪个市场是正确的。但我们可以做的是，我们可以观察市场的温度。我们可以看看是什么推动了业绩。
在信用机会的情况下，我们看到的是非投资级债券的增量收益非常狭窄或非常低。因此，投资者对垃圾债券、高收益债券的定价就好像经济不会出现任何问题一样，经济将继续发展良好，违约率将保持低位。所以这确实是一个风险。你知道，
尤其是在没有为此获得补偿的情况下。我们已经看到，这些利差已经扩大，但利率也上升了。这就像是在观察我们今天身处何地，然后预测回报。同样的方法也可以应用于股市。在Plus第14集中，我们用拉丁美洲新兴市场股票研究了这个问题。我们研究了这个市场在过去十年中表现非常糟糕的部分。
10年。年化回报率为负1.1%。我们在节目中向Plus会员教授的内容，以及在我的书中谈到的内容之一是，构建块方法来估计回报。同样的构建块方法也可以用来分解回报。所以如果我们看看，股票的三个构建块是股息收益率。那么现金流是多少？现金流的增长情况如何？以及
投资者现在为现金流支付的价格与10年前或未来可能支付的价格相比如何。所以如果我们对新兴市场、拉丁美洲股票进行简单的分析，
在过去十年中，它们的回报率为负1%。3.5个百分点是由于股息收益率。它们的盈利增长率为3.6%，但股票变得非常便宜。十年前，市盈率（投资者愿意为一美元的盈利支付的价格）为15.7%。
现在降到了7。因此，估值的大幅下降导致大约下降了8%。因此，相对于美国股市而言，大部分表现不佳都是因为这些股票变得更便宜了。所以如果我们想预测未来，我们想做同样的事情。我们可以假设股息收益率约为3%。盈利增长率是一个非常保守的假设，约为2.5%。
但如果股票变得更贵，比如说市盈率从7上升到11，这可能会每年为回报增加4.5个百分点，使潜在回报率达到10%。
现在，我们不知道是否会发生这种情况，但拥有这些构建块来提出一些合理的假设是有帮助的。因为拉丁美洲现在存在政治风险。当然，你知道，巴西的经济一直在挣扎。分析师估计，如果我们出现某种类型的全球衰退，明年的盈利增长实际上将会下降。所以我们有很多不知道的事情。但我们知道起点。我们知道拉丁美洲很便宜。我们知道股息收益率是多少，现金流是多少。然后我们对盈利做出一个假设。
这位听众对美国市场的情况类似，因为美国市场在过去十年中表现非常出色。MSCI美国指数的年化回报率为12.6%。因此，它比新兴市场高出近14%。但我们可以进行同样的分解分析，看看，好吧，股息收益率为1.9个百分点。股票变得更贵了。所以它们的市盈率从14.5%上升到20%。
这增加了3.5个百分点。但最大的因素是盈利增长，盈利增长率为7.4%，因为公司盈利增长，但它们也回购了大量股票。所以回购股票，减少股票数量，所以每股收益增长超过7%。所以我们知道美国市场明显跑赢其他地区。
这是因为美国市场变得更贵了，也是因为盈利增长速度超过了世界上任何其他地区，这当然部分是由回购驱动的。那么，当我们展望未来时，我们应该假设什么呢？我们可以采用同样的方法。我们可以假设股息收益率为1.6%。我们假设盈利增长率约为5.5%，高于世界其他地区。
但如果股票基本上没有，它们的市盈率保持在20，那么未来十年的回报率将约为年化7%。但如果股票变得更便宜，比如说市盈率降至17，那么回报率将接近5.7%。但同样，我们不知道。但关键是，我们如何知道是应该持有某样东西还是应该卖掉它，那就是提出合理的预期回报。
并将其与其他机会进行比较。这也取决于，你知道，我们对投资的方法。许多人只想购买一只ETF。他们只想购买全球股票市场，而不必担心在各种资产类别之间进进出出。作为投资者，我们倾向于选择最适合我们个性的方法。
好的，我们的下一个问题是关于美元走强。在您最近的第404集中，您讨论了为什么美元如此强势？您讨论了国际投资的局限性，因为强势美元限制了回报。我的问题是，鉴于美元在国际上的相对购买力，强势美元是否为新的投资创造了机会，因为人们可以用比以前更多的美元购买更多股票？
我们在Plus第407集中讨论过这个问题。在那集中，我提到，卡姆登，你正在日本利用强势美元。你有没有发现，因为你去过日本很多次，你有没有注意到，当以美元计价或换算成美元时，东西似乎更便宜了？
我认为在很多方面确实如此。我记得你我第一次去日本的时候，我想是在2010年9月，情况正好相反。即使那时我还年轻，但我真的很兴奋第一次去日本。但我记得，那时日元兑美元的汇率是，我想，至少在
大约二十年或更长时间里是最强的。所以东西都很贵。我记得我们谈论了很多关于这种费用的问题。我想那时可能是1美元可以兑换大约77日元，或者
而这次回去，我想是1美元可以兑换大约134日元。所以差别很大。我确实注意到了这一点，因为三年前，在大流行之前，我最后一次去日本的时候，我住在那里。所以我所有的收入都是日元。现在我回去了，我实际上可以告诉
不仅我的收入能力提高了，因为第一，我在日本赚的钱没有以前多，而且在那之前，我只是一个四处游荡住在青年旅馆的贫穷大学生，这确实让我……我认为这确实有所不同，而且我更加关注这样一个事实，即我做出了某些选择，比如，“哦，我可以，我可以住在一个更好的酒店里，因为我现在比我上大学时赚的钱多，但第二，我
价格对我更有利。想想看，租车，如果我想租车，我可以多加一天。或者我可以看看，你知道，我可以网上点一些更有趣的饭菜。
但有趣的是，在我呆在那里的时候，我也能看到金额的灵活变化。我并不总是阅读新闻来查看事情何时发生变化，但我会去，当我从ATM机上取更多现金时，我会看到汇率发生了变化。我想，“哦，这次我的美元没有得到那么多。”这很有趣，只是这种影响方式。但我想说另一件有趣的事情是，它也让我更容易想要
请我的朋友吃饭，他们仍然住在日本。我想，“不，不，我来付。我有强势美元。”
好吧，尤其是因为我的许多国际朋友在那里当老师，他们中的许多人计划在完成工作后回到他们的祖国或回到美国。所以他们现在非常担心把他们的积蓄带回来。他们所有的积蓄都是日元，它相对于美元的价值一直在波动。所以他们真的很担心把钱带回来并能够使用它。
你知道，有效地建立他们人生的下一阶段或偿还学生贷款。所以看到对此的不同观点很有趣。
我记得2010年的旅行。所以卡姆登说得过去地会说日语。我会说流利，但他不会。但他说得很好。但在2010年……那时，我肯定不会。当我们2010年去的时候，我会说“你好”和“谢谢”。我们指着东西。我们什么都不知道。所以我们阅读指南。我会说西班牙语。我住在墨西哥。所以当我四处旅行时，我非常敏感，比如，你如何获得支票？
如果你在餐馆吃饭，你如何让他们把账单拿来？因为在墨西哥，你实际上必须要求他们把账单拿给你。所以我们阅读指南，不知何故，我了解到，你必须用你的手做一些手势才能让服务员把账单拿给你。我们在这家餐馆，它更像是一家现代化的餐馆，服务员没有拿账单，我们不知道如何索要，他们也不会说英语。所以……
我们在那里做着手势让他们把账单拿来，他们没有反应。我们试图做得更明显一些。最后，调查员过来了，我们试图解释我们想要账单。她指出，它在一个放在桌子尽头的木盒子里，一直放在那里。我们只需要把它拿起来就行了。所以我们后来去日本的旅行进行得更加顺利。这就是旅行的意义所在。你对文化了解得更多，你做得更好。
但对于这个问题，当我们在海外旅行并且我们的本国货币更强势时，我们可以购买更多的东西。但当我们投资时，情况就不同了，因为如果我们的货币强势，我们买了一顿饭，我们吃了它，交易就完成了。
但当我们在海外投资并且假设我们的本国货币强势时，我们实际上可以购买更多股票。但未来该货币的波动会影响回报。因此，一位觉得日元在年初相对于美元较弱的投资者，
在年初投资了日本股市。他们受到了伤害，因为美元在全年持续走强。但现在我们已经逆转了大约10%。所以真正能够忽略货币波动的方法是购买美元的货币对冲版本。
特定ETF的版本。例如，有一些ETF投资于日本股市，采用对冲或货币对冲的方式，它们不受货币波动影响。然而，大多数国际ETF实际上都是未对冲的。因此，它们的回报一部分将由货币波动驱动。在我们继续之前，让我停下来分享一下本周赞助商的一些话。
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好的，让我们来看下一个问题，卡姆登。我们的下一个问题很简单，那就是你读过的最深刻、最有影响力的书是什么？它不需要与金钱有关。我认为我最有影响力的书是亨利·戴维·梭罗的《瓦尔登湖》。
而且，部分原因是我一生中读过很多次。所以我第一次读它是在15岁的时候在学校，而且非常讨厌它。我想，“这个人是个伪君子。他很自负。他不知道自己在说什么。最好的一部分是他描述蚂蚁之间的战斗。”几年后，我在网上读到有人说，“我一生中多次阅读同一本书，看看我的观点是如何改变的。”
在17岁或任何时候我读到那句话的时候，我想，“哦，这是一个非常酷的想法。我应该这样做。我能用哪本书来做这件事呢？”我想，“好吧，《瓦尔登湖》应该是一本伟大的有影响力的书。当我20岁的时候，它会有所不同吗？”所以我确实在20岁的时候又读了一遍。我21岁的时候读完了它。
我非常喜欢它。我的观点完全改变了。我认为它只是在我生命中的正确时间触动了我，我完全沉浸其中，它给了我很多有意识地生活的基础。我一直在思考我想要如何生活，我观察了很多其他人是如何生活的。所以它在我生命中出现的时机非常好，是我对有意识生活的介绍。
然后大约两年前，当我25岁的时候，我又读了一遍。那次很有趣，我没有从中得到那么多东西。我和我的朋友们一起读它，我们有一个读书俱乐部，那真的很好。所以我学到了新东西。但最有趣的是阅读《瓦尔登湖》，并能够意识到我已经内化了其中的一些原则。
有些事情我现在下意识地做和想，当我阅读《瓦尔登湖》时，我想，“哦，这就是这个想法的来源。这就是这个信念的来源。”我仍然认为梭罗相当自负，有时是伪君子，但这并不一定意味着它对我来说没有价值和影响力。所以这就是我的答案。
这是一个非常好的、直接的答案。在过去的几天里，我一直在考虑这个问题，因为我知道这个问题会来，我很难只想到一个。有趣的是，它是我首先想到的东西。所以我开始真正思考，“好吧，在我年轻的时候，哪些书对我来说真的很重要？”这不是一本具体的书，而是
比尔·沃特森的《加菲猫和虎克》系列，他创作的报纸漫画，我认为对我来说影响深远。它教会了我很多单词，很多有趣和富有想象力的看待世界的方式，也帮助我爱上了艺术。我认为这成为了真正学习热爱阅读的基础。在过去几年里，我想到的两本具体的书对我来说非常深刻和有趣
丹尼尔·伊马瓦尔的《如何隐藏一个帝国：大美利坚合众国史》。
我读过一本非常有趣的书，书名是《沉浸式战争》（I-M-M-E-R-W-A-H-R）。这本书探索了美国在帝国和殖民主义时代（尤其是在二战后）的历史，探讨了改变世界格局的力量。我认为关于标准化（例如度量衡）的那一章非常引人入胜。我知道这听起来很枯燥，但是……
但是那一章的内容我经常思考，我们习以为常的一些事情是如何真正塑造我们的世界的，以及事物是如何在世界各地流动的。另外一本我在过去几年读过，我认为非常有深度的书是伊莎贝尔·威尔克森（Isabel Wilkerson）写的《其他太阳的温暖：美国大迁移史》（The Warmth of Other Suns）。这本书讲述的是黑人公民从南方迁移到北方和西部城市长达数十年的历史。它向我展示了美国各地发生的令人惊叹的文化影响和变迁。
我没有一本特别有影响力的书。所以我关注的是今年读过的书中最有深度和影响力的部分。其中，《万物起源：一部全新的人类历史》（The Dawn of Everything: A New History of Humanity）这本书去年出版。我想大约一年前我在播客中提到过它。这是一本很长的书，也很难读。
所以我读了一年了。我打算这个月读完。这本书的作者是人类学家大卫·格雷伯（David Graeber）（他在书出版前去世了）和考古学家大卫·温格罗（David Wengro）。这本书的影响力在于，他们列举了早期文化、群体、土著文化和几代人的大量例子。
他们用大量的例子来支持他们的论点：人类历史并非单向发展的。它不是说我们先开始务农，然后出现君主制，然后是科技发展。早期文化花费大量时间进行辩论和决策。他们经常会观察到附近的部落，看看他们是如何组织生活的，然后决定采取完全相反的方式。因此，发展并没有线性模式。
这种多样性令人惊叹。就像，世界上有如此多的人和文化，其中许多我们都不太了解，但仅仅是我们可以选择，我们可以选择我们想要如何生活，我们可以选择我们想要的政府结构，而各个文化已经这样做了很多年，所以没有一种最好的方式，我们可以选择。好了，我们来看下一个问题。
下一个问题是关于风险承受能力的。一位DIY投资者问道：评估我的风险承受能力的最佳方法是什么？我对市场的波动相当适应，但不确定我应该激进投资还是稳健投资。首先让我们定义一下风险承受能力。这是来自佐治亚大学金融规划教授约翰·格雷布尔（John Grable）的定义：风险承受能力是指一个人愿意参与可能产生负面结果的风险行为的意愿。
在投资方面，这种可能的结果就是亏钱。我在我的书中也讨论过这个问题，但是根据我们的风险承受能力来选择投资组合是非常困难的，因为我们对风险的偏好会随着时间的推移而改变。这取决于我们最近的经历，例如在金融危机或疫情之后。
有些人从这些经历中获得了更高的风险承受能力，例如我不会再让我的投资组合遭受那种损失了。
而有些人从疫情中走出来后购买了迷因股票，他们的风险承受能力完全改变了，因为哇，股市在两个月内就反弹了，我的投资根本没有受到影响。而现在我们正处于加密货币寒冬，加密货币下跌了80%，这正在影响其他人的风险承受能力。因此，我们的环境会随着生活而改变，我们对风险的认知也会改变，所以……
我的方法是，我从未做过财务规划师提供的风险承受能力问卷调查。与其关注我的风险承受能力，不如关注最坏情况下的承受能力。换句话说，我们用过的短语是，最大限度地减少我们的最大遗憾。确保我们的决策是在最坏的事情发生时，我们不会被摧毁的情况下做出的。
你知道，作为一个年轻的投资者，无论你是要激进投资还是稳健投资，你都有足够的人力资本来弥补。这又回到了人寿保险的问题，就像布雷特（Brett）一样，你非常年轻。卡姆登（Camden）也是，你并不一定需要人寿保险，因为最坏的情况是你死了。谁会受到影响？
在这种情况下，我们都会受到影响。我当然会受到影响。但从经济上来说，我们不会，其他人也不会。这就是通过购买人寿保险来最大限度地减少最大遗憾的一个例子。
但是，如果你有继续赚钱的能力，如果有人去世了，而你有这种灵活性，那么这就会调整等式。因此，最终，风险承受能力并没有正确的答案，因为它会发生变化。所以我们更应该关注的是最大限度地减少最坏情况下的最大遗憾，并建立缓冲和灵活性来克服它。
接下来是下一个问题，美联储放缓加息速度，我们该如何看待未来几年的债券投资？如果投资债券的目的不是为了资本增值，而是为了收益，那么如何通过共同基金与直接投资国债或债券来实现这一目标呢？首先，我同意大多数投资者，
我们投资债券是为了获得收益。在之前的剧集中，我们会链接到节目说明中，说明为什么投资债券。
这就是它的全部意义，收益。现在，有些人投资债券是因为他们想要资本增值。所以他们现在正在购买长期国债，长期债券，原因很简单，他们认为利率将会下降，这些债券的价值将会上涨。这确实是现在购买长期债券的唯一原因，因为这些债券的收益率或利率低于短期债券。
所以现在，我们可以从现金中获得4%到5%的收益。所以我们不需要持有长期债券。现在，是持有共同基金、ETF还是直接持有债券，一般来说，ETF或共同基金的好处是投资组合经理可以购买各种债券。有很多选择。我们可以购买个别债券，但是
因为我们通常希望持有到期，这样我们就不会受到利率变化的影响。如果你投资于债券ETF，你会看到利率上升，证券的价值会下降，而ETF也会下降，而ETF一直在购买更多债券。所以你真的需要持有七到八年才能抵消利率上升带来的价格下跌的影响。但是，如果你持有个别债券到期，你将获得本金，并且不会像债券基金那样受到利率波动的影响。现在，一位听众提出了一个后续问题，关于债券
通过Treasury Direct或甚至通过你的经纪公司购买美国国债。令人沮丧的一点是，当你在拍卖会上购买债券，国债时，我们不知道利率会是多少，因为我们正在进行所谓的非竞争性投标。所以我们基本上是价格接受者。我经常收到这样的问题，比如，如果我们不知道价格是多少，我们怎么知道价格是多少？一般来说，利率在一天内不会发生如此剧烈的变化。
所以当你在拍卖会上购买时，你可以看看目前类似债券的利率是多少，以评估我们所处的位置。然后通过购买该特定债券，你就可以知道，好的，债券的收益率将会是多少，这样你就可以安心地进行拍卖购买。这就是我和会员们所做的事情，只是看看目前债券的到期收益率或利率是多少。
类似信用等级和期限的债券。然后通过拍卖购买，收益率最终与之非常接近。
还有一个后续问题，只要我们谈论国债通胀保值证券。听众们问，为什么TIPS很糟糕？这位听众当时正在考虑向其投资组合中添加国债通胀保值证券，然后查看了回报。TIPS，例如iShares TIPS ETF，今年迄今已下跌11%。这些本应是用来对抗通货膨胀的债券。而且
这位听众对TIPS在这种环境下的表现如此糟糕感到震惊，因为债券的回报是由数学决定的。因此，当利率上升时，即使是通胀保值债券，其价格也可能下跌。
现在，对于TIPS，本金会根据通货膨胀率进行调整。所以你会从中受益。但是，我们今年在TIPS中看到的是，我们年初时，10年期TIPS的收益率为负1%。现在是1.4%。所以TIPS大约上涨了2.5个百分点。随着这种情况的发生，TIPS的价格下跌了17%。
然后通货膨胀调整又增加了6%到7%，使总损失降至10%。网站上有一份指南，一份关于投资国债通胀保值证券的免费指南，将更详细地介绍这一点。
但是投资TIPS的时机是在收益率很高的时候。所以上个月我在拍卖会上买了一份国债通胀保值证券，因为收益率是1.4%。我将持有该债券到期，然后我将获得1.4%加上通货膨胀率的收益。
所以现在购买TIPS比年初收益率为负的时候更好。这又回到了我们前面提到的观点。看看市场的温度，分解回报，了解回报的驱动因素，并提出合理的假设，然后做出我们的配置决策。
下一个问题是，我认为很多专业人士都误解了通货膨胀的影响。例如，我有一个1000万美元的投资组合，每年提取40万美元，按通货膨胀调整后计算，未来30年我的投资组合每年可以获得5%的固定收益。所以我每年赚50万美元，每年花40万美元，这意味着我可以再向我的投资组合中增加10万美元，而这10万美元也可以赚取5%。
假设第二年的通货膨胀率为5%。所以第二年，我提取42万美元。但是请记住，我现在可以从额外的8万美元中赚取利息。所以我从大量的投资组合中赚取5%，并且必须从少量年度储蓄中赚取5%。
在这种情况下，我不承担任何股市风险，晚上睡得很香，而且至少30年内不会用完钱。为什么我要投资于一个容易受到回报顺序风险影响的多元化投资组合，而这个投资组合可能无法持续30年呢？这是一个有趣的问题，因为它取决于通货膨胀率是多少。所以听众谈论的是基本上使用4%的规则。
所以在退休的第一年，他花费了1000万美元投资组合的4%，即40万美元。第二年，他将增加支出率以反映通货膨胀率，他是正确的。如果听众从他们的投资组合中获得的收益高于通货膨胀率，那么投资组合可以持续一段时间，但这确实取决于通货膨胀率。
在《我们其余人的钱》（Money for the Rest of Us）网站上，对于《我们其余人的钱Plus会员》（Money for the Rest of Us Plus members），有一个在线退休支出计算器，我实际上经历了一些场景。在这个计算器的工作方式中，你实际上可以看到一个表格。我们有1000万美元的起始投资组合，40万美元的支出。我们看到，在第一年支出之后，投资组合增长到1008万美元。即使我们经历第八年，
随着我们增加支出金额，我们从整个投资组合中提取的百分比越来越大，但它仍然超过1000万美元。然而，发生的事情是，因为我们正在根据通货膨胀率增加支出金额，如果通货膨胀率保持在5%，到第15年，我们每年将花费投资组合价值的12%。
因此，投资组合已下降到接近500万美元。所以你可以看到这一点。因此，如果通货膨胀率保持在5%，该投资组合只能持续22年。如果通货膨胀率为3%，同样的情况，仍然获得5%的收益，那么投资组合将持续28年。如果通货膨胀率为2.5%，那么它确实会持续30年。然而，挑战在于，正如我们三年前看到的那样，
你不可能在不承担某种波动性的情况下获得5%的投资组合收益。
因此，债券的预期收益可能会受到收益率和通货膨胀率的影响。所以理想情况下，我同意。如果你可以在你的投资组合中获得5%到6%的收益，而你花费4%，并且你可以锁定5%到6%的收益而不会冒任何真正亏钱的风险，那么你的投资组合将持续30年，你可以睡个好觉。
问题是，数学并不总是奏效，因为有时我们无法在不承担风险的情况下获得更高的回报。有时通货膨胀率如果高得多，投资组合就不会持续那么久。在这个例子中，对于一个1000万美元的投资组合，希望你有能力减少支出。因此，如果投资组合回报不高，你不能花费那么多，然后让投资组合持续更长时间。这就是退休建模有时会非常具有挑战性的原因。
思考，未来30年会发生什么？这就是为什么我更喜欢安全第一的方法，以获得一些有保障的收入来源来支付大部分费用（如果可能的话）。然后我们可以用投资组合的其余部分承担更多风险。因为即使是一个完全依赖投资的安全投资组合，根据利率和通货膨胀率，也可能具有挑战性。
接下来是下一个问题，我个人非常喜欢这个问题。投资和个人理财可能会陷入困境，试图最大化每一个决定。我们如何知道什么是足够好的？
我们不知道，也不应该优化。我们生活在一个充满不确定性的世界里。在这个有很多不同输入，很多事情都在变化的世界里，我们无法优化一个决定。就像我们在退休投资组合的例子中给出的那样，我们无法优化它。我们找不到我们知道绝对正确的答案。
我们必须做出足够好的决定。我们必须决定，做出选择。所以在退休的这个例子中，听众决定，好的，我现在可以获得5%的无风险收益。我将开始花费投资组合的4%。然后随着时间的推移，情况可能会发生变化。所以我们可能需要调整投资组合。
我们试图做出一个足够好的决定，在当时情况下最好的决定，认识到我们不知道它是否是最佳决定，因为输入太多，我们不知道未来会发生什么。所以我们尽最大努力做出一个足够好的决定，然后建立足够的缓冲和灵活性，以便能够随着时间的推移进行调整和适应。再次回到我们前面提到的内容，
保护下行风险，这样我们就不会被一些无法预见的事情摧毁。所以要最大限度地减少最大遗憾，并建立这些缓冲，这样我们就不会做出这样的决定：如果事情朝着对我们不利的方向发展，我们可能会在经济上被摧毁。
这让我想到几年前我接触到的一句话，那就是没有解决方案，只有权衡取舍。所以没有正确的答案。你只需要找到你最舒服的权衡组合，然后坚持下去，继续前进。对。我在45岁时离开了我的投资工作，有一段时间我称自己为退休人员，
我只是无法考虑30年的时间范围，40年，在这种情况下，50年的时间范围。你就是做不到。但我可以考虑一年。就像，这是我今年的投资组合。
根据各种投入和预期回报，我对它感到满意。我们将看看三年后的情况。但我只是把它一次一年地考虑。不要试图，我以前的一位合伙人曾经告诉我，不要试图让你的投资组合过于精明。所以不要，这是一种说法，不要试图优化它，因为你做不到。我同意。
好了，我们到了最后一个问题，那就是，如果你要制作更多关于如何生活而不用担心金钱方面的剧集，你会包括哪些主题？
这是一个具有挑战性的问题，因为当我们讨论投资主题时，收听播客的人比我们讨论如何不担心金钱的剧集的人多，除非是关于退休投资的剧集。我喜欢做一些哲学性的剧集。我觉得它们很有趣。当我可以将它们与投资方面结合起来时，我更喜欢它们。
但是我们绝对乐于接受关于如何减少对金钱担忧的建议。我认为我们在本集中讨论过的一些内容，最大限度地减少我们的最大遗憾，不要试图优化，拥有一个足够好的投资组合，
希望有很多事情可以做，而不是投资。我知道卡姆登和布雷特，你们刚刚采访了一些Plus会员，关于他们如何处理他们的投资组合。如果我没记错的话，其中一个结论是，我们只是在采访不同的会员。有些人花费大量时间在投资组合上，但许多人并没有。我们必须定义一下。
这种组合。那么，布雷特和卡姆登，你们有什么主题建议，或者想法吗？
我认为一些最有趣的主题，因为我们知道很多听众非常喜欢那些更哲学性的，如何不担心金钱的剧集。但我认为最好的剧集是偶然产生的。当我们在生活中经历一些事情时，它们就会出现。当我说我们时，当大卫经历一些事情或读到一本有趣的书，并对这些事情进行思考时，它就是
它们通常不是计划好的。它们只是自然而然地发生。所以很难期待它们。但正如你所说，我们绝对乐于接受建议。不，那是绝对正确的，布雷特。这是我们今年的第一集，问答集。如果我们查看今年的内容日历，我们会知道我们到目前为止为赞助商销售了广告的哪些周。我不知道1月份第二周的剧集会是什么。我认为
在某种程度上，这类似于试图规划未来。就像我们必须想出明年50集，然后是50集的想法可能会让人害怕。
但知道，好吧，我们已经想出了如何制作近十年的剧集，或者我想是近九年的剧集。只是知道，好吧，一些事情会进入我们的视野，在1月份制作一集关于它的剧集会很有趣。我们总是保留一份潜在主题的清单。然后……
根据一周的情况和正在发生的事情，是的，这是非常偶然的。就像本周，我们将涵盖这个主题。这就是为什么当我们收到听众的建议时，我总是犹豫是否要承诺真正制作一集，因为我们会说我们会把它添加到列表中，但它必须是在正确的时间的正确主题，以及我们有兴趣涵盖的主题，因为
因为如果我们对那一周不感兴趣，那么它就不会是一集很好的剧集。它必须是我们真正参与的主题。这就是我们处理它的方式。
我认为观察剧集的发展中最有趣的事情之一是，我已经给了大卫很多剧集的想法，在我与他合作的三年或四年里。如果他采纳我的想法，他通常会以我意想不到的方式呈现它，这很有趣，就像我会说，哦，我有这个想法。他会说，这很好。他会把它拿去，用另一种方式使用它。这很有趣。就像，我知道一集很受欢迎的剧集是为什么有些国家比其他国家更富有？
事实上，我一直在研究这个话题。然后碰巧大卫当时在墨西哥，并且被他在那里遇到的某个人问到了这个问题。所以他利用了我一直在研究和收集的所有信息，并以我意想不到的方式使用了它。通过与其他人的偶然谈话。所以观察它的演变会很有趣。
好了。这就是今天的问答集。感谢收听。卡姆登或布雷特有什么评论吗？很高兴来到这里，准备开始新的一年。好了，像往常一样，我们在本集中分享的所有内容都是为了进行一般教育。我们没有提供投资建议。我们甚至没有考虑具体的问题，例如退休问题。这不是针对该个人的具体建议。这一切都是一般教育。请以这种方式看待它。感谢收听。