More Ways to Lock in Higher Yields in Case Interest Rates Fall
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专业投资者和其他市场参与者在预测利率方面表现不佳。以下是今天锁定更高收益的三种选择。涵盖的主题包括：购买长期债券和ETF以受益于收益下降的风险；波动性拖累如何影响像TLT这样的长期债券ETF；为什么利率不会因为政府发行更多债券而上升；CD、固定年金和零息债券的运作方式。我们比较和对比了在这两部分系列中审查的七种固定收益选项。赞助商Monarch Money - 获取延长30天的免费试用；《我们其余人的钱》听众调查；内部指南电子邮件通讯；当您注册免费的《我们其余人的钱》电子邮件通讯时，获取我们的免费投资者清单。我们的高级产品：资产营；《我们其余人的钱》Plus。节目说明：投资者可能再次误解美联储 - 《经济学人》；今天最佳的多年度保证年金 - 立即年金；零息国债在十月收益激增期间飞速售罄，作者：Elizabeth Stanton - 彭博社。提到的投资：iShares 20年以上国债ETF（TLT）；Invesco BulletShares 2029企业债券ETF（BSCT）。相关剧集：463：如何在利率下降的情况下锁定更高收益；418：债券投资大师班。请参阅隐私政策：https://art19.com/privacy 和加州隐私通知：https://art19.com/privacy#do-not-sell-my-info。</context> <raw_text>0 嘿，朋友们，你们听说过吗？你可以在亚马逊音乐上免费收听你最喜欢的播客，亚马逊音乐为你提供了最大的无广告顶级播客目录，包含在你的Prime会员中，开始收听。下载亚马逊音乐，免费获取，或者访问亚马逊dcom斜杠无广告播客，赶上最新的剧集，无需广告，轻松赚钱。

对于我们其余的人来说，这是一个关于金钱的个人财务节目，讲述金钱是如何运作的，如何投资以及如何生活而不必担心金钱。我是你的主持人，David Stein。今天是第四集。

第六十四集的标题是“更多锁定更高收益的方法，以防利率下降”。我们目前正在为《我们其余人的钱》的听众进行听众调查，我们询问听众他们想听什么。其中一个主要建议是做更多的多部分系列，深入探讨特定主题。

这就是本集的内容。我们讨论了多种锁定更高收益的方法。在上周的节目中，我们希望在本周的节目中继续这个讨论，并分享一些额外的方法来锁定更高收益。

那么，为什么你会想要这样做呢？我们从一位Plus会员那里得到了一个问题。如果我们认为利率会下降，那么为什么不直接购买一个长期债券基金或ETF，从中受益于价格上涨呢？

原因是我们不确定它们是否会下降，我们希望在利率上升的情况下保护自己。因此，我们回顾了决定利率的三个主要驱动因素。第一个是对未来短期利率的预期，这与美国的中央银行政策利率有关。

当投资者相信中央银行将在未来降低其政策利率时，这可能会对利率施加下行压力。第二个驱动因素是通胀预期。当市场参与者相信通胀率会上升或预期通胀时，这可能会对利率施加上行压力；而当他们相信通胀将下降时，这可能会施加下行压力。

第三个因素是期限溢价，投资者因对通胀和中央银行将采取何种行动的不确定性而要求的额外补偿。期限溢价也是供需影响的总和。我们看到，自去年四月以来，利率下降了约0.9%，其中约一半是由于期限溢价的下降，其余部分则是由于对短期利率将下降的预期，以及政策利率和较低的通胀预期。

上周在《经济学人》上，有一篇文章分享了一幅相当引人注目的图表。这是一幅自2007年以来联邦基金利率目标随时间变化的图表。它显示了当前的政策利率，目前为5.25%。

但在那条主要的边界线上，还有许多其他小线条向右延伸。有时它们上升，有时下降。这些线条反映了在特定时间点对短期利率的未来预期。

我在我们的每周内部指南电子邮件中包含了这张图表。用音频解释很难，但结论是市场参与者在预测利率方面并不太擅长，尤其是在过去两年美联储提高政策利率的过程中。市场参与者的预期是，利率永远不会接近最终达到的水平。

现在，他们预计政策利率将下降，但他们对下降幅度的预期随着时间的推移而变化。因此，当我们谈论锁定更高收益时，是因为我们不知道利率是否会下降，或者它们是否会下降。我们满足于在接下来的五年左右锁定4%或5%的回报。

我们考虑，如果我们真的相信利率会下降，那么我们会去购买某种类型的长期债券ETF。但由于利率的波动，期限越长，特定债券ETF或利率敏感性（通过所谓的久期来衡量）就会对回报产生重大影响。例如，iShares 20年以上国债ETF，代码为TLT。

由于利率略微上升，今年该ETF下跌了4%。它对利率变化非常敏感。在2022年，该基金损失了31%。

在2023年，它获得了2.8%的正回报。我提到这一点是因为我们在节目中讨论过的一个概念，称为波动性拖累。当涉及到债券和固定收益时，未来回报的最佳估计是当前的到期收益率。

或者如果它是一种可能被提前赎回的债券，那么它是我们上周讨论的收益率，但这适用于短期到中期的债券。当涉及到长期债券时，由于长期债券的波动性，这并不是一个很好的估计。例如，十年前，即2013年12月，20年期债券的到期收益率是3.7%。

如果我们查看TLT过去十年的平均回报，那是3.4%。因此，它是查看平均回报的一个相当好的代理。

如果一个资产类别的波动性过大，平均回报将非常接近所谓的几何回报或分析回报。在TLT的情况下，如果我们查看过去十年的年化回报，几何回报为2.1%。这比20年期债券的起始收益率低了超过1个百分点，也比过去十年的平均回报低了超过1个百分点。

为什么几何回报会低这么多，或者至少低1个百分点？这是因为波动性，因为该基金在2022年损失了31%。当你损失如此大的一笔金额，然后你必须获得更多的回报来弥补这些损失时，这种数学会降低整体回报，使得几何回报低于算术回报。

估计这一点的一种方法是，你可以取方差的一半。因此，方差是标准差的平方。过去十年，TLT的标准差（波动性度量）为14%。

我们将其平方，得到标准差，即2%，然后我们可以取一半，即1%。这就是几何回报相对于算术回报将会低多少的估计。由于波动性，这一数字一直在1%左右。

因此，当我们考虑“哦，如果你肯定会下降，我会去购买长期债券”时，是的，它们可能会下降，但也可能不会。而且有时你会发现利率会上升，而这些长期债券基金会遭受重大损失，这可能导致更大的波动性拖累。

现在，我确实认为在未来几年利率更有可能下降。我不知道速度有多快，但通胀正在下降，美联储在某个时候将降低政策利率，甚至可能在这个春天就会发生。期限溢价总是一个变数，因为美国需要发行大量国债。

由于溢价，但并不是每个人都有这种看法。我最近在我们的年度HOA会议上，一位邻居推荐了一位金融YouTuber，我不会提他的名字，但这位YouTuber坚信利率将会上升，因为美联储降低了政策利率。他举了70年代发生的两个例子。

现在，确实有更多的例子表明美联储降低政策利率时利率下降。但也有时候它们不会。我不想提到这位YouTuber，因为他认为即使美联储降低政策利率，利率也会上升的逻辑是错误的。

他正确指出，银行在放贷时创造新货币。他们将贷款金额存入借款人的账户，并在他们的账簿上抵消这一金额。

然而，这位YouTuber表示，由于政策利率将降低，政府将借入更多资金，而由于他们借入更多资金，美国联邦政府将增加国债的数量，这将导致更多的货币创造，货币供应量增加，从而导致更高的通胀。

因此，利率将上升，因为通胀更高。问题在于，虽然这一点是正确的，但货币供应量的大幅增加确实可能导致更高的通胀，特别是在经济存在产能限制的情况下。发行政府债券并不会增加货币供应量。

让我们回顾一下，当联邦政府借款时会发生什么。首先，他们借款是因为他们在运行赤字。因此，他们花费的资金超过了他们从税收中获得的收入。

因此，花费这些资金，发送到个人的支票账户，例如社会保障支付，将增加货币供应量。但当政府发行债券时，购买债券的人会用他们的一部分现金。这样，资金流出经济的政府支出就被吸收了。

他们完全抵消了政府支出的一方面，而在另一方面，他们发行了债券，收回了资金。

购买债券的人，唯一的例外是如果美联储或其他国家的中央银行用新创造的货币购买这些国内债券，这被称为量化宽松。这导致了货币供应量的巨大增长，美国增加了6万亿美元。这是我们30年来最大的通胀，但这并不是我们今天所处的情况。

美联储正在减少其资产负债表，进行量化紧缩，这正在减少货币供应量，这是我们在最近的剧集中讨论过的。因此，如果美联储降低政策利率，而美国政府发行更多国债或国库券，这并不意味着这将自动导致更高的通胀，因为货币供应量的增加。

我们不知道。利率可能会上升，也可能会下降。如果我们想锁定更高的收益，上周我们讨论了两种方法。

我们可以购买个别债券，或者我们可以购买到期日固定的ETF，这些ETF持有一篮子在特定日期到期的个别债券。今天不会讨论这个，但这里有三种额外的选择。

第一种是银行存款证，第二种是固定年金，第三种是零息国债。我们大多数人都熟悉存款证，它们由银行或信用合作社发行。它们是固定期限的，比如五年，投资者会收到利息。

利息会记入C.D.账户。有时利息可以转入另一个账户，通常会留在账户中。

存款证的好处是它们在美国由政府保险，即联邦存款保险公司（FDIC）提供保险，您可以选择不同的存款证期限。

通常会有提前取款的罚金，但有一种叫做经纪存款证的东西，您可以通过在线经纪人获取，他们会列出存款证。根据特定的标准，有时他们会允许您在没有罚金的情况下提前出售。但通常情况下，传统上，提前出售存款证会有罚金。存款证的一个挑战是，即使利息已记入账户，您每年仍需对该利息缴税。

我查看了一下，发现有五年期的存款证，支付4.1%的收益率，因此投资者可以购买该存款证，最低可能是1万美元，他们可以锁定4.1%的收益。这是一个选择。另一个选择。

固定年金，有时称为差异年金或多年度保证年金。它们与存款证有一些相似之处，但由保险公司发行。它们并不由联邦政府担保。但如果您从一家评级较高的保险公司购买固定年金，保险公司不履行年金的可能性非常小，而且大多数州都有某种类型的保险池，以保护因违约而未能履行的年金，这种情况非常罕见。但仍然可以选择评级较高的固定年金，并选择不同的期限。

我专注于这个网站上的五年期，因此更容易进行比较，但我查看了立即年金，发现评级为A+的保险公司提供的五年期固定年金的收益率为5.3%，比存款证高出超过1个百分点。固定年金的一个好处是每年收到的利息会添加到账户中，而不会在每年征税，直到合同结束。如果您购买的是所谓的非合格固定年金，这意味着您用税后资金购买，等到到期时，您才需对所记利息缴税，但在这种情况下，直到五年结束时才需缴税。

固定年金也有一些缺点。它们可能很复杂，合同非常冗长，其中很多内容讨论了在期限结束时该怎么办。我们希望将其转入另一种年金或类似的东西。

专业投资者和其他市场参与者在预测利率方面表现不佳。以下是今天锁定更高收益的三种选择。涵盖的主题包括：购买长期债券和ETF以受益于下降收益的风险；波动性拖累如何影响像TLT这样的长期债券ETF；政府发行更多债券并不会导致利率上升；CD、固定年金和零息债券的运作方式。我们比较和对比了在这两部分系列中审查的七种固定收益选项。赞助商Monarch Money - 获取延长30天的免费试用；《我们其余人的钱》听众调查；内部指南电子邮件通讯；当您注册免费的《我们其余人的钱》电子邮件通讯时，获取我们的免费投资者清单。我们的高级产品：资产营；《我们其余人的钱》Plus。节目说明：投资者可能再次误解美联储 - 《经济学人》；今天最佳的多年度保证年金 - 立即年金；零息国债在10月收益激增期间飞速售罄，作者：Elizabeth Stanton - 彭博社。提到的投资：iShares 20年以上国债ETF（TLT）；Invesco BulletShares 2029企业债券ETF（BSCT）。相关剧集：463：如何在利率下降的情况下锁定更高收益；418：债券投资大师班。请查看隐私政策：https://art19.com/privacy 和加州隐私通知：https://art19.com/privacy#do-not-sell-my-info。</context> <raw_text>0 许多人，包括一些《我们其余人的钱》的成员，投资于固定年金，他们只是使用一些面板，比如CD，购买一个五年的CD来持有，最终支付利息收入的税款，然后决定如何处理这些资金。但它们确实有相当长的合同期，我可能需要三十到四十五天来完成文书工作并完成流程。这并不像简单地购买一个经纪人那么简单。

通过你的在线经纪人购买CD，但现在五年固定年金的利率是5.3%。固定年金的另一个挑战是，如果它是用税后资金购买的非合格年金，如果我在到期之前决定提前退出合同。那么我说，五年固定年金的第三年，不仅投资者需要为利息支付税款，而且由于固定年金的联邦政府税收因素，利息还会有额外的10%罚款。

这使得过早提取现金变得有些困难。他们希望年金能够到期。所以这似乎有点不合理，但这些是提前退出固定年金的规则，这意味着，假设A CD和固定年金之间存在差异，以这种方式锁定收益与我们上周讨论的一些选项相比。

你在年金或CD中没有与拥有个别债券相同的选择权。如果利率下降，你拥有一只个别债券，你可以出售它，它是非常流动的，并捕捉到那种收益。对能力也是如此。

非常，非常流动。CD不一定那么流动，而且你不会获得价格升值。如果利率下降，在访谈中，我只是获得你的利息。

而且在更早访问这些利息方面存在障碍。可能会有罚款，虽然不总是，但CD可能会有，固定年金的提前提款罚款肯定是存在的。在我们继续之前，让我暂停一下，分享一些本周的内容。

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你以折扣价购买五年期零息债券。然后在期限结束时，你会拿回本金，并且有一个计算出的利率。

因此，你不必处理现金流的烦恼，不用担心如何再投资利息支付，因为你只是以折扣价购买它。它升值到本金价值，回报基本上是从起始收益到到期的收益。我之前并没有真正考虑过这一点，但事实证明，美国政府实际上并不发行零息债券。所有发行的债券都有息票支付并支付利息。是金融行业创造了零息债券。他们会将三十年期国债拆分成不同的支付。

这就是为什么这些零息债券，有时被称为国债条带，条带代表注册利息和证券本金的单独交易。通过这些条带，每个利息支付和每个最终本金支付都是其自身的证券。因此，它是通过拆分传统的三十年期国债制造的证券。

我去旅行时可以购买五年期零息债券，七年期的不同到期日，但要认识到，这并不是政府发行的原始债券。这是它的一部分。因此，它仍然是非常非常低风险的，这就是为什么如果我们查看零息债券的收益，基本上与可比的国债相似，那个支付股息的。

所以到期的世界是相同的。只不过是条带是你的零息债券。没有利息支付。不过，仍然需要支付税款，因为计算出的利息，政府仍然想要它的钱。因此，即使你没有收到现金流，你也必须为随着折扣逐渐缩小而产生的升值支付利息。

购买零息债券而不是普通国债的唯一原因是你不想收到任何现金流。你想避免担心再投资现金流。人们投资条带的另一个原因是因为他们相信利率将下降，普通的付息债券和相同到期日的条带，比如说，都是二十年，条带的久期会更高，对利率变化更敏感，因为除了最后的支付外，没有任何现金流。

因此，投资者和投机者有时会投资条带，作为一种方式，真正获得巨大的收益，如果利率下降。因此，在过去的两集节目中，我们探讨了多种锁定更高收益的方法，因为我们不确定利率是否会下降。我们知道是什么驱动利率。

我们知道市场参与者在预测利率方向方面表现不佳，因此我们有选择。我们可以购买多种不同的选项来锁定更高的收益。我们决定我们想做的事情。

有投资者的BulletShares 2029企业债券。它在五年内到期。

它的代码是BSC，T，这些都是投资级企业债券，因此存在信用风险。但通常投资级债券的违约风险极低。SCC的收益率是4.8%。

这是一个估计。在接下来的五年中投资的回报，我们可以选择五年期国债。现在，它们的收益率为四个百分点。对于固定年金和国债，你每年都要为收到的利息缴税。

我们可以选择五年期零息国债作为条带，目前的收益率也是四个百分点，但与名义国债相同，但你没有获得任何现金流，尽管你仍然需要为计算出的利息缴税。我们可以购买五年期的通胀保护国债。现在的收益率为1.8%，投资者赚取1.8%加上通胀率。

在TIPS的情况下，你需要为你收到的任何利息以及由于通胀增加而增加的本金支付税款。因此，随着本金的增加，你没有获得现金流，但你需要为此缴纳税款。但TIPS的好处是，你知道你将获得1.8%，然后你将获得通胀的任何增幅。

我们可以购买五年期的机构债券。你应该购买联邦政府的机构债券，比如联邦住房银行。上周，我们讨论了许多债券都可以提前赎回。

因此，我们希望拥有一个较低息票率的优质债券，与当前利率相比。因此，它不太可能被提前赎回，所以五年期的联邦住房银行机构债券的息票支付为1.65%。因此，在接下来的五年中不太可能被提前赎回，收益率为4.3%。

因此，所有这些选项，如果利率下降，都会有一些好处，因为出售它并获得收益的选择权，以及由于价格升值的流动性选项，我们可以获得五年期CD，当前的利率为4.1%。你不能真的提前退出，但你确实获得了FDIC政府保险，或者我们可以做更多的腿部工作，更多的文书工作，通过保险公司锁定更高的收益。现在的收益率大约为5.3%。

它们不流动，但你不必在固定年金到期之前为利息收入缴税。然后是市政债券，我们上周讨论过，当前的到期收益率为3.1%。对于AAA级市政债券，低息票不太可能被提前赎回，然后我们可以通过将3.1%的到期收益率除以1减去税率来计算税收等效收益率，如果个人处于35%的联邦所得税档次，因为利息收入是免税的，这相当于4.8%的收益率，类似于其他可用的选项。

这就是为什么我花了两周的时间来研究它们。你该怎么办？我使用多种方式，我认为大多数投资者可以在投资组合中拥有多种选择。

我购买了个别债券。我仍然拥有一些债券共同基金，但我有多种共同基金。了解每个选项的细节及其税务后果是很重要的，如果它在一个税务账户中。这就是为什么我们讨论了多种选择。

没有一个最佳选择，拥有不同的工具来锁定我们债券投资组合中更高收益的部分是非常有帮助的，也许我们保留一些可以从利率下降中受益的投资。因此，我非常关注我们投资组合中的多重回报驱动因素。我们可以决定想要多复杂，持有多少，但我们至少应该了解选项是什么，以及它们是什么。

驱动利率的因素，如我们所讨论的那样，我们必须谦虚地意识到。我们不知道利率是否会从这里下降或上升。市场专业人士也不知道。但我们知道现在的收益率是什么。

如果对此感到满意，我们可以决定锁定收益，因为我们乐于在接下来的五年或更长时间内获得4%到5%的收益。这一集的内容到此为止。感谢收听。你可能错过了一些《我们其余人的钱》中最好的内容。我们的每周内部指南电子邮件通讯超越了我们在播客剧集中所涵盖的内容，并通过书面和视觉格式的信息帮助提升你的投资旅程。

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我没有提供投资建议。这只是关于金钱、投资和经济的一般教育。祝你有个愉快的一周。</raw_text>