Shownotes Transcript
加入我们，一起谈论理财。本期节目将讨论金钱运作方式、如何投资以及如何生活无忧。
我是主持人大卫·斯坦，今天是第488期节目，主题是：你应该投资以太坊ETF吗？
上周，在美国证券交易委员会批准后，九只新的现货以太坊ETF在美国上市。这些以太坊ETF持有以太币。以太币是以太坊区块链上的原生代币。
这些ETF的主要提供商包括贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、先锋（Vanguard）和富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）。在最初四个交易日，它们共吸引了超过10亿美元的资产。但如果算上此前就存在的灰度以太坊信托（Grayscale Ethereum Trust），并在之后转换为ETF，其溢价率高达2.5%。
该ETF约有15亿美元的资金流出。因此，包括该信托在内的所有九只ETF，资金净流出达3.4亿美元。
其他ETF的费用比率在15个基点到25个基点之间，即0.15%到0.25%。在本期节目中，我们将探讨是否应该通过购买以太坊ETF来进行投机。以太坊于2015年7月推出，其基础是维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）开发的白皮书和概念。我在2017年Money for the Rest of Us Plus播客的第160期节目（2017年6月27日发布）中首次讨论了以太坊。
当时我对以太坊知之甚少，但它吸引我的原因是其价格从2017年初的10美元/枚涨到了年中250美元/枚。我们探讨了以太坊是什么，以及它与比特币的不同之处。比特币主要设计用于点对点支付，尽管比特币已经发展成为一种更像数字黄金的资产。虽然比特币网络上确实存在支付活动，但许多人只是将其作为价值储存手段，以应对法币随时间的贬值。
以太坊则有所不同。它被构建为一个允许运行名为dApp（去中心化应用程序）的网络。这些去中心化应用程序之所以能够运行，是因为以太坊（其原生代币）允许使用智能合约，基本上是附加到特定代币的数据。
因此，我们可以简单地将以太坊视为一个网络，而以太币是与该网络相关的代币，用于促进在以太坊网络上运行的这些去中心化应用程序。这与许多不同的网络应用程序在互联网上运行的方式类似。以太币用于支付费用，即交易费用（称为gas），用于部署这些智能合约以及与这些去中心化应用程序交互。
以太币之所以是一种代币，是因为它是以太坊区块链的原生代币。许多这些去中心化应用程序也拥有自己的代币，因为代币通常与这些智能合约相关联。它们可以使用例如ERC-20代币标准，该标准在以太坊区块链上运行。例如，与以太坊区块链相关的代币，或NFT（非同质化代币）。
我们在2021年3月第335期节目中讨论过NFT，它们是运行在以太坊区块链上的一个很好的例子。它们是代表所有权的数字资产，证明其拥有者拥有某个内容，例如艺术品、音乐或视频。
NFT由智能合约管理，并在以太坊区块链上运行。我们可以交易这些NFT，例如Idols NFT，这是一个运行在以太坊区块链上的资产示例。在2017年，我对以太坊知之甚少，但我投资了它，就像我当时投资比特币一样。
为了了解其运作方式，我们在2021年4月发布了一期关于去中心化金融（DeFi）的节目，讨论了在以太坊和其他区块链网络上运行的这些应用程序。所有与以太坊相关的剧集都列在节目说明中，您可以找到它们。DeFi基本上是构建不同应用程序的金融构建块。
这些应用程序可以是贷款应用程序，也可以是交易应用程序。DeFi的一个突出例子是稳定币，我们在2022年2月第373期节目中讨论过。
稳定币是数字资产，一种私人货币。有些稳定币由实际资产支持，例如美元、国库券或其他抵押品。最大的稳定币是泰达币（Tether，代号为USDT），第二大的是USDC。
令我惊讶的是，在2022年2月，流通的稳定币总额约为1700亿美元。
今天这个数字大致相同。当时泰达币最大，为780亿美元，现在为1140亿美元。USDC当时为490亿美元，现在只有340亿美元。部分原因是……
我认为人们对稳定币的兴趣有所下降，因为许多稳定币被用于向一些加密货币贷款机构（如BlockFi）投资，而这些机构已经破产。因此，加密货币贷款减少了。监管加强，对稳定币的需求也下降了。
与此同时，利率大幅上升，人们可以在货币市场共同基金账户中获得5%的收益。我不必担心区块链和稳定币。许多稳定币运行在以太坊网络上，但它们不一定要运行在以太坊上。
泰达币和USDC也运行在比特币区块链、币安智能链、Solana（以太坊的主要竞争对手）和其他区块链（包括Avalanche）上。
但它们是运行在以太坊区块链上的去中心化金融应用程序的一个例子。在我们继续之前，让我暂停一下，分享一些本周赞助商的信息。
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其他在以太坊网络上运行的组织或应用程序包括去中心化自治组织（DAO）。我们在第368期节目中讨论过它们。是的，这些是数字原生社区。
它们围绕着一个共同的使命而建立，由其成员控制。并且它们通常与某种代币相关联，一种治理代币，它是一个智能合约，描述了组织的运行方式以及如何做出决策。
这是一个其他的例子。我正在读克里斯·迪克森（Chris Dixon）的书《Read, Write, Own》，他是一位风险投资家，也是a16z的普通合伙人。他从2012年就开始在a16z工作了。
他创立并领导了a16z crypto，这家公司投资于Web3技术、加密货币和其他方面。他在书中描述了加密货币的“赌场文化”，其中许多应用程序（并非全部，但很多）都专注于短期收益。
他将这种文化与该技术的网络方面进行了对比。他给出的比喻是一个城市，以太坊区块链就像这个城市中的道路。道路本身通常很简单，但重要的是城市中围绕道路发生的事情：餐馆、商店和社区。
他认为社交网络应该类似于一种轻量级的实用工具，就像道路一样。它具有网络方面，但创造价值和构建有趣事物的是用户，他们围绕着这个社交网络。但这并不是它的发展方式。
当我们想到Meta、Facebook、Twitter和TikTok时，大多数价值都归于企业赞助商。在区块链中，这个网络的大部分价值可以归于在该网络上运行的应用程序的创建者及其代币。迪克森讨论的一个术语是“抽成率”。
这是指价值（可能是收入或费用）中流向网络本身的百分比。对于Facebook来说，这个数字是100%；对于YouTube来说，他们与创作者分享近一半的广告收入；对于苹果应用商店来说，苹果获得15%-30%。他将这些与OpenSea（一个允许创建和交易NFT的网络）进行了比较。
OpenSea的抽成率为2.5%；Uniswap是一个交易平台，抽成率为0.3%；以太坊应用程序的费用约为0.06%，要低得多。
在2017年，我们拥有这个网络还处于非常早期的阶段。人们在2021年会构建什么？在2024年，它仍然看起来像一个赌场，人们试图找出哪些NFT的价值会上涨得最多。
当我们考虑投资以太坊ETF时，它仍然显得为时尚早。我没有使用以太坊的任何东西。我拥有以太币。
我拥有几个NFT，我还拥有Solana（以太坊的竞争对手）上的其他代币。但我没有在该网络上做任何事情。
作为一名以太坊ETF投资者，我持观望态度，但我认为这些具有智能合约功能的区块链（与比特币不同）的承诺是存在的。对我来说，比特币是数字黄金。它有数量限制，并且具有机构接受度。人们将其视为对抗法币贬值的一种手段。
以太坊更像是一家初创公司。它是一个网络，我们可以押注其增长。它有竞争对手，这也是我在2022年2月出售一半以太坊仓位的原因之一。当时，以太坊占我投资组合的10%以上，我看到了一些竞争对手。
以太坊区块链由于人们的兴趣而变得拥挤，这导致费用上涨。而其他网络，如Solana，费用要低得多，它们的吞吐量（每个区块可以处理的交易数量）也高得多。因此，当时看来，以太坊处于竞争劣势。
但以太坊也有一些其他方面使其具有吸引力。以太坊推出时，它使用的是工作量证明机制（类似于比特币），这意味着验证者使用大量的能源来确保区块链中没有双重支出，交易有效，并确保区块链的安全。
这就是以太坊最初的运行方式。但在2022年9月，他们进行了所谓的“合并”，将这个工作量证明区块链与一个单独的权益证明以太坊区块链合并，该区块链一直在后台运行，并预期与权益证明机制合并。在权益证明机制中，验证者需要抵押资金。他们需要投入资金才能成为验证者，需要抵押32个以太币。
这些验证者然后确认交易，维护网络安全，类似于工作量证明。他们从已验证的交易中获得一些费用，但也获得新铸造的以太币奖励。
与比特币不同（比特币中，每个区块只有一个获胜者），以太坊的奖励在所有验证者之间共享分发，任何人都可以成为验证者，只要他们愿意抵押资金即可。在我们继续之前，让我暂停一下，分享一些本周赞助商的信息。
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但在合并之后，实施了一种关于以太坊区块链运行方式的协议，即交易的基本费用由网络收取，然后基本上销毁。这被称为“燃烧以太币”，如果您查看图表，您会发现，在 2022 年 9 月合并之前，未流通的以太币数量每年增长约 3.8%。在这种情况下，未流通的以太币数量基本上保持不变。
这是一个良好的变化，因为使用的能源大大减少了。克里斯·迪克森在他的书中有一张图表，显示了不同实体的能源消耗情况（以太瓦时为单位）。例如，银行系统每年消耗 239 太瓦时。
比特币为 136 太瓦时；黄金开采为 131 太瓦时；以太坊在切换到权益证明机制之前，其工作量证明机制消耗了 21 太瓦时/年，而新的权益证明机制仅为 0.0026 太瓦时/年。因此，能源效率提高了非常多。
权益证明机制的工作方式是，作为以太币的所有者，我们可以选择将我们的以太币质押。我们可以直接成为验证者来做到这一点，这有点复杂，我们不想在这里讨论如何做到这一点，但我们也可以做一些叫做流动性质押的事情。
通过流动性质押，我们基本上将我们的以太币存入以太坊区块链上运行的应用程序，然后我们获得一个代币作为回报，然后我们获得一部分奖励，因为我们参与了以太币的质押。通过质押以太币可以赚取多少？目前每年的回报率略高于 2%。它曾高达 3%，大约 28% 的未流通以太币已被质押。质押的以太币数量越少，回报率越高，因为奖励总额在较少的实体之间分配。
但现在，大约 28% 的未流通以太币已被质押，回报率仅为每年约 2%。投资以太币的风险之一（在招股说明书中有所概述，我查看了贝莱德的招股说明书）是以太币在这些流动性质押者中的集中化。他们特别提到了 Lido。Lido 是一个在以太坊上运行的应用程序，人们基本上可以将其以太币委托给 Lido，Lido 会提供一个代币作为回报。与 Lido 质押的个人随后会获得一部分奖励。
但 Lido 现在控制着越来越多的以太币，据估计，Lido 是最大的流动性质押者，它控制了三分之一的以太币。对于任何区块链来说，如果一个实体控制超过 50% 的区块链，它就可以更改规则并确保这些规则通过，这些规则可能会被修改为将所有资金转移给一个实体。因此，集中化是任何区块链的风险之一，比特币也有这个问题，以太坊也有这个问题。
对于比特币来说，这个问题现在不那么严重了，因为比特币目前的价格约为 60,000 美元。对于任何一个实体来说，要获得控制权，成本都将非常高昂，这部分是因为比特币的工作量证明机制。对于以太坊来说，鉴于质押的方式，这是可能的。招股说明书指出，这并非 Lido 的目标，但这是一个风险。
ZETA 将不参与质押。以太坊的另一个问题（一直受到批评）是，随着它的普及，验证交易（作为每个区块的一部分）的能力存在限制，结果，交易的验证时间更长，费用上涨，并且所有这些集中化应用程序使得情况变得更加困难。就像发送比特币可能会很昂贵一样，还有其他层。
这被称为第二层。以太坊也有第二层，传统金融也有第二层。
基础层。法币世界的金融体系的基础层是中央银行。作为货币使用者，我们不与中央银行互动，我们与其他层互动。
现在我们可以拥有原生币。在美国，我们可以拥有美元钞票，但我们不能以电子方式拥有。我们不与中央银行互动。
我们使用银行系统及其私人货币，我们可以汇款，我们可以电汇，我们可以使用其他建立在中央银行基础层之上的层。加密货币也是如此。还有其他层可以将交易组合在一起，然后最终在基础层（在这种情况下为以太坊）进行验证。然而，即使是这样，其中一个挑战仍然是以太坊网络的拥堵。
因此，今年 3 月，以太坊进行了所谓的“上海升级”，它允许使用一种称为“blob”的新型临时数据包，它只是以太坊区块链上的临时数据。因此，他们基本上开放了运行第二层交易的能力，这些聚合的交易可以在区块链上得到验证，但只是临时性的。这大大减少了以太坊区块链的拥堵，并导致费用大幅下降。
因此，网络变得更高效。这至关重要，因为还有其他区块链。
例如，Solana 每秒的吞吐量高达 65,000 笔交易，而以太坊为 15 到 30 笔，Solana 的费用也低得多。Solana 创建于 2020 年。让我们看看以太坊的一些挑战。
因此，当我们考虑是否应该投资以太坊 ETF 时，我们需要了解它是什么，我们在本集中已经尝试过做到这一点。它基本上是一个区块链网络，允许去中心化应用程序在其之上运行，这可能是 DeFi 应用程序，也可能是 NFT。
今年最有趣的进展之一是，有一些基金。贝莱德创建了一个投资美国国债的基金，名为贝莱德美元机构数字流动性基金，代码为 BUILD，仅供机构投资者使用。
它在以太坊区块链上结算。富兰克林邓普顿也有类似的基金。还有其他投资于现实世界资产的金融产品，但它们在区块链上的交易和结算非常高效且快捷得多。这是一个机会。
当我考虑以太坊的机会时（我个人没有使用它），有一个令牌化方面。我们今年早些时候看到，美国已经转向 T+1 证券交易或结算，证券结算速度快得多，就像这些新的区块链基金一样，可在几分钟内完成，而不是一天。
因此，其他现实世界资产（主要是 NFT 或数字资产）的令牌化具有潜力，这些资产可能是数字艺术，也可能是金融资产，它们可以在区块链上交易，这是一个潜在的机会。为什么以太坊的价格会随着时间的推移而上涨？我最初购买以太坊时，价格约为 250 美元/枚，现在超过 3000 美元。
克里斯·迪克森在他的书中概述了以太坊的理由，他正确地回顾了该系统如何收取费用（以太坊区块链上的交易或网络使用费用），以及它如何使用这些费用来购买和燃烧以太币，将其从流通中移除，从而降低代币供应量，从而提高现有代币的价值，这同时对每个人都有利。随着为以太坊编写的应用程序越来越多，对以太币的使用也越来越多，需求也越来越大。因此，费用因此产生，而这些费用是以以太币支付的。
因此，如果任何网络上的活动越多，对原生币的需求越大，以便促进活动，那么需求的增加将提高以太币或任何其他加密货币的价值，这只是一个简单的供需关系。与此同时，有一种机制可以将以太币作为费用的一部分燃烧掉，作为权益证明（合并）的一部分。这就是推动以太坊升值的原因。
它只有在以太坊区块链上构建了一些东西，并且有需求的情况下才会随着时间的推移而上涨，当然也有竞争对手。以太坊的优势在于，它是唯一一个现在已经获得机构认可的智能合约区块链，因为它已经获得批准的现货 ETF。也有期货交易。
如果机构投资者将更多资金分配给加密货币领域，他们通常会分配给那些存在时间最长且市场份额最大的加密货币，那就是比特币和以太坊。令牌化机会也很多。大多数应用程序都是用以太坊区块链编写的，但也有其他竞争对手。
不能保证以太坊的价格会上涨。在我的情况下，它大约占我投资组合的 1.8%。我的比特币配置明显高于此，因为它在我的投资组合中具有不同的用途。
比特币是一种货币。我们没有看到比特币协议发生很大的变化，不像我们一年来在以太坊上看到的那样。比特币的协议要简单得多。
它是一种点对点支付机制，已经发展成为一种数字黄金，其价值本身就作为一种随着时间的推移而增值的储值工具。它是可携带的，也可以用来消费。但这取决于其他人对其信任并相信其价值。
以太坊更有用。你可以用以太坊做更多的事情，你可以在以太坊上构建更多的东西，网络可以随着时间的推移而增长。但它所做的事情也有更多竞争。
我持有以太坊是因为网络效应，承诺参与这个不断发展的基础设施，但我也感到怀疑，因为我还没有将它用于任何用途。它还没有影响我的日常生活。人工智能呢？我每天都在使用人工智能，我可以看到它的好处，以太坊和其他加密网络。
我仍在等待如何使用它。比特币是一种储值工具，我相信它会奏效。我比八九年前开始投资比特币时更有信心。但对于以太坊，我们拭目以待，看看它的用例会是什么。
所以，这显然是一种投机。但现在购买它容易多了。你只需购买以太坊 ETF 就可以了。
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