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Should You Investment 100% of Your Retirement in Closed-End Funds?
2025/3/26
Money For the Rest of Us
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David Stein
我从1994年开始投资封闭式基金，在金融危机期间更加积极地投资，我的方法是机会主义的交易策略，即在金融市场下跌时寻找更便宜的封闭式基金进行交易。
封闭式基金是一种共同基金，投资者将资金集中起来，由专业的投资团队管理投资组合。美国封闭式基金数量正在减少，因为它们相对于ETF而言是一种劣势的投资工具，ETF的机制可以使市场价格与其资产净值保持一致，而封闭式基金的市场价格可能与资产净值脱节，这可能是数年，但对交易者来说是一个优势。
大多数封闭式基金专注于产生收入，并使用杠杆来提高收益率，许多封闭式基金采用管理派息策略，以保持每月派息金额一致，这可能包括派发资本回报。封闭式基金的永久资本和杠杆能力使其能够投资于流动性较低的资产类别，并产生高收入，但与ETF相比，封闭式基金的税收效率较低。
封闭式基金规模较小，使其能够投资于流动性较低的证券，但也使得机构投资者难以投资。对冲基金，包括激进型对冲基金，正在积极投资封闭式基金，导致更多兼并。ETF在许多方面都是更好的投资工具，费用也远低于封闭式基金。
史蒂芬·巴伐利亚的“收入工厂”方法是一种买入并持有策略，专注于构建一个具有吸引力派息收益率的封闭式基金多元化组合，不关注封闭式基金的价格，而是关注其产生的现金流。史蒂夫·塞林格特的“以收入为中心的退休投资”方法关注基础收入和营运资本，只花费70%的派息，并将剩余30%再投资，当封闭式基金升值5%时就卖出，而不考虑其价格是溢价还是折价，并且出售最低成本价股票以最大化资本收益，但我不同意这种做法。
两种方法都强调在多个封闭式基金中进行多元化投资，并再投资大部分派息。我认为关注封闭式基金的费用很重要，我关注封闭式基金的价格（溢价或折价），并在卖出之前考虑了其资产净值。我不会将所有退休金都投资于封闭式基金，因为杠杆的使用需要谨慎判断，并且需要持续的监控和工作，债务成本会影响封闭式基金的派息能力。投资封闭式基金需要大量工作，包括资产配置、基金选择、派息再投资以及持续监控，我更倾向于机会主义的交易方法，关注封闭式基金的价格，并在折价时买入，溢价时卖出。我更喜欢巴伐利亚的“收入工厂”方法，而不是塞林格特的方法，我不会将100%的退休金投资于封闭式基金，我更喜欢机会主义的交易方法。
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