The Five Layers of Investing - Which Layers Is Your Portfolio Allocated?
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为我们其他人理财。这是一个关于金钱的个人理财播客，金钱是如何运作的，如何投资以及如何在不担心金钱的情况下生活。我是你的主持人。

大卫今天的时间是第491集。标题是《投资的五个层次》。我几个月来一直在山上录制视频。当你驶入通往我们小屋的漫长私人道路时，总会有山蓝鸟、黄雀，有时还有知更鸟，它们都在路上，寻找蟋蟀和蚱蜢。当你开车时，它们只会稍微往下移动一点。

然后当你再次移动时，你会想为什么它们不飞走，知道我们来了，但是一只特定的鸟会朝哪个方向飞，或者一只蚱蜢会朝哪个方向跳，这是非常非常难以准确预测的。一只蚱蜢，一只蟋蟀，寿命只有大约八到十周，时间范围非常短。山蓝鸟，六到十年。

其他物种可以存活几十年。当我们思考自然世界时，事物以不同的规模变化。有些，像我的袍子，变化非常快。

它们的寿命周期非常短暂。其他植物和动物的寿命周期较慢。它们以较慢的速度、较大的规模变化，日复一日，无论是否有大量的水流。

气候变化变化得更慢。投资世界也是如此。存在不同的层次，不同的时间尺度。在本集中，我们将讨论投资者投资世界的五个不同层次。

我们可能会倾向于其中一个层次，或者我们可能会参与其中的几个层次，就像我一样。我们关注的层次取决于我们的兴趣，我们喜欢做什么类型的投资。但这还取决于我们自己讲述的故事，既关于我们作为投资者的技能，也关于我们认为自己可以通过投资赚多少钱。大卫·塔克特受过经济学、社会学和心理学方面的训练，他写道：

当投资者买卖或持有所有类别的金融资产时，他们所做的是构建关于他们未来与一个想象中的想法的关系的叙述，他们与自己在这项投资中能赚多少钱的关系，他们可以用这笔钱做什么，他们的生活方式会是什么样的，他们作为一名成功的投资者会有什么样的社会地位，交易或识别低估机会的能力，我们可以摆脱这种故事讲述。这就是驱动金融市场的原因。所以让我们来看看这五个参与者，我将举一些资产的例子，适合这些劳动的策略，我如何参与该投资层，不同的公司或广告试图吸引我们的注意力以获得培训或访问该层中的特定证券。

所以，第一层是非常短期。这是第一层，上上下下，它在自然界中相当于蚱蜢在接下来的三十秒内会做什么。遵循该层的证券包括期权策略、期货、货币。

在几集中，我们讨论了零天到期证券，其中75%的交易在SMP 500期权中是当天到期的期权。其中包括高频交易，非常短期的证券。我们在那一集中看到的是，在这个层次上的预期回报基本上是负的。这就像一场游戏，因为交易成本非常高，要进出这些非常短期的期权或货币交易。

现在有一些成功的对冲基金这样做，但他们投入到计算机系统中的资源和资金数量，通常位于证券交易所非常靠近的地方，这样他们就可以获得微秒的执行速度。他们的交易非常快。这是最难成功投资的层次。

这也是那些销售服务的人最追捧的层次，他们真的在寻找那些感到落后并希望获得优势的个人投资者。我看到的一个广告的标题是：“看看我们的专有交易算法，它管理着2200万美元的资产，遍布182位用户，创造了900万美元的增长利润，平均每月增长12%。”我不知道他们是否在谈论回报。

这听起来像是他们的业绩。他们承诺每月12%的回报，使用他们的专有交易算法。你不需要专业的交易经验或大量的时间承诺，也不需要成为技术专家。

所以有很多承诺能够进行短期交易。还有一个广告是由——我认识这个人，但我不会透露他的名字——他是人工智能专家。我们必须采取这个特定行动才能在8月12日之前参与这次交易。

但有一种紧迫感，要学习这个秘密。我已经尝试过了。我见过能够在2013年进行期货和期权交易的对冲基金。

我以为我会尝试几个月，但我做得并不好，这是一个实验。我得到了一些类型的植被，但我做不到。所以我放弃了，然后专注于我的大部分职业生涯。

在其他层次上，也有专注于此的投资产品。我发现了一个定向ETF的广告。您可以购买一只杠杆ETF GGL。

它以杠杆的方式复制谷歌的每日表现。它旨在用作日内交易工具。再次强调，非常非常困难。

这就是第一层，非常短期的交易，就像赌博，红或黑，向上或向下，就像蟋蟀。它在短期内会朝哪个方向移动？

第二层，长期投机。投机是一些事情，存在意见分歧，价格会上涨还是下跌？在自然界中，长期投机的例子是狩猎或捕鱼。

我喜欢飞钓。这是非常不确定的，尤其是在我飞钓的地方，鱼往往非常聪明，很难捕捉。但这是一种投机。

有时你会赢，有时你会输。长期投机的例子包括加密货币。通过购买商品期货来购买商品。

你相信商品的价格会下跌或上涨，超过现货价格对这些商品的未来预期。商品期货的现货价格反映了人们认为价格将会是多少。因此，为了赚钱，价格实际上需要比预期更高。如果你看涨某种商品，可能会存在意见分歧。

因此，商品就是一个例子。长期投机。贵金属，包括黄金，我们已经做过关于黄金投机的节目，艺术品，古董，不可替代的代币。

NFT，这些都是长期投机，当你参与时，你冒着失去一切的风险。现在，我也参与其中。它约占我投资组合的20%，主要是加密货币、黄金和古董。

我认识到，它变化更快，更不确定，但这些是长期投机，没有现金流，我们无法真正评估它的价值。它的价值取决于人们认为它在未来会值多少钱。因此，赌注是由于稀缺性，在许多情况下，这种资产在未来的价值将高于今天的价值，并将超过通货膨胀。

第二层投资的广告是我在Instagram上看到的，我截取了Instagram上大约30个不同广告的屏幕截图。Instagram算法确定我对它感兴趣，然后我不断选择广告，这样他们就会不断向我展示更多广告，我只保留了屏幕截图，其中有一条是：“鲜为人知的策略，最聪明的百万富翁正在使用这种策略来成为他们自己的银行，摆脱通货膨胀并击败对冲基金，轻松获得11%的回报。”事实证明，这是一项提供去中心化金融教育的服务。

DeFi，基于加密货币，是第二层的长期投机。第二层就像在自然界中狩猎或捕鱼，非常不确定。第三层是个人证券，在自然界中，就像今天的天气如何？会下雨吗，会下雪吗，还是不会？第三层的投资包括个股、债券，其中许多都有现金流成分。

但购买个股的目标之一是，它会跑赢大盘，你会比仅仅购买多元化指数基金或ETF做得更好。当你购买个股时，你是在说投资者的共识是错误的。股票的价格反映了买卖双方达成的共识，并基于该股票的预期收益、预期股息、预期现金流，为了让这只股票跑赢大盘，它需要比大家已经预期的表现更好。

因此，当投资个股时，在某种程度上，我们是在说我们比其他人更了解情况。并非所有个股都是如此，我们可以购买国债通胀保值证券（TIPS）。当我们这样做时，我们不一定是试图战胜市场，购买一只债券，不知道通货膨胀率是多少。但我们想要这种通胀保护，个股、个债、个体房地产，试图转卖房子，或者也许买一套出租公寓，这就像一种个体证券，一种个体债券，我们可以评估它。

我们可以看看预期收益，它可能是一项风险投资领域的初创企业投资。它可能是一项生物技术投资，这个层次，第三层的个体证券，需要大量的工作。有很多信息。

有一些应用程序可以分析股票或债券。竞争非常激烈。这是对冲基金积极参与试图获得信息优势以产生正回报的领域。

但这可以非常有趣。这几乎就像当我们想到约瑟夫·坎贝尔的英雄之旅时。当你寻找个体投资时，感觉就是这样。

当我是一名投资顾问时，我们会邀请资产经理向大学投资委员会做演示，例如，最有趣的部分是股票故事，他们会讲述他们如何能够识别出其他人没有的机会，他们进行了研究，并且结果非常好。他们或许能够以十倍的杠杆，赚到十倍的钱。这是一个非常富有成果的领域，令人兴奋，但也非常难以成功。

我过去分享过，晨星主动被动晴雨表，他们查看所有不同的股票和债券策略，并查看主动型基金的表现如何，有多少主动型基金的表现优于可比的指数基金或ETF。通常情况下，绝大多数主动型基金的表现低于90%。就大型股而言，80%；就小型股而言，70%的主动型基金在9个美国市场中表现不佳。

房地产市场，70%的表现不佳。而这些都是那些花费所有工作时间试图识别特定证券的专业人士，这非常难以做到，而且有一些广告解决了这些服务。

这是一个研究服务公司的广告，他们承诺揭示三家公司背后的视频，价值一万亿美元。我了解如何投资它们的一些股票传奇人物。另一个是“像精英一样投资，保证15%到25%的回报”。

那是一项房地产服务。这里有一个提供较低风险，10%回报的。他们将其与储蓄账户和国债的收益率进行比较，是其两倍。他们没有说的是签署一张无担保的承诺票据，即这家促成房地产交易的公司不会破产。

承诺票据没有任何担保。因此，这个级别需要大量研究来了解投资是什么。富达公司为其增强型大型股ETF制定了目标，即超越指数。这就是这个层次的目标，试图超越，做得比其他人更好，做得比平均水平更好，尽管大多数专业人士都低于平均水平，无法战胜指数。

我现在参与第三层。如果我看看我的投资组合，我有一家酒店物业，我是通过房地产众筹平台购买的。我拥有部分个体抵押贷款利率优先股，收益率为6%到7%。

现在在这种情况下，我的抵押贷款，我们不会把它当作一项业务来管理。所以我对抵押贷款再保险公司AGC进行了研究，我已经提到过，个体国债通胀保值证券属于第三层。我在单户住宅领域的几只房地产投资信托基金中持有约25%的投资组合，其中大部分是个人债券以及优先股。

第三层是个人证券。这就像试图预测某一天的天气。在我们继续之前，让我暂停一下，分享一些来自本周赞助商的话。

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网址是linton.com，大卫。要免费发布您的职位，需遵守条款和条件，因此，我在投资领域度过了大部分职业生涯的地方，也是我们在《我们其余人的钱》中花费大部分时间讨论的地方。

这就是为什么我们开发了 Acid Camp，我们的研究服务和教育服务，帮助个人投资者了解投资的各个层面。投资的各个层面涉及结构性问题、因素和驱动因素。它包括 ETF 基金。它是多元化的，但它理解特定资产类别的内部机制，是什么驱动了回报，从而对自然周期点提出了合理的预期，例如预测季节是夏季还是冬季要容易得多，因为我们并没有与其他投资者竞争。

我们只是在理解投资的各个方面，并利用各种资产构建投资组合，因此，它包括现代投资组合理论、战略资产配置和资产花园方法，该方法使用各种资产类型以及不同的回报驱动因素。它包括基于因素的投资，如价值增长。动量可能是一种交易策略，侧重于优质股息投资。

它涉及将资金分配到市场的不同细分市场，可能是小型股、大型股，也可能是一个多元化的优先股 ETF，而不是个股。可能是股权 VETS。它包括基于期权的策略，使用期权进行保护，例如缓冲 ETF 或确定性结果 ETF。

正如几周前我们讨论的那样，该领域包括期权市场中固有的结构性因素，包括波动率风险溢价。其理念是，对冲市场损失的需求非常高，以至于看跌期权的定价往往比根据隐含波动率计算出的价格更贵，而隐含波动率又高于实际实现的波动率。

因此，通过定期出售看跌期权（而不是购买），投资者能够随着时间的推移获得溢价，大约为 6%。因此，机构资金池、私人基金会、家族办公室和大学都在这样做。

这是理财顾问的工作。他们构建由第四层投资组成的投资组合。这是我最享受的领域。

在我的投资生涯早期，在 90 年代后期，我曾想过我想把时间花在第三层，我想成为一名股票选择者，选择股票，我认为我能做到。但我当时正在与一家位于纽约的小型股经理商谈，加入他们成为一名员工，最终我放弃了。我不想搬家到纽约。

所以我继续专注于第四层。我最享受的是浏览广告。有很多针对第四层机会的广告，包括来自财富管理公司的广告。

这是一则来自 Muti Full Wealth Management Bara 服务的广告，该服务最初专注于第三层通讯、股票顾问和其他通讯，现在显然是注册投资顾问。所以广告是：你是否有 75 万美元？作为节日资产，有资产聚集者。

他们希望管理资产，构建第四层投资组合。Fisher Investments 是另一个非常积极参与营销七种退休收入策略的公司。一旦投资组合达到 50 万美元，投资顾问就会想要更大的投资组合，因为这样效率更高，而且也有一定的愿望方面。

你会看到很多这样的广告。你有 50 万美元吗？你有 75 万美元吗？人们会说，我有。所以他们可能会接受我作为客户。这是一则关于堪培拉尾部风险 ETF 的广告，它提供针对损失的结构性保护，我们在《我们其余人的钱》中对此做过一期节目。

然而，关于第四层投资，我发现的一件事令人难以置信地令人沮丧的是，包括大学和钻石基金会在内的机构投资者可以获得个人通常无法获得或无法获得的研究，要成为一名成功的第四层投资者，我们需要能够理解发生了什么，是什么驱动了市场回报，我们需要了解我们现在身处何地，市场价格是多少？债券收益率是多少？股票的市盈率是多少？这些股票的合理盈利增长预期是多少？盈利增长速度是否快于历史平均水平？我们需要了解我们的前进方向，根据这些潜在驱动因素制定合理的预期。

股息是收益，在我们定义的贡献计划（401k 计划）中，国际故事基本上要求做出这些配置决策，而没有相应的工具。这里面有很多不同的复杂层次。第四层可以更简单，也可以更复杂，但这确实需要了解驱动回报的基本因素。

这就是为什么我们在一年多前启动 Acid Camp，以帮助个人投资者，为他们提供可用的研究工具。我寻找 Acid Camp 的一个原因是我只是想找到一个做 Acid Camp 所做事情的实体，它能让个人投资者获得我作为机构投资者所拥有的那种工具，例如，新兴市场股票的市盈率是多少？相对于其长期平均水平而言，这有多贵？

以下是美国股票在过去几十年中落后于美国股票的原因的量化说明，以及我在播客中分享的其他任何内容。但我们想教个人如何钓鱼，让他们能够获得这些工具，而无需通过我们进行过滤。我们将分享我们的观点，我们每月在 Acid Camp 上进行一次网络研讨会，并分享我们发现的有趣之处。

但我们也为个人投资者提供工具，让他们自己使用这些工具来分析股票市场，并在 10 月份很快就能以同样的方式分析债券市场。我们最近改变了 Acid Camp 的方法，现在任何个人投资者都可以获得 Acid Camp.com 的 7 天免费试用。您可以访问所有可用内容，包括复习教育、1000 多张图表和汇总表。

我们向您展示如何使用它，如何理解发生了什么，我们现在在哪里以及我们要去哪里。第四层是一个非常有趣的领域。但我承认，有时我会陷入细节。

前几天我在思考这个问题，当时我正在为《我们其余人的钱》付费社区制作一期付费节目，两周两期，讨论 Square，这是一家对冲基金。他们正在进行一项新的封闭式基金发行，封闭式基金是一种投资，一种第四层投资，通常以折扣价购买。而 Square 确信其发行价具有可观的溢价。

我们做过几期关于封闭式基金好处的节目，如果它们能够以溢价出售，因为它们可以以溢价发行新股，并基本上向股东支付更高的分红，这就像庞氏骗局一样。当我谈论和研究时，我想，你知道，有时我会过于深入细节，因为我喜欢第四层投资。但第四层投资不必很复杂。

我们可以拥有一个包含少量 ETF 的简单投资组合。我们在《我们其余人的钱》付费节目中提供了一些示例投资组合。自适应模型投资组合、数百小时的付费播客节目以及第四层投资，都在我们的社区《我们其余人的钱》付费节目中。

那么第五层是什么呢？第四层是结构、驱动因素、因素、ETF 和基金，构建现代投资组合，投资组合的潜在驱动因素，管理投资组合，不关注个股。那么，第五层就是简单化，最大限度地分散投资，投资组合简单化。这将是气候水平，随着时间的推移，气候变化非常非常缓慢。

一个由全球股票（投资于 VT，先锋全球股票市场 ETF）和 BND（先锋总债券市场 ETF）广泛分散的双基金投资组合，这是一个三五投资组合，超简单的基于规则的永久投资组合，在《我们其余人的钱》付费节目中有一些示例。我们有一些永久投资组合的示例，我们分享 ETF 来实施永久投资组合，包括全球股票、长期债券、现金和黄金。我们有黄金蝴蝶，包括全球股票、小型价值股、长期债券和黄金。

还有全天候投资组合，但这些投资组合的设计并非为了经常改变。它们是长期投资，偶尔会重新平衡到长期目标。我们内部有一些静态多资产投资组合的示例。第五层有五个，第五层很容易实施。现在我们不能太天真地看待我们的实施方式。

我们仍然需要有预期的回报假设，需要理解，我们有一些 Acid Camp 的订阅者是第五层投资者，但他们只是想了解我们现在身处何地以及发生了什么。这让他们有信心继续进行他们的第五层投资。这描述了第四层投资者。

他们主要关注第四层。我现在在我的投资组合中有一些第五层投资，我拥有 VT，但我大部分投资组合都在第四层。这就是我大部分时间关注的。

在第四层中，我有一些第二层投机和一些第三层个股。就第五层广告而言，我发现了一则关于先锋的广告，主题是税收节约简化。第五层。

其中一个主题是：少量投资、最大限度地分散投资、低费用、很少甚至没有变化，除非重新平衡。这是一种有效的投资方式。但这也很困难。

很难忽略所有其他信息，因为我们不断受到广告和故事的轰炸，关于有人在几年前在第一层或第二层取得成功的成功故事，害怕错过机会，或者也许我可以成为一名成功的第一层或第三层投资者。因此，第五层投资者经常聚集在一起，以获得这种社会凝聚力，以便他们能够坚持他们的 VT 投资。也许是 100% 的股票或美国股票。

所以，我认为对于第五层投资者来说，获得一些像 Acid Camp 这样的视角很有帮助，能够看到和理解，对吧？这就是我为什么这样做。这就是预期的回报。这是根据调整股息和盈利增长而得出的回报范围。因此，我们有一个现实的预期。

所以这就是五个层次。第一层，非常短期，波动很大。板球会怎么做？

期权、期货、货币、零息债券、期权。这就像赌博，成本非常高，预期回报为负。第二层是长期投机，就像狩猎或捕鱼。

有时你会成功，有时你不会。加密货币、商品、贵金属、艺术品，都是基于稀缺性，几乎没有现金流。第三层是个股。就像，今天的天气怎么样？会下雨吗？个股、个债，关注每股收益或表现，主动管理，可能是房地产、风险投资、私募股权，需要大量的研究才能获得信息优势和信心，但这可以非常有趣和刺激。因此，我们在《我们其余人的钱》中花费大部分时间。

Acid Camp 正在管理投资组合，构建具有多元化驱动因素的投资组合，因素是 ETF 基金，是结构，是了解投资季节是夏季还是冬季，是资产配置，在我们重新平衡并了解发生了什么、我们现在在哪里以及我们要去哪里时进行调整。然后是第五层，象征着最大限度的分散投资，简单的投资组合，几个多元化的 ETF 或指数基金，我们可以参与多个层次，但为了管理财富和积累财富，我们应该把大部分时间花在第四层或第四、五层。

我们关注的层次取决于我们自己讲述的故事。但世界上最大的资本池，通常是第四层投资者，有些是第五层投资者，第一、二、三层是最困难的。

它们费用最高、风险最大、竞争最激烈。我们推出 Acid Camp 是为了帮助第四层和第五层投资者，因为指数提供商锁定了信息。因此，我们与他们签订了协议，以获取他们的数据，然后将其放入工具中，以帮助个人投资者。

您可以在 Acid Camp.com 获取这些工具的 7 天免费试用版，这是第 491 期关于投资五个层次的节目。感谢收听。Acid Camp 是一种清晰而可控的投资方式，它使股票市场易于理解，并帮助您将不确定性转化为机会。

现在每个人都可以获得 Acid Camp 的 7 天免费试用版，并体验它提供的所有内容。我们构建 Acid Camp 的目的是为了让您能够自己进行投资，使用顶级市场资源，这些资源在其他任何地方都很难找到，并且价格和构建都专门针对个人投资者需要了解的内容，例如是什么驱动并正在驱动市场回报。当前的全球和区域市场状况，包括估值、收益和趋势数据，以及您的投资可能获得的未来回报。此外，我们每月为订阅者提供独家现场网络研讨会，讨论市场状况并回答您的问题。

Acid Camp 不是股票挑选工具。它是一个股票指数和市场研究工具，能够实现真正的投资，帮助您持续增长和管理您的财富，就像专业资金经理一样。在 Acid Camp.com 免费试用。Acid Camp.com。

本期节目中与您分享的所有内容仅供一般教育之用，我没有考虑您的具体风险状况，也没有提供投资建议。这只是关于金钱、投资和经济的一般教育。祝您本周愉快。