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David Stein
我作为一名机构投资顾问，在90年代中期见证了债券投资的巨大变化。当时，债券投资主要依靠主动管理的共同基金，投资门槛高，且市场流动性差。
然而，近年来，债券ETF的兴起彻底改变了这一局面。ETF的出现显著提高了债券市场的流动性和效率，降低了交易成本和管理费用，使得个人投资者更容易参与债券投资。
如今，美国市场上已有超过2万亿美元的债券通过ETF进行投资，其中大部分为被动管理型基金。这使得主动管理型债券基金更容易跑赢基准指数，因为最大的债券持仓并非都是优质资产，为主动管理提供了机会。
此外，债券市场的构成也发生了变化。美国国债在彭博综合债券指数中的占比大幅增加，而抵押贷款支持证券的占比下降。这导致了美国综合债券指数的久期（利率敏感性）增加，使其对利率变化更为敏感。
尽管如此，当前债券市场的到期收益率有所上升，对投资者更有吸引力。同时，债券ETF在市场动荡时期也展现出了其重要作用，提供了重要的价格发现功能，并提高了债券市场的韧性。
总而言之，由于ETF的出现以及电子交易的增加，债券投资变得比以往更容易，投资者拥有更多选择、更低的成本和更高的效率。
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