Why Student Debt Is So High and Why Forgiving It Doesn't Fix the Problem
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欢迎收听《Money for the Rest of Us》。这是一档关于个人理财的播客节目，内容涵盖金钱运作方式、如何投资以及如何生活无忧。我是主持人 David Stein。今天是第 402 集，标题是《为什么学生贷款债务如此高昂以及为什么减免债务无法解决问题》。

上个月，拜登总统宣布了一项通过行政命令减免部分学生贷款债务的计划。与此同时，政府宣布暂停学生贷款还款的措施将结束。拜登政府打算为获得佩尔助学金的个人减免 20,000 美元的贷款，为未获得佩尔助学金的其他借款人减免最多 10,000 美元的贷款。这适用于年收入低于 125,000 美元的借款人。目前，

目前，美国未偿还的联邦学生贷款总额约为 1.6 万亿美元，约有 4530 万个人。约有 700 万人的学生贷款少于 5,000 美元，另有 750 万人的学生贷款少于 10,000 美元，换句话说，介于 5,000 美元和 10,000 美元之间。

因此，假设他们符合收入门槛，可能有 1500 万人可以免除学生贷款。关于这项债务减免计划的总成本有多大，各方估计不一，这取决于有多少符合减免条件的学生实际利用了这一机会。拜登政府预计，75% 的符合条件的借款人将寻求减免。关于总成本的估计

这实际上是债务减免的金额。这些估计值介于 5000 亿美元到 1 万亿美元之间。

我在 90 年代初获得本科和研究生学位时，我的母亲也在那段时间的一部分时间里上大学。所以她的收入很低，我有资格获得佩尔助学金。在我教育的早期，它支付了我大部分的学费。我还获得了一些奖学金和实习机会，但我同时也申请了学生贷款，毕业时我欠了大约 10,000 美元学生贷款债务。如今，学生贷款债务余额要高得多。

学生贷款债务总额已从 2007 年的 6400 亿美元增长到今天的约 1.6 万亿美元。增长了 144%。学生贷款总额的增长速度超过了借款人数的增长速度。借款人数从 2800 万增加到 4300 万，增长了约 52%。但每个学生都借了更多的债务。

在 2007 年至 2020 年期间，每个借款人未偿还的联邦学生贷款平均金额从 22,680 美元增加到 36,510 美元。这些都是根据实际通货膨胀调整后的数据，数据来自华盛顿特区的两党政策中心。他们是一个智库，通过结合共和党和民主党的最佳理念来促进两党合作。

为什么学生贷款债务在过去 15 年左右的时间里激增？原因有很多。首先，学费上涨了。2006 年至 2020 年间，公立四年制院校的实际公布学费增长了 42%。

根据《美国新闻与世界报道》的数据，公立院校州内学生的平均学费和杂费为 10,423 美元。如果支付州外学费，则略低于 23,000 美元。如果是私立四年制学校，则为 39,723 美元。这是平均学费。学费大幅上涨。

至少对于州立学校而言，其主要原因之一是各州对高等教育成本的投入减少，即使考虑到通货膨胀因素也是如此。在 2000 年，各州平均为每名全日制学生提供 8,800 美元，这是以 2020 年的美元计算。截至 2020 年，这一数字现在为 7,805 美元。

考虑到通货膨胀因素，每名学生减少了约 1,000 美元。因此，公立学院和大学更依赖学费和杂费来支付其成本。1980 年，典型的大学只有约五分之一的收入来自学费和杂费。如今，对于四年制公立学院和大学而言，学费和杂费提供了 52% 的

教育收入。由于各州的投入减少，学费收入增加了一倍多。

在 2000 年之前，早在 60 年代，各州对教育的支持力度更大。在 1963-64 学年，当典型的婴儿潮一代上大学时，四年制大学的平均学费为每年 243 美元，不到 300 美元。如果我们使用 2021 年的美元来调整通货膨胀，则为 2,100 美元。

如今，公立院校州内学生的学费超过 10,000 美元，是之前的五倍。现在，有人可能会争辩说，也许现在的教育比 60 年代更好，所以应该花费更多。我认为这有一定的道理。但五倍之多？而且它之所以是五倍之多，部分原因是各州对公共教育的投入减少了？

学生贷款债务增加的另一个原因是佩尔助学金，这是联邦政府为低收入学生提供的首要形式的援助。正如我提到的，我在上学时获得了这些助学金。早在 2000 年，它就支付了州内学费和杂费平均成本的 99%。而如今，佩尔助学金只支付了这些成本的 60%，迫使学生申请学生贷款。

学生贷款余额增加的另一个原因是，我之前没有意识到这一点，在 2010 年之前，联邦政府通过所谓的联邦家庭教育贷款计划提供学生贷款。贷款由私人机构、私人资本发放，联邦政府承担任何违约责任。因此，那里存在一定的市场约束。

但在经济大衰退期间，由于失业率高企，大学入学人数激增，人们担心将没有足够的资金来资助学生贷款，尤其是在银行因严重的金融危机而遭受相当大的打击的情况下。信贷市场收紧，借贷变得更加困难。因此，政府介入并开始直接提供贷款。

自 2010 年 7 月以来，美国所有联邦学生贷款均由联邦政府直接发放。这是一个巨大的变化。现在更容易借贷了。因为手续更简便，您不必去不同的私人贷款机构。而且由于更容易借贷，这鼓励学生申请债务。

然后出现了一个恶性循环，因为如果债务可用，那么学院和大学就会被鼓励提高学费，因为他们的学生可以负担得起，因为他们可以获得融资。这对于研究生来说尤其如此，他们构成了大部分学生债务。

研究生加贷款计划没有年度支出限额，也没有任何承保要求。任何学生都可以借任何数额的钱去读研究生。这是否会对大学降低研究生学费施加任何约束？并没有。这引出了学生贷款债务如此高昂的另一个原因。大学缺乏问责制。大学缺乏问责制。

他们没有足够的动力来确保他们的学生能够成功，并且物有所值。

联邦政府确实需要一些衡量标准。他们进行所谓的同类违约率计算。因此，如果某个教育机构在一年或一批学生入学时（作为新生）的学生贷款违约率超过 40%，或者连续三批学生的违约率超过 30%，那么

他们将受到缓刑。政府将更多地介入。但这行不通，因为由于宽限计划、延期还款计划和收入驱动型还款计划，违约率很少超过 30%。2020 年，只有 12 所大学（数千所大学中的几所）因违约率高而受到制裁。因此，该措施行不通，因为门槛太高。

美国教育部还计算财务责任评分，试图确定大学和其他高等教育机构的财务实力。

其目的是能够预测他们何时会陷入困境并可能倒闭。但他们使用的数据是两年前的数据。因此，政府问责办公室发现，财务责任评分未能预测 2010 年至 2016 年期间最终关闭的大学中的一半。

两党政策中心的一个想法是让大学承担更多责任，即根据特定机构的学生贷款投资组合的表现向他们收取还款溢价，即费用。费用可以根据未偿还金额和违约水平计算。

我提到我曾经有学生贷款。我已经还清了。但我的成年子女没有。我们的女儿还在上学。有些人获得了奖学金，但我和 LePron 帮助支付了他们的本科教育。对于我们的儿媳，我们以联邦政府或国税局要求我们收取的最低利率提供了学生贷款。所以条件非常优惠。我们的孩子正在受益于代际财富。

并非每个群体都能从中受益。因此，如果我们看看黑人和西班牙裔学生，他们借的更多。86% 的黑人和 70% 的西班牙裔学士学位获得者申请了学生贷款。相比之下，白人的比例为 68%，亚裔学生的比例为 44%。更大比例的黑人学生借款申请学生贷款，因为他们没有

代际财富，但他们也借得更多。平均学士学位获得者的学生贷款为 39,500 美元，而白人借款人为 29,900 美元。

高额的学生贷款余额会影响您的生活。北卡罗来纳大学公共政策副教授 Kanava Otto 即将出版一本关于黑人借款人学生贷款危机的书籍。她的研究发现，沉重的学生贷款负担导致婚姻推迟，并使人们不太可能成为房主。它导致了高压力、健康问题、焦虑、抑郁和心脏病。

但是，当学生贷款被免除时，其他研究发现，毕业生能够赚取更多，因为他们更具流动性。他们可以搬到该国的不同地区寻求更好的工作机会。贷款被免除后，他们对其他债务的违约率也较低。

现在，美国有一些现有的债务减免计划。它们是收入依赖型还款计划或 IDR。令人惊讶的是，很大一部分学生或学生贷款借款人都已注册。2020 年，大约 50% 的学生注册了这些 IDR 计划。

通常情况下，借款人支付其可支配收入的 10% 到 20%，然后根据计划的不同，20 年到 25 年后，任何未偿还的余额都将被免除。这些计划有效且一直有效。现在，这确实会让政府花费更多钱。国会预算办公室估计，政府在通过……

IDR 计划偿还的学生贷款中，每发放 1 美元就会损失 17 美分。相比之下，政府通过标准固定付款方式偿还的学生贷款中，每发放 1 美元就会赚取 13 美分。这是有道理的，因为这是一个自我选择的群体，因为如果您有高额的学生贷款余额，无法负担付款，您将加入 IDR 计划，并希望最终能够获得减免。但现实情况是，这些 IDR 计划的违约率也较高。

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联邦政府使用两种方法来确定学生贷款的成本。一种方法是它采用成本，发放了多少，然后它采用学生贷款的成本。

然后减去贷款预计还款的现值或今天的美元价值。每当您进行现值计算时，您都需要使用一定的利率来计算这些未来付款在今天的价值。他们使用的一种方法是使用美国国债的利率。

另一种方法被称为公允价值会计。成本的计算方式相同，即发放了多少，但现值计算使用的是市场利率。

因此，不是无风险的政府债券利率，而是更高的利率。因此，由于利率较高，这些未来还款的现值或今天的美元价值低于第一种方法。根据第一种方法，CBO 估计，联邦政府的直接学生贷款投资组合将在 2021 年至

换句话说，由于利息的原因，还款将超过发放的金额。然而，根据第二种方法（使用市场利率），CBO 估计，直接学生贷款计划在 2021 年至 2022 年期间的总成本将为 2260 亿美元。

然后，联邦政府每年都会根据还款情况、发放金额以及是否应为学生贷款计划增加额外成本进行估计和重新计算。他们在

2021 年，重新估计导致额外增加了 520 亿美元的成本。2020 年，成本增加了 630 亿美元。成本增加的原因是越来越多的学生加入了这些收入依赖型还款计划 IDR。我提到现在 50% 的学生借款人都参加了该计划，而这些计划需要花费资金，每发放 1 美元需要 17 美分。

但在某种程度上，政府的参与是对学生人力资本的投资或帮助。学生从他们的投资中获得有意义的回报，社会也是如此。我们拥有一个更受教育、更聪明、更具创新能力的人口，

创新，创造想法，受过教育，这有利于社会。因此，我们不应该考虑学生贷款和政府的演变，即使这些 IDR 计划让政府花钱。这可能是一项会计成本，但对社会的好处是无法估量的。

我反对一次性取消学生贷款债务的原因是它只是一次性的。它不能解决问题。它不会让大学或为大学提供更多动力。它不需要根据大学的表现收取某种类型的还款溢价。现在，希望这些计划能够实施，但如果你获得了学生贷款减免，这对你是有好处的。

这将给你带来更大的灵活性，认识到过去十年或二十年来学费大幅上涨。当我上学以及比我年长的人上学时，政府更多地参与了教育经费的投入。这是我们得到的一份礼物。佩尔助学金支付的更多。

现在情况发生了变化，政府更多地直接资助学生债务也产生了一些意想不到的后果，随着债务更容易获得，出现了一个恶性循环。也许解决方案之一是政府更多地参与限制大学可以收取的费用。现在，这也会导致意想不到的后果，就像我们在第 399 集中讨论的那样，政府行为导致意想不到的结果，需要采取其他政府行动。

所以我并不反对拜登的计划，即一次性意外之财，仅仅是因为过去十年或二十年的学生为大学支付了更多的费用。现在，对于今天开始上学的学生来说，这是一个挑战，因为他们没有获得这种好处。而且它并没有真正解决长期问题。

我收到的一些问题，我们在几周前的 Plus 集中讨论过这个问题，是取消通货膨胀的问题。它取消了高达 5000 亿美元的学生贷款。这对经济有什么影响？它立即使赤字增加了 5000 亿美元。这项成本需要在今天承担。所以这是一笔支出。这是一项会计支出。

因为学生贷款的价值是今天的价值。它是这些未来贷款支付的现值。这实际上是政府资产负债表上的一项资产，已被抹去。

就实际现金而言，平均学生贷款每年支付 3,000 美元。因此，未来几年每年将有大约 600 亿美元不会流入联邦政府，占 GDP 的 0.3%。但现在暂停学生贷款还款的措施已经解除，Capital Economics 估计，将有额外的 900 亿美元的付款将来自

那些能够推迟还款的借款人。现在他们必须再次开始还款了。所以 600 亿美元不会进来。现在我们有 900 亿美元进来了。所以这可能是有些紧缩的，因为这些学生、借款人现在不能把钱花在其他事情上。他们必须偿还学生贷款。

一位听众问我关于这 5000 亿美元的成本。这与其他政府计划相比如何？2021 年，美国政府仅在当年就通过直接政府支付、作物灾害支付和保护计划向美国农民支付了 510 亿美元。

美国政府参与担保抵押贷款以防违约。因此，我们已经播出了关于美国抵押贷款利率的节目，如果政府不担保这些抵押贷款并收购所有这些抵押贷款，这些利率可能会低于实际利率。

计算这笔费用的难度要大一些。但有了这项价值 5000 亿美元的减免学生贷款计划，赤字增加了，它并非传统意义上的通货膨胀。

通货膨胀是由银行发放新贷款创造的货币造成的，当政府出现预算赤字时也会创造货币。同时，中央银行通过购买债券来货币化该预算赤字，无论是公开市场还是直接为政府提供资金。

现在我们正处于量化紧缩的过程中。因此，美联储没有购买债券。它正在减少其债券投资组合。注销 5000 亿美元的学生债务不会创造新的资金流入系统。这笔钱已经存在了。然而，更可能导致通货膨胀的是这些学生将如何反应。

如果一名学生的学生贷款被免除了 10,000 美元，他们是否会因此申请 10,000 美元的汽车贷款或 40,000 美元的汽车贷款？因为现在他们负担得起了。如果我们看到对现在获得债务减免的学生的银行贷款增加，这可能会导致通货膨胀。所以我们拭目以待。但仅仅取消债务本身并不会导致通货膨胀，因为它不会创造新的资金流入系统。这是

限制生产商品和服务的能力。

我们过去已经播出了关于获得大学学位是对人力资本的投资，并且确实会提高赚钱能力的节目。我将链接到道格拉斯·韦伯的一篇论文，他是一位经济学家。他现在在美联储工作。他根据人口普查数据估计了获得学位的终身收入增长，并研究了不同类型的学位。他

他的估计是，2019 年只有高中学历的人的平均终身收入为 130 万美元。但是某人，这是薪水较低的职业之一，如果某人有教育学学位，他们的终身收入将增加到 210 万美元，增加了 70 万美元。历史专业，平均收入，270 万美元。

比只有高中学历的人高 140 万美元。会计学位的终身收入估计为 320 万美元。护理专业，330 万美元。根据他的估计，最高的是化学工程。终身收入为 460 万美元。所以当你考虑这种回报时，

一名学生上公立州内大学，四年花费 50,000 美元，预计收入将比只有高中学历的人多出 70 万美元到 300 多万美元，而人力资本投资仅为 50,000 美元。这是一个非常好的回报。

现在，如果您开始关注私立学校，投资 200,000 美元，仍然会有回报，即使是用学生贷款资助的。我很高兴联邦政府参与学生贷款，帮助增加人力资本。但我希望更多地关注收入依赖型还款计划，甚至是我们曾在第 307 集中讨论过的收入分成协议，这些协议目前由私人资助，人们可以借用

他们未来的收入。我认为这些都是好主意。我认为大学方面应该承担更多责任。他们应该根据其学生贷款投资组合的表现收取某种类型的溢价。我认为政府获得的数据……

大学的财务实力至关重要。应该更快地获得更好的评估。也许政府确实会参与学费。在过去五到六年中，学费的增长速度不如 2007 年到 2015 年期间那么快。因此，有一些市场动态迫使大学不大幅提高学费。但显然，政府参与学生贷款……

促进了更高的学费和更多的学生借贷，因为各州没有参与提供足够的教育。然后就有借钱的动机。我这样做过，我没有过多考虑我申请的学生贷款。当时我需要上学。我需要支付学费，我借了钱。但我认识到我的孩子比我当时的情况好得多。

因此，我认为为那些没有同样好处并依赖收入的人提供计划是合适的，因为总的来说，这将有利于社会。这是第 402 集。感谢收听。

我已经在这个播客上教授投资超过八年了，但我也很喜欢写作。写作比播客有一些好处，这就是为什么我写了一个名为《内幕指南》的每周电子邮件通讯的原因。

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我在本集中与您分享的所有内容都用于一般教育。我没有考虑您的具体风险情况。我没有提供投资建议。这只是关于金钱、投资和经济的一般教育。祝您一周愉快。