Crypto's Big Win
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加密货币行业在上一轮选举周期中投入了巨额资金。《天才法案》(GENIUS Act)获得两党支持，是他们的丰厚回报吗？

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前NBA球员、现加密货币人士拉马尔·奥多姆发布了一段视频，视频中他走进了弗吉尼亚州的特朗普国家高尔夫俱乐部，路过写着“没有国王”和“停止加密货币腐败”的标语。奥多姆是特朗普迷因币排名前220位的买家之一。正因为如此，他才能与总统一起参加派对。

中国加密货币亿万富翁贾跃亭也是如此，他发布了一段来自活动内部的视频。贾跃亭于2023年被美国证券交易委员会指控犯有欺诈和市场操纵罪。

今年秋天，他投资了数百万美元用于总统的另一项加密货币项目。到了二月，特朗普的SEC要求法院暂停对其的诉讼。

据《华盛顿邮报》的分析，自特朗普币1月份推出以来，与特朗普相关的企业已从加密货币销售中获得3.12亿美元，以及总计4300万美元的费用。你为什么不告诉我？我会穿燕尾服的。我只想告诉你，能和你在一起是我的荣幸。

你知道，我们一直在推动加密货币和比特币等所有市场，所有的一切。我这么做是有原因的，不是为了我自己。我这么做是因为我认为这是正确的事情。除非他们自报身份，否则我们无法确切知道谁参加了晚宴。特朗普币排行榜只列出了他们的用户名和加密货币钱包地址。

一些人可能是外国国民，他们不能合法地向美国竞选活动捐款，但他们可以购买总统的加密货币。白宫新闻秘书卡罗琳·利维特表示，任何人都暗示这位总统正在利用总统职位获利是荒谬的。但有特朗普币、梅拉尼娅币、世界自由金融（与特朗普家族有关）及其新的稳定币USD1。

事情是这样的。特朗普并不是华盛顿唯一支持加密货币的人。本周，一项支持加密货币的法案在参议院关键投票中获得通过。它被称为《天才法案》。

《天才法案》将稳定币直接纳入传统金融体系，同时应用的保障措施弱于银行或投资公司必须遵守的保障措施。星期一，我看到参议员伊丽莎白·沃伦在参议院议场警告不要通过这项法案。毫无疑问。

我们很可能会在未来几年看到另一次金融危机。法学教授希拉里·艾伦也在关注此事。她说，看到《天才法案》获得进展就像看着一场慢动作车祸。我一直担心的问题是会影响那些从未投资过加密货币的人。

希拉里在美国大学教授法学，她曾与金融危机调查委员会合作，调查2008年的金融危机。在我的整个职业生涯中，我一直专注于金融危机，它们是如何发生的，我们如何才能降低它们的可能性。

而我对加密货币的看法是，尽管它声称是一种对2008年破裂的金融体系的全新替代方案，但它实际上复制并加剧了所有错误之处。它加速了这一过程，增加了新的运营风险。因此，我坚信，我们正在为另一次重大的金融危机做准备，这将损害那些从未投资过加密货币的人。

今天的节目中，加密货币获得了其第一个重大的立法胜利。为什么希拉里说我们都应该担心。我是丽齐·奥利里，您正在收听《下一个待定》(What Next TBD)，这是一个关于技术、权力以及未来如何决定的节目。请继续收听。

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顺便说一下，GENIUS的首字母缩写代表“指导和建立美国稳定币的国家创新法案”（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）。国会喜欢可爱的名称。

该法案将为稳定币创建一个基本的法律框架，包括谁可以创建它们以及政府如何对它们进行分类。值得注意的是，与许多加密货币一样，它们不是证券或商品。希拉里说，这读起来就像加密货币行业的愿望清单。因此，这项法案所做的是，它基本上为稳定币创建了一个平行的、更宽松的银行监管制度。所以……

您必须获得许可才能发行稳定币。但是，如果您这样做，您不必遵守银行必须遵守的所有规则。这样做的理由是，稳定币发行者所做的事情不像银行所做的事情那样冒险，对吧？银行接受您的存款，然后将它们投资于各种事物。

通常是长期投资，可能会出现挤兑。这是有风险的。这是我们一直都知道的事情，我们喜欢它，因为它通过贷款将资金投入经济，但它也有缺点。稳定币的储备投资于……

我们通常所说的安全资产，现金、国债等，这些资产通常很容易在短时间内转换为现金。因此，论点是它们没有那么冒险。

但是，你知道它们看起来很像什么吗？它们看起来很像货币市场共同基金。货币市场共同基金是自70年代以来就存在的基金，它们也投资于所谓的“安全资产”。你知道吗？我们已经看到两次货币市场共同基金挤兑。2008年发生了一次挤兑，再次需要政府救助。2020年又发生了一次挤兑，再次需要政府救助。因此，这项宽松的法案并没有

真正解决在这种情况下存在挤兑风险的事实，在我看来，这简直是疯狂的。你认为为什么这种类型的立法现在正在流行？为什么现在会有这种势头？

我的意思是，简短的答案是，加密货币行业在2024年选举周期中投入了巨额资金，现在回报来了。顺便说一下，加密货币行业在2024年选举中花费了超过1.3亿美元。加密货币行业未能获得其想要的渗透率。因此，圣路易斯联邦储备银行最近进行的一项调查

显示，拥有加密货币的美国人不到5%，其中不到一半的人拥有超过3000美元的加密货币。因此，这并不是在美国获得广泛普及的事情。我们经常看到这些硅谷商业模式的结果是，如果你不能凭借业务本身的优势取得成功，那么你就会试图游说以获得有利于你业务的法规。

因此，自2022年以来，加密货币的游戏名称一直是试图获得其想要的法律地位。这比技术创新重要得多。2022年，加密货币行业投入了大量资金，特别是萨姆·班克曼·弗里德，试图让某些法律获得通过。那时你第一次看到这些类型的法律出现。

阻碍它们的一个主要障碍是，参议院银行委员会主席谢罗德·布朗正确地对这种类型的立法表示怀疑。这就是阻止稳定币立法的原因。在2024年，他成为加密货币支出主要目标之一并非巧合，

并且被击败了。是的，被击败了。现在共和党显然控制着众议院和参议院。共和党通常对加密货币非常友好。也有非常友好的加密货币民主党人。所有这些加在一起，加上这种感觉，因为加密货币行业已经为此付出了代价，这应该是优先考虑的事情。我认为这是，

值得退一步思考一下。我们谈论的是拥有加密货币的美国人口中的一小部分。我们谈论的是一个拥有许多需要解决的大问题的国家。

而国会唯一能够真正达成一致并推进的事情就是这件事，坦率地说，这相当令人谴责。当你说它降低了安全性时，是因为你认为大型商业参与者正在购买加密资产或购买加密ETF，还是因为……

如果其中一种大型稳定币失败，美国将被劝说进行救助。

是的，我认为这是一个好问题。我认为这有点像A列和B列，对吧？它们是相辅相成的。如果加密货币可以失败，而且这没什么大不了的，那么我们就不用进行救助，对吧？这就是我们在2022年的情况，我们短暂地庆祝了加密货币没有与我们其余的金融体系整合，也没有溢出效应是多么伟大。但是

但是，机构投资者越是被吸引到这个领域，而这项立法的目的实际上就是使机构投资者合法化。因此，机构投资者越多地进入这个领域，养老基金越多地投资于此。

规模越大，与我们金融体系其他部分的联系就越紧密。当加密货币行业崩溃时，要么必须进行救助，要么人们会失去他们的养老金，这是不可避免的。在深入探讨其他参与者之前，我还想谈谈法案的另一部分。是的。

它基本上允许科技公司（Meta、亚马逊、谷歌等）发行自己的稳定币。他们必须获得一些监管批准。但是，这里的目标是您购买您支持的Meta稳定币，然后在Meta平台上获得有针对性的广告投放，因为Meta了解您，然后您将您的Meta资产用于某些东西吗？

是的，我很高兴你提出了这个问题，因为这是所有让我彻夜难眠的事情中，我最担心的事情，那就是最大的科技平台基本上成为我们事实上的银行。如果您想了解它是什么样子，您可以看看中国，那里已经发生了这种情况。

因此，您在那里有支付宝和微信支付之类的东西。它们只是金融钱包。它们甚至不是稳定币，对吧？它们仍然必须与某个地方的银行账户关联。我们通过这项立法提供的是让这些科技平台完全摆脱银行的机会，对吧？您购买您的稳定币，您将您的稳定币保存在线。

您知道，在该平台上的钱包中。其目的是尽可能地让您留在平台上，对吧？如果您可以在平台内付款，您就无需离开，也无需注销。他们拥有关于您为哪些东西付款的所有数据，而这些数据非常重要。这听起来像埃隆·马斯克的“万能应用程序”理念。你提到这一点很有趣，因为我认为在这篇文章中，

在这项法令中，有一个为埃隆·马斯克量身定制的例外情况。您提到它并不是对大型科技平台提供稳定币完全自由放任的。他们必须获得一个小型政府官员委员会的批准。我认为在现任政府中，这很可能是一个既成事实。但在未来的政府中，可能很难说服当局，

如果稳定币是由上市公司提供的，该委员会才会介入。例如，如果您是私营公司X，那么您就不必担心这个问题。哦，哇。是的。当我们回来时，当然，特朗普政府想要这项法案，但一些知名民主党人也想要。

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几周前，一家阿布扎比投资公司选择该稳定币为对加密货币交易所Binance的投资提供资金。特朗普家族有没有可能不会从这项法案中获利？我认为不会。是的。

我的意思是，正如我所说，这项法案的重点是使稳定币合法化，鼓励人们进入市场，因为它具有监管的外观，并且似乎得到了国会的祝福。因此，购买稳定币的人越多，稳定币的流动性就越大。这是最终目标。因此，当然，这将有利于其他稳定币发行者。但这不仅仅是特朗普。有16位民主党人支持这项法案。参议员吉利布兰德是赞助者之一。

为什么这么多民主党人支持这项法案？好吧，我认为这个故事可以追溯到一段时间以前，特别是2022年的萨姆·班克曼·弗里德。你知道，加密货币行业一直明确地试图争取民主党人和共和党人，两面讨好。他们对

民主选民使用的说法非常类似于金融普惠的说法，对吧？以前被排除在银行系统之外的人，现在这提供了一种替代方案。当你从理论上考虑DeFi协议时，这是有道理的。是的，我能理解这个论点。好吧，你想让我告诉你为什么它是错的吗？当然。是的。我与稳定币高管进行过这样的对话，他们在私下承认我是对的。

要获得稳定币，您必须进入加密货币交易所购买。要在加密货币交易所开设账户，您必须拥有银行账户。

我们这里并没有为没有银行账户的人提供银行服务，人们。这是一个谎言。但是，如果您是民主党人，并且想要加密货币行业的资金，如果您想对这个行业友好，那么这是一个非常巧妙的，尽管是肤浅的叙事，称这些是获得金融服务的人，否则他们将无法获得。这是不真实的。

但这对民主党的品牌有效。他们还在使用不可避免性论点，弗吉尼亚州的马克·华纳提出了这个论点，基本上说区块链技术将继续存在。如果美国立法者不塑造它，其他人就会塑造它。我能理解他提出的论点，好的，稳定币在理论上比其他加密资产风险更低。通过这样做，他们……

你知道，设定某种类型的阈值，用于流动性安全或更安全的资产。这对你来说有道理吗？

由于两个原因，并非如此。你知道，第一个原因我已经谈论过一点了，那就是已经存在可以解决这个问题的法律，并且可以以更有效的方式解决这个问题，以保护消费者和金融体系。例如，让美联储成为他们的监管机构？

是的，我的意思是，如果你想这样做，就获得银行执照，对吧？如果你没有银行执照，或者你不符合货币市场共同基金的规定，你就不能这样做，对吧？所以这是一种论点，即这实际上比现状更糟糕。然后是不可避免性论点，这是我个人非常纠结的事情。我认为……

我们通过简单地接受科技行业提出的任何东西都是我们必须接受和适应的东西，从而放弃了大量的公共利益。这与我刚才提到的观点有关，那就是已经存在可以解决很多问题的法律。然而，我们没有执行这些法律，因为我们已经被这种说法所俘获，

技术创新是如此强大的东西，如果我们尝试的话，我们永远无法阻止它。但同时，技术创新又是如此脆弱的东西，我们永远不应该妨碍它，因为我们需要培育和保护它。这两个说法都不太可能同时成立。但我们总是听到这两种说法被武器化。我报道了2008-2009年的金融危机。你当时在金融危机调查委员会。是的。

如果你必须考虑我们在当时看到的一些金融体系中未爆炸的炸弹，你会把稳定币放在哪里？这是一个难题，你知道，因为历史不会重演，但它会押韵。对我来说，最接近的比喻是

货币市场共同基金。它们跌破了面值。是的，它们跌破了面值。这意味着一股的价值跌破了一美元。我记得。这对许多普通人的退休基金来说是可怕的。所以它并不是引发危机的因素，而是一种恐慌的传播机制，以及最终需要

进行救助的东西，因为它们不像每个人想象的那样安全。所以我不会说稳定币一定是信贷违约掉期，即引发危机的“大规模杀伤性武器”。但我会指出，为了让加密货币行业中的问题真正产生连锁反应，它必须变得庞大，并与金融体系的其他部分相互关联。

而稳定币正是实现这一目标的机制。因此，即使它们不是未来危机的触发因素，它们既是问题的传播带，也是可能使危机变得更严重的先决因素。

希拉里还指出，稳定币并不总是那么稳定。稳定币USDC最初与美元挂钩，但发行它的公司将其储备存放在硅谷银行。当该银行于2023年倒闭时，USDC一股的价值（本应保持在1美元）跌破了0.87美元。

所以它们并不安全。我认为在这点上真正有趣的一件事是，人们说，好吧，它们总是失去挂钩，但还没有发生挤兑。而我的回答是，我认为这是因为现在人们看待稳定币的方式是，您要么将它们用于非法支付，要么将它们用作加密投机的入口或出口。你不会把它们当作你的钱。

但这项法案所做的是向美国人广播，这是一种安全的货币替代品。一旦人们将其视为货币，那么即使是最小的脱钩也足以导致人们恐慌。因此，如果您是正在收听节目的某个人，并且认为，我不关心加密货币，那是给技术人员用的。我不会把钱放在那里。你仍然可能会被烧伤。是的。

如果他们听到你说的话并且感到害怕，人们应该怎么做？好吧，我的意思是，有两件事。首先，你知道，你可以通过不做加密货币投资者来保护自己免受直接影响，对吧？即使这项法律获得通过，你希望知道稳定币不像看起来那样安全。你知道这项法案并没有解决挤兑问题，因为它假设挤兑永远不会发生。

所以希望这足以阻止你购买稳定币。哦，另一个你永远不应该购买稳定币的原因。有一种说法认为，你可以去稳定币发行者那里，从他们那里获得一美元来兑换你的稳定币。因为银行存款就是这样运作的。货币市场共同基金就是这样运作的。你可以去发行者那里，他们可以赎回。

对于许多稳定币，特别是USDC，大多数客户没有针对发行者的直接赎回权。大鱼可以。他们可以去USDC那里说，给我一美元来兑换我的稳定币。但对于普通老百姓来说，你只能在交易所出售。如果人们不想以一美元的价格从你那里购买，即使它有资产储备，你也不会得到一美元。

所以这就是你的关于为什么稳定币的使用不好的公共服务公告。但这并不能保护你免受加密货币摧毁我们整个经济的二阶效应的影响。

我们该怎么办？可悲的是，解决这个问题的唯一方法是通过我们的民主进程。我认为加密货币行业已经从这是一个低关注度问题中获益良多。就像你提到的那样，大多数人认为，我不关心加密货币。我不想了解这些东西。我不会关注它。由于公众没有关注，这是我能理解和尊重的，所以很多事情都在没有太多阻力的情况下得以发展。

我认为具有讽刺意味的是，特朗普参与其中提高了关注度，现在更多的人说，好吧，为什么这项加密货币法案会在它对唐纳德·特朗普如此有利的情况下获得民主党参议员的通过？所以我认为我们正处于开始动员公众反对该行业立法的支持的阶段。我想这是我看到的唯一一线希望。

好的加密货币立法应该是什么样的？好吧，我的意思是，我在FTX倒闭后在参议院银行委员会作证。我认为参议员范霍伦问我，如果你是女王一天，你会做什么？我说，我会禁止它。我认为……

加密货币行业在上一轮选举周期中投入了巨额资金。获得两党支持的《天才法案》(GENIUS Act)是他们的丰厚回报吗？

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希拉里·艾伦，非常感谢您来到这里并与我交谈。很高兴认识你。感谢您的邀请。希拉里·艾伦是美国大学华盛顿法学院的教授。她也是《无人驾驶金融：金融科技对金融稳定性的影响》一书的作者。这就是我们今天节目的全部内容。《下一个是什么？待定》(What Next TBD)由帕特里克·福特和谢娜·罗斯制作。

我们的节目由埃文·坎贝尔编辑。《待定》(TBD)是更大的《下一个是什么？》(What Next)系列的一部分。如果您喜欢您听到的内容，支持我们独立新闻报道的最佳方式是加入Slate Plus。您可以收听所有播客（包括此播客），无广告，并且Slate网站上没有付费墙。只需访问slate.com/whatnextplus注册即可。我们下周将推出更多剧集。我是丽齐·奥利里。感谢收听。

我是莱昂·纳福克，我是《慢燃：水门事件》(Slow Burn, Watergate)的节目主持人。在我开始制作这个节目之前，我对水门事件的所有了解都来自电影《总统班底》(All the President's Men)。你还记得它是如何结束的吗？伍德沃德和伯恩斯坦坐在他们的打字机前，噼里啪啦地打字。然后是关于竞选助手和白宫官员被判犯有罪行、证明尼克松参与掩盖的录音带出现的报纸报道的快速蒙太奇。我们看到的最后一个故事是尼克松辞职。在电影中，这花了不到一分钟的时间。