cover of episode [REPLAY] Rodrigo Bitar – Empty Rooms: Investing in Venezuela (Capital Allocators, EP.268)

[REPLAY] Rodrigo Bitar – Empty Rooms: Investing in Venezuela (Capital Allocators, EP.268)

2025/4/28
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Capital Allocators – Inside the Institutional Investment Industry
AI Deep Dive Transcript
People
R
Rodrigo Bitar
T
Ted Seides
Topics
Ted Seides: 我认为委内瑞拉是一个被大多数投资者忽视的投资机会，尽管存在政治风险和制裁，但潜在回报巨大。这是一个经典的"空房间"，蕴藏着巨大的潜力。 Rodrigo Bitar: 我在智利出生，经历了政治动荡和经济巨变，这塑造了我的投资视角。我的家族经商，我自然而然地转向商业领域。我选择留在美国是为了获得更广阔的国际视野，更好地理解全球资本市场和新兴市场。新兴市场往往跟随潮流，缺乏创新，而美国则孕育着新的想法和金融中心。我在并购领域的经验主要来自与拉丁美洲大型家族企业合作，这让我从所有者的角度看待交易。拉丁美洲家族企业在经济中扮演着比美国更重要的角色，因为资本市场不发达。我们在委内瑞拉进行股权投资，是因为经济萎缩导致资产价格大幅下降。委内瑞拉经济的萎缩为我们提供了低价收购优质资产的机会。Cisneros家族在委内瑞拉拥有百年商业历史，其多元化经营和全球视野对我们的投资至关重要。尽管委内瑞拉面临政治体制和制裁问题，但私营部门的投资仍然是合法的。美国对委内瑞拉的制裁主要限制了与政府的互动，而非私营部门的投资。委内瑞拉经济自2012年以来大幅萎缩，这主要是因为石油出口的下降。俄乌战争导致对委内瑞拉石油的需求增加，因为委内瑞拉拥有全球最大的石油储量。委内瑞拉经济动荡中，只有拥有良好管理团队、市场份额和品牌的企业才能生存下来。委内瑞拉经济的美元化带来了稳定性，降低了通货膨胀，并刺激了经济活动。由于委内瑞拉公共市场的流动性差，私募市场是主要的投资途径。委内瑞拉企业在经济低迷时期不愿出售，而我们则提供资本，帮助他们抓住增长机会。我们的投资策略侧重于委内瑞拉经济基础领域的龙头企业，这些企业拥有强大的品牌和市场份额。我们通过与企业所有者建立的关系来获取投资目标的信息。我们的尽职调查流程与其他地方类似，但需要额外关注制裁合规性。我们以低于峰值或潜在价值的十分之一的价格收购企业。委内瑞拉经济的复苏是我们的主要投资驱动因素，但即使没有改变，现有资产也具有增长潜力。我们的投资案例主要基于制裁的解除，而不是政府的更迭。委内瑞拉的投资具有低相关性，并且在当前全球市场环境下具有吸引力。委内瑞拉一直是一个高利润但运营复杂的市场，但当地运营经验可以带来成功。委内瑞拉经济变化的速度超出了我们的预期，美元化加速了经济复苏。我们投资委内瑞拉是因为我们相信这个国家的未来和人民。

Deep Dive

Shownotes Transcript

Original Release Date: 08/29/2022   On today’s show we’ll discuss a classic empty room – an opportunity ignored by most investors. In this case, we dive into the investment case for Venezuela, a non-starter for pretty much every institution because of the country’s autocratic political regime, sanctions, and headline risk. But alongside those known risks are the potential for significant rewards. Rodrigo Bitar is the Co-Founder and Managing Partner of 3B1 Partners, the leading private equity fund making growth investments in Venezuela. 3B1 invests in high-quality companies with leading positions in basic industries, while looking to capture a change in macroeconomic conditions in the country. Our conversation covers Rodrigo’s upbringing in Chile, professional background, and investment opportunity in Venezuela. We discuss Venezuela’s sanctions, economic contraction, and dollarization of the economy. We then turn to investing in the country, including sourcing, due diligence, and an example of a recent transaction. We close with a discussion of the upside and risks to investing in Venezuela. Learn More  Follow Ted on Twitter at @tseides) or LinkedIn)  Subscribe to the mailing list)  Access Transcript with Premium Membership)  Show Notes (3:18) Rodrigo’s background (6:50) Family dynamics (10:13) Investible assets in Venezuela (12:03) Impact of Russian oil restrictions (13:38) Surviving economic turmoil (17:27) Private vs. public markets in Venezuela (19:31) Identifying companies  (21:51) Due diligence process  (23:49) Assessing valuations (25:28) Risks unique to Venezuela (28:09) Conversations with potential investors (32:05) Closing questions