E84: Markets update, crypto collapse, Russia/Ukraine endgame, state of the podcast
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你看起来有点疲惫。你，还好吗？

是的。我，我很好。

我很好。你看起来值五十万美元。今天，你想值五十万美元吗？

理查德·J，你看起来像个失败的人质。

把我们的男孩们留下，把我们的男孩们留下，把我们的男孩们留下。当你看到我的其他项目工作时，你会再次哭泣的。

好的。

你想要一个答案吗？J。

我已经得到了一个答案。欢迎收听All In播客，这里有三个悲惨的、有钱的混蛋，你们把梯子拉到他们身后。

你想向我们解释一下为什么需要一个月才能制作新的播客吗？

你说什么？

查马斯，让我给你们一些背景资料。

好的。继续。

他认为All In播客会这样，然后他意识到并非如此。

不，如果你们想谈论这个，我们就谈论这个。我完全透明。我要求，我要求拥有All In播客额外6%的股份。

不，不。回到正题。

我的天哪，真的吗？

做这个。好的，如果你……

想做很多事情，就像我担心峰会一样，我对他大发牢骚，我知道我对他的态度很消极，完成了峰会，雅各布……

想要……

把我踢出IT并非……

IT实际上是抱歉，因为弗里德伯格和雅各布……

进入KA。

把我踢出节目。我现在可以解释为什么把我踢出节目吗？

对或错，J。

好的。

L。

我觉得这是弗里德伯格。如果弗里德伯格在这里玩得不开心，并且每周都要不断抱怨节目的每一个细节，为什么节目不好，那么他也有选择。也许做一半的节目，让布莱德·加德纳来，或者做一半的节目，让比尔·格里利轮换进来。所以，如果他一直闷闷不乐，担心节目，我就给了他一个选择，让其他人代替他的位置。

你，你没说过这是你的节目吗？你是领导者，你想让我离开节目？

我从未说过那样的话……

我不会替换任何有效的……

我完全同意，我认为弗里德伯格是不可替代的。

仅供参考。所以，他确实这么认为……是真的。

我不认为弗里德伯格是可以替代的，我认为，我的意思是，我可以调出那些有黑人的剧集。我认为它们……

观看次数略多一些。但是人们喜欢你。

所以我会留着你。我的妻子，我认为我被替换了，我们达成了协议，是25%的股份。有一段时间，杰克认为自己应该得到更多。

我们不得不解决许多导致他相信这一点的根本问题，我们达成了良好的共识。我们现在签署了一份协议，规定节目以及节目周围的其他事情和节目的分支机构将如何运作。我们是25%的平等合伙人，现在我们可以继续了。所以，关于北京的事情就到这里。

我们开始吧。一切都很好。我爱你们所有人。

我也爱你们所有人。

我也爱你们所有人。需要明确的是，我的立场是，我觉得这部分内容是，如果我们要把你变成一家媒体公司，我的要求是，听着，我认为我应该拥有额外10%的股权，我会每天工作，努力工作，你们，你们同意这一点，然后你们说，你们不想这么做，我说，好吧，很好。所以，我们又回到了原点。所以，让我们开始工作吧。

只是为了谈谈。

不会再有夏季休假了，这里不会再有业务了。这只是一个播客。我有其他的活动。

我有其他的播客。我有。如果我想赚钱，我会在那里做。

在这里，这只是一个你们每周都会看到的播客。所以，让我们开始吧。每个人都想谈论市场。

顺便说一句，如果你们想要你们的开场白，每个开场白是1%。如果你们愿意支付我额外1%的股权，你们就能得到开场白。当你们想要所有2023年的开场白时……

那是另一个……要得到这个……可能……

每月准备好了，每月要达到0.8%的股权。

我只是觉得这件事太吸引人了，我们经历了这一切，你知道，埃达·斯特曼的拖延，无论是什么，这个，这个月没有录制，你知道，以及这个，像所有这些动荡和我们之间的关系，所以你可以从我们这里得到额外的1%。

每人2%，30。我相信我应该。所以，你知道，我以此为生。如果我做了额外的工作，我相信我应该得到报酬。如果你想让我成为这个节目的首席执行官，那么我应该得到……

一点实际的……

而你没有。所以，这很好。这只是一个我们每周都会做的项目，然后所有你的格里菲，无论你从制作委员会或其他什么地方启动，复制，赶上你的制作。你可以把你看作一个赛格里普。我们开始吧。

现在做开场白，没有零利率。

没有利息。

利息没有了。什么？关于什么？嘿，大家好。嘿，大家好。

我会的。嘿，大家好，一切都是为了你。他是……

免费的。

雨人，给。

我们向……开放源代码。

粉丝们，得到了。

大家好，欢迎收听本期节目。All In播客回归，第84集，当然，和我一起的是科学苏丹，首席IC，攻击电影女王本人，弗里德伯格、海多和巴迪。很高兴来到这里。很高兴来到这里。

好的。

才心。

点。

我会一直待到……

明天晚上，如果……

你们解决了，很好。R，我认为他为我买了一顿很棒的晚餐。哦，我的天哪，在文字游戏之后，关闭文字，好吧。当然，和我们一起的是雨人本人。他们有一辆出租车。

有人很好，准备好了，准备好了。别想在我面前炫耀这个。我只是轻轻地参与了其中。

这么说的人，期望……

是合同。这是一个非常公平的合同，我们可以……

继续前进。是的，然后你开始在……

前50分钟诽谤我。

是的，我认为你的表情包非常棒。他并没有说超级英雄的两个面包圈。我当时想，杰森……

那很好……

开玩笑，破坏我，破坏不贬低条款。然后，当然，独裁者本人，呃，来自欧洲某个城市的不公开地点。我不知道。我喜欢说你想欢迎教皇回来。

男孩们的剧集，男孩们。

对吧？自从我们上次聚会以来，是的，All In夏季休假结束了。所有剧集都非常精彩，包括昨天的帕尔默·拉奇，我们开始吧。

市场完全混乱。SPY今年迄今下跌了21%，道琼斯指数今年迄今下跌了17%。正如指出的那样，这并不能代表同期成长型股票的状况。

而且，呃，CPI，呃，上涨了，达到了8.6%。我们还得到了75个基点的加息。谁想先从查马斯开始？市场就是这样，所以我们先把球扔给你，然后他们会轮流发言。

萨克斯和弗里德伯格，有很多话要说。所以，呃，请稍等一下。但是，呃，在你谈论现在正在发生的事情之前，你必须做的事情是，我认为最好回顾一下，你必须从大金融危机结束时开始。

原因是，很多人在大金融危机之后感到困惑，美国……

政府和一些欧洲政府当时正在做什么。存在巨大的金融风险。因此，美国……

介入，美联储开始利用其资产负债表购买不良资产，对吧？欧洲央行也这么做了，我认为日本也这么做了。一堆银行，我的意思是，一堆政府……

然后有一群苏达科学经济学家创造了现代货币理论这个词，它基本上说，嘿，你可以继续印钱，并将钱引入经济中，以平滑经济，并实际推动长期增长。事实证明，很多政府官员都相信了这一点。如果你快进到2022年……

所以，14年后，你知道，世界各国政府已经向经济注入了大约30万亿美元的资金，这些资金本来就不应该存在。所以，我认为要记住的是，我们并不仅仅是在过去六到八个月里回避真实的供需关系，当时我们一直在谈论衰退或通货膨胀。我们从2008年以来一直在这样做，只是它一直在系统中积累。

所以，我们必须意识到的一件事是，所有这些钱都需要以某种方式、某种形式被销毁。如果要找到真正的经济均衡，什么是真正的供给，什么是真正的需求？如果没有政府乱花钱试图支撑本不应该支撑的东西，或者购买选票，所有这些人在过去十年半里所参与的骗局都必须结束。

所以，这是背景。所以，如果你考虑从全球经济中拿出30万亿美元，你知道，你说的几乎是……我认为全球GDP是85万亿美元。所以，你知道，这几乎是全球GDP整整一年的近一半。

这可能需要三年时间，缓慢、细致地，你知道，减少资金，你知道，不要重新引入新的资金。所以，这似乎是……这似乎是漫长而冗长的开端，这与我们是否处于衰退无关，这只是我们所处的基本市场，对吧？所以，你必须将今天的资产价格视为一个更大的趋势的缩影，这个趋势必须是关于假钱推高资产价格，现在取出所有假钱，找出某物的真实价格。

我只是认为这不会持续六个月。对于所有那些，你知道，祈祷这将是美联储加息结束的人来说，75个基点已经完成了。他们还要再加息75个基点。

我只是认为这可能不是解决问题的方法。这需要，你知道，24到36个月，这意味着底部可能还要再过18个月才会出现。早点去吃，很多动荡的……市场行为……

三个资产泡沫显然都……你知道……受到了影响。我们有股票，看起来那个故事非常激烈，然后我们有了加密货币，过去两三周在资产泡沫方面绝对是疯狂的，现在房屋库存创下历史新高。销售额现在低于过去20年的平均水平，我们看到抵押贷款发放量绝对被摧毁了。

几个月前抵押贷款利率为6%，对某些人来说是2%。所以，当你看到这三个资产泡沫时，你买吗，查马斯？嘿，我们可能会看到这些泡沫在未来18个月甚至更长时间内进一步下跌。或者你认为我们采取了如此疯狂的行动？这已经下降得如此剧烈，以至于我们现在正在底部反弹，在底部反弹，或者还有18个月的痛苦。

好吧，股市，尤其是股票可能已经承受了大部分损失，但你是对的，还有其他资产类别，我认为我们将看到资金开始转向这些资产类别。

所以你是对的，如果你看看现在的房地产，价格相对于中位数收入而言，已经达到了自2006年、2007年以来的最高水平，在那之前发生了导致2008年大衰退的大房地产崩盘。所以，我认为还会有更多的情况出现。我只是想补充一下查马斯关于根本原因的观点。

弗里德曼说过，没有什么比临时政府项目更永久的了。临时政府项目是量化宽松。

我们经历了2008年的大衰退，这本可能变成大萧条。他们打破了紧急情况下的玻璃。他们开始了QE，这基本上是政府干预购买市场上的债券。

他们以前从未做过那样的事情，他们增加了他们的资产负债表。疯狂的是，该项目一直持续到去年。为什么？我的意思是，它就像在巡航。所以，最后，它一直持续……

到上个月。欧洲等国家仍在这样做，通货膨胀率为9%，他们仍在购买债券。

对吧？所以，如果你回到去年，美联储购买了54%的政府债务，尽管经济增长了5%的GDP，经济从疫情中强劲反弹，股市达到了历史高点。然而，他们仍在进行大规模的QE。

然后，当我们去年夏天看到令人意外的5.1%的通货膨胀数据时，他们并没有停止QE。所以你是对的，他们基本上一直在印钱，而且还在继续。这给现在的经济带来了一个主要的方向。

所以，我认为美联储是罪魁祸首。杰伊·鲍威尔是罪魁祸首，但第二大罪魁祸首是拜登政府。我认为拜登在他总统任期的最初几个月里做了三件事，有效地损害了他的声望。

赛，首先，他在上任第一天就取消了我们的能源独立性，取消了基石输油管道项目，并使钻探变得更加困难，当然，能源通货膨胀是这种整体通货膨胀的一个因素。其次，他以党派路线强行通过了最后两万亿美元的刺激计划，即美国救援计划，拉里·萨默斯，一位他所在政党的经济学家，说这会造成通货膨胀，不要这么做。第三件事是，没有人真正谈论到这一点，那就是拜登本可以在2021年利用外交手段，基本上找到乌克兰危机的和平解决办法，在它演变成全面战争之前。

如果你听取经济学家的意见，像杰弗里·萨克斯这样的国际发展经济学家，他基本上说拜登召集了他的内阁，说，听着，我们应该与俄罗斯人谈判和妥协吗？他们也知道，拜登下达了命令。我们不会与俄罗斯人妥协。所以现在我们有了这场在乌克兰的大规模战争，它正在加剧粮食和能源通货膨胀。这需要总统，甚至认为内阁对此有任何辩论。

我们可能没有与俄罗斯谈判，但我们正在让他们赚取巨额盈余，我不知道你们是否看到今天的文章，珍妮特·耶伦正在四处奔走，基本上说服人们不要将俄罗斯石油从一系列进口禁令中排除在外，以便这些俄罗斯油轮可以获得保险。为什么？这样他们就可以将这种石油卖给中国和印度等国家？

设定规则很高。我们推行的所有这些制裁都是规则。

欧洲也加入进来，说，我们会这么做的。我们会承担损失的。然后我们环游欧洲，基本上说，好吧，我们想打这场代理人战争，但与此同时，我们想设法解决通货膨胀问题，我们无意造成这种情况。这完全是混乱的。发生了什么？

所以，如果你在萨克斯会责怪拜登导致经济恶化的问题上押注六分钟，你赢了。

你责怪谁？

你想从2008年开始量化宽松。所以这持续了几任总统。我想我问萨克斯的问题是，有多少支出，有多少自由意志主义的扩张，是来自前任政府的？

这是一场拜登的问题。毫无疑问。

那是肯定的。

共和党人似乎只在白宫的支出问题上发现他们的原则。我完全理解，我希望看到更多财政责任，无论哪个政党掌权。我希望看到共和党人在他们的原则上不那么武断。

但是，请看，部分原因是认为经济去年强劲反弹。而拜登仍然推动最后两万亿美元的支出，然后是另外一万二千亿美元用于基础设施建设。然后记住，提到的用于重建更美好未来的四万亿美元，就让他们自己说吧。

我的意思是，那会是什么样子？萨克斯，你是否与任何人谈过？关于，你知道，这些资产泡沫，我想，然后购买债券在一段时间内似乎完全没有必要。如果我们充当债券50%以上的买家，那会在市场上造成什么样的扭曲？因为如果政府与市场上的其他人竞争购买这些债券，它们怎么可能被定价过高？

让我们对我们的说法非常谨慎。有美国

财政部，它代表美国政府发行债券并筹集资金用于支出项目。然后是中央银行，美联储。而我们中央银行的工作是，首先，维持资本市场的流动性，以便企业能够投资于发展其产品和发展其业务。经济增长，同时不提供过多的流动性，以免最终出现通货膨胀的影响。

通货膨胀的影响意味着市场上有太多的钱，你会看到这些钱流入不同商品的价格上涨，你知道，美联储的长期目标，记住，是提供一个既定的目标，特别是现在的通货膨胀率，随着时间的推移而变化。但总的来说，美联储的意图是创造流动性，让现金提供给银行，银行最终将其提供给企业，这样系统中就有足够的现金让企业发展，人们有资本投资于增长，同时将通货膨胀控制在2%。所以长期目标是2%的通货膨胀。

它也与。

确保有足够的现金来支持经济增长。所以记住去年，你会记得斯坦利·德鲁肯米勒非常公开地谈论美联储仍在购买债券是多么疯狂。所以，向系统注入现金的一种方法是向银行提供现金作为贷款。

银行利用这些贷款给企业，这使得资金能够通过经济流通。另一种方法是美联储介入并实际购买债券，释放出其他人原本会用来购买债券的资金，去投资其他东西。所以他们实际上是在通过从市场上撤出债券来强迫市场流动性。

去年夏天，去年下半年，德鲁肯米勒一直在猛击桌子，说，伙计们，关于市场增长速度与通货膨胀程度相关的经济指标表明，我们应该停止购买债券，我们应该停止向市场注入流动性。这毫无意义。这是荒谬的。

当时美联储没有强烈的观点。除了对经济从衰退中反弹存在不确定性之外，还存在对经济中其他正在发生的事情的不确定性，而经济指标非常清楚地表明。经济正在以强劲的步伐增长。

低失业率和通货膨胀开始上升。天哪，是时候让它降温了。美联储做出了判断。他们的判断实际上是继续下去。

然后我们最终陷入严重的失控通货膨胀问题，如果你在系统中保持过多的流动性太长时间，即使你拥有经济增长，你也会出现通货膨胀。现在，通过超快地从系统中撤出资金，我们可能会减少通货膨胀的影响。但我们损害了经济，因为现在所有这些从市场中撤出的资金意味着人们的支出和购买减少，企业获得的贷款减少。

借贷成本很高，这是最大的问题，然后是萨克斯。我只是不明白我们撤出资金的速度，这在过去几周里非常非常快，可能会导致经济衰退。而现在最大的担忧是这是否真的会引发严重的经济衰退，每个人都在关注。

我想，行动。我们需要在这里澄清的一件事是美联储的实际任务。我理解美联储实际上是，他们要确保充分就业，确保低息贷款可用，以及价格稳定。这些是长期以来既定的目标。

不是低利率，而是资本的可用性，让经济在通货膨胀率为2%的情况下增长。

好的。所以充分就业，价格稳定也在DP中。

增长，因为我记得如果我们的GDP不增长，我们就永远无法偿还债务，好吧，同时尽量将通货膨胀控制在2%以下。

无论你想做什么，感觉公平地做。但我也只是想知道你认为美联储在他们的任务中哪里做错了，如果有的话，因为我们现在确实实现了充分就业。我们控制了价格稳定，好的。

事情是这样的，你，你，你，我认为我们还必须意识到美联储依赖于某些经典数据，而21世纪的数据相当糟糕。嗯，你可能可以找到这个，但有一篇文章，我认为是在《纽约时报》上，它真正地阐述了CPI是如何计算的。

这是一群为政府工作的人，他们拿着iPad四处走动，与全国各地的当地企业和所有这些随机场所建立关系，并要求他们，你知道，检查价格表15分钟。现在进行这些调查，你会认为在2023年或2022年，政府会对Visa、万事达卡、美国运通、所有支付渠道、银行和Stripe说，请以以下结构化方式向我发送数据，这样我才能真正准确地了解通货膨胀情况。因为通货膨胀实际上只发生在商品或服务以货币易手时，对吧？你计算一下，前一天这件东西的交易价格是多少，今天的交易价格是多少？所以你可以对它有一个绝对精确的了解。相反，我们做的是这种随机抽样。

这是人为的。

所以，如果你读了这篇文章，你会带走的是，哦，我的上帝，这是非常脆弱的，而它驱动着一个巨大的锤子，我们用它来试图管理经济。这是第一件事。我认为你需要系好安全带，因为未来三到五个月的CPI可能会非常非常糟糕。

7%、8%、9%。为什么？有一些组成部分已经完全失控了。

首先，最大的一项是租金。租金的计算滞后三个月。我们将重新引入真实业主等效租金到CPI中。

所以我们已经可以预测CPI会上涨，油价为每桶105美元。俄罗斯基本上试图通过现在扰乱他们的天然气供应来击垮欧洲。德国能源部长昨天表示，如果发生这种情况，这可能是相当于雷曼兄弟的能源危机。

当你把所有这些都考虑进去时，你所拥有的是不幸的失控成本，如果没有一些真正的政府变化或关于乌克兰、俄罗斯战争的政策，这些成本真的无法得到控制，你知道我们打算如何与中国合作或对抗，所有这些问题都必须得到解决。所以价格会继续上涨的能力。那么这会怎么做？当通货膨胀率达到8%和9%时，它会如何消除美联储仅存的一点信誉，并说我们认为我们现在已经完成了，你不能那样做，所以他们会矫枉过正，因为他们将面临巨大的行动压力。

我认为所有道路都通向较低的股价。我认为戴维的观点是，我们已经看到了第一波，但现在它必须触及所有其他领域。例如，作为一个国家，我们已经完全沉迷于债务，我们彻夜狂饮最明显的地方之一不是所有这些私募股权杠杆收购吗？

这些公司很可疑，有点像，你知道，有时处于破产边缘，私募股权以债务的形式进入资产负债表，他们将价格定在法律允许的或财务允许的边缘，然后他们就去做。但这都是假设经济继续增长。所以突然之间，你遇到了一些衰退性力量，或者价格上涨而收益没有上涨，你就会在债务市场上出现问题。你可能会在商品市场上出现传染。所以我们正在处理一些非常严重的、严重的经济衰退。

我认为大多数美国人，他们的大部分净资产都在房地产中。如果我们看到房地产市场出现30%到30%的修正，那可能是一个真正的问题，特别是随着利率的上升。

在美联储的双重任务中，它要将通货膨胀控制在2%，并将失业率保持在合理的水平，失业率令人惊叹，即使在这些裁员之后，仍然有很多工作机会，事实上，有人可能会争辩说，我们提供了太多的工作机会，以至于人们可能工作不多，或者只是，你知道，工作不足，没有充分利用这些令人惊叹的工作机会。

你认为现在的情况会如何发展，我们似乎无法控制通货膨胀，人们看着他们的，以一种情况为例，他们觉得自己很穷。但是需求方已经消失了吗？消费者是否已经决定我不打算买下一套房子。

我不打算去度假。6美元的汽油毫无意义。7美元的汽油毫无意义。我不会去参加这个周末的郊游。我会待在家里。

是的。我的意思是，看看，消费者信心刚刚出现了我认为40年或50年来最大幅度的下降，如果你看看国家的正确轨道、错误轨道民调，只有大约24%的人认为国家现在正走在正确的轨道上，如果你问人们，我们是否处于经济衰退中，他们不会像你看季度或季度增长那样看待它，他们只是看看他们的感受。

56%的国家说我们已经处于经济衰退中了。大约70%的共和党人，大约50%的民主党人。所以这个国家已经受到了伤害，人们已经感受到了。这是一个心理上的。

萨克斯，他们实际上正在做出决定。现在要花钱。

我认为两者兼而有之。我的意思是，你从真实的通货膨胀开始。人们感受到了，他们也在媒体上听到了，然后他们开始调整他们的决定。

而解决这个问题，解决通货膨胀问题，这是一个基于预期的问题。所以，一旦人们开始预期通货膨胀，企业就必须开始像明年通货膨胀率会很高那样运作。所以他们必须开始提高价格，而这实际上很难让马回到马厩里。

这就是我认为美联储更有可能在加息方面过度的原因，因为如果他们真的想现在阻止通货膨胀，他们真的必须紧急刹车，然后这将导致经济衰退。如果他们不这样做，那么我们最终会陷入一种慢性滞胀局面，在这种局面下，你会得到较低的增长和通货膨胀过程。所以现在是一堆糟糕的选择。

我认为弗里德伯格早些时候提到的观点，你知道，他刚刚发表了一篇博客并在领英上链接，他说，你看，你想要的是一个警觉的美联储，根据正在发生的事情轻轻地踩油门或刹车。相反，我们得到的是一个在方向盘上睡着的美联储。他们应该从去年夏天开始温和地应对通货膨胀。

相反，他们等了九个月，现在他们紧急刹车了。这是一个一堆其他的选择。我认为现在我们将要有一个。

经济衰退的方式。

只提一个建议。我想把它说出来。我把它发到我们的测试版上了。任何在华盛顿特区收听的人，请考虑一下我们如何改变美联储的运作方式。但是，让具有主观性的人类将他们的客观性应用于一组冠军在频繁的数据中指出的数据，这些数据成块地出现，并且只有一种通过每月百分之二十五或每月二十五个基点来改变利率的机制，这是没有意义的，我们应该对经济数据进行持续的实时监控。

人工智能或某种信息化的模型集应该根据数据的输入，实时地、每天地预测通货膨胀和经济增长率将会是多少。我们应该以一个基点的增量来调整隔夜利率，这样我们就可以更高效、更有效率地以更高的分辨率更平滑地做到这一点。我们仍然以数字时代之前的运作方式运作，这与许多行业和许多官僚机构一样愚蠢。

但在这种情况下，这尤其谨慎，并且随着我们现在面临的滞胀风险，它变得尤为重要和相关。我们将面临严重的通货膨胀和经济衰退，因为如果我们根据这些经济数据指示，在一段时间内每天进行较小的调整，我们就可以更快地进行调整，我们就不会遇到这个问题。我不认为让具有判断力的人类一定是正确的做法。

我们开车，听着，我们都需要每天进行调整。我认为美联储无法如此微调结果。我只是认为他们可能会在方向盘上睡着。

九个月人工智能运行我认为实际上。

我认为当你提到国会需要以某种方式改变美联储的业务方式时，实际上我认为美联储拥有正确的授权，即同时考虑通货膨胀和失业的双重授权。我们不应该通过增加一堆授权来破坏它。实际上，政府一直在试图。

增加授权。所以他们基本上给了美联储一个男人，有两个复印件。工具，工具应该改变。是的，没错。

我们真的想关注美联储。我认为政府一直在将美联储政治化，给他们一堆授权，如果你想追求这些政策，在哈斯中做，在内政部做，不要混淆美联储，让他们追求气候变化或公平，或者其他什么。我的意思是，那只是那部分。

这不是他们的职责，对吧？他们的职责是控制通货膨胀。我真的认为这归结于这样一个事实：九个月来，他们袖手旁观。忽略通货膨胀的证据。

还记得这个词“暂时性”吗？你知道，去年我们听到很多关于通货膨胀是暂时的说法。他们是怎么知道的？为什么他们没有开始重新考虑这种量化宽松政策？

《华尔街日报》的头条新闻讲述了通货膨胀率是如何衡量的。477名政府工作人员在杂货店。

他们的软件应该从不同的数据源获取数据，软件可以学习。通货膨胀的预测因素是什么，增长的预测因素是什么，并提出建议。

我不同意你的观点，这需要实时进行。事实上，我认为这弊大于利，但我确实认为我们可以不用这种最糟糕的方式进行抽样就能知道这些事情。你知道，你可以与私营公司合作，让他们提供数据，让你做到这一点。现在，你知道，我们将看看，我们多年来一直有一个过度纠正和纠正不足的系统，问题是，随着经济增长和变得比以前更复杂，国家变得越来越高。

而且我们更有杠杆作用，我们有更多的杠杆作用，我们有更多具有杠杆作用的行业和更多具有杠杆作用的资产类别，比如住房。因为，我的意思是，即使是几个百分点的变化，也会改变一切。

我还想给你们讲一个简短的故事。所有这些中最有趣的煤矿金丝雀之一是两天前。Facebook发生了什么事，以及这种联系，将很多东西联系在一起，例如经济、通货膨胀、资产价格、股票、科技。

我们应该，然后我们可以尝试谈论某种，你知道，大型科技公司。但是每个人都说，哦，天哪。市场将在开盘时暴跌。

你知道，我们因为六月节而休市了。然后在星期二，市场，你知道，标准普尔500指数上涨了大约250个基点，2.5%。下一个也上涨了，称之为。也许是三个接口点左右。

但是Facebook下跌了大约400分钟，对吧？这是一个很大的差距。为什么是这样？我当时想，这对我来说毫无意义，到底发生了什么。

一切都上涨了。苹果上涨了。谷歌上涨了。所以我打电话四处询问，你知道，我当时想，这是怎么回事？这是我得到的最好的解释。

当你观察股票市场的增量买家是谁时，它往往会让你了解价格是上涨还是会继续下跌。信息最匮乏的买家往往是散户，信息最丰富的买家往往是这些非常大的机构投资者，对吧？所以有一个范围。

Facebook是大型科技公司的一个例子，它被散户持有的比例很低。所以它主要由聪明钱持有。聪明钱持有Facebook的理由是它的市盈率非常低。

所以你必须拥有它。他们说的是，你知道，观察消费者需求的迹象，他们实际上，重新计算的是，实际上，市盈率并不低，而是市盈率是错误的。

如果他们将所有这些通货膨胀的增加和他们的收益预期都传递给Facebook，那么它实际上更像是以较低的价格达到公平价值。这就是为什么他们在市场上涨的一天卖出了这么多股票。为什么这很重要？好吧，最终你也会触及所有其他股票，这些股票将在这次经济衰退中经历收益修正。

我认为华尔街代表散户做得非常糟糕。如果你看看平均收益预期，你会惊讶地听到华尔街实际上认为今年的收益将创下纪录。明年，收益将继续上升。

如果可能的话，你怎么看？你怎么看。

看到收益在这些印刷品中继续上升，当你无法通过，你知道，能源和制造成本上涨80%到90%时，你怎么看？我认为。

人们会说，也许他们会降低成本。因此，通过裁员和降低工资以及减少广告支出，如果人们开始勒紧裤腰带，然后我们开始拥有被管理的公司，那么收益可能会上升。你知道的。

你只需要卖更少的东西，因为会有更少的人有工作来买东西。

但是我们有1000万个工作岗位。所以这次经济衰退的奇怪之处在于，我们没有让很多人移民到这个国家。

但是，这就是你认为的吗？华尔街的普遍观点是，基本上很多人会被解雇。所以这就是为什么收益会继续上升。

好吧，他们在活动中停止招聘两年，对吧？Facebook表示，他们的招聘计划正在关注两年。所以现在他们开始冻结招聘，也许我会告诉你反事实。我认为。

什么错了，我认为今年的收益将会下降，并且在23年肯定会下降。所以我认为，可能发生的情况是，整个股票市场需要以更低的价格重新定价。这将给这些烧钱的非盈利科技公司带来巨大的压力。好吧。

那是肯定的。但在那些盈利的公司中，他们意识到这一点。Facebook刚刚取消了他们正在研究的两个原型，以节省资金，以便将100亿美元投入到，你知道，VR中。

我认为他们试图让这个数字看起来更小。事实。你怎么看？

好吧，我认为你用这1000万个，你知道，职位空缺提出了一个绝妙的论点。现在这个数字正在迅速下降，因为公司关闭了开放的职位，他们基本上冻结了招聘。所以这个数字下降得非常非常快。

但是通货膨胀的主要因素之一是劳动参与率一直很低。由于刺激性支票和冻结驱逐令，大约数百万人在冠状病毒期间离开了劳动力大军。我认为你看看租金，这是人们的第一大支出。

如果他们不需要支付几年的租金，很多人可能不会工作，或者可能不会工作那么多。所以我们一直存在这个问题，我们真的需要大约200万人重新进入劳动力大军。如果你将通货膨胀描述为过多的资金追逐过少的商品，我们需要增加生产和生产能力。

当你数百万人在劳动力大军中退出时，你生产的商品和服务就会减少，人们想要这些商品和服务。因此，仅仅减少货币供应量并不能让我们摆脱困境。我们还需要。提高生产能力。

为了说明这一点，我们在1999年达到了67%的劳动力参与率，然后它一直下降到60多岁，61岁，62岁。它仍然很低，但这就是这里的解决方案。我们弥补了7%的差距，你可以让需求方。

因为如果你只解决需求方，你所做的是扼杀经济以减少需求，从而降低价格。这非常痛苦。全是痛苦。但是你必须解决供给方，你必须增加经济中所有关键投入的可用性。因此，劳动力显然是其中之一，但也包括关键资源，如能源、石油、天然气等等，这又回到了修复供应链，希望解决乌克兰战争的局势。嗯，如果我们可以通过改善经济来解决这些问题，而不会造成更多痛苦，弗里德伯格。

如果日常生活中的价格，其中交通、住房和医疗保健现在是前三名，我离开杂货店和医疗保健，我认为在过去十年中，就成本而言，它们已经翻转了几次。如果这些东西上涨，这会让人们想回去工作来支付这些东西吗？还是会造成资本化？人们会说，我要搬进去。

我的表弟，我要降低我的资产负债表。什么？你的预测是什么？会有更多的人去工作吗？或者我们仍然有，你知道，在这个国家有大约1000万人不想去。

工作，正如我过去提到的那样。但我认为还有另一种有趣的结局。我们连续几个月出现了相当大的消费信贷增长。我认为原因是物价上涨了。人们通常不喜欢减少对东西的支出，或者他们正在过着他们的生活方式。

一旦你习惯了一种生活方式，比如每周出去吃一次饭或每周去看一次电影，并且你制定了一个预算，你围绕着它创造了一种生活体验，围绕着它创造了一个模型，很难说，好吧，我必须削减预算，我必须减少我的生活。我宁愿借钱，继续做那些你一直在做的事情，以及你这样做的方式，在一个你收入不多或收入减少，而物价上涨的模型中，你承担了更多的债务。所以我有点担心，人们对通货膨胀的反应，以及对一种，嗯，一种，嗯，一种变化的，嗯，收入环境的反应，并不一定是尽快削减，而是承担更多债务，并继续购买。

所以我，我一个人，对此感到紧张。但我确实认为，显然，在某个时刻，每个人都必须找到增加收入的方法。有很多这种辅助市场通常是第一个消失的。

这些额外的服务市场，你认识的人已经找到了其他赚钱的方式，漏洞百出，而且可能不如历史上那样强劲，因此人们可能需要回到更安全、更稳定的收入来源，而这些工作就会被填补。我的意思是，正如我们所知，这是一个机会，我认为这是“重建美好”背后的核心概念。就方法而言，它并非经过深思熟虑，我认为根据我对这笔钱应该去向的理解，因为它并没有创造长期工作岗位。

但现在有机会在美国建立新的制造业和新的基础设施工作岗位，这可以促成一个健康的过渡。但这项立法必须做得聪明，不能像，“让我们建造一堆桥梁，然后一堆承包商赚很多钱，而没有人从中获得长期工作”。我们必须找到方法，将资金用于创造长期可持续的、新的……

产业。是的，职位空缺11.4个，下降了大约6%或7%。所以它将会交易，但可以肯定的是，在我们行业中，随着招聘冻结，我们将处理这些工作。通货膨胀在明年得到控制的几率有多大？美联储应该采取1%的急刹车吗？曾有一些讨论……

显然。记住，很多要素表示……有点说，“天哪，真不敢相信气候价格”，所以你知道杂草下降了。我认为数字下降了30%，下降了50%。汽油价格正在下降。所以你知道，在过去几个季度，特别是最近，我们经历了一些……你知道……商品价格飙升，这些价格在很大程度上促成了通货膨胀……最终渗透到最终产品等等，而这些价格正在下降。

嗯，你知道，一个真正的问题是这将如何快速地流经经济，流经消费者最终承受痛苦的商品价格……现在汽油价格是最令人担忧的问题，对吧？除非你能控制汽油价格，否则它总是对消费支出产生巨大影响，从而导致经济衰退周期。因此，如果我是拜登政府，首先，我不太关心一般的通货膨胀指标，我更关心的是降低汽油价格，这是一个非常非常重要的数字……

要解决的是汽油价格是否会改变。美国人会考虑他们购买的汽车，因为有工作时间。我们发现人们开始考虑不购买SUV。

我们可能会有7美元的汽油。

哦，实际上，在加利福尼亚州有一张照片……有7……

美元。

但是看看，你还记得美国汽车的平均使用寿命吗？12年。人们更换汽车的频率就是这样。所以每年有8%的汽车被更换。随着美联储利率的变化，汽车贷款利率也大幅飙升。因此，汽车贷款组合的拖欠率也大幅飙升。所以，是的，理论上，人们会考虑购买电动汽车，但大多数人平均不会在五年或六年后考虑这个问题，因为这是12年周期的平均值，五年后……

等待所有这些极地……自行车需要被回收。

好吧，实际上，汽车的等待时间和汽车价格过高的问题在过去两个月已经结束。现在市场上有各种各样的汽车，一辆每加仑50多英里的汽车售价为25,000到30,000美元。我认为这实际上是这种情况的一个积极方面，因为人们实际上可能会停止购买那么多SUV。你知道，我认为我们现在的平均油耗在20多岁，你的油耗在40多岁。

问题是，你知道……

每加仑英里数……

政府的一部分承认，你必须真正地圈定并保护消费者，对吧？如果你看看安全法，它们旨在不惜一切代价保护他们。嗯，杰森，你知道你对一些没有改变的规则感到沮丧，而当它们改变时，它们变化得太慢了。

但原因是，有时你希望人们做出正确的决定，如果你……你知道……给他们一堆火力，他们就会结束它。你知道我们真正做的是给了人们很多钱，他们做了什么？他们理性地行动了。他们花了它。现在我们必须把它全部拿回来，我认为这不像人们想象的那么容易或那么简单。什么百分比……

你认为美国现在有多少资金过剩？

好吧，我告诉你这个，因为我在我的年度报告中写过这个，但令人震惊的是，股市上涨的原因，美元对美元，实际上与M2货币供应量的增长有关。相关性为0.92。因此，对于美联储印发的每一美元，股市上涨92美分。所以，你知道，如果美联储要拿出3万亿到5万亿美元的价值，那么我们至少必须让股市下跌3万亿到5万亿美元，然后你必须重新评估和重新设定收益基准。所以这可能是20%或30%，请。

不，让我们谈谈房地产市场。嗯……利率上升，人们停止买房，人们重返工作岗位，能源价格下降，因为人们购买的能源减少了，支出减少了，人们重新平衡，这需要一年时间。

顺便说一句，职位空缺也可能消失。我的意思是……

比如你每月损失20万。

假设需求突然稳定，但这并不一定是需求。在需求收缩中，是的，人们会被解雇，但职位空缺也会发生变化，对吧？它们更少了。它们在……

人们减少的方式。这就是……这就是我等待的那一部分。那将是……我不知道你们是否有一些预警信号，但我投资老牌……

公司的两个预警信号是，当人们……是什么……

平均工资……

工程？工资下降，而不是裁员，公司会进行减薪，这很难做到。

是的，我认为他们不会……

和优惠交易，对吧。

我认为工资下降的方式是，初创公司冻结招聘计划，裁员，并且总是争夺人才来招聘这些人。不需要继续……

提高。

是的，我认为我们正在看到它的开始。但我必须告诉你，我的意思是，我认为初创公司还没有完全接受或意识到正在发生的事情。我刚从过去几天的科托夏季教练营回来。

这是一个由科托主办的活动，你知道，其创始人菲利普和托马斯·勒福特非常聪明，是长期以来通过对冲基金投资公开市场的投资者，但也拥有一个大型风险投资基金来进行成长阶段投资。从这次会议中得到的一些启示，一些更生动的让我印象深刻的话是，一位演讲者说，他说，当他谈到初创公司的跑道时，三到四年是新的两年。

因为如果你只有两年，你一年内就需要融资，而从现在起一年后，世界经济衰退，他们预测资本供应量将下降约35%。风险投资的资金量，生态系统下降了四分之三。因此，如果你试图在这种环境下融资，要么你无法融资，要么投资者将拥有所有筹码。

你不会得到你喜欢的条款。所以他们建议三到四年的跑道。所以这不是我认为很多……

公司正在为人们争取的。

另一件真正生动的启示是，他们对出席的初创公司创始人进行了一些民意调查。好的。数字基本上显示的是一种矛盾。一方面，创始人似乎理解我们正在走向衰退，我们正在走向经济衰退，民意调查也反映了这一点。

另一方面，如果你问创始人他们将如何应对，你将如何应对，你会裁员还是会加速你的业务以击败竞争对手？每个人都说，我们将加速我们的竞争。所以每个人都认为他们是例外。

换句话说，每个人都明白，我们正走向这场可能非常严重的巨大衰退，但我们将成为唯一不需要裁员的公司，我们实际上会增长。我们将在经济衰退期间加速发展。因此，在创始人如何解读这一建议方面存在真正的矛盾。

我必须告诉你，当我与我们自己投资组合中的创始人交谈时，我看到的是，我们现在已经进行了多次会议，我们阐述了经济中正在发生的事情，他们明白了，他们理解了。当我们进行董事会会议时，他们就像，“好的，我们将查看我们的计划，我们将重新评估，我们将进行重大裁员，我们将把我们的燃烧倍数降低到……”

它应该在哪里。但当你几个月后再次与他们核实时，你会说……

你在计划上进展如何？

没有采取措施，或者措施就像削减10%。我说，伙计，这就像绩效评估中削减10%……是的，就像……

每年都做……

无论如何，是的，你对C级员工，你晋升A级和B级员工，然后解雇C级员工。所以没有人真正想立即采取措施。你知道这是一个问题。

我必须说，科托有一张很棒的图表，叫做“适者生存”，我们应该把它放在屏幕上。它显示了两条线。一家公司是立即采取措施的公司，将他们的燃烧率降低到应该有的水平，然后他们能够从那里发展壮大。

他们真的会。他们会加速超越竞争对手，但另一家公司基本上会拖延和等待。发生的事情是，当他们最终下定决心进行裁员时，为时已晚，因为即使在他们进行裁员后，他们也没有足够的跑道。

另一方面，他们烧掉了资本。他们烧掉了资本，然后他们就……所以，我认为公司考虑的是75%的减少。

想象一下，如果你去年进行了一亿美元的融资，对吧？如果你试图在明年，大多数经济衰退中进行融资，那一亿美元的融资可能看起来像2500万美元。所以，想象一下，根据你的燃烧倍数，如果你比你应该多燃烧2500万到5000万美元，你基本上是在烧掉下一轮融资。别忘了上一轮融资给了你所有这些讨论，想想你烧掉了下一轮融资的多少，如果你真的……你考虑的是这可能会导致……

行为改变。艾莉，我看到人们从融资中回来，他们期望获得4000万到5000万美元，在某些情况下，比如收入25万美元，收入50万美元，他们生活在一个200到300倍收入的世界里，这简直是疯狂的，嗯……你知道，他们现在带着1000万美元的限额，1500万美元的限额回来了……

我被提供了一亿美元，打五折，我说……

当你达到65%时再打电话给我……

那是最好的公司。这确实是最好的公司。Fn，可能大多数私营公司都喜欢……

估值到月。估值是多少？40%到50%……

这与其说是对……的判断，不如说是对……的观察，这在……的开始，再次，在……的开始。好的，对于我们所有经历过2000年的人来说，这是四年纯粹的地狱和磨难。现在我们有30万亿美元需要在经济中消化，我们需要克服经济衰退，我们需要结束战争。

人们突然认为两三次加息和五到六个月的头条新闻就足够了，从边际上来说，这可能是正确的。但从我的角度来看，你知道，这与其说是对……的判断，不如说是对……的观察，我们正处于某种事情的开始，这种事情从根本上需要一定的时间才能在系统中发挥作用。所以我不知道为什么有人会在此刻放弃他们的流动性。

你为什么要这样做？我为什么要这样做？我为什么要放弃银行里的一亿美元现金？我现在不会那样做。

现金给了你这么多的选择权，它基于这么多的选择权。所以你会寻找困境，这就是重点。所以你有很多精神资本离开生态系统，就像我们知道老虎基本上已经出局了。

我的意思是，在过去几年里，他们基本上是后期资本的默认提供者。所以你有很多流动性离开系统，而系统中的流动性正在等待困境。所以你是对的。

而且有一个季度……我的意思是，就像我们谈到的那样，有2500亿美元的干粉。我知道我知道人们会把钱还回去，但这……

他们会。是的。

看看那个。老虎基金。

老虎全球（Tiger Global）募集了一支新的120亿美元基金，该基金于3月份宣布，属于科技领域。我们在几个月前的节目中讨论过它。现在，技术方面，一篇文章真的在六个月内就部署了。

所以我没有参加那个节目。

哦，那是杰克（Jack）退出，试图把你和布莱克·格罗瑟（Blake Grosner）配对的那一期。

我们很可爱。也许最好能跟上这些朋友。

哦，J，J，你提出了一个很好的观点，可以回到现在。你说创始人对200到300倍市销率（ARR）的世界如此执着。

让我告诉你新的估值水平是多少。这显然是动态变化的，但我相当确定估值水平在20到30倍市销率（ARR）。这是对于那些年增长率达到3倍的公司而言，这是最好的中的最好。原因是……

你如何获得明年10倍的增长？

是的，是的，完全正确。你实现这个目标的方法是，如果你看看最好的上市公司的倍数，比如像 Snowflake，大约是40倍。像 Datadog 这样的公司，基本……

给予更高增长更多信贷。

他们确实有3倍的增长。你知道，如果你是一位创始人，想想这样一个事实：当你试图在明年融资时，假设你是最好的，你最多只能获得2到3倍市销率（ARR）。现在想想你花钱的地方，不是上一轮的钱。你正在花下一轮的钱，如果你真的这么想，你会……

少花很多钱，是的，我确实有一个交易，你知道，在30到40倍的范围内，一些天使投资者，那些从未做过早期阶段的天使投资者、种子基金，他们以前不看倍数，现在却问我。因为当我向一万人发送交易备忘录到我的辛迪加时，人们回复了。人们现在正在回复，说，我算过这个了。

这是倍数。这是……这是烧钱倍数。他们实际上正在计算。所以我们突然有了纪律，这是我在做这件事的十年里从未在这个投资者群体中见过的。所以对我来说，这是这里的一大优势。我认为人们将更好地管理他们的资产负债表，将减少对投机性事物的投资，并将更多地投资于那些有纪律的真正的建设者。所以我们将看到这种大规模转向纪律，我们将淘汰所有那些不考虑……

所有那些像过去六个月发生的事情一样的人。他们做多无利可图的科技公司，被消灭了75%到85%。他们做多加密货币，被消灭了6倍。

更多五倍。我的意思是，如果他们没有……

使用计算器，那么他们现在肯定应该使用计算器来计算，我认为人们……

你对那些只经历过牛市的一群投资者怎么看？有一群创始人只在增长市场中，如果你只有40岁，你不会理解你将要经历什么。而我们就在这里。让我们进入加密货币，这是一个完美的时间。比特币价格较历史最高点（2021年11月69,000美元左右）下跌了71%，跌至17,000美元左右。以太坊价格下跌了70%。

如果你看看自上一期节目以来的疯狂行情，三箭资本（Three Arrows Capital），这是一家加密货币对冲基金，它允许人们……基本上是借出他们的加密货币，他们基本上正在关闭一个在巅峰时期价值100亿美元的……加密货币对冲基金，据报道，他们已经资不抵债。据报道，Terra Luna崩盘了。这家公司的创始人及员工不被允许离开韩国，这并不意味着他们有罪，但这肯定看起来不太好。

而且……与 Solana 及其上构建的应用程序 Solend 有一个整体情况，Solend 并非像建立在交互式和持久性之上的应用程序那样长久。我本周早些时候与我的朋友谈论过它，他们有一个鲸鱼……试图借出1亿美元，他们不得不冻结他们的账户，因为他们面临着清算压力。由于现在加密货币市场买家不多，Solana 认为……这是一个正确的……大型……这将如何……性？

再次发生崩盘。我的意思是，你拥有一项极具前景的技术。我的意思是，这是一项有前景的技术，它是一个未来的技术平台。

但价格走势与该领域的进展水平完全脱钩。人们并没有根据真实的客户、真实的用途和真实的用例来评估这些东西。但这变得非常投机。

同样，所有这一切都是由注入系统中的大量流动性推动的。所以你之前已经设定好了，加密货币就像一个流动性海绵。当有大量过剩流动性时，它会吸收这种流动性。

但现在这个海绵正在被挤压出来，而你……利率上升的一部分承诺，你知道，当你有负实际利率时，情况就不同了，而且……而且……你可以从你的钱中获得回报，然后你开始……你基本上是人们开始突破界限，投资更多、更多投机性的事情。但是，当你可以在……比如说，获得实际回报，比如实际风险利率时。那么现在所有这些现金都有替代方案。然后你还有杠杆的问题，我认为在过去几周里，加密货币领域过度杠杆化了。很多对冲基金被清算并被抹去了。

这就是发生的清算。人们的杠杆率是5倍、10倍……正在进行……

这条路，直到这些代币销售的事情被诉讼。我的意思是，许多这些风险投资公司在进行这些可疑交易时所获得的收益……这是我对骗局的理解，因为有人向我解释过，你投入少量资金，价格非常高，然后你获得这些代币，显然没有……你可以第一天就卖掉这些代币。

所以发生的事情是，你对股权定价，但这毫无意义，因为你真正得到的是获得一定数量代币的权利。价格很疯狂。你卖掉它，然后你就可以离开了，显然，你知道，你做这些交易，你只是赢了，然后重复这个事情。好吧，这种方式被曝光了，我的意思是，我完全……

这样做的公司，Andreessen Horowitz，我记得去年或前年被认为是最好的投资者，因为所有这些代币的回报。我开始想知道，当他们现在意识到人们正在赔钱时，情况会怎样。那时人们开始起诉。

我的意思是，如果他们是这样，你认为他们现在的业绩如何？我的意思是，所有这些代币，回顾过去，说，嘿，你买了所有这些代币。你抛售了一些代币。我的意思是，根据你的观点，比如诉讼途径和由此产生的影子经济是什么？

我认为他在彭博社（Bloomberg）上发表了一篇文章……关于人们试图弄清楚如何……针对 Coinbase 提起的诉讼，问题是他们甚至不知道针对哪个实体提起诉讼。……不清楚谁拥有什么，谁拥有谁，最终的穿透所有权结构是什么，而且……这并不意味着 Coinbase 有任何罪过，但这篇文章只是……你知道……表明存在……

损失了120万美元的投资者想要提起诉讼，他们完全有权这样做……甚至找不到可以提起诉讼的公司实体。所以如果这是在万亿美元市场中发生的事情，有很多……很多监管不足。这将如何影响……

此时加密货币的监管，因为加密货币对监管机构来说……现在监管机构将只是看着它，哇，看看，当地方检察官得到……你知道，五到六个抱怨他们在 Luna 中赔钱的人时，所有这些痛苦和苦难……这对于他们来说是一个绝佳的机会，可以收集证据，获得一些加密货币，你知道，追究他们的责任，并获得一些很棒的头条新闻。我的意思是，你认为从现在开始会发生什么……

加密货币，以及……

你刚才说的，好的，你有吗？但是监管呢？我想这是下一个最好的，因为……

所有实体都采取了一种非常……去年7月、8月发布了这种初步意见函。但请记住，还有 CFTC。有很多监管机构的流程比政府的 X、美国要长，他们有更严格的……观点，认为有很多赌博行为。

就是这样。没有功能和效用。它不是……它是不是证券？

如果没有基础业务？如果不是证券，那它就是一个赌注。这是一个赌注。这是赌博。这是……很明显……

如果是证券，必须由 SEC 监管。如果是期货商品，则是 CFTC。问题是我们需要国会通过一些立法框架，将公园放在……皱纹的一侧。

另一边，是的。

在明智的一边。否则，所有这些灰色地带将长期存在。而且人们，你知道，如果，如果，如果政府真的讨厌它，当散户投资者赔钱时，他们会关注，因为他们刚刚损失了2万亿美元……

美元的资金在美国。我们还有很多其他监管机构可以起诉此类案件，例如纽约州金融服务部（DFS）。……这是一个非常喜欢诉讼的检察机构。我的意思是，他们以非常积极的方式打击欺诈行为……那些利用消费者和散户投资者的人……通常在 SEC 的审查范围之外，他们经常与 DOJ 或 SEC 协调执法……决定。

但他们会起诉，我认为……你知道……正如你所说，……有很多机会……当人们被骗走钱时……出于政治动机，而且你知道……那些通常有正确观点的人，他们有能力起诉……那些罪犯。所以你是对的，在接下来的几年里，将会有很多行动，然后检查一下这个权利。解决方法是国会法案。

顺便说一句，我只是指出，在2000年，国会通过了所谓的《商品期货现代化法案》（CFMA），该法案实际上旨在……引用……将商品和期货带入数字时代。他们从1996年开始着手这项工作，花了四年时间才完成。四年内，它已经过时了，而且关于交易所如何运作、正在创建的合同类型，很多事情都已经错过了。

所以，你知道，我们这里的问题是，通过立法来规范今天的市场状况……而不创造足够的灵活性，以及如何进行执法行动，如何解释未来的事情，你可能会陷入类似的境地，人们只是找到并绕过它，整个事情在未来几年会再次重复。我想人们总是想赌博，骗子总是想骗人。所以总会有办法试图骗取人们的钱。

是的，我……

最大值。

每个人都下载 Call，你可以得到……

在你得到……之前的时间，如果……

如果你想要一个完美的例子，这只是给那些创始人的一个教训。如果你觉得你处于灰色地带，你可能就在灰色地带。……人们说，哦，NFT，他们只是交易代币。

好吧，这没什么大不了的，OpenSea 的某个人决定抢先交易。他们只是在所有人之前进行交易吗？谁在乎？我们知道。

谁在乎？事实证明，纽约南区（SDNY）在乎，他们是一群非常认真的人。NFT 市场 OpenSea 的前雇员因参与首例数字资产内幕交易计划而被指控。所以仅仅因为内幕交易以前不是 NFT 的一个概念。

祝贺你，加密货币中不存在。我的意思是，如果他们真的想找到……这里最赚钱的地方，我的意思是，这是加密货币中守得最差的秘密，在运营交易所的组织及其用于管理流动性的暗箱操作中，有多少内幕交易正在进行。我的意思是，这是……这是加密货币中发生的最大事件。如果你……

想知道为什么人们会花数十万美元买一个无聊猿（BAYC）或其他什么东西，这里可能发生了一些内幕交易，而且我知道……

但我只是……这……这并不违法。据我了解，抢先交易加密货币并不违法。

所以大多数运营交易所的这些组织，对，竞争订单流，他们能够查看订单流，然后他们抢先交易，他们在另一边。所以他们总是在赚钱，所以他们赚了数百亿美元。所有这些交易所都是……是的，而且……

然后我想问题就变成了，萨克斯（Sacks），你知道，就中心化和迭代而言，你如何解释这些事情，可能没有关于抢先交易 NFT 的法律，但有关于欺诈和 NFT 的法律，以及合谋……我们知道……骗取人们的钱。所以这一切都将崩溃。

而且调查将由纽约南区进行。实际上。

任何这些交易所，你都要确保价格，如果他们追究的话。

忘了NFT，我说的是加密货币，那也是一个巨大的市场。

他们正在翻这些牌，因为你知道他们喜欢怎么工作。他们喜欢一路往上爬。但我们不是在谈论一月份六年的事。我们现在谈论的是在乌克兰的猜测，嘿，HA，给你一个小小的参考。

嗯，这是另一个小时的趋势，我们已经……

有点打破了僵局。

你想读你的兴趣，所以你不会这么刻薄。

我会的，我不在乎。我不在乎。我们只要向前看。我想我们都理解。我以为我们……

你说你在工作、购物和介绍。所以你想在这个结束的时候做你的介绍吗？

我现在不做介绍。我更关注兴趣。我想知道……

我知道这不是关于……

重点是一个笑话。我想做兴趣。我不知道进入这个的时候，人们会有多敏感。然后萨克斯说，我需要在合同中加入不惜一切代价的NDA。我害怕我说的话。

所以间谍内容需要内容。

伙计，你……

最担心的是……

他那里没有。

我们没有……

想要那个。我以为你会……

更明智地指责他人歧视。

你这场演出？是你……

沮丧到一个程度还是没有？

我没有准备好兴趣。不，我下次会做兴趣。我保证，大家。

我想了解一下我最好的朋友们的想法。我不知道。人们现在很敏感。你想让我……

开个关于布拉加的笑话。这不仅仅是关于我们的……

自恋的废话，就像四个十几岁的男孩在胡闹。

好的。上周发生了一些我认为相当令人不安的事情。我的意思是，从智力上来说，我们都知道战争会持续下去，有一种升级的趋势，上周就有一个例子说明了这种情况是如何发生的。

立陶宛现在基本上停止了从俄罗斯大陆到俄罗斯另一个地区加里宁格勒（在俄语中称为克里宁格勒）的货物运输，这是一个小区域，但它位于俄罗斯大陆之外，基本上位于波兰和立陶宛之间。因此，货物通过铁路从俄罗斯大陆运往加里宁格勒。他们一直在阻止这些货物，因为他们说这些货物受到欧盟制裁。问题是，听着，当你想到制裁时，制裁是我不从你那里购买商品，因为我不喜欢你在做什么。

这是公平竞争。每个人都可以选择他们想从谁那里购买。但这并非如此。这是立陶宛决定停止从俄罗斯到俄罗斯的货物运输。

所以俄罗斯人说这是封锁，我认为有一定的道理，封锁被认为是积极的战争行为。所以你基本上让立陶宛对俄罗斯采取这种积极的升级行动。我们总是……

认为那会很礼貌。

但是，对吧？没错。记住，立陶宛是北约成员国。他们有第五条的保证。现在想想这个行动的利弊。从西方的角度来看，好处是这绝对不会影响战争的结果。

从军事角度来看，封锁加里宁格勒并阻止煤炭、建筑材料和钢铁对战争没有任何影响。所以从军事角度来看，这样做没有任何好处，但坏处是你现在让立陶宛和俄罗斯陷入冲突。如果他们发生战争，那么我们就会在第五条下立即被卷入，第三次世界大战。

所以这是一个危险的升级行为，没有任何好处。对我们来说只有坏处。而我的观点是，我们必须告诉，坦率地说，我们必须指示我们的条约盟友不要采取这种危险的行为，因为存在巨大的外部性，我们可能会被卷入。

这非常危险。我只是想知道，政府是否了解此事，他们是否允许立陶宛这样做，或者他们是否感到意外？对这种行为的反应是什么？啊，你知道我担心的是，我们正在通过姿态来进行外交政策。

我们说谁是好人，谁是坏人，你知道，如果俄罗斯人是坏人，立陶宛人是好人。因此，这是可以的。这就像在全球舞台上玩警察和强盗的游戏。

我认为我们应该问这个问题，这是聪明还是愚蠢？这是有潜力的还是鲁莽的？这对我们的利益有利还是不利？我真的很想知道是谁在……

这一天，一百二十，感觉就像这没有结束的迹象。

这里有结束的迹象吗？

结局是什么？我的意思是，各方，俄罗斯人民在这期间正在受苦。乌克兰人民正在被杀害，乌克兰人民正在被杀害。

我的意思是，战争的结局是什么？嗯，让美国参与一场代理人战争，而没有明确讨论，第一点。第二点是，我们被卷入，我们向欧洲施压，要求他们划清界限，但现在他们正在绕过它，因此欧洲受苦最多的国家，我认为你开始看到端倪了。上周，一群欧洲领导人……

我认为是奥拉夫·朔尔茨，我不记得他是不是德国总理，还有另一个人去了乌克兰，如果我必须打赌的话，我认为信息是这样的，好吧，听着，我们需要找到并协调这里的基调，因为根据欧洲的说法，在未来几个月可能会出现经济紧急情况，所以我认为最终结果可能是某种有组织的、协商一致的基调和停火。嗯，我认为没有人会对此感到满意，但总的来说，俄罗斯已经赢了，我的意思是，他们在经济上赢了。他们像卖大白菜一样卖石油。

只是没有卖给欧洲，没有卖给美国。嗯，他们卖给中国，他们卖给非洲。他们还卖给……

他们在战场上获胜。俄罗斯邮报上有一篇文章。上周或更早的时候，华盛顿邮报上有一篇文章，华盛顿邮报基本上是华盛顿体制和“大人物”的喉舌，基本上说乌克兰在战场上的希望正在减弱。

俄罗斯人现在已经占领了该国20%到25%。他们已经占领了东部的顿巴斯地区。他们在乌克兰俄罗斯分离分子的帮助下做到了这一点。令人惊讶的是，这篇文章说，尽管我们刚刚拨款400亿美元，但乌克兰人几天后就会弹药耗尽。

这些钱去哪儿了？相反，他们说俄罗斯伤亡惨重，武器也快用完了，他们显然已经筋疲力尽，现在他们处于……

基地主要是因为俄罗斯人，对吧，我在这篇文章中说过。

说他们坦克用完了，战利品。他们正在调整……

他们的策略，他们正在学习。他们正在适应这种新型战争。这是计量战争，你可以用无人机摧毁坦克，你知道，但运气，你知道，记住在这个播客中，关于这场战争的三个K，所有赞成这场代理人战争的人都说我有多伟大。

他们说这将导致西方自由的新生，这将加强我们的联盟。弗朗西斯·福山说我们将赢得这场战争，这将导致西方自由的新生。我们当时就应该知道，所有福山的基本预测……

办公室总是……

现在是负相关。记住，我说过三周内，我们可能，我认为，在最初三周犯了一个错误，认为这将是一场轻松的胜利，但我们犯了一个错误，认为接下来的战争将是一场轻松的胜利。果然，我们现在在这里。俄罗斯现在已经赢得了东部……

部分……

根据你所说的内容进行补充。我们实施经济制裁。我是第一个说，嘿，这真的有效，这可能是如何做到这一点的路线图的人。

结果证明，这是如何不做到这一点的路线图。你不能在前面说，听，这些制裁，然后绕到后面。基本上为他们打开大门。

这些制裁漏洞百出，就像瑞士奶酪一样。我们专注于姿态，比如没收飞机、船只或房屋。但我们没有关注实际上……你知道，使我们认为是正义的授权生效的结构性问题。

所以俄罗斯完全绕过了它，他们的经济实际上……你知道，它正在蓬勃发展。所以我们得到了什么？

我蓬勃发展了。

我的意思是。

我不知道蓬勃发展是他们用来形容的词。

他们正在出售化石燃料。他们实际上正在创造一个市场，价格已经翻了一番甚至三倍……

在这些商品中，因为……

在二月份，我们停止允许交易俄罗斯公司的证券时，我们取消了4000亿美元的市值，这些市值主要由美国养老基金和退休基金持有。

和欧洲，并免费将该价值给了俄罗斯。我们基本上说，给你，给你。所有这些证券都不再……

所以猜猜怎么了？你们可以训练他们。你们，他们得到了，他们免费得到了所有天然气、能源、镍和资金。

好狗。

这些公司，我们给了他们。我们从退休基金中拿走了股票，并将其免费给了俄罗斯人，说，给你，拿走所有这些证券。顺便说一句，享受吧，因为由于我们愚蠢的制裁以及我们实施制裁的方式，商品价格将翻倍甚至三倍，所有这些公司今年都将获得创纪录的利润。生日快乐。卢布上涨了五倍。

它没有上涨五倍。但是是的。

这是一个很好的观点，因为如果普京通过将西方在俄罗斯的数十亿美元资产国有化来报复西方，每个人都会非常愤怒。但人们这样做。你必须这样做，因为我们刚刚给了他……我们给了他400亿美元。我的意思是，这项政策怎么能说得通呢？这是这项政策……

再次进行，在俄罗斯的贝莱德。我拥有数十亿美元的俄罗斯证券。美国政府刚刚将其从我的客户持有的投资组合中拿走，并免费将其给了俄罗斯人。他们正在……

变得疯狂。我认为。

听着，我认为我们在乌克兰战争中面临着两个层面的问题。一个是我们的政策毫无意义。我们应该在去年就采取这种政策来避免这种情况。我们对西方的力量、西方联盟抱有所有这些不切实际的希望，通过允许这种情况发生，我们试图通过谈判解决来结束它。我们试图将其用作代理人战争来削弱俄罗斯，结果却适得其反。

所以这里有一系列的政策失败，但失败还有更深层次的原因，那就是实施这些政策的人员，华盛顿体制，“大人物”，他们来自两党，某种意义上说是一个统一的政党，他们一直在实施这些政策。华盛顿体制内部没有出现任何体面的异议。唯一真正以果断方式发声的人是约翰·米尔舍默。

芝加哥大学国际关系学教授。他被华盛顿体制中的“大人物”视为异类。他预测的一切都应验了。

他说他预测美国……

正在引导乌克兰走上不归路，结果是乌克兰将……

我可以读一下……

我刚刚发布的这篇彭博社文章的第一段，俄罗斯今年前四个月的经常账户盈余增长了两倍多……

达到780亿美元。

中央银行表示，由于石油和天然气的价格飙升，以及在制裁压力下进口大幅下降。好吧，你知道，如果你普京，你看到这个，你会想，也许我应该更经常受到制裁，完全正确。你……

我接下来应该和哪个国家约会？因为这是制裁。所有制裁都是对自由市场的限制。

你，自由市场，你基本上创造了价格飙升。但是市场，他的市场仍然可以与一小部分贸易伙伴一起运作。他正在向某些贸易伙伴出售能源。

他正在出售化石燃料。他正在赚钱。他们正在出口产品，而且赚得更多，因为某些人可以购买，而且他们……

必须将价格推高到其他地方。因此，我们的制裁方案不仅无效，而且财政部现在正在四处寻找更多后门，我们实际上打开了非常危险的先例，那就是我们允许石油以非美元结算，现在俄罗斯和中国正在使用人民币进行交易和结算。这对我们来说不是好事。这不是你维护美元作为储备货币的方式。

我不明白欧盟……切断所有能源，然后依赖俄罗斯，然后实施禁令和制裁。但随后他们做出了一个例外，即通过管道输送的石油。

耶伦一直在谈判这个例外。我们一直在允许俄罗斯出售。

欧盟通过了这项立法。看看。

看看今天的《华尔街日报》。

这篇文章现在正在阅读CMC关于IT的内容，比如欧盟在5月份通过了对俄罗斯的制裁方案。但出于某种原因，他们也允许通过管道运输的物资免受制裁。如果欧盟

想要阻止普京入侵其家门口的国家，他们必须真正实现能源独立。这就是开始。

和结束都不受欢迎。这就是问题所在。

它不受欢迎。

继续保持能源独立不受欢迎。核能不受欢迎。因此，政客们、立法者们以一种短视的方式回应了当天的民意。

这就是后果。德国方面犯了一个绝对巨大的错误。他们关闭了三个

核反应堆，不受欢迎。欧洲严重受到这些的影响。

但这正是我想说的。

但在美国，我认为国民想要能源独立。正是精英阶层的观点带来了这些愚蠢的想法，基本上我们应该取消能源独立，取消基石输油管道，取消新的钻探活动。美国应该成为能源净出口国。

百分之百同意。首要任务是能源独立，第二任务是转向寻找。

现在还有另一部分。

顺序。

他来了。他说他会让沙特阿拉伯成为世界舞台上的一个参与者。记住，他现在戴着帽子，并试图说服他们生产更多以降低价格。

那么，这种外交政策的意义何在？它是适得其反的。他取消了能源独立。他基本上侮辱、攻击那些更依赖石油的国家。然后他基本上拒绝就乌克兰问题进行外交。这些政策是适得其反的，即使你的目标是孤立俄罗斯，你也应该改善我们与他们的关系。百分之百同意，而且你应该生产更多的石油。

百分之百同意？是的，你，你，你确实夸大了他的影响。我的意思是，你不能在德国冬天没有暖气，而德国人

又回到了正轨，你认为现在情况很糟糕。等到冬天。那时你才会看到西方联盟的真正裂痕，这种乌克兰加强了西方联盟的想法，我认为你将开始看到

这个冬天的裂痕。

并将持续下去。这将是另一个理想化的事件。

重新关注新闻。而且，而且，而且我认为，当你考虑西方联盟时，我认为像德国和法国这样的国家真的在质疑美国

的领导力，因为他们基本上经历了严重的经济衰退，并且他们想知道如何在冬天取暖。但我认为在美国，现在是时候重新评估我们所参与的一些联盟了。再说一次，就立陶宛的情况而言，你真的认为如果他们没有美国的

支持作为他们的保镖，立陶宛会去招惹那只巨大的俄罗斯熊吗？绝不可能，他们会更加谨慎和小心。事实上，这些东欧国家，波罗的海国家和波兰，他们有世仇。

他们与俄罗斯的摩擦可以追溯到几百年前。这些人，基本上，他们对俄罗斯的态度非常具有挑衅性，而我们与他们的联盟可能会让我们卷入其中。所以我们必须密切关注这一点。我们不希望他们自行采取行动，因为我们可能会卷入一场世界大战。

是的，顺便说一句，萨克斯，正如你所说，欧盟的债务问题和对债务偿还的担忧仍在不断升级。虽然德国正在寻求美国的帮助，并担心能源价格，但他们最终将不得不承担巨额费用来支持许多面临债务危机的欧盟成员国，并且在未来几年将继续面临严重的债务危机。

我的意思是，希腊最近进行了一次支付，但希腊的债务与GDP之比仍然超过200%。意大利为155%，葡萄牙为134%。

我的意思是，这些数字相当可怕。没错。意大利债券的利差在过去几周飙升。

桥水公司基本上认为，我们现在又面临一场新的危机。我认为你是对的，西方联盟不仅仅是军事联盟。

有这个。你真的想一次又一次地成为较小成员国的经济救星吗？而猜猜谁会从这一切中受益。中国，他们会观察这一切，然后他们会说

太好了。说到中国，我们谈论并抱怨我们对能源独立的渴望。而且你知道，我们排除了特斯拉参与任何有意义的立法。我们压制那些在建立能源独立方面完全故意落后的公司。

我们考虑汽油税假期，但将其视为一种需要国会通过的措施，即使国会表示他们绝对无意通过它。与此同时，我们不断失去对中国的立足点。就在今天，作为最大的电池制造商之一的宁德时代宣布对其

电池设计进行了重大改进。这些人现在正在制造电池。它们可以在两种主要的电池材料组合中行驶1000公里。

NMC和LFP，而我只是看着这些事情，心想，我们无法获得资金来支持国内电池生产能力，因为我们太忙于在无关紧要的事情上做表面功夫。结果，什么也没有发生。中国继续超越我们。

我们呃。这真的是一个非常奇怪的时期，就政府而言。有效地。

如果你考虑中国的对外政策，他们因为没有参与所有这些冲突而损失了什么吗？他们损失了什么吗？

他们正在购买9个月前到18个月前的石油价格。因此，不仅俄罗斯的产量受到价格上限的限制，而且中国投入成本也受到限制，因此他们没有像我们其他人那样遭受同样的通货膨胀率。

所以，正如你所说，大卫，你知道我们的所谓的排他性制裁是多么无效。它们是适得其反的。我们允许我们最大的竞争对手，如果你愿意的话，基本上能够以我们必须支付价格的30%到40%的折扣来推动他们的整个经济，对吧？

当中国走向海外时，他们是为了寻找经济资源和经济发展而走向海外。这就是“一带一路”的意义所在。他们不会插手他们不理解的冲突中。

他们从未卷入中东。他们从未参与所有这些不同国家的维和行动。这让我们损失了一大笔钱。

现在，账单终于要来了。在未来，这种通货膨胀，我们将在这个国家经历另一轮紧缩。部分原因是这种高度军事化的外交政策，我们把自己置于世界警察的地位。我们再也负担不起了。

我可以做一个概括吗？你回应一下，告诉我这是否属实，而不是你是否拥有一个以某种方式、形状或形式存在的国家。你知道，边界可能是模糊的，但大致存在了数百年，在某些情况下甚至数千年，而该国的人民在很大程度上认同自己。

他们，他们，他们不认为他们的国家是一个毫无意义的国家。任何试图经济上羞辱这样一个国家的企图往往都会失败，过去如此，未来也会如此。而且往往会有其他国家认为这是

好吧，如果是这样，为什么不是我们呢？然后他们会在背后支持每个人。所以我们最终陷入了一个奇怪的境地，我们挑起我们无法取胜的争斗，而对我们的后果在经济上是真正具有破坏性的，而对其他所有袖手旁观的人来说，后果是经济繁荣。这没有任何意义。

而且俄罗斯会占领更多国家，而且你面临着这种存在的风险，这个独裁者会攻击更多国家。所以，如果你住在东欧，你可能会有不同的看法。你可能非常乐意接受并希望得到北约和其他人的帮助，但是

你没有得到这种帮助。这就是问题所在。瓶颈的悲惨部分。

如果这是一个糟糕的借口，那么它现在不起作用。是的，我的意思是，如果你

看看欧盟，好吧，作为一个整体，他们的GDP和产出几乎与美国相同。如果你将它们与俄罗斯进行比较，它们的经济，它们的GDP，是俄罗斯的十倍。

他们很富有。他们有能力将GDP或政府预算的百分之几用于国防。他们当然应该保卫自己。他们真的应该这样做。

因此，我们必须前往欧洲并使自己破产以保卫富有的欧洲人的这种想法，他们应该承担全部费用，百分之百。我不知道为什么当我们国家负债累累时，我们还要为富有的欧洲人买单。为什么我们要为他们买单

呢？我们绝对应该这样做吗？不。然后显然是中东的战争。

我们接受了世界警察的想法，什么类型的警务有效？最好的社区警务是当警察来自社区并且他们了解所有参与者，他们了解该地区的细微之处时。没错。

美国把自己变成了世界警察。

我们干预我们不了解的地区。我们在中东就是这样做的。这非常无效。

我们应该做的是首先让各个地区自己处理问题。我们应该是最后手段的警察，而不是第一手段的警察。让欧洲人带头。

他们应该为自己的国防买单。我们仍然可以拥有北约，但他们应该为此买单。他们应该是第一响应者。如果他们无法处理，那么我们可以支持他们。但是，我们必须处于所有这些冲突的最前沿并使自己破产的这种想法，这是一个愚蠢的想法。

能源独立是解决所有这些问题的方案。如果我们没有能源独立，我们就不会不得不与这些暴君打交道。

杰森，我们在创新方面被中国耍得团团转。

在创新方面被中国耍得团团转，例如。

我刚才告诉你宁德时代今天刚刚宣布的电池，它令人难以置信。

我的意思是，电池技术方面，我们也有很多事情要做。我的意思是，电动汽车的电池技术问题似乎已经解决了一段时间了。我的意思是，如果电动汽车可以行驶200英里，而且我们可以大规模生产它们，这似乎是我们即将实现的目标，那么我们就做得很好。

你不需要平均超过200英里的续航里程。这只是额外的奢侈品，考虑到超级充电的速度有多快，每增加一英里都是如此。所以，从实际角度来说，95%的美国人使用续航里程超过200英里的电动汽车就足够了，而另外5%的人可以使用混合动力汽车或继续使用燃油汽车。

我们只需要更多。我们必须更认真地对待现在的每加仑英里数。我们在这个国家的燃料使用方面绝对糟糕透顶。我们平均每加仑只有20英里，而其他国家是30、40、50甚至100英里，这太疯狂了。

30和40，因为我们喜欢我们的七座郊区车。

这很荒谬，因为在郊区车行驶的100次旅程中，有99次只有一两个人乘坐。优步现在已经融入我们的生活。所以无论如何，我们都要面对

巨大的郊区车只有一人乘坐的情况，这让我感到……我有一辆菲亚特500。

我们只是……如果你想想，如果我们能将每加仑英里数翻倍，现在就有汽车可以达到50到55英里每加仑。我们真的必须在惩罚方面更严格一些，才能……给我预测一下。

贾卡尔，拜登会发生什么？

哦，好的。

所以，你可以给我你的记分卡，给我你的分数。你做得怎么样

拜登？灾难性的。我的意思是，我认为唯一比拜登更糟糕的事情就是让特朗普再当第二、第三和第四任总统。

百分之百同意。所以，所以被夸大了。

为什么我不认为他会再次竞选？我认为他们会……你不知道，他会再次竞选。我认为在现在和那时之间，如果经济继续以目前的方式发展。

他将成为一个跛脚鸭总统，这将是不可能的。我认为他可能会说，你知道吗，我要退休了，我要花时间陪伴我的孩子和享受我的黄金岁月。他们可能会说服他，再次竞选对他来说是一个非常糟糕的主意。而卡玛拉·哈里斯也是一场灾难。她没有改善

任何事情，是的，民主党会推出谁？杰克，作为一名民主党人，你会

想让谁上？首先

是纽瑟姆和

2024年。

是的，但我认为这需要解释。

好的，那么哪一部分？

好的，在这里。所以纽瑟姆在加利福尼亚州有一个非常弱的挑战者，他以30个百分点的优势领先，这表明他将轻松赢得加利福尼亚州的连任。他已经在为加利福尼亚州的连任竞选了。

他已经开始竞选，他所做的事情在政治上很聪明。我说我不是新闻迷。同情某人正在分析IT的政治，那就是他上了真相社交，他基本上反驳了共和党的谎言。

所以他把自己定位为进步价值观的斗士。这之所以能讨好民主党基层，是因为如果民主党在11月大败，他们将会有，将会有一场清算，他们必须明白为什么他们输了。事实是，傻瓜们永远不会责备自己或他们的议程。

他们会说我没有沟通好，我们需要一个基本上更好的沟通者，一个斗士。所以他们基本上会把责任更多地推到拜登身上。所以纽瑟姆把自己定位为那种民主党进步派斗士。

如果你回想一下，当迈克尔·哈诺伊，就像他们是进步派，短暂地谈论他作为总统候选人时，他们就慢了下来。为什么入狱？是的，他入狱了。

对吧？是的，我是。

完全控制。这。

国家的名字，用最有趣的方式，被里维拉扑克游戏暂停了，就像，帮帮我，城市在杰卡上没有号码。

这个家伙叫什么名字？他们说，迈克尔·莱瓦纳。

我不知道我怎么会没有。

得到这些是一个女人。

麦克风是个灾难。我是一个有趣的概念。

是的，性，你能给出舞蹈会给你一些敲打。他真的能在这些中间州获胜吗？

好吧，你必须记住这是真的。但部分原因是普选人并没有选择候选人。各方。

挑选候选人。

在该党的基层，在1992年将民主党带回中心。整个民主党领导委员会，他们当时真的重塑了民主党，成为一个更加中间派的政党。他们刚刚经历了三次灾难性的总统选举，分别是1980年和1984年，然后是老布什在1988年。

所以你知道，这需要三次重大失败才能让他们重新思考。我认为进步派不会仅仅因为一次中期选举的失败而重新考虑他们的议程，尽管我认为今年晚些时候这将是巨大的。所以我认为他们需要更多失败才能真正重新评估他们的议程。

我的意思是，看看，该党的活动家们深深地投入到他们的议程中，他们不会放弃它。他们不会责备我是一个沟通问题。他们会说，让我们找一个新的信使，纽瑟姆看起来像一个更年轻、更新鲜的面孔，所以我认为这就是它可能发生的方式。如果你。

看看民主党的替补席。

他，那是。

成为AOC的替代者，如果他们想全力以赴，疯狂的左派将会是。然后。

如果他们想走。

汽车，那不会。你得到了一个，作为一个。

一亿美元，一亿美元的盈余对他来说看起来不错。所以是的，我的意思是。

加文，这是一个场景，这是一个场景。但我认为。

共和党会在1月6日之后提名特朗普吗？

我认为答案是否定的。而且是。

可耻的权利这样做。

我认为，我认为特朗普的问题是，你想要停止谈论上次选举，我认为选举总是关于未来的，而共和党最终会提名一位代表未来的候选人。

没有共和党人想在那里试图再次窃取一场。

选举。不，看看，你看民调。好吧，如果你看看民调，嗯，德桑蒂斯现在正在击败特朗普，德桑蒂斯在共和党内处于领先地位，他是相当聪明的自由派，不是共和党人，但他有时会给出非常聪明的观察，还记得整个零拷贝的事情吗？无论如何，他在今天的一篇文章中谈到科学家们现在已经超越了共和党基层中的特朗普。如果你看看内部的数字，如果你调查福克斯新闻的观众和可能的共和党初选选民，德桑蒂斯在民调中领先了几分，但在福克斯新闻的观众中，他领先了10到14分。换句话说，共和党基层，那些有影响力的活动家们，他们已经。

转移了。

来自。

滑坡。这就是为什么我认为。

德桑蒂斯对阵纽瑟姆，我认为。但是，这可能是德桑蒂斯对阵特朗普。我认为对共和党有利的配置是，我认为如果拜登在选票上，我认为任何共和党人都能获胜，我认为如果德桑蒂斯对阵纽瑟姆，我认为德桑蒂斯会获胜。

然而，我认为，这是一种不确定性情景，我认为这类似于纽瑟姆对阵特朗普。我认为共和党可能会输掉这场比赛，因为你知道，人们，人们，人们考虑他们想要的未来，他们不想被提醒过去。所以我认为有。

这不再是。

还有无名氏正在竞选。

总统。

不，很好，我认为。对吧？什么也没有。

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老了对我来说会很好。

对吧？这是一集很长的节目。

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