Shownotes Transcript
欢迎收听由中逊和刚玲为你主持的《今日话题》
刚刚过去这个星期六呢这个有一个消息震动了整个的投资界这个就是美国非常著名的股神巴菲特呢在公司的年度的股东大会上呢他宣布自己在年底之前呢要退休了那这件事情呢引起了很多的这个就是让人们感到震惊吧尽管他之前曾经很多人都就是
就是说知道他可能会随时会宣布退休他本人也曾经说过但是这次的宣布在这之前据巴菲特自己说
没人知道除了他的子女之外没有人知道他什么时候会宣布退休所以礼拜六在股东大会上宣布这个消息的时候所有在场的人都是感到有点吃惊再加上两年之前他的长期的合作伙伴查理芒格去世 99 岁的高龄所以这两个人离开这个 Berkshire Hathaway 这家公司实际上等于
美国价值投资界的一个时代的结束这个时代早晚要结束啊因为他已经 94 岁了对不对他能够很健康的活到现在你听到他在董事会大会上的发言当然声音显得比以前苍老很多但是你看他那个思路啊等等非常的清楚而且呢他的讲话他的这个分析啊也听起来非常的有道理当然他毕竟是做这个做了一辈子嘛所以
他的这个退休呢就引发我们的一个分析吧和一个关注原因是这样的他去了谁来呢对不对这一家公司它的前景又是怎么样呢跟大家来稍微的讲一讲当然要讲巴菲特的生平啊那太多了这不是我们今天要讲的但是必须得简单的提一下他对这家公司的贡献
然后呢再跟大家讲一下接班人这个人叫 Greg Abel 他是怎么一回事情巴菲特呢其实我们要讲的既多又少这句话什么意思呢你知道多那多了去了大家愿意真的想了解他的话读他那本传记叫做雪球大后的我忘了是七百页还是八百页去读那个去
另外就是对于他的一些事迹很多人都知道因为报道的太多了我们就挑重点讲比如说他 1942 年的时候买了他第一只股票这件事因为他这一辈子就跟股票干上了他这一辈子没别的事就是股票那一年 1942 年美国的总统是小罗斯福那一年 1942 年他 11 岁买了第一只股票
后来 60 多年就研究这些东西这 60 多年他这一辈子就没什么别的事了不是说从 11 岁以后 60 多年就是他从什么大学毕业哥伦比亚什么之类的然后开始来进入到股票投资这也是 60 多年他就没有别的事了对于他来说吃的不重要对于他来说穿什么衣服不重要
对于他来说住什么房子不重要坐什么飞机不重要你看他那房子从他第一个买的那房子住到今天 1958 年买的 3 万 1000 块钱一直住到现在他对于股票的研究到了这个程度从他十一二岁开始他跟同龄的孩子差太大距离
就是他读那个公司的报表他研究这个到了什么程度就拿着这个报表在读的时候经常撞在家具上撞在电线杆子上之类的后来成家有了孩子孩子在公园里挡秋千爬滑梯他坐那读报表有人做了这样一个分析说他 60 来年的投资生涯中他一共阅读并详细分析了超过 10 万份的报表有人说
我喜欢读小说捧上一本书爱不释手它捧上公司的报表就像读小说一样津津有味而且看着一行一行的在琢磨这件事情到底是怎么回事
所以基本上公司的营运的状况它是了如指掌有些数据他认为是他不看的比如说是叫做 Adjusted Earnings 他说这个东西是叫做给那个华尔街或者是给那些投资人看的他说这个叫做包装过的数字我不看我要看的是原始的公司的报表所以是这样再加上跟他打过交道的人都说他有
超凡的记忆力他的这个记忆力好到 50 年前读的书他居然如果他喜欢这本书的话有一些这个整页的这个句子他都能够背下来 50 年之后居然还可以背下来所以你就可以看得出来他大脑里头看了这么多公司的报表经历了这么多的这个商业或者是股市的起伏他基本上都看过了所以呢
他这个公司的就是从一开始他收购这个 Berkshire 这家公司这是一个濒临倒闭的一家服装厂专门做那个西装的衬理的那家这样的一间工厂他买下来之后逐渐的变成了一个商业的帝国他现在把它发展成包括什么东西呢包括什么保险业啊什么铁路啊能源啊这个
还有什么糖果和各种各样的什么乳制品什么 catch up 那种酱反正你看吧很多的企业它不光是持有股票它还持有公司所以它在这个商业帝国当中雇用的人员是多少将近 40 万所以这是一个超大的帝国它是美国第一家
C 高科技企业
公司市值超过一兆美元的这么一家公司所以他的这个投资的理念 60 多年平均下来比 S&P500 的投资的回报率高出将近一倍来所以这是一个了不起的人你可以说有些人吹嘘说我可以在一年或者三年里边击败这个我的投资的回报率击败标准普尔或者击败某一些基金
但是那不算什么了不起那你是只不过是几年时间 60 年超过从就是除了他之外没有任何人有这样的记录所以这样的一种浓厚的兴趣就是第一个情况第二个是超人的记忆第三个呢是他有敏捷的分析的头脑那个报表
你看和他看我告诉你结论可能不一样知道吧所以他就产生了他的叫做投资逻辑他的这个投资逻辑或者叫做投资理念呢是直接受到一个人的影响就是那个哥伦比亚大学的那一位教授 Graham 而且他就是投到他的门下去了当时因为知道这个人是一个投资的天才 Benjamin Graham 嗯
他投身到他的下面去学习那么学习的结果是什么呢就是他叫做伯乐也好是慧眼也好你看他在很多年以前投资一个叫做 Dampster Mill Manufacturing 这种公司都是小不拉几破破烂烂没人问津的这样一个他去买了他 21%的股份
要是外行人都说你这是有钱烧的你这是干什么呢你在这这家公司在他的老家内布拉斯家然后呢他又去投资一个叫做 Sanborn Map 这是个绘图的画地图的这样一个制图
这个是勘探什么类似这种公司也是投资了 35%的股份这是巨额的股份对不对你一般的一个公司你能拿不到 1%都是很大了人家说搞不清楚你这是在干什么呢从 1957 年到 1968 年 11 年吧这段期间它的持股它成长的回报率是 25.3%而在这 11 年里面
标准普尔 500 的那个呢投资率的回报是 10.5%你告诉我这是多好对不对这是一个当他在 1965 年买下了那个叫 Berkshire Hathaway 这家公司就是他现在的投资公司但是当时不是投资公司就是一个破破烂烂的这么一个做西装礼衬的这么一个公司当他买他的时候呢这家公司是这么一个情况它的成长率是多少后来 19.9%嗯
你说这叫什么事 60 年 60 年所以他现在这家公司他的 Berkshire Hathaway 这家公司光是手里持有的现金就 3300 亿嗯
所以说到这个股神真的了不起他经常把他自己的投资的经验分享出来所以每年的 Berkshire 的公司股东大会像是一个游乐场一样每年到他开大会开年会的时候那聚集了
成万成万的人当然有的是股东有的是专门去听他演讲的人因为股东大会上呢他除了跟大家来汇报过去这一年公司的这个业绩成长的情况和展望一下未来投资的方向之外呢
他回答各种各样的问题你有股这个投资方面的问题你有什么其他各方面包括他个人的问题什么的你都可以问他私人的东西他都会回答而且
非常的风趣那个时候他的投资伙伴查理芒格在的时候也一起回答一些问题所以整个的大会开的是热热闹闹大家欢笑无比大家都非常的高兴这是他们大会的特质巴佛特非常幽默对然后他每年写给股东的报告这个里面也是充满着他自己的投资的经验和人生的智慧在里边
所以很多人都是就等着呢就看他的这份报告作为自己的未来投资的方向的一个指引吧至少是一个借鉴他就是刚才说的他一开始的投资所谓的价值投资就是他非常形象的形容他说
我在那些别人不愿意去下钩的地方垂钓就是说他可以看到别人忽略的一些东西这是宝他可以捡起来他可以把这个东西你看不到的好像是外边包了一层东西的一块钻石他拿起来以后把外边打磨好了以后你才能知道里边的价值在什么地方所以你看他看
他看那个公司的报表他不是白看的他有分析他有自己的分析所以呢他会得出一些他自己的独特的这个结论今日话题
欢迎您继续收听由中信和高宁为你主持的《一人话题》这段时间跟大家讲的是刚刚过去这个星期六在 Berkshire Hathaway 这家公司的股东大会和年会上头呢股神巴菲特宣布他要退休了那么他退休以后呢等于是在明年 1 月 1 号的时候呢这个新的接班人啊
就要接替他的职务了他向董事会推荐 Gregory Abel 作为他的接班人 Gregory Abel
ABLE 是现在的他们这家公司的副董事长所以其实从 2021 年就已经基本上明确就说当时巴菲特接受 CNBC 采访的时候就说过了他说董事会现在有一个统一的认识就是说万一比如说明天我突然出事不行了那么
接任的就是刚才说的 Greg Abel 就是他所以从 2021 年基本上就确认下来他是内定的接班人了所以尽管巴菲特他是推荐因为这是一个程序问题董事会还要批准但是他自己认为说没有问题基本上是可以获得通过的所以 Greg Abel
Able 实际上在公司内部大概知道他是什么样的一个人有什么样的职权目前但是实际上在公司外部他相对来说是一个叫做没有什么太大名气的人对 但是这个人能力很强其实说实话有的强有力的人离开的时候比如说 Steve Jobs 当然 Tim Cook 相对来说那就很
那个色彩就是吧就减少很多但是这些人他就是实干的嘛对你比如比尔盖茨退下去那他下面那个印度人其实很多人也叫不出名字来对都是这样因为之前的那个人太大了所以后边的那个人呢没有办法只好被他那个光环呢给罩住了但是呢这里也顺便说一下就是
巴菲特这个人他跟犹太人好像有点什么缘分因为在他年轻的时候成长的过程当中呢他有一个闺蜜这个就是华盛顿邮报的老板 Catherine Graham 但是 Catherine Graham 呢
他的原来不姓这个他是嫁人了以后冠了父姓叫 Graham 他原来叫 Catherine Meyer 你从这个 Meyer 你就知道他是个犹太人他们两个的关系之好这不是说
超出男女的那种朋友就是闺蜜啊他们两个互相的影响因为什么因为 Katherine Graham 当她接替华盛顿邮报的时候呢她是充满了怀疑她对自己一点信心也没有她说我后来能够成为这么大的一个媒体的而且后来大的发力大战什么五角大战什么都是在她管理之下而且把华盛顿邮报办的风生水起她说都要感谢我这位闺蜜就是巴菲特因为她在一路帮助我
那么回到他现在的这个 Greg Abel 呢你从这个名字听出来也是个犹太人从这个姓因为上帝造了两个人亚当夏娃这是有名字的第三个人就是该隐就是他们亚当夏娃生了一个孩子叫该隐后来又生一儿子就是 Abel 最后呢该隐就是 Kane
把 Abel 给杀了这个就是人类历史上的第一桩杀人案圣经旧约当中的一个记载叫做该隐杀地他那个弟弟就叫 Abel 这样的姓多为犹太人而这个 Greg Abel 他也是他是什么一个背景呢他以前是一家叫做 Mid American Energy 叫做美国中部能源公司这家公司的老板
那那个时候呢巴菲特他们的 Berkshire Hathaway 就买了这家公司的控股权就是超过 50%大概就是这样吧买了以后呢就等于把他也一起买过来了嘛这就把他给带进来了这个人呢这个 Abel 是个加拿大人他从小喜欢打冰球加拿大人都打冰球所以他就跟着过来了在 2000 年的时候
25 年以前吧加入到这家公司来在这家公司呢一步一个脚印扎扎实实干了 18 年成为这个公司的 VP 吧就是你刚才说什么副董事长副董事长所以这个人呢他是靠着 18 年的磨练董事会对他 18 年的观察以及他做出来的一些成绩来展露他的能力而且巴菲特曾经说过名言
他说他做事我接受掌声对他很信任就是说他的主要的能力不在于选股不在于巴菲特这家公司 Berkshire 这家公司的投资组合他的能力在于运营
他能力在于这个运营一下公司和兼并公司他主要是负责这方面的所以你看他在这个之前他当副董事长他负责的领域呢是在 Berkshire 公司里边非保险业务的其他的业务都是归他管但是呢这个公司非常有意思啊
这个巴菲特专门请了两个投资高手来进到公司里边专门负责公司的叫做投资组合怎么样组合怎么样选股由这两个人负责而不是由这个 Greg Abel 负责 Greg Abel 负责的是第一是监管所有公司的运营的情况第二他主要负责是大型的收购案这个但是呢
现在的问题是这项的收购比较困难首先尽管他手头持有什么三千多亿的那个现金可以收购很多大型的公司但是问题值得他收购的并不是很多所以在最近这若干年里头已经没有一个像样的大型的收购被那个 Berkshire Hathaway 所收购了所以呢这对 Able 来说呢是一个挑战吧
他据说是有两个特质第一个特质就是他的管理的才干得到了董事会的一致认可包括巴菲特和他前合作伙伴查理芒格这是都认可的第二就是大家都认为说这个人可能会沿袭巴菲特的建立起来的一种公司文化
其实在他之前曾经有过一个人就是原来在刚才说的 Mid American Energy 这家公司的就是 Greg Abel 的老板 David Sokol 这个当时也是轰动一时他被迫辞职了是因为他当时他是巴菲特的首席助手就是大家都挺看好他的
结果他在一次收购案的过程当中他违反了公司的纪律他在谈这个收购案的时候自己悄悄的购买了这家公司的 1000 万的股份他可能认为说这个收购案谈成了以后公司可能的股价会上涨那我事先买了 1000 万放在这儿以后就变成好几千万了就涨了
就当然这个是违反公司规定的所以在那个情况之下他等于是被迫就离开这家公司了所以让把这个位置就等于是拱手让给了 Greg Epple 这个不是内线交易你告诉我什么是内线交易你是直接涉及到当中你手里拿着巨额的现金
你要去收购一家公司而且谈谈你差不多能谈成了当这个消息一说出来说巴菲特收购了这家公司他恐怕肯定长因为巴菲特的记录在这呢人就知道巴菲特一定看上这家公司什么东西了嘛他一定会发展的所以他就去花一千万美元哪有这种事你说这个就是说
我有时候真的看到这种消息是特别不理解就是当你可以支配超过一千万美元的时候你还需要挣更多钱吗对不对你要这么多钱干什么我都觉得这个 SOCO 这种不是辞职的问题这个在我听着都像是可以下监狱的这种罪行对不对因为你这种对于整个这不是诈欺吗对不对在某种意义上说那么 SOCO 的事情我们就不去说它了
再回到巴菲特现在的情况对于关税问题他在礼拜六的时候说话说的蛮重的他没有点川普的名字但是如果大家好奇的话时间源不放这录音了你可以去看一看在 YouTube 就在礼拜六的你就可以直接打巴菲特你听他那个声音沙哑他讲的这段话他说这个事是一件特别糟糕的事情他说拿贸易当武器
这个对于很多国家来说无异于宣战他说这个跟宣战是一样的你得罪太多的国家你就带来了一个什么呢非常坏的磁场就是在这个世界上 75 亿的人恨你只有不到 3 亿的人
为你喝彩他说的不但三亿就是美国人因为你加了关税这不就是美国第一吗对不对他说在这样的情况之下这是酿成大错他说这个做法是不对的当然他说你信不信对不对反正就是他的这么一种观点他是反对这个因为他认为自由贸易这个东西对于全球的来说未来的经济的发展来说对于国家的兴旺什么
长远的看还是好事还有一个事情呢他跟川普的意见是可以说极为不一样就是他特别反对给有钱人减税对不对他当时著名的那篇文章发表在纽约时报上那时候的总统是欧巴马他说我的秘书交 36%的税比我都高好几倍
所以他说这个肯定是有问题不知道哪出错了对他当时就呼吁说修改税法应该给富有的人像他这样富有的人增加收税就是鼓励让政府对他们这些人多收税他说因为我的收入不是工资我的收入是叫做投资的收入
这个比例本来就低税率本来就低所以他说这个是不应该的那他还把自己 99%的钱捐出去呢所以这个就是他是一种在理念上头他是一种对金钱基本上没有什么太多的概念的人你包括刚才说的他
住在原来 1958 年买的房子里头可能改修装修过但也是一个老房子这是第一第二他那个车一直是一个不起眼的一辆老车这是第二第三他每天早晨上班之前路过麦当劳进去
吃一个快餐多少年如一日多少年如一日第四每天喝好几管可乐人家照样健康因为他持有可口可乐公司的股份对不对对这就是他的生活习惯每一个都不是要钱的东西但是最近最近这几年他有了一个嗜好是比较要花钱的就是他喜欢坐私人飞机出去了因为
这也跟公司有关因为公司购买了一架私人飞机的出租公司 Genlet 还是什么 NetJets 这家公司所以其实说实话确实你即使是坐头等舱你到那个
LAX 你到洛杉矶机场或者到纽约的 JFK 机场你去排队你去试试看提前先要堵车到机场然后你到机场还要经过安检还要坐在那等提前好几个恨不得两三个小时就要到
这是非常熬人的一件事情他那个时间是很宝贵的所以坐私人飞机去各地去不管视察还是去旅游当然要比起那个就是商用的客机要强多了还有两个很快提一下在他的投资当中算是比较大的事就是 2008 年经济危机的时候那个时候他往一家公司叫 Goldman Sachs 放了 50 亿美元啊
就等于是救他一把救了这家公司了他那个时候也是大手笔因为 08 年的金融危机发生的时候你这个 50 亿很可能是打水漂了当然他打得起打不起这个水漂他是打得起他现在不是说有 3000 亿吗对不对但是 2008 年的 50 亿美元还是大的而且是一个
巨额的这样一个数字他主要注入了一种信心就是投资的信心就是说你们都对他们怀疑我上你们跟进吧你看我放 50 亿你还怎么着对不对这是一个姿态还有一个就是苹果公司他这个人他这一辈子都躲避这种高科技公司对不对他也不赞成大家把这个因为他觉得那个玩意叫什么他的话是叫赶时髦那玩意可是后来他上了他
就是很多的高科技方面他也投资他说过一句名言他说如果我有可能的话我会把苹果公司所有的股票都给买了当然这没可能现在苹果公司的股票在他投资组合里头曾经高达 20%以上所以就是说他要么不上他要么不上
他说我不懂的东西我就不投这是他的名言但后来跟那个 Bill Gates 打桥牌大概经常聊天聊了以后打桥牌和打乒乓球对然后 94 年他买了第一台个人的电脑然后逐渐的就开始了解新科技这东西你跟不上还是不行你老靠那个
麦当劳老靠可可乐这家公司也是不行所以后来他只要一了解他就马上下重注你看苹果公司的股票在他的组合里都占了 20%以上这是多大的一个份额因为他那个投资组合很大好几千亿的所以就是这么一个
投资把投资作为乐趣作为自己挚爱的这样的一个行业但是对他的生活又没有什么影响你看很多人说我投资赚了钱改善我的生活吧住亿万豪宅什么的他又不是住不起他是全球第五大这个富豪啊这个对啊他那个个人的资产超过千亿了吧千亿以上了都是啊但是他仍然过着相当平缓人就是一般的中产阶级过的这种生活
by bwd6