Deep Dive
Shownotes Transcript
今天的《动物精神》由克莱恩股份赞助播出。本，昨天我们与一位管理国际股票、新兴市场的投资组合经理进行了交谈。我们谈到的是在去年年底，投资者们真的达到高潮，完全放弃了，说，已经15年了，这永远不会发生。我们去年某个时候与克莱恩股份的布兰登·艾恩谈到了K-Web。布兰登当时，我不知道我是否记错了，但几乎是绝望的。
这是它所能达到的最低点，是的，情绪。从那时起，国际股票表现良好。K-Web今年上涨了20%以上。中国股票表现良好。强势回归。是的，我想这只是表明，有时情绪因素是正确的，对吧？我们只需要继续下降一步，一步，一步。你知道，在你死之前是最黑暗的。就是这样。
但现在有光了。现在国际股票上有了光明。如果你想利用情绪变化并获得中国科技巨头的投资机会，K-Web就是方法。是的。访问kraneshares.com了解更多信息。今天的《动物精神》由Gerber Life的Fabric赞助播出。Gerber Life的Fabric。轻松的定期寿险，你可以在沙发上完成，在线且按你的时间安排。可在10分钟内完成投保。无需体检。
我最近一直在思考保险的事情，实际上。哦，是吗？是的。这是一件家庭的事情，保护。我认为，我不知道，当你有了生活事件、孩子和中年时，它对你来说意义更大。我认为仅仅能够像这样做到这一点，对于Gerber Life的Fabric来说，你可以在应用程序上或桌面上完成。非常简单。非常容易。我认为这应该是一个轻松的过程，因为大多数人只是不想考虑这些事情。所以我认为你让它对人们越容易……
越好。因此，加入数千名信任Fabric帮助保护其家庭的父母。在meetfabric.com/spirits上只需几分钟即可申请。网址是meetfabric.com/spirits。保单由西南部人寿保险公司签发。并非所有州都提供。价格取决于承保和健康问题。
欢迎收听《动物精神》，这是一个关于市场、生活和投资的节目。加入迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森，一起讨论他们正在阅读、写作和观看的内容。迈克尔和本表达的所有观点仅代表他们自己的观点，并不反映Ritholtz财富管理公司的观点。本播客仅供参考，不应作为任何投资决策的依据。Ritholtz财富管理公司的客户可能会持有本播客中讨论的证券的头寸。
欢迎收听由迈克尔和本主持的《动物精神》。本，回到我们熟悉的栖息地真是太好了。是的，我们上周在户外进行了现场直播。从我们的酒店到舞台，我们到处都是。我了解到，在你面前表演失败，你知道，如果你不笑一个笑话，也没什么大不了的。一整个……
房间里的人或一群人。你称这些人为什么？一群人，只是茫然地盯着。不太好。不太好。我试图做一些与观众互动。效果不太好。这就是我感受中年生活的方式。所以我昨天40岁了，我介绍了一个小组。我主持了一组演讲者。其中一位是我们的朋友道格·巴登帕斯。我说，道格，看着。
我要讲一个没人会笑的笑话。将会是一片茫然。所以主题，小组讨论的是代际财富。所以我走上台，拿着麦克风说，代际财富。它是什么？《阿里G》是20年前的事了。除了道格的妻子，她这样做了，把脸埋在头里。
她的脸在她头上。谁把脸埋在手里，只是摇了摇头？没有一个回应。所以我昨天批评你引用了20年前的梗。我们不能再那样做了。它不起作用。我知道。而且现在年轻人不像我们那样，会为电影台词而活而死。不。你说的对。这是因为电影不像以前那样值得引用了。它们真的不值得引用了。表情包是新的电影台词。这是真的。
对。所以关于我40岁生日，我只能说这些。我没有做过很多反思。这是一个重要的生日。但我想到的是。你不想发一条关于你40岁时学到的40件事的推文。好吧。不，我跳过这个。但我现在确实感觉有点中年了，因为，嗯，还有20年好时光，对吧？大概，也许不是20年好时光，但就像我有两段20年。也许我有40到60岁。
假设60岁会停止工作，或多或少。然后60到80岁，我的意思是，没有人期待60到80岁，对吧？不，一旦你到了那里，你会说，哦，60岁是新的50岁。或者你让自己适应它。现在人们的寿命更长了。那时会有机器人帮助你。所以，好吧，巴里60多岁了，他感觉非常好。就像，我不认为他觉得自己已经完成了。上周在迈阿密，他像个小伙子一样在我们身边嬉戏玩耍。他跳到克里斯的背上。说到巴里……
巴里出了一本新书。他确实出了。所以巴里写了一本书。几周后我们会邀请他来参加播客，书名是《如何不投资》。巴里总是持反对意见，他说，你知道，由于人们的注意力持续时间缩短，书籍越来越短的趋势吗？反其道而行之。巴里写了一本475页的书，关于如何不投资，正如书名所示。我喜欢这个主意。很多令人难以置信的要点。我认为这本书对任何人都适用，但尤其对……
那些处于投资旅程开始阶段的人。现在，书永远不能代替实践，对吧？就像有些教训你必须自己学习。但是，如果你在投资旅程开始和进展的过程中，脑子里记住这些教训，你肯定会做得更好。我对投资的全部论点是，投资没有唯一的方法。有很多，有很多不同的方法可以让你作为投资者获得成功。我们已经与那些投资方式完全不同的人交谈过，并且他们已经成功了。
但只有几种方法会让你失败。我认为，如果你意识到失败的方法是什么，并试图避免它们，这比找出完美的投资方法更容易。这就是巴里所做的。这是一本非常漂亮的书。就像他设置和布局的方式一样，我告诉他它看起来非常漂亮。尽管篇幅很长，但非常易读。
是的。对。而且非常贴切。巴里非常擅长将现实生活中的故事和比喻编织在一起，以帮助你更好地理解投资，这是让人们记住这些东西的最佳方法。所以买一本吧。很棒。顺便问一下，你认为摩根到目前为止做了多少个四字或简短的推荐语？
现在每本新的金融书籍都被摩根·豪塞尔推荐了。那就像他的第二份工作。我认为摩根把它放在了他的个人简介中，退休了，不再写推荐语了。嘿，听着。你卖出了800万册，人们会问你一些推荐语。就是这样。多年来，我们收到了很多来自年轻人的问题——
进入金融行业，或者我如何为这家公司工作，或者我如何获得这个职位？所有这些类型的问题，对吧？就像我如何留下我的印记？我如何变得不可或缺？这是一件我总是觉得职业建议是你不能给出你自己的职业建议并告诉人们，只做我做过的事情的事情。因为很多时候是环境和运气，但有一些事情你可以做。我认为你必须做的一件事就是不要，
不要告诉我你要做什么。向我展示你要做什么。对。我认为这种情况多年来发生在我们身上几次了，我们有一些人来找我们，只是说，嘿，我要帮助你们做这件事。对。那么，你为什么不告诉马特展示一个关于这一切是如何开始的故事呢？所以我从2013年开始在PowerPoint上创建潜在客户演示文稿，对吧？这就是你所做的。你创建一个Excel图表，将其复制粘贴到PowerPoint中，插入你的徽标，然后
多年来，它已经发展成为像弗兰肯斯坦的怪物一样的演示文稿。我们做了多少次迭代？几十次？我的意思是，很多。客户潜在客户演示文稿如此重要的原因是，当向你展示视觉效果时，几乎不可能同时听人们说的话，并且同时理解
看，并吸收视觉效果，数据，对吧？所以在这种情况下，你的眼睛完全支配你的耳朵。人们所说的话几乎是背景噪音。你只是看着视觉效果，它要么令人困惑，要么很漂亮，要么很粗糙。就像它让你感觉某种方式。当你向某人展示这个，它看起来像，像我们一样，我们的演示文稿还可以，但并不出色。我认为我们之所以成功，并非因为这个，而是尽管如此。
多年来，我们一直想改进它，但我们只是，而且很难。很难，因为有时，你知道，数据来自不同的来源，来源，图表本身。所以我们完成了与监管机构的例行审计。在这一点上，我们可能有超过一百张幻灯片。现在我们使用Canva。所以这不像顾问向客户展示一百张幻灯片需要六个小时。所以他们可以选择他们最喜欢的。嗯，所以我得到了批准的演示文稿，我正在浏览它。我只是滚动。我想，不，就是这样。
不能再这样做了。是时候认真对待并找到某种图形设计师了。就像我们拥有所有数据一样，如果我们没有数据，我们可以找到它。我们需要的是一个专业的演示文稿。就在那一周的晚些时候，我收到了Chart Kid Matt的电子邮件，他说，嘿，我在大学里找到了你们，因为汤姆·李的节目而爱上了金融，得到了一份为汤姆·李工作的工作，学习了如何变得有价值。他附上了一个PDF文件
包含15个图表，全部采用Ritholtz Wealth格式。我想，你一定是在开玩笑。长话短说，我们聘请了ChartKid，正如节目的听众和观众所知，我们聘请了ChartKid来重新设计我们的演示文稿，获取所有这些不同的数据并清理它，使其变得
令人惊叹地美丽。我们多年来一直在创建图表，但它们从未有过相同的风格、感觉或流程。它们看起来不像我们希望的那样漂亮。所以，是的，所以……
Chart Kid Matt让我们的演示文稿焕然一新。你还记得吗？他开始出现在办公室，他说，我现在要在办公室工作了。他只是——起初这将是一份兼职工作，对吧？这不会是全职工作。然后我们开始依赖他，他说，听着，任何你需要的东西，我都在这里。他开始发送图表创意，然后我们会互相交流创意，他会把它们发回来，他会立即完成。他——
他让自己变得不可或缺。变得对我们来说不可或缺，以至于我们认为，我们说，现在我们不能没有这个人，因为他让我们的生活更轻松，让我们的生活更美好，以及我们需要的东西。在我们拥有他之前，我们从未意识到我们需要他。Matt不仅有才华，而且在办公室里，他让房间充满活力。他拥有如此出色的个性。当包裹进来时，他会打开包裹，他会做所有他没有被要求做的事情。他是一个好人。我们有了一个想法，呃，
将这项工作转变为一个独立的业务，顾问可以在其中白标ChartKids图表。该公司名为Exhibit A。网址是exhibita4advice.com。我们有超过100个图表。它们每天都会更新。经济图表当然会随着数据的发布而每月更新。你所要做的就是上传你的头像，
拖动你的徽标。它会进行颜色格式化。上传你的合规性。你可以使用的不同配色方案。是的。上传你的合规性语言。所以它也是一个合规性技巧。你每天都有客户沟通。所以不是吹牛，但多年来……
我收到了顾问的数百个问题，因为他们必须通过合规性部门。嘿，本，我可以使用你为你的博客制作的这个图表吗？我可以复制粘贴这个，或者我可以使用它并注明你的来源吗？现在你可以直接使用我们多年来创建的图表，并使其成为你自己的图表并使用它。这是一个如此简单的……
Matt和他的团队创建的程序。所以我们上周在FutureProof上推出了它，在过去七天中，我们收到的注册以及更重要的是反馈超出了预期。所以我们对此非常兴奋，并关注ChartKid，他非常兴奋。好吧，让我们谈谈股市，好吗？你会说特朗普眨眼了吗？我认为股市赢得了这一轮。
是的。公平的。所以，这，这，我们将对关税采取灵活的态度。我们将收回一些东西。呃，市场推动了他，是的，他别无选择。他应该怎么做？好吧，他，他，他不会，他别无选择。市场不会让这种情况继续发生。就像不会有来来回回。是的。但他可以，我的意思是，他根本不必让步。他做到了。他眨眼了。嗯，所以，嘿，听着，你不能与股市争论。这就像与你的妻子争论。你会输的。
好的。我正在浏览Mike Sicardi的帖子。他昨天有很多好的图表。XLY上涨3.8%。自2022年11月以来的最佳表现。当然，其中很大一部分是特斯拉，约为10%。XLY是可选消费品。这主要是特斯拉和亚马逊。大约50%。IWM，这也是2000。自大选以来的最佳表现。美国股票与国际股票相比，是四个月以来的最佳表现。有趣的是，零售ETF XRT自感恩节以来的最佳表现。
房屋建筑商上涨3.2%，是四个月以来的最佳表现。VIX暴跌至17.5。所以说修正已经结束还为时过早，因为谁知道呢？我们可以重新回到低点吗？但这确实是一个不错的反弹。这绝对是一个不错的反弹。这是我试图说的关于情绪化卖出问题的一部分，这并不是一个胜利的庆祝。这是最容易做的事情。
如果你在上周或两周前卖出了，你现在因为卖出而感到后悔，你会怎么做？而且，上帝保佑，不是上帝保佑，但如果你想，好吧，我要重新买入。糟糕的决定。我不会再那样做了。然后我们从这里下跌。你会再次卖出吗？
是的，没错。你显然不能让它完全以结果为导向。但是如果你做出这个决定，你必须知道接下来会发生什么。我们上周的《华尔街日报》读者呢？他们会怎么做？那些退出并表示波动性太大、不确定性太大的人。对。现在呢？我们在这里谈论的是一周时间或其他什么。但我查看了。所以今年到目前为止，截至周一。标普500指数下跌2%。过去一年上涨10%。
所以我知道对某些人来说，感觉像是天要塌下来了，但股市并没有处于糟糕的境地。这仍然什么都不是。问题在于，只是从背景来看，这是一个婴儿级别的抛售。现在我知道有一些个股确实被抛售得很厉害，但对于指数本身来说，现在再说一次，罗素2000指数下跌了近20%。纳斯达克指数下跌超过10%，但标普500指数下跌10%，VIX指数是多少，25，26。所以如果你感觉像
哦，像紧张，出汗，像，我知道这都是政治因素，所以这不是股市本身，但无论如何，在这里闲聊，但是，呃，这难道不是一个很好的，另一个证明多元化的例子吗？因为每个人都说，当七大科技股下跌时会发生什么，七大科技股大幅下跌，跌幅为20%，25%。而市场只下跌了10%。所以猜猜怎么着？市场其他部分弥补了损失。没错。
所以财富效应将面临考验。尽管我想如果市场反弹，也许不会。是的。这是经济学家的迈克·伯德说的。他说，美国家庭从未像现在这样容易受到股市抛售的风险。在去年年底，他们持有38万亿美元的上市股票。股票财富现在达到可支配收入的170%，是长期平均水平的两倍多。他只是说，听着，有更多的人投资股市。对每个人来说，它都是更大比例的财富。我对财富效应来回思考，因为——
人们真的在卖出股票来花钱吗？
这就是整个事情一直在发生的吗？不，不，不，不。没有人这么说。或者你说这完全是心理上的，但另一方面，你有一些人说，听着，我只是因为我的房子价值翻倍而感觉不到更富有。我的房子价值翻倍，我不会花更多钱。所以我来回思考这到底有什么影响。我也是。但即使没有人会这么说，我认为这是一种潜意识的，而且是，这是从根本上的氛围，因为财富效应存在的唯一方式是在良好的经济环境中。
对。而且在经济良好、有工作、不担心被解雇、并且加薪的情况下，你更有可能花钱。所以这是一个循环。我不知道这是否是市场和你的房子在推动你的消费，还是经济和你的消费在推动股市。因为然后你回到我们说过的话题，记住，前20%的家庭或10%的家庭几乎承担了所有的消费，他们也是拥有股票的人。
那么，它只影响那部分群体吗？因为前10%的人拥有90%的股票。对。但我确实认为那些大额消费者更有可能减少消费。因为想想有多少基于股票的贷款。是的，这是真的。无论如何，对许多人来说，这是心理上的。即使有些人说，不，稳健的，无论如何，
一定有一些东西在那里。好的，最后，我认为是上周或两周前，我们谈到了市场不断加速。我认为我们在FutureProof上谈到了这一点。我回顾了瑞银全球投资年鉴，这是一份年度更新。我认为它曾经是瑞信，然后瑞银收购了它们。所以现在是瑞银。这就像NBA的交易一样，对吧？我们正在将年鉴从瑞信交易到瑞银。
所以他们研究了过去100年中最大的崩盘。他们研究了大萧条、互联网泡沫破裂、20世纪70年代中期以及全球金融危机。然后他们使用通货膨胀来研究实际的跌幅。然后他们研究了恢复需要多长时间。显然，大萧条是最长的一次。但每一次后续的崩盘恢复时间都缩短了一点。20世纪70年代的恢复时间较短。互联网泡沫破裂的恢复时间更短。全球金融危机的恢复时间更短。而且……
所有这些在信息时代都有意义，但它也意味着政府在危机发生时会更加强硬。他们会让市场恢复。因为如果你阅读关于大萧条的内容，政府和美联储让情况变得更糟。我读了赫伯特·胡佛的传记，他否认甚至存在萧条。他没有对公众说任何话。没什么好看的。一切都很顺利。他甚至不会承认。
是的，政府和美联储不会出来。他们从这些错误中吸取了教训，并做得更好。我认为这就是你看到这些崩盘、这些V型反弹持续时间不那么长的原因之一。你知道什么也经历了V型反弹吗？我们稍后会谈到。《Severance》？《Severance》。强势V型反弹。我卖得太快了。我预测了市场。我预测错误了。我恐慌性地重新买入。这种情况会发生。好吧。然后我假设我应该重新买入吗？哦，好的。你没有。好的。把它留到推荐环节。我必须……
好的，说到ChartKid Matt，他为我做了这个。我想看看2006年至今的欧洲与美国，那时VGK开始交易。这是先锋欧洲ETF。
我想看看两者之间的差距，因为截至上周，欧洲今年的表现优于美国18%。哇。也许它已经缩小了一点。这是自2006年以来我们看到的最高水平。自2006年以来，欧洲在同一时期内对美国的相对表现从未超过两位数。前几年的数据是年度数据。当然，2025年还没有结束。是的，2025年还没有结束。只是到目前为止的这段时间，是的，2025年还没有结束。但是……
我们看到的表现优于以往任何时候。好的。让我们讨论一下这个问题。有什么收获吗？因为那些只在美国投资，并且在过去十年里一直如此的人可能会说，那又怎样？是的。我应该在国际股票上进行多元化投资，因为七周以来，国际股票的表现优于美国股票。所以有一个彼得·伯恩斯坦的名言。我认为他是
那些可能在投资传奇人物中迷失的人，我认为他的东西是……
他是金融作家中的“拉什莫尔山”人物。我知道他也是一位投资者。所以他引用了这句话，我在这里概括一下。就像，多元化的好处不仅仅是风险管理。他说，多元化也是一种积极的策略，因为你不知道你的下一个赢家会从哪里来。所以你可以回顾过去说，是的，哈哈，欧洲，看看去年发生了什么。看看三、五、十年发生了什么。欧洲仍然落后。
但重要的是未来。如果欧洲复苏，外国股票在未来表现良好，那么多元化就至关重要了。这是一个很好的观点。本，这是一个很好的观点。投资者做出决定，显然是因为我们没有未来的业绩。但他们根据过去的情况做出决定。是的。他们做出决定，就像，好吧，过去五年最好的投资是什么？我要那样做。
是的。老实说，有时这仍然有效。是的。好吧，它在过去15年中对美国有效。如果你在2015年和2020年对科技股这样做，你知道，你会继续做得很好。我以前说过，但第一层思维在过去15年中确实赢得了胜利。非常厉害。我记得有人对我说，下一个苹果是2015年的苹果。我说，你个笨蛋。对。他们是正确的。他们是正确的。
所以我责怪霍华德·马克斯我没有持有足够的QQQ。好的，回到Mike Sicardi。他展示了按家庭计算的股票所有权。这是美国与英国和欧元区相比。这是股票占家庭金融资产的百分比。这就是现金、股票、债券、收藏品、住房，所有这些东西。
在美国，它是34%。它一直在稳步上升。在全球金融危机期间，它下降到15%。但在欧元区和英国，它只有10%。自1990年以来，它基本上一直保持在这个水平。这让我感到惊讶，那里有多低。我告诉过你，我以前在海外做过一些演讲，他们和我谈过这个。他们说，听着，过去每个人，我们的财富都与房地产和债券联系在一起。就是这样。我们从来不需要拥有股票。
然后欧洲的利率变成了负数。人们不得不赶上来，他们正在弄清楚股票是什么。外国所有权比例正在上升。但家庭仍有很多空间可以退出这里的行动。多么疯狂的图表。哇。对吧？这难道不会让你对未来有点乐观吗？这些人最终会意识到，我们必须拥有股票？国际股票？
是的，外国投资者。一定会发生的。你不这么认为吗？我不知道。必须的。为什么？为什么必须？这是文化问题。这是完全不同的事情。我认为我们最终会到达那里。我要把我的下一本书翻译成英国英语。我要用“Wanker”，而不是称之为指数基金，我要称之为跟踪者。
这将有助于英国的投资环境。好吧，本，你很喜欢这张来自高盛的图表，美国股票市场的持有情况。是的，说到这个。这张图表来自高盛，他们展示了所有权。我认为这是另一种被低估的多元化形式。1945年，家庭拥有95%的股票。我认为他们大多是买入并持有，为了股息而持有它们，比如通用汽车和美国电话电报公司等等。
现在家庭仍然以不同的形式拥有股票，但现在是，是三个ETF和共同基金。哇，这是一个，我知道你必须在某个地方把它分解，但是这些线在这里很奇怪，因为家庭不拥有共同基金和ETF吗？是的，这就是我所说的，但这只是，这是一种不同的。所以过去他们只是拥有这些股票，而不是，是的，你知道，所以它是，家庭在技术上仍然拥有它们，但它们是通过这些不同的工具。我认为它们更聪明，更节税，而且它们
重点是，我认为拥有这些多元化的投资形式实际上是一件好事，它分散了，并且持有量在更好的工具中。有趣的是，外国投资者持有的市场比例大幅上升。现在是18%。它变得大得多。你可以看到它真的在扩大，对吧？是的。这很有趣。我想知道这是否包含在之前的图表中。所以在之前的图表中，我们关注的是上市股票，家庭金融资产中股票的份额。
我们的股票在那个图表中吗？可能吧。是的，我认为是这样。但是如果你看看人们，有一些人担心指数基金和ETF。指数基金和ETF在美国股票市场的份额与外国投资者大致相同。所以它不是，你知道，在基金行业，大约是50%。但在整个股票市场中，它只有五分之一。所以它并没有你想象的那么大。或者说，15%。主动型共同基金仍然比ETF大。
无论如何，是的，很棒的图表。罗宾·威格尔斯沃思，债券市场仍然不担心经济衰退。那么，如果那次小恐慌是调整，耶，结束了，谁知道呢？债券市场是否做对了，因为它没有恐慌？所以如果你看看高收益利差，它上涨了一点，但它仍然远低于2022年、2023年、2024年的水平。他甚至展示了最垃圾的东西。所以是CCC级及以下。
正在略微上涨，但利差仍然非常非常低。它是。所以CCC级，正如本所说，就像垃圾中的垃圾，信用质量最低，即使是像这样的飙升，它仍然低于23年基本上全年和24年大部分时间的水平。没错。债券市场并没有太多担忧。
所以我一直在努力弄清楚，债券市场将成为预兆，还是将成为后视镜，当经济衰退的风险真正出现时，它会很快赶上来？我倾向于相信债券市场做对了。它不会总是，它并不总是，但是——好的，这是可能的。没有哪个领先指标是完美的，但我比股票更相信这个。这是公平的。我同意这一点。这些是我在过去两周说过的一些让我比许多人更乐观的事情，第一是信用利差，第二是利率的水平，如果我们真的要进入经济衰退的话。我认为10年期国债的低点是多少？我认为10年期国债的收益率将达到3%。是的，它仍然高于4%……第一是VIX
我知道关于VIX的结构有很多说法。你刚才模仿了《小鬼当家》里的巴兹。我说了什么？你知道，他说的A、2和D。好的。最后是紫色。我认为加密货币应该会真的暴跌。是的，它们下跌了30%。但我认为——是的，加密货币在其他一切之前就稳定下来了，不是吗？我认为如果真的要发生全球性崩盘，比特币应该会跌到70美元以下。是的，你说得对。
反驳一点，市场中真正令人担忧的领域之一是可选消费品类股票。
在过去两周内，必需消费品类股票的表现意义重大。这种情况后来有所稳定，但这绝对是空头进一步获利的因素。下周或两周后再来跟我们聊聊。也许我们正在回落，谁知道呢。好的。好消息。私人信贷公司正在突破界限以赢得大型交易。我们一直在想私人信贷的实际风险是什么？我认为这就是其中之一。他们说私人信贷基金正在压低利润率并提高杠杆率以赢得与其流动性同行竞争的业务。他们说，因为信用利差如此之低，正如我们所说，这是
而且资金如此充裕，交易如此难以获得，以至于他们不得不使用更多杠杆并进一步降低信用质量以获得相同的收益。这对我来说是有道理的，就像人们一直在想，私人信贷是否会崩溃？我认为
问题是，你正在承担风险更高的贷款，并且你正在使用更多杠杆。这就是回报率降低的风险。是的。对，这对我来说是有道理的，就像你的经理承担了过多的风险，而不是说，现在的收益率应该为9%，而不是12%，因为情况已经发生了变化。不，我仍然想要12%。我会尽力做到这一点。我不知道是否会像，你知道，一个崩溃，一个某些人期待在私人市场中发生的清算日，但是，
但我认为你说的很对。回报率可能会降低。好的。来自Bespoke的数据显示，过去25年里出现了100倍股，这非常令人印象深刻，因为这可以追溯到互联网泡沫的顶峰时期。
这不是一个很好的起点。互联网泡沫的回报率并不高。我认为大约是每年7.5%。这并不算好，因为我们经历了上个十年。所以他们说，在罗素1000指数中，有19只股票在那个时期实现了100倍的增长。Monster是最大的一个，达到了1000倍。英伟达位居第二。这里有一些令人惊讶的股票。Deckers Outdoor，生产Ugg和霍卡鞋？哦，他们生产？是的，还有Teva。我不知道他们拥有所有这些。哦，我不知道。
我还未走上中年老爸穿这种鞋的路。霍卡？不，还没到那一步。但是像Old Dominion Freight和Tractor Supply，我的意思是，苹果也在其中。O'Reilly Automotive，AutoZone。这里有一些令人惊讶的股票。Fair Isaac开发信用评分和分析软件。对。这里有一些你意想不到的令人惊讶的名字。我还没听说过很多这些公司。NVR，房屋建筑商。是的，这是一种，这里不像你想象的那么多科技股。
几乎只有英伟达和苹果。嗯。好的。本，我们推出了一只ETF。一百万人给我们发了这个。这是来自埃里克·贝尔丘尼斯的信息。VistaShares提交了一只Animal Spirits ETF和一只两倍Animal Spirits ETF，它将持有增长最快的五只两倍单一股票ETF。哦，等等，这是什么？是的。这些东西是……
所以，再次回到那些担心指数基金会造成市场结构问题的人，我认为这——所以这是增长最快的五只两倍单一股票ETF。所以这是两倍的特斯拉，两倍的英伟达，这类股票。当你提到增长最快时，是什么意思？就资产而言，还是价格，或者究竟是什么？我猜这是一个动量策略，但是，是的，我没有——好的。所以这就像一个波动率是多少？17.5万美元？是的。所以这就像——
动量之上的动量，动量之上的动量，杠杆之上的动量。他们有一个两倍的。所以，是的，我认为我们不会把我们的品牌附加到这个上面。但是这类事情，当你开始做这些ETF的俄罗斯套娃时，像这样的事情，对我来说似乎就像一场闪崩即将发生。是的。对吧？是的。
我不知道，我没有足够的智慧来知道这类产品是否会崩溃，但是对我来说，这类事情比指数基金中的所有资金都可怕得多。你知道，令人印象深刻的是，就我的记忆而言，市场上最后一次市场范围内的闪崩是在2010年。2015年左右。可能有一次。是吗？还记得ETF错配吗？好吧，2020年债券市场出现这种情况。
是的。但你说得对。说实话，我很惊讶我们没有更多这样的情况。令人印象深刻。如果算法回撤。我还记得那件事。我还记得2010年闪崩的那一天，我整天坐在屏幕前。发生了什么事？那一天下跌了6%左右。我认为。好的。美国银行自3月23日以来最大规模的外国抛售美国股票。这很有趣。外国投资者抛售我们的股票。
哦，外国投资者抛售美国股票。有趣。现在是美元水平，而不是百分比。所以当你根据美元水平进行修正，并且看到他们现在拥有16，是万亿美元吗？哇。16。等等，怎么会这么高？我们的股票市场有多大？记住，它是股票市场的18%。高盛表示是93万亿美元。哇。
这是有道理的，因为它是18%。此外，外国投资者抛售美国股票是有道理的。我们刚刚在那里进行了事实核查，对吧？就是这样。好的。来自Zero Hedge经由高盛，或者高盛经由Zero Hedge，我猜。CTA，商品交易顾问，做空。
340亿美元的美国股票，而做多520亿美元的欧洲股票。这种差距是我们有史以来见过的最大差距，而且差距相当大。也许这导致了我们昨天看到的一些逆转。迈克·西卡迪在推特上说，这是四个月来最大的逆转，或者说是美国相对于国际市场的最大表现优于四个月。说实话。仓位。每当我看到CTA的仓位时，
我觉得它只是告诉我市场刚刚发生了什么。是的。但这是一种极端情况。值得注意的是。好的。美国银行首席执行官布赖恩·莫伊尼汉在CNBC上表示，我们正处于一个典型的时刻，消费者表示他们越来越悲观。但如果你真的看看他们每天都在做什么，他们仍在继续消费，这意味着经济应该比人们想象的要好。这就是为什么我们非常
我们，情绪方面的东西，我们还不相信。因为你必须观察他们的行为，而不是他们的言论。这就是他所说的。我们还有更多。是的。鲍威尔也谈到了这一点。嗯，我们在文档中稍后有提到鲍威尔。是的，我们在文档中稍后有鲍威尔的内容。嗯，有人问，特朗普是否会在乎外国投资者抛售股票，这是一个及时的问题，考虑到我们大约在一周或一周半前收到了这个问题。我说，我不知道。我不知道。也许他会喜欢。我不知道。但巴里·艾兴格林在《金融时报》上发表了一篇文章，他是一位，呃，
经济学教授兼作家。让我读一下这段话。他说，此外，还有一些问题。所以这篇文章是，对不起，这篇文章是，美元能否继续成为货币之王？
是的。他说，此外，还有一些问题，即美国债券的外国持有者是否会继续得到公平待遇。据报道，特朗普的财政部长史蒂文·姆努钦考虑过将外国投资者持有的5年期和10年期美国国债转换为100年期低利率债券的可能性。无论这些投资者是否喜欢。是的，我认为他们不会喜欢。是的。
在文章的后面，好的，标签——他们会立即出售这些债券。是的。将该措施标记为“用户费用”而不是“预提税”可以避免违反国际税收条约，但这将违反国内和外国投资者应得到同等对待的预期。好的，这是一个致命一击。引用：“这种限制外国购买美国国债以贬值美元的努力，特朗普及其顾问显然认为这是可取的，可能会迅速失控。”
所以这是国际股票的另一个催化剂。是的，我不知道他会认为外国人抛售股票是一件坏事。他会说，很好，他们属于美国人。我的意思是，我不知道。我不知道。真的。我对美元的所有疑问，以及人们对这些贸易协定以及我们不帮助我们的盟友的担忧，我只是不知道什么会这么快地取代美元。整个事情，就像这可能会迅速失控。替代方案是什么？这是我唯一的问题。
没有。是的，没有。你提到了杰罗姆·鲍威尔。在我看来，他很，我不知道。他并没有，似乎并不担心经济。他，他有点说你们在担心，我不担心。公平吗？嗯，让我们看看他说了什么。嗯，
在他讲话后，市场剧烈反弹，而这在他许多讲话中并非如此。我想鲍威尔触底了。他发表了一张很棒的图表，展示了美联储主席鲍威尔、耶伦、伯南克、格林斯潘在美联储会议日的标普500指数盘中综合数据。鲍威尔的表现一直很糟糕。
并非市场在鲍威尔的讲话期间表现不佳。这不是他的错。他是通货膨胀期间的美联储主席。他们实际上希望在2022年股市下跌。他们试图让它下跌。尼尔·杜塔说，鲍威尔在周三做了他需要做的一切。事实上，在联邦公开市场委员会的决定日，股市上涨，这使鲍威尔免于对抛售承担任何责任，并使特朗普更难以找到替罪羊。
这不是2018年。鲍威尔用“距离中性还有很长的路要走”这句话让市场暴跌。球又回到了特朗普的球场。新闻发布会上有一些有趣的引语。有人问他关于消费者情绪，特别是密歇根大学调查中的通货膨胀预期。所以鲍威尔说，密歇根州，边沁主义者，
你指的是那个，长期的事情，我们关注它。我们不会忽视我们不喜欢的数据。我们强迫自己去看它。但与基于市场的、与其他基于调查的长期通货膨胀预期评估相比，它是一个异常值。所以我们必须记住这一点。杰罗姆·鲍威尔，反调查，就像动物精神一样。说对了。这份记录，很棒的资源。他们引用了首席执行官、首席财务官的言论，
这是来自达登餐厅首席执行官的言论。他说，当我们从第三季度进入第四季度，我们向你提供了对第四季度的预期，人们，即使他们说他们感觉不那么乐观，我们也没有看到这与外出就餐之间存在很大的相关性。
所以消费者情绪的变化并不一定转化为消费者支出的重大变化。所以我认为，只要收入增长超过通货膨胀，我认为他们可能会继续消费。所以首席执行官、美联储主席和每个人基本上都在说，嘿，消费者，你在胡说八道。我不相信你。我们在这里收集的主题不是这个吗？而这些是，但这些是如果我们真的进入长期经济放缓，人们会回顾并说，啊，看，他们错过了。
但他们的观点是，我们还没有在数据中看到这一点。对。现在我们的经济中有这么多经济体。当然，有些领域正在放缓。这是不可否认的。鲍威尔还有一句话。他说，目前，硬数据相当可靠。我们当然也注意到软情绪数据和高度不确定性。我们正在密切关注这一点。我们认为，在我们考虑调整政策立场之前，现在是等待进一步明确的好时机。
你知道，我一直对他很严厉。在2022年，我对他非常严厉，因为他如此努力地反对股市，并说我们想让一些人失业。我认为他们处理得不好。我认为他们很幸运地实现了软着陆。但我认为他在任期内做得非常出色。太棒了。你不这么认为吗？对于他必须处理的所有事情？不。你根本不这么认为？我认为好坏参半。
好的。我现在要说的是，我认为他是我们很长一段时间内最后一位优秀的美联储主席。为什么？我认为这个职位将来会政治化。记住，特朗普是任命他的人。鲍威尔是共和党人。
我认为这个职位将来会政治化，它会按照总统的指示行事。人们会这样看待它。我认为独立性可能已经消失了，他将是我们拥有的最后一位优秀的美联储主席。好的。我希望你错了。特朗普在社交媒体上表示，随着美国关税开始进入经济，美联储最好降息。做正确的事。4月2日是美国的解放日。这就是我的意思。如果他不降息，特朗普就会把他赶走。
我坚信这一点。发生这种情况的可能性非常高。如果他不做特朗普想做的事情，他会说，好吧，离开那里，我会找一个会这样做的人。也许吧。好的。我前几天在加油站注意到这一点。汽油价格涨到了3美元，至少在我这里是这样。是2.93美元，我说，嗯，还不错。在我看来，汽油价格已经有一段时间没有变化了。对我来说，它已经在那里停留了很长时间。好吧，看看这个，来自YCharts的全国平均价格。
看起来可能要崩溃了。我知道你不能对汽油价格进行技术分析。这是一个笑话。但我们肯定朝着正确的方向发展。是的，由于通货膨胀和战争，飙升并没有持续那么久。鸡蛋价格正在暴跌。鸡蛋价格暴跌的故事是什么？这是禽流感吗？我没有关注这个故事。是的，但我不知道它怎么会这么快就恢复了。我这个周末跟两个养鸡的朋友聊过天，他们真的养鸡。
然后呢？我认为鸡蛋的事情是我们人类坚持的更理性的事情之一。我认为人们对鸡蛋价格给予了过多的重视。我一直都是这种立场，而且我坚持这个立场。等等，你的朋友……我认识的人真的养鸡来获得自己的鸡蛋。你能想象照顾一只鸡吗？因为我不认为这是唯一的原因，但这是其中一部分。不，他们一定从中获得了一些个人满足感。我相信。你会从养鸡中获得个人满足感吗？我不会。你知道……
我们以前孵化过鸭子。你说什么？我妈妈非常热爱动物，但我们总是养一些奇怪的宠物，因为我们都过敏。所以我们养了一只鬣蜥，我们养了一只乌龟，一个夏天我们孵化了小鸡。那是一场灾难。我们把它们带到乡下的别墅，它们都被浣熊吃掉了。太可怕了。但是不，我不会。一年要花多少钱在鸡蛋上？
这就是我的重点。即使鸡蛋很贵。占你预算的百分比，它太小了，但我们却如此重视它。为什么？因为这是一个波动性很强的序列。如果价格没有那么波动，人们就不会那么关注。是的。我不知道。关于鸡蛋就说这么多吧。小鸡越多，点击率越高。不错。好的。让我们谈谈房地产。这是来自马特·伊格莱西亚斯的信息。这很好。
我们已经多次谈到为什么我们不建造更多的住房？我认为，而且关于德里克·汤普森和埃兹拉·克莱因的书《丰饶》有很多讨论。我们希望很快就能与德里克谈谈这本书。我将提出我自己的股票市场丰饶计划。我已经考虑过一段时间了。敬请期待。
但这让我想到，为什么我们在2000年代初期建造了这么多房屋？是什么原因？是放松管制，还是仅仅是因为人们对住房疯狂，因为银行没有收取费用，或者银行的信贷标准宽松？所以你看这个。马特·加拉修斯制作了这张图表，他展示了未偿还抵押贷款占GDP的百分比。他按信用评分进行了划分。所以高于740和低于740。
你可以看到，在1999年至2005年期间，发放的贷款数量要多得多。它像火箭一样起飞了。现在低于740的已经崩溃了，高于740的略有下降，但它基本上就像我们已经决定不再向信用评分低的人发放抵押贷款一样。对吧？远没有以前那么多了。这是自1965年以来该系列数据中的最低值。那么这是好是坏？
好吧，这是危机之后。记住，有一个采摘草莓的人的故事，他每年赚14000美元，在加利福尼亚州获得75万美元的贷款。这是来自迈克尔·刘易斯的书。
人们认为这几乎导致了经济崩溃，因为我们发放了太多的贷款。然后我们完全转向另一个方向，说，不，现在我们不会向任何信用评分低的人发放贷款，现在他们无法买房。那么哪个环境更好？显然需要一个中间地带，但这就是我们所做的事情。我们走向极端。给每个人贷款，或者不给任何人贷款。对。这两种做法都很愚蠢，但一种会导致另一种。
我只是认为，严重的金融危机彻底搞砸了未来许多年，甚至可能是几十年来的房地产市场。这就是经济的故事，就像事情变得过于宽松。然后是萧条。然后萧条决定了政策，这可能会损害未来20年。是的。我们管制过度，这导致了管制不足。对。然后我们来回摇摆，
从来没有一个好的中间地带。我想重点是，我们永远不会有。这来自约翰·伯恩斯的里克·帕拉西奥斯·小号的有趣信息。他研究了莱纳，这是一家房屋建筑商，他研究了他们房屋交付的销售激励措施占收入的百分比。在
2020年代初期，它非常非常低，因为他们不必激励任何人买房，因为利率非常低。现在它已经从我不知道的1.5%上升到13%。所以他们不得不提供大量的激励措施，这意味着我们正在降低你的抵押贷款利率，或者我们正在给你某种交易或优惠。这是有道理的，因为他们必须出售他们的房屋，对吧？他们不能只是坐在那里。房主可以等待。房屋建筑商不能只是坐在那里等待。但我的问题是，如果我们想达到这样的程度，我们可以
就像我们所说的那样，好吧，一些政治家最终将此作为一项倡议。我们将建造更多的房屋。房屋建筑商能够做到吗？他们是否愿意在没有得到政府的某种保证的情况下参与其中？这是，我超出我的能力范围了。我不知道。我不知道。我知道的是，这些股票正在暴跌。KB Home下跌了40%，莱纳下跌了35%。
这说得通。利率维持这么高这么久，这些股票最终不得不被重创，对吧？实际上，我今天早上在quarter应用上听到的。这就是他们的开场白。这是KB Home。消费者仍在应对承受能力问题以及宏观经济和地缘政治事件的不确定性。
因此，消费者信心在过去几个月里每个月都在下降，购房者在购房决策上行动缓慢。虽然长期来看，住房市场状况依然良好，这得益于人口统计和住房供应不足，但春季销售季开始时的需求比过去几年更为低迷。由于这种销售环境疲软，我们正在下调2025财年的营收预期。30年期抵押贷款利率仍为6.8%。
我不敢相信它持续了这么久。我简直不敢相信。所以这是一个例子，是的，消费者承受着压力。这并非全是感觉。我的意思是，有些地方是这样，对吧？比如，他们仍然外出。他们仍在餐馆花钱。但房屋建筑商经济显然已经陷入衰退。我知道2022年是奇怪的一年，因为市场上没有供应，房屋建筑商是唯一的游戏参与者。但确实存在一个冰点。
和房屋建筑商市场。在COVID危机期间，有一个模因在流传。那是四月，大约有1300万人失业。图片是吉姆·克莱默和那个标题。在他身后，股票正在飙升至历史高点。每个人都说，这太疯狂了。数百万人因疫情而失业，而股市却出现了巨大的脱节。
在接下来的经济衰退中，那将是房地产市场。这对人们来说将是如此奇怪。当利率因下一次经济衰退而下降时，将会有大量的房地产市场活动。人们将排队买房。人们会说，这怎么可能在经济衰退期间发生？是的，我认为你是对的。这将会发生。是的，我同意。这将会，这将会很奇怪。是的，这是一个很好的预测。好吧，我们有一些即将上市的公司，eToro昨天提交了文件。StubHub。我们已经有一段时间没有谈论它们了。
你应该从第一天起就做空它，出于原则。好吧。Axios报道称，StubHub报告2024年亏损280万美元，营收为17.7亿美元，而2023年盈利4.05亿美元，营收约为14亿美元。
所以这些公司在某个时候再也等不及了。最大的区别在于销售和营销。所以我想他们可以，你知道，这是一个他们可以控制的水平。StubHub去年在其平台上售出了超过4000万张门票，销售商超过100万。我觉得我会猜得更多。4000万似乎是一个很低的数字。当你考虑到有多少人在这些比赛中，以及你认为这些门票有多少次易手时，它确实很低。对吧？我有点同意。对我来说，这似乎太低了。好的。最重要的一个。Klarna。
上周有很多模因。所以Klarna是巨大的先买后付公司。这就是所有模因。Klarna在一份新闻稿中表示，DoorDash客户可以在结账时全额付款，分四期免息分期付款，或推迟到与发薪日相符的日期。所以等等，在我们进入模因之前。
这些先买后付的东西怎么会变成0%利率的现象？这是想法吗？利率不再为0%后，这些公司就要倒闭了。当时每个人都在这么说。这些公司不可能在高利率下生存。而他们显然做到了。是的。我们稍后再详细讨论。首先，模因。好吧。Swag人士发布了戴夫·拉姆西的照片。我的上帝。戴夫·拉姆西。不，是戴夫·拉姆西。我花了一秒钟才反应过来。好的。
中年。所以是一张戴夫·拉姆西坐在办公桌旁的照片，标题是：你是什么意思，你在DoorDash上有1.1万美元的债务？还不错。相当不错。有人引用了这条公告，并配上了一张杰里米·艾恩斯在《金融风暴》中的照片，并说：我们正在以当前的公平市场价格向愿意购买的买家分期出售泰式炒河粉。
不错。非常好。最后，还有一个是克里斯蒂安·贝勒斯、迈克尔·伯里。引用：“它们被称为奇米昌加违约互换。”这很好。非常好。总的来说。这更像是一场宣传活动吗？这是为了谁？什么也没有。什么也没有。谁会真正使用这个？好吧。我查看了Affirm最近的电话会议。Affirm拥有2100万活跃客户。他们的商品总额
同比增长35%。相当不错。从75亿美元增长到100亿美元。如果你看看拖欠率，回到你刚才说的，本，关于这是一个零利率现象，拖欠率根本没有。
不到3%。真的没什么好看的。你认为人们只是习惯了使用这些程序吗？他们怎么能继续增长？他们在国际上非常庞大。先买后付并不是什么新鲜事物。对我们来说只是比较新，或者说比较新颖。好吧。Mark Rubenstein，他写了一个名为Net Interest的Substack，非常棒。我从中提取了两条他说的要点。好的。目前，99%的消费贷款按时偿还。好的。虽然你必须小心那1%。
Klarna通过多种方式降低风险。平均贷款期限为40天。哇。40天，而典型的美国个人银行贷款为2.9年，这意味着该公司可以非常快速地周转其投资组合。去年，它发放了560亿美元的贷款，其中只有85亿美元在年底仍留在其资产负债表上。这太不可思议了。所以他们实际上就像一个发薪日贷款机构，就期限而言。很快。
听听这个。就像，哦，佛罗里达州要让账户崩溃了。不是佛罗里达州。先买后付。人们会接受它。2024年佛罗里达州每位活跃消费者的平均余额为87美元。好的。87美元，而美国信用卡的平均余额约为6730美元。所以你认为在下一次经济衰退中，我们会继续试图猜测这些新公司在经济衰退中的表现如何。这些东西会暴跌，还是会实际增加？
人们会在经济衰退中更多地使用它来帮助他们度过难关吗？是的，我认为会。然后违约率就会上升。是的，我认为这是，这是路径。87美元。这太搞笑了。是的。是的，你是对的。它很小。来吧。但对这些公司来说，再次取得增长值得称赞，因为每个人都嘲笑他们说这是一个零利率现象，永远不会奏效。现在，我再次有点超出我的能力范围，因为我不确切知道它在经济衰退中是如何运作的。信用卡公司就像，
好。我们会，我们会拥有你的钱。29%。对。对。就像那是价格。你们很多人会付。有些人不会。嗯，我不确切知道它在信贷可用性方面是如何运作的，先买后付。他们只是不延长吗？对。他们有没有办法像拥有你的数据一样，你的信用档案，然后撤回？我很确定就是这样运作的，但我不能百分之百肯定。是的。他们可能不必太担心，因为余额很低。对。这更多的是数量而不是质量。我不知道。
好的，来自FT，我认为年轻人根本没有机会，我会解释原因。所以他们看——当你提到年轻人时，我们在说什么？我认为是Z世代，而且我认为，我真的为任何在高中或大学期间经历过COVID的人感到难过，我认为他们受到了严重的打击。我无法想象在那个年龄段有24个月或36个月
被打扰，考虑到，只是关心。我，当我生活的时候，当我那个年龄的时候，我非常无忧无虑。我不在乎任何事情。我的生活中没有什么重要的事情。我没有责任，即使是上学。我没有，无论是什么学校。我有，所以经历了这一切。所以等等，等等。我只想说一件事。我认为我没有把它放在文档中，但我上周看到了一条我完全同意的推文。这非常私密。这并不适合所有人，但对我来说，这是，这是非常真实的。我的童年是
称之为，我不知道，20岁之前比我的成年时期压力更大。这是因为我的成年生活过得很顺利。我的童年有点坎坷，但我认为显然压力和责任的程度不同，但当个孩子是，我认为这很难。好的。嗯，我不知道。对我来说，我一直认为这有点，我只是从不担心任何事情。我是，我认为这只是我的个性。我有点
我不知道。就像，一旦我必须，比如，学业结束，然后我才知道找工作。那时压力才击中了我。我的天哪。也许我应该更注意并做一些事情。但他们展示——我认为这也是社交媒体的事情——
对司法系统的信心正在下降。在城市中寻找良好的经济适用房正在下降信心，国家政府对生活的满意度，对未来5到10年生活的预期，压力体验。所以所有这些其他事情都在下降，而压力却在上升。但是等等，如果，如果，如果你查看其他年龄组，我敢打赌结果或多或少会相同。
不，那是，但我，但你不能认为这对年轻人来说是独一无二的吗？我认为很多，我认为很多都是。我认为，我认为你可以把它归结为三件事。COVID、社交媒体、住房成本。我同意。我认为，一方面，是的，每一代人都有自己的问题。但我认为，如果你只是把这些东西扔给年轻人，我认为他们确实有合理的抱怨。
在经历了COVID之后毕业后，年轻人承受了打击来帮助老年人，社交媒体，在那个时代长大，你根本没有机会过上正常的生活，或者不会一直对世界感到完全压力重重和焦虑。然后是住房成本，
如果我今天25岁，正在寻找我的第一套房子，我会非常生气。是的。是的，是的。你是对的。我认为每一代人都有自己的东西，但我确实认为今天的年轻人有合理的抱怨。怎么样？即使你从《经济学人》杂志上看，Z世代的收入比之前任何一代人都高得多。我仍然认为他们有合理的抱怨。同意。这里有一张好图。这是来自……
克里斯·弗里曼。他说：“中产阶级正在萎缩，因为许多人变得太富有而无法保持中产阶级。”我有一个理论要测试一下你。所以它显示，自20世纪70年代以来，最高收入者（以2022年的美元计算，即已调整通货膨胀后的收入为10万美元或以上）的比例从1967年的13%上升到现在的近38%。中产阶级的比例从55%下降到39%，而低收入阶级的比例从32%下降到23%。
所以很多中产阶级的人已经上升到上层阶级。好的。你认为，如果整个社会不是从中产阶级上升到上层阶级，而是更多的人从下层阶级上升到中产阶级，那么人们整体上会更快乐吗？如果中产阶级会变得更大而不是上层阶级？是的，毫无疑问。但我认为这也要回到乔什几周前说的关于现在每个人都很富有的观点。这也是为什么富人并不像你认为的那样快乐的原因，因为现在有更多的人赚更多的钱。是的。
嗯，关于这一点，丹尼尔·克罗斯比在推特上说，或者可能把它放在LinkedIn上。我喜欢这个。太对了。他说琼斯一家并不快乐。我们认为他们快乐。他们精心策划的Instagram生活，他们的新特斯拉，他们令人羡慕的假期都在尖叫着成功。但事实是，追逐他们所拥有的东西不会让你快乐，或者会让你痛苦。
然后他继续引用一项研究，即物质主义以占有欲、不慷慨和嫉妒为食。你工作更努力，买更多东西，但快乐永远不会到来。你只是移动了球门。你可以在他的书《财富的灵魂》中阅读更多关于这方面的内容。听着，我知道当我这么说的时候，人们会说，别开玩笑了。就像，嘘。
我认为没有人，我不是说你应该对这些，对琼斯一家有同情心。我只是说人们正在追逐一些他们认为会令人满足的东西。这是一个非常不受欢迎的信息。没有人想听到这个。我不想，我不想宣扬这个。我只是说这是，这是真的。不。所以我正在，我现在出于某种原因正在重读这本书，史蒂夫·马丁的书《天生站立》。他谈到在70年代后期，他处于人生巅峰。他是全国，可能是全世界最伟大的单口喜剧演员。
在体育馆演出爆满。他很痛苦。他谈到了这件事。他说，听着，我很痛苦，我知道我不应该这样，但我仍然很痛苦。他就像抑郁症一样。他就像我曾经想要的一切。我得到了，但这仍然没有让我快乐。我必须像，所以他离开了，不得不找到其他东西让他快乐。就是这样。就是这样。这就是，这就是为什么我认为为什么这么多名人是名人，比如，
最终会自我毁灭，因为他们最终得到了他们一直想要的东西，但他们仍然感到空虚。就像，好吧，如果这不会让我快乐，那还有什么呢？实际上，没有答案。是的。是的，生活是艰难的。这是真的。本，电影正在被痛击。让我们看看。所以我，我订阅了斯科特·门德尔松的Substack。嗯，他说，除了2020年和2021年，以及通货膨胀之外，这是自2001年以来本周末的最低总票房。嗯，
当西格妮·韦弗、吉恩·哈克曼/詹妮弗·洛芙·休伊特、杰森·李、骗子、浪漫喜剧《骗中骗》上映时。我不记得这部电影了。《骗中骗》？吉恩·哈克曼也在里面？哇。无论如何，《户外之夜》由巴里·莱文森、鲍比·D执导。从未听说过。《户外之夜》在2651家影院上映，票房高达320万美元。我的天哪。《白雪公主》票房惨败。
是的。不是一个，不是一个好地方，现在电影不好。高端电视是这里的多元化。是的。对。这是一个很好的预测。好吧，我知道我们时间很长了，但我们在本集中谈到了克雷格。所以我想给他一个喊声。
克雷格·皮尔斯是Harriman House背后的家伙，或者说是Harriman House背后的家伙之一。他们一直——谁出版了巴里的书。他们已经非常成功，这要感谢丹尼尔·克罗斯比，当然还有摩根·豪塞尔、布莱恩·波特诺伊、巴里、梅布等等其他人。他们获胜的原因是我接下来要读给你的克雷格的话。克雷格说——
我在美国待了11天后回到了我在英国的办公桌旁，与现有、新和潜在的作者会面。我访问了华盛顿特区、纽约和迈阿密。嗯，我从华盛顿特区开始吃午餐。他在未来证明。是的。巴里的书友会。我们和他一起吃了晚饭。我从华盛顿特区开始吃午餐。然后在接下来的一个半星期里，我又参加了29次早餐、咖啡、午餐和晚餐会议。Harriman让我进行这些旅行的原因是，我们非常重视与作者的关系，
视频通话有其用途，但没有什么能替代面对面会面和建立关系。随着人工智能的扩展，这可能比以往任何时候都更重要。确保你正在与人交谈的一种方法是亲自与他们见面。克雷格是一个非常棒的人，他只是说对了。而且，这并不是，这并不是随机的，Harriman House取得了他们所取得的所有成功。出版我的下一本书，我上周完成了草稿。我本周把它交给克雷格。
它应该在明年5月出版，但我真的很兴奋。到目前为止，这是一个很棒的体验。我也迫不及待地想完成整个编辑过程。是的。好吧，本。我有一个很棒的，我得到一个快速的，只是中年危机的事情来自人们。嗯，我接我的女儿，这就是我们之前谈论过的，但这只是完美的，因为我从足球场接我的女儿，有两个爸爸在聊天，其中一个爸爸说，嘿，伙计，你好吗？他说，没啥好抱怨的。你呢？这个人说，梦想成真，伙计。我几乎不得不和另一个一起进去，只是为了继续下去。但是，嗯，
你会说什么？天堂里的一天。好吧。然后他们只是互相走开了吗？我认为他们要自燃了。嗯，来自播客听众的一个好主意。你们能不能在播客上的电影和节目推荐中添加一个评分系统？通常你和迈克说它非常好或非常糟糕，但评分系统将帮助我们了解你真正的想法。一个加号、一个减号或1到10。但评分系统有一个问题。
所以我，你不想被评判。不，不。我喜欢1到10的量表。因为这是他们在IMDB上做的。我不是一个，我不是一个三星或四星的人。是1到10。我喜欢这个主意。好的。但问题是我的评分可能与你的评分不符。例如，我们都同意，《教父2》是最好的电影之一，或者说差不多。你知道，让我们，让我们用《好家伙》举例。你会如何评价《好家伙》？是的，10分。好的。看，我不会，我的评分系统与你不同。
好的。所以我理解，好吧，所以。好吧，这个人说它也可以作为迈克尔推荐的反向指标。不，不，不，不，不，因为我有一个个人评分系统。我不相信10分。我是一个严厉的，我是一个严厉的批评家。那么你就是那个不给A的老师。如果有一部我非常喜欢的电影，例如《阿尔法狗》，我喜欢这部电影。我会如何评价《阿尔法狗》？7.1。
所以听众可能会感到困惑。就像，等等，你是什么意思，你喜欢这部电影？怎么会是7.1？我喜欢这部电影。我知道它不像8.4。它真的更像是7.1，但我喜欢这部电影。对我来说，事情是这样的。如果我在IMDB上看到一部电影或电视剧的评分为7分或以上，我会尝试一下。6到6.5，我很满意，尤其是喜剧。如果在5分以下，我可能会放弃。好吧。我会尝试，我会尝试，我会尝试给你数字，但要知道我是一个，我是一个，我是一个硬汉。
好的，这是我的……所以《Severance》下降了。这是我前几天的推文。因为我说《Severance》从第一季到第二季有所下降，因为他们有几集比较慢。我卖得太早了。我说《Severance》第二季是2020年COVID股市。从新的历史高点到快速下跌34%。有那么糟糕吗？不，没有那么糟糕。我在这里夸大其词了。但是当所有希望都破灭时，年末出现了一次大规模反弹，涨幅达80%，再次创下历史新高。最后两集很棒。结局令人难以置信。我看到……
一些高端电视的抵制，说这些节目太美了，而且不如，不如内容那么多。我不在乎，伙计。我上周一直在看《The Pit》、《Severance》和《白莲花》，所有剧集都非常精彩。《The Pit》中关于枪手的剧集。对不起，如果我刚刚听到你。你是否提到了德里克关于电影、电视的镀金时代所说的内容？
我听说过一些，我看到很多人在推特上说《Severance》真的没有那么好。就像一个智商100的人会认为智商130的节目应该是什么样子。不可能。有一些抵制。不可能。这些节目很棒。太棒了。嗯，这是那些事情之一，在看完《The Pit》、《Severance》和《白莲花》之后，我现在很难再看其他电视剧了，因为它们太好了。所以我正在尝试新的电视剧，我做不到，所以我开始在Netflix上看《青春期》，这是这部剧最棒的部分。四集。只有四集。很棒。
你看了吗？还没有。好的，但困难的部分是。它讲述的是一个13岁的孩子被指控杀害了他的一个同学。看到他和父母经历这一切，这非常现实，非常好，但作为一个父母，这实际上很难看。好的。但它非常好，而且做得很好。所以这是下一个。你开始看《Dope Thief》了吗？是的。
但这是我很难进入的那种节目。前提真的很酷。我很难进入它，因为其他节目太好了。所以我需要……真的吗？但它如此……就像，它在移动。但事情是这样的。你需要一个调味剂。所以你必须从好的电视剧转到电影，然后再回到电视剧。哦，我明白了。所以我需要一部电影来作为调味剂。好吧。我喜欢《Dope Thief》。
不错。前提很酷。男主角太棒了。他在……我只知道他来自《哥斯拉大战金刚》。他扮演播客主持人。但我认为他在其他节目中也是明星。他是来自亚特兰大的家伙。好的，没错。没错。好吧，《夜魔侠：重生》。相当不错。好的，我实际上看了一点第一季。那些节目对我来说不行。是的，我知道。你不是超级英雄迷。但是《夜魔侠》和《惩罚者》与……
乔恩·伯恩撒尔一起，真的，真的，真的很好。好的。真的很好。它在哪里？迪士尼？在迪士尼。它在Netflix还是迪士尼？迪士尼。真的很好。我看完了《办公室》的第一季。好的。？我在飞机上看的。只有六集。好吧。《奥运会》那一集很棒。那是第一季吗？是的。一或二。但篮球那一集是所有剧集中的佼佼者。不是吗？篮球很有趣。
我认为这是我最喜欢的剧集之一。这是一个怀旧之作。老了，伙计。我认为他喜欢那个东西？好吧，史蒂夫·卡瑞尔甚至还没有好莱坞发型。那是哪一年？哦，大概是4或5。他那时头发正在变稀疏。当他投篮不中时，他只是说，我今天怎么了？这让我笑死了。一些种族敏感性培训。是的。斯坦利要开始了，显然。非常好。我觉得这对我来说是一个非常好的飞机节目。
我能理解，是的。因为如果你打瞌睡，也没关系？20分钟的剧集，很快就过去了。你是对的。你不需要太关注剧情。好的。好吧，本。很高兴回来。是的。我很高兴。我直到5月都不会离开三州地区，对此我感觉很好。下周，我要去春假。所以下周我会在办公室。两周后，我将在马可岛现场拍摄。可爱。
漂亮。年度旅行。漂亮。好的。建议的A级证据。advice.com。[email protected]。非常感谢您的收听。下次再见。再见。