Talk Your Book: A Short History of the Nasdaq 100
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在本期《动物精神：谈论你的书》节目中，迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森与纳斯达克全球指数主管高级副总裁艾米丽·斯珀林和指数及研发高级总监马克·马雷克斯一起讨论了纳斯达克100指数的最初创立、了解纳斯达克100指数中的科技敞口、纳斯达克为何在上市竞争中胜出、公司进出该指数的原因、思考互联网泡沫和纳斯达克100指数等等！在我们的博客上查找完整的节目说明……本·卡尔森的《丰富的常识》迈克尔·巴特尼克的《无关紧要的投资者》请随时发送电子邮件至[email protected]，向我们提供任何反馈、问题、建议或未来对话主题的想法。在The Compound商店查看最新的金融博客时尚：https://www.idontshop.com过往业绩并非未来业绩的指标。此处讨论的资料仅供参考，并非旨在作为法律或投资建议，或任何特定证券或策略的推荐。此处讨论的投资策略和主题可能不适合投资者，具体取决于他们的特定投资目标和财务状况。从第三方来源获得的信息被认为是可靠的，但其准确性不能保证。投资涉及亏损风险。本播客仅供参考，不应被视为个性化投资建议，也不应依赖其进行投资决策。迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森是Ritholtz财富管理公司的员工，可能持有本视频中讨论的证券的头寸。他们表达的所有观点仅代表他们自己的观点，并不反映Ritholtz财富管理公司的观点。The Compound Media公司（Ritholtz财富管理公司的关联公司）从各个实体处收取附属播客、博客和电子邮件广告的费用。此类广告的包含并不构成或暗示内容创建者或Ritholtz财富管理公司或其任何员工对其进行认可、赞助或推荐，或与其有任何关联。有关其他广告免责声明，请参见此处https://ritholtzwealth.com/advertising-disclaimers。证券投资涉及亏损风险。提及任何特定证券及相关业绩数据并非购买或出售该证券的建议。本网站上提供的信息（包括可通过本网站访问的任何信息）并非针对任何投资者或投资者类别，仅作为一般信息提供。显然，本频道上的任何内容都不应被视为个性化财务建议或买卖任何证券的招揽。请在此处查看我们的披露信息：https://ritholtzwealth.com/podcast-youtube-disclosures/ 了解更多关于您的广告选择的信息。访问megaphone.fm/adchoices</context> <raw_text>0 今天的《动物精神：谈论你的书》由纳斯达克赞助播出。访问nasdaq.com了解更多关于纳斯达克100指数的信息，该指数今年庆祝其40周年纪念日，以及纳斯达克提供的其他各种产品和指数。访问nasdaq.com了解更多信息。

欢迎收听《动物精神》，一个关于市场、生活和投资的节目。加入迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森，一起讨论他们正在阅读、写作和观看的内容。迈克尔和本表达的所有观点仅代表他们自己的观点，并不反映Ritholtz财富管理公司的观点。本播客仅供参考，不应依赖其进行任何投资决策。Ritholtz财富管理公司的客户可能持有本播客中讨论的证券的头寸。

欢迎收听迈克尔和本主持的《动物精神》。迈克尔，我觉得道琼斯指数仍然是唯一一个你用点数来谈论的指数，对吧？道琼斯指数上涨500点或下跌500点。你不会真的用点数来谈论标普500指数或纳斯达克100指数。所以让我们来看看纳斯达克100指数。在1999年，也就是互联网繁荣和萧条的早期2000年，它最高达到约4500点。在2009年3月，它跌至800点左右。

所以跌幅相当大。现在，它在12月达到了历史最高点，略高于22000点。现在在21000点左右。所以自互联网泡沫破裂以来，或者自全球金融危机结束以来，它从800点左右上涨到超过21000点。表现不错。

它已经成为最重要的基准之一，我想对许多投资者来说，它也是一个核心持仓。我甚至敢说，这在今天已经成为许多投资者的核心持仓。那么我们在节目中讨论过，这究竟是什么时候发生的？没有一个确切的时间点，也许就我所知，根本就没有。但是，如果你可以说，好吧，什么时候吉姆·克莱默开始主持他的节目？因为我……

我认为当我过去看克莱默的节目时，他总是说道琼斯指数这样，标普500指数那样，纳斯达克指数那样。但是肯定有一个时间点，纳斯达克指数进入了人们的视野。你知道我的意思吗？它进入了人们的视野。我认为它肯定在2020年代闯入了人们的视野。我只是说在他的节目中，但从更广泛的意义上来说，是的。所以过去，如果人们要进行指数投资，他们会说，为什么我要只持有标普500指数？而现在——

人们会说，为什么我不只持有纳斯达克100指数？是的。所以它已经成为一个核心。我认为有些人可能会同时持有两者，说，我要持有标普500指数或整个股票市场，无论如何。我们还要持有纳斯达克100指数，以获得更多这些大型科技股的集中度。

今年是纳斯达克100指数的40周年纪念日。所以我们采访了艾米丽·斯珀林，她是纳斯达克的全球指数高级副总裁，以及马克·梅里克斯，他是指数研究与开发的高级总监。他们向我们介绍了很多关于该指数的背景信息。我认为我这里的一个重要收获，你我一直在讨论很多，而且我没有意识到这些数字。他说纳斯达克100指数在1999年约占标普500指数的15%。

当时规模较小的公司，对吧？它们还不成熟。这些公司仍在发展壮大。而现在它约占该指数的50%。这更有道理，因为现在该领域的公司比以前成熟得多。因此，任何预测互联网泡沫式崩盘的人，我认为都必须面对这一现实，即这些公司并非同一种类型的公司。

情况比过去成熟得多，质量也高得多。无论如何，我们学到了很多。我们讨论了很多关于纳斯达克100指数、它的历史以及你可能不知道的一些违反直觉的事情。以下是我们与纳斯达克的艾米丽和马克的谈话。马克和艾米丽，欢迎来到节目。谢谢。

纳斯达克100指数40周年纪念日。这感觉像是一个具有里程碑意义的生日。最初创建这个指数的动力是什么？现在它已经成为投资者耳熟能详的名字了？纳斯达克100指数最初是为了代表那些选择在纳斯达克上市的公司而创建的。与其他基于市场的指数相比，它的构建方式是独一无二的，因为它规则简单，对吧？

为什么40年很重要，以及这个指数的演变如此重要，是因为它已经远远超出了这个范围。所以，该指数的本质更多的是关于选择与我们上市的公司以及它们所代表的东西。它们真正代表着增长、增长，

具有前瞻性的思维方式，并颠覆它们各自的市场，以实现其目标，从而推动未来经济的发展。所以，在这一点上，它真正成为了21世纪的基准。当时为什么不包括金融公司？很有趣，我们创建这个指数的原因是，40年前，我们创建了一个纳斯达克上市的100家顶级金融公司的指数。所以这实际上是，它

是一个姐妹指数，就其最初创建的原因而言，它已经拥有了自己的生命力。

所以华尔街的专家们，每当他们在财经电视上谈论纳斯达克100指数时，他们总是说科技股占主导地位的纳斯达克指数。这是真的。它确实是一个科技股占主导地位的指数。但我认为有些人会非常惊讶地看到其中一些与半导体和人工智能无关的持仓。这是新的规则吗？或者是什么时候发生的？

是的。所以，我的意思是，看看吧，围绕这个指数的唯一基于行业的规则是从它推出以来就一直存在的金融公司排除规则。所以这是一种历史的怪癖。当我们在1985年推出该指数时，科技作为一种行业在美国还并不那么大。所以当你看看当时的1985年的敞口时，该指数约有四分之一是科技股。

20%是消费服务。到1995年，科技股的比例已经飙升至50%以上。从那以后，我们一直保持在这个水平。所以，你知道，那是80年代后期到90年代中期科技繁荣时期，最初的互联网繁荣，对吧？我认为这导致了科技行业整体的增长，导致了大量科技公司在纳斯达克上市。我们已经在这个指数中保持了大约50%到60%的科技股，这取决于你使用什么系统，

大约30年了。所以它确实科技股占主导地位。这是无法避免的，但我们更喜欢使用“新经济指数”这个名称。当你把传统科技公司、包括亚马逊、特斯拉、奈飞等公司的消费可选消费品公司，以及医疗保健公司（对我们纳斯达克来说，几乎所有在纳斯达克上市的生物技术公司都在医疗保健行业）放在一起时，

这三者加起来占该指数敞口的80%到85%。

所以进入这个名单并不难。你不需要跳过很多障碍。基本上，你只要在纳斯达克上市，并且成为最大的公司之一，因为这是一个市值加权指数，对吧？只要你不是金融公司。对。好的。那么，有哪些公司会让一些人感到惊讶呢？例如，哪家纳斯达克100指数公司会让人们说，哦，真的吗？我没有意识到这是一家蓝筹股。这些公司是哪些？百事可乐。百事可乐。

百事可乐在里面吗？百事可乐在里面。百事可乐是大约十年前从纽约证券交易所转到纳斯达克的那些公司之一。近年来，我们已经发生了许多此类转换。

霍尼韦尔是另一个很好的例子。我认为这些公司已经研究了该指数的历史，并表示，看看，我们想要加入。对。也许我们不是科技公司，但我们希望被认为是在我们实际运营的行业中具有创新性、开拓性和突破性的公司。所以这已经成为这些其他公司的一些信号机制的一部分。

这些公司多年来要么转换了上市地点，要么决定在纳斯达克上市。

并希望成为那些一直在这里的精英创新公司群体中的一员。所以马克，你谈到了一些公司会在纳斯达克上市，因为这几乎就像一种品牌知名度。当一家公司决定在哪家交易所上市时，这在多大程度上是其决定的一个因素？

我的意思是，我们上市业务的人员可能是最适合回答这个问题的人，但我可以试着回答一下，对吧？那就是，你知道，即使是像通用电气这样的公司，它几年前将自己拆分为多个分拆公司，对吧？他们决定让其专注于医疗保健的分拆公司通用电气医疗在纳斯达克上市。我认为这是另一个例子，

当你看看历史，对吧，在这一点上，我们已经拥有美国八大公司，我认为全球八大公司都是纳斯达克上市公司。它们都是纳斯达克100指数的成员。基本上，就是MAG7加上博通。我们称它们为NDX大型股。它们的市值都超过万亿美元。

所以我想让你进行这种思维练习，好的，如果在过去的几十年里，你是这些公司之一，你决定在纳斯达克上市还是在纽约证券交易所上市是一个随机过程，是一个抛硬币。在四十年里，你连续抛出八个正面朝上的硬币的几率是多少，而你所有的八家公司最终都在纳斯达克上市？对。对于任何一个决定来说，几率都是50%。但是要连续抛出八个正面朝上的硬币，概率小于0.5%。

所以对我们来说，这意味着它不是完全随机的。幕后有一些事情，公司会说，看看，我们想要的不仅仅是与那些做得非常好的人的历史联系，对吧？就像你在1980年有苹果公司，1986年有微软公司，英特尔公司是1971年纳斯达克成立时第一个启动这一趋势的公司。但是

他们想要与正在进行的联系，好的，现在新经济领域中真正令人兴奋的IPO大多发生在科技、医疗保健和消费领域，它们发生在纳斯达克。所以他们想要这种联系。所以，就像在纽约证券交易所敲钟一样，有一种非常具有华尔街标志性的东西。但是正如你所说，马克，毫无疑问，

我想听听你的看法。这究竟是怎么发生的？你们是如何从国王手中夺取王冠的？因为你是对的。所有这些在纳斯达克上市的公司，这并非偶然。你们做了一些事情，无论是品牌知名度、实际技术、分销还是其他什么。你们是怎么做到的？

我认为这始于1971年我们成立的时候。世界上第一个全电子股票市场，这对股票交易来说是一个具有划时代意义的时刻，对吧？交易员们不再在一个交易坑里大声喊出买卖订单了。那时英特尔决定进行IPO。我认为他们真正开启了这种趋势，说，我们想要在一个本身具有技术前瞻性、创新性和颠覆性的场所上市。

我认为你可以从那时起画出一条直线。我相信纳斯达克的营销人员和领导层在过去的几十年里一直在利用这一点。艾米丽，你怎么看？你认为纳斯达克年复一年赢得上市竞争的秘诀是什么？

绝对的。纳斯达克的品牌关联以及我们所代表的东西，如果你回顾马克所说的话，我们是市场的最初颠覆者，因为我们使用技术，因为我们具有创新性和增长导向性，然后英特尔几乎立即选择与我们上市，这为一种品牌体现奠定了基础，其他人也希望与之联系。他们从中获得了提升或好处。

品牌关联以及现在管理下的资产的增长，纳斯达克100指数以及与纳斯达克100指数相关的产品。当你在我们这里上市时，如果你成为纳斯达克100指数的一部分，你将立即获得被动资本进入你的资本表，这

只有在你纳斯达克上市时才能获得。我最喜欢的方面之一，它非常简单，但我认为它是一种强大的市值加权指数的力量，那就是优秀的公司会脱颖而出，而获胜者最终会成为最大的公司。例如，我查看了一下，英伟达在疫情爆发前并不在纳斯达克100指数的前十名中。它

现在是第一大或第二大公司，对吧，这取决于你查看的日期。这是因为它是这种市值加权风格。它跃居榜首。那么，规模较小的公司会发生什么呢？在100只股票中？当这些规模较小的公司发展壮大并成为规模较大的股票之一时，是否每年都会进行一次重组？它是否会更定期地自动发生？当一只新股票进入而一只旧股票退出时，这是如何发生的？

是的。所以，我的意思是，官方的指数方法包括年度重组。这个过程每年12月都会进行，这与许多其他在12月进行重组的指数一致。这个过程是基于，好的，你正在筛选纳斯达克交易所上市的所有公司。你排除了金融公司。你根据当年11月底的市值进行排名，以确定前100名。

然后，一些细微之处被纳入方法中，以防止逐年过度换手。我不知道我们是否需要在这里详细介绍，但基本上，对吧？如果你在年底接近前100名，那么这些公司将进入名单。现在，除此之外，你可以

公司在一年内离开指数。你可能会发生收购。你可能会有一家公司将其上市地点转移到纽约证券交易所，这种情况我们多年来已经看到过几次。你还可以，如果一家公司的指数权重连续两个月底低于0.1%，

在COVID期间，你看到了一些这种情况，当时旅游行业的几家公司受到了非常严重的打击，这是被踢出指数的标准。由于我们总是希望有100家公司，所以你将立即被下一个排队等待进入的公司取代。所以你会看到一些此类年度内的增减

嗯，但你看到的大部分活动都在12月，马克可能需要补充两点，一是权重的波动每天都会根据指数中每只股票的价格而发生变化，所以你可以看到，你知道，指数中的股票，比如英伟达，在一年中，它们所占的百分比权重会根据它们实际的价格价值而变化，然后第二点，马克提到，公司

从纳斯达克转移到纽约证券交易所。但重要的是，公司从纽约证券交易所转移到纳斯达克。我们最近在2024年达到了从纽约证券交易所到纳斯达克的第500次转换，这对我们交易所来说也是一个令人兴奋的里程碑。所以你们之间存在着令人兴奋的竞争。但是它

我记得大约10年前，乔什说纳斯达克正在成为新的标普500指数。当时我不知道我是否认真对待了这一点，但就像令人难以置信的是，你们确实似乎，不是最近，而是你们在谈话中被认为是世界上最重要的基准之一。这绝对并非总是如此。

绝对的。我认为标普500指数和纳斯达克100指数之间存在差异。重要的是，纳斯达克100指数仅代表在纳斯达克上市的公司。所以标普500指数很大程度上是一个广泛的市场指数。纳斯达克100指数已经成为一个最重要的大型成长型股票的代表。所以我们已经承担了这个

投资组合的一部分，或者我们属于某人的投资组合，作为大型成长型股票产品，这是一个演变。我想说，这是由纳斯达克100指数中的公司以及推动它的力量驱动的，就跟踪它的产品而言。我们将这个指数从

仅在美国上市，到目前为止，在美国境外上市了大约80种产品。所以全球投资者都希望获得这些公司以及该品牌和我们指数所代表的大型成长型股票的准入，甚至马克提到的新经济的代表性，对一整套投资者来说都非常有吸引力，并且正在增长。就指数的规则和法规而言，

你多久会从基金提供商或使用该指数进行跟踪的人那里听到关于集中度的说法？因为这似乎是人们一直在谈论的事情，似乎是整个十年，甚至更久，只是对美国股市过于集中在顶部的担忧。如果你看看纳斯达克100指数，我想说的是，不要引用我的话，如果我错了，现在前十名中约有50%，因为这些MAG-7公司规模如此之大。

你们是否曾经遇到过任何因为这种集中度而遇到的规则和法规？或者就你们而言，这与你们无关？

这绝对是我们处理的事情，我们把它作为优先事项，因为我们希望我们的产品具有可投资性。所以我们实际上，纳入我们方法中的规则考虑了围绕指数内集中度的一些监管规则。马克，我不知道你是否想详细说明任何内容。是的，这可以追溯到前面关于如何

指数方法相当细致入微。它大约有10页长。总体上，总体思路非常简单，对吧？给我交易所上最大的100家公司。

排除金融公司。我们确实实施了一系列上限流程。有些是每季度进行的，有些是每年进行的，以确保单个成分股不会变得太大，以及确保最大的持仓总量不会变得太大。所以我们每季度都会对最大的持仓进行上限限制。如果你超过指数权重的20%，你就会被限制。如果作为一个群体，

每只股票的权重都超过4.5%的股票超过48%。作为一个群体，这些股票每季度都会被限制在40%。这就是2023年7月我们进行特别再平衡时发生的事情。我们只是错过了这个条件。

在第二季度末。由于大型股在今年上半年表现如此出色，由英伟达领涨，我们最终违反了这一条件，并不得不在7月份进行特别再平衡。所以当你从历史上看前十名的集中度时，如今它实际上并没有

与你所看到的情况脱节。例如，回到2010年、2011年、2012年，当苹果公司有时占指数权重的20%以上时，它们是遥遥领先的最大型股公司。

你看到指数权重的50%、55%、接近60%都集中在这前十名中。在过去十年左右的时间里，你一直都能看到这种情况。它们只是定期地作为一个群体被限制，如果不是每季度，那么就是在我们进行上限限制流程时每年进行。是否有关于公司需要存在多久才能被纳入的规则？在过去几年里，IPO窗口一直非常严格，但是

人们对我们可能会看到一些大型公司发行新股，这些公司表面上会选择纳斯达克作为我们的上市地点，持乐观态度。那么，如果我们有一家大型股公司在纳斯达克上市，会发生什么呢？这会自动进入指数吗？或者这是如何运作的？这种情况发生在纳斯达克综合指数上，因为该指数的规则最少。但对于纳斯达克100指数和我们拥有的其他大多数指数，你需要三个月的交易时间。你需要三个月的适应期才能被添加进指数。

就是这样？所以三个月后，如果这些公司上市，我们会看到其中一些名字？好吧，那时它们已经适应了。但是，他们必须有一个被添加的时刻。所以它必须是在12月发生的重组，或者像马克所说的那样，一家公司退市、退市或被收购，然后就会有另一个公司进入的机会。所以它是适应期加上被添加的时间点。我认为这是一个很好的观点。

我认为纳斯达克100指数及其历史中的另一个很酷的方面是投资者在这个指数中经历的周期。这似乎是，我不知道“标普500指数的增强版”是否公平，但我的意思是，80年代的事情起飞了，然后在90年代随着这个指数变得更大而真正加速发展。然后你经历了互联网泡沫破裂。而且

然后发生了巨大的崩盘。然后从互联网泡沫破裂到2010年代，你又经历了巨大的上涨。所以周期似乎被放大了。我认为我们作为顾问向客户解释这一点的方式是，如果你想要更高的回报，你将不得不接受更大的波动性或更大的回调，或者无论是什么，没有痛苦就没有收获。

没有付出就没有回报。我只是很好奇，你如何看待这段时间以来这个指数的演变，在这段时间里，你经历了从繁荣到萧条的巨大波动，以及介于两者之间的一切。我会用不同的方式来表达，本。我会首先指出，这可以追溯到你之前提到的乔什的评论，我会首先指出，世纪之交，这个指数约占美国股票市场市值的10%到15%。在过去几年里，它一直徘徊在50%左右。

所以，是的，它过去可能被放大了，而且在过去肯定更集中于科技和科技相关领域的早期公司。但如今，你知道，鉴于你拥有这个锚，对吧，八大公司，前十名约占50%，

这些公司并非年轻的、未经考验的公司。它们实际上代表了你在过去几年里在标普500指数中看到的绝大部分基本面增长。所以对我们来说，当我们向我们的客户和受众介绍它时，我们会挑战他们去思考，好吧，标普500指数的其余部分给你带来了什么？这两个指数之间大约有80到85家公司是共同的。

当你看看在过去十年、十几年里推动收入、收益、股息、回购、现金流等增长的公司时，这不成比例地来自这个指数，而不是美国其他420家公司。所以如果你想……

我本来想说，这是一个非常好的观点，因为部分原因，正如你所说，为什么互联网泡沫破裂会造成如此巨大的崩盘，是因为这些公司还不成熟，对吧？而现在它们成熟得多——迈克尔和我一直在谈论这一点，那就是在股市中永远不要说永远不会。当然，可能会再次发生这样的崩盘，但很难相信这些公司的质量、它们产生的现金流以及它们在我们生活中的重要性。

一个我没有意识到的有趣的统计数据。所以你说1999年标普500指数的15%是纳斯达克100指数，现在大约是50%或其他什么。这非常有趣。按市值计算，是的。我还想说，当这个指数首次推出时，公司的中位数规模约为4.5亿美元，而今天的公司中位数规模为740亿美元。所以指数中的公司只是

与它推出时甚至2000年代初相比，大相径庭。在它们产生的现金流方面，正如你提到的那样，它们的债务与息税折旧摊销前利润比率，公司本身成功的不同驱动因素已经发生了变化。所以回报与波动性之间的权衡比2000年代初要温和得多。

在过去几年里，尤其是在2024年ETF出现之后，市场的一个重要主题是加密货币。是否有任何排除性条款会阻止，例如，Coinbase是否在纳斯达克100指数中？

它不在。根据我们使用的行业分类系统，它是一家金融公司。所以他们对这种排除肯定不满意。我的意思是，我相信他们会说，我们是一家科技公司。我们不是决定分类的人。我们使用ICB，这是由富时罗素编制的。好的。所以他们可以向其他人提出这个问题。但是除此之外，就像，你们不是……

反之，任何特定行业，当然，它不是，你知道的，指数中没有金融公司，除此之外，你可以在里面找到贝宝，对吧，贝宝仍然被归类为工业公司，因为他们有点像，好吧，支付基础设施领域，对吧，所以贝宝有一个不错的加密货币业务，他们让你在那里买卖一堆加密货币，现在你有了MicroStrategy，贝宝被认为是一个工业公司

至少目前是这样，是的。它仍然被认为是一种投资。那么MicroStrategy被归类为什么？

它是一家科技公司。他们做科技公司已经有30年了。如果你看看他们的收入，对吧，他们如何获得收入，那是来自软件。它来自数据可视化类型的软件和其他东西。所以目前，他们是科技公司，而且他们也在其中。是的。同样，分类是基于ICB，而不是来自纳斯达克的任何武断的东西。

这很有趣。我从未知道非金融部分。所以在我刚才谈到的互联网泡沫中，很多人可能提到了纳斯达克综合指数。你们显然在同一个团队，但是你认为纳斯达克100指数何时真正成为班上的佼佼者，或者与纳斯达克综合指数相比，因为它似乎是纳斯达克100指数，至少是品牌，

已经取代了它？这发生在什么时候？这只是最近一个周期吗？不可能。我会替你们回答。但是，我，所以我说我在这个行业的正式开始日期是2012年。我之前的几年，我认为不算数。所以2012年，当我紧张的时候，比如输入指数的代码，至少我一直是NDX。我从来没有comp或comp Q或者其他什么。所以，

我觉得这种情况已经持续一段时间了。它们从根本上就非常不同。纳斯达克100指数是由100家最大的非金融类股票组成。它代表着某些东西。综合指数是纳斯达克上市的每家公司。顺便说一句，这是一个团队。指数业务是一个团队。因此，纳斯达克在市场上提供的所有指数都在同一个屋檐下。

那么，纳斯达克综合指数中有多少家公司是你从中选出这100家的呢？纳斯达克的总数量是多少？我相信大约有4000家。所以，我认为在本十年中发展壮大的大型基金行业之一是主题投资。而且

我认为当凯西·伍德和方舟投资出现时，最主要的是，好吧，每个人都需要自己的创新基金。并且创建了许多此类基金和指数，好吧，这是我们看待创新的方式。近年来，我们已经看到，你如何定义创新会真正影响你的回报。在某些地方寻找创新的人，其表现远远落后于其他表现优异的地方。这当然已经被人工智能和所有这些东西加速了。

你如何看待这个术语，以及你如何定义它？是的，当然。对我们来说，我们一直在努力量化纳斯达克100指数的创新意味着什么。我们将其描述为以创新为中心或创新权重过高的指数。你可以用数据很容易地做到这一点，对吧？研发支出。

公开披露的损益表上的项目，我们季度跟踪，当你看数据时，你可以看到纳斯达克100指数中的公司在研发上的支出比美国其他大型公司高出一个数量级。

当你根据每家公司每年平均数十亿美元的支出进行计算时，或者当你将其标准化并说，好吧，给我研发占总销售额、总收入的百分比时，纳斯达克100指数的研发强度比标准普尔500指数或你用来获得美国大型公司敞口的任何基准高出一个数量级左右。

但是，我们更深入地研究这个问题，以强化这个说法，并说，好吧，所有这些研发支出导致了什么？最终，很多都导致了专利申请。

所以我们可以在纳斯达克获得数据集，因为我们在纳斯达克内部拥有数据业务，这些业务将部分数据出售给对冲基金、机构和其他投资者。我们使用部分数据来构建我们自己的一些围绕专利估值的主题指数，对吧？你如何估计一家公司的专利组合或专利分类的价值？你能告诉我吗

谷歌去年申请的所有专利中，哪些与人工智能有关？我们可以访问这些数据，我们可以逐年看到这个指数提供的专利申请集中度与美国其他地区、世界其他地区相比，对于自然语言处理、图像识别、深度学习等一些人工智能技术，近年来，我们已经看到20%、30%、40%，甚至高达50%

全球专利活动来自纳斯达克100指数公司。对我们来说，这不仅仅是一个流行语，比如，是的，我们认为这些公司很有创新性，因为他们正在开发新的产品和服务。所有这些对于定义都非常重要，但它也回到了硬数据和硬数字上，这是否导致了一些你可以量化并用来预测下一次技术革命将来自哪里？

好的。那么，艾米丽，你对纳斯达克100指数的年底价格目标是多少？我只是在开玩笑。好吧，我认为你们在纳斯达克100指数上有所发现。它将来可能会变得很大。对于那些想了解更多关于100指数或你们其他产品信息的人，我们应该把他们送到哪里？你可以发送。马克，你怎么看？把他们送到NASDAQ.com。NASDAQ.com。你可以在那里找到它。好的。马克，艾米丽，非常感谢你们今天抽出时间。非常感谢。谢谢。很高兴来到这里。

再次感谢艾米丽和马克。请记住，访问NASDAQ.com了解更多信息。像往常一样，查看我们的节目笔记。更多链接，请发送电子邮件至animalspirits.compoundnews.com。