Talk Your Book: Custom Portfolio Protection
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在本期《动物精神：谈论你的书》节目中，迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森邀请了Halo Investing的首席执行官马修·拉德戈夫斯基，讨论缓冲ETF和结构性票据的区别、Halo新的结构性票据SMA、使用结构性票据作为投资组合保险等等！在我们的博客上找到完整的节目笔记……本·卡尔森的《Common Sense财富》迈克尔·巴特尼克的《无关紧要的投资者》随意发送电子邮件至[email protected]，提供任何反馈、问题、建议或未来对话主题的想法。在The Compound商店查看最新的金融博主时尚：https://www.idontshop.com过往业绩并非未来业绩的指标。此处讨论的资料仅供参考，并非旨在作为法律或投资建议，或任何特定证券或策略的推荐。此处讨论的投资策略和主题可能不适合投资者，具体取决于他们的特定投资目标和财务状况。从第三方来源获得的信息被认为是可靠的，但其准确性不能保证。投资涉及亏损风险。本播客仅供参考，不应被视为个性化投资建议，也不应依赖其进行投资决策。迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森是Ritholtz财富管理公司的员工，可能持有本视频中讨论的证券的头寸。他们表达的所有观点仅代表他们自己的观点，并不反映Ritholtz财富管理公司的观点。Ritholtz财富管理公司的关联公司Compound Media Incorporated从各个实体收取附属播客、博客和电子邮件广告的费用。此类广告的包含并不构成或暗示内容创建者或Ritholtz财富管理公司或其任何员工对其进行认可、赞助或推荐，或与之有任何关联。有关其他广告免责声明，请参见此处https://ritholtzwealth.com/advertising-disclaimers。证券投资涉及亏损风险。任何提及特定证券及相关业绩数据均不构成买卖该证券的建议。本网站上提供的信息（包括可通过本网站访问的任何信息）并非针对任何投资者或投资者类别，仅作为一般信息提供。显然，本频道上的任何内容都不应被视为个性化财务建议或买卖任何证券的招揽。请在此处查看我们的披露信息：https://ritholtzwealth.com/podcast-youtube-disclosures/ 了解更多关于您的广告选择的信息。访问megaphone.fm/adchoices</context> <raw_text>0 今天的动物精神谈话，你的书，是由Halo Investing提供的。访问haloinvesting.com了解更多关于他们的结构性票据平台以及他们全新的SMA市场的信息。如果您是财务顾问，请访问haloinvesting.com了解更多信息。

欢迎收听动物精神，一个关于市场、生活和投资的节目。加入迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森，一起讨论他们正在阅读、写作和观看的内容。迈克尔和本表达的所有观点仅代表他们自己的观点，并不反映Ritholtz财富管理公司的观点。本播客仅供参考，不应依赖其进行任何投资决策。Ritholtz财富管理公司的客户可能持有本播客中讨论的证券的头寸。

欢迎收听迈克尔和本主持的动物精神节目。在今天的节目中，我们邀请到了马修·拉德戈夫斯基。马修是Halo的首席执行官。本，财富管理行业中越来越流行或应该说越来越容易获得的一件事是规模化定制。而这些听起来似乎是矛盾的，因为你如何才能做到这一点呢？

幸运的是，现在有了像Halo这样的平台，它既是技术平台，也是金融平台。过去，创建结构性票据投资组合将是一项非常繁琐的工作。我喜欢这个词组，“非常繁琐”。不要太频繁地说这个词。如果你直接去银行，你应该看看个人结构性票据的私人配售备忘录有多大。它就像200页的法律术语。很多。是的，很多。

不，是的，但我确实认为在财务顾问领域，从主动管理转向指数基金的转变发生在……任务完成。勾选方框。完成。是的。但后来人们意识到我们……

我们必须根据客户的情况、需求和愿望进行更多定制。这就是事情的发展方向。我认为2020年代对我来说，顾问们正在学习如何为他们的客户定制服务，无论是税收、投资、收入、下行风险保护，还是其他任何方面。

定制。我们过去几次邀请Halo来谈论结构性票据的工作原理、下行风险、上行风险、软保护、硬保护。在今天的节目中，我们将更深入地探讨他们正在进行的一些新事物。所以希望您喜欢与马修·拉达戈夫斯基的这次谈话。

马特，欢迎回到节目。谢谢。是的，感谢有机会再次来到这里。希望一切安好。一切安好。谢谢你的询问。我们之前几次邀请过你的前任杰森。你之前来过一次。但对于那些可能不熟悉你的平台的人，请提醒听众，Halo是谁？

你在做什么？你服务的对象是谁？Halo是一个用于保护性投资的投资技术和市场。我们为财务顾问提供查找和购买结构性票据、收费型年金和其他保护性投资产品的能力。我们今天将讨论我们的SMA，但我们将这些产品的制造商与消费者（即在他们的客户投资组合中使用这些产品的顾问）联系起来。

在结构性票据方面，为众多投资银行提供广泛的准入；在年金方面，为保险公司提供广泛的准入。这类产品似乎越来越受欢迎，不仅来自你们方面，也来自ETF领域。有很多其他类型的策略……

我和迈克尔与许多采用此类策略的经理交谈过，我们经常收到听众提出的问题，询问我们对这些策略的看法？因为我认为人们真的很喜欢这些东西的明确结果性质，对吧？他们不知道自己的结果会是什么，但他们有几种不同的路径可供选择，具体取决于发生的事情，对吧？因此，我认为这更容易让人理解，特别是对于那些不想承担太多风险并希望事情更确定一些的老年投资者来说……

那么，你们如何将自己与正在进入并采用更多基于期权的策略的ETF领域区分开来呢？你会说最大的区别是什么？是的，这实际上归结为，你知道，它是平衡，我会说，购买的便利性与定制的能力。因此，你谈到的缓冲ETF，

确实提供了通过购买该ETF为投资者提供保护的能力。它是以代码交易的，所以很容易。我会说结构性票据确实提供了这种能力。我们认为个性化是当今行业中的一个关键因素。鉴于票据的个体性质，即债券，结构性票据确实能够提高该策略的个性化程度。

所以你认为ETF是完全垃圾，热垃圾？不，一点也不。我认为它是需求范围内的，对吧？就实施和流动性的便利性而言，对吧？当然，ETF具有最高级别的实施和流动性便利性。

放弃一些实施的便利性，你就会获得，对吧？所以这都是权衡取舍。我认为我个人对更多人对提供增值和保护以及收入的明确结果投资感兴趣的事实感到兴奋。因此，我认为对行业来说，我们更加关注这些产品是一件好事。

坦率地说，我们相信结构性票据是一个很棒的捕鼠器。我们正在努力构建更好的技术，以使其更容易访问和管理这些类型的策略。投资组合中的保护概念，杰森也谈到了这一点。他说，你为你的房子投保，为什么不为你的投资组合投保呢？是的。

我认为纯粹主义者会说，任何会削弱你下行风险的东西，都会消除你的一些上行风险。对此，我会说，是的，好吧。如果你是一个年轻人，不像本，像我一样，如果你是一个年轻有活力的人，你有很长的投资期限，并且能够承受50%的回调，你为什么要削减任何上行空间呢？然而……

这是一个行为科学，一个行为练习，不是每个人都能处理所有的烟雾。所以我所做的，我发现这些产品引人入胜的地方可能与我所拥有的那种买入并持有类型的理念相悖，那就是……

不是每个人都能承受所有的下行风险。因此，这些产品为你提供了一种定义方法，马特，你刚才说个性化。所以你可以说，好吧，这个下行风险，那个上行风险。不，我不喜欢那个。这个，不。好吧。哦，我喜欢那个。你可以定义你的条款。

绝对的。我花了大量时间和职业生涯来构建滑行路径。因此，如果我们考虑一下未来，我们稍后会讨论我们正在构建的一些技术。但是，如果你考虑传统的滑行路径，你前面提到投资者有更长期的投资期限，他们可以承受一些波动性。

我们考虑结构性票据的方式是沿着这条保护路径，对吧？因此，随着时间的推移，你承受这些下行事件的能力越来越小，对吧？因此，传统上，我们已经将股权风险从桌面上撤下，对吧？

把它投入固定收益。现在，这只会带来不同的风险，只是在未来出现短缺方面。存在通货膨胀风险等等。你在交易风险。对我们来说，随着时间的推移，你在保持股权敞口的同时提高保护能力的能力对于成功积累所需的财富，以及坦率地说，确保它能够维持你退休后的需求至关重要。

多年来，我们讨论过的一件事是，这些东西的价格会根据市场动态而变化，对吧？这是利率和波动性。有时，这些事情的时间安排以及你所处的环境会决定你能够在这些结构性票据上获得的收益类型。所以也许你可以带我们了解一下我们今天的情况……

处于牛市，但利率也远高于过去，也许比我们第一次与杰森交谈时利率低得多的时候？是的。所以，你知道，我认为发生的事情是产品的用途，产品的类型，你知道，往往会随着利率环境而变化，当你考虑用途和实施时，我认为波动性显然是价格的一个关键驱动因素。因此，

我想说几件事，你知道，显然，也许不明显，但最近波动性的飙升，你会看到活动增长。我们将讨论为什么在我们结构化SMA内部使用专业经理会有所帮助，因为其中一些时间安排。但是，如果我们从年同比的角度来看，随着利率上升，也许一些面向收入的产品用户，

开始减少增长节点，你可以在增值方面参与市场，同时具有下行风险保护，这些产品肯定会发挥作用。是的，它会影响定价。但总的来说，如果你考虑在保持上行参与度的同时进行下行风险保护的影响，即使在我们今天的利率市场中，它们仍然是一种有价值的工具。

从收入的角度来看，你还会看到，在标的方面会有更多的创造性。你会看到不同的指数使用不同的基础个股，试图再次帮助维持客户寻求的收入敞口。所以是的，定价方面确实存在动态。但是……

总而言之，仍然觉得无论当前波动性和利率的状况如何，它仍然具有宝贵的用途。所以马特，你们基于保护、结构性票据、定制、技术等所有这些好东西的想法构建了这个平台。你们还做了什么？平台上有什么新东西？

是的。所以结构性票据SMA，即单独管理账户，这是一个我们非常兴奋的项目。它使顾问能够在其业务和投资组合中使用结构性票据。但与模型和其他单独账户策略类似，它允许他们利用专业的资金经理来做到这一点。因此，我们对该项目的启动感到非常兴奋。我们在通过InvestEd和SmartX等渠道扩展准入方面有一些最新消息。但我们对该项目及其提供的服务感到非常兴奋。那么这到底意味着什么呢？这就像一个最佳理念集合吗？SMA是什么样的？是的。因此，你知道，Halo平台，你可以将Halo平台视为，坦率地说，你知道，将Halo视为一个传统的单独账户项目发起人。

那么这意味着什么呢？我们在实施和策略的持续管理方面与TAMP非常相似。因此，我们为投资经理提供所有运营基础设施，对吧？因此，他们需要采购、构建和管理其结构性票据投资组合。我们为他们提供我们的平台来做到这一点。我们在内部拥有投资专业知识来策划。所以今天这是一个策划的经理名单。我们可以讨论他们是哪些人以及策略类型，但是……

所以今天它不是一个完整的市场。这是一个策划的经理名单。然后在投资者方面，它实际上是他们需要评估、选择，然后监控其投资组合中这些单独管理的账户配置的所有基础设施。所以这是，我很好奇，你们是为什么构建这个的呢？

虽然有些人非常喜欢定制功能，但其他人宁愿只获得结构性票据的准入或敞口，并希望选择某种风格。是一种风格吗？有多种吗？是保守型、温和型、激进型，还是其他什么？你可以选择不同的风格，还是只有一种整体策略？

是的。让我们稍微深入了解一下策略，然后我们可以讨论谁在使用它们，为什么以及如何使用它们。今天，我们有五种结构性票据策略。

来自三个不同的经理。分别是New Edge、Piton和WisdomTree。就策略类型而言，它们确实有所不同。它们实际上遵循两条主要路线，即收入。因此，那些希望利用结构性票据在其投资组合中产生定期收入的人。他们可以这样做来替代固定收益，或者他们可以这样做来基本上尝试获得类似股票的回报，但是……

但是使用这些定期，这些息票。然后是来自New Edge和WisdomTree的增长型投资策略，它们真正专注于参与市场上行，但也提供下行风险缓解。如果我们进一步深入研究，你会发现WisdomTree，对吧？独特的投资策略，实际上遵循其ETF模型，对吧？

因此，如果您是ETF策略的用户，您可以使用它来替代您的股票方面，股票增长型投资，但提供下行风险保护。因此，我们也，这很有趣，当我们与我们的顾问一起旅行时，我们收到了一些关于固定收益的要求。因此，我们有一个中期固定收益策略。

以及一个超短期策略。因此，当息票支付或资本准备部署时，我们谈到了定价和……的变动，你知道，我们有一个超短期策略，允许你在寻找这些机会时保留你的现金。因此，是的，真正试图确保目标，对吧？所以你是寻求增值、保值还是消费？你如何看待这些事情的平衡？然后投资策略就会与之相符。我们策划它们以符合这些目标。因此……

有趣的是，从用户的角度来看，它是那些不熟悉票据并基本上说喜欢这个概念，只是还没有准备好自己构建和管理策略的人的组合。因此，他们可以使用它来利用专业经理进入该产品。然后是那些，坦率地说，是专家，他们说，你知道，

我的实践，我的结构，我想建立规模和效率。再次，喜欢这个产品。我想使用该经理。我知道如何将其整合到我的投资组合中，并希望使用该专业经理来实现规模和实施。

我试图理解这一点。就像是什么，所以带我了解一下这个。所以，所以WisdomTree有一个模型投资组合。他们和其他人一直在从事这项业务，与更注重规划的顾问合作，并说我们会处理投资方面。所以他们正在这样做，但他们正在使用Halo来构建基于结构性票据的模型投资组合。完全正确。因此，如果我们考虑New Edge提供的增长策略和WisdomTree提供的增长策略，呃……

这里的整个想法是与你的股票配置相符，对吧？所以拿出一部分股票配置，把它放在具有票据下行风险保护的增长投资组合中。你为什么要这样做呢，对吧？是的，这就是我试图弄清楚的。是的，是的。所以它实际上，回到票据的核心原则，

它旨在保持这种股票敞口，但减少下行波动性。因此，我会说一个非常实用的用例。有两个非常实用的用例有效地说明了为什么你应该始终将这些产品放在投资组合中。但是，你有一些正在寻找投资机会的个人，不确定现在是否是投资的最佳时机。所以他们有资金可以投资。顾问试图说服投资者进入市场，对吧？

结构性票据配置实际上可以帮助将资金从场外撤出，对吧？它正在提供那个。我同意。是的。所以当它在那里的时候，对吧？所以它正在让资金发挥作用，让它进入市场，因为显然，正如我们所知，你需要股票投资才能达到你想要的目标。

显然，除非你非常非常富有。一旦他们采用该策略，我们的感觉是，它也有助于保持一致性。因为投资组合本身具有下行缓冲，当情况确实变得动荡，投资者开始质疑从……

当事情发生变化时，策略的撤出，它确实提供了将他们留在该策略中的能力。因此，整个想法是让他们投资于市场，并根据对结构性票据SMA的配置来保持在该模型中。

所以这部分与我产生共鸣。正如我前面所说，如果我们都是机器人，没有人需要任何保险。我们只是承受所有的下行风险，承受所有的上行风险。但当然，这不是现实生活。所以实际上，在过去几周，我甚至与一些拥有太多现金的年轻人进行过几次谈话。

正在等待回调。谁知道它什么时候会来？谁知道它实际上到来时会如何表现，对吧？也许就像，啊，我现在不买了。我会等待更深的回调。所以对于那些想要试探性进入市场的人来说，马特，你看起来好像在流口水。所以，对于那些需要……的人来说，呃……

进入市场，但……，呃……

只是今天购买感到不舒服。这是一个潜在的非常好的选择。所以谈谈这是如何运作的。是这样的，我们进入投资组合，并且有，这些是六个月的到期日或两年，或者类似的，所以这是如何运作的？然后我们如何让他们？我知道这对你不利，但作为一名顾问，我们如何让某人离开这个并进入……

我正在寻找一个更好的比喻，但就像直接敞口一样，他们完全参与其中。请原谅我。我喜欢。是的，你看到我在流口水。它实际上是在关注投资者，他们想要的成果，现金，对吧？今天有很多，对吧？坐在场外，成吨的，对吧？所以你完全正确，对吧？所以结构性票据确实为他们提供了说，好吧……

进入市场，对吧？我们不知道下一次回调会在什么时候发生。你不知道你是否会错过上涨。因此，你知道，现在总是最好的时机。但我们也在说，我们理解你的担忧，对吧？无论它们是……，你知道，无论它们是行为上的还是来自视野方面的，如果你现在没有……，你知道，失去金钱的奢侈，或者你只是非常担心，

该票据绝对，再次，允许你投资于广泛的指数敞口。你可以创建与个体职业相关的票据。但同样，它诱使他们做他们需要做的事情，那就是让资金发挥作用，现在就做。你刚才提到，对吧，你什么时候从结构性票据SMA转向单独的SMA？

它实际上，坦率地说……不要说永远不会。是的，对吧？所以，当然。但我认为它们是有价值的，再次回到关于使用缓冲ETF与使用结构性票据的第一个问题。我认为能够有效地在实践中同时使用它们，以及单独的票据，对吧？单独的票据和结构性票据SMA。所以我认为结构性票据SMA更像是一个应该保留的核心整合配置。

因此，根据投资者的风险类型、投资规模以及由此提供的保护，你希望按规模进行配置，但要保留在其中。马特，这个怎么样？抱歉打断你，但是如果有人说，好吧，我有……，这笔现金，我感到紧张。那么如果，好吧，我理解。我也会紧张。如果我们要拿，我编造的，

40%的资金，我们将把它放在这个结构性票据模型包装器中。我们将拿出剩余的60%，并加上票据保护。这样，如果你的最坏担忧成真，至少我们为你提供了一些保险。就是这样。完全正确。然后我会说，当你开始使用单独的票据时，就会发生转变。因此，随着你的经验增长，

好吧，退一步说，我们非常关注将这些产品整合到投资组合配置过程中。它们不能挂在桌子的侧面。它们需要成为核心配置模型的一部分。所以现在你已经通过我们的专业经理获得了结构性票据的敞口。现在你在自己的实践中看到，

无论是从估值角度、宏观经济角度还是地缘政治角度，你都会看到某个行业、某个资产类别、某个敞口出现错位。然后，一旦你拥有了这种专业知识，对吧？例如，如果你现在想要国际敞口，对吧？让我们谈谈中国，因为中国去年可能被淘汰了。你可能在那里获得了很好的机会。当然，对吧？因此，这些情况是，如果作为顾问，你认为存在……

从估值角度来看，错位到低端，对吧？所以被低估了，对吧？或者被高估了。如果你仍然想，再次，表达或维持你在你的模型中拥有的敞口，但你想以一种高度竞争的方式来做，

我会说战术性的方式，虽然与你的核心配置策略相符，但票据是完美的。我们今天有很多兴趣，就像你提到的中国，还有像Eurostox。国际敞口，特别是欧洲，参与其中的一些票据绝对是惊人的，同时具有不错的下行风险保护，我应该说，是强大的下行风险保护。

再次，当你成为票据专家时，无论是中国、特斯拉、Eurostox还是小型股，你都可以将结构性票据与你的其他配置一起使用，无论是结构性票据SMA还是你的核心投资组合。但Halo的整个想法是教育顾问，对吧？教育他们不仅是它们是什么，对吧？有时教育是关于……

关于票据构建方式的深层、黑暗的基础设施。但向你们展示如何将它实际放入投资组合中同样重要。它的作用是什么？然后你如何根据这些市场动态随着时间的推移进行调整？对于SMA，流动性结构或费用之间有什么区别吗？告诉我们这与你自己创建它们的另一个平台相比是如何运作的。

是的，有区别。与任何外部管理策略一样，即SMA，对吧，与它们相关的有咨询费，对吧？因此，它们因策略和策略类型而异。你正在寻找的，大约从40到80个基点，这是相关的咨询费。所以这就是你为New Edge、Piton或WisdomTree的专业管理支付的费用。

因此，你获得的与在其他资产类别中使用其他SMA非常相似。但这让你从咨询费的角度了解了一些情况。因此，如果你自己管理它们，你来到我们的平台，你采购一张票据，你只支付票据本身的交易费。我们已经讨论过那里的票据定价结构。

通常情况下，这些是在咨询账户中出售的，对吧？因此，顾问仍然会收取他们从咨询角度收取的费用。然后，票据的发行成本和交付成本包含在债券的再发行中。实施情况如何？这是他们点击一个按钮就能购买所有票据的事情吗？还是说，我必须去，我必须做这部分，这部分，那部分？

是的，这就是该平台的优点。因此，如果你在平台上注册，你可以访问haloinvesting.com。与你在典型的SMA基础设施中看到的一样，你拥有……

访问有关策略的信息。其目标是什么？经理是谁，对吧？你知道，关于策略本身的历史信息。然后你基本上，是的，正如你指出的那样，你点击购买票据。现在，我会说它与在今天的托管机构中购买单独账户策略一样简单，或者与之类似。因此，从运营提升的角度来看，

你必须确保，显然，你在托管机构开设了一个账户，然后是与顾问的投资管理协议。然后，我们有我们的平台服务协议。因此，再次，与他们期望在传统的TAMP式基础设施和单独账户策略中看到和参与的内容没有什么不同。因此，定制非常棒。顾问喜欢它，客户也喜欢它。但是……

这如何……，这如何……，呃……，与……，呃……，规模化形成对比，对吧？像能够做到这一点，规模是……，定制是否会让它变得棘手？

好吧，所以规模化定制，对吧？长期以来，这始终是行业对所有产品的关注重点。你已经看到了模型投资组合的出现，以真正帮助解决这个问题，对吧？所以创建具有目标的模型，以便它们可以在不同时间以不同规模使用，以实现个性化和定制，对吧？因此……

技术基础设施的整个想法是基本上使顾问能够轻松地大规模地做到这一点。因此，他们有票据类型，对吧？因此，平台本身允许他们策划票据，创建票据观察列表，以便他们可以监控定价或定价或条款。因此，平台的整个想法是轻松购买它们并将它们交付回客户投资组合。现在，

当你谈到规模化整合时，我们正在推出一个名为Aura的工具。

Aura的整个想法是展示结构性票据对客户投资组合的影响。对于使用模型的顾问，我们展示了该模型的影响，或者在该多元化资产配置中包含结构性票据SMA或单独票据的影响。因此，回到规模化，对吧？为了推动其在投资者基础中的采用，或者在家庭办公室层面使用模型的情况下，

您可以向投资者展示票据的影响？为什么会有它？是的。因此，就简化产品采用而言，我们相信，当您可以展示风险的影响、负回报的影响以及收入的影响（如果这是您关注的票据重点）时，它对我们来说就变得更加无缝了，您可以将其视为传统的 TAMP 投资建议框架，对吧？

我在晨星工作了很长时间。您会考虑顾问工作站或其他投资建议工具，顾问或 TAMP，TAMP 投资建议。它对客户参与和向他们展示为什么会发生这种情况至关重要。我们相信，如果我们能帮助顾问做到这一点，

轻松地将客户纳入投资组合，然后再次管理它，鉴于 Aura 和核心平台可以真正推动这种规模。因此，您的 Aura 平台本质上是一个投资组合建模和分析工具，它允许您进行一些情景分析，例如，这是我们目前的配置。如果我们将 10% 的资金配置到这些结构性票据中，那么它将对

投资组合的潜在回撤或其他任何内容产生什么影响，或者对上行或任何其他内容产生什么影响。它只是允许您更好地与投资组合的其余部分集成。就是这样。是的。是的。展示它产生的影响，对吧？它的位置是什么，对吧？因为确保它适用非常重要，对吧？我们不希望您，再次，您希望产品得到有效使用，正确使用，但您已经说对了，对吧？这正是它所做的。

它向他们展示了原因。为什么这个票据，为什么这个结构性票据 SMA 存在于该客户的配置中，它的作用是什么？对于大多数顾问来说，

而且客户显然是下行保护，迈克尔一直在谈论行为方面的事情。我倾向于认为收入对人们来说也是非常重要的一部分。您是否认为，仅仅对于客户来说，仅仅是安全感和舒适感，知道收入正在到来，无论百分比是多少，我每季度获得 6% 或 10% 或 8% 或任何数字，这种收入部分对心理的影响是否与下行保护一样好？

绝对的。正如您指出的那样，这是另一种安全形式。稳定的收入流对许多顾问和投资者来说非常有吸引力，他们可以展示该现金流的周期性。许多人正在利用它来尝试复制基于标的资产的股票回报，但也有一些人非常关注。如果您考虑一下我们提供的 PTON 策略，它是一种高收入策略，它使用

个别证券，个别股票票据来提高收益。您绝对同意，从行为上来说，在投资组合中拥有明确的保护至关重要，有些人又想在担保的定期收入中体现这一点。Peloton 什么时候进入结构性票据游戏？

好吧，我不知道。Pitan 是谁？Pitan，Pitan。因此，Pitan 是我们平台上的投资经理。因此，就专业知识而言，我认为需要注意两点。如果您还记得的话，Annalie Capital 是一家非常大的固定收益管理公司，它是该公司的前任。因此，就固定收益工具的复杂利用而言，他们已经做了很长时间了。所以这是

对于那些收听的人来说，它是 P-I-T-O-N，而不是 Peloton。因此，就他们的投资组合管理能力而言，他们也积累了大量为高净值和超高净值个人构建定制投资组合的经验。因此，结构性票据一直是他们为自身投资组合及其客户构建和管理的投资策略的一部分。

所以我们基本上是在利用这一点。Chris Conrad 是该项目的投资组合经理，他利用单一名称、单一股票收益票据策略中的专业知识，再次通过配置投资组合来提高高收益率。因此，Matt，Ben 提到收入是

顾问最容易销售的东西之一，因为客户喜欢它。在我看来，这是私人信贷爆炸式增长的原因之一。

因为客户能够获得 10% 的息票，无论是什么。我们使用这些策略可以产生什么样的收益？是的。所以，你知道，你提到的 10% 的收益率当然可以在结构性节点内复制。我的意思是——怎么，怎么，怎么？这听起来——是的。

听起来好得令人难以置信，所以告诉我为什么不是。是的。因此，在这种情况下，您通常会看到三个指数中的最差一个。所以考虑一下罗素 2000 指数、纳斯达克指数和标普 500 指数票据。因此，基于这三个指数中表现最差的一个，您正在产生。我必须看看今天早上的价格是多少。我应该这么做的。但是，如果您将最差的篮子转换成收益票据，

同样，您可以获得类似于您在那里看到的收益率的可及性。现在，如果您想承担更多风险，正如我们提到的那样，您可以提高这些收益率。与广泛的指数相比，单一股票由于其波动性，显然可以带来更高的收入。与该收益票据相关的指数越少，您的收益率就越高。好吧。我想知道今天下午 MicroStrategy 的情况。我们在看什么？是的。是的。

我会让工作人员为您定价，迈克尔。但我开玩笑的，显然。但问题是，你真的——平台有灵活性，可以做或多或少任何你想做的事情。或多或少任何你想做的事情。绝对的，对吧？因此，只要可以对冲，对吧，发行银行或您的发行银行当然会实时对票据进行定价。这就是——再次，平台本身的美妙之处在于可以访问多个发行人，对吧，多个银行，对吧？

对该票据进行定价。因此，该平台，坦率地说，在某些情况下，是选择的诅咒，对吧？基本上有无限的标的资产、保护和期限组合。因此，这又回到了 SMA 的重点。它确实允许简化这一点。但另一件事也是能够设置过滤器和筛选、定义您的目标，它将帮助您策划

我们有员工。这总是很有帮助的。我们有一个随时准备帮助顾问确定他们需要的票据的团队。我要偷偷回到 SMA，因为我认为很重要的一件事是信用风险始终是人们在结构性票据领域讨论的事情。显然，银行正在发行票据。它基于他们的信用。

对投资者来说可能很重要的另一个维度是，经理可以通过平台查看其发行人级别的风险敞口。因此，他们可以平衡他们在各银行的风险敞口，以确保不会在一个银行过度集中。同样，这是从他们身上拿走的东西。经理自己再次确保他们也在发行人之间实现多元化。如果理财顾问想了解更多信息，我们应该将他们发送到哪里？

是的。所以将他们发送到 haloinvesting.com。那里有很多资源。Halo Journal 没有密码保护。大量的优秀思想领导力、教育，当然您可以在那里找到有关该平台以及如何注册的信息。完美。感谢您的到来，Matt。是的。非常感谢。感谢您。好的。感谢 Matt。请记住，访问 haloinvesting.com 了解更多信息。给我们发电子邮件，[email protected]。