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cover of episode The Dollar Dump (EP.408)

The Dollar Dump (EP.408)

2025/4/16
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Animal Spirits Podcast

AI Deep Dive AI Chapters Transcript
People
B
Ben Carlson
一位专注于投资教育和策略的金融专家,通过博客和播客分享投资见解。
M
Michael Batnick
作为 Ritholtz Wealth Management 的管理合伙人和研究总监,Michael Batnick 是一位知名的投资专家和播客主持人。
Topics
Michael Batnick: 我认为由关税引发的恐慌已经结束,但关税对企业盈利的影响仍将持续,这可能会导致市场再次下跌。美元在股市大幅下跌期间出现大幅贬值,这令人震惊,因为美元通常被视为避险资产。美元贬值的同时,收益率却上升,这与以往的市场行为不同,令人担忧。美国经济意外指数下降,而收益率却上升,这表明市场对经济前景的担忧。创纪录数量的全球投资者计划削减美国股票投资,这表明市场对经济前景的担忧。在特朗普暂停关税的当天,标准普尔500指数中98.2%的股票上涨,这表明市场对经济前景的乐观情绪。历史上,股市大幅上涨往往预示着未来股价上涨。历史上,股市出现19%的回调后,长期来看,股价往往会上涨。如果在股市下跌15%时买入股票,长期来看,投资回报率往往是正向的。纽约联储地区制造商的新订单预期已降至历史最低水平,这表明市场对经济前景的担忧。一些美国制造商正在将生产转移到海外,以避免关税。未来的数据比过去的数据更重要,因为市场是前瞻性的。市场面临多重压力,包括消费者和企业信心下降、收益率上升和信贷利差扩大。对政府经济政策的负面评论数量激增,这表明市场对经济前景的担忧。 Ben Carlson: 我不害怕熊市,因为我们经历过很多熊市,并且帮助客户度过了这些时期。资金从美国资产撤离的现象令人担忧,因为这可能会改变全球经济格局。尽管数据显示资金正在撤离美国,但我认为人们对当前局势的反应有些过度。我不相信特朗普的关税政策会对美国经济造成灾难性的影响,因为美国拥有强大的公司和消费者。我相信美国公司能够应对当前的挑战,即使这需要一段时间。即使出现温和的经济衰退,美国经济也能够克服挑战。我认为温和的经济衰退是我的基本预期,因为消费者的资产负债表非常强劲,并且我们已经证明自己能够应对高通胀。我认为赌市对经济衰退的预测在方向上是正确的,但其准确性值得怀疑。人类具有很强的适应能力,能够迅速适应当前的环境。首席执行官的信心已降至全球金融危机以来的最低点,这表明市场对经济前景的担忧。美国经济已经转变为服务业经济,关税不太可能改变这一现状。美国经济转向服务业是好事,但关税对美国制造业的影响不容忽视。中国加入世界贸易组织后,其出口迅速增长,超过了美国。资本主义会淘汰落后产业,这可能会导致社会问题。试图量化关税对经济的影响是徒劳的,因为会有许多无法预料的后果和行为变化。关税已经导致欧洲游客取消赴美旅游计划,这将对美国旅游业造成负面影响。外国投资者持有大量美国资产,如果他们大量撤资,可能会导致市场进一步下跌。市场可能需要经历一段时间的震荡才能企稳。虽然当前市场环境与以往不同,但股市仍然具有长期投资价值。我相信美国公司能够应对当前的挑战,即使这需要一段时间。如果投资者感到焦虑,可以考虑降低股票投资比例,增加现金储备。如果投资者感到焦虑,可以考虑降低股票投资比例,增加现金储备。市场择时是不可靠的,投资者应该制定长期投资计划,并坚持执行。对于那些刚开始投资加密货币的人来说,应该做好应对高波动性的准备,并考虑采用美元成本平均法。加密货币的波动性很高,投资者应该做好应对风险的准备。房地产投资的波动性较低,这对于那些风险承受能力较低的投资者来说可能是一个不错的选择。如果经济放缓,抵押贷款利率可能会下降,这可能会使房地产市场对买家更有利。

Deep Dive

Chapters
This chapter analyzes the recent market volatility and the concerns among investors. It discusses the impact of tariffs, the falling dollar, and rising yields, highlighting the unusual divergence between these factors. The lack of contrarian voices among trusted experts adds to the overall uncertainty.
  • Unusual divergence between falling dollar and rising yields.
  • Widespread concern among respected investors.
  • Absence of contrarian viewpoints.

Shownotes Transcript

今天的《动物精神》节目由 Neos 投资公司赞助播出。在当今动荡的市场中,基于期权的 ETF 可能是一个引人注目的机会。这很有道理。现在正是采用这种策略的时候,对吧?溢价中的利润更高。是的,溢价中的利润更高,但溢价收入也有助于降低波动性。在经济低迷时期,基于期权的策略往往效果最好。没错。对吧?这就是它们跑赢市场的时候。因此,Neos 投资公司提供了一套基于期权的 ETF,寻求更高的月度收入、税务效率和 ETF 包装。

了解更多关于他们产品的信息,请访问 neosfunds.com。网址是 neosfunds.com,了解更多信息。今天的节目还由 Gerber Life 旗下的 Fabric 赞助播出,Fabric 提供的定期寿险可以在您家沙发上完成,全部在线操作,按照您的时间安排进行。我知道我们都抱怨自己有多忙。您可以在 10 分钟内获得保障,无需体检。我有了孩子后做的第一件事就是购买人寿保险。

我不知道我当时有多迟钝。我认为这很……我认为我在五到九岁之前就做了。我肯定做了。所以我的第一份保单将在几年后到期。我们的大女儿莉比刚刚 11 岁,我给她买了一份 15 年期的保单,即将到期。所以我正在考虑,我是否需要再买一份定期保单?你是否将你的……你的……你的……你的……呃……到期日错开了?我没有。所以,这就是你所拥有的一切。是的。然后,

我知道。保险公司会生我的气。所以我需要使用 Gerber Life 旗下的 Fabric 来看看我是否可以再买一份保单。

欢迎收听《动物精神》,这是一个关于市场、生活和投资的节目。与迈克尔·巴特尼克和本·卡尔森一起,讨论他们正在阅读、写作和观看的内容。迈克尔和本表达的所有观点仅代表他们个人的观点,并不反映 Ritholtz Wealth Management 的观点。本播客仅供参考,不应作为任何投资决策的依据。Ritholtz Wealth Management 的客户可能持有本播客中讨论的证券的头寸。

欢迎收听迈克尔和本主持的《动物精神》。本,欢迎回来。你的假期怎么样?你听起来好像不在乎。那是一种“你好吗?”“我不在乎”的语气。这是真的。没时间了。码头已经装满了。我不知道在市场动荡期间度假是好事还是坏事。我会说这是好事。否则我会痛苦不堪的。这很艰难。那天,我们经历了大幅上涨 10%……或者你怎么称呼它。我正和家人一起参加海豚观赏游。所以我们去了马可岛的小运河,这些海豚在约两英尺深的水中游泳。真是壮观。它们会直接游到船边,周围都是海豚。我们还看到了海牛和黄貂鱼。非常酷。有一次,我的手机一直在响,我收到了提醒、Slack 消息和短信,比如,“哦,我的天哪,你看到这个了吗?”

这就像股市上涨了 9% 或 10% 左右。我看了看,心想,“哦,酷。”然后我把它放下了,继续观看海豚。真为你高兴。我看到了我的 iPhone 屏幕使用时间。我认为我每周日早上都会收到它。所以上周早些时候,我向科比道歉了。我感觉很糟糕。我躺在他的床上哄他睡觉,我一直在玩手机,只是不停地滚动屏幕。

通常在度假期间,晚上我会看书,喝着啤酒什么的,而我确实在其他人睡觉后上过电脑。但远离这一切,看到所有那些根本没有关注、不知道发生了什么的人,也很好。

所以上周创造了很多记录,包括我们在 Google Docs 中写了 50 页。这肯定接近记录了,包括我的屏幕使用时间。我认为我每天都在玩手机七个半小时,这对我来说是超出了图表范围的。2020 年代是前所未有事件的十年,对吧?我们一直在经历这些。所以我告诉科比,我为我玩手机太多而道歉。我试图向他解释,这是为了工作。爸爸的世界里发生了很多事情。所以我给他看股票图表。

我说,这些线是向上还是向下?所以我试图向他解释,比如,这是耐克,这是迪士尼。你还想看哪些公司?他说,好莱坞呢?哦,不,你已经把你儿子变成技术分析师了吗?所以他让我给他看一张好莱坞的图表,因为前一天,他一直在问为什么 Minecraft(他现在已经看过两次了)

他一直在问为什么 Minecraft 不在家。为什么你不能在沙发上看?你给他看什么,Netflix 还是华纳兄弟,还是什么?所以我告诉他,当他问到好莱坞时,我只是想,你怎么会……你为什么认为好莱坞是一家公司?因为前一天他问,为什么 Minecraft 不在沙发上?我说,因为电影业是好莱坞,好莱坞需要通过将电影放到电影院来赚钱。所以他让我看看好莱坞的图表。

有趣。但是你会选择什么来展示好莱坞呢?这是一个好问题。也许是华纳兄弟、迪士尼、派拉蒙?是的,华纳兄弟,Louise ETF。我想派拉蒙不行。但无论如何,本周市场上发生了有趣的事情。这让我很难过。我们的朋友迈克尔·安东内利在推特上写道,24/7 地听到每个人的想法是自蚊子出现以来对社会最糟糕的事情。现在,冷静一下。

嗯,实际上,我确定……你知道的,这是夸张的说法,但这是一个很好的观点。而且我认为,特别是我们将讨论很多即将发布的调查数据。虽然存在很多不确定性。

我认为,尽管很疯狂,但图表与行动和损害并不相称。比如,这不可能比 2008 年 10 月金融体系的未来真正受到质疑时更不确定。这绝对不可能。我也想谈谈情绪方面的事情,以及它变化的速度有多快。但我确实认为,特别是社交媒体和推特……

对我来说,关注这一点,是一个积极的方面。在推特上关注,我认为这是推特很久以来最好的一次。

我认为它一直……显然总有一些不好的东西、不怀好意的行为者和那些只是在那里进行恶意攻击或散布虚假信息的人。这将永远存在。但为了试图理解正在发生的事情,我认为推特非常有帮助。是的。但我认为,对于那些不是目标日期基金投资者(比如你)的人来说,对于那些可能处于边缘状态的人来说,我认为推特是世界上最糟糕的地方,因为我上周在一篇名为“你在听谁说话?”的文章中写到了这一点。

我写这篇文章的原因是,在没有社交媒体的情况下,与市场对抗已经够难的了。当你看到你的账户下降,而你只有传统的媒体时,这真的很可怕。当你看到一些专业投资者呼吁市场崩盘或标普 500 指数跌至 3800 点时,你看到的越多,你就越有可能按下你以后会后悔的按钮。我感受到了这一点。

两个星期天前,我甚至……是的,我认为是两个星期天前。还是上个星期天?我不知道。两个星期天前,当比特币跌至 77,000 美元时,我尊敬的一位人士呼吁比特币跌至 10,000 美元。我当时想,“哦,糟糕。”我真的有一种感觉,也许我应该获利了结,回家了。但关键是,用任何东西来代替比特币。如果你处于边缘状态,并且看到每个人的想法(正如迈克尔所说),那是不健康的。

我同意。对我来说,这是……我认为我在推特上发过这条推文,并把它发布到 Blue Sky 上或其他地方。我从未经历过这样的时期,有更多我信任和尊重的人感到担忧。感觉好像连反对的声音都没有。那些总是说,“是的,我愿意做任何你想让我做的事情”的党派人士除外。但我没有一个我信任和尊重的人会说,“是的,这实际上是一件好事。”我认识的人中没有一个人说,“是的,这很好。”

困难的部分是,你甚至找不到……通常在过去 15 年的任何时候,即使在 COVID 期间,人们也会立即……有些人会在 4 月份说,“好吧,最糟糕的时期已经过去了。我们……从经济上来说,我们……”所以……

我对此感到害怕。这是我从《华尔街日报》上看到的,因为那里有很多关于特朗普眨眼并表示特朗普谨慎出牌的故事。周一与他交谈过的一位人士表示,他私下承认他的贸易政策可能会引发经济衰退,但他表示他想确保这不会导致经济萧条,据熟悉此次谈话的人士透露。那么你担心什么呢?他不想造成经济萧条。

事实上,这场谈话甚至发生了,显然,那些发布这些信息的人希望将这些信息发布出去,以确保他不会做这样的事情,我想。但我不知道。这种事情是我认为人们感到恐慌的原因之一。如果你听到这样的事情,我认为可以这么说,“这可能会……”

并且某些路径可能会变得非常糟糕,或者如果他继续按下那个按钮,可能会变得非常糟糕。我们稍后会谈谈股市。你同意关税引发的恐慌最糟糕的时期已经过去了吗?

我会毫不犹豫地说,是的。我不是说股市触底了,但我不认为我们将再次出现 VIX 指数飙升的情况,我不知道它会飙升到多高。哦,就像两天内下跌 10% 吗?不,那只是……哦,我的天哪,震惊和敬畏。对。所以好消息是,关税冲击我们的能力可能已经过去了。现在,潜在的坏消息是,好吧,这对收益会有什么影响?

最终,我们还会得到一些信心方面的数据,但情况不妙。我们可能会出现二次回调,因为这次回调最糟糕的时期可能已经过去。但如果我们真的陷入衰退,那么它可能会再次下跌。所以这是困难的部分。是的,是的,是的。我可以很容易地预见到这样一种情况,即上周或前一周的低点最终不会维持。但我只是说,恐慌……

来自关税的恐慌,我认为已经过去了。是的。就“哇,这……可能会有那么糟糕”而言,底线已经设定得很低了。我认为,是的,你是对的。科林在推特上写道,中国关税在过去 10 天的变化,4 月 2 日为 54%,4 月 8 日为 104%,4 月 9 日为 145%,4 月 12 日为 104%。豁免电子产品,使平均税率回落至 104%。我的头都晕了。当然,特朗普在周日晚上发推文说。我从未做过任何豁免,但他们……他们不是周五发布的行政命令吗?

或者我不知道。我记不清时间了。但信息传递充其量是混乱的。尼科·哈里森认为这在规划方面做得非常好。好的。那么让我们来谈谈市场内部正在发生的事情,以及哪些事情让像我们这样的市场人士关注。迈克·伯德在推特上写道,在标普 500 指数出现如此规模的抛售期间,美元贬值确实令人震惊。

在过去 45 年中,共有 16 次规模相同或更大的五天抛售。在其中 13 次抛售中,美元上涨。这是在类似情况下美元跌幅最大的一次。而美元传统上是避险资产。

作为我们以美元计价的债券,我们的债券,美元经历了自 2009 年以来最糟糕的两周暴跌。你可以说,听着,货币是周期性的。这可能是一个虚晃一枪或其他什么。这令人担忧的原因是,《纽约时报》的下一篇文章显示,

10 年期国债与原油与美元。同时发生的事情是,美元正在下跌,而收益率正在上升。这就是有点可怕的事情。而股市正在暴跌。是的。所以这两件事不应该……通常情况下,如果收益率上升,这往往预示着美元走强。所以它们像这样背离的事实……因为在过去……

三四年里,我们经历了收益率飙升,然后回落,然后飙升,然后回落。比如那些东西,叙事总是在变化。正是美元背离和资金外流美国资产尤其令人担忧。吉姆·比安科在推特上写道,美元指数和美国 10 年期国债收益率。当然,这两条线彼此追踪得非常非常紧密,直到上周它们严重背离。美元暴跌,美元暴跌,收益率飙升。这是来自卡梅伦·道森和她在 New Edge 的同事的一张很棒的图表。

显示 10 年期国债收益率和经济意外。同样,它们往往相互追随,并非完全一一对应,但它们往往朝着相同的方向发展。你看到了严重的背离,即美国经济意外指数下降,因此出现负面意外,而收益率上升。传统上,当出现避险情绪时,人们会购买债券,人们会购买美元。而这次却发生了相反的情况。

我最紧张的时候是在周二晚上,当时我正在观看,我直到午夜都在推特上,人们不断发布 10 年期国债收益率上升、30 年期国债收益率上升的图表。那时我……显然,这听起来也让特朗普眨眼了,那就是债券市场,债券市场

有点害怕,但这就是我当时的想法,“哦,不,这……这不好”,在一个……在一个危机中,十年期国债……这是我最紧张的时候。30 年期国债收益率可能上涨了 48 个基点。据吉米说,德意志银行自 20 世纪 80 年代以来最大的一次,10 年期国债的……比安科的图表显示,自 21 世纪初以来最大的一次周度涨幅。还有一张不错的图表。这是来自延斯·诺德维格的。

有点奇怪,但我认为这很重要。如果你有兴趣了解目前市场上正在发生的事情,这张简单的图表具有说明性。它显示欧元兑美元汇率曾经与利率差非常接近,CFA 东西,对吧?好的。但现在欧元兑美元汇率的走势完全不同。利率差正在急剧地对欧元不利,但欧元兑美元汇率正在飙升。

这是最简单的方法,可以说明持续的资产配置从美国资产转向正在导致相关性崩溃。我们之后还有很多东西要讲,但这正是资金外流美国资产。最终,听着,我认为我个人……我不害怕熊市。

对吧?比如,这就是我们所做的。我们发生的事情,对吧?我们帮助那些……进入你计划的人。我们帮助人们度过熊市。但是当你遇到这样的事情,最终,比如,最大的恐惧是远离美国资产。我们最大的优势是我们可以出口美元,并进口大量资本,大量资本流入我们的市场。如果这种情况正在崩溃,

那么整个世界将看起来大相径庭。我还不知道我是否到了那一步,

你做得并不好,没有摆脱恐惧。摆脱恐惧?不,你正在谈论如果你关注社交媒体,所有内容都是令人恐惧的内容。让我允许一些……不,但我的意思是,我不知道我是否认同这一点。我认为人们有点歇斯底里,尽管数据清楚地表明,是的,目前确实有资产正在撤离美国。我有……很难不产生认知失调。我大脑的一部分说,是的,在这里歇斯底里是有道理的。这可能会很糟糕。然后我大脑的另一部分说,嘿,冷静一下。

好吗?对不起,歇斯底里永远没有道理。有一篇来自《大西洋月刊》的文章说,特朗普的关税灾难无法挽回。美国是世界经济的支柱。多亏了总统,它可能永远不会再扮演这个角色了。是的,我整天都会淡化这一点。对不起。好的,所以我调出了这个,先锋全球股票市场指数的前 25 大持股。其中 22 家是美国公司。这是我要说的一件事。

进入 2025 年 1 月可能是美国在世界经济中领先于其他国家的最长时期。我不是说这是我们有史以来最好的经济。显然,事实并非如此。不,不是。但我们领先于其他国家。所以我认为你可以说,我们当时可能领先最多,而这种领先地位将因此而缩小。我认为你可以说,听着,无论我们在这里做什么……

这可能会让世界其他国家奋起直追,他们会稍微追赶一下。但我们有巨大的安全边际。我们拥有最大、最好的公司。事情是这样的。如果你真的担心特朗普会让经济崩溃,他会继续按下这些按钮,

我不知道,距离那些试图成为下一任总统候选人的人开始竞选还有两年半的时间,对吧?苹果公司作为上市公司已经多久了?多少年?那就像我的北极星。我对美国公司和美国消费者充满信心。我对这些公司能够解决这个问题更有信心。我的意思是,无论对错,蒂姆·库克都去了白宫,请求宽限,他得到了宽限。你的意思是正确还是错误?对。好吧,那是……他做了他必须做的事情。

是的,但我的意思是,小型企业做不到这一点。你不能是一家小型企业,然后去白宫,为你的产品从关税中获得宽限。所以会有一些人说,富人只会越来越富,而小型企业主却完蛋了。这就是正确或错误的事情。但你是对的。他们在战争储备中拥有足够的资金来应对这种情况,他们会想出办法的,即使存在一段时间的混乱。比如,这些是世界上最大、最好的公司,对吧?

最终,无论情况如何,他们都会以某种方式渡过难关,即使在此期间会有一些痛苦。所以我认为我最担心的是……如果我猜测的话,经济衰退的可能性和我感觉到的很长时间一样高。是的,这是一个很好的过渡。但是等等,等等,等等。

如果我们只……我会说这是我的基本情况。我不指望出现灾难性的经济衰退。如果我们经历温和的经济衰退,并且度过了难关,即使有关税呢?我们会回顾这段时期,然后说些什么呢?我们真的坚不可摧。

另一个让人们不要恐慌的原因。比如,如果我们真的没有……如果最糟糕的情况没有发生,那么结果会是什么呢?而它通常不会发生。我确实认为温和的经济衰退将是我的基线,仅仅是因为消费者的资产负债表非常强劲。对。而且我们……我们已经证明,我们在 2022 年处理了 40 年高通胀。我们把它处理得好像没什么一样。比如,所以我……我……我认为来自关税等因素的物价上涨,我认为我们可以处理。

你……所以你提到了它的可能性。所以这是 Cal,她有它,我相信它现在有所不同。几天前我调出了这个。他们说经济衰退的可能性为 52%。它一度高达 65%。然后当一些协议到位时,它下降了。你认为我们可以相信这些博彩市场能够提前预测经济衰退吗?我认为方向上是正确的。比如,百分比是多少,你会说,“好吧,我的意思是,它必须达到多少百分比,你才会说,“好吧,是的,我想这听起来差不多是正确的。”好的。所以这里有一些尼尔·杜塔。

呃,他上周参加了 odd bots 节目。我不知道你是否听过那个节目。顺便说一句,乔,说到……我在文章中写过,但你听谁说话?乔和特蕾西做得非常好。

是的,他们每天都在做 odd-outs。很棒。人们不断……我们收到了很多要求,要求我们做更多紧急的《动物精神》节目。我认为这……我们的事情是,让我们等等看,当所有事情都发生后,再把它放在一起。此外,如果我们的紧急情况只是对头条新闻做出回应,那么六小时后它们就会过时。是的。也有一些人评论说,“伙计们,这些东西已经是旧闻了。”这就像,“所有东西都是旧闻。”对。你期望什么?一切都在飞速变化。我一直在想……

这就像……这很有趣,人类的韧性有多强,我们适应当前环境的速度有多快,无论环境是什么。我真的很渴望那些日子。而仅仅五个月前,市场上没有任何主要的头条新闻。就像,“哦,苹果今天上涨了 0.5%。”仅仅是因为它……我们可以回到将人工智能泡沫作为我们在市场上最大的担忧吗?记住,那是……那是每个人都在担心的问题。比如,“会出现人工智能泡沫吗?”是的。这就是每个人都在担心的问题。

无论如何,所以杜塔在那个播客中评论道,公平地说。

这几年来,我看到他最担心的一次,显然。他说,即使它并没有真正变成经济衰退,它也会让人感觉像经济衰退。但关于情绪方面,你的观点是,这是来自鲍勃·埃利奥特的。首席执行官的信心已降至金融危机以来的最低点,这太疯狂了,现在比大流行期间还要低,而大流行是我们可能经历过的最不确定时期之一。关于情绪方面,你的观点是,如果市场……

和经济与情绪相符,那么是的,我们将面临非常非常艰难的着陆。但我确实同意你的观点,情绪变化如此之快,以至于你甚至无法将其与过去进行比较。是的,如果情绪最终……如果经济最终反映了今天的这种情绪,那么游戏结束。对。我只是……你知道的,我仍然对过分认真地对待情绪持怀疑态度。是的。好吧,让我们谈谈

工厂方面的事情,因为我觉得这引发了关于制造业的巨大争论

这是来自弗兰克·兰兹的。他说……这是来自《金融时报》的。一项调查询问,如果更多的人在美国从事制造业工作,美国会更好。80% 的美国人同意。是的,如果更多的人从事制造业工作,我们会更好。然后它说,如果我从事工厂工作,我会更好……这是一个令人震惊的高数字。哇。确实很高,对吧?你会想知道这是否是……但这无关紧要,因为下一个问题是,如果我在工厂工作,我会更好。73% 的美国人不同意。而现在只有 2% 的人实际上在工厂工作。而这个数字可能会……所以我……

所以他们把它放在图表中。这通常是我们对调查存在的问题。这就像,“是的,当然,很好。其他人可以在工厂工作,但我不想。”但是看看这里的这张图表。我之前在 Slack 上分享过这张图表。这是服务业部门的所有员工和制造业部门的所有员工。你可以看到,自 20 世纪 50 年代以来,制造业基本上停滞不前。它并没有真正发生变化。它缓慢但肯定地逐渐下降。但是看看现在有多少人在服务行业工作。这就是我们的经济。我们是一个服务业。

经济,无论你是否喜欢。我不知道关税是否会改变这一点。

《华尔街日报》发表了一篇关于这方面的非常好的文章,名为“美国如何失去其作为世界制造业强国的地位”。他们说,20 世纪 50 年代之后,制造业在美国经济中的作用开始下降。这其中一部分仅仅是因为美国人变得更加富裕,并将更多支出用于旅游、餐饮和医疗等服务。引述,“你变得更富有,你只能买那么多汽车,你开始购买服务。”客观地说,这是一件好事。现在,我不想轻视……

在Animal Spirits的第408集中,Michael Batnick和Ben Carlson讨论了:关税风波、美元贬值的重要性、收益率上升、对经济衰退预测的投注市场、情绪暴跌、股价下跌15%时买入股票、特朗普贸易政策的意外后果、股市恐慌、何时应该卖出一些股票等等。本集由NEOS Investments和Gerber Life的Fabric赞助。 了解更多关于NEOS Investments及其产品的信息,请访问https://neosfunds.com 加入数千名信赖Fabric保护其家庭的家长行列。立即申请,只需几分钟:https://meetfabric.com/spirits。注册The Compound时事通讯,永不错过:thecompoundnews.com/subscribe 在我们的博客上查找完整的节目笔记:Ben Carlson的A Wealth of Common Sense Michael Batnick的The Irrelevant Investor 请随时发送电子邮件至[email protected],向我们提供任何反馈、问题、建议或未来对话主题的想法。 投资涉及亏损风险。本播客仅供参考,不应被视为个性化投资建议,也不应依赖其进行投资决策。Michael Batnick和Ben Carlson是Ritholtz Wealth Management的员工,可能持有本视频中讨论的证券的头寸。他们表达的所有观点仅代表他们自己的观点,并不反映Ritholtz Wealth Management的观点。 Ritholtz Wealth Management的关联公司Compound Media, Incorporated从各个实体处收取关联播客、博客和电子邮件广告的费用。此类广告的包含并不构成或暗示内容创建者或Ritholtz Wealth Management或其任何员工对其进行认可、赞助或推荐,也不构成或暗示与之有任何关联。有关其他广告免责声明,请参见此处https://ritholtzwealth.com/advertising-disclaimers。证券投资涉及亏损风险。提及任何特定证券及相关业绩数据并非购买或出售该证券的建议。本网站(包括可通过本网站访问的任何信息)上提供的信息并非针对任何投资者或投资者类别,仅作为一般信息提供。 显然,本频道上的任何内容都不应被视为个性化财务建议或买卖任何证券的招揽。请在此处查看我们的披露信息:https://ritholtzwealth.com/podcast-youtube-disclosures/ 了解更多关于您的广告选择的信息。访问megaphone.fm/adchoices</context>

她说,把年轻人放在一边。你应该跪下祈祷这件事,因为你可以以更低的价格购买。但她说,如果你没有积累足够的短期储备,因为你一直专注于你的风险承受能力而不是你的风险承受能力,你的退休计划就更容易受到收益顺序风险的影响。这意味着,如果你在退休初期遇到糟糕的股市,并且需要从不断下跌的股票投资组合中支出,那么当股票最终上涨时,你的投资剩余部分就越少。所以她说,听着,

即使是目前的经济低迷,美国股市在过去五年中仍然每年上涨 15%。如果你没有足够的流动储备,比如降低你的配置比例。如果你真的那么紧张,我会从 90/10 变成 70/30 或 60/40 或 50/50。我一百万个赞成。如果这对你来说真的太多了,这意味着如果我们真的发生逆转,你可能会恐慌。所以,如果你必须调整自己去做你必须做的事情,绝对可以。

是的。但是,是的,你们在进行不同的对话。你在谈论从全部股票转向全部现金,然后试图重新进入。正确。

如果你没有规则来指导你的行动,你就完蛋了。正确。这永远不会奏效。好的。我喜欢 Balchunas 的这条推文。他说,市场时机判断永远不会消失,因为是人,但伙计,今天它受到了打击。他指的是市场上涨 10% 的那一天。是的。我不得不想象更多的人刚刚加入先锋集团的“无论我看到或听到什么,都不会改变方向”的阵营。新冠疫情也引发了同样的情况,这可能是为什么随着每一次新危机的出现,资金流入似乎越来越强劲的原因。

我认为我们说实话是凭直觉行事。我很害怕。我出局了。我的天哪,我错过了反弹。这行不通。我认为我们需要一个严重的、五年的熊市才能让人们改变他们的行为。即使那样,也只会发生在边缘地区。我不认为人们会因为今天很多事情都是自动化的而改变他们的行为。我只是没有看到这种巨大的转变,每个人都决定退出,你知道的,我完成了。我不认为会发生这种情况。不,我的意思是,事情是这样的。

我们经历了大约五年时间,下跌了 60%。是的,它必须真的这样,因为这是 2008 年之后发生的事情。那是,无论如何,两年半到三年的事情。并且有很多,有很多放弃股票很长时间并为此后悔的人,显然。让我们继续讨论加密货币。好的。我们没有太多讨论加密货币。所以其中一个足球爸爸,

我听说过他。他是加密货币布道者的晚期加入者。他进入了播客的圈子,现在他全押了。我经常听到他和其他的爸爸们谈论比特币。他是比特币的忠实拥护者。而我对此则保持沉默。我不想参与这些对话。我唯一想说的是,你不是有点晚了?我觉得布道者们,要么一直都是,要么现在有点晚了。但是加密货币的人会说你永远不会太晚。

所以另一个爸爸说,听着,这个人一直在跟我谈论比特币。就像,我认为他有点说服了我。他说,我认为我更像你,本,更理性、无聊的长期投资者。你怎么看?你会如何告诉一个朋友,他刚刚开始接触比特币和加密货币?在购买方面?是的。就像。我会说它非常不稳定,可能会让你吐出资产,或者如果你想进入,可能会进行美元成本平均法。

这说得通。我想说的一件事是,对于大多数人来说,改变人生的钱可能已经赚到了。是的,它不会再从零涨到 85,000 美元或其他任何数字。即使加密货币在未来五年每年增长 10%,这也将使其达到 220,000 美元左右。我知道人们的预期远高于他们的想象,但即使加密货币行业在未来五到十年内超过股市,我认为这也是一个胜利。

我知道加密货币界的人不会这么认为,但我认为会。所以我想霍根发了这条推文,说加密货币在过去 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12 年的表现都超过了标普 500 指数。无论如何。但它一直是一种极其不稳定的资产。所以如果你刚刚进入,你必须预料到一些痛苦。考虑到波动性,我认为在观察股市疯狂的来回波动之后,我永远不会这样做,但我每年都越来越了解房地产投资。

仅仅是波动性完全被系统清洗掉了这一事实。当然还有其他风险。我主要说的是住宅房地产投资,而不是商业房地产,因为显然有些部分受到了打击。你无法夸大每天在屏幕上看到价格对你的心理健康有多残酷。我知道你可以看到 Zestimate 等信息,但我理解这一点。这只是不适合我,但我更了解它了。当然还有其他风险。是的,但是等等,谁每天都在查看 Zestimate?

好吧,没错。还有其他风险。我有一个朋友说,听着,我试图建立一个租赁物业投资组合。我在 2021 年买了一个。计划是再融资,然后买另一个,然后再融资,再买另一个。然后利率飙升,我的整个计划都泡汤了,现在怎么办?我再也做不到了。所以在这个领域还有其他风险。但我确实明白了。所以抵押贷款利率现在又回到了 7% 以上,这太疯狂了。所以

住房会长期停滞不前吗?我不知道。我的意思是,如果经济放缓,你可能会预期利率会下降。我不知道。我确实这么认为。我们在马可岛度过了春假,到处都是待售房屋。到处都是待售标志。我在 Zillow 上查看了一下,价格大幅下调。我认为在某些地区,这将成为买方市场。如果你现在能够承受 7% 的抵押贷款利率,并说,听着,它们会下降。

如果你真的认为经济会崩溃,猜猜看?抵押贷款利率会下降。我认为你可能在这个春天会处于非常有利的谈判地位。我认为现在可能不是一个坏时机。你的想法在转动吗?不。但我确实更想在佛罗里达州退休了。我年纪越大,去那里的次数就越多。这也很有趣,因为你看到了——这解释了为什么那里的房子更贵。

他们在那里建造了许多房屋,因为他们正在拆除这些旧房屋并建造新房屋。由于龙卷风的原因,他们用空心砖建造房屋,而不是框架结构,你知道吗?所以当然房子更贵了。好吧。这有点荒谬。密歇根大学的受访者对政府经济政策新闻发表了未经请求的评论。发表负面评论的受访者百分比是……我们从未见过这样的图表。我应该说,我们从未在这个数据集中看到过这样的峰值。我认为他们长期跟踪这一点很有趣。

对政府经济政策新闻的未经请求的负面评论。我想他们跟踪一切。但它可以追溯到 1995 年。好吧,这个在流传。我认为它很有趣。

这是来自 Unusual Whale 的信息。根据广告牌的数据,在科切拉音乐节购买普通门票的 60% 的人使用先买后付来支付他们的门票。人们喜欢抨击先买后付。这是一个比信用卡更好的融资选择。我明白了。但是,让我们假设,是的,让我们假设 60% 的人使用信用卡购买门票。我用信用卡支付一切。如果年轻人只是把这些当作信用卡使用呢?他们可能就是这样做的,对吧?是的。

所以,对我来说,这有点无关紧要。我知道人们喜欢抨击它,说,哦,我的天哪,人们借钱来……他们正在利用这个系统来避免立即付款。对。嗯,我认为是这样。嗯,你还是霍华德·斯特恩的听众吗?我不记得了。我知道你一直是他的忠实粉丝。你还有时间听他吗?所以,是的。所以霍华德·斯特恩对我来说是一个非常非常重要的人。就像我小时候

在 E 台观看,当时我的母亲在 90 年代初让我关掉它。我就是这样认识霍华德·斯特恩的。我会在晚上观看 E 台的重播。我每天都听。好吧,当他在粉丝电台,不是粉丝电台,在 K-Rock 电台时,我听过。但是当我转到……那是哪一年?07 年?我不记得了。那是巨大的新闻。我每天都听,直到大概 2019 年。并且……

我让我的订阅过期了,对此我感觉非常复杂。就像,我觉得我不再听很糟糕,但是我听了将近 20 年。他,他,他,呃,他讲完了故事。是的。所以,但我确实喜欢霍华德。我之所以问这个问题,是因为他邀请了《白莲花》的创作者迈克·怀特,怀特对很多人进行了猛烈抨击,好莱坞记者做了一个文章,摘录了最好的引言。这很有趣,因为他很生气,人们对第三季的节目吹毛求疵,

我理解为什么人们会吹毛求疵。有很多东西可以吹毛求疵。我一直都不是很热衷于对电视剧和电影吹毛求疵。就像我理解这些东西不是真实的,我可以接受暂停现实。等等。你上周不是吹毛求疵了吗?还是我在想别人?我确定我做了。我吹毛求疵了什么?你不是在吹毛求疵它的结局有多不现实吗?《白莲花》?不,我没有。你没有?

我要检查一下录音。我很喜欢它。好的。我认为我说过有一些东西你可以吹毛求疵,但我喜欢它。我仍然喜欢第三季,即使它不如其他几季好。我太厌倦抱怨的人了。你说得对。就像,我认为《白莲花》变得如此受欢迎,以至于人们会说,是的,它不如以前好了。现在很多人,他们的全部个性就是,我讨厌流行的东西。所以我明白了。这是一个不成熟的个性。我同意总体观点,这是三季中最弱的一季。

即使有很多可以挑剔的地方,我也非常喜欢它。但我当时在想这个,因为——

它只是很棒的角色。这就是我喜欢它的原因。在逾越节,我家人中的某个人……所以有一对夫妇。那么在这种情况下你该怎么办?你知道当一对夫妇在节目中如此团结一致,而你不同意时该怎么办?显然,你不会争论,谁在乎呢?你知道我的意思吗?你只需要咬紧牙关。我和我的妻子经常遇到这种情况。是的,所以他们俩都在抨击《白莲花》。它太可预测了。这永远不可能发生。对。我只是想,什么?

这只是,这是一种尴尬的局面。我想说,我喜欢它,但我不会来回争论。我不在乎。好吧。我不喜欢它。无论如何,我之所以把它放在这里,是因为斯特恩问他赚了多少钱?因为他正在重新谈判。这很有趣。他说,我们现在正在重新谈判。我真的很想知道这个数字是多少,因为他显然这是一个非常受欢迎的节目。他可以要求很多钱。他说,我觉得我肯定有经济保障了。在达到一定数额的钱后,你会想,这会让我变得更糟吗?拥有更多的钱只会让我更不正常吗?

我觉得如果你这样想,你可能会没事的。是的,同意。对吧?那些不这样想的人可能会遇到麻烦。我昨天在听《午夜男孩》谈论《最后生还者》的首映式。这让我大吃一惊。你认为哪部剧更受欢迎,《白莲花》还是《最后生还者》?《最后生还者》。

你为什么这么说?因为我这样安排的吗?不,因为僵尸题材。人们喜欢僵尸。好的。那么在你的个人生活中呢。哦,是的。《白莲花》在我的个人生活中更有意义,但我可以看到《最后生还者》,因为它是一个大型电子游戏现象。所以《最后生还者》的观众是《白莲花》的两倍。好的。我会预料到这一点。两倍。

也不是很多人看《继承之战》。好吧。我有一些关于旅行的想法要倾诉。嗯,我教我的孩子们玩沙狐球。他们在我们家附近社区中心有一个小公园。你可以拿到沙狐球的装备,我的孩子们很喜欢它。很有趣。旁边还有一个滚球场,退休后,这将是我的事情。我将成为一名沙狐球运动员和滚球运动员。这是我的两个……喝酒的游戏必须是你能用一只手拿着酒,另一只手玩游戏。我不了解滚球。那是沙狐球吗?

不,不,不。滚球是你扔一个小球,然后你用其他的大球试图靠近它。这是一个意大利游戏。好的。太好了。你以前从未玩过吗?我不这么认为。我仍然在……我认为我之前提到过,但是和孩子们一起使用 Airbnb VRBO 非常容易,因为有一晚,冰淇淋太多了。半夜,我坐在那里。我正准备上床睡觉。我想我在手机上查看市场,我的女儿凯特出来说,我吐了。我走进她的卧室,里面全是巧克力冰淇淋。

她和我的另一个女儿睡在一张大特大床上,因为她们不得不共用一张大特大床。幸运的是,你知道,我们家有额外的床单。我把它们扔进洗衣机,换上新的床单,15 分钟后又回到床上。没问题。如果发生在酒店,

就像,这个过程需要多长时间,对吧?整个房间都会永远臭气熏天。是的。还有一件事。所以,现在最热门的事情,我想它不是全新的,但它只是非常低卡路里的啤酒。米勒醇酿是真正启动这一潮流的啤酒。所以,我买了一箱科罗娜优质啤酒,这是他们的……他们有科罗娜淡啤酒和科罗娜优质啤酒,基本上是一样的,但科罗娜优质啤酒是他们的米勒醇酿。这让我开始思考,他们是怎么想出“优质”这个名字的?我敢肯定,这只是营销团队中的某个人说的——

就像他们把它放在 ChatGPT 中一样,比如什么词与“醇酿”有点相似,但又不是“醇酿”,对吧?他们只是,科罗娜优质啤酒只是某人给我们一个有点像“醇酿”但又不是真正“醇酿”的词。这就是它给出的。这是一种不错的啤酒。还有一件事。我想我落后了一步。我确定你也是。还记得几年前我和你比赛吗?我的女儿。我比你想象的要快。

你是,但我认为我落后了一步,因为我的女儿踢足球,她有点像我,我从来没有爆发性的速度。我一直很快,对吧?我可能在穿梭跑中比在 40 码冲刺中表现更好。

我的女儿在足球方面也是如此。她很快,但她不像爆发性速度那么快。所以她想慢跑以保持身材。最后,我总是告诉她最后一段路,我们必须全力以赴,直到完成,直到到达邮箱,对吧?你冲刺到最后。她超过了我。我不得不努力追赶,我就像准备好了。她超过了我。我想,哦,我的天哪,我落后了一步。我感觉不到,但我显然是。我的意思是,你基本上是 40 多岁。

我 40 多岁了。我今年将满 44 岁。所以。你跑得很好。推荐。你有什么?我突然对 Apple TV 非常着迷。高质量。我狂看《苦难》,这是一个巨大的、巨大的错误。这部剧是最不适合狂看的,最适合每周观看的电视剧。哦,这实际上说得通。你想稍微想一想,让它沉淀一下。

老兄,我不知道发生了什么。一点线索都没有。说实话。但你喜欢结局吗?是的,我喜欢结局。我听了播客的回顾,但我仍然不知道发生了什么。是的,它是……这是一个每周播出的节目。我彻底搞砸了。结局中,内在人和外在人通过视频互相交谈……真的很好。是的,非常好。好吧。你看过乔恩·哈姆的《你的朋友和邻居》吗?我还没开始看,但它在我的列表中。所以这部剧的前提是他是一个有钱人。

对冲基金什么的,什么的。天哪,有钱人正在迎来他们的时刻,不是吗?但事情出了问题。他丢了工作,他必须维持现状,他开始抢劫他的邻居。好的。好吧。我看到了预告片。好的前提。我是乔恩·哈姆的粉丝,所以我从《广告狂人》开始就一直支持他。Dope Thief 仍然很棒。男主角非常出色,非常出色。

忘了他的名字,但这也很有趣,也在 Apple 上。最后,我知道你不如我那么喜欢它。我不在乎它是否可预测,它是好莱坞的《抑制》。还有什么比好莱坞的《抑制》更好呢?我他妈的喜欢这个工作室。我真的很喜欢它。你全押了。我很惊讶你这么喜欢它,但我猜……好吧,我喜欢好莱坞。没错。

所以它是不是《抑制》的公然模仿?是的,我不在乎。我进来了。我不知道我们是否谈论过《坑》。《坑》有多棒?好吧。我打算谈论这个。两个结局。《坑》很棒。我认为结局完美收尾,并且还留下了一些,比如,我想看第二季。这是一个如此高质量的节目,它不像这些新节目那样,其全部意义在于你正在等待最后发生的大事。

它不是那么……它是节目的中间部分,它的核心部分,比如,演唱会上的枪手事件做得如此出色,你从完全不同的角度思考它。

就像,我从未想过医院必须处理这件事。它太棒了。你知道吗?只要知道威利没有获得艾美奖。然后他们将赢得所有奖项。呃,我们在节目开头提到了活到 25 岁。我在想,伙计,我真是塞满了电视剧。就是这样。是的。就像不是电影。因为电影一直很烂。你说得对。它们都出来了。但我很好奇,因为我的朋友们会说,嘿,你在看什么?我说,我在看很多东西。我不认为我以前对电视剧这么忙过,但这是因为编剧罢工。所有的一切,

哦,是的。所以我们也看完了《1923》,我告诉你我真的很喜欢这一季。结局很糟糕。它只是……

我和我的妻子都像,等等,就是这样,因为它是一个季终集。哦,真的。但你知道吗?那些泰勒·谢登的节目就像风险很低。你知道我的意思吗?就像它们不严肃。我简直不敢相信结局。这有点像,等等,他们就是这样结束的。好的。哦,所以我并不喜欢它。好的。我没有做任何电影推荐。所以我用我的新评分系统得到了两个。我在我的其中一次飞机旅行中,在飞机上看了一部完全不为人知的电影。那是蒂莫西·查拉梅的鲍勃·迪伦电影。

我认为它真的很无聊。他的表演很好,但远不如华金·菲尼克斯在约翰尼·卡什电影中的表演。我认为那是最经典的。有约翰尼·卡什的电影,杰米·福克斯主演的雷·查尔斯电影,然后是这部。我认为这部电影在这几部电影中很容易排在第三位。就像,

它只是一部有点无聊的电影,人们说他的表演是超凡脱俗的。我认为,他听起来像鲍勃·迪伦。我不是鲍勃·迪伦的忠实粉丝。我对他有点可有可无的态度。我也是。就像,嘿,他有一些好歌。是的。我知道人们喜欢他。所以对我来说,这是 5.9 分。好的。好的?我和我的妻子在 Apple 上或 HBO 上观看了《内战》。我知道你很久以前就看过了。我们终于看完了。对我来说,这是 6.4 分。嗯哼。好的?但是等等。

这是在影院观看的终极例子之一,因为听到子弹嗖嗖作响,在大屏幕上看到这一切是一种体验。如果我在沙发上看到它,那将是巨大的下降。我的意思是,我听说人们抱怨这部电影。我听说人们喜欢它。人们讨厌它。就像他们没有真正解释发生了什么一样。他们甚至没有给我们任何面包屑,为什么会出现这种情况?是的,不是。我非常喜欢它。你,你喜欢它吗?

我喜欢它。这有点像,哦,这还不错。不伟大,也不坏。所以是 6.4 分。好的。这就是我所有的了。好吧。多么一周啊。多么一周啊。我们会成功的。会有一些磕磕碰碰。经济在解放日到来之前正在放缓。它将进一步放缓。但我们有信心。我们对美国人民有信心。我们不是吗?有时要成为一名长期投资者,你必须度过短期。这是我的谈话要点。好的。是的。

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