The Dumbest Trade War (EP.398)
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今天的《动物精神》节目由我们在YCharts的朋友们赞助播出。YCharts制作了一套全新的、对顾问非常有帮助的牌组，名为《揭穿投资神话》。这里有一些我最喜欢的图表。他们有一个图表显示，下跌的股票总会反弹。这是一件你——不对。不，不是这样的。所以他们展示了AIG，低于历史高点96%。花旗集团，低于历史高点88%。这个让我很惊讶。沃尔格林低于历史高点90%。嗯哼。

所以，虽然有时看起来好像，哦，我只要等到股票暴跌，然后我就会买入。它显然会回升，因为这在近几年发生在很多股票身上。并非一直如此。大多数时候。事实上，这些股票永远不会回升。如果有一个追踪52周新低的股票ETF，它在十年中有八年都会是表现最差的。是的。你可能会有一个赢家，但你不会有很多。所以我们非常喜欢在这里揭穿神话。

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欢迎收听《动物精神》，一个关于市场、生活和投资的节目。与Michael Batnick和Ben Carlson一起，讨论他们正在阅读、写作和观看的内容。Michael和Ben表达的所有观点仅代表他们个人的观点，并不反映Ritholtz财富管理公司的观点。本播客仅供参考，不应作为任何投资决策的依据。Ritholtz财富管理公司的客户可能会持有本播客中讨论的证券的头寸。

欢迎收听由Michael和Ben主持的《动物精神》。我们将从为Future Proof再做一次宣传开始节目。Ben，报名人数正在暴增。如果你愿意的话，可以用“生意兴隆”来形容。所以，如果你是一位新兴的经理人，再次声明，并非像穿着睡衣的日内交易员，而是一位真正的……

金融专业人士，并且想向全世界展示你正在做的事情，请报名，链接在节目说明中。我们过去也提到过另一件事，但并非针对此特定活动。再次声明，时间是3月16日至19日，地点在迈阿密，迈阿密海滩，就在海滩上。如果您是一位顾问，

您有资格获得高达750美元的差旅和酒店报销。这意味着您需要付费。您需要报名。您需要付费。但是，如果您报名参加我认为是八次突破性会议。再次声明，我们会在节目说明中提供链接。所有信息都在那里。您必须付费。但之后，您可以申请报销，最高可达750美元，此外还有一张免费门票。所以来吧。毫无疑问。是的。这些突破性会议也很有帮助。

是的，这不是家庭作业。您可以选择参加。您可以选择与您想见的人会面。我认为对于这些Future Proofs中的一个，我们需要做一个轮盘赌，掷骰子，突然之间，Ben或Michael会出现在这些突破性会议之一中。一位神秘嘉宾，如果你愿意的话。不错！不错！好的，今年过得真不容易。Deep seek的事情感觉像是14年前的事了。我不喜欢……

很多正在发生的事情，尤其是我们必须在周日晚上粘在手机上的事实。我不太喜欢那样。或者整个周末。你刚才说的是整个周末吗？是的，整个周末。因为它从周五就开始了。所以大多数周末我都忙于孩子的事情，对吧？是体育运动、练习……

部分生日派对，现在我们要滑雪什么的。所以我，我，这件很棒的事情是很多家长都在抱怨。我很忙，但我喜欢能够专注于我的孩子，而不必专注于外部世界。对。我认为这实际上是一种，忙碌的好处之一是，我没有时间粘在我的屏幕上，但这个周末我，我，你知道的，孩子们平静下来了，我看着所有这些关税的事情，它，

所以我在这里有一个比喻。好吧，你是一个关税支持者。让我们把这个记录在案。Ben是一个关税支持者。我不喜欢——首先，我们将讨论所有关税的事情，幸运的是，这似乎暂停了30天。我们将讨论这意味着什么——

是的，我不喜欢我们必须讨论这个问题，因为我认为我和Ben都不是过度关注政治的人。但不可避免的是，有些人对此感觉非常强烈，他们会给我们发邮件，表达强烈的意见。我不知道该如何对此保持不偏不倚，但我对关税的看法与总统无关，好吗？所以……

关税，我只是，我们在做什么？我不明白。现在，再次声明，你可以说他赢了，因为这完全是一种谈判策略，但他实际上确实喜欢关税。就像这样，这不是虚张声势。我想赞扬他，因为，你知道的，达成了一些协议，但关税并不好。关税是什么？它们是一种税——

进口商为将商品带入该国而支付的税，最终会转嫁给所有人。这是具有破坏性的经济行为。这就像自由市场资本主义的反面。所以，我认为Colin Roche的想法真的最好，因为很多人都在说，听着，我宁愿购买在美国制造的产品，即使不得不支付更多。很好。人们这么说。Colin Roche说，听着，瓶子里的精灵回不去了。我们现在是一个技术和服务型经济体。

你无法回到过去一切都在这里制造的时候。那是不可能发生的。我同意政治方面的观点，因为仅仅因为你对这样的事情进行了财务分析，并不重要。我不在乎是共和党、民主党、独立党、绿党，任何党派。事实就是事实。《华尔街日报》的头条新闻说这是最愚蠢的贸易战。嗯，臭名昭著的自由派《华尔街日报》。是的，历史上最愚蠢的贸易战。我对这一点的解释是

这个周末我在Netflix上看了电影《周六夜现场》，非常好。Ben喜欢的电影，不是Michael喜欢的电影。我会把它说出来。所以这是70年代第一场《周六夜现场》的第一晚。我想他们把六个月的故事放进了一个晚上。所以非常混乱。Jason Reitman执导的。我认为做得非常好。扮演Chevy Chase的那个人，因为是Chevy Chase、Jim Belushi、Gilda Radner、Dan Aykroyd和Billy Crystal以及所有这些人。

我认为所有演员都做得很好，但扮演Chevy Chase的那个人完美地演绎了Chevy Chase。他看起来像他。举止也一样。在电影的开头……你是一个Chevy Chase迷，对吧？哦，喜欢。Chevy Chase是一个一对一的人。哪部电影说你演过？我只是开玩笑。所以，Chevy Chase是……显然这是一个他做的噱头。他走在走廊里，他做了一个戏剧性的绊倒，然后摔倒了。他站起来，跳起来，然后说，哦，对不起。我绊倒了我的阴茎。哦。

以一种非常傲慢的方式。这就是我看待这些关税的方式，这更像是一种自负傲慢的事情。就像，我们为什么要这样做？因为我们可以。因为美国处于如此有利的地位，所以就像，为什么我们不这样做呢？因为我们可以。我认为这是最大的错误，就像挺起胸膛说，好吧，当然我们可以这样做。因为你不知道那样的下游影响是什么。这就是我的担忧。是的。

好的。所以让我们，让我们再次了解一些事实，目前暂停，但谁知道它们是否会被实施。所以让我们来谈谈，如果，如果，如果对我们两个最大的贸易伙伴实施关税，那对我们意味着什么？Ben，在我们开始之前，我想说的一件事是，我实际上可以接受对中国的有针对性的关税。中国是我们巨大的竞争对手。如果我们想对中国实施有针对性的关税，而不让他们完全接管世界，那么

我很赞成。但对加拿大和墨西哥，那就没有意义了。因为猜猜看？我喜欢喝Modelo啤酒。我喜欢Pacifico啤酒。我喜欢鳄梨。

这是来自Torsten Slak的信息。从——进口商品占美国GDP的11%。43%的进口来自加拿大、墨西哥和中国。这意味着美国GDP的5%直接受到更高关税的影响。所以很多。Callie Cox为我们做了详细的分析。她在自己的网站上做了很棒的工作，研究了所有这些。我们90%的新鲜蔬菜来自加拿大或墨西哥。84%的啤酒来自

因为Modelo现在是世界上最大的啤酒公司。这些数字真的很高。浆果、家禽、烘焙食品和木材产品，如猪肉。姿势游戏和体育器材。其中73%来自中国。我们消费的上述商品中超过50%来自这三个贸易伙伴。这是一件大事。彭博社做了另一个调查。

再次声明，是啤酒、水果、蔬菜、蒸馏酒和家禽。我们67%的浆果来自墨西哥。Ben，我认为我代表所有家长说。孩子们吃很多浆果。我们家消耗大量的水果。是的。所以再次声明，这是，关税讨论中有趣的一点是，没有人会假设企业会为此买单，对吧？

没有人会假设关税是对企业的税收。不。对。好吧，不是。好吧，对。但因为它们会立即被消费者承担。对。但现在我们必须提到它们会再次，它们是墨西哥、本顿、加拿大下一个。我并不是说这是一件好事。就像，我仍然认为总的来说这并不好，但有一些让步。再次声明，我不太了解

边境问题，这超出了我们节目的范围

这是来自一位加拿大听众的信息，加拿大的许多人都非常害怕，因为它可能会对他们的经济产生真正的影响。我们从许多加拿大朋友那里听到了消息。是的，这一个可能很好地说明了这一点。所以我们很害怕，我们很生气，我们感到脆弱和被背叛。我住在一个小省份，严重依赖非能源类美国贸易。我们将被摧毁。周末猛龙队的国歌演奏时，有人发出了嘘声。这不好。所以社交媒体世界都疯了。我关注的所有金融领域的人，

整个周末都在完全抓狂。我开玩笑说，如果金融人士的社交媒体情绪转化为市场波动，我们周一就会出现1987年的情况。这就是人们对这件事有多么抓狂。因为我认为华尔街的人最初认为他永远不会真正这么做。这些都是谈判策略。我想这最终成为了一种谈判策略。但Ben，你做了一个很有趣的表情包。你的表情包是什么？

哦，我做了一个小丑表情包，上面写着“华尔街对关税的分析”，基本上意思是“他永远不会这么做。这些都是谈判策略。好吧，将会有有针对性的关税，但实际上，如果贸易战真的很快发生。但事实是——

再次声明，不知道他的确切动机，但它，它不是谈判策略吗？我想是的，但这听起来像是对中国的关税正在实施。所以我，我不认为任何人，我认为这对人们来说很难的部分是我们不知道。所以我认为人们整个周末都在抓狂，因为他们想，哦，天哪，也许这会发生。人们认为这方面的经济影响并不好。这是一个非受迫性失误。就像我们，我们已经远远走出了

通货膨胀的另一面，而且我们正处于一个相当良好的经济环境中，为什么现在要自讨苦吃呢？反驳是，好吧，他竞选时就说了这个，现在我想知道市场会如何反应，我们稍后可能会讨论一下，但市场标普500指数开盘下跌2%……加密货币正在暴跌，我们稍后会讨论

标普500指数期货开盘下跌2%。纳斯达克开盘下跌3%。VIX指数，我犹豫是否要说飙升，但它上涨到了20。华尔街的反应相当温和。有人在上周五甚至说，为什么市场忽视了我们？它显得过于自满。我认为市场在忽视我们并说，听着，这不会发生时是正确的。这是你几周前提到的“狼来了”的比喻。

缺点是，假设你把经济从5%崩溃到15%的几率考虑进去，对吧？Jacob Ekonomic做了这件事。他说，如果我想让经济崩溃，我认为我会实施不加区别的关税，将廉价劳动力赶出该国，削减公共就业岗位，削减公共支出，推广美元的替代品，并激励每个全球盟友寻求与中国合作。

也许这有点过于巧妙，但假设你只是把百分比从5%提高到15%。我不知道你该如何重新定价。我还认为，如果我们摆脱了“狼来了”的情况，比如，好吧，最终他说，去他的，我要这么做了。股市是否存在潜在的空气口袋？我认为是存在的。我真的很高兴股市不是24/7交易，因为我认为你本周末会看到更大的波动，因为加密货币是一个相当不错的避险资产。

对吧？这就是为什么我很高兴股市有周末时间来应对这些事情。仅从股市的角度来看，表面之下有如此强大的力量。有很多购买行为。哦，是的。这很容易，如果这是下跌6%的一天，你会感到惊讶吗？现在，我想，鉴于达成了一项协议，事情最终的结果并不令人惊讶。但在此之前，市场并没有下跌太多，特别是考虑到我们距离历史高点只有2%。就像，它可能……

情况更糟，但市场力量是——你认为——假设我们确实发生了这场贸易战，并且在接下来的四年里，关税一会儿有，一会儿没有。关税——实际上确实存在经济影响。你认为经济影响实际上会大于股市影响吗？因为我认为这是可能的。如果人工智能是股市应对这一切的反制措施呢？尽管存在一些波动，但股市最终会安然无恙，因为人工智能胜过了所有关税、所有利率问题、所有美联储问题，所有一切。

在接下来的十年里，对股市来说唯一重要的事情将是人工智能。在这种情况下，经济实际上受到的伤害比股市更大。这很有趣，叙事转变的速度有多快，因为上周全是关于收益的。全是关于MagSafe的，全是关于DeepSix的，对吧？是DeepSix，然后MagSafe的表现如何？它们看起来不错，数字也很好。DeepSix听起来比DeepSeek更好，但它是DeepSeek。DeepSeek，我的错。什么是DeepSeek？DeepSix是一个更好的名字。它听起来像科幻电影中某种宇宙飞船。但叙事转变……

非常疯狂。Nick Kolas，所以在考虑未来四年时，Nick Kolas昨天与Jessica和Josh一起参加了节目，他说，尽管我们谈论特朗普反复无常的政策，但100个或类似的最低VIX收盘价中有80个是在特朗普执政期间，当时有关税。所以它可能不会一一对应。现在，这些似乎比第一轮更激进。这些规模更大。所以这是潜在的区别。但是

我只是认为我们现在所处的位置，我认为上周的人工智能事件以及英伟达一天下跌20%左右，我认为这仅仅表明，为了坚持使用这个术语，安全边际要低得多，因为股价更高，估值更高。是也不是。投资者获得了更大的收益。所以我只是认为现在VIX飙升的可能性比那时要高得多。我认为最终关税就像，用狗和皮带的比喻来说，

关税是狗，人工智能收益是遛狗的人。我认为最终，嗯，Mag seven，人工智能超级故事，这就是它。特朗普的政策，并非指特朗普本人，并非短期内，不会一夜之间，会有波动等等，但最终这是向上指的箭头。而最大的下行风险是，嗯，

你面临这些关税，你面临总统的波动性，你面临人工智能因某种原因而表现不佳。那将是糟糕的。这种双重打击将是……作为投资者，正如你所知，这是令人不安的，无论你喜不喜欢，但你必须透过波动性来看待。我的全部观点是，我认为会有很多令人抓狂的理由。我在周日晚上发了这条推文，就像，很容易抓狂，但是……

任何与关税相关的抛售都很有可能成为买入机会。是的，因为我们有能力收回它们。因为正如你所说，说这是一个非受迫性失误，它似乎确实如此。但它似乎也像美联储加息一样，如果美联储加息过高，他们可以降低利率。如果特朗普加征过高的关税并导致恐慌，他可以取消它们。我认为华尔街就是这样看待这个问题的。

是的。谁，就像，我们不知道昨天特朗普与墨西哥和中国领导人会谈中发生了什么。如果，如果特朗普是由于市场的反应而让步的那个人，他只是在寻找，我不是说发生了这种情况，但关键是不要把这与你的投资组合分开。你必须这样做。

是的。你不能因为这些事情而抓狂。即使你不喜欢这些政策或其他什么，你不喜欢它正在做的事情，你不能根据这些做出投资决策。好的。这是另一个。再次声明，我们必须涵盖这一点，因为我认为这是一个巨大的故事。我的偏见是我不喜欢这个。我读了这篇文章，说我不喜欢这个。这让我感到不舒服。我不喜欢。一方面，我不一定喜欢联邦政府有多少臃肿

在联邦政府中。毫无疑问，联邦政府、系统、流程、技术都是建立在一个来自20世纪70年代的层次之上的，对吧？就像必须有一种方法来使基础设施现代化，简化它，使其进入21世纪。我赞成。就像我一样，我认为总的来说这是一件好事。我愿意给他们机会，看看事情会如何发展。但这，这让我害怕。我们每次支付房产税时，可以先从便利费开始吗？

- 当然。是的，请。- 我们能取消它吗？- 谢谢。- 当然。那么我在说什么呢？《华尔街日报》上有一篇文章，“Doge获得了支付系统的访问权限，向美国人发放数万亿美元”。所以让我读一下这篇文章。

财政部已同意让埃隆·马斯克的政府效率部门访问一个支付系统，该系统每年向美国人发放数万亿美元的福利、拨款和税款。财政部长斯科特·贝桑特（Scott Besant）在本周获得参议院确认后，批准了这一举动，允许Doge代表访问该系统，该系统通常由职业公务员运营。

财政部的支付系统是美国政府的主要金融动脉之一，它作为一个应付账款部门，向承包商和数百万获得社会保障金的美国人发放资金。其运营的任何中断都可能导致深远的经济混乱。该支付系统处理了几乎所有联邦支付的88%，包括每月为社会保障、医疗保险和退伍军人福利支付的约8100万笔款项。这是我们拥有的最敏感的事情。

我们拥有，而世界上最富有的人却面临各种潜在的利益冲突。再次声明，我认为这需要现代化吗？是的。埃隆是做这件事的人吗？我不知道。也许。这个想法有点令人担忧吗？是的，确实如此。

所以我想多年来，他们总是说，为什么政府不像企业那样运作？或者为什么我们没有一个商人来管理政府？我想这将是一个伟大的实验，看看这两件事如何共存。是的。所以我不会在最终得出结论之前就我的感受做出任何决定。正如我所说，我持开放态度。我喜欢这其中的一部分，但我们会拭目以待。有趣的时刻。那是一个大急流对冲吗？不完全是。好的。那是一个70-30的对冲。好的。好的。

先锋集团发布了他们对未来十年的展望，以及他们的资本市场预期是什么。这是一个听起来非常高级的事情，但这仅仅意味着他们预计回报是多少？现在，先锋集团，再次声明，他们倾向于看空长期债券，对吧？对。好吧，未来十年，他们可能会这样。所以他们认为中位数有点像他们的基本情况，我想。他们认为在未来十年，债券将跑赢美国股票。他们表示债券大约为5%，美国股票为4%。这完全不会让我感到惊讶。我认为这种情况不容易解释。是的。我们知道债券会做什么，对吧？债券的收益率为5%。好的。就是这样。这大约是你将获得的收益。嗯，鉴于我们刚刚在15年里获得了15%的收益，我能看到股票获得4%的收益吗？是的。

不，我也可以——这是一个大急流激增。我还可以看到人工智能列车继续前进并提升得更高。但这对先锋集团来说是一种赞扬。就像这是在伸长脖子。我相信这是基于估值和均值回归的，是的，我们未来十年每年可以获得10%的收益。反驳。并非特定针对先锋集团，每一个这样的资本市场预测——

在过去十年中都是错误的。哦，是的。它们几乎从未正确过。对吧？纽约大学的教授Aswath Damodaran，他可能是最好的播客嘉宾之一。如果他在播客中，我会去听。他总是非常好。他每年都会更新股票、债券、现金的日历年度回报。他增加了小型股、房地产和黄金以及所有这些东西。我经常引用它。我把它用于我的博客。

我正在查看它，并且我每年更新一次。我进行一次更新，我说，什么是——他追溯到1928年。所以我更新，从1928年到2024年的回报是多少？所以我将它从2023年更新到2024年，我看到长期回报有所上升。我看了看这个，我想，哦，你知道，几年前是——长期回报是9.5%。现在接近10%，因为我们取得了如此好的成绩。

我想看看这变化了多少。所以自1999年以来，美国股票的长期回报率为10.8%。这是标普500指数。到2008年，在那个失去的十年之后，它下降到9%。所以我们失去了近两个百分点的长期回报。显然，这几乎是在底部。现在，从那时起，自2008年以来，我们又增加了1个百分点。所以我们回到了10%。

这就是这次上涨增加了多少，以及那个失去的十年对长期有多么有害。这显然是非常非常长期的回报。现在我们正在接近100年的回报。但我认为这很有趣，例如10年或15年的周期如何真正影响甚至长期。

还记得2019年吗？FAANG这个词是什么时候出现的？是2017年还是2015年？我认为是2017年。我说17听起来差不多。好的。当然，很多人当时都觉得警钟敲响了，就像这是顶峰一样，这些集团有一个名字，苹果市值达到万亿美元，对吧？所以DeModrin写了一篇博客文章，展示了MAG7对整体市值的贡献。

从2020年到2024年，按年份计算，分别是44%、30%、43%、55%、50%。所以从2019年到2024年，市场收益的45%来自MAG7。所以我们这个世界正依靠着这些巨人的肩膀。哇。这肩膀不错，但无论如何。我仍然觉得2030年代

将会出现两三家机器人公司或人工智能公司，它们将成为万亿美元的公司，我认为它们将会进入MAG7，例如特斯拉的Optimus。看——这些是世界上最大的风险投资公司。好吧。我只是认为将会出现一家我们不了解的公司，或者说——英伟达就是其中之一。英伟达在2019年之前甚至都不在十大公司之列。没错。是的。

所以我只是认为还会有另一家公司出现。我的意思是，另一个，当然。但如果你要说，就像，将会出现一个新的群体，像，夺取王位或王冠，我会站在另一边。但英伟达就是这样做的。不，我的意思是，像，一群公司，像，取代这些公司。哦，一群公司。好的。我不相信MAG7会被取代。

是的，整个MAG-7，我同意。其中一些，我认为仍然有可能。好的。Eric Belchunis在推特上谈到了先锋效应。在过去十年中，我们已经看到5万亿美元从高成本主动型基金转向低成本被动型基金。你可以看到，我的意思是，我们之前见过这张图表，其中一个直线下降，另一个直线上升。现在，先锋集团本周宣布，他们将大幅削减数百只共同基金和ETF的费用比率

该公司表示，这是历史上最大规模的成本削减，每年可为超过3.5亿投资者节省开支，就像采取措施一样。现在，平均而言，这将费用从11个基点降至9个基点。有人会说，哦，天哪，谢谢，两个基点。但这可是20%的节省。而对于数万亿美元来说，现在我们谈论的是真实的数字。昨日，贝莱德下跌了5%。为什么这是一个问题？

这个。喂。地球呼叫本。所以仅仅因为先锋集团将其费用从11个基点降至9个基点，贝莱德就下跌了5%？是的。仅仅因为他们知道他们必须匹配？是的。约翰·博格尔真的是一位圣人。因为如果先锋集团不这样做，贝莱德也不会这样做。这么说公平吗？它会发生的。有人会这么做的。这需要更长的时间。并没有贬低博格尔的意思。所有功劳都归于他，但有人会这么做的。

先锋集团很可能是发生在散户投资者身上最好的事情。这么说公平吗？不，还有三倍杠杆ETF。说到这里，完全在另一边。好的。所以彭博社有一篇关于杠杆ETF的文章，他们说交易员们一直在投资杠杆交易所交易基金。等等，等等，嘿，在你之前，有人一直，有人问我们，是levered还是leveraged？哪个是对的？都可以，都可以。随便选。好的。我觉得——我说两者都可以。好的。好的。

是的，我也许也是。是的。交易员们一直在投资杠杆交易所交易产品，基金，对不起，衍生品的一个子集是增强型产品，提供放大功能。好吧。我为什么要读这个？他们在2024年的净收入约为9.4亿美元。这是一个创纪录的37%的增长。9.4亿美元的收入。所以就像这是头条新闻一样，对吧？就像，我的天哪。我的功劳在于，我最初的想法是，好吧，我需要了解更多信息。就像，好吧。但他们提供的价值是什么？

再说一次，我们已经谈论过无数次这些产品，因为我们一直收到邮件。我们又收到了一位非常精明的听众的邮件，他说，听着，如果你正在使用这些杠杆ETF

在一个投资组合中，它实际上可以具有多元化的好处。你可以获得智能杠杆。我说，听着，伙计，我不是在和你说话。就像你完全知道你在做什么，并且绝对有办法负责任地使用它，即使它们并非旨在长期持有，无论如何。就像在投资组合中有一些方法。我说的是那些刚起步的孩子们

他们给我们发邮件说，嘿，为什么我不把我的所有钱都投入到三倍杠杆ETF中呢？这就是我所说的对象。但无论如何，杰弗里·帕塔克做了叶人工作。我不知道这是什么意思，但我知道这是人们用来进一步超越费用的说法。就像他们为投资者提供了什么样的价值？看看这张图表。它显示了费用。

与收入和收益相比。正如所指出的，费用为10亿美元，但收入和收益约为160亿美元。为了将这些数字放在上下文中，这些ETF当年平均净资产为380亿美元。

这意味着投资者支付了平均净资产管理费用的0.65%，并获得了这些资产43%的回报。不错。非常好。有趣的是，

没有人曾经投资过杠杆ETF，然后说。我想知道这东西的费用是多少。是的，没有人关心。这不是重点。但真正引人注目的是，投资者在这些ETF中的美元收益在多大程度上落后于ETF报告的总回报。所以这就是行为差距的东西。我们知道。这与产品发行者无关。然后杰弗里进一步说，实际收益落后于发行者所说的预期收益。但无论如何，

感谢杰弗里。精彩的分析。是的。但每次我们谈论这些产品时，我们都会收到一些人的邮件，他们对这些产品有明智的思考方式。我同意。如果你在你的投资组合中有一个高度波动的策略，并且你用它来再平衡，它实际上可以为你的投资组合带来好处。是的。但是——

很多问我们这些问题的人并没有这样做。好吧，听着，这些东西里也有数十亿美元。并不是所有的人都不知道自己在做什么，对吧？就像，显然有很多机构投资者和对冲基金正在使用它。我们在这里提供一个公共服务公告。睁大你的眼睛，只要睁大你的眼睛。是的，费用完全不是重点，因为他们可以进入市场的一个流动性和速度都很快的领域，无论如何，无论如何。好的，AI本。

这个，呃，这个不错。有人将一堆本·卡尔森的帖子上传到一个大型语言模型中。我不知道是哪个。他们说，让我们，让我们看看本·卡尔森会对DeepSeek说什么。好的。非常好。好的。开始了。很难跟上AR。你知道吗？你为什么不读这个呢？我的意思是，这是你的作品。我看过这个。是的。

我会说，不，我只是想得到我的——好吧，我会读的。不，不，不。我会读的，然后如果你觉得不方便阅读你的电脑语音，你可以回应。很难跟上如今的人工智能军备竞赛。有一天，每个人都在谈论OpenAI和英伟达。第二天，一家中国初创公司突然出现，抹去了全球最大人工智能公司一半的市值。欢迎来到2025年的股市。然后它继续说下去。我不知道，伙计。这听起来不错。听起来像你。所以他们最后总结了一下。然后最后说——好吧，读一下总结。读一下总结，因为那是本。好的。好的。

颠覆性变化发生得很快。人工智能竞赛仍处于早期阶段。多元化是你的朋友。市场反应往往被夸大。好的，但是这里的结尾。总结，继续。如果你投资人工智能，系好安全带。这将是一次疯狂的旅程。

我会说它有60%的准确性。不，这是你，伙计。总结并不是英伟达注定要失败，或者DeepSeek是未来。而是创新是不可预测的，市场将永远难以正确地对其进行定价。这就是本·卡尔森大急流对冲基金。对不起，伙计。他们把你给抓住了。

你将被淘汰。我认为我还不想失业。但这还不错。所以我一直在玩，我的孩子们总是问问题。我终于把JetGPT放在他们的iPad上，说，你为什么不玩一下这个呢？这很有趣。我女儿想做的一件事是，她说，我应该问它什么？她问了一些问题，她很快就厌倦了。我说，我们为什么不做一个泰勒·斯威夫特的事情呢？所以她说，好吧，因为她现在迷上了篮球。

我想让她写一首关于泰勒·斯威夫特和篮球的歌。而ChatGPT写了一首关于篮球的泰勒·斯威夫特风格的歌，说实话，我女儿和她的朋友都在唱这首歌。他们说，它实际上非常好，它实际上非常好。他们押韵的方式，我实际上有点印象深刻。好吧，让我们谈谈加密货币。关于加密货币的事情很有趣，我认为

人们说，其中一件好事，他们通常讽刺地说关于加密货币的事情是，它就像周末情绪的风险衡量指标。是的。我认为如果加密货币的表现不像现在这样，人们可能会少一些恐慌。对。哦，是的。以太坊暴跌了20%。周末一度下跌了30%。一天下跌了20%。所以——

我的第一反应是加密货币不是关税对冲工具。我认为我们可以排除这一点，将其从加密货币的对冲清单中删除。但我确实认为它在周末发挥作用。我认为股市没有那么恐慌的原因之一是，加密货币已经为他们做了这件事。也许吧。加密货币已经做到了。什么，比特币下跌了15%还是什么的？顺便说一句，没有人说加密货币是关税对冲工具。

我知道。我只是，我不知道。没有人这么说，但我感觉加密货币的人们暗中希望它最终能够对冲这些事情中的一个，而不仅仅是完全风险开启风险关闭。但是它，但是它就是，但是这就是它。它是一种，它是一种风险资产。为什么它不会这样表现呢？

没错。它是一种风险资产，而且还使用了杠杆。有20亿美元的杠杆被抹去了。这是有史以来最大的一次抹去。但你不记得比特币刚出现时的整个叙事吗？这东西将成为通货膨胀对冲工具？哦，随便吧。叙事变了。它不是。有人绘制了TQQQ的图表，它是两到三倍杠杆的纳斯达克指数与比特币的对比图。它基本上完全遵循它。是的。对吧？所以，是的，它是风险开启，风险关闭。我想插入我们……

我们本周与Kalmos的谈话书。我们与Kalmos的Matt Coffman进行了交谈。当Kalmos的这些下行保护ETF出现时，彭博社和CNBC都报道了这个消息。我看到人们在……

社交媒体上嘲笑他们，说，你为什么想要保护比特币？有一个，你可以损失为零，但你的上涨被限制在11%。有一个，他们今天实际上发布了，下跌被限制在10%，但我认为是0.9。我认为是0.9%。是11吗？无论如何。然后，

然后还有一个，你的下跌被限制在20%，但你的上涨是55%。所有这些人都在说，比特币是一个巨大的波动性资产。你为什么想要这个？是的，波动性才是重点。我们，你和我都，我们在与马特交谈之前就谈论过这个问题。我们说，我不明白这一点。让我们对他施加一些压力。而且——

你像廉价西装一样垮掉了。他的解释，就像，所以如果你们听说过这些产品，请收听我们与他的播客，因为我认为你们的思想将会改变，或者至少我们会给你们一个关于这种策略原因的不同视角。这比仅仅从头条新闻中阅读更有意义。是的。所以值得一听。好吧，周末或上周有一篇文章引起了人们的注意。标题是父母放弃529计划，转而拥抱比特币进行大学储蓄。当然，你看到这个，你会想，这是什么鬼？

拜托，不，别，停。就像，不，大学储蓄，比特币，不。文章中的一些引言。以来自德克萨斯州圣安东尼奥的35岁四孩之父吉姆·克里德为例，他希望他的每个孩子在18岁时都能存到一个完整的比特币。作为一名注册理财规划师，他知道有些人认为将所有孩子的储蓄都投入比特币是有风险的。

但他相信这种资产将在十年内达到100万美元。他说，这个机会太好了，不能错过。然后他说，我认为对比特币的敞口为0%是极其冒险的。我认为人们看到这一点并理解他们的本能反应是顶峰。哦，我的上帝。等等等等。这毫无意义。这是愤怒。

但我仍然认为比特币仍然是，我不想说被低估了，就像它应该被每个人拥有一样，但它仍然是，它仍然是一种边缘资产，尽管有数十亿美元的比特币ETF。大多数人仍然不拥有比特币。我认为如果你看到像这样的故事，比如，公认听起来像罂粟之类的东西，我只是认为它不是，那不是它。

这也发生了。我大学里一位朋友的父母告诉我，90年代储蓄大学学费很容易，因为我们没有，我们没有费心去使用529计划。我们将它投入到我们经纪账户中的股市中，股市每年上涨20%或其他什么。所以我认为这就是为什么这些故事会发生的原因，因为人们看到了你获得的巨大收益，然后他们认为，好吧，当然。你认为这个人是理财顾问吗？你认为那样做吗？我不知道。

作为一名理财顾问，这对我来说似乎有点冒险。并发布529计划，将你孩子的大学基金投入比特币。将所有孩子的储蓄都投入比特币。是的，这是冒险的，我会这么说。我理解。我希望我的孩子们永远拥有比特币，我将尽早让他们开始。我能看到这一点。但对于大学储蓄来说，对我来说，我认为这是一个飞跃。全部都做？是的。我会说的是我不会推荐的，但各有所好。这是一个

我没想到理财顾问会这么说。我想一个年轻的理财顾问，这是有道理的，但这就是我想说的。好的，劳伦斯·汉姆特尔，节目的朋友，在《财富金融》杂志上写了一篇关于老龄化家庭股票影响力的精彩故事。

他查看了人口普查数据，提供了这些数据。美国人居住的房屋是什么时候建造的？美国超过60%的房屋至少有35年的历史。所以是1989年或更早，这太疯狂了。看看1939年或更早建造的房屋数量。近12%的房屋是这么久以前建造的。显然，已经进行了改造，所有这些东西。我认为这将是一个巨大的故事，因为我认为年轻人……

不会忍受老化的住房存量。好的。所以本，我是家得宝和宣伟的股东。听起来你想趁热打铁。我一直都在谈论房屋装修，我不知道为什么我不拥有这些股票。我真是个白痴。我不遵循自己的建议。猜猜怎么着？市场现在开盘了。现在还不算太晚。我之前提到过，我女儿最近一直在看《欢乐满屋》。她正在看第四季。她先看了《欢乐满屋续集》，然后她又回去看原版。所以偶尔我会在她睡觉前和她一起看一集。

而我难以置信的一件事是，有趣的是，想到当时的时尚，就像杰西叔叔和乔伊叔叔一样，他们留着莫霍克发型，这显然现在又流行起来了。它们又回来了。是的，这种发型又回来了。但还记得杰西叔叔开始和贝基约会的时候吗？她是那个入狱的妈妈。我认为贝基是每个人的初恋。是的，她是那个因为几年前的大学丑闻而入狱的妈妈。是的。但在他们结婚之前，她有自己的公寓。他们试图把它打扮成时尚的……

因为她像新闻记者一样，在《旧金山今日秀》或其他什么节目上工作。哦，她和丹尼一起工作。是的，她是丹尼的联合主持人。但她的公寓……

他们试图让它看起来像90年代的时尚，但它却是粉红色的地毯和绿色的家具以及金色的，无论什么。只是那种东西现在绝对不会流行。我认为这是，我只是认为现在年轻人的品味，归咎于HGTV或其他什么，是如此的……如果他们购买这些旧房子，将会出现大规模的改造热潮。这就是我的观点。本，你身后的那个摇头娃娃，是你吗？看起来像约翰·博格尔。是我。

看起来像年轻的约翰·博格尔。傻瓜公司做了些什么，用我的文章做了一些事情，然后寄给我一本书。我甚至拿着我自己的小书。那是我。是的，《欢乐满屋》。多么精彩的节目。我们还对房屋做了什么？所以我查看了股权。它一直在上涨。我查看了我2021年做的一篇旧文章，我说，天哪，房屋净值约为20万亿美元。这太疯狂了。现在是35万亿美元，房屋净值。哇。

看看这个。这就像美国房屋净值与英伟达的图表。所以我想谈谈我的装修策略。因为Axios做了这篇报道，他们查看了房屋装修的中位数价格。从疫情前的1.5万美元到现在的近2.5万美元。所以显然，工资上涨了。

材料上涨了，对这些东西的需求也上涨了。所以我感觉这些人现在可以，可以做到。所以他们说高端厨房改造的费用高达20万美元，这简直太疯狂了。显然。我有一个朋友正在做这样的事情。而且，这很疯狂，但他就像，伙计，我的抵押贷款利率低于3%。我该怎么办？所以这是我的压力。所以我们有一些想做的事情。我正在考虑也许在家里为我自己增加一个办公室空间。额外的储物间，额外的储物间。

我们需要一个更大的储物间。我们需要。这也许是最终的事情。我妻子正在谈论她想要在厨房里增加更多的储物空间。实际上，她说，你知道吗？我还不需要厨房的东西，因为我只是想继续度假。这就是我想让预算去的地方。赞扬她不想鱼与熊掌兼得。但我认为我的装修策略是，我认为这些东西的成本只会继续上涨。如果我只是从我的房屋净值信用额度中借款来做这件事，我认为我宁愿早点做，而不是晚点做。因为我认为你每等一年，成本就会上升。

是的，你为此支付利息。本刚刚发现了通货膨胀吗？不，但我认为成本将高于通货膨胀率，这就是我想说的。我认为这些东西的增加，因为我认为房屋装修人员将拥有如此大的杠杆作用，因为他们将非常忙碌，以至于他们可以给你提供过高的估价。这将是，我不在乎。我有这么多工作。没关系。供求关系。但公平吗？你近年来做过一些装修。你的策略是什么？

我的策略是投资房屋装修股票，利用收益。你如何获得这些东西？因为这是我从未做过的事情。我没有做过任何需要大量资金的大型项目。

好的，但你为你的孩子在阁楼里增加了楼梯和游乐场或其他什么。这是一个相当大的项目。我们买的是新房子，所以我们从未做过任何全面装修。你甚至如何找到人来做这些事情？我听起来像个新手，但这就是我现在的处境。

我想你会四处打听。但是你有没有使用过总承包商的合同经纪人？应该有一个合同经纪人。我知道就是这样。你问人们，比如，你用谁？但具体来说，如果你问我，比如，如果我需要做我的厨房或其他什么，我会怎么做？是的。我会的。我会做HELOC，不是吗？

是的，不，我不是说你会如何支付。是的，我也会这么做的。我的意思是，我的意思是，你如何找到合适的地方来做这件事？好的。这太疯狂了。我会，我会打电话给一个朋友，说，嘿，你厨房是谁做的？你对他的工作满意吗？是的。我会做的方法是，我会得到三到四个报价，看看它们落在哪里。就像我会，我会四处看看。是的，显然。是的。好的。来吧。不，不冒犯，但我可以看到你只是接受第一个，然后说，啊，很好。这就足够了。

啊，你把我给抓住了。当你做你的——不，不，不，不，不，不，不，不。第一个储物间，我们不是谈论过这个吗？我在节目中疯了。第一个储物间的报价试图给我4万美元。哦，不，是储物间吗？不可能是4万美元。这太疯狂了。这是一个让我非常生气的一个报价，因为我就像，然后我在储物间花了1万美元，我认为。即使当我看到项目的实际范围时，这也让我很生气。

横梁，这个，那个。来吧。所以我感觉这就像一段汽车关系。所以我让一个人在我的办公室前面为我们报价。他说，想想你想花多少钱作为你的预算。但我不想给他们一个数字。我想让他们先给我一个数字。好吧，不，我认为你心里已经有数了。是的，所以这就是问题所在。我想告诉他们我想要什么。我想告诉他们我想要什么。我不想给他们一个数字，因为我觉得无论我有什么数字，他们都会以此为锚，然后增加20%或其他什么。是的。

对。所以我不想让这些人说，只要告诉我们你们想要什么预算。我就像，不，不，不，不，不，不，不。你们的预算是多少？告诉我它要花多少钱？是的，没错。听着，作为从副驾驶座爬出来的人，我认为你将会被碾压。好的。不冒犯。嘿，我很擅长协商我的有线电视账单。你知道吗，实际上，我本周遇到了一个人。

在哪里？我在和某个人说话，也许是在电话里。我不记得了。他们说，本是在开玩笑吗？还是他真的从副驾驶座爬了出来？遗憾地说，我确实从副驾驶座爬了出来，因为我的孩子们上了车，说，你的门怎么了？你的座位为什么这么脏？事后看来，我做错了吗？是的。是的。每个人都同意。吸取教训。我本周得到了一份很好的调查结果。好的。

这是来自美国国家经济研究局的数据。员工对远程工作的重视程度如何？你已经看过这个了吗？如果没有，就别看了。我没有。我没有。好的。好的。平均而言，这是一个他们进行的大规模调查，他们说他们在想更深入地研究它之前已经有了这些数字。员工愿意为了部分或完全远程的角色而接受多少减薪？比如与一直去办公室相比，人们愿意接受多少减薪？8%到12%。

25%。好吧，那是不对的。我相信这就是调查的答案，但这实际上并非如此。当情况真正发生时，不可能。他们还说，11.8%的全职员工完全远程工作。29%的人是部分远程工作。12%的数字是否让你感到惊讶？它比你想象的高还是低？对于所有全职员工来说，这似乎相当高。这不仅仅是指白领工作。我不知道。感觉差不多。

我认为经历过远程工作的人，我认为一部分原因是，如果你已经在远程工作，而你被告知必须全职返回办公室，我认为这就是减薪的问题所在。因为如果你已经尝到了远程工作的甜头，对吧？我认为放弃它会非常困难。我认为你可以说，是的，我会接受较低的工资来做这件事。但无论如何，好吧。波拿巴夫妇，道格和希瑟，有一个名为“联合账户”的小组，他们讨论金钱和关系问题。

几周前，他们做了这件事，说，不，我们不会和你一起滑雪。他们说他们每个滑雪季都面临着来自朋友们的巨大压力。他们说他们不是滑雪爱好者，而且滑雪既昂贵又费时。孩子们还有很多事情要做，他们只是感到压力，但他们只是不想被推着去滑雪。我给道格发了一条私信。我说，我也有过同样的感觉。我们有一些朋友喜欢滑雪。我从未问过你，但你是滑雪爱好者吗？你滑过雪吗？你怎么认为？

我敢打赌你以前试过。纽约州北部肯定有一些山，对吧？我试过。但我觉得你要么从小就滑雪，然后你就成了滑雪者，要么就不是。所以事情是这样的。我实际上在格兰德拉皮兹对此进行了对冲。所以当我五年级的时候，我们搬到了密歇根州北部。在我们方圆五到十英里范围内有三座滑雪场。

所以只是为了做点什么，因为我们在那里下了更多的雪，我们自学了滑雪。但我不是滑雪者。比如，如果你在滑雪场上看到我，你不会说，哦，那个人是滑雪者。比如，你知道人们是怎么样的吗？我不是那样。你知道，我没有滑雪服，看起来也不像。我穿的是旧滑雪板。它们可能是灰色的，对吧？它们不是名牌。所以我滑雪是因为这是要做的事情，但我仍然记得那件事。所以我五年级开始滑雪。我在大学退役了，我仍然记得这到底是怎么发生的。

大学一年级圣诞假期，四五个朋友说，嘿，让我们开车去加拿大滑雪一个周末吧。所以我们都挤进我朋友的郊区车里，去了加拿大，我们到了那里，我们意识到，哦，这里的饮酒年龄是19岁。而其中两个是狂热的滑雪者，并且来自滑雪世家，他们去滑雪了，而我们其他人则留在滑雪小屋里喝酒。我整个周末都没去滑雪。我们只是待在小屋里喝酒。嗯，那是我最后一次滑雪。我当时就退役了。这太戏剧性了。

对不起。我只是，它已经结束了。好吧。这就是我要说的。我只是，我没有，我没有想念滑雪。我喜欢做这件事，因为它是一件要做的事情，但我没有，我不是滑雪者。所以现在你说你受到了滑雪的压力，是字面意思还是人们只是在问，你说不，或者他们说，来吧，滑雪。我只是，我想，你知道，你想要。我想告诉你什么，所以我们只是有一些朋友喜欢旅行，是的。你们为什么不滑雪呢？太有趣了。是的，

所以我的双胞胎七岁快八岁了，他们被邀请参加某人的生日滑雪派对。他们以前从未滑过雪。滑雪派对？是的，就像那个女孩为她的生日安排了一天的滑雪。他们这里有一座非常便宜的滑雪山。所以他们从未去过，我妻子说，我们该怎么办？我说，我不知道。告诉他们他们不滑雪。当然。我们不——他们不滑雪。好的。

我们还有其他事情要做。所以她说，不，不，不，我们要试试。所以她给他们报了课。他们上了一小时的课，她说，哦，我想他们可以去了。所以他们尝试了，他们昨晚去了。所以他们上了一小时的课。然后他们和一个朋友一起滑雪，现在他们爱上了滑雪。长话短说，你将成为滑雪爸爸。所以我的妻子说，我们为什么不重新开始滑雪呢？我说，我不想再滑雪了。你会开始滑雪的。但现在我的孩子们想这样做，我觉得我将不得不，但我是不是因为说，呃，我已经，我已经，

那已经过去了。我不需要。不，我不想，我不想在我四十多岁的时候学习滑雪。好的。谢谢你。我支持本。如果我的孩子们想让我这样做，我相信我可能会这样做，但我没有，我没有再次这样做的愿望。我觉得我已经，那是我生活中已经过去的一部分，而且我不在乎。好的。无论如何。嗯，

好的，读一下这个来自私人厨师的邮件。我认为这个播客最让我自豪的事情之一是，我们拥有如此多元化的听众。每次我们写一篇关于鲜为人知的话题或不同话题的文章时，

一个职业或其他什么，我们都会收到一封来自某人的电子邮件，说，嘿，那就是我，或者我知道这件事。这很有趣，因为伙计们，上周在结束邮件后，我想，我不认为我们曾经读过与我们的听众联系如此少的邮件。我们收到了来自私人厨师界人士的大量邮件。所以这里有一封。我同意你的评估，这个领域通常是1%中的1%。然而，我注意到我的领域需求量越来越大。

我的同事们通常没有倾向于成为雇佣兵，而是成为了喷气式厨师，或者与这些客户及其家人一起旅行，包括与他们一起长时间前往他们拥有住宅的不同地区旅行。拥有私人厨师对于暴发户来说更是一种炫耀，而对于拥有现有财富的人来说则是一种基本常态。通常情况下，老钱知道如何与我们合作，而新钱往往更苛刻或更挑剔，并且几乎把我们当作任何普通的服务人员对待。向迈克尔致敬。

这是什么意思？他们是在说我尊重工人还是我会虐待他们？不，我认为你尊重服务人员。我绝对尊重服务人员。所以这很有趣。就像老钱可能把私人厨师当作家庭成员或朋友，而新钱可能不像那么好或不像那么通融，这就是他们所说的。好的。我认为老钱就像

他们甚至都不看他们。他们只是，他们就像隐形的。不，我不认为那是，他们说的是相反的意思。他们可能只是错了。好的。无论如何，他们得出结论，我们没有人会再回到餐馆工作或创办实体店，拥有实体店或餐馆之类的企业，只有1%的人会考虑这样做。那是因为他们要么，无论如何。所以是的，我想对厨师来说，这是一个新的业务方向，因为创业是……

他还说，我认为随着财富差距的扩大，这将成为新常态。我同意这一点。另一件事是，我完全可以理解成为一名私人厨师，而不必担心经营餐馆的额外费用。你的利润率会非常高。我相信谁负责购买食物，你认为呢？厨师还是家人？谁知道呢？也许，我不知道。但是，你获得私人厨师的策略是什么？这就像，这是一种住房净值信用额度还是资产支持贷款，或者是什么？我无法想象带一个私人厨师和你一起旅行。

那是一种严重的炫耀。但那些家庭可能会有保姆、私人厨师和住家保洁人员。我不知道。我想我们永远不会成为这个世界的一部分。哦，好的。让我们快速进行一些随机的想法。我之所以想到这一点，是因为我上周读了霍华德·马克斯的文章，他称他给客户的更新为备忘录。

好的。所以我想，哦，这对于婴儿潮一代来说是一件很酷的事情，备忘录。我喜欢备忘录。对于千禧一代来说，这叫做博客。对于X一代来说，这叫做更新。对于Z一代来说，这叫做通讯。它们都是一样的，但他们称它们为不同的东西。对吧？比如霍华德·马克斯永远不会说，这是我的博客，或者这是我的通讯。对他来说，这是一个备忘录。是的。这取决于你属于哪一代。

好的。这是一个很好的问题。在你的播客中，你说我们仍然不知道如何称呼2000年代。英国人称之为“淘气年代”。我们有几个人这么说。我不喜欢。是的，但这用英国口音听起来酷多了。他们可以做到。我们做不到。是的，是的，是的。好吧。这个让我觉得很搞笑。我们的朋友们一直在争论这个问题。你宁愿一辈子每分钟打嗝一次，还是一辈子每分钟打喷嚏一次？谢谢你们，喜欢这个节目。我宁愿死也不想经历这些，但我认为答案很简单。你怎么认为？

打喷嚏。打嗝是世界上最烦人的事情。好的。我本来想反过来。你宁愿打喷嚏？我认为打嗝非常不舒服。再说一次，这两种情况都很糟糕。好的。好吧。本，你发推文了。实际上，你发蓝天了。你如何区分你要发蓝天和你要发推文的内容？我觉得，你知道喜剧演员有时会去喜剧酒窖排练他们节目的十分钟吗？哦，我明白了。蓝天是我排练新素材的地方。好的。这个发到推特上了吗？我不这么认为。好的。好的。

我认为中年智慧的真正标志是意识到你在20多岁和30多岁时所有那些自助名言书籍是多么没用，但理解的是，这种垃圾总会有市场。完全正确，我想谈谈中年，特别是精神中年，因为我认为我正在进入精神中年，本。

我们收到一封邮件。嘿，迈克尔和本，你们关于用空气充轮胎的简短谈话引起了我的注意。我有一个建议。不久前，我在亚马逊上买了一个小型空气压缩机，它非常方便。把它插到你的车里，设定这个PSI，然后砰的一声。我对自己说，哦，我的上帝，我有这个。我买了这个。

我忘了我有这个。它才30美元。这是一个相当不错的。这是一笔不错的交易。这是一台很棒的机器。为什么我两年来一直去加油站？我有这个。所以我想，哦，我的上帝。好吧。你以前用过吗？是的，它很棒。我一直用它来充篮球。太棒了。所以我停止了和我的教练一起锻炼，因为

我的日程安排太满了，等等等等。这可能是四五个月前的事了，从那以后我就没有碰过哑铃。好吧。你在后面放了你的Peloton吗？好吧。这就是背景故事。所以上周我说，你知道吗？让我碰碰那些哑铃。做了一些，一些卧推，做了一些深蹲。第二天我非常酸痛，我想，哇，你真是个可怜的失败者。我做的不多，但我真的很酸痛。我之所以讲这个故事，是因为我正在走路，

我感到酸痛。我想给我们的朋友丹·拉罗萨打电话，他也在用他的教练，说，嘿，我终于锻炼了，对吧？所以无论如何，我给丹打了电话，把手机放回口袋里。他说，哟，怎么了，伙计？我不得不把手机从口袋里拿出来，因为我忘了我给谁打电话了。我告诉丹，他说，哦，我的上帝，伙计。他说，无论如何，怎么了？然后我说，哦，不，我不知道我为什么给你打电话。

所以大约两个小时，我一直在让自己发疯。比如，我为什么给他打电话？我们在谈论什么？我为什么给你打电话？然后在与丹·艾夫斯一起播客的后期，我像，我伸展了，我感到酸痛。砰的一声。记得我为什么给丹·拉罗萨打电话，但这是，这很糟糕。好的。一旦你最终真的失去理智，走上阿尔茨海默氏症痴呆症的道路，就像我们将不得不做的那样，每周录制这个播客，并假装它仍在发生，但它不会发布到世界上。

因为你会非常健忘，以至于我和你将进行一对一的会议，就像一个播客一样。这就像，我对此感觉一点也不好。这种情况会发生。好的。推荐。我提到了周六晚上。这是巴里推荐的。所以这又是很多周六夜现场的故事，他们都浓缩成一个。我之所以听这个，是因为尼尔·布伦南有一个名为“街区”的播客。我不知道你是否听过。嗯嗯。

他，他，他是一个非常喜欢治疗的人，就像，就像意识到他赚了很多钱，取得了成功，但他并不快乐。所以他试图改善自己。所以他与名人谈论他们最大的障碍。这太有趣了，因为他们都和我们一样混乱，甚至更甚。是的。更甚。有一个很好的例子，比如埃德·赫尔姆斯和克里斯·奥唐奈尔，不是克里斯·奥唐奈尔，杰里·奥康奈尔。

差不多。所以他与贾森·雷特曼有过一次谈话，他是伊万·雷特曼的儿子。伊万·雷特曼执导了80年代一些最好的喜剧片。他执导了《捉鬼敢死队》。他谈到了拍摄《周六夜》，这是《周六夜现场》的电影。在《零食小屋》中扮演劳伦·迈克尔斯的人在节目中扮演劳伦·迈克尔斯。然后，他们还有，你知道的，贝鲁西、艾克罗伊德和切维·蔡斯。我认为你不会喜欢它，但节目的强度让你感觉周六夜现场的真实感受。这是第一集，没有人认为它会成功。而且，

我认为它做得非常好。我看过一段时间以来最好的电影之一。人们不断给我们发邮件询问《零食小屋》。我得看看。等到夏天。现在别看。等到夏天再看。等到你要回到你的游泳池，然后再看。你必须处于正确的心态才能观看它。好吧。这部由汤姆·汉克斯和罗宾·怀特主演的电影也在Netflix上。谁执导的？那是一位大导演。零食小屋。好的，没错。

我赞扬他们敢于尝试。这很雄心勃勃。你知道，这部电影的整个故事是。我忘了。我听了一个关于它的播客。我忘了是什么。它只有一个摄像机角度。它不会移动。然后是一个房间，以及随着时间的推移在这个房间里发生的所有事情。不同的人住在这个房子里。所以它在几年之间来回切换。但它也对汤姆·汉克斯和罗宾·怀特进行了去龄处理，因为他们一开始就像高中生。我欣赏这部电影的雄心壮志。

它不太好。好的。我认为去龄处理让我分心。感觉就像我在看……它不……它就像汤姆·汉克斯，但是他们……他看起来像年轻的汤姆·汉克斯，但他看起来像年轻汤姆·汉克斯的AI版本。它……让你分心。所以我认为这是一个很酷的想法。不是一部很好的电影。好吧。对我来说，坚决拒绝，对吧？绝对的。它只是……我相信有些人可能会喜欢它。它只是……

是的，不喜欢它。好的。我看了一部本的电影，我非常喜欢。好的。它叫做《古德里奇》。在Max上。迈克尔·基顿扮演一对双胞胎的年长父亲。他的第一任妻子是米拉·库尼斯。这部电影的前提是他醒来后，接到他年轻妻子的电话，她自己住进了康复中心。所以他正在努力成为两个九岁双胞胎的父亲，并且……

修复与女儿的关系。这就像一部非常适合你的电影，我非常喜欢它。我甚至可能哭过。哦，因为它几乎就像一部成长电影。是的。这就像一部七岁爸爸的成长电影，我想。非常好。你不认为千禧一代在长大后也会有更多成长的时刻吗？我觉得这将成为一件事情。我不知道。这似乎是我们这一代人更深刻的内省。好的。我要看，我喜欢迈克尔·基顿。是的。是的。

有人给我们发了邮件。几周前我们谈到了《美国众神》和《邪恶》。第一场战斗场景花了大约一年时间拍摄，考虑到它的疯狂程度，这并不奇怪。是的，它非常——史诗般。是的。有人说他们的兄弟或兄弟之类的在现场工作。这花了很长时间。我完成了。这是一个非常血腥的节目。哦，我的上帝。我不知道。就像我对这个节目有一种奇怪的感觉。也许这就是意图。就像我不喜欢看它。太多了。

我还剩一集。是的，它……你甚至会因为观看它而感到难过，即使你知道这对于当时的状况来说可能相当准确。是的，就像它很好，但并没有真正带来很多乐趣。事实上，它与乐趣相反。这很艰难。不。做得很好。但是，是的，你是对的。你不会从中获得美好的感受。好的。《古德里奇》。我要把它添加到我的列表中。也许你应该看看《周六夜》。不。好的。复合新闻的动物精神。我们能否在一个星期内避免……

疯狂的事情发生？可能不会。我认为这就是当今的生活。2020年代，这就是整个十年所经历的。但想想我们经历过的所有危机。还记得硅谷银行事件吗？我觉得我们现在的危机都持续一个周末。人工智能将结束，硅谷银行，关税。最终，我们将面临一场持续存在的真正危机。但现在人们恐慌的大多数事情

我们在两天内就过去了。就像，是的，还记得那件事吗？没关系。是的，我们为此感到恐慌。然后我们继续前进。好的。这令人沮丧。好的。是的，但我认为这就是我们的现状。好的。祝大家本周愉快。天气几乎要放晴了。今天阳光明媚。45度。我们转弯了吗？可能不会。现在还是二月初。密歇根州很冷。这就是为什么你下个月必须和我们一起去迈阿密的原因。好的。没错。好的。我们下周见。感谢收听。