How a CEO’s Faked Results Led to a $300 Million Wipeout
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2018年末，在创立鱼类喂养公司eFishery五年后，Gibran Huzaifah发现自己现金耗尽。为了挽救公司，这位首席执行官开始在财务报告中填入虚假数字。这幅更光明的图景吸引了数亿美元的投资资金。但他的纸牌屋注定要崩塌。在今天的Big Take Asia播客中，主持人K. Oanh Ha与彭博社的David Ramli讨论了eFishery的衰落及其对风险投资的风险的启示。阅读更多：首席执行官解释了他如何在3亿美元的崩盘中伪造业绩请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 您正在收听 iHeart 播客。Hiscox 小型企业保险知道，没有哪家企业能像您的企业一样。在美国各地，从会计师和建筑师到摄影师和瑜伽教练，超过 60 万家小型企业都依赖 Hiscox 保险寻求保护。在 Hiscox.com 上获取快速简便的在线报价，找到适合您小型企业需求的灵活保险范围。网址是 H-I-S-C-O-X.com。

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无论下一个挑战是什么，都让微软帮助您继续前进。更多详情，请访问 Microsoft.com/challengers。彭博音频工作室。播客。广播。新闻。在印尼创立他的科技公司五年后，Gibran Huzaifa 发现自己陷入了严重的资金困境。

他创立的初创公司 eFishery 允许农民通过手机喂鱼，距离现金耗尽只有三个月的时间。

这家公司的账户中只有不到 9000 美元。它一直在尝试从该地区最大和最小的投资者那里筹集资金，但均未成功。David Ramley 是驻新加坡的彭博社投资记者。Gibran 告诉 David 和彭博社记者团队，当时在 2018 年，他的公司 100 名员工都在依靠他。他觉得他不能让公司倒闭。

最重要的是，他实际上相信自己拥有一家好公司。他只需要更多资金和时间来发展它。但是他将在哪里找到资金呢？Gibran 告诉彭博社，他花了很长时间只是盯着笔记本电脑上 E-Fishery 财务的 Excel 电子表格。他认真思考自己能做什么。

他开始做的事情起初非常缓慢，他只是开始玩弄数字。这几乎是一个思想实验。他只是开始调整数字，使其达到他认为投资者想要看到的程度。一旦他开始，他就继续下去。在一个小时内，他完成了多年努力都无法做到的事情，至少在纸面上，将他的公司变成了赢家。他点击了发送按钮以向投资者展示，并且他确信自己会被抓住。但他没有。

实际上，发生的事情是，他现有的投资者非常兴奋，而那些之前表示不太感兴趣的投资者突然变得非常热衷。由于那张电子表格，他从一个无人问津的人变成了在几个月内被投资机会追捧的人。因此，Gibran 年复一年地继续伪造数字，投资者的资金源源不断地涌入。

到 2023 年，E-Fishery 已成为东南亚最热门的初创公司之一。它的估值超过 10 亿美元，并从全球一些最大的资金管理公司筹集了数百万美元，其中包括软银、红杉印度和东南亚以及新加坡的国有投资者淡马锡。但他获得的资金越多，他的谎言就越大。一旦他调整了数字，在纸面上一切看起来都很好，但现实是他仍然没有这些数字，所以他必须想出这些数字。

发生的事情是，索赔变得太大，预期增长变得太大，以至于这种方法无法奏效。去年 11 月，举报人报告曝光了他的整个计划，Gibran 的纸牌屋最终轰然倒塌。一些顶级投资者损失了数亿美元。

随后的内部调查发现，在 2024 年前九个月，E-Fishery 声称收入超过 7.5 亿美元，而实际数字只有五分之一。

David 和他的同事与 20 多位 e-fishery 投资者、员工和客户以及 Gibran 本人进行了交谈，以拼凑出这个内部账户。我想知道是什么让这个人从一个相对诚实的养鱼户/学生变成一个会让投资者损失数亿美元的人，而他仍然过着相对简朴的生活。他没有私人飞机。他开的是现代 Ioniq 5。

我们试图找出他是如何做到的？但我认为更大的问题是，为什么？这是来自彭博新闻的《大科技亚洲》。我是万哈。每周，我们都会带您深入了解世界上一些最大、最强大的经济体以及推动这一不断变化的地区的市场、大亨和企业。今天的节目，e-fishery 的兴衰。一位来自印尼的年轻企业家是如何为世界上一些最大的投资者制造如此大的麻烦的？

以及这说明了在东南亚进行风险投资的风险是什么？Gibran Huzaifa 在雅加达东部贫民窟附近长大。他是家庭主妇和建筑工人的儿子。他在高中表现出色，后来在万隆理工学院（当地称为印尼麻省理工学院）学习生物学。在那里，他对水产养殖产生了兴趣。

他选修水产养殖课程的原因是，他听说讲师很容易给 A。就是这样。他想要在成绩单上获得一个简单的学分，所以他报名了。但他实际上受到了启发，用他自己的话说，受到了印尼水产养殖及其潜力的故事的启发。

印尼是仅次于中国和印度的世界第三大水产品生产国。根据世界银行的一份报告，渔业部门在 2021 年的价值约为 270 亿美元。年轻的 Gibran 看到了一个机会。

他想成为印尼的 Raja Lele，也就是鲶鱼之王。于是他努力工作。他开始与拥有数百个鱼塘并在业内相当大的公司的人交谈。

他问他们，比如，你需要什么？问题是什么？他们说，你知道，在某种程度上，随着规模的扩大，你的问题就变成了喂鱼。因为喂鱼需要规律性和精确性。你需要大型农场。从一端到另一端需要很长时间。如果我有一台可以为我做这件事的机器就好了。所以 Gibran 去制作了一个自动喂鱼器的原型。

最初的机器很简陋。想象一下一个老式的牛奶罐，倒置，带有一个旋转器，实际上是一个改装的 CD 播放器，吐出鱼食。

几个月来，Gibran 奔波于印尼的农村，试图销售他的机器。他把早期的原型绑在摩托车的后面，他会沿着各种小路走到偏远地区和农村农场，一家一家地去农场，试图向人们出售那台机器。他的坚持得到了回报。

慢慢地，一些农民开始购买或租赁这些机器。与此同时，Gibran 报名参加了雅加达的多个创业比赛，这让他可以接触到风险投资界。这也得到了回报。他的第一笔 A 轮前投资来自一家高度专业的荷兰水产养殖专用投资公司 Aquaspark，以及一家当地风投公司。

A 轮前的全部资金只有 75 万美元。这笔钱不够。公司正在消耗现金。投资者没有购买 Gibran 的新资金提案。所以他回到了最初的投资者 AquaSpark。AquaSpark 足够相信这个模式，他们愿意为 A 轮融资提供 150 万美元。但这有附加条件。

前三分之二的资金将被发送，但最后三分之一，即 50 万美元，除非他能为本轮融资找到其他投资者，否则不会被发送。但他将如何说服其他投资者呢？他们都拒绝了他。当 Gibran 向其他印尼企业家询问时，他得到的答案含糊不清且隐晦。Gibran 说，他听到的方式是，小贴士基本上是伪造数字。

2018 年，当他面临在他眼中基本上失去一切或像他社区中的其他人一样伪造数字并提供投资者想要看到的东西（持续增长和实现可持续业务的途径）的难题时，他选择了后者。Gibran 确信自己会被抓住，但他没有。投资者热衷于加入。

最终，A 轮融资取得了巨大成功。该公司总共筹集了超过 400 万美元。但 Gabron 只是用另一个问题取代了另一个问题。他带来的投资者希望他能发展壮大并吸引更多投资。因此，Gabron 决定继续伪造数字。这产生了一系列新的数学问题。休息后再说。

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Gibran Huzaifa 可能对他的 e-fishery 业务的成功撒了谎，但他仍然知道如何讲述一个好故事，一个让投资者大为着迷的故事。这是他谈论将公司技术推广到世界各地养鱼户的雄心壮志。

我们对未来感到非常兴奋，因为我们正在开拓这一领域。从技术上讲，我们正在创造这一类鱼类科技，即水产养殖技术，这在建设市场和进一步建设该领域方面具有非常大的优势。对我们来说，未来无限可能。这个故事吸引了痴迷于影响力投资理念的投资界，这是一种在赚钱的同时产生社会或环境效益的方式。

在第一轮融资成功之后，资金源源不断地涌入。2022 年，在大量兴趣之后，软银、淡马锡和红杉印度向该公司注入了更多资金，使其估值达到 4.1 亿美元。但 Gibran 筹集的资金越多，他就必须想出更具创意的方法来掩盖自己的行踪。他要求农民将他们现有的业务转移到他的平台上，以换取佣金

他开始使用两套账簿。David，你和彭博社团队广泛地与 Gibran 谈论了这一切是如何发生的。他是否告诉你，当他伪造这些数字时，他的脑海中在想什么？

Gibran 告诉我们，他的道德准则相当具有数学性。用他确切的话来说，如果我可以在给定时间内创造的影响数量超过可能造成的潜在风险和损害，那么它仍然是净正面的，只要它是净正面的，你仍然应该这样做。随着估值的提高，Gibran 找到了新的、更大的方法来使数字相加。

这包括设立至少五个子公司和数千个虚假账户以进行人为购买。对我来说，一个关键的危险信号是他业务对饲料行业的影响缺乏。

如果您有数万名农民正在您的平台上购买鱼饲料，那么这应该会对印尼的鱼饲料行业产生巨大影响。但我的部分消息来源说，他们正在与鱼饲料供应商交谈，而鱼饲料供应商对此感到非常困惑，因为几乎没有影响。去年，社交媒体上开始出现谣言，指出销售数字不准确。然后在 11 月，出现了财务不当行为的指控。

真正压垮骆驼的最后一根稻草是一份举报人报告，该报告基本上说投资者获得的数字与公司内部的实际数字不符。发送给 e-fishery 董事会成员的报告使 Gabron 的整个计划崩溃。12 月，他向他的同事和投资者坦白。他被停职并被替换，但损失已经造成。

在截至去年 9 月的九个月中，他夸大了 6 亿美元的收入。超过 3 亿美元的投资资金消失了。Gibran 否认拿走了任何资金。他说他同意与彭博社交谈，公开声明他没有偷钱，并声称所有钱都支付给了员工、业务合作伙伴和债权人。

David，eFishery 获得了世界上一些最大投资者的支持。我的意思是，我们说的是日本的软银和新加坡的淡马锡。安永会计师事务所于 2022 年审计了 eFishery 的财务报表。Gibran 如何能够逍遥法外这么久？

所以我认为需要记住的一点是，印尼是一个极其难以运营的市场，因为你没有一个单一的陆地。你拥有 17000 个分散的岛屿。一个关键问题是，如果没有 e-fishery 的支持，很难找到这些农场。这反过来又给了 Gibran 机会引用未经证实的当地区域经理关于预期来自世界这一地区的数字。

软银、淡马锡和红杉印度东南亚公司拒绝或未回复彭博社的置评请求。安永的一位发言人表示，他们对这些指控深感担忧，并正在努力了解情况的全部程度。还有另一个因素对 Gibran 有利，那就是投资者对影响力投资的兴趣激增，尤其关注他的地区。

在 eFishery 从全球投资者那里获得大量资金时，东南亚非常热门。eFishery 是一颗真正的宝石。这是一家正在进行影响力投资的公司。它正在帮助农民。它正在使用技术。我不会说这都是影响力投资。他们都认为有利可图的业务、更高的收入增长、曲棍球棒预测、新兴市场。他们都想在东南亚进行投资。

eFishery 的余波重新引发了人们对传统风险投资模式在新兴市场是否真正有效的问题。你没有在中国或美国看到像印尼那样规模的投资是有原因的，

这确实让人质疑印尼的单位经济学是否适合许多被带到那里的商业模式。印尼普通中产阶级公民的支出（以美元计算）与中国或澳大利亚普通中产阶级公民的支出不同。

目前，投资者仍在努力解决 e-fishery 业务问题。大部分员工已被解雇。许多喂鱼设备以每台约 6 美元的价格卖给了回收商。据知情人士透露。Gibran 在 13 年内建立的幻想不到三个月就崩溃了。

至于 Gibran？目前，他的生活与 eFishery 开始时的情况非常相似。他正在销售冷冻海鲜。他试图帮助前同事创建养鱼合作社，以便他们能够以某种方式继续经营业务。他正在努力弄清楚自己的选择。目前正在进行调查，因此他可能还会面临更多后果。

这是来自彭博新闻的《大科技亚洲》。我是万哈。本集由杨杨和吴娜美制作。它由帕蒂·赫什和艾米丽·卡德曼编辑。奥利维亚·波和福雷斯特·莫克达尔进行了补充报道。它由杜安·埃迪核实，并由矢泽隆介混音和声音设计。

我们的高级制作人是娜奥米·查文。我们的高级编辑是伊丽莎白·庞佐。我们的副执行制作人是朱莉娅·韦弗。我们的执行制作人是妮可·比姆斯特-鲍尔。Sage Bauman 是彭博社的播客主管。如果您喜欢本集，请务必订阅并评价您收听播客的《大科技亚洲》。这真的有助于人们找到节目。感谢收听。下次再见。

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