APAC Reacts to Hot US CPI Print; Honda & Nissan Earnings
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On today's episode, we get reaction to a higher-than-expected US inflation print from Michael Green, Portfolio Manager and Chief Strategist at Simplify Asset Management. Plus - a preview of earnings from Nissan and Honda with James Hong, Head of Asia Autos at Macquarie Capital.See omnystudio.com/listener for privacy information.</context> <raw_text>0 本节目由BetterHelp赞助播出。BetterHelp彻底改变了人们与心理健康服务联系的方式。使用BetterHelp就像打开你的笔记本电脑或手机,点击一个按钮一样简单,会话就开始了。

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欢迎收听彭博亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。在今天的节目中,我们将对日本汽车巨头本田和日产的收益进行预览。这些报告紧随日经新闻的一篇报道之后,该报道称,这些日本汽车制造商将撤回其计划中的合并。我们将听到詹姆斯·洪的讲话。他是麦格理资本亚洲汽车业务主管。但我们先从美国开始。

所以现在的市场正在减少他们对美联储降息的押注。这一切都是对美国零售通胀飙升的反应。今天,美国消费者物价指数(CPI)月环比核心通胀率上涨0.4%的消息导致美国国债收益率曲线全线上涨。货币市场现在预计,今年第一次也是可能唯一的一次降息要到12月才会到来。

现在加入我们,更仔细地观察的是迈克尔·格林。他是简化资产管理公司的投资组合经理,也是首席策略师。迈克尔,感谢你抽出时间与我们聊天。核心消费者价格的许多上涨都与汽车保险、机票以及创纪录的每月处方药价格上涨有关。你是否担心我们在图表中看到的现象?

我并不担心,因为我认为很多事情不幸的是季节性因素。如果你回顾去年夏天,当时我们经历的通胀数字远低于预期,

当时的季节性调整使通胀数字低于你预期的水平。我们在1月份看到了相反的情况。不幸的是,这正是我们去年看到的情况。这导致市场误以为通胀会回升。我认为今年正在发生非常类似的现象,不幸的是。那么你认为市场反应过度了吗?我不这么认为。

我同意。而且我认为鲍威尔实际上已经试图引导我们朝那个方向发展,财政部长斯科特·贝桑特也是如此,他们表示他们更关注曲线较长的一端,而不是曲线较短的一端。你知道,我们基本上已经看到了一种环境,在这种环境下,人们对通胀的上升做出反应,并预期美联储将对此做出反应

鲍威尔在12月非常清楚地告诉我们,并在1月份重申了这一点,沃勒也在1月份回应了这一点,以及其他一些发言人,他们真正关注的是所谓的市场衍生价格或市场价格,而不是内含价格。而你刚才提到的几乎所有价格,比如保险等等,

都是内含价格,在美联储的考虑中不会发挥重要作用。当然,你没有提到的另一个是,美国家庭取暖能源成本大幅飙升。

这在2025年1月有所体现,贡献了0.1个百分点。这次它贡献了0.7个百分点。所以这是一个重要的因素,它实际上是由1月份非常寒冷的天气造成的用量驱动的,而不是一个有意义的通胀指标。

所以如果我们同意现在10年期国债收益率略高于4.60%,我想知道我们是否有可能出现收益率上升的风险,也许接近5%,仅仅是因为一个很大的未知数是关税政策的通胀影响。

好吧,我认为这实际上正在发挥更重要的作用。我们当然看到第四季度耐用品消费者购买中存在一种前瞻性购买行为,这些商品最有可能受到关税的影响。目前还不清楚这是否是合法的加速,还是在预期关税提高价格之前的提前购买。

我认为美联储在这方面已经非常明确了,如果最终问题是关税推高价格,那么这与经济过热推高价格并不相同。如果有什么不同的话,那就是它们正在降低购买力。没有理由为此加倍提高利率。

10年期国债收益率能达到5%吗?当然可以。这会对我们经济中已经受到影响的领域,如住房或其他领域产生任何有意义的影响吗?如果它产生如此有意义的影响,我会非常惊讶

更重要的问题是,我们是否会看到通胀再次在鲍威尔关注的领域开始回落?今天纽约的油价有所回落。WTI下跌超过2.5%。这似乎与特朗普总统表示他已与俄罗斯总统普京就结束乌克兰战争的会谈一事相吻合。能源在多大程度上影响了我们一直在讨论的通胀问题?

好吧,能源显然是一个关键组成部分。在美国,情况要轻得多,因为我们可以以相对较低的成本获得天然气。副总统万斯发表了热情洋溢的演讲,强调能源和能源生产的重要性,特别是当我们谈到人工智能革命以及对能源需求巨大的数据中心的需求时。

这将是一个非常有趣的时期,因为特朗普总统所表明的是,要回归对基础电力建设的关注,而不是像风能和太阳能这样的可变和偶然的贡献。这显然会产生影响,但任何时候你结束一场战争,特别是像乌克兰这样的一场重大战争,你都必须预期油价,特别是如果俄罗斯石油以任何有意义的方式重返市场,

可能会受到严重的负面影响。因此,如果我们真的经历通货膨胀下降,这将是一个促成因素。你提到了由于我们现在看到的人工智能转型而对更多能源的需求。今天收盘后,思科公司对本季度的销售预测乐观。这似乎反映出,作为人工智能叙事的一部分,公司正在增加对计算基础设施的支出。这仍然是你必须参与的交易吗?

好吧,我认为这是一个有趣的问题,因为你实际上是在为人工智能支持者和人工智能公司本身进行交易吗?或者你是否开始为人工智能如何影响经济而进行交易?坦白地告诉你,我已经开始使用新的Chat GPT平台。

版本一具有强大的研究能力,它对于任何主要从事沟通、编程、研究、分析等工作的人来说,都是真正令人惊叹的强大工具,但需要理解的关键一点是,Anthropic刚刚发布了一份关于人工智能的经济报告,这令人震惊,因为不到6%的劳动力或不到6%的就业类别

占人工智能使用量的50%以上。所以这将是一个非常有趣的问题。这会成为一项广泛传播的技术,还是会成为一项仅由我们人口的一个有限子集使用的技术,直到它能够通过教育系统等传播,人们变得非常习惯使用它?

目前还不清楚采用路径的速度有多快。它显然会对像我这样的受其影响的工人产生巨大影响。顺便告诉你,OpenAI即将发布一个新的AI模型,我想是ChatGPT 4.5。

据我了解,这将是最后一个不使用额外的计算能力来模拟人类推理的模型。我相信你一直在关注中国深层搜索的故事。你在多大程度上认为这对人工智能行业具有变革意义?我认为其变革能力的关键不在于它实际上是否在能力方面突破了界限,比如4.5或新的深度研究能力。

或Chat GPT,但它所做的是突出了我们在光纤革命中看到的效率提升必然会出现在人工智能革命中。我想提醒大家,如果你回顾一下20世纪90年代后期关于光纤和交换网络铺设成本的评论,

这些估计结果被证明太高了,因此我们在通信技术方面经历了非同寻常的通货紧缩,现在允许你我通过互联网进行交谈。我记得那个时期的一件事,谈到对更大互联网带宽的需求,这在当时有点出乎意料,

是DSL多路复用技术,对吧?因此我们可以使用传统的电话线,并获得更高的互联网连接速度。我认为这确实让业界大吃一惊。

好吧,有这个,然后真正的革命实际上发生在交换技术和放大技术上。与光纤革命相关的实际成本,就像人工智能革命一样,与实际的物理建设有关,例如挖掘街道,铺设光纤等等,

由于相关技术的进步,与DeepSeq已经识别并以开放代码形式提供给每个人的内存利用率和功耗降低的算法进步并不相似,开放源代码,以便每个人都可以使用,每个人现在都将开始采用它。我们刚刚看到了非同寻常的改进。

再说一次,回到光纤的例子,直到今天,25年后,我们仍然只使用了美国铺设光纤的一小部分,因为我们在使用光纤方面变得更加高效。由于美国在数据中心建设方面远远领先于世界其他地区,你必须相信,与之相关的泡沫风险也存在,这就是我对此进行限定的原因。

你对生产人工智能技术的公司更感兴趣,还是对那些将找出如何利用这项技术来改善其业务的公司更感兴趣?只要我们谈论人工智能,我认为我们必须暂时离开英伟达,谈谈芯片制造商。

今天,《华尔街日报》报道了一则关于英特尔和台积电之间潜在工厂合作的对话,台积电显然是全球最大的合同芯片制造商。你现在想如何接触芯片股票?

好吧,我认为你刚才提到的关键因素是英伟达的动态。英伟达在其人工智能芯片方面获得了非同寻常的盈利能力,这似乎不太可能持续下去。它们以前没有持续下去。未来也不太可能持续下去。最终,我们发现芯片本身,就像脑细胞一样,在其底层特征方面有些商品化。

因此,我的偏见是,我们仍然处于一种环境中,我已经与你分享了我围绕被动投资所做的一些工作,只要资金流入,它就会对那些最大的股票产生重大影响。

一旦我们开始从酌情角度评估它们,并提出我们现在正在讨论的关键问题,你就会看到这些价格急剧修正,这就像互联网泡沫周期一样。迈克尔,我们就到这里吧。非常感谢你与我们在一起。迈克尔·格林,他是简化资产管理公司的投资组合经理,也是首席策略师。在亚洲早间新闻播客上,从纽约市加入我们。

好的,商业领袖们,你们是在防守还是进攻?你们只是,对不起,嘿,我试图在这里谈论生意。

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欢迎回到彭博亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。今天晚些时候,我们将获得日本汽车巨头本田和日产的收益。这些报告紧随日经新闻的一篇报道之后,该报道指出这两家汽车公司将撤回其计划中的合并。更多信息,我们听取了詹姆斯·洪的意见。他是麦格理资本亚洲汽车业务主管。他早些时候与彭博社的雪莉·安和海蒂·斯特劳德-沃茨进行了交谈。

詹姆斯,很高兴你加入我们。我们今天看到日产承受着压力,本田的股价上涨。这在多大程度上反映了这两家公司的业务前景,特别是如果我们看到合并谈判确实破裂的话?是的,我认为今天的走势与他们的第三季度运营业绩无关。更多的是关于公司的未来,尤其是在日产公司方面。

最近有报道称HONI感兴趣,但这并不是关于收购,更多的是关于合作,这也意味着日产的现金燃烧情况可能不会很快好转。我们实际上预计今天第三季度将宣布更新更多的自我重组计划。所以我想,对他们的资产负债表和现金状况的总体影响将是关注的焦点。但目前,

鉴于我们围绕这些收购或有人对日产感兴趣所达到的高度,我想这基本上正在拖累股价,并损害市场情绪。

是的。如果这些谈判确实破裂,并且没有合并,日产将如何维持下去?好吧,我想会有几件事要做。我的意思是,至少该公司需要继续执行其自我重组计划,并希望说服债权人或其利益相关者继续支持该公司。

请注意,他们大部分未偿还贷款已经得到日本政府的担保。因此,我们并不真的期望日产在短期内出现任何重大的融资相关问题。

然而,为了向市场传递更积极的信息,并基本上缓解对业务可持续性的担忧,我们肯定需要听到更多关于他们的前景以及他们将取得的进展的信息。在这个计划中,市场可能希望听到更多关于伙伴关系的信息,他们正在寻找什么样的财务投资者,或者他们如何为运营提供资金。

我的意思是,所有这些问题都还没有得到解答。而且主要有很多分析师或投资者可能会在今天下午晚些时候的收益简报会上问到这个问题。我们听说鸿海愿意通过购买雷诺的股份来进行这种合作。还有其他合作伙伴或可能性,你知道,日产面前还有哪些道路是可行的?

好吧,我的意思是,我们一直在听到一些,比如,在日本市场,显然有很多活跃的私募股权基金。所以我确实从一些投资者那里听说,这可能是私募股权的一个潜在目标,尽管我们不认为日产是一个非常有吸引力的目标。

但是当公司开始削减一些产能过剩,并且公司想要削减产能时,我相信其中一些工厂可以卖给潜在的买家。可以是HONNA,也可以是任何其他愿意进入电动汽车装配业务的人。

但再说一次,我的意思是,再说一次,所有这些对我们来说仍然是不确定的。归根结底,我们仍然相信日产需要获得其他大型汽车制造商的支持。如果没有这个,我的意思是,这对他们来说似乎是一个相当困难的局面。生存是一回事,对吧?但是,你知道,能够真正地......

恢复竞争力似乎现在是一个非常大的要求,规模本身是否通过这种合作或合并真正帮助它与中国制造商竞争?是的,整体产能过剩的情况和规模不足实际上始于他们在中国失去市场份额,显然是来自比亚迪或当地公司的竞争,并且

但与此同时,他们对不断变化的市场动态(例如美国对混合动力汽车的需求增长)的反应实际上有点迟缓。所以我们基本上每天都在看到日产的品牌实力减弱。显然,另一方面,我们看到韩国和其他日本混合动力汽车制造商(即本田和丰田)在美国市场继续做得更好。

所以对于日产来说,正如你所说,我的意思是,可持续生存是一回事,但扭亏为盈并成为一个更好的品牌,成为他们所说的那样,比如20年前,

我们仍然认为,我们对此并没有多少信心,我们对此并没有多少信心,这实际上对日本更广泛的汽车行业意味着什么,以及我们认为会更迅速地走向整合

对,对。我们不认为整合已经结束。我的意思是,鉴于许多日本汽车制造商缺乏投资软件定义汽车的规模,我们已经看到比亚迪基本上指导说,他们所有的汽车,即使是更便宜的汽车,也将具有ADAS功能作为基本功能。

以及来自中国的电动汽车转型竞争,尤其是在中国和东盟地区(这些地区基本上是日本汽车制造商的主要市场),以及欧洲和美国不断变化的环境,

我们认为规模不足的公司实际上无法有效地应对这种情况。所以整合仍然存在。只是当你观察日本汽车行业时,大多数成员都在丰田的保护伞下,比如铃木、斯巴鲁、马自达。但问题仍然存在于另外三家更独立的公司,即本田、日产和三菱。而且

日法联盟或日美联盟(即本田和通用汽车)并没有真正取得成功。我相信这两个汽车集团之间会有很多文化问题。

因此,从整个日本汽车行业来看,我们仍然相信,这三家公司之间的整合和合作仍然是一个可行的选择。只是现在的讨论变得糟糕了,但我认为它并没有永久消失。

从更全球的角度来看,我们知道本田和日产特别容易受到贸易紧张和关税的影响,因为从墨西哥和加拿大等国家进口到美国的汽车所占份额很高。你对这种风险有多大有什么评估?

是的,我的意思是,并非所有日本汽车制造商一开始都免受这些影响。但就日产而言,我们基本上看到的是,与其他公司相比,日产对墨西哥业务的依赖程度更大。我的意思是,他们生产的一些流行车型,例如Sentra和Kicks(这是一种小型入门级汽车),

占其美国业务的大部分销量。

与日产不同,本田和丰田仍然有空间调整其在墨西哥生产的汽车的生产和地点。所以这实际上是一个不同的情况。此外,当你观察从墨西哥到美国的汽车时,它要么是昂贵的皮卡车,比如美国公司和丰田在墨西哥生产的皮卡车,要么是低端乘用车。

因此,如果对墨西哥产品征收关税,我相信这些高ASP产品更有可能

较少,因为当涉及到他们的客户时,这些价格变化会影响到他们,而对于那些负担能力较低的更便宜的汽车来说,成本实际上可能无法转嫁给消费者。因此,当涉及到日产时,我们更担心这种风险,因为日产目前基本上正在实现非常低的利润率,如果不是负利润率的话。

目前他们的汽车业务,尤其是在美国。詹姆斯·洪,非常感谢你作为麦格理资本亚洲汽车业务主管加入我们。

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