Cautious Open as Israel-Iran Ceasefire Appears to Hold
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亚洲股市谨慎开盘，因为以色列-伊朗停火似乎持续，美联储主席杰罗姆·鲍威尔对降息前景发表了均衡的评论。周二晚些时候在美国，总统唐纳德·特朗普似乎破坏了多年来美国对伊朗的制裁，为其最大客户中国开绿灯，允许其继续购买伊朗石油，因为他试图巩固与以色列的停火协议。我们与彭博新闻大中华区经济政府团队负责人詹妮·马什讨论了北京在目前看来是温和冲突中的作用。此外，美国国债收益率和美元指数企稳。基准10年期国债收益率在之前的交易日下跌了5个基点，此前美联储主席鲍威尔表示，货币政策“有很多可能”。我们与BondBloxx投资管理公司合伙人兼高级投资策略师乔安妮·比安科一起展望美国央行的未来之路。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一档iHeart播客。你如何才能将你的业务从创意发展成为行业领导者？借助亚马逊企业提供的智能商务采购工具和技术，将您的愿景变为现实。从快速免费送货到深入的采购洞察和自动化的采购审批，他们提供您实现目标所需的一切。脱颖而出并非易事。简化您的库存管理方式，从而领先一步。访问amazonbusiness.com获取支持。

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欢迎收听Daybreak Asia播客。我是道格·克里斯纳。尽管双方最初有报道称违反停火协议，但以色列和伊朗似乎正在遵守周一晚些时候特朗普总统促成的停火协议。早些时候

当天早些时候，特朗普总统对两国都发出了严厉批评。我们基本上有两个国家，他们已经战斗了这么久，这么激烈，以至于他们不知道自己在做什么。你明白吗？特朗普总统在前往海牙参加北约峰会途中发表讲话。

在本周的北约峰会上。我们还在上一节中听到了美联储主席杰伊·鲍威尔的讲话。他周二开始了两天的国会证词作证，并重申他不急于降息。稍后，我们将与BondBlocks高级投资策略师乔安妮·比安科一起探讨美联储的未来之路。

但我们今天早上从地缘政治开始。以色列和伊朗在过去两周的大部分时间里一直在互相打击，在此过程中，美国也被卷入了这场冲突。然而，这种情况也突显了另一个大国参与者的作用——

中国。现在加入我的行列的是珍妮·马什。珍妮是彭博新闻大中华区经济政府团队负责人，她将从我们在香港的工作室加入我们。很高兴能从您的角度获益。只要我们谈论地缘政治，让我们谈谈美国、以色列和伊朗之间发生的事情。

现在，在对伊朗核设施进行最近的袭击后，美国政府对伊朗核设施进行了袭击，北京对此表示强烈谴责，并将其称为违反联合国宪章和国际法的行为。我想知道中国是否在这方面发挥了作用。你对此有什么感觉吗？我的感觉是，中国在这里将被铭记为袖手旁观。

你知道，他们发表了这份非常强烈的声明，谴责美国，他们谈到美国如何破坏，你知道，国际体系为了维持秩序，即美国领导的，你知道，联合国解决冲突的框架。

在美军袭击之前，你知道，习近平与普京通了电话，制定了四点和平计划。但实际上，对中国来说，他们把它留在了外交层面。我认为，他们传递的信息并不特别有效。我们知道王毅与以色列和伊朗外长进行了会谈。所以有一些尝试进行幕后沟通。但本质上，你知道，

中国是德黑兰最强大的伙伴之一。当它面临最黑暗的时刻时，中国除了呼吁和平之外，实际上并没有做太多事情。这是一种相当自私的行为，归根结底是原油吗？这种关系真的是关于这个吗？我认为这种关系是关于美国的，

我认为我说这话的原因之一是，是的，中国是购买受制裁伊朗石油的地方之一。这只是中国石油供应中非常非常小的一部分，约为10%。他们可以很容易地从其他地方获得这种石油。我认为中国主要有几个实际原因，为什么中国北部的这些小型炼油厂会购买这种石油。它便宜得多。但我也认为，中国政府容忍它是因为……

他们强烈反对美国的制裁制度。因此，他们允许这种情况发生，以此来对抗美国的制裁制度，这是他们、俄罗斯和伊朗都一致反对的事情。但我认为与伊朗的更广泛关系一直是关于寻找愿意与北京携手挑战美国次世界秩序的伙伴。我认为你可以通过

她将伊朗纳入了金砖国家新兴市场集团，这是一个正在与印度、南非和巴西一起扩张的集团，作为对G20的竞争框架。在过去几年里，它还欢迎伊朗加入上海合作组织，这是一个正在扩张的、更侧重于安全的组织。

但说到与伊朗的贸易，贸易并不重要。它没有向伊朗出售很多商品。今年前四个月，与伊朗的贸易实际上下降了。下降了约20%。从“一带一路”的角度来看，更广泛的中东地区对北京来说更为重要。

所以，我认为，这是一种权宜之计的伙伴关系。对中国来说，这始终是关于寻找愿意与它携手对抗美国的伙伴。因此，说到这一点，也许中国并不完全依赖伊朗原油。我明白他们只进口，比如说，10%。但我认为霍尔木兹海峡可能更为关键。

如果北京能够在降低许多紧张局势方面发挥影响力，以防止冲突蔓延到海峡，那么这是否也是考虑因素之一？是的。所以我认为霍尔木兹海峡绝对是一个不同的故事，对中国来说是一个更令人担忧的问题。是的。

约45%的石油运输经过该海峡。中国是全球最依赖通过该水道运输石油的国家。

所以，是的，那里有巨大的风险敞口。话虽如此，中国一直在囤积石油。因此，如果发生危机导致海峡短时间关闭，它不会立即感受到影响。但从长远来看，绝对不希望这场冲突升级。我认为这是习近平提出的四点计划中的信息。他谈到不希望这种情况扩大。

当他们谴责美国时，他们说，你知道，美国正在煽动战争的火焰，如果这真的变成一场更广泛的冲突，美国将要为此负责。我认为中国的问题是，

它如何才能影响，或者它愿意做些什么来阻止它变成一场更广泛的冲突？答案是几乎没有。中国不喜欢把手伸进外国冲突中。它绝对不会接近美国那种遥远战争和军事行动的策略。即使与俄罗斯，它与俄罗斯有着更强的贸易关系和相互依赖关系，而俄罗斯现在已经超过沙特，成为中国最大的原油供应国，

即使普京对乌克兰发动战争，她也非常小心，避免做任何可能招致美国制裁的事情。所以，是的，她加强了经济支持和外交支持。然后，关于某种程度上，你知道，已经运送的军民两用物品有一些争议，但从来没有直接的，你知道，会越过美国和欧洲非常明确地划出的这些红线的军事支持。你知道，我认为中国是一个国家，你必须记住，它根本没有任何正式的盟友。

故意为之，你知道，在发生这种冲突时，它的自身利益将始终是它所做事情的北极星。我们是否想甚至在边缘地区包括朝鲜？

是的，朝鲜是中国最接近盟友的国家。显然，在20世纪50年代，它确实为朝鲜人而战。但直到今天。我的意思是，它不希望朝鲜拥有核武器。中国有防扩散政策。

你知道，近年来，习近平与金正恩之间的关系变得越来越冷淡。然后我们看到朝鲜与普京的关系更加密切。实际上，朝鲜是向俄罗斯提供大量支持的国家，因为对乌克兰的战争持续到了第四年。目前中国反美情绪的程度如何？不仅仅是因为我们在以色列和伊朗方面所描述的情况，我还想到

无论是台湾，还是美中贸易战，请告诉我中国人民反美情绪的程度。

我认为这是一个非常有趣的问题。它并没有像你想象的那么突出，广泛地针对美国人民。我的世界电影在中国上映并取得了不错的成绩。我们已经看到美国软实力的强大之处，即使美中正处于贸易战之中。我几乎想知道中国人民是否能够将特朗普

你知道，异常现象或，你知道，特朗普与普通美国人民区分开来。有人谈论，你知道，伊朗多么愚蠢，竟然相信美国，说，你知道，美国介入谈判，然后它的盟友袭击了伊朗，然后美国袭击了伊朗。你知道，伊朗人是傻瓜，永远相信美国。所以有很多这种情绪。但我认为实际上中国人民有点

这不是民族主义的兴起。我认为部分原因是中国政府从第一次贸易战中吸取了教训，你有了这种“战狼外交”，这确实激起了很多不好的情绪。然后你有了像胡锡进这样的人，他是《环球时报》前总编辑，他被允许在社交媒体上肆意妄为。当佩洛西飞往台湾时，他发布了一些关于可能

击落她乘坐的飞机的内容，这显然太过分了。我认为这一次，社交媒体和官方媒体上的民族主义声音已经被压制了，因为政府不希望它失控到他们无法控制叙事的程度。珍妮，很高兴和你聊天。非常感谢你。珍妮·马什，她是彭博大中华区经济政府团队负责人，从我们在香港的工作室加入我们，参加Daybreak Asia播客。

谢谢。

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以下是鲍威尔的话。尽管不确定性依然很高，但经济状况良好。总体而言，大量指标表明，劳动力市场的状况大体上处于平衡状态，与充分就业相符。关税的影响将取决于，除其他因素外，关税的最终水平。目前，在我们考虑对我们的政策立场进行任何调整之前，我们有很好的条件等待更多关于经济可能走势的信息。

因此，国债收益率曲线全线下跌。事实上，两年期国债收益率收于5月份以来的最低点。货币市场完全消化了到年底前美联储两次降息的预期。为了更仔细地了解固定收益市场，我邀请到了BondBlock投资管理公司高级投资策略师乔安妮·比安科。乔安妮，非常感谢您加入我们。那么，根据您今天从美联储主席那里听到的内容，您对我们何时进行第一次降息的展望是什么？

首先，感谢您的邀请。很高兴来到这里。我认为，你知道，美联储希望看到，你知道，通货膨胀取得更多进展，或者只是通货膨胀得到控制，而不是最终因关税而飙升。所以你认为7月份可能是第一次降息吗？还是太早了？

我仍然觉得太早了，但我认为9月份更有可能。这当然也是市场的看法。所以，您现在对通胀故事感觉相当满意，不管我们是否对关税对价格的影响缺乏足够的了解？

实际上，是的，我不知道我是否对通货膨胀可能走向何方感到满意。我认为存在很多不确定性。但是，你知道，如果存在这样一条路径，我们没有看到通货膨胀持续飙升，那么这就会给美联储降息的空间。但是，你知道，它也可能走向另一个方向。您对劳动力市场以及您在该方面看到的指标有何看法？

是的，我的意思是，它们肯定有所软化，但并没有实质性地减弱。因此，我认为，就劳动力市场而言，如果美联储要根据劳动力市场采取行动，他们希望看到它从这里开始实质性地减弱，然后这才是他们降息的原因。

那么您认为美联储在政策制定者采取的谨慎态度方面做得对吗？我们最近听到的一些评论，我想到了米歇尔·鲍曼和克里斯·沃勒，他们主张尽快在7月份降息。但我们听到的大多数美联储成员的声音似乎更加谨慎。您认为这是正确的基调吗？

是的，我认为这反映了美国经济持续的韧性。它确实给了美联储更多的时间来采取行动。那么，您现在如何在债券市场上部署资金呢？

好吧，你知道，固定收益在今年上半年表现非常好。这绝对是固定收益产生的收入以及投资者在固定收益的许多不同领域获得的更高收益。

对投资者来说非常有利，并缓冲了他们可能在其他情况下经历的波动，如果他们的投资组合中股票更多的话。因此，我们看到许多客户对我们不同固定收益ETF套件很感兴趣，

来自那些想要获得收入但不想要回报波动率的相同类型的客户。因此，如果我要考虑在债券市场上投资，而不考虑ETF，您现在是否偏爱曲线中的某个点？

好吧，就国债收益率曲线而言，我们对曲线的短期到中期部分最乐观。我们仍然认为，曲线的长期部分在回报方面波动性更大，对于一些投资者来说可能波动性太大。因此，我们认为您可以获得丰厚的回报。

来自曲线中间部分的收入，而回报波动性较小。因此，您不愿在长期投资，我想知道这是否与通货膨胀的不确定性有关，或者您是否对联邦支出的赤字问题有点担忧？是的，实际上可能是这两个原因。您心中哪个占主导地位？我认为对我们来说，近期而言，这更多的是关于通货膨胀的故事。

长期来看，这将是赤字问题。我很好奇您是否正在关注海外市场，例如亚洲或欧洲的固定收益市场。这些方面是否有机会？

是的，好吧，我们确实看到了机会，因为我们有一只ETF，代码是XEMD，它是短期到中期美元计价的新兴市场债务。这今年是我们基金产品线中表现最好的产品之一，因为您已经看到，你知道，利率敏感性较低，但收益率很高。并且许多主权债务的利差已经收窄。因此，这对投资者来说是一个绝佳的场所。乔安妮，我们就到这里。非常感谢你。乔安妮·比安科，BondBlock投资管理公司高级投资策略师，加入我们参加Daybreak Asia播客。

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