Cautious Open for APAC Markets; Election Day in South Korea
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周二，亚洲股市开盘表现低迷，此前大型科技股的反弹推动美国股市上涨。美元跌至2023年以来的最低点，债券价格下跌。华尔街密切关注贸易战的最新动态，美国海关和边境保护局发布的一份通知显示，美国将对某些中国商品的301条款关税豁免延长至8月31日。白宫表示，特朗普和习近平本周“可能”会谈。我们与温索普资本管理公司首席投资官亚当·昆斯讨论了市场情况。此外，韩国人周二前往投票站，选举新总统领导国家，此前去年年底试图实施戒严法引发了该国数十年来最严重的宪政危机。在最终民调中，反对党共同民主党候选人李在明领先于执政的保守派国民力量党候选人金文洙。第三位竞争者、前国民力量党领导人、现任改革党候选人李俊锡则分流了保守派选票。获胜者将面临团结严重分裂的国家以及恢复经济增长的挑战，韩国经济规模正在萎缩，也是世界上最容易受到美国总统唐纳德·特朗普贸易关税影响的经济体之一。更多内容，我们将听到延世大学公共政策与管理学教授文在月教授的观点。他在首尔与彭博社的Sherry Ahn进行了交谈。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。你如何将你的业务从创意发展成为行业领导者？利用亚马逊企业提供的智能商业采购工具和技术，将您的愿景变为现实。从快速免费送货到深入的购买见解和自动化的采购审批，他们提供您实现目标所需的一切。脱颖而出并非易事。简化您的库存管理方式，从而领先一步。访问amazonbusiness.com获取支持。

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欢迎收听《亚洲曙光》播客。我是道格·克里斯纳。韩国人将于周二前往投票站。他们将选举一位新总统，稍后我们将与文在月教授一起预览选举。他是首尔延世大学公共政策与管理学教授。但我们先从市场开始。贸易新闻继续占据头条新闻。

收盘后，美国表示将暂停对某些中国商品征收关税，一直延长到8月31日。当天早些时候，白宫表示，特朗普总统和习近平总统“可能”（我加上了引号）在本周进行会谈，此前双方互相指责违反了5月份达成的贸易协议。现在加入我，更仔细地了解关税故事如何影响市场

的是温索普资本管理公司首席投资官亚当·昆斯。亚当从印第安纳波利斯加入我们。令我震惊的是，这份ISM数据确实突显了关税制度造成的难题。美国5月份制造业连续第三个月萎缩。该组织的进口衡量指标现在处于16年来的低点。有趣的是，较高的材料成本

仍然是生产商面临的一个问题。18个行业中有16个报告价格上涨。因此，我想你无需进一步查看这份ISM数据，就能立即了解关税如何影响经济。你同意这种说法吗？

哦，我完全同意。我们从一开始就说，最终，我们认为关税实际上是通缩性的，原因就在于此。我的意思是，我们将关税视为经济收缩因素。并且

这最终会导致通货膨胀减速，而不是许多人所说的通货膨胀加速。因为归根结底，你会看到制造业在两方面萎缩。一是这种不确定性，你已经提到了，最后一点是成本上涨的事实。

当这些事情发生时，你会看到制造业的萎缩，这实际上与特朗普政府试图做的事情完全相反。我们看到，如果这种情况持续太久，我的意思是关税方面的叙事、言辞以及来回拉锯，这可能会带来灾难。

给美国经济带来艰难时期。是的，毫无疑问。如果你看看债券市场的股价走势，虽然收益率并没有大幅上涨，但我认为人们普遍担心可能出现滞胀。如果这种情况真的发生会怎样？

好吧，滞胀是美联储床底下的妖怪，对吧？我的意思是，因为在这种情况下，美联储被卡住了。你所拥有的是失业率正在上升，经济正在下滑，但与此同时，通货膨胀会在滞胀环境中上升，这意味着美联储

无法使用过去用来刺激经济的工具，因为所有这些只会使等式中的通货膨胀部分恶化。这对我们来说是一个很大的担忧，因为这可能会导致更大的问题。最终，我们认为，如果美联储处于这种停滞不前的状态，并且

无法降低利率，或者他们觉得不能降低利率，因为通货膨胀正在上升，那么这可能会导致美国经济更严重的衰退。我认为最终这会自行解决。我们不认为滞胀是基本情况。我们不认为衰退是基本情况。

但这都取决于所有这一切的持续时间。如果这种情况持续下去，就像我说的那样，这种来回拉锯的言辞，那么我们可能会出现滞胀的情况。我认为我们需要看到的是，我们需要看到特朗普政府继续对关税施压

以及美联储被卡住，然后我们才会出现这种情况。我们今天在彭博终端上看到一篇有趣的文章。一些大型资金经理正在远离30年期国债。这份名单包括Double Line Capital、PIMCO、TCW Group。所以这些都是大型公司，他们更青睐较短的期限

我认为这里的范围可能在2年期和10年期之间。你认为现在应该如何操作债券市场，并且不惜一切代价避免曲线的最长端吗？——就目前而言，我会对一直持有到30年期持谨慎态度。我认为那里存在买入机会。我只是认为时机还不成熟。我认为你需要看到，因为

部分问题是今年到期的所有这些债务以及通常会给债券市场带来的压力。现在我想说的是，你知道，美国和全球的成熟固定收益投资者都知道这一点。所以我认为大部分都已计入价格。这就是为什么我认为存在买入机会。所以我现在不会卖出我的长期敞口，但是你知道，我目前会对延长久期持谨慎态度，因为

但我确实认为长期来看，长期久期是目前市场上最好的押注之一。因为当你谈论长期债券的5%收益率时，我们已经很久没有看到这种情况了，我知道我们在2023年看到了，但在那之前，我们十年来都没有见过这种水平。所以我确实认为这是一个时间点和机会，其中

风险是不对称的，因为你知道，如果我们处于5%的水平，想想6%和4%的风险。

我们达到6%的可能性很低，因为那样你就会开始有很多全球性影响，如果我们接近6%，外国买家就会想要购买美国国债，而达到4%的可能性可能高于6%。我会押注于获得5%的息票和

达到4%的可能性更高。我只是不会全力以赴。我认为我们需要看到特朗普政府的一些不确定性首先消退。我想知道你对股市有什么看法。如果你看看标普500指数距离2月份的纪录高点仅有4%，我认为标普500指数在4月8日触底。那是一次相当剧烈的下跌。你目前对美国整体股市有什么看法？

我认为波动性还没有结束。所以我们仍然保持谨慎。现在，我们有这样的优势，进入今年时，我们在股票配置方面非常保守。然后当我们在3月和4月看到下跌时，我们转向更中性的状态，这给了我们上涨的机会。但现在我们正在积极地转向更保守的立场，因为

估值过高，不确定性，这些事情对我们来说并没有改变。所以我们仍然希望充分投资。我们不想袖手旁观。我们不想持有现金，但我们的股票配置是

它只是被调低了。因此，我们正在关注低波动性策略，高股息支付股票，而不是目前面向增长的股票。如果发生变化，就像我说的那样，来自特朗普政府，那么我们可能会再次转向增长，因为我们确实认为增长型股票有足够的催化剂。

但现在，来回拉锯太多，以至于我们无法安心地全力以赴，你知道，并将拨号完全调高。因此，我们在过去，我想说的是，15天内转向了防御性。如果我们看到波动性再次加剧，我们可能会进行交易，因为这可能是，你知道，一个交易员的

最佳环境，我们会看到动荡的市场。这就是我们对夏季剩余时间的基准情况，直到我们进入下半年。然后我们可能会看到情况稳定下来。但我们的基准情况是，未来几个月波动性将保持高位。海外市场怎么样？你是否被迫考虑海外市场？

因此，我们的海外敞口相对较小。我们现在正在做的实际上是进一步降低海外敞口。如果你看看——我们正在关注的是估值和差距，发达国际市场与美国市场之间的差距。根据你查看的日期，

它大约有16%到17%的差距，这意味着国际股票今年每天都比美国市场高出这个数额。我不知道多少年来，国际市场一直持续跑赢美国市场。

我们认为这种差距已经变得太大了。因此，我们实际上正在减少我们的国际敞口，在这种情况下，转向美国市场，寻找差距缩小，然后再转向国际市场。亚当，我们就到这里。非常感谢你加入我们。亚当·昆斯在那里。他是温索普资本管理公司的首席投资官。来自印第安纳州印第安纳波利斯，在《亚洲曙光》播客上。

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现在，今天的获胜者将面临团结严重分裂的国家以及恢复经济增长的挑战，韩国经济规模正在萎缩，也是世界上最容易受到特朗普总统贸易关税影响的经济体之一。更多内容，我们听取了文在月教授的观点。他是首尔延世大学公共政策与管理学教授。他与彭博社的Sherry Ahn进行了交谈。

教授，非常感谢您在国会大厦外与我们见面。非常感谢您抽出时间。感谢您邀请我。我必须问你，我的意思是，今天是公共假日，所以非常感谢您抽出时间。您已经投票了吗？您今天投票吗？嗯，我上周投了。我们有两天提前投票日。所以是的，我上周五投了。投票率非常高，创历史第二高？没错，大约35%，这是最高的。

韩国历史上第二高。这是否给了我们某种迹象，表明这次选举可能走向何方？是的，我认为是这样。嗯，你知道，提前投票的高投票率，我认为这象征着民意，然后，你知道，这次选举中公众参与度的提高。所以我认为这是一个非常高的投票率。

我认为这可能是对李在明先生、共同民主党的一个积极信号。是的，到目前为止，根据上周的民调，他是选举的领先者。但请告诉我们一些关于我们可以从他那里期待什么的信息，因为如果他当选，

与这次突然选举的不同之处在于，在他上任之前，他将没有过渡期来安排一切。是的，这是一次突然的总统选举，因此将不会有正式的标准化过渡期。

因此，他应该在国家选举委员会宣布选举结果后立即接管权力，因此他应该准备好接管政府，准备好制定政策，并处理非常紧迫的国内和国际问题。

是的，这就是我的观点，因为如果你必须这么快地工作，你多久才能组建一个运作的内阁，同时你又面临时间不足的问题，无法与美国就这些已暂时降低至10%的25%关税进行谈判？因此，根据法律，所有部长都应由总理提名。所以他们会

我们现在没有总理。因此，在形式上，他应该等到有了新的总理。所以我认为他的内阁，在形式上，他将与现任部长合作。所以我认为他已经有了自己的影子内阁，他已经有了自己的团队。但在形式上，他应该与

取决于李在明还是执政党的金文洙，

或任何其他第三方候选人。在与美国进行贸易谈判时，我们可以看到什么样的政策？嗯，我认为这是紧迫的问题之一。李先生一直强调其重要性

与美国的盟友关系，但与此同时，他真的希望与主要参与者建立非常有问题的……关系，特别是他想与中国建立良好的关系，以

国家利益，而中国是最大的贸易伙伴。所以他真的试图在军事盟友关系和与其他国家的贸易经济关系之间取得平衡。当然，与中国的关系将很棘手。与日本的关系也可能发生变化，这取决于我们是否看到政府的变化。

好吧，地缘政治确实正在发生变化。这是一个主要问题。我认为，你知道，他们真的试图维持积极的三边关系，即美国、日本和韩国。与此同时，我认为，你知道，处理与中国之间冰冷的关系。我认为这是李先生的主要关键外交政策问题之一。对于选民来说，这一切都与

经济有关吗？是关于民主的吗？是的，许多人对经济低迷感到非常沮丧，中小型企业主也感到非常沮丧，因此你知道，人们对经济刺激的需求非常大，因此我认为新政府的经济一揽子计划、政策一揽子计划将非常关键，我认为这是今天选民心中最重要的事情之一。

非常感谢您今天在国会大厦外与我们见面。与您交谈真是太好了。当然，这是延世大学公共政策与管理系杰出教授文在月。当然，韩国的选民可以在当地时间晚上8点之前前往投票站投票。

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