Nvidia Eases China Concerns With Upbeat Forecast
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英伟达公司首席执行官黄仁勋通过发布强劲的销售预测来缓解投资者对中国经济放缓的担忧，称人工智能计算市场仍将实现“指数级增长”。该公司预计第二财季（截至7月）的营收约为450亿美元。新的出口限制将在本季度导致英伟达损失约80亿美元的中国营收，但这一预测仍符合分析师的预期。我们听取了Futurum集团首席执行官丹尼尔·纽曼的回应。此外，在英伟达公布业绩之前，股市有所下跌。我们采访了CapWealth董事长兼首席投资官蒂姆·帕格利亚拉。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。Thrivent可以帮助您为所爱的人、事业和社区规划财务。Thrivent与众不同之处是什么？它将金融服务和慈善计划相结合，帮助您为未来制定财务路线图，同时也能创造回馈社会的机会。访问Thrivent.com了解更多信息。

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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。欢迎收听Daybreak Asia播客。我是道格·克里斯纳。让我们从关税开始。在美国一天结束的时候，我们看到美国贸易法院对特朗普政府给予了重大打击。法院认定总统的全球关税是非法的，因此法院已阻止征收这些关税。现在，公平地说，特朗普政府可以在联邦法院对这一裁决提出上诉。

今天，曼哈顿美国国际贸易法院的三名法官组成的专家组站在由民主党领导的各州和一群小型企业一边。他们成功地辩称，特朗普政府错误地援引了一项紧急状态法

来为这些关税辩护。我们将拭目以待。让我们继续讨论本周最重要的收益报告。收盘后，我们收到了英伟达的消息，该公司报告称，上一季度的的数据中心营收接近预期。也许更重要的是，尽管中国经济放缓，这家芯片制造商仍对本季度的营收做出了强劲的预测。

英伟达目前的总销售额预计约为450亿美元。这是在扣除因出口管制而损失的80亿美元中国销售额之后。我们早些时候听取了英伟达首席执行官黄仁勋关于这些出口管制影响的讲话。限制非常严格，非常有限。H20是……

你知道，我们所能降低的极限。我们不知道如何让它更低。

所以这就是极限。但是，但是，限制非常严格。所以我们必须认真考虑一下。我们最终生产的任何东西都必须为市场增加价值。那是英伟达首席执行官黄仁勋。顺便说一句，您可以在彭博播客频道上观看与黄仁勋的完整对话。它在YouTube上。英伟达的股价在纽约交易尾盘上涨近5%。

让我们与丹尼尔·纽曼一起仔细研究英伟达的故事。他是Futurum集团的首席执行官。丹尼尔，感谢您抽出时间与我聊聊这个话题。在英伟达方面，我们今天真正看到了什么能够以某种方式推动市场？对英伟达业绩的总体反应非常积极。

话虽如此，中国的问题仍然没有解决。事实上，如果有什么不同的话，王先生进一步让人怀疑该公司是否真的能够参与这个市场。但话虽如此，即使在本季度他们无法出货数十亿美元，减记额也比道格预期略低一些，未来的销售额，

本季度的指引和业绩表明，该地区以外的地区肯定存在许多积极的势头。另一个非常重要的点是，在过去的几个季度里，你听到黄先生将他的谈话转向了新的市场，如物理人工智能、机器人技术。但他还回到了对一些核心业务市场和细分市场（如游戏和技术）的讨论。

这些细分市场表现确实优于预期，显示出一些非常强劲的业绩，我认为这在此时此刻很重要，因为我认为对数据中心对话有点疲劳。尽管我们对人工智能还处于早期阶段，但在连续八九个季度英伟达业绩强劲以及这种英伟达事件之后，

每个季度，人们都想了解英伟达将如何保持增长。他证明，不仅仅是数据中心，中国也无法阻止其发展势头。毫无疑问，中国市场对英伟达非常重要。我今天发现有趣的是，特朗普政府表示将限制向中国销售芯片设计软件。这涉及到一个问题，即

例如华为这样的公司是否能够开发出有朝一日能够与英伟达芯片竞争的人工智能芯片。你认为这是否夸大了？所以我们确实听说了一些新的裁决，可能会限制EDA软件，正如你所建议的那样，一些设计工具。Synopsys等公司（实际上与英伟达在同一天发布报告）受到了很大的打击。我认为这里正在进行一场重大的芯片博弈。

双关语，关于英伟达进入中国市场的能力。我认为这是一个你来我往的过程。现在，王先生正在做一名政治家、英伟达股东代表应该做的一切，希望进入这个总量超过500亿美元的市场，并拥有全球一半的人工智能研究人员。美国正在玩一场略有不同的游戏。

我们今天听说过对某些恐怖分子的可能封锁，但特朗普政府确实明白，赢得人工智能竞赛，将西方和美国的技术传播到世界各地，对其有利。但问题是，是否

允许中国，允许中国获得英伟达任何领先的数据中心芯片，甚至是一些旧的芯片，例如他们专门为中国设计的Hopper芯片，这是否真的会减缓中国的发展速度？这就是我不完全同意王先生所说的，如果我们不给他们这些芯片，

中国会更快地发展和建设。我认为习近平及其中国共产党明白领先于人工智能的重要性。它明白自己想要获胜，因为这关系到几十年的全球经济领导地位。我认为中国正在尽其所能地发展。我认为它落后了，但鉴于其建设能源的能力，

鉴于其像对华为昇腾那样蛮力解决问题的能力，我认为将它们排除在外是一个很大的错误。因此，这对特朗普政府来说是一个非常艰难的并列，但对英伟达的股东来说，失去这个市场也很艰难。那么，美国公司对人工智能技术的采用情况如何呢？我将以Salesforce为例，因为在收盘后，Salesforce提高了全年的营收预期。这可能是一个很好的迹象，表明……

该公司最新的AI产品AgentForce正在为增加销售额做出重大贡献。

我们是否应该看到更多像Salesforce这样的公司采用人工智能并开始实现投资回报？这就是我们想要看到的，因为我们已经看到了大规模的基础设施建设以及在全球各地建设数据中心、用最先进的芯片为其赋能的军备竞赛。第二部分以及人工智能泡沫人群参与的部分是，是的，

所有这些超大规模企业都在投入数十亿美元用于资本支出建设，但谁在使用这些东西呢？因此，像Salesforce、ServiceNow、Workday这样的应用公司，那些为企业提供动力的公司，Oracle和SAP，

看到了它们的人工智能产品，这些产品本身并非全新，但对投资者来说，其对收益数字的贡献并不像投资者希望看到的那么大。因此，如果微软在资本支出上花费800亿美元，谷歌在资本支出上花费700亿美元，然后他们说，嘿，我们从所有这些投资中获得了数十亿美元的收入，投资者虽然仍然乐观，因为你已经看到它体现在股价上，但他们仍然有点犹豫。现在，这些应用公司，

推出这些代理，这是消费层，这是所有正在构建的这些令牌、这些代理、这些应用程序的计算处理的利用，所以

看到Salesforce今天的业绩，看到它提到其60%的交易包含有意义的人工智能，看到它表示希望招聘2000名销售代表来销售更多产品，这有点讽刺，但也很有趣，因为你可能会认为代理可以完成这项工作。但我认为这是让我们走向更大、更有意义的消费过程的一部分，这将向市场证明这不是泡沫，我认为它不是。

所以归根结底是赢家和输家。我可以列举Alphabet、微软，甚至亚马逊等公司。你是否正在押注那些你认为现在由于采用人工智能而具有竞争优势的公司？首先，那些超大规模企业和云计算公司的运营杠杆，还有更多，对吧？亚马逊、微软和谷歌确实为它们提供了巨大的优势。实际上，唯一不在这些领域之外的公司

这些公司的规模是像OpenAI这样的公司，它背后有如此多的资金支持，以至于它能够进行65亿美元的Joni Ives公司收购。它能够在每个季度亏损数十亿美元来构建人们将购买、消费和利用的东西。

我认为需要注意的指标是，看，我们将建设这个未来的基础设施。这是一场与中国的竞赛。我们将努力推进电力，顺便说一句，这种电力对中国来说是一个巨大的优势，美国试图放松对核电的一些监管，这将非常重要，但建设任何核基础设施可能需要数年时间。

但最终，这将是那些应用程序，那些解锁海量数据的应用程序。IBM首席执行官上次和我交谈时告诉我，99%的企业数据尚未接触人工智能。因此，虽然我们在过去几年中已经看到整个互联网都被抓取来用于像ChatGPT这样的大型语言模型，但企业实际上发展得相当缓慢，正处于采用的最早阶段。除非企业真正将人工智能投入使用，

大规模地，我们不一定能够完全向市场灌输信心，即从基础设施建设到企业赚钱以及由于人工智能而做出更高效的业务决策的人工智能转型。但这就是我们的发展方向。在我让你走之前，最后一个问题，丹尼尔。你提到了乔尼·艾夫和他现在与OpenAI达成的协议。

现在，我们知道艾夫是许多苹果设备的设计师，iPhone就是其中之一。你认为艾夫现在与OpenAI的萨姆·奥特曼合作开发某种基本上是为人工智能设计的硬件设备这一事实是否代表着对苹果的警示？苹果在其人工智能的实施方面令人震惊。

我给了他们几个季度的时间来使用苹果人工智能，说苹果可以做到。而疯狂的是，道格，苹果拥有如此

忠诚且专注的用户群，我认为它实际上可以继续笨手笨脚地仍然取得成功。话虽如此，现在似乎确实有一些进展。看看谷歌在其最近的IO活动中推出的下一代技术。谷歌当然拥有安卓系统。他们正在将技术直接构建到设备和云中。我们已经看到了微软正在开发的东西。

由于某种原因，苹果似乎如此专注于供应链。当然，特朗普政府也施加了很多压力，但这并不是该公司的新症状。这已经连续几个季度表现不佳，对大型语言模型没有答案，对真正的设备机会也没有答案。我认为苹果有点危险

我还认为萨姆·奥特曼的雄心有时远远超出了范围。他将建设价值7万亿美元的基础设施。他将取代社交媒体网络，他还将淘汰谷歌。我认为他有很多想法。到目前为止，他已经执行了其中一项，那就是生成式人工智能运动的兴起，以及ChatGPT成为大型语言模型的“金霸王”。但我同时也认为，试图大规模进入硬件领域将是一个非常不同的挑战。

我非常矛盾，不知道在该公司已经烧钱的情况下，这是否是65亿美元的良好用途。丹尼尔，我们就到这里。很高兴与你交谈。非常感谢。那是丹尼尔·纽曼，他是Futurum集团的首席执行官，加入了我们Daybreak Asia播客。

谢谢。

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欢迎回到Daybreak Asia播客。我是道格·克里斯纳。在美国，在英伟达公布业绩之前，股市下跌。周二上涨2%之后，标准普尔500指数下跌约0.6%。现在加入我，更仔细地了解市场走势的是蒂姆·帕格利亚拉。他是CapWealth.com的董事长，也是首席投资官。

蒂姆来自田纳西州弗兰克林。蒂姆，很高兴和你聊天。我们可以讨论很多事情。我们可以从英伟达的收益报告开始。我们可以讨论美国的财政政策以及我们从美联储听到的消息。我很想知道你现在关注的是什么。

我认为美联储的政策现在是一种观望态度。对我们所有人来说，观察市场最重要的事情是债券市场是否会施加国会无法通过削减支出施加的纪律，

并控制预算。因此，随着这项预算的最终细节出现并与参议院协调一致，您将看到利率是上涨还是下跌。如果人们认为我们取得了重大进展，例如，

债务占年度GDP支出的比例从7%下降到5%。如果市场认为这很重要，因为我们已经

实施了永久性减税，并且我们已经为工薪阶层增加了许多有价值的东西，从老年人的税收抵免到增加家庭的儿童税收抵免，增加标准扣除额，如果整个方案

满足金融市场，特别是债券市场，那么我认为特朗普政府今年迄今为止取得了重大胜利。因此，我们在周三纽约交易时段看到10年期国债收益率目前低于450。你准备好说10年期国债收益率将更接近4%而不是5%了吗？不，我的观点是，再次强调，胜利在于它们稳定在目前的水平。

这完全取决于人们的看法以及从众议院提出的方案与参议院将采取的措施的协调中得出的细节。

它将如何调整。因此，您可能会看到10年期国债收益率达到5%。我认为它不会低于4.25%。好的。收盘后我们看到了英伟达的收益，我认为指引对市场至关重要。据我们所知，这是一个强劲的预测。本季度的营收将约为450亿美元。

令人惊奇的是，这是在扣除因出口管制而损失的80亿美元中国销售额之后。你是否购买了人工智能交易，特别是通过英伟达等芯片领域的股票？我们对人工智能交易有更广泛的看法。例如……

我们认为这是英伟达芯片在人工智能中的应用。因此，我们一直是Palantir的长期持有者。两年前，我们决定购买Palantir而不是英伟达。我们还真正增加了对电力公司的投资。你知道，人工智能革命将导致该国必须在未来10年内将电力产量翻一番。

因此，我们在4月份真正混乱的时期以每股185美元的价格收购了Constellation Energy。现在它超过了305美元。因此，这些事情，它们会闪现，市场会平静下来，你必须非常灵活，你必须有一个你认为有吸引力的购买清单

真正构成了整个AI交易。因此，它是电力，它是数据中心。另一个重要的因素是Lumen。本周《财富》杂志有一篇关于凯特·约翰逊的文章，讲述了她如何通过必须在数据中心之间创建的技术基础设施来领导人工智能革命。

例如，Oracle已经与Lumen建立了合作伙伴关系。他们目前拥有100个数据中心，正在建设中或投入运营。在这些中心之间传输数据的基础设施必须大幅增加。而Lumen正处于这一过程的中心。他们还与IBM和谷歌达成了协议，并与微软达成了重大协议。所以，你知道，这不是芯片。

芯片很重要，但它是芯片在商业中的应用以及它将如何改变每个人的生活。我只是想知道美国和中国之间的一些紧张关系是否有可能严重地阻碍一些大型美国科技公司的营收增长。今晚，我们获悉，特朗普政府将限制向中国销售芯片设计软件。我们被告知，商务部一直在向一些领先的供应商发送信函，称

电子设计自动化。当你看到这种紧张关系时，我们谈到了英伟达的故事以及出口管制，甚至英伟达首席执行官黄仁勋也表示，这将阻碍我们的增长，因为我们对中国市场有这些出口管制。总的来说，你认为一些贸易政策是否有可能抑制美国科技公司的增长？

是的，但我认为短期内这是一个国家安全问题。这就是为什么你看到特朗普，我相信，在中东，黄仁勋与总统肩并肩。他们试图通过他们在中东赋予人工智能发展的一种最惠国待遇来为他们提供额外的渠道。任何分散人工智能

中国在人工智能方面的影响，并将其转移到我们的合作伙伴（例如印度和中东）的做法，应该会使英伟达等公司受益，他们将能够弥补损失。你知道，这根本不是他们做生意的好地方。他们，你知道，他们臭名昭著地窃取他们的

专有技术，所有这些。因此，我认为从长远来看，这不会有任何影响。短期内，是的。因此，技术显然是贸易故事的一部分。今天很有趣的是，威尔伯·罗斯（当然，我们知道，他是第一届特朗普政府的商务部长），

他说，如果贸易谈判没有取得进展，他预计美国股市将在6月底之前恶化。这是一个非常紧迫的时间表。如果我们在6月底之前没有达成协议，你认为美国股票真的存在某种动荡的风险吗？我认为，你知道，我会避免称之为动荡。我认为它会回到。

更关注估值，并且相对于公司的估值以及它们在增长方面可以合理实现的目标，仍然存在问题。所以

我认为他们会在6月底之前取得很大进展，否则他们不会将其作为目标之一进行宣传。蒂姆，我们就到这里。非常感谢。很高兴和你交谈。那是蒂姆·帕格利亚拉，他是CapWealth的董事长，也是首席投资官，来自田纳西州弗兰克林，加入了Daybreak Asia播客。

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