Trump's First 100 Days, Magnificent Seven Earnings in Focus
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彭博音频工作室，播客，广播，新闻。欢迎收听彭博亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。有报道称特朗普总统将签署一项行政命令，以减轻汽车行业的关税，这给美国股市带来了一丝喘息的机会。今天早上，亚太地区的基调似乎略微积极，尽管

稍后，我们将与我们的朋友玛丽·尼古拉（Mary Nicola，彭博市场直播新加坡策略师）一起关注市场走势。稍后，我们将与大卫·尼科尔森（David Nicholson）一起预览明天的 MAG7 收益。他是 Futurum 集团的首席研究官。但我们今天早上从美国密歇根州开始。特朗普总统周二晚间在集会上发表讲话，纪念他第二任期就职 100 天。他们来自印度。他们来自法国。他们来自西班牙。

是的，他们也来自中国。是的，他们来自中国。他们来自世界各地，来看你们的总统。他们想达成协议。他们想达成协议。你知道……

我们将达成协议，但我们不必这样做。我们是拥有产品的人。我们是美国人。他们想要我们产品的一部分。我们可以设定价格。但我希望尊重，我希望友好。为了进行一些分析，让我们邀请乔·马修（Joe Matthew）加入。他是彭博社《权力平衡》(Balance of Power) 节目的联合主持人。乔正在华盛顿特区通过电话连线加入我们。非常感谢您抽出时间。我相信今天一定很忙。您能否总结一下我们今天晚上从总统那里听到的内容，并尝试理解这一点？好吧，

好吧，我告诉你，我不知道我是否能同时为您做到这两点，道格，但我将尝试。白宫将此定义为成就演讲。哦，

100 天的伟大成就，标语上写着。但我必须告诉你，我们听到的很多问题与我们在竞选活动中听到的一样。这在很大程度上是一场竞选风格的集会，因为他确实提到民主党人在选举中作弊，这是一个我们无法支持的指控。他谈到了边境的成就，他确实谈到了通货膨胀和物价，谈到了关税和贸易，道格，谈到了

杰伊·鲍威尔（Jay Powell）和美联储，他说你不应该批评他，让他做自己的事。但我知道关于利率的知识比他多得多。这听起来像是一个更加大胆的唐纳德·特朗普，他非常怀念竞选活动。我将冒昧地说，在我们从总统那里听到的许多话语背后，他痛苦地意识到，非常清楚地意识到他对某些经济政策的不赞成程度。我认为最重要的是关税问题。这是一个公平的陈述吗？

当然，尽管他确实谈到了民调。他说这是那些不诚实的人进行的糟糕民调的结果，他们采访的民主党人比共和党人多。我们当然看到了这些民调机构使用的样本，他们并没有采访比共和党人更多的民主党人，而且经常会在数字上进行调整，以弥补政治立场方面的偏差。因此，这是一个非常了解支持率的白宫和总统。他们并不总是相信自己所说的话。

但他们确实相信，在今年下半年，随着贸易政策到位，贸易协议到位，我们可以看到我们现在没有享受到的增长。道格，陪审团对此有争议。随着我们一直在看到的提前预支和关税之前的提前行动，我们明天早上可能会谈论 GDP 收缩以及随着我们度过这一年而持续下降。

你提到关于美联储主席的评论非常有趣，但关于……股市波动性的讨论却很少，这不是真的吗？而且有一种感觉告诉我，如果我们处于历史高位，我们会听到关于这个问题的讨论。当然，总统在他的第一任期内痴迷于市场，并且真的已经转向了，他最近在华盛顿说，这几乎就像是一个不同的人，他更关心普通民众而不是华尔街，无论他是否相信这一点是另一个问题。

我们今晚肯定没有听到关于股票和债券的讨论。因此，对于密歇根州的经济来说，它与汽车行业密切相关。今天早些时候，总统确实签署了一些旨在减轻这些关税影响的指令。他是否谈论了很多关于制造业的事情？

看，这是他提出的许多问题之一。他并没有详细说明任何事情，他确实在做所谓的“编织”。他会谈论一两分钟的事情，然后转向其他事情，但他确实谈到了汽车行业。他说，如果他不将制造业回迁，该行业将被

屠杀，当然他正在努力这样做。他来到这里是为了推广这个新想法，即通过不将多种关税叠加在一起，来为三大汽车公司提供救济。道格，房间里有很多汽车制造商，那些戴着安全帽的人。他们喜欢关税的想法，而不是

你在彭博社与吉姆·法利（Jim Farley）或玛丽·巴拉（Mary Barra）交谈时听到的一样。他们非常担心这将对他们的业务意味着什么。在我让你走之前，乔，这是否会在短期内与税收法案有任何关联？

哦，绝对会。道格，你指出了真正的新闻。我们不会很快宣布贸易协议。但是，从明天开始，将在委员会层面开始起草立法，以完成和解法案。他们需要在这里完成预算部分，减税，然后尝试将它们组合在一起进行投票，他们说这将在 7 月 4 日之前进行。

乔，非常感谢你。很高兴和你聊天。那是乔·马修（Joe Matthew），彭博社《权力平衡》(Balance of Power) 节目的联合主持人。那么，让我们来看看亚太地区的市场走势。现在加入我的是玛丽·尼古拉（Mary Nicola），彭博市场直播策略师。玛丽，从我们在新加坡的广播工作室加入我们。

我相信对你来说今天也很忙碌。在纽约这里当然也很忙碌。我一直在筛选的一件事是，我们一直在获得的许多公司业绩，许多公司已经撤回了预期，鉴于您和我讨论过的不确定性，鉴于贸易战的影响。这是否也是在亚太地区发生的事情？现在有很多不确定性。很难制定预期。是的。

是的，绝对的。我认为现在这些公司面临的压力比以往任何时候都更大，因为如果我们看看正在进行的一些贸易协议，显然它们需要时间。因此，即使是美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）也提到，你知道，你可能会在本周看到与韩国、日本等国达成的贸易协议和一些谅解备忘录。但现实情况是，这些贸易协议确实需要时间。

如果我们看看这些年来一些自由贸易协定的谈判，它们需要数年时间才能真正实现。因此，寻找快速获胜的方法并不是这些公司真正期望的事情。因此，结果你会有很多不确定性。美国和中国之间的紧张关系正在加剧，而且短期内不会缓解。因此，当然，你看到了良好的

盈利业绩，但预期完全不明朗的事实，给可持续的股市上涨蒙上了一层非常浓厚的阴影。好吧，你有点暗示说，至少在华盛顿和许多其他国家之间正在进行一些谈判，至少正在进行对话。但是，华盛顿和北京之间的对话缺失了。这是一个有趣的故事，我相信你在彭博终端上看到了它，谈论的是

在中国正在形成的新民族主义，似乎人们正在支持习近平主席，并坚持自己的立场，对抗特朗普总统。是的，绝对的。你谈到的一些故事，暗示是如果他们让步，他们会想要太多，它可能走多远。因此，中国将坚持自己的立场，因为归根结底，

这两个国家是世界上最大的两个经济体。因此，他们显然都对彼此施加影响力。这不像一个比另一个处于更弱的地位。让我们说，对于该地区许多较小的开放型经济体来说，例如韩国，美国可能占据上风。

由于其更大的市场。但如果你看看中国，中国的地位与美国一样强大。因此，它在对美国的言辞上更加强硬。当然，它准备使用自己的工具箱。

如有必要，以保持增长。你可以看出他们是如何通过刺激措施来实现的。我认为，如果你开始看到数字没有实现，那么刺激措施也没有发生，投资者最终会感到沮丧。我认为你会看到一种更加谨慎、疲惫的基调，尤其是在外国投资者方面，关于中国股市将如何

上涨。但归根结底，正是这两个国家之间的紧张关系，将真正影响市场情绪。所以，让我们谈谈中国目前的市场，因为我们即将迎来我认为是为期三天的假期，对吧？是劳动节假期吗？是的。因此，市场在周四、周五以及周一休市。你可能会看到更多

温和、平静的价格走势，主要是因为沿途有如此多的逆风。因此，你将看到来自美国的科技公司业绩。你还有美国的劳动力市场报告。但所有这些头条新闻也都在出现，你仍然面临着头条新闻风险。因此，无论数据方面发生了什么，

你总是面临着头条新闻风险。这就是我们现在所处的新的时代。因此，我认为许多投资者将减少仓位，平仓，不会过于超前。而且那里的信心有点谨慎。当然，积极的头条新闻对于

推动股市上涨来说是很好的，但这更多的是关于可持续的、更有说服力的上涨，这种上涨实际上并没有出现，而且鉴于我们在未来几天面临的逆风数量，也不太可能出现。因此，在下周，我知道我们有中国的通货膨胀数据，官方数据。你一直在关注哪些关于中国经济的数据点，这些数据点可能帮助我们了解宏观经济中正在发生的事情？

是的，所以我认为今天的 PMI 绝对至关重要。而且我认为我们同时拥有官方 PMI 和财新 PMI。这些数据确实为企业如何思考、企业如何反应奠定了基础，对吧？

对贸易。因为我们知道，在第一季度，我们有强劲的数字，因为有很多提前预支。现在你正在关注，好吧，现在没有提前预支了。我们已经看到关税的影响现在已经显现出来，因为关税已经实施了。当然，我们已经看到运往美国的集装箱和货运量下降。这表明了事情在

美国和中国之间的贸易方面的发展方向。所以我认为 PMI 将绝对至关重要，因为它表明了情绪是如何变化的。但当然，CPI，从某种意义上说，我们已经看到经济中出现了通货紧缩，情况会变得多么糟糕？

玛丽，当你看到美国如何与亚太地区的其他国家进行贸易谈判时，你是否认为特朗普团队真的试图创建一个统一的阵线来对抗中国，并将中国限制住？也许这就是北京如此强烈地反对这种控制的原因之一。

我的意思是，这就是头条新闻，这就是他们所说的。因此，史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）的一些评论正是这样，他们希望亚洲国家共同努力，以便将中国限制住并孤立中国。但与此同时，你还有……

中国正在进行魅力攻势。所以我认为是上周还是前一周，习近平主席正在东南亚旅行，并进行魅力攻势，说我们需要共同努力。因此，他们出来说，我们仍然需要在规则 B 系统和每个人都知道的系统内工作，而不是采取一种非常不同的方法。我认为

无论哪种方式，它都会让这些经济体陷入困境，因为对于他们中的许多人来说，中国是主要的贸易伙伴，尤其是在该地区像马来西亚这样的国家和其他国家。因此，他们现在很难选择立场。玛丽，非常感谢你。如果你事先没有和我联系，祝你周末愉快。玛丽·尼古拉（Mary Nicola），彭博市场直播策略师，从新加坡加入我们亚洲早间播客。

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欢迎回到亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。因此，我们正在为未来 48 小时内七大科技公司中的四家公司的业绩做准备。如果您将博通公司也加入其中，那么您将拥有 Futurum 集团称之为“八大王牌”的集体。现在加入我，一起预览这些数字的是大卫·尼科尔森（David Nicholson）。他是 Futurum 的首席研究官。大卫，感谢您抽出时间与我们聊天。

如今市场上的许多对话都围绕着关税的影响。我们明白了。它是否可能出现在我们本周将从任何七大科技公司成员那里听到的任何内容中？我认为是的。我认为这是隐含的，而且是基于我们面前的未知和混乱。所以我认为，减去关税，

每个人都会报告更好的指导，可能会有更好的结果。所以我认为

与关税相关的混乱都是逆风。几乎不可能准确计算出这将对这些公司中的每一个产生多大的影响。那么，这真的是高管缺乏信心，以及缺乏可以推动预期的可见性吗？百分之百。退一步说，美国经济的 70% 是由消费者支出驱动的。

消费者支出的第一大驱动力是消费者情绪。我们看到消费者情绪数字下降，因为人们不喜欢混乱。人们不喜欢担心失去工作。人们不喜欢不知道未来东西的价格是多少。你会因为害怕事情会改变而今天就冲出去买那部新 iPhone 吗？混乱不好。我们基本上是在看着经济香肠的制作过程

这是一场血腥的事件。这对任何人都不好，对消费者不好，对高管也不好。那么，我们在多大程度上将从这些公司听到增加资本支出的事情，这些资本支出实际上是为了满足特朗普政府的要求，即大型公司，特别是大型公司，要更多地投资于美国经济？我认为我们将继续看到这些举动。我们将听到这些事情。其中一部分是为了展示。

在某些情况下，对数据中心基础设施等的投资已经规划好了。但是，只要你能获得在美国投资的信誉，你就会这样做。我认为不可能否认我们身处全球经济之中。我们无法做任何事情来扭转这种局面。而且，我认为整个关税问题将在未来三到六个月内得到解决，我希望我们能够达成一项合理和明智的关税。

贸易政策。因此，我们在收盘后听到了 Supermicro Computer 的消息，该公司报告了上一季度的初步调整后收益，远低于预期。Supermicro 表示，一些客户推迟了他们的决定。这是否将成为本周我们将听到的这些公司服务的客户叙述的一部分，即这些公司服务的客户基础仍然相当脆弱？

我相信存在，我不会称之为脆弱。坦率地说，我认为这些公司将利用关税作为借口

而真正的原因是，对人工智能、投资回报率、WTF、问号这个问题的答案还没有找到。我认为对“向我展示如何通过人工智能赚钱”的需求被压抑了。已经有很多提前预支的投资

许多人期望人工智能能够让我们摆脱我们之前的所有货币罪恶，例如，这些事情会随着时间的推移而到来。但我们感觉到围绕这个想法的焦虑程度正在上升

需要在街头层面证明人工智能的价值。我认为关税将被用作掩盖这种更大恐惧的借口，这是一种暗流。因此，我们还听到了 Snap 的消息。该公司第一季度营收超过预期，但在预期方面，他们拒绝发布本期的销售预测，因为宏观经济逆风。

影响该公司的广告业务。现在，对于像 Meta 这样的公司，我们本周将听到它的消息，它也依赖广告业务作为主要的收入来源，同样的情况是否也可能成立？宏观经济不确定性或宏观经济逆风？

坦率地说，我认为这是一个可以信赖的事情，可以说，嘿，面对如此大的不确定性，做出过于严格的预测是不诚实的。但是，我不确定。我认为 Meta 不能摆脱这种说法。对 Meta 的好消息是，至少根据我们最近从 Alphabet、谷歌广告那里看到的情况，所有这些对广告收入的影响是

它是否像我们可能预期的那样糟糕？所以我认为 Meta 不能摆脱同样的想法，嘿，我们不会根据混乱来发布指导。但我认为实际上，在游戏这个阶段，这是一个合理的主张。所以我想要了解你对我们今天从 Meta Platforms 那里听到的消息的反应，即发布了一个新的独立人工智能应用程序 Meta AI。这旨在与像 OpenAI 的 ChatGPT 这样的聊天机器人竞争。这是否是一家公司……

鉴于 Meta 的触角似乎覆盖了如此多的社交媒体领域，它是否有能力真正大力推出？他们是否有内在的竞争优势？我认为他们从一个实力雄厚的位置出发，

我仍然认为苹果在这方面拥有最大的内在优势。如果游戏是——顺便说一句，Meta 现在正在做的，他们的 LamaCon，举办开发者大会，以促进这个领域的团结和社区，创建一个生态系统，创建一个人们会 gravitate to 的平台，

这是微软正在做的。这是亚马逊的 AWS 正在做的。这是苹果正在做的。因此，那里的泰坦之间的冲突是，谁将取得成功还有待观察。我会把 Meta 放在这场比赛的中游。

我会说，可以说谷歌/Alphabet 通过 Gemini 2.5 更有优势。我认为苹果将是未来一年左右会受到很多批评的安静的黑马。但我认为他们会做得更好。

未来看起来非常好。那么，你如何理解当前环境中的监管风险，例如 Alphabet 或 Meta 等公司可能被拆分，某些资产必须被剥离？这是你正在考虑的事情，还是你认为这些公司将避免这种结果？

这是非常非常真实的。这是需要认真对待的事情。但这有点像核选项。从历史上看，我们已经看到了一些事情，如果你回到 AT&T 和“小贝尔”，以及试图对付 IBM 和微软的尝试。如果必须通过立法来做一些事情，那永远不会有好结果。

惩罚性地。所以我认为在这两种情况下，都会有令人满意的结果，其中包括将人工智能注入到这个组合中

以减轻对广告和搜索作为垄断的压力。因此，人们在考虑拥有这些股票时必须考虑这种波动性。但我认为我们将克服这个问题，两家公司在解决任何问题后都会变得更强大。大卫，我们到此为止。非常感谢您加入我们。大卫·尼科尔森（David Nicholson），他是 Futurum 集团的首席研究官，加入我们在亚洲早间播客。

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