Wall Street Erases 2025 Losses; Global Trade Tensions Cool Down
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在周三早些时候，亚洲股市窄幅震荡，此前美国基准股指抹去了2025年的所有亏损，原因是全球贸易战降温的迹象，以及美国通胀增幅低于预期的消息。日本股市涨跌互现，澳大利亚股市小幅下跌。在芯片制造商引领周二华尔街涨势后，美国股指期货几乎没有变化，此前有消息称英伟达和AMD将向沙特阿拉伯公司Humain供应用于数据中心项目的半导体。我们与Alpha Cubed Investments首席执行官兼首席技术分析师Todd Walsh一起了解市场情况。此外，前美国驻华大使尼克·伯恩斯警告称，由于极高的关税和日益加深的战略竞争，美中贸易战实际上已经演变成贸易禁运。伯恩斯强调，世界两大经济体必须在90天内达成协议，以防止长期经济脱钩。他与彭博社的David Gura进行了交谈。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 您正在收听 iHeart Podcast。

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欢迎收听彭博亚洲早间播客。我是Doug Krisner。因此，股市现在已经收复了今年的跌幅。今天，标准普尔指数上涨约0.7%，半导体股领涨。与此同时，美中贸易战紧张局势的缓和也提振了市场前景。稍后，我们将听到前美国驻华大使尼克·伯恩斯的发言，

他表示，美中贸易战实际上已经演变成贸易禁运。伯恩斯与彭博社的David Gura进行了交谈，我们将为您带来他们谈话的一部分内容。但我们今天首先关注市场以及4月份美国零售通胀数据。数据低于预期。核心CPI较3月份上涨0.2%。

我们得到了摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly的回应，他谈到了CPI数据对美联储的意义。我认为今年年底前至少会降息一次。我认为美联储意识到他们可以逐步下调利率，但我预计6月份不会降息。老实说，我不认为7月份会

降息。我认为他们需要看到更多关于关税情况的确定性，以及该法案中包含多少刺激措施，然后再考虑任何降息。所以我认为我们还需要等待一段时间才能进行首次降息。这是摩根大通的David Kelly。

为了对价格走势有另一种看法，我现在邀请Todd Walsh加入我们。Todd是Alpha Cubed Investments的首席执行官兼首席技术分析师。他将从加利福尼亚州尔湾与我们连线。Todd，很高兴能从您的角度获益。非常感谢您加入我们。

让我们暂时先把CPI数据放在一边。谈谈美中贸易战中现在似乎有所缓和的紧张局势，以及这如何提振市场前景。您是相信者吗？我们是否已经度过难关了呢？好吧，我认为我相信的是更大的波动性，Doug，感谢您邀请我。

从技术角度来看，我们昨天已经突破并超过了200日移动平均线，并且今天进一步扩大涨幅，这一点非常重要。正如您所知，保罗·都铎·琼斯曾说过，200日均线以下不会发生好事，在过去的一个半月中，我们确实经历了不少惊险时刻。

我认为自大选以来，我们最大的担忧是投资者倾向于接受任何叙事或普遍的叙事，并将其无限期地推演下去。所以大选发生了。我们有一位对商业友好的总统。市场在2月飙升，几乎一路直线上涨。然后它转向政府可能会接管经济。我们下跌了20%。

现在，贸易谈判已经从剑拔弩张转向谈判，现在和平、繁荣和希望已经出现。但我认为我们需要谨慎对待这种过度预测未来的倾向。我认为波动性还会持续一段时间。

我们只需要习惯2025年的这种常态。我认为未来会有更多波动，但让我们现在享受一下这段平静期和我们正处于其中的涨势，并希望它能持续相当长一段时间。我很想知道您对今天市场领导地位的看法。半导体股领涨，有消息称英伟达和AMD将向一家沙特阿拉伯公司供应芯片

用于一个大型数据中心项目。您是否非常重视领导地位的来源？

短期内不会，Doug，因为它代表了今年投资者活动的两极性。在我们所谓的锯齿形市场中，重要的是要关注正在发生的事情，这些重大举动朝一个或另一个方向发展，而不是从渡轮的一边跑到另一边，扰乱我们的长期投资计划。

我们的论点是，在人工智能和人工智能创新型股票在2023年和2024年取得了如此巨大的回报之后，出现整合年和异常波动是很正常的。这正是我们现在看到的。我们刚刚经历了市场领导地位从防御性股票（公用事业等）立即剧烈转变为创新型人工智能和一些芯片类股票。

我们需要坚持下去，我们今年的计划是预计一个整合年，这意味着更大的波动性，并利用这种波动性来增加强大的AI、强大的芯片类股票，我们认为这些股票将继续处于长期牛市中。

对我们来说，由于人工智能具有国家安全意义，而且尚未完全建成，我们预计这一趋势将持续下去，但在经历了两年的大涨之后，它将变得动荡。想想1995年或1996年的互联网生态系统。当时还不够成熟，波动很大，但还有很长的路要走。我们认为这是一个很好的类比。所以我们刚才谈到了消费者价格的低迷数据，我认为这可以被认为是

支持美联储降息的。我们不知道第一次行动何时会发生。目前，我认为掉期市场显示9月份25个基点的降息已被完全计入。您最近从债券市场得到什么信息？今天，纽约的收益率几乎没有变化。

我很高兴您提出这个问题，Doug，因为从技术角度来看，10年期国债已经突破阻力位，这表明它可能想要进一步上涨。但我想要提醒投资者注意的是，想想美联储能够舒适地降息的环境。这可能根本不是一个处于历史高位的市场。这可能不是10年期国债上涨的市场。

这是一个市场，存在一些波动性、一些担忧和一些问题，导致市场变得更加动荡。因此，您知道，今年的联邦基金期货一直在大幅波动，现在我们又回到了2。

但我们认为，随着市场上出现下一个令人担忧的危机，这种情况将继续发展。重要的是要记住，标准普尔500指数的市盈率再次达到23倍。市场并不便宜，而且它越贵，就越容易受到今年我们已经看到的这种波动性的影响。

您提出这一点很有意思，因为我今天查看了花旗集团的盈利修正指标。它六个月来首次转为正值。通常情况下，这意味着分析师的预期可能很快就会上升，但您不认为这很可能吗？这就是我听到的，您认为未来盈利故事确实存在一些下行风险？

好吧，我们已经看到标准普尔500指数2025年的预期盈利从273美元降至265美元。因此，15%的增长下降到2025年7.5%的预期盈利增长。

如果我们要有一个强劲的市场，我们需要看到这些预期上升。所以我与您持相同的观点。我不认为这些预期开始上升会令人惊讶。但市场上情绪波动如此剧烈。我们刚刚经历了一次相当痛苦的市场事件。我们似乎已经触底反弹。许多人都在寻找像1997年和1998年那样得到的W型底部再次测试。

或者我们可能没有底部。许多人认为我们将大幅下跌，我们100%确信我们将出现经济衰退。当然，这个问题还有待观察。但我认为随着我们继续度过这一年，我们将获得混合数据。关税动荡可能导致更多混乱

然后，您知道，人们现在预计我们可能会在未来几个月的数据中看到一些情况。而这些情况目前尚未解决和完全解决。这仍然是一幅正在变化的画面。您在工作中是否关注美元的走势？昨天美元走弱，大幅反弹。谈谈波动性。我认为您无需进一步查看货币领域就能看到这一点。

但是您是否关注美元的走向，以试图预测整体市场走势？

在某种程度上，美元今年一直在下跌，但我认为我们已经达到了应该看到美元走强的程度。我们在过去一周左右的时间里一直在看到这种情况，并且我们的预测是这种情况将持续下去。我们不希望看到的是美元过度走强或过度走弱。这就是我们看待它的视角。

但是，现在我们确实看到它正在走强。就我们在国内市场行动中看到的情况而言，它并不是一个很大的因素。我们这里有一个相当强劲的举动。我们已经解决了200日均线的问题。在我看来，在我们进入下一个波动阶段之前，未来几周可能会出现一些投机行为。这是否必然导致您关注一些避险交易，无论我们是在谈论黄金还是日元？

不，我们在Alpha Cubed Investments专注于股息价值交易。我们有一个美联储

可以说是倾向于在某种程度上降低利率。这应该会为该交易带来利好。您知道，如果您追踪标准普尔500指数的股息价值交易并将其与2023年11月进行比较，它几乎与炙手可热的纳斯达克100指数的价格持平，令人难以置信。所以我们称之为鱼与熊掌兼得。

因此，我们也喜欢2025年的这项交易。Todd，我们就到这里。非常感谢您抽出时间与我们聊天。Todd Walsh，他是Alpha Cubed Investments的首席执行官兼首席技术分析师，他从加利福尼亚州尔湾加入了亚洲早间播客。

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好吧，今天我们得到了前美国驻华大使尼克·伯恩斯对这些发展的回应。他表示，由于极高的关税和日益加深的战略竞争，美中贸易战实际上已经演变成贸易禁运。伯恩斯还表示，世界两大经济体必须在90天内达成协议，以防止长期经济脱钩。伯恩斯与彭博社的David Gura进行了交谈，以下是他们谈话的一部分。

我想从周末在日内瓦举行的会议开始，我很想知道您如何看待它们的展开方式和结果。您认为这是一个积极的步骤，达成的协议吗？首先，我从一个基本原则出发，那就是中国大约三十年来一直是全球贸易体系中最大和最重要的破坏者。这是有原因的。

美国和世界许多其他国家对中国征收关税。特别是中国制造的出口产品，因为中国一直在以低于生产成本的价格向世界倾销产品。这对美国的历史上过去几十年，以及世界各地的就业岗位来说都是致命的打击。现在的情况是，土耳其、印度、巴西、哥伦比亚、墨西哥、加拿大、美国和欧盟都对中国征收了关税。

所以我对特朗普总统及其团队继承的局面有一定的同情，这是我在1月中旬离开中国大使馆时留下的局面。拜登总统在2024年5月，对中国的电动汽车征收了100%的关税，对半导体征收了50%的关税，对锂电池征收了25%的关税。所以这个问题的根源在于中国。

和中国的贸易政策。中国人现在试图这样做，您在周末副总理何立峰的声明中看到了这一点，那就是他们是无辜的一方，是特朗普总统发起的这场贸易战的受害者，而他们是负责任的一方，而事实上，现实情况却大相径庭。我认为设定背景很重要。话虽如此，未来90天的谈判将非常非常困难。我认为最终，

自身利益和逻辑将占上风。双方都需要达成协议。听到财政部长斯科特·贝桑特说他们已原则上同意不想让这两个经济体脱钩，这令人鼓舞。

去年，我们在商品和服务方面的双边贸易额为6420亿美元。中国是我们的第三大贸易伙伴。大约一百万美国就业岗位依赖于与中国的贸易。中国有超过2000万制造业就业岗位依赖于与美国的贸易。因此，两国都无法承受贸易。

损害经济联系以及我们的私营部门在过去40年中与中国经济进行的数百万次互动。我认为最终会达成贸易协议。但我认为，实现这一目标将极其困难。在您的任期内，您试图，如果可以的话，修复在特朗普第一届政府期间恶化的关系，建立沟通渠道，重建经济和安全联系。

当您离开该职位时，您能否预见到事情会像现在这样发展，即言辞升级，关税到位？这是您预见的最悪情况，还是更糟？我当然没有预料到美国对中国征收145%的关税，或者中国对美国商品征收125%的关税。

由此产生的贸易战实际上导致了贸易禁运，因为上周没有船只运送商品往返，制造商无法向彼此的国家出口商品。您会看到传统上对两国经济都很重要的商品严重短缺。我根本没想到会发生这种情况。而这是目前全球经济中最重要的事件，这也是为什么

我认为最终双方都必须同意达成协议以稳定全球市场。我们是全球两大经济体，因此我们对全球经济的健康状况有着深远的影响，但我们也需要全球经济以理性稳定的方式运作。利害攸关。我没有看到这种情况发生。我认为很少有人看到这种情况发生。您还记得特朗普候选人

承诺对中国商品征收60%的关税，人们认为这将是一场革命。好吧，145%是一场不同规模的革命。我认为，我们离摆脱困境还远着呢。如果目前的关税水平设定为美国方面对中国征收30%的关税，中国对美国征收10%的关税，那么这些关税水平在历史上都是很高的。

而且许多贸易将无法进行。人们以这种水平进口制造商根本不划算。所以这是一个紧急危机。我认为这将是特朗普政府和中国政府的首要任务之一。但我希望冷静的头脑能够占上风。而且我认为，从长远来看，美中关系的健康，贸易是其中重要的一部分。

而美国和中国经济的脱钩，让我再说一遍，脱钩。

将对双方产生极其负面的影响。因此，正确处理这个问题非常重要。贸易谈判通常需要一两年甚至三年的时间，才能在90天内压缩这种复杂程度，这将是一个真正的谈判挑战，但这必须做到。您很了解在这两个国家之间建立对话的难度。财政部长经常谈到

一种协商机制，他称之为日内瓦机制，在此之后建立某种常规沟通

需要什么才能确保这种情况发生？我们还不知道他们下次何时会谈话或下次何时会见面。我认为自身利益将决定未来90天谈判的快速步伐。双方都承诺了这一协商进程，并且必须在非常高的层面进行。在中国，习近平主席以下的决策者是副总理何立峰，他是与贝桑特部长会面的中国代表团团长。

贝桑特部长在全球享有良好的声誉，他是与美国贸易代表詹姆斯·迪恩·格里尔一起领导的合适人选。因此，合适的人将参与其中，但这必须以非常快的速度进行，并且必须以很大的敏捷性和决心来完成。——刚才，您谈到了中国是如何描绘这场贸易战的展开方式的。

我非常好奇您认为这有多有效。他们是否会感觉自己占据了上风而离开？您认为世界是否认为他们在这些谈判中占据了上风？好吧，中国媒体、民族主义媒体以及在某种程度上中国的政府一直在说，他们坚持住了，他们立场坚定，他们面对美国的关税威胁并没有退缩。

他们一直在向全球南方宣传这一说法。习近平主席刚刚在一次大型峰会上接待了大多数来自南美洲的主要领导人。他前往东南亚的东盟国家进行了一次访问。因此，他们显然正在向美国发出信号，你们不会欺负我们。我们还有其他选择。您已经看到中国对东南亚国家制造业出口的大幅增加。

组织，东盟。因此，他们非常坚定地站了起来。当副总统J.D.万斯称中国人为“农民”时，这已经成为一个民族主义问题。

在任何情况下，这是一个不幸的词语，但这确实在中国社交媒体上引发了一场大火，而中国社交媒体是中国社会的一股力量。所以是的，中国政府试图将自己描绘成一个稳定、坚实的国家，它挺身而出对抗美国。我认为中国也需要达成协议。中国与贝桑特部长会面是有原因的。经济正在放缓。

如果他们在2024年增长了5%，那么大多数经济学家会说他们可能增长得更少。他们面临着

未来五到十年GDP增长放缓。他们面临着持续存在的房地产危机，他们面临着消费问题，由于中国本身投资环境的不确定性，中国人没有以理性的方式消费，而是囤积资金，中国经济有优势，巨大的优势，但他们也有这些弱点，中国无法承受持续的贸易

这是前美国驻华大使尼克·伯恩斯与彭博社的David Gurra的谈话。您可以在彭博社访谈播客节目中收听完整的谈话。它可以在您收听播客的任何地方获得。

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