Daybreak Weekend: Nvidia Preview, Poland Election, BOK Decision
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彭博周末黎明节目与汤姆·布斯比一起回顾一下我们下周将关注的一些新闻。在美国——展望GDP和个人消费支出数据，以及英伟达的收益。在英国——展望波兰总统第二轮选举。在亚洲——展望即将举行的韩国央行决议。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。当您拥有天空中的酒吧、机上淋浴和屡获殊荣的机上娱乐时，阿联酋航空最近被评为世界最佳航空公司也就不足为奇了。我们飞往140多个目的地，并与全球合作伙伴一起，将您连接到六大洲的另外1700个城市。因此，当我们说我们也是最大的国际航空公司时，我们的真正意思是……

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这里是彭博周末黎明，我们对全球各地黎明主播对下周主要新闻的全球性展望。节目一开始，我们将展望美国的一些关键经济数据以及这些数据可能如何影响美联储的政策。我是纽约的汤姆·布斯比。我是伦敦的卡罗琳·赫普卡，我们将展望波兰总统选举和一位民粹主义挑战者。我是道格·克里斯纳，我将预览下周韩国央行的利率决议。

所有这些都将在彭博周末黎明节目中播出。在纽约彭博1130、华盛顿特区彭博99.1、波士顿彭博92.9、伦敦DAB数字广播、Sirius XM 121以及全球各地的BloombergRadio.com和彭博商业应用程序上。♪

您好。我是汤姆·布斯比。我们今天节目的开头是美国的一些关键经济数据。对今年第一季度美国GDP的第二次评估。这将在周四公布。第二天，我们将公布4月份的个人消费支出价格指数（PCE），即通货膨胀数据。现在，为了进一步了解预期以及这可能如何影响美联储的政策，我们邀请到了彭博经济学的美国经济学家斯图尔特·保罗。斯图尔特，感谢您的到来。

让我们从您对今年前三个月国内生产总值第二次评估的预期开始，因为第一次评估相当令人震惊，不是吗？没错。第一季度，我们看到GDP增长以年率下降0.3%。这是一个适度的下行意外。现在，人们非常关注第一季度经济活动的下降，政府的许多发言人都出来说，我们应该预期GDP数据会上调，我个人认为这有点乐观。我认为，也许在好日子里，GDP计算中库存的上调幅度足以提高第一季度增长的估计值，但仅达到约0%。所以仍然不是一个很好的数据。许多人非常关注这种计算，这种对GDP的核算。他们基本上说，看，

贸易拖累了第一季度的增长，因为进口激增。但这些进口要么被作为库存持有，要么被消费，要么被用于固定投资或机械或计算机等。因此，我们从贸易成分中获得的拖累或减法应该只是抵消国内成分增加的部分。但我认为，当政府官员和经济评论员在

进行这种核算时，他们只见树木不见森林。对来自国外的商品的需求和利用的增长超过了国内生产和使用以及创造的商品的增长。我认为这才是最重要的。即使我们确实看到由于

对库存增长更好的估计而导致这种上调，例如，这也仅仅意味着库存可能会在接下来的几个季度减少增长。因此，毫无疑问，贸易紧张局势和更高的贸易壁垒、更高的经济政策不确定性正在影响国内活动。正如您所说，这种修正，在

最好的情况下，可能只是持平。我认为是这样。我认为第一季度增长的数据将会相当疲软。展望未来，我们看到PMI走弱。我们看到经济政策不确定性上升。尤其是在金融市场上，出现了一种缓解浪潮，

贸易壁垒暂时降低，但这所有的一切都延迟了90天，这将影响固定投资计划和招聘计划。我们还必须讨论通货膨胀，因为周五是4月份的PCE，这是美联储首选的消费者通货膨胀衡量指标。本月早些时候，4月份的消费者物价指数仅略微上涨，但仍上涨了0.2%。

这是从3月份开始的，连续第三个月上涨。那么您预计PCE会如何？会有所不同吗？这将是需要仔细研究并剖析正在发生的事情的那些数据之一。正如您所说，CPI数据约为0.2%略多。PCE数据，尤其是对美联储最重要 的核心PCE数据，可能会显示出仅0.1%的增长。

因此，美联储首选的价格衡量指标在本月只会显示0.1%的价格增长，这可能会让人们松一口气。但核心PCE价格指数中真正发生的事情是，核心商品价格正在上涨，因为关税带来了一些传递效应。

但服务价格，特别是扣除住房后，当月有所下降。因此，我们估计，扣除住房后的核心PCE服务在本月下降了约0.1%，抵消了商品价格上涨的影响。服务价格下跌的原因之一是，过去几个月金融服务和投资组合管理服务的成本下降，并且

这很大程度上是由于贸易壁垒上升时股市回落造成的。现在，我们最近看到的反弹，尤其是在4月下旬和5月初，仅仅意味着这些服务价格将在未来几个月开始赶上来，可能在未来两三个月内，随着我们进入春季深处，企业也开始将更高的关税成本和更高的投入成本传递出去。因此，即使我们看到这些通货膨胀指标的总标题和核心指标疲软，

我认为引擎盖下的细节将预示着经济形势进一步恶化和价格上涨，尤其是在未来几个月。周四公布对第一季度GDP的第二次评估。周五公布4月份的PCE。感谢彭博经济学的美国经济学家斯图尔特·保罗。

我们现在转向收益，本周我们将获得最后一家大型科技公司“七巨头”——人工智能芯片制造商英伟达的第一季度业绩。这家价值3.25万亿美元的半导体巨头面临着许多其他公司面临的一些相同挑战，例如特朗普总统关税战的影响。

对企业支出回落和不确定经济的短暂担忧。它还必须应对对中国和其他国家出口的严格限制。为了进一步了解这一点以及本周对英伟达的预期，我们邀请到了彭博情报高级半导体分析师昆詹·苏巴尼。

哇，关于英伟达在过去三个月经历的事情有很多需要解释。因此，我们知道他们谈到了由于这些出口限制而将承担的巨额费用。您预计在本周三的业绩中会看到什么？

是的，我认为这是过去两三年来英伟达在财报电话会议之前最喧嚣的三个月。但尽管如此，无论是负面还是正面，我们仍然认为，结果仍然与我们从他们那里看到的结果相似，即强劲的超预期和上调。我们根本不预计报告数字或指引有任何疲软。

没有变化。轨迹，尽管我们在过去三个月看到了股价下跌近30%，然后又回升。我的意思是，您将其归因于什么？是新的Blackwell芯片吗？我们知道它在去年第四季度表现出色。

是的，这将主要由Blackwell的强劲表现驱动。我们可以稍微解释一下负面因素以及这些因素目前如何没有影响基本面。所以有一些担忧，对吧？今年，我们从Blackwell开始。GB200出现了一些问题，这是他们目前正在交付的第一个全机架级别的Blackwell芯片或解决方案。

根据我们的渠道调查，这些担忧似乎大多已经消退。发货似乎已经恢复正轨。一切都在进行中，你知道，第二个主要担忧是中国限制，正如你指出的那样，全年的影响估计为150亿美元。现在，

话虽如此，我们认为他们还有其他途径可以按时向其他客户交付Blackwell。再次提醒，他们仍在向其他客户交付Hopper系列，即新的H200。而这款产品去年存在供应限制，今年则不存在。因此，如果他们想达到这个数字，他们可以交付更多。所以他们有不同的杠杆。

现在可以拉动，至少达到市场预测的数字。即使他们表示，仅出口限制就可能产生高达55亿美元的费用，您仍然认为这将是一个明显的超预期吗？

好吧，这项费用是一种已知数量。因此，我考虑到这是一个一次性费用，不会影响大多数投资者真正关注的非公认会计准则数字。因此，当您看到这项费用之外的内容时，已经将其纳入数字后，新的已纳入数字似乎没有风险。此外，你知道，这些逆风，

在下半年可能会变成顺风。该公司正在努力，并宣布正在开发一款新的中国版芯片。过去，他们已经被施加了这种制裁大约三到四次了。每次他们都设计出一款新的芯片，

符合限制并很快开始向中国发货，真正抵消了收入损失。因此，我们认为，当他们开始交付新的中国版芯片时，他们仍然会在下半年收回这150亿美元中的一部分。说到新的芯片，我们刚刚结束了英伟达的GTC 2025大会。Blackwell Ultra、Rubin和Rubin Ultra的最新情况如何？

是的，我的意思是，他们为未来即将推出的芯片制定了一份令人印象深刻的三年路线图，您刚才也提到了。比GTC更新的是Computex大会，它实际上正在亚洲举行或已经开始，他们在会上

发布了更多关于新产品线的公告，我想重点介绍的一个关键公告是，他们正在向其他半导体公司开放其NVLink规模化连接系统，这是一件大事。为了提供一些背景信息，英伟达客户最大的担忧、风险或阻力之一是，这是一个专有的封闭系统，您必须使用

英伟达GPU并将其与英伟达专有的NVLink连接起来，才能将所有这些GPU连接到集群中。他们现在所做的是基本上向全世界开放了它，您可以使用其他人的CPU与英伟达GPU一起工作。您可以使用您自己的ASIC

并仍然获得这项技术，英伟达的交换设备，使用他们的技术来定制您的机架。这样做有两件事。首先，它消除了对所有权和供应商锁定问题的担忧。其次，它开辟了一个全新的

领域，英伟达仍然是生态系统的一部分。即使是最坏的情况，即ASIC取代GPU，他们仍然可以从超大规模企业和其他客户那里获得一些市场份额，并且他们不会完全被移除。英伟达的收益将在本周三华尔街收盘后公布。感谢彭博情报高级半导体分析师昆詹·苏巴尼。

在彭博周末黎明节目中，我们将展望波兰总统第二轮选举。我是汤姆·布斯比，这里是彭博社。

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这里是彭博周末黎明，我们对投资者下周主要新闻的全球性展望。我是纽约的汤姆·布斯比。稍后在我们的节目中，我们将展望韩国央行的会议。但首先，波兰的总统选举将决定该国能否恢复政治稳定并继续成为欧盟的可靠伙伴。这是在近十年分裂的右翼民粹主义之后。更多信息，让我们前往伦敦，并邀请彭博欧洲黎明主播卡罗琳·赫普克。

汤姆，民族主义法律与正义党在总理唐纳德·图斯克及其亲欧盟联盟的领导下执政波兰八年，并出人意料地在2023年末上台执政。现在，图斯克希望他的中间派盟友兼华沙市长拉法尔·查斯科夫斯基来自他的公民联盟能够赢得总统职位。

民调并帮助确保了他的政策议程。查斯科夫斯基在第一轮投票中险胜法律与正义党的竞争对手卡罗尔·纳夫罗茨基，两人现在将参加6月1日的第二轮投票。这是一个

将受到欧盟各成员国密切关注的投票，因为欧盟更多成员国看到了民粹主义支持的增长。稍后，我们将讨论波兰总统选举的利害关系。但首先，请听一下欧洲最高外交官的这段话。卡娅·卡拉斯清楚地说明了这个问题对欧洲的重要性，鉴于中东的冲突。

加沙的局势灾难性。以色列允许进入的援助当然受到欢迎，但这只是杯水车薪。援助必须立即无障碍且大规模地流动，因为这是需要的。

我也在我的与以色列人的会谈中提出了这些观点，我还与联合国和地区领导人进行了会谈。需要施加压力来改变现状。从今天的讨论中可以清楚地看出，大多数人赞成审查我们与以色列的联盟协定的第二条。因此，我们将启动这项工作。

与此同时，以色列有责任解除对人道主义援助的封锁。拯救生命必须是我们的首要任务。

那是欧盟最高外交官卡娅·卡拉斯在最近的欧盟外交事务理事会会议后对媒体发表讲话。那么波兰接下来将走向何方，它的选择将如何影响其邻国和欧盟这个机构？我邀请彭博社布鲁塞尔副局长埃娃·克拉科夫斯卡和我们驻波兰记者沃伊切克·莫斯科瓦来讨论这个问题。欢迎两位，感谢你们今天与我在一起。

沃伊切克，我先问你一个问题？你感觉这是波兰的一个十字路口时刻。你能向我们介绍一下利害关系吗？这对自由欧洲和自由波兰来说都是一个重大考验。利害攸关的是波兰在欧洲可以成为和应该成为的两种不同版本。总理图斯克及其候选人的一个愿景是，

加强合作，尤其是在国防方面。另一个愿景是停止进一步融合，并将波兰的安全完全掌握在北约和美国手中。第一轮选举实际上非常接近。那么你认为这次我们期待什么？

华沙市长拉法尔·特拉斯科夫斯基似乎很难做到这一点，因为……

因为第一轮投票的分裂方式，极右翼候选人获得了超过20%的选票。这些候选人通常反对欧盟。他们更有可能在第二轮支持保守派候选人卡罗尔·诺夫罗茨基。另一方面，华沙市长正试图争取更多温和派和中间偏左的选民。

这就是国内和投票的情况。但波兰目前在欧盟中的地位究竟如何？因为总理唐纳德·图斯克

他显然在欧盟拥有辉煌的历史和职业生涯。他现在领导着波兰，但我们不知道他将在总统方面与谁合作。你认为这是否促成了图斯克在欧盟中的历史对波兰在欧洲的影响？让我们退一步。图斯克在2014年至2019年期间担任欧洲理事会主席五年。

这是欧盟最重要的职位之一。这包括主持国家领导人的会议，并基本上为欧盟的议程设定政治基调。因此，图斯克非常了解布鲁塞尔的内部运作、政治细微之处和权力平衡。

值得注意的是，他属于欧洲人民党，这是欧盟最大的政治团体。这也是欧洲委员会主席乌尔苏拉·冯·德莱恩、德国总理弗里德里希·默茨以及瑞典、希腊、芬兰和奥地利领导人的政治家族，仅举几例。

波兰是欧盟最大的国家之一，这在欧盟投票制度中非常重要。简而言之，人口越多，一个国家在欧盟法律投票中的权重就越大，在建立政治联盟时，对其他国家来说就越重要。

如果您将所有这些因素结合起来，由图斯克领导的波兰肯定是有影响力的。好的，有影响力。那么你如何看待图斯克的候选人查斯科夫斯基与其竞争对手卡罗尔·纳夫罗茨基的地位呢？他是否有盟友？这两个人是如何定位的？

首先，特拉斯科夫斯基已经有了一些政府经验。他曾是唐纳德·图斯克前任政府的部长。纳夫罗茨基是一位相对较新的候选人。没有人真正认识他。

他的政党属于欧洲保守派和改革派，这是欧洲议会第四大政治家族。这也是意大利总理朱利亚·梅洛尼所属的团体。但不要弄错，即使现在很少有人认识纳夫罗茨基，如果他赢得选举，他将成为欧盟最大国家之一的总统。

哇。那么沃伊切克，就竞选和战场而言，我想波兰与欧盟的关系已经被多次提及。

很多。波兰内部的观点是什么？是的，欧盟一直是重要的竞选话题，安全也是如此。波兰与乌克兰接壤，乌克兰冲突已经蔓延到波兰。波兰是100多万乌克兰难民的家园。主要话题是欧盟能否提供

在当前美国总统唐纳德·特朗普表示他希望欧洲更加照顾自己而不是美国提供此类保证的时候，所需要的安全保障。另一个关键问题是，波兰能否撤销先前民粹主义政府所做的、在过去两年中一直被阻止的一些司法改革。如果政府没有

这位总统作为盟友，那是不可能的。因此，诺夫罗茨基获胜可能会导致波兰和欧盟之间出现更多紧张局势。就其他竞选问题而言，沃伊切克，你能介绍一下双方在经济上的主张是什么，其他话题是什么吗？

在竞选活动中出现的问题？波兰是欧洲经济增长最快的国家之一。它每年增长约3%。但有趣的是，我们并没有看到快速经济增长带来的太多幸福感，因为通货膨胀仍然顽固地保持在5%左右。

这场竞选期间，很多讨论都集中在降低个体经营者的成本、工资成本、放松管制、增加减税等方面。这些是波兰在经济上关注的一些主题。我认为两位候选人都

普遍赞成降低税收。问题在于他们计划如何实现这一目标。那么这就是国内问题，或者是一些国内问题。

埃娃，这次选举对布鲁塞尔来说有什么利害关系？我的意思是，最终的获胜者最终能否发挥重大影响力？你认为布鲁塞尔是如何看待这次选举的？我的意思是，我提到了民粹主义在欧洲的存在，但一直在上升。这当然将是对民粹主义的又一次考验。首先，让我们尝试将其置于更广泛的背景下。

无论谁赢得波兰的选举，对欧洲政治的影响都将有限。这是因为根据波兰法律，总统的作用很大程度上是象征性的。但正如沃伊切克所说，他是有发言权的，他拥有否决权。

因此，在国内立法方面，一些国内立法将基于欧盟的决定。欧盟的决定、布鲁塞尔的决定必须转化为国家法律。如果我们有一位疑欧派候选人，他当然可能会阻止它。鉴于波兰总统对国防有发言权，这也可能对更广泛的欧洲安全产生影响。

在俄罗斯入侵后，波兰成为向乌克兰运送西方武器和援助的关键供应路线。图斯克的做法是寻求与主要欧洲盟友建立更牢固的关系，并通过购买美国武器和核电技术来保持与特朗普的关系。现任总统杜达与特朗普保持着良好的关系，

因此，无论纳夫罗茨基还是特拉斯科夫斯基获胜，他们的挑战都将是维持这些关系。嗯。

好的，那么考虑一下美国和特朗普总统。对即将举行的选举的自由和公平投票有任何担忧吗？我的意思是，你在开头提到了民主标准以及欧盟近年来对波兰这些标准的担忧。选举本身呢？

不，真的没有。五年前，当波兰在新冠疫情期间举行选举时，人们对选举有很多担忧。但这一次，有一个独立的选举委员会负责组织和统计投票。所以现在这不是一个问题。

沃伊切克，最后，考虑一下未来可能发生的事情以及这次选举中可能面临的风险，你是如何看待的呢？如果政府没有让其盟友进入总统府，就会产生一个问题，即唐纳德·图斯克目前控制的亲欧盟联盟能否在2027年下届议会选举中继续执政。

因此，欧洲观察家们关注的关键问题是，如果波兰的亲欧盟倾向要继续下去，他需要在总统府拥有自己的人。如果他得不到这一点，那么波兰在2027年之后就存在很大的疑问。感谢彭博社布鲁塞尔副局长埃娃·克鲁夫科夫斯卡和我们驻波兰记者沃伊切克·莫斯科瓦的加入。

我们将对波兰投票结果进行全面报道。我是伦敦的卡罗琳·赫普卡。您可以在工作日的每个早晨收听彭博欧洲黎明节目，伦敦时间早上6点开始。华尔街时间凌晨1点。汤姆。谢谢你，卡罗琳。在彭博周末黎明节目中，我们将展望韩国央行的会议以及这对货币政策的未来意味着什么。我是汤姆·布斯比，这里是彭博社。

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韩国央行本周召开会议，经济压力日益增大。新的美国关税正在扰乱出口商，数据已经显示出一些裂痕。货币政策能否提供一些支持？为了更仔细地研究这个问题，让我们邀请“亚洲黎明”播客的主持人道格·克里斯纳。汤姆，韩国最新的贸易数据显示，对美国的出货量大幅下降。汽车出口连续第二个月下降。

另一方面，半导体的销售额有所增长。尽管如此，更广泛的前景仍然有点不稳定。为了帮助解释这对韩国央行意味着什么，我现在邀请到的是韩国彭博经济学家的韩国记者孝成权。孝成，非常感谢你抽出时间与我聊天。在我们了解韩国央行在下一次会议上可能采取的行动之前，你能帮我理解一下什么

彭博社Daybreak Weekend节目主持人汤姆·布斯比（Tom Busby）探讨了未来一周我们将关注的一些新闻。在美国——展望GDP和个人消费支出数据以及英伟达的收益。在英国——展望波兰总统大选的第二轮投票。在亚洲——展望即将举行的韩国央行利率决定。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 鉴于目前美国关税的存在，您如何看待韩国目前的宏观经济形势？首先，感谢您邀请我，道格。韩国经济目前承受着巨大压力。由于前总统尹锡悦的

有争议的戒严尝试引发政治不稳定，导致消费者和商业信心下降，消费投资延迟，领导力真空也使政府难以应对经济挑战。除此之外，特朗普关税壁垒也打击了经济。韩国经济高度依赖

出口，美国经济是韩国出口的最大目的地之一。因此，特朗普政府对韩国汽车及汽车零部件、钢铁以及可能对半导体的加征关税将

对韩国出口和韩国经济增长造成影响。我很想知道，孝盛，正如你所说，在此压力时期，韩元（货币）的表现如何？韩元承受着……

实际上从去年9月开始就承受着严重的贬值压力，当时在美国，特朗普获胜的可能性越来越大。然后韩元开始承压。之后，贬值压力飙升

在尹锡悦去年12月宣布戒严之后。但最近，由于全球普遍认为美元

正在走弱，这可能是由于美国及其贸易伙伴之间正在进行的货币谈判，韩元略有升值。在此期间货币疲软期间，通货膨胀是否以某种有意义的方式加剧，以至于韩国央行可能有点担心？通货膨胀相对稳定。

实际上，正如我提到的，韩元走弱会通过更高的进口成本带来通货膨胀压力。但正如我之前提到的，韩国国内需求非常疲软。这种疲软的国内需求压力

可能减轻了进口成本带来的通货膨胀压力。但即便如此，我认为通货膨胀仍然略高于其经济状况，我的意思是，国内需求疲软。因此，鉴于国内需求疲软，这是否必然意味着家庭债务增长没有那么快，消费者变得更加保守？

因此，即使国内需求疲软，家庭债务最近也在增加，因为这是由对首尔都市区，尤其是在江南地区，房价可能上涨的预期驱动的。

因此，即使国内需求疲软，它也是由对房价上涨的预期驱动的。这非常有趣，因为我记得过去韩国央行非常担心韩国房地产市场非常强劲，几乎热得令人不安。首尔以外的情况是否仍然如此？

首尔以外，对住房的需求正在减弱或疲软，但首尔对住房的需求仍然非常强劲。所以这是一种两速经济，首尔都市区和其他地区。我认为，当我想到韩国时，我会想到与中国的贸易关系，而不仅仅是美国，

那么，中国方面的贸易情况如何影响韩国对中国的出口？好吧，我们最近从数据中看到，对中国的出口也在下降，这可能是

首先，中国经济也在放缓。其次，对中国的出口主要是因为在美国组装在华组装的中间产品后出口到美国。这意味着中美贸易紧张关系也会直接影响韩国对中国的出口。第三，中国的竞争力

中国也在增强，这意味着中国对韩国中间产品的需求可能下降。当我回忆起韩国与美国非常友好，并且我认为它们是继日本之后最早与特朗普政府加征关税后不久就来到谈判桌旁的国家之一时，我认为这对许多报道韩国的经济学家来说是一个充满希望的信号，即某种

短期内会有某种解决方案。这是否仍然是我们对华盛顿和首尔之间很快就会达成某种贸易协议的预期？我认为这不太可能，因为正如你提到的，韩国代表团比美国的其他贸易伙伴更早地前往华盛顿进行贸易谈判，

当时的代表，财政部长崔相模表示，他们的目标是为

与美国达成贸易协议或进行贸易谈判铺平道路。在6月3日总统选举后新政府成立后，这意味着他们试图与美国进行贸易谈判，但他们实际上并不想急于达成任何

任何贸易协议。情况仍然如此。所以我认为韩国在短期内与美国达成贸易协议的可能性非常小。孝盛，我们已经触及了一些宏观经济因素，这有助于我们为韩国央行面临的这一决定做好准备。你认为决策者在下次会议上会采取什么行动？

韩国央行将在5月份将利率下调25个基点，恢复非常谨慎的宽松周期。正如我之前告诉你的，增长势头已经明显减弱，但通货膨胀率仍保持在韩国央行2%的目标左右。因此，韩国央行将采取行动

以刺激经济。

你能带我进入汇丰资产管理公司的晨会吗？现在有多少共识？我知道有很多不同的观点。我们现在生活在一个变化莫测的世界。你们的公司内部有多少共识？是的。

是的，我的意思是，这是一个很好的问题。你是对的，因为我们生活在一个不同寻常的时代，政策不确定性极高，在这个时间点，投资市场方程有很多不同的维度。因此，我们倾向于采取一种基于情景思考投资市场的方法。

通常情况下，我们喜欢考虑三种情景。比这更多的情景会变得非常困难的脑力练习。这意味着你将有更少的时间来真正地发展和思考在不同情景下数据流和投资市场行为可能是什么样的。

我们的核心主题是我所说的“旋转”。因此，政策不确定性很高，市场波动性很大，对美国例外论的巨大挑战，转向其他全球股市，欧洲和中国的政策支持，以及世界其他地区股票，EFI股票可能跑赢美国。

但显然，由于关税，由于某种程度上的狗狗币财政议程，以及美国移民政策周围的一些主题，我们也高度关注左手情景，尤其是在固定收益领域的同事，高度关注这种增长通胀组合的巨大挑战，衰退担忧仍然很高。这在投资市场如何表现方面有略微不同的预测。在右边，你知道，我们股票领域的投资者，增长型投资者仍然想考虑技术和人工智能的重要性，这

是棋盘上最积极、最乐观的场景。同样，在我们考虑情景时，这将对市场产生略微不同的后果。所以我们喜欢用这种框架来思考，

我们的大部分讨论都集中在一个核心情景上，即围绕着大量波动，但市场在未来12到18个月内前进的方向，或者是一个更不利、更负面的情景。对衰退风险的担忧是我们许多谈话的一个重要特征。当然，我们正在密切跟踪数据以监测这种风险。

你现在有什么反直觉的直觉愿意分享吗？你认为市场可能忽略了什么，你认为它会以代表机会的方式发展？

所以有一些非常有趣的积极的固定收益故事。亚洲地区也有很多值得关注的地方。印度固定收益，中国股市。我认为许多这些主题往往被全球投资者所忽视，因为围绕美国市场的叙事，美国例外论，这是过去十年中占据主导地位的主题。

吸引了所有这些其他主题的兴趣和关注。随着这种叙事的破裂，随着美国例外论中出现裂痕，它就会给其他一些主题带来关注。因此，这是一个巨大的轮动机会，一个在未来12到18个月内关注欧洲和亚洲主题的巨大机会。但延长一个时间范围，而不是仅仅关注非常短期，这可能是目前最好的建议。

这是汇丰资产管理公司首席全球策略师乔·利特尔。我是道格·克里斯纳。你可以在任何你收听播客的地方收听我们的Daybreak Asia播客。汤姆？谢谢，道格。这就是本期彭博社Daybreak Weekend节目的全部内容。星期一早上美国东部时间上午5点，我们将再次与您见面，为您带来海外市场和您开始新一天所需新闻的最新信息。我是汤姆·布斯比。请继续收听。最重要的新闻和全球商业新闻现在即将播出。

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