President Trump's Tariff Pivot; Global Markets React
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今天的播客：1）唐纳德·特朗普总统对其关税威胁的戏剧性转变已将中国孤立为其贸易攻势的主要目标，大大缩小了北京立即降级的选择范围。2）在唐纳德·特朗普总统暂停大部分全面关税上调后，欧洲股市开盘大幅上涨，追随周三晚些时候华尔街的反弹。然而，美国股指期货下跌，表明这种乐观情绪已经消退。3）在唐纳德·特朗普的美国对抗世界的贸易战导致全球股票和债券市场陷入混乱的五个令人痛苦的日子后，他退缩了，在此过程中，将金融体系从崩溃的边缘拉了回来。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 当您拥有天空中的酒吧、机上淋浴和屡获殊荣的机上娱乐设施时，阿联酋航空最近被评为世界最佳航空公司也就不足为奇了。我们飞往 140 多个目的地，并与全球合作伙伴一起，将您连接到六大洲的另外 1700 个城市。因此，当我们说我们也是最大的国际航空公司时，我们的真正意思是……

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早上好。我是丽莎·马特奥。我是凯伦·莫斯科。以下是我们今天关注的故事。凯伦，一天之内变化真大。好吧，今天早上的市场走势紧随华尔街具有里程碑意义的一天。美国股市创下自 2008 年以来的最佳表现，标准普尔 500 指数上涨 9.5%，纳斯达克 100 指数飙升 12%。现在，这一切都发生在特朗普总统下令暂停对非报复性国家 90 天之后。

并将对等关税立即下调至 10%，同时将对中国的关税提高至 125%。我认为人们有点过于兴奋了

有点过头了，他们有点兴奋，你知道，他们有点兴奋，有点害怕。好吧，总统说各国都想达成关税协议。我们不想伤害那些不需要被伤害的国家。他们都想谈判。唯一的问题是，你知道，你一次只能做这么多。就像我们现在就想做一样。

我们想把它做好。好吧，这种策略使特朗普与中国国家主席习近平针锋相对，习近平的政府誓言要在任何对抗中斗争到底，并寻求加强与贸易伙伴的关系以抵抗特朗普。好吧，丽莎，华尔街的反弹正在蔓延到海外。我们的第一站是亚洲，那里的日本股市飙升。现在让我们前往香港，从彭博社的吉尔·迪斯那里获得最新消息。吉尔，早上好。

早上好，凯伦和丽莎。是的，我们几乎在各方面都看到了激增。韩国股市上涨幅度为五年来最大。日本股市创下 8 月以来的最大涨幅。我们还在台湾看到了一些相当可观的数字，那里的加权股价指数飙升，这主要得益于大型芯片制造商台积电。即使在中国，我们也看到香港恒生指数有所上涨。上海综合指数今天早些时候录得温和上涨。尽管如此，100 美元

百分比关税仍然是其中一部分，这实际上归结为一种情绪，即许多关税都被推迟了，也许在其他地方有谈判的空间，显然我们最终必须看看会发生什么，但亚洲的情绪肯定是投资者松了一口气，我们已经开始看到一些受这些关税影响的国家的回应，尤其是在越南，越南将面临

特朗普的 46% 关税。显然，由于这 90 天的宽限期，现在已经取消了。但是，是的，这里的情绪显然非常乐观。但是，鉴于 90 天的宽限期仍在谈判桌上，而且这些关税如何实际谈判仍然非常不清楚，所以在接下来的几周里还有很多事情需要我们

深入研究。在香港，这里是彭博社电台的吉尔·迪斯。好的。谢谢你，吉尔。在欧洲，股市自 2020 年以来涨幅最大。让我们从彭博社获得最新消息。伦敦的伊万·波茨。早上好，伊万。凯伦和丽莎，本周市场过山车的最新情况。随着欧洲投资者对美国总统关税回滚的回应，股市飙升。斯托克 800 指数目前上涨 5%，部分回吐了开盘时的涨幅，但仍是自疫情开始以来最大涨幅。

银行股上涨近 8%，科技股上涨 7%，目前涨幅最大。但今天屏幕上有很多绿色，今天斯托克 600 指数上有 586 家公司上涨。我在伦敦直播，我是彭博社电台的伊万·波茨。好的，伊万，谢谢。好吧，华尔街经历了相当疯狂的一天，特朗普总统执行了现代总统历史上最大规模的经济政策逆转之一。让我们从彭博社的约翰·塔克那里获得回顾。约翰，早上好。早上好，凯伦。好吧，最终，是剧烈的市场波动迫使总统改变主意。TPW 投资公司的杰伊·普拉斯基说。感谢独立的金融市场，我相信它们限制了总统及其团队，迫使他们改变主意。密歇根大学的尼拉帕尔玛·拉奥教授也持有这种观点。你可以

你可以规定关税，但你不能规定市场对关税的反应。在纽约证券交易所的交易大厅里，最初的低语变成了咆哮，因为关税逆转的消息传出。一位交易员说，这完全是震惊和敬畏。交易大厅爆发了。标准普尔 500 指数收盘上涨 9.5%。但加拿大皇家银行的弗朗西丝·唐纳德提醒投资者，关税并没有完全消失。

对我来说，上周我认为美国切断了自己的双臂。今天，一只胳膊。好吧，特朗普在与经济顾问进行了一次疯狂的会晤后，实施了为期三个月的暂停。这一决定是在他们观察债券市场时做出的。10 年期国债录得自 2001 年以来最大三日涨幅。总统面临最坏的情况。由于通货膨胀而将他送回白宫的选民现在面临着价格上涨和借贷成本上升的双重困境。

正如总统所说，人们有点不安。我在纽约，我是彭博社电台的约翰·塔克。谢谢你，约翰。与此同时，高盛经济学家已经撤回了他们对美国经济衰退的预测。我们从彭博社的查理·佩莱特那里获得了这个故事。在特朗普总统宣布暂停大部分先前宣布的关税后，这一说法出现。将与中国达成协议。将与他们每个人达成协议。

而且将是公平的交易。我只是想要公平。高盛首席经济学家简·哈齐乌斯说，我们现在正在恢复我们之前的非衰退基线预测。高盛经济学家最初预测美国经济衰退，但在总统宣布暂停后撤回了这一预测。

我在纽约，彭博社电台的查理·佩莱特。好的，查理，谢谢。好吧，除了所有关税讨论之外，投资者今天早上还将收到一份重要的经济报告。我们将获得 3 月份的消费者物价指数报告以及彭博社迈克尔·麦基的预览。预计 3 月份的消费者物价相对温和，主要和核心通货膨胀的年度比率均下降。

但投资者将密切关注即将到来的关税涨价迹象。自疫情结束以来一直在下降的商品价格突然逆转。在特朗普的进口税之前抢购可能会推高其中一些商品的成本。电子产品、玩具和家具是值得关注的类别。

至于美联储官员，他们也会关注。但鉴于贸易战刚刚开始，他们将在考虑任何政策变化之前等待更多月份的数据。彭博社电台的迈克尔·麦基。谢谢，迈克。金属今天早上反弹，结束了 25 年来最长的每日下跌。铜上涨 5%，铝上涨 3%，锡则飙升，上涨超过 6%。

丽莎，美国钢铁公司股价在早盘交易中下跌 11.5%。此举发生在特朗普总统表示他不希望看到这家由日本公司拥有的钢铁制造商之后。在前任总统乔·拜登以国家安全为由阻止交易后，美国钢铁公司和日本新日铁住金株式会社一直在努力挽救他们 140 亿美元的交易。

现在是时候看看纽约和世界各地其他一些新闻了。为此，我们邀请了彭博社的迈克尔·巴尔。迈克尔，早上好。早上好，凯伦。众议院议长迈克·约翰逊表示，他今天将再次尝试通过参议院批准的共和党预算蓝图。在约 12 名反对者反对后，议长取消了周三晚上的投票。我们正在与众议院共和党会议的一个良好子集进行富有成效的对话。

每个人都有相同的理念、使命和目标，那就是我们想交付一份宏伟的法案。

时间不多了。议员们定于明天休会两周多。周二多米尼加共和国夜总会屋顶倒塌造成的死亡人数现已达到 184 人。搜救工作已经结束，遇难者遗体回收工作正在进行中。重型机械、起重机和工作人员位于曾经是喷气式飞机夜总会的对面街道上。数百名家庭成员迫切希望得到他们仍然失踪的亲人的消息。

对据称被特朗普政府意外驱逐到萨尔瓦多的马里兰州男子给予更多支持。基尔马尔·阿布雷戈·加西亚的家人和西班牙裔核心小组成员在国会山呼吁释放他并将他遣返回美国，因为此案正在法院审理中。他的妻子詹妮弗·瓦斯克斯·苏拉是发言人之一。基尔马尔，如果你能听到我的话，我仍在为你而战。你的兄弟……

你的母亲，我们的孩子仍在为你而战。马里兰州参议员克里斯·范霍伦加入了阿布雷戈·加西亚的家人。我们要求立即将基尔马尔遣返回家。

这里发生的事情永远不应该发生在美国。阿布雷戈·加西亚近一个月前被拘留。这正值国土安全部证实特朗普政府将继续将所谓的帮派成员驱逐到萨尔瓦多臭名昭著的监狱之际。全球新闻，全天候，随时随地，尽在彭博新闻。我是迈克尔·巴尔，这里是彭博社，凯伦。好的，迈克尔·巴尔，谢谢。

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金钱更有意义的地方。现在是彭博体育新闻更新时间。以下是约翰·斯塔肖尔。约翰，早上好。早上好，凯伦。第 89 届大师赛今天上午在奥古斯塔国家高尔夫球场开球。预报晴朗。罗里·麦克罗伊再次有机会赢得大满贯赛。他曾在四年内赢得过四次大满贯赛，但在过去十年中却一次也没有赢得过，尽管有很多接近的机会。21 次进入前十名，其中 7 次是在大师赛上。他已成为克服不足的专家。

这是我真正引以为豪的事情。你知道，是的，你会遇到挫折和失望，但只要你能从中吸取教训，继续前进，并努力将这些教训付诸实践，我认为这非常非常重要。我觉得这些年来我已经多次证明了这一点。

我的职业生涯。罗里今天下午 11:20 开球。斯科蒂·谢弗勒今天上午 10:15 开球。他试图加入杰克·尼克劳斯，成为唯一一位在四年内赢得三件绿色夹克的高尔夫球手。大都会队和扬基队进行了系列赛结束的日间比赛。大都会队只击出两支安打，遭遇了他们在花旗球场的首场失利。迈阿密队以 5-0 获胜。大都会队明天将在萨克拉门托对阵 A 队。扬基队将回到主场迎战巨人队。他们在底特律队中挽救了一场胜利，比分是 4-3。新的扬基王牌麦克斯·弗里德表现出色，投出七局零失分。

新的扬基队终结者德文·威廉姆斯表现不佳。在第九局丢了三分。不得不被换下。多伦多队连续第三个晚上。在波士顿获胜。2-1-11 是道奇队。在华盛顿挽救一场胜利。在花园球馆以 6-5 获胜。游骑兵队输给了费城队。8-5。第三节比赛进了九个球。飞行员队的泰森·福斯特上演帽子戏法。在达拉斯，卢卡·东契奇回归。他得到 45 分。上半场得到 31 分。湖人队击败了独行侠队。约翰·斯塔什，爱德华·彭博体育。

彭博社电台覆盖全美。在 Sirius XM 全国播出。以及在 Bloomberg.com 和彭博商业应用程序上全球播出。这里是彭博早间新闻。

好吧，华尔街将于 5:13 到来。特朗普总统对关税的戏剧性转变使股市昨日飙升。总统表示，他正在将各国带到谈判桌前，同时将中国作为其政府对世界第二大经济体施加最大压力的目标。他们都想达成协议。有人必须做我们所做的。我为那些没有报复的国家暂停了 90 天，因为我告诉他们，如果你报复，我们将加倍。这就是我对中国所做的，因为他们进行了报复。

好的。关于特朗普总统关税战略的下一步措施，我们想邀请彭博新闻交易员布兰登·默里。布兰登，感谢你今天早上加入我们。我想从这 90 天的暂停开始。我的意思是，你认为是什么促使总统改变主意？财政部长史蒂文·姆努钦表示，这是由战略驱动的。我的意思是，他面临着来自谁的压力？

主要是金融市场发出了信号，表明这将从股市崩盘和华尔街的问题转变为普通民众的问题，即信贷紧缩。财政部市场发出了信号，表明情况变得有点

混乱，这预示着金融通过银行系统传播的方式将出现各种各样的问题。因此，总统肯定听取了他的一些顾问的意见，他们说，看，我们可能在这方面做得有点过头了，在与世界上几乎所有国家进行贸易战时，我们承担的责任超过了我们的承受能力。我们为什么不缩减规模呢？让我们专注于

真正的目标，那就是中国。这就是他们所做的。他们取消了对除中国以外所有其他国家的这些高关税。中国的关税提高到 125%，如果允许持续下去，最终将使美国经济与中国经济脱钩。因此，中国面临着巨大的压力。

经济上试图化解局面。但中国表示，嘿，看，我们不屈服于威胁。你想和我们谈谈，你必须以更尊重的方式来到谈判桌前。所以，我们现在陷入了僵局。没有人知道下一个

下一个经济打击将发生在两者之间。但这预示着未来几个月将是艰难的几个月，如果双方都不愿让步的话。那么，这将如何影响中国经济？

好吧，首先，这将损害他们的出口商。他们的出口商的利润率本来就很低，如果美国市场因这些高关税而对他们关闭，他们将不得不寻找其他客户。因此，中国已经积极尝试

与拉丁美洲、非洲和欧洲的国家发展更好的关系。与特朗普第一任期时的五年前相比，他们对美国市场的依赖程度已经降低，但如果他们想避免特朗普总统关税带来的任何重大经济逆风，他们将不得不更快地进行更多多元化。

对他们施加的关税。现在，他们还没有来到谈判桌前。他们会吗？我的意思是，更深入地探讨中国有多少影响力。

好吧，中国可以造成很多痛苦，但与关税无关。他们可以限制美国公司生产产品所需的原材料、机械和关键矿产的数量。因此，这将是他们切断联系的一种方式。他们可以针对在中国运营的美国公司。他们可以通过法规、税收和其他方式来让美国公司在中国的生活变得艰难。一般来说，他们可以尝试与其他国家谈判，与他们而不是与美国合作。无论你是否支持特朗普总统的贸易方法，他都在前两三个月里

在贸易方面树敌不少。因此，中国将四处走动说：“嘿，看，我们现在是可靠的合作伙伴。你可以信任我们。美国是不可预测和不可靠的。所以，与我们合作。”这是中国反击的另一种方式。

是的，我想更深入地探讨这一点。那么，这种孤立的背后有什么更深层次的含义吗？我的意思是，它是否正在向其他国家施加压力，以及它们与中国的关系？我认为这是特朗普政府昨天做出转变的原因之一，还有许多其他原因。它说，看，如果我们要对抗中国，我们需要我们的盟友。如果我们对每个人都征收这些高关税，那么我们就是在

我们正在与自己作对。因此，正如财政部长姆努钦所说，如果你能与我们的盟友达成一些协议。这样，我们就能比独自行动时更有效地对抗中国。是的，姆努钦确实说过，我们最终可能能够与我们的盟友达成协议。90 天够吗？

就达成贸易协定而言，90 天转瞬即逝。贸易协定需要，我认为，重新谈判北美自由贸易协定，这实际上只是一个改名换姓的练习，花了两年时间。所以，那是贸易协定，北美自由贸易协定。它在特朗普第一任期内进行了重新谈判。

重新谈判本身就花了两年时间。贸易协定需要数年时间。有些需要几十年。因为有很多细节需要敲定。有成千上万页的法律术语。因此，如果总统喜欢说他以超高速运行，

所以我们将看看这是否能以有意义的方式与排在首位的贸易伙伴一起完成。他们是日本、韩国、越南和印度，他们渴望首先坐在谈判桌旁。

好的。非常感谢。彭博社的布兰登·默里。让我们邀请我们今天早上的下一位嘉宾来为您做好交易日的准备。在总统宣布暂停关税后，标准普尔 500 指数飙升了 9.5%。然而，今天早上，美国期货指向低开。现在让我们邀请巴黎银行资产管理公司首席市场策略师丹·莫里斯。丹，首先，让我听听你的反应。你昨天脑子里在想什么？好吧，

好吧，你知道，你不想说你一直都预料到了这一点。尽管如此，我们的最初观点是，关税是一种谈判策略，会在某个时候进行调整。根据你从美国贸易伙伴那里得到的回应，政府会做出回应，只是何时、什么或如何。但我们最终得到一个，从这个角度来看，并非一定令人意外。

市场的反应是反射还是风险偏好的回归？我认为我们还没有到那一步。我想，如果你考虑一下期货现在的情况，对于我们对大多数国家实施的互惠关税的减少，当然，你仍然有 10% 的关税，这是一个非同小可的变化，市场仍然需要评估。所有关于这些谈判如何进行的不确定性。正如你之前的嘉宾提到的那样，这不会在一夜之间发生。当然，

还有中国，它仍然是美国重要的贸易伙伴，即使我们知道贸易规模在双方并不相称，它仍然很重要，这将对两国市场的公司产生影响。是的。好吧，让我们谈谈影响。随着第一季度业绩的公布，你将寻找公司业绩的哪些方面？

好吧，我认为在这一点上，知道第一季度的情况会很好，但这并不会告诉我们太多关于未来的信息。你会想看看指导意见。事实上，在过去的几个月里，指导意见一直有点疲软，尽管从历史上看，一年中的这个时候往往如此。所以很难。

说它一定比历史上更糟糕，我认为投资者和公司面临的困境是，你知道，没有人会觉得他们对未来有清晰的认识。因此，指导意见，你知道，可能更多的是观望，而不是对我们认为利润将上升还是下降的明确看法。就像在危机的许多时刻一样，债券维吉兰特有时会挺身而出。

引号中的内容。昨天我们看到的是这种情况吗？我不知道这是否是由债券市场引发的。我的意思是，即使有，你知道，我们显然在国债收益率方面有很大的波动。但如果你看看收益率的绝对水平，它们并没有那么极端。当我们更担心增长影响时，我们显然之前已经下降了很多。但与此同时，你知道，国债收益率不久前曾达到近 5%。所以我们仍然诚实地在这个范围内。所以我觉得

市场对决定的影响，我认为，是值得商榷的。谁知道实际的心理运作是什么？但到目前为止，同样，我们在这个范围内。它试图评估对增长的影响、对通货膨胀的影响。美联储的政策行动，但与大选前相比，并没有太大区别。好的。C 加 G 加 I。这加起来就是 GDP 的增长。这些组成部分中的每一个，你看到了什么？

好吧，消费，显然，对美国来说，始终是关键因素。我认为 2 月份零售额的反弹很重要。当然，现在是 4 月份，2 月份似乎已经是遥远的过去。但我们当然要密切关注消费者需求的维持情况，即使是那些 10% 的关税的影响。当然，这并不意味着每个人都要多付 10%。人们会寻找替代产品等等。但这显然至关重要。

投资应该会增加，但我同时也意识到这并非立竿见影。我们都知道在美国建造新的汽车工厂不会在下个月发生。因此，也许对中期前景更有利，对于第二季度来说，第一季度 GDP 不会太有意义。今天市场的信号是什么？我的意思是，在昨天的飙升之后，期货下跌了。

好吧，波动性是游戏的名称。因此，在任何时候，你都可以看到事情发生很大的变化。我认为它现在试图评估一方面互惠关税暂停后前景的相对改善，但一方面，试图评估不仅来自中国和美国的当前关税水平的影响，

但这些关税会持续多久？是否有谈判的余地？那将如何实现？同样，今天的不确定性与昨天一样多。90 天甚至是一个现实的时间框架吗？

就达成实际协议而言，可能不是。但我认为这未必是特朗普在决定关税从这里如何下降时会考虑的因素。我认为他将寻求对话。如果他想象一个人不想推测，但一个人会，我想，至少希望如果有一场对话，那将足以，希望，意味着互惠关税将不会被取消。

在这一点上，你告诉客户什么？这是一个你可以进入的市场，还是昨天是虚假的曙光？

好吧，在我们的多资产投资组合中，我们仍然有点谨慎。我认为我们需要更多确定性和更多关于中国局势如何发展的认识。我的意思是，你不能忽视它，并假设现在一切都会变得积极。因此，在我们觉得有足够的确定性来在两个市场中采取更高风险的立场之前，我们在股票和债券之间的配置仍然相当中性。

在这一点上，是否有足够的确定性让我们做出某种衰退预测或非衰退预测？我们并没有太——我的意思是，衰退的可能性始终存在，但这是在假设之前的关税无限期保持不变的情况下。我们总是认为这种可能性很低，如果不是零的话。因此，鉴于情况并非如此，我们预计它们不会回来。我们没有看到有意义的衰退风险。至于标准普尔 500 指数的年底预测，我知道这很不公平，但我还是要让你当场回答。是的。

今天的播客：1）唐纳德·特朗普总统对其关税威胁的戏剧性转变，已将中国孤立为其贸易攻势的主要目标，大大缩小了北京立即降级的选择范围。2）在唐纳德·特朗普总统暂停了他大部分大规模关税上调之后，欧洲股市开盘大幅上涨，追随周三晚些时候华尔街的涨势。然而，美国股指期货下跌，表明这种乐观情绪已经消退。3）在唐纳德·特朗普的“美国对抗世界”贸易战给全球股票和债券市场带来五天令人痛苦的混乱之后，他退缩了，在此过程中，将金融体系从崩溃的边缘拉了回来。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 如果我们真的与中国达成协议，我认为你会预期美国在加拿大的增长是积极的，这应该会导致更高的收益和更高的股价。这是彭博社晨报，您关于从华尔街到华盛顿及其他地区新闻故事的晨间播客。每天早上美国东部时间上午6点之前，在Apple、Spotify或您收听的任何其他地方的播客供稿中查找我们。

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