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Bloomberg Surveillance TV: June 16, 2025
2025/6/16
Bloomberg Surveillance
A
Aaron David Miller
A
Amanda Lynam
E
Ellen Wald
S
Steven Ricchiuto
Amanda Lynam: 作为BlackRock的宏观信贷研究主管，我认为美联储面临着双重使命的挑战。我关注的是，如果通胀和就业目标发生冲突，美联储将如何应对。如果油价持续上涨，即使核心PCE不包括能源，也会改变消费者的通胀预期，并可能导致他们做出反应。地缘政治背景可能对企业信贷产生更高的风险溢价，并可能导致特定行业的供应链中断。目前市场存在双向风险，投资者普遍认为应该抓住机会。如果美联储陷入双重使命的困境，无法采取行动降息，利率维持在高位，这可能会支撑企业信贷的收益率需求。结构性高利率加上尚可的增长，即使低于趋势增长，对企业信贷来说也不是坏事，可能会吸引一些观望的收益率需求。高收益债券是期限较短的市场，因此受国债波动的影响较小，尤其是在长端。私人信贷的特点是缺乏流动性，这不是一个缺陷。
Steven Ricchiuto: 作为Mizuho的首席美国经济学家，我认为目前的政策水平并不具有限制性，美联储去年的降息是一个灾难，今年再次重复将是一个更大的错误。考虑到2%的实际增长率和2-2.5%的通货膨胀率，名义联邦基金利率的中性利率应为4.5%，而我们目前正处于4.5%的水平，预计年底将接近5%，因为通货膨胀率将达到3%。关税尚未导致通货膨胀的原因是，在谈判期间，许多CEO不愿率先提价，并且他们已经提前储备了大量库存。申请失业救济金和持续申请失业救济金的人数处于极低水平，劳动力市场没有任何风险，如果劳动力市场出现任何变化，那只会是朝着更紧缩的方向发展。税收减免将导致劳动力市场更加紧张，通货膨胀压力更大，因此我怀疑美联储今年是否会进行两次降息。我认为美联储不应该降息，因此我们认为美联储不会降息。我认为10年期国债收益率应该达到5%，这并不是一场灾难。欧洲更有可能陷入通货紧缩，而美国更有可能出现3%的通货膨胀，因此我宁愿购买欧洲债券。市场反映的是基于相对通货膨胀差异和相对实际增长的相对利率差异，这没有什么神秘之处，这是传统的宏观经济学。如果仅仅是延长减税政策，不会对经济产生重大的积极影响，但我们不会仅仅这样做。他们的计划是在7月4日之前完成，并在10月1日之前实施，以便在11月中期选举之前，全年都能真正实现减税。关税是为了转移人们对减税的注意力，减税是为了赢得中期选举，中期选举是为了实现他们真正想做的事情，那就是排干沼泽。
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