BlackRock's Rick Rieder Talks Trade Tensions
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Rick Rieder，Blackrock高级董事总经理兼首席投资官，讨论了在股票市场采取机会主义立场。彭博社的Jonathan Ferro、Lisa Abramowicz和Annmarie Hordern也参与了讨论。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 5月13日，欢迎您在纽约或通过直播参加彭博社举办的“赢得创新游戏：在不中断的情况下实现IT现代化”活动和联谊会。此次活动将汇聚高管们分享经验，并深入了解实施突破性AI、网络安全和数据管理技术的策略，这些技术将改变您的工作场所。本项目由Rocket Software自豪赞助。请在BloombergLive.com/innovation注册。

彭博音频工作室。播客、广播、新闻。我们首先讨论的是贸易紧张局势对科技行业的影响。BlackRock的Rick Reeder写道，在优质公司中采取机会主义立场，对于拥有较长期限的投资者来说，过去、现在和未来都将带来回报。我很高兴Rick现在加入我们，了解更多信息。Rick Reeder，好久不见，我的朋友。让我们直接进入正题。我只想了解……

在过去一周左右的时间里，你和团队都看到了什么？外国购买国债的行为是否有所收缩？

所以，我的意思是，这真是不可思议的一段时间。我的意思是，首先，国债市场，周五国债市场的回升非常惊人。国债市场面临压力，人们担心国际抛售，这真是太令人惊讶了。然后，随着一些平静的回归，我们又相当不错地反弹了。然后，你知道，股市的波动性，每日波动性，本周稍微平静了一些，不幸的是。

这确实与我之前所说的类似，它确实为这些市场带来了一些机会。我将告诉你，然而，不确定性导致了这些市场的流动性现在相当糟糕。当你准备执行时，你必须非常谨慎和战术性地考虑如何去做，因为如今的市场非常动荡和不确定。Rick，通常你寻求流动性的场所是国债市场。

深厚、可预测。这就是人们购买国债的原因。Rick，你能否谈谈你对上周发生的事情的看法？你认为那是外国人撤资吗？美国避险地位是否存疑？还是仅仅是一些交易的逆转，事情的爆发？

这是一个很好的问题。首先，当你的货币市场面临压力时，顺便说一句，当你考虑到股市下跌的同时货币也在下跌时，这种情况就非常尖锐了。通常情况下，当处于这种风险规避模式时，美元会升值。因此，你毫无疑问地看到了股市和许多国家的股票的国际抛售压力。

美国股票。在利率市场，情况比较模糊，但毫无疑问。确实存在一些担忧。我们在国际上为我们的许多国债融资。货币贬值确实引起了一些担忧。坦率地说，曲线的后端

经历了通货膨胀更高的痉挛时期，即使美联储降息，它对后端会有什么影响？有一种说法是，当美联储降息时，后端变得不那么紧密相连。事实上，你得到了曲线的陡峭化。所以是的，我认为随着货币走弱，确实存在一些国际抛售。

但我认为，总的来说，这是不确定性，而且很难。你看，你观察像周五这样的日子，你知道，在存在这种不确定性的情况下，尤其是在后端，很难介入。那么，Rick，你将在什么时候介入？

我喜欢持有收益率曲线的中间部分，我喜欢持有，你知道，前端的价格已经相当好了。我的意思是，你必须，我认为你们都描述了这一点，你知道，美联储，你们正在为今年美联储的大量降息定价，而你们还没有看到这种强烈的经济数据恶化。我认为你们会在未来两三个月看到这一点。你们会在医疗保健、教育、休闲和酒店等领域看到一些相当大的回调，但我们必须看到它。但是中间部分

收益率曲线，有一些机会。坦率地说，欧洲更有趣，因为欧洲没有通货膨胀的影响。欧洲央行必须更积极地降息。所以我实际上认为，你知道，我们已经看到了一些真正机会，实际上是欧洲利率，非常不同。顺便说一句，你那里没有国际抛售。事实上，那里可能是国际，我敢肯定，那里有国际购买。所以欧洲利率是我们最近非常喜欢的地区。我们可以

更进一步。你谈到美国国债市场往往是最深、最具流动性的，然后你又谈到流动性有多么糟糕，以及执行风险对你来说已经成为一个越来越重要的考虑因素。我们是否已经到了这样一种地步，即在某些日子里，欧洲利率市场实际上比美国利率市场更具流动性？好问题。所以流动性更强，我不知道流动性更强，当然是指收益率曲线的后端。

需要价格才能执行。我不知道它是否更具流动性。对我来说，感觉你拥有这种压舱物，你有一个正在行动的欧洲央行，你有一个在欧洲已经相当陡峭的收益率曲线。顺便说一句，如果你是美元投资者，你会得到一个交叉货币掉期的好处。因为曲线如此陡峭，所以你会下跌。所以有很多原因可以解释为什么包括我们自己在内的其他人都会觉得，天哪，这是一个更安全的地方，即使

在未来几年，你将获得欧洲对财政举措的资金支持。这需要一些时间。但我没有，你知道，我仍然认为国债市场总体上要深得多，但是

但是，你知道，在欧洲，你肯定看到更多国际买家涌入，就像我们在美国看到的那样。Rick，你描绘的景象似乎是一种体制变革。你描绘的景象正在远离美国，并将大量资金涌入一些海外市场，坦率地说，并没有押注收益率曲线的长期端将提供它过去所提供的压舱物。

在过去，你能谈谈还有什么变化吗？这是否真的会破坏或重塑你对60/40的看法，或者重塑你投资组合中黄金的地位？

这是一个漫长的，这是一个很好的讨论。这是一个漫长的讨论。发生了很多变化。就像你说的那样，我们在投资组合中增加了黄金，不是在我们的固定收益投资组合中，而是在其他投资组合中。我们认为黄金通常是一个很好的对冲工具。坦率地说，你必须，在这种时期，你必须在投资组合中战术性地持有更多现金。我们已经这样做了。收益率曲线和利率的后端作为对冲工具，当你通货膨胀可能大幅上升时。

对投资组合并没有太大的好处。然后另一个是，当你利率回升时，你可以使用高质量资产更具吸引力地获得你的收益。因此，即使高收益市场的部分地区面临压力，低贷款市场也面临压力，你实际上仍然可以创造，我的意思是，我们的一个ETF是Bink ETF。我们能够创造超过7%的收益率，并实际上提高投资组合的质量，运行更多现金。

这变得非常有吸引力。只要你没有过度扩张，不要沿着信用结构下降到三重C评级的垃圾债券，你实际上今天就可以创造更多收益。所以我喜欢这个想法

增加一些现金，使用一些过去不同的工具，然后坦率地说，只是提高投资组合的质量和流动性。Rick，你认为围绕一些投资者表示他们正在抛售美元、抛售国债，美国正在失去安全港储备资产水平的言论是否夸大了？

我会说情绪变化很快。我的意思是，我们现在正处于这样一个时期，人们显然担心货币，并且显然担心我们如何降低债务？我们如何降低利率？所以我会说短期内，你知道，确实存在一个问题。听着，我认为储备货币地位对美国绝对至关重要。我们在全球为大量债务融资。数量

你知道，世界上以美元进行交易的百分比，作为世界上许多交易的抵押品。我认为储备货币地位绝对至关重要。你是否在削弱它？你肯定在削弱它。听着，我认为今年将会发生变化。我认为我们还有几个月的时间充满了不确定性。你有一个经济体

可能今天处于衰退之中，就企业支出而言。但我认为，当你进入下半年时，情况真的会发生变化。所以听着，我认为你正在削弱储备货币，但我认为没有自然的替代品。我认为情况会发生变化。希望如此。Rick，希望如此。但我认为最后一点很重要。如果我们今天处于衰退之中，你认为风险资产的价格是否适合这种情况？

所以我会说今天，听着，我认为尾部变得更肥了。我认为优质资产，它们相当合理。我们一直在增加许多优质资产，例如机构抵押贷款等。听着，我认为你今天必须对股市设定比以前更宽的范围。你有一个经济体，它非常不确定。

而且你必须，你知道，我认为你今天必须保持你的贝塔系数更受限制。坦率地说，过去几周最有趣的交易之一是卖出看跌期权，你知道，不一定是增加，但是，你知道，飓风过后是卖保险的最佳时机。有一些非常棒的交易实际上是卖出看跌期权，天哪，你知道，如果我们再下跌10%、15%、20%，这取决于个股，下跌10%、15%、20%，你会因为接受这个而获得丰厚的回报。所以要限制你的贝塔系数，在风险方面要谨慎一些。

但随后找到一些地方，比如，如果我们下跌，如果市场大幅下跌，我会增加。所以无论如何，在这个市场上有很多事情要做，但我只是认为你必须扩大你认为你的回报目标将是什么以及在这种环境下的概率。情况发生了很大变化。Rick，很高兴再次见到你。

BlackRock的Rick Reeder。Rick，谢谢你，先生。我们很快会再做一次。这是谈判还是游戏的新规则？这两种情况都有可能。总统将决定如何进行谈判。将与中国达成协议。一切尚未结束。到目前为止，有很多混乱。90天的暂停。

并非根除。这将导致什么？随着关税和全球经济故事的发展，请关注彭博电视，获取您所需的所有背景和清晰度。今年的悲观预测很快成为基本预测。没有人像彭博电视那样报道关税。背景改变一切。