Chevron CEO Mike Wirth Talks Oil Prices, Quarter Report
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雪佛龙首席执行官迈克·沃斯讨论了当前的油价和公司强劲的季度业绩。他与彭博社的艾丽克斯·斯蒂尔进行了交谈。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 当您使用美国运通商业白金卡时，为您的业务付出更多努力将得到回报。

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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。迈克，显然每个人都会关注股票回购和资本股东回报以及 HES 的疑问。但报告中有很多积极因素，尤其是在墨西哥湾方面。您能向我介绍一下其中的一些吗？当然。我们的季度业绩非常强劲。我们的收益比上一季度增长了 6%。油价相对持平。

强劲的股东分红，本季度为 70 亿美元，过去 12 个月约为每股 15 美元。即使在价格较低的情况下，我们也正朝着到 2026 年实现行业领先的自由现金流增长的目标迈进。这很大一部分归功于墨西哥湾，我们在过去仅仅 8 个月中启动了三个项目，锚定项目，

鲸鱼项目，以及最近的巴利摩尔项目。我们在该地区的产量将从去年的每天 200,000 桶增加到 2026 年的每天 300,000 桶。我们刚刚启动的巴利摩尔项目非常有趣，它拥有一些我们在墨西哥湾见过的产量最高的油井，预计每口井每天可生产 25,000 桶，三口井

75,000 桶/天，这是我们见过的温度最高的产量之一，储层温度为 325 华氏度。这是工程、技术和美国能源丰富的绝佳范例。然而，对于特别深水近海地区而言，这需要更长的交付时间，因此需要更多的资本投资。当油价出现这种波动时，这些决策是否会受到影响？

我们着眼于供需的长期观点，以得出我们的长期油价预测，并且我们考虑了一系列价格。因此，一个需要数年时间才能开发的项目，例如墨西哥湾深水项目，然后将在线运行数十年

我们的决策实际上并非基于当日价格。它是根据我们对该项目整个生命周期（可能长达数十年）的价格的看法做出的。因此，近期价格的影响实际上更多地体现在短期现金管理、资产负债表等方面的决策上，而不是长期投资决策。它们实际上是基于不同的参数做出的。

帮我理解一下这个。加拿大皇家银行资本市场发布了一份报告，其中谈到油价需要达到每桶 95 美元，你们才能在资本支出、股息和股票回购后实现收支平衡，这非常高。您对这种说法有何回应？

是的，我没有看过这份报告。正如我所说，我们正在增加产量。我们正在增加现金流。随着我们进入明年，我们的收支平衡点（用于支付资本预算和股息）将降至 50 美元以下。超过这个数字，它将降至 40 美元以下。因此，如果您选择任何一个季度并进行一些计算，您可能会得出某种结论。展望未来几年，我们的收支平衡点将很低，并且会越来越低。

让我们谈谈未来几年，其中很大一部分将是收购 Hess。最终，您获得了 5 月底的仲裁听证会日期。您有机会查看彼此的案例。您的信心有何变化？好吧，它实际上没有改变，Alex。合同中非常清楚地规定了将在仲裁中适用的合同语言，并且我们

一直认为，Hess 方的论点是正确的论点。因此，随着我们越来越接近仲裁听证会的日期，以及此后三个月的判决，我们的观点实际上没有改变。我们非常有信心 Hess 将在此案中胜诉。显然，圭亚那是巨大的资产，对雪佛龙来说将是如此巨大。那么，这

对你们来说，多快才能产生增值作用？整合会是什么样子？我们已经有了充足的时间来准备整合。因此，各团队一直在密切合作，我们已准备好迅速整合两家公司。因此，一旦我们做出决定，这可以在几天或几周内完成，而不是几个月或几年。

这部分还包括您在公开市场上购买 5% 的 HESH 股票。两种想法，它们是两种截然不同的想法。一种是这仅仅表明您对这笔交易有多大的信心。另一种想法是这笔交易不会成功，而如果您失败了，您仍然希望在谈判桌上占有一席之地。帮我理解哪一方。

好吧，这些股票的交易价格低于我们在交易中将股票兑换的价格。因此，从表面上看，这在经济上是可行的。正如我刚才表达的那样，我们确实有信心。这就是这项决策背后的真正原因。这是一家好公司。Hess 的业绩一直超过此前的预期。

实际上，自从我们宣布这笔交易以来，每个季度都是如此。业务经营良好。他们的股票，我们当时认为这是一项不错的投资。我们今天仍然认为这是一项不错的投资。

让我们转向另一个领域，该领域有可能成为未来的巨大增长动力，那就是腾格里。显然，该项目存在许多启动问题，但您最终在沙特阿拉伯试图执行欧佩克+配额的同时运行该项目，该项目位于哈萨克斯坦，腾格里项目也位于那里。您是否与政府就减少任何产量进行了任何会谈？

好吧，我们在哈萨克斯坦拥有悠久的历史。正如您所说，我们刚刚完成的项目已经进行了大约十年。它使该油田的生产能力提高到每天约 100 万桶。我们在今年第一季度一直以这些水平或接近这些水平运行。所以我曾有机会与该国总统就此问题进行交谈。

我们不参与欧佩克+的讨论，所以我不知道那里发生了什么。但我可以告诉您，我们在该国的悠久历史对共和国有利。这对腾格里油田的投资者有利。这些原油对共和国来说是非常高价值的原油，因为它们产生的收入。从历史上看，它们没有受到任何减产的影响。

当我们处于欧佩克+可能正在考虑做出一些此类决定的情况下。所以我不知道有什么事情会导致我们被要求在那里减少产量。好的，如果我只是把它归纳一下，那么请求还没有提出，对吧，迈克？

是的。我们没有就此进行任何对话。好吧，让我们拓宽一下。您会做出长期的资本决策，就像您之前谈到的墨西哥湾项目一样，未来几十年都是如此，对吧？因此，今天的油价比未来的油价意义要小一些。随着关税似乎正在重塑全球经济，您对未来需求的展望是什么？好吧，地球人口仍在增长。

过着发达国家生活方式的人数正在增长，但仍然相对少于那些尚未

拥有我们发达国家的人们可以理所当然地享受的生活质量的人。因此，未来几十年对能源的需求将会增加。对所有形式能源的需求都将增加。即使我们看到其他类型的能源也在增长，石油和天然气仍将继续成为全球能源系统的重要组成部分。石油和天然气中始终需要注意的一点是，油田会随着时间的推移而衰竭。

因此，现有油田的产量每年都在下降，需要进行投资才能维持甚至稳定的产量水平，更不用说满足任何增量增长了。因此，对于那些资本效率高、业务运营非常有纪律的公司来说，机会仍然存在，它们将继续供应世界所需的能源。

并为股东创造回报，这将在未来很长一段时间内存在。正如我们所看到的，这更多的是钻机削减问题，涉及的是小型公司，而不是像您这样的大型公司。迈克，我一直在听到很多关于天然气液体（NGL）的问题，特别是关于全球贸易中的整体液体。随着二叠纪或美国页岩中的油井变得越来越富含天然气，我们是否正在面临全球和美国天然气液体潜在过剩的问题？

因此，美国已成为天然气液体的巨大生产国。丙烷现在是一种重要的出口商品。美国还向世界各地的市场出口乙烷，这些市场往往将这些产品用作石化产品的原料。它们也可以用于加热和其他应用。

因此，随着贸易规则和贸易流的变化，这可能会影响这些流向何处。这可能会影响生产商和这些商品销售商实现的净收益。中国无疑是这两种商品的购买者。因此，对中国的流量减少需要由世界其他地方的供应来满足，通常是中东。

美国的出口可能会进入中东目前出口的市场。因此，您会看到流量的一些重新定向，如果您有一个非关税市场，这是最有效的分配方式，那么您将拥有一个效率稍低的市场，这可能会影响生产商对其出口的实现情况。

迈克，这是一些很好的背景信息。最后，让我们谈谈您知道自己会讨厌的问题，不包括 Hess，您预计在布伦特原油价格为 60 美元的情况下，每年的自由现金流增长将达到 90 亿美元，这是针对 2026 年的。请告诉我，WTI 需要在 60 美元以下维持多长时间，您才会开始以实质性的方式修改您的展望？

好吧，这是一种假设，Alex，因为它不仅需要很长一段时间，而且还取决于我们对事情如何发展以及某种程度的复苏的看法。

而且，我们现在拥有非常强大的资产负债表。我们的净债务低于历史平均水平，为 14%。我们拥有 AA 信用评级。我们拥有成本和资本纪律。我们已经降低了今年的资本支出。我们正在从业务中结构性地削减成本，减少 20 亿至 30 亿美元的成本。我们将以 60 美元的布伦特原油价格实现 90 亿美元的自由现金流增长。

因此，我们在未来拥有强大的持久力。如果未来发生巨大变化，我们可以考虑进行调整。但我们目前没有看到任何迹象表明情况如此。债务也是如此。如果您认为这些油价在 60 美元以下持续更长时间，您有信心不必增加任何债务吗？

好吧，我们已经指导市场在整个周期内将净债务水平维持在 20% 到 25% 之间，这对于有效的资本结构来说是我们非常满意的。我们今天的水平是 14%。因此，我们始终坚持认为，我们将逐步提高我们的债务水平，以恢复到或接近 20% 到 25% 的范围。

我认为您可以预期这种情况会发生。但这并不是任何人都应该过度担心的事情。我们已经表明，这正是我们在任何价格环境中以及整个周期中所期望做的事情。因此，这与我们向市场提供的指导、我们对

业务的看法非常一致。而且，我们以前经历过周期。我在 2008 年、2014 年、2020 年（新冠疫情期间）都在现场。而且，我们现在知道该怎么做。

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