Morgan Stanley Chief US Equity Strategist Mike Wilson Talks
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摩根士丹利首席股票策略师迈克·威尔逊表示，除非美国与中国的贸易战以负面方式再次升级，否则贸易问题不足以削弱股市的势头。在一份报告中，威尔逊重申了他对标普500指数12个月6500点的价格目标，这意味着较目前水平上涨约8%。威尔逊与彭博的乔纳森·费罗进行了交谈。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。您知道92%的美国招聘决策者预计会面临挑战吗？

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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。以下是目前华尔街的观点。摩根士丹利的迈克·威尔逊对形势持非常建设性的看法，他写道，大多数方面的变化速度已经好转。这让我们对美国股票在12个月内保持乐观。我们预计回调将是浅显的，对于那些寻求更大跌幅的人来说是令人不满意的。迈克现在加入我们了解更多信息。迈克，早上好。早上好。

早上好，约翰。我喜欢最近的报告，“不要与之对抗”。那么，让我们谈谈“不要与什么对抗”？我们不应该对抗市场走势的哪些因素？这有点像我们刚才讨论的内容。我的意思是，头条新闻仍然非常嘈杂和不确定。我认为，这种情况已经持续了一整年。正如您所知，我们的观点略有不同。我们最初认为上半年会更艰难，许多事情的变化速度，例如盈利修正和一些头条新闻，将是负面的。

事实上，我们认为发生的事情是，所有这些都在解放日后一周被计入价格。这是剧烈的。这是去杠杆化。因此，当我们查看数据本身时，所有数据都在向上倾斜。所以，你知道……

不要忽略所有事情，但忽略头条新闻可能是一个好策略，只需关注数据，数据在大多数情况下已经好转。我认为，我不知道贸易谈判将走向何方。没有人知道。但我认为我们不太可能回到一个月半前的情况。就像，我们在那种痛苦方面触底了

他们最初的声明以及这些关税有多糟糕。因此，除非它真的以负面方式再次升级，否则我认为贸易问题甚至不足以阻止当前市场的势头。你知道空头观点听起来像什么吗？他们会说，也许我们看到的一些数据，一些收益，已经被提前拉动所夸大，我们将在今年夏天晚些时候为此付出代价。您认为我们是否已经为这种放缓定价，即我们可能在夏季几个月看到的疲软？这可能是正确的。我们也有这种观点。第一季度出现提前拉动。第一季度最终比他们担心的要好，因为，你知道，

数字下降了很多。但我认为，现在预计第二季度将疲软。所以这将是关键。我认为市场面临的最大风险可能是利率，正如我们过去谈到的那样，超过4.5%，或者我们进入盈利季节，情况不如人们希望的那样好，我们可能会出现5%到7%的回调。但这并不是人们想要的。人们想要另外10%到15%的下跌以获得更多敞口。我只是认为你不会得到那样。

我的意思是，我已经见过无数次了。你想要它，但你只需要更快的触发器。好吧，你已经看到零售商主要是在逢低买入。当你在4月份出现这些波动时，参与的人就是他们。如果我们不再会遇到这样的低点，那么机构继续投资的意愿是什么，特别是他们甚至没有买入我们看到的过去的低点？

是的，我认为机构已经重新承担风险，但还有更多的事情要做。我认为您必须关注的一个领域是系统性策略、CTA，即价格动量资金。我们在3月初到4月中旬期间看到了近5000亿美元的去杠杆化，他们可能已经重新承担了其中30%到40%的风险。所以这是另一个出价，有点像

它不是由基本面驱动的，它只是价格动量。所以这将是潜在的出价。然后我认为大多数机构已经重新承担风险，但我还没有谈到的一件事是，人们仍在进行质量押注。我们同意这一点，这意味着这不是一个新周期的开始。这再次是现有周期的延伸，美联储可能将在今年晚些时候或明年初某个时候降息，这实际上对大型优质股票有利。

它是否特别有利于那些也可以等待一些关税不确定性的公司？因为这曾经是叙述的重要组成部分，对吧？除非你是科技公司，否则没有人做决定。资本支出基本上停滞不前。即使我们没有解决关税问题，也存在一个因素，即公司继续前进并开始投入资本吗？

是的，他们必须经营企业。这也是大型优质企业能够做到这一点的另一个原因。他们可以减轻一些风险，无论是关税，还是政府可能减少某些类型的支出。我认为仍然被低估的一件事是通过这项税收法案获得的资本支出税收激励。

和研发支出。我们认为这可能会为这些大型跨国公司的盈利增长或现金盈利增加3%到5%。除了美元走弱之外，这是一个很大的顺风。所以从盈利角度来看，我看到了很多顺风，这几乎是一个完美的攀登之墙的环境。

因为经济数据、政治和地缘政治数据混乱不堪，嘈杂不堪，有时令人恐惧。但只要盈利的修正因素向北移动，股票就很难下跌。当你说资本支出时，我只是想到少数几家科技公司。您认为它是否不仅仅是科技领导地位？哦，绝对是。我认为这是关于资本货物。我认为这不仅仅是关于人工智能资本支出。此外，还有一点需要注意，过去几年一直不错的IT资本支出实际上只集中在人工智能公司。

您在企业和家庭中看到的传统升级并没有发生，因为记住，2020年和2021年在家办公出现了巨大的提前拉动。因此，如果您实际查看22年到24年的IT资本支出周期，它有点像温和的衰退。这也是我们论点的一部分。我们一直在经历这些轮流发生的衰退。而且，对我来说，扩大范围的关键催化剂将是美联储开始发出他们更加鸽派的信号的时候。

我不知道那是什么时候，但我猜想在第三季度某个时候他们会开始发出信号。那时，您将看到市场向市场质量较低的部门进一步扩大。原因重要吗？我们需要它是因为通货膨胀再次出现了吗？还是因为劳动力市场正在崩溃？好吧，我的意思是，去年秋天两者兼而有之。去年夏天劳动力市场正在崩溃。一旦他们发出准备介入的信号，市场无论如何都会上涨。这就是为什么，我的意思是，我实际上认为，如果我们最终得到广泛的衰退劳动力周期，

我认为股市不会接近4月份的低点，因为美联储将能够迅速采取行动。我们就像巴甫洛夫的狗，对吧？如果美联储甚至没有降息，零售商就在买入，如果他们降息，就会有很大的买盘。所以，看，市场总是有风险的。总有一些事情需要担心。总有一些事情需要看空，也有一些事情需要看多。这就是我们的工作。我认为今年我们在正确的地方很好地应对了这种情况。我认为我们将不得不继续改变我们想要拥有的东西，而不是我们想要拥有多少。

您承认可能阻碍股市的一个因素是利率。您在周末写过这篇文章。450左右对股市有什么挑战？因为根据过去几周的反弹，我们没有看到什么挑战。好吧，它稳定在450。所以我们几乎两年前就确定了这个水平，它就像一个魅力。我的意思是，一旦你向上突破450，股票和利率之间的相关性就会变为负相关。

反之亦然。现在，我确实认为我们在4月份达到了470，然后他们再次平静下来。我认为市场越来越相信他们拥有足够的工具，因为财政部长已经谈到过这一点，如果需要的话，可以将其保持在450或以下。我认为上次我来这里的时候我们讨论过这个问题。475是最糟糕的地方，因为那是市场真正感到紧张的地方。5%

我实际上变得乐观起来，因为我知道他们会介入并进行流动性注入，或者他们会使用财政部长谈到的其他工具。所以我们，你知道，我们乐观地认为这可以得到管理。

换句话说，这种风险可能是5%或7%的风险，但最终这种风险也会得到管理。您现在是否接到客户询问债券拍卖的情况，询问股票策略师本周进行的债券拍卖的情况？好吧，他们并没有真正询问股票人士，但人们确实会询问。再一次，在过去两三年中，我们已经看到许多拍卖，软拍卖。我们已经看到这种情况发生，然后他们再次控制住它。我不想忽视市场后端的风险。对我来说，这仍然是……

风险。我的意思是，这不仅是市场的风险，也是美国的风险。就像，我们的债务太多了。这是一个重点。如果我们不这样做，我的意思是，最终，如果我们不随着时间的推移削减预算，就像市场现在给他们一个领先优势一样，好吧，我们会给你12个月的时间。

但如果我们不认真对待预算协调，并且不随着时间的推移实际减少预算规模，这个问题将继续困扰我们。摩根士丹利的迈克·威尔逊，周末三个词，“不要与之对抗”。不要与这个市场对抗。迈克，谢谢你，先生。我很感激。

让我们谈谈。

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