Instant Reaction: Nvidia Delivers Solid Earnings
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英伟达，这家处于人工智能支出热潮中心的芯片制造商，公布了稳健的季度业绩和乐观的当前季度营收预测，即使这些数字没有达到一些投资者所期待的爆炸性增长水平。这一展望正值人工智能行业动荡之际。由于担心数据中心运营商将放缓支出，英伟达的股价今年有所下跌。中国初创公司DeepSeek也引发了人们的担忧，即聊天机器人可以廉价开发，这可能会减少对英伟达用于人工智能的强大芯片的需求。为了即时反应，彭博商业周刊主持人Carol Massar和Tim Stenovec与来自彭博新闻编辑部的分析师和专家进行了交谈，包括：彭博新闻盈利记者Redd Brown；彭博科技联合主持人Caroline Hyde；彭博情报高级科技行业分析师Mandeep Singh；彭博新闻科技和战略产业高级编辑Michael Shepard。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 创新速度很快。监管机构往往难以跟上。这导致美国在加密货币方面的监管不确定性。但这种情况正在改变。请继续收听本播客，了解为什么监管清晰度最终可能会到来，以及它将带来哪些好处。

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第四季度营收超过预期。第四季度数据中心营收为356亿美元，预期为340.9亿美元。第四季度营收（总营收）为393亿美元，超过预期的382.5亿美元。现在来看第一季度的营收预期，英伟达预计第一季度营收增长或下降2%。

预期为422.6亿美元。第四季度数据中心营收为35.6%。该公司表示，它在盘后交易中增加了Blackwell AI的大规模生产，股价目前上涨约3.4%。是的，实际上，英伟达表示对Blackwell的需求非常惊人。

所以这就是我们讨论的转型方面。但同样，正如Tim所说，关键指标是，股票在盘后交易中上涨了近4%。第一季度营收。因此，展望未来，预期为430亿美元，上下浮动2%。预期为423亿美元。再次，第四季度数据中心。所以看看

他们刚刚结束的一个季度，数据中心营收，这是他们业务的大部分。这些是超大规模厂商等等。356亿美元，这超过了预期。华尔街的预期是340.9亿美元。第一季度调整后毛利率。再次展望未来，70.5%到71.5%。华尔街的预期略高一些。这是一个盈利指标。华尔街的预期是72.1%。同样，股价现在涨幅不大。事实上，它略微下跌。

是的，在第一季度营收预测超过预期后，股价一度上涨4%。我们也得到了一些更多的评论。英伟达表示，Blackwell在第一季度实现了数十亿美元的销售额。该公司还表示，它成功地增加了Blackwell的大规模生产。英伟达还表示，正如Carol提到的那样，对Blackwell的需求

非常惊人。我们还在继续获得更多数据。第四季度计算营收超过预期，达到325.6亿美元。第四季度网络营收略低于预期，为30.2亿美元。是的，现在股价下跌了约1%。它波动很大，这并不奇怪。这只股票有很多投资者。因此，随着我们逐笔、逐条新闻地获得信息，您将看到很多波动。但同样，目前的关键是第四

季度数据中心营收，抱歉，356亿美元。同样，这高于华尔街的预期。华尔街的预期是340.9亿美元。同样，关键是营收预期，430亿美元，上下浮动2%。华尔街的预期是423亿美元。同样，我们得到了一些背景信息。

背景信息，如果您愿意的话，关于对Blackwell的需求非常惊人，成功地增加了Blackwell的大规模生产，Blackwell在第一季度实现了数十亿美元的销售额，并增加了Blackwell AI的大规模生产。该公司还表示，在第四季度，它交付了110亿美元的Blackwell架构营收。现在加入我们的，Red Brown就在我们纽约演播室，彭博新闻盈利记者，Caroline Hyde，彭博科技联合主持人。也在演播室里。嗯，

而且，你知道，Red，我想让你参与到这场对话中来。你一直在关注盈利情况。只是，你知道，你对我们在交易中看到的情况的初步想法，因为股价波动很大。是的，我的确觉得我们必须松一口气，因为他们确实完成了所有任务，有点像Kunjan，或者说问号，正如Kunjan已经提到的那样。前景良好。

第四季度表现稳健，并且围绕Blackwell的进展似乎存在真正的乐观情绪。所以，嗯，我认为总的来说，这与分析师的预期相符。我知道市场在进入这个季度、进入这份报告之前可能略有下跌。嗯，我认为对每个人来说都是一种解脱。该公司确实给出了乐观的预测。这表明人工智能建设强劲。Caroline Hyde，我想让你参与进来，彭博电视彭博科技联合主持人。嗯，

工作日上午11:00，华尔街时间。我想问的是，这种解脱来得太早了吗？我们是否得到了关于DeepSeek影响的任何答案？好吧，我认为其中有一些问题。我不知道你们讨论了多少，但我认为毛利率

显然表明，我们可能正在经历一个轻微的低谷，许多人所说的就是从Hopper转向Blackwell，以及确保Blackwell易于使用并尽快启动和运行需要花费多少费用。这可能是一个问题。而且您还得到了这个潜在的指引，即第一财季的营收略微疲软，430亿美元，上下浮动2%。如果他们达到低端，这确实会略微……

但我认为我们最终试图听到的是，疯狂的需求现在是否变成了惊人的需求。这是否基本上消除了我们之前对未来是否可以用更少的资源做更多事情的担忧？我认为我们将在电话会议上听到，特别是从Jensen那里，最终了解推断需求对于他非常昂贵的芯片来说是否真的存在。Carol，这就像阅读美联储的声明一样。疯狂的与惊人的。这就是我在想什么。

- 所以这就是我要问你的，你如此密切地关注这家公司，你如何解读这些信息，因为他确实倾向于非常热情，也许会改变措辞，也许这种变化有一些细微之处，但你如何解读他说的话，因为我们知道他会很乐观。

我认为他会说，相信我们的研发。相信我们略低的利润率，因为我们拥有“公司历史上最快的产品增长”。这是一家突然变得像苹果一样，每年给我们一款新芯片的公司。这以前从未发生过。有一个非凡的……

他们试图创新的速度，这需要花钱。而且当然，你必须耐心等待，有时当你真正将这些Blackwell超级计算机投入使用时，会有一些轻微的摩擦。盘后交易中股价一度上涨4%，现在下跌约0.4%。不多。是的，不多。尽管如此，似乎投资者仍在努力理解这些数字。是的。它没有，它没有朝着一个明确的方向发展。

我认为明确的方向仍然是增长，不是吗？而且这个想法是，当然，他们的2025财年（刚刚过去的财年）的营收增长了100%，而之前的财年也是如此，连续两年营收翻了一番。我们将不得不开始习惯营收增长50%，然后是23%的增长。我认为那里的关键问题仍然是

更便宜的替代品怎么样？亚马逊的Tranium 2怎么样，它便宜得多？你看到的这些初创公司怎么样？Tranium 2与Hopper相比如何？它与Blackwell相比如何？它更多的是关于推断。所以当他们试图说，嘿，你有了你美丽的超大型语言模型。现在和我们一起使用它，我们将为你节省更多资金，大约30%。所以在用英伟达训练它之后，我们将为你处理这些请求。

没错。我认为这就是你将开始获得优势的地方。事实上，ARM首席执行官接受了一次有趣的采访，他当然非常了解数据中心和移动设备。当然，他自己的设计工作也帮助了许多人，包括英伟达。但他自己也说，这就是竞争对手的机会所在。这是推断阶段。在训练这些模型方面，没有人能真正与英伟达的GPU能力竞争。但是下一层，当我们真正使用这些极其强大的东西时，这就是优势所在。

我的意思是，我不知道。就市场预期而言，还不错。是的。信号正确。每个人都差不多。分析师们做得很出色。Jensen在指导方面也做得很好。但是我们是否习惯了超出预期的增长？但是，让我们回顾一下我们一起坐在这里讨论Meta的情况，Meta的数字A，非常晚。B，他们错过了预测。然后Zup上台，非常乐观地谈论，我们都相信了。

是的，这是一个很好的观点。是的。等等看现金交易会发生什么。等等听Jensen稍后发言。我们只能用谨慎的态度看待数字公布后的走势。Red Brown。我搜索了DeepSeek。什么也没有。什么也没有出现。让我们这么说吧，今晚至少有一位分析师可能会问到这个问题。Red Brown，我想让你参与进来，谈谈更广泛的市场对这一事件的反应。有一种观点认为，鉴于我们在过去五、六天看到的市场情绪，

今年以及过去几天大型科技股的抛售，这将改变基调，是吗？我的意思是，情况似乎并没有改变。如果我们看看数字，它是持平的，对吧？各方面都差不多，没有人真正做出反应。我认为很多

叙事已经被说过了，你知道，支出仍然存在。我认为如果我们阅读所有在进入这份报告之前的分析师报告，那就是每个人都坚持的一个数据点，那就是没有人出来说，你知道，我们将调整我们的AI支出。他们坚持了我们在整个季度看到的那些巨额资本支出数字。所以我想，是的，也许还有一点观望，不幸的是，你知道。

目前为止。他们确实注意到，我正在查看我们的直播博客，利润率受到将新的、更复杂的产品推向市场成本的挤压。这听起来像什么？好吧，Caroline，解释一下这意味着什么。因为，你知道，Kunjan也提到了从Hopper到Blackwell的过渡中的低谷的概念。这里幕后到底发生了什么？为什么这么贵？好吧，我认为你最终必须确保它与你正在使用的软件无缝地协同工作。最终，这将成为一个更……

功能强大的设备，能够使用您的数据并按您的意愿进行操作。我认为当谈到Hopper时，有……

这对许多人来说都运行得很好，但每个人都对最新、最伟大的创新即将问世感到非常兴奋，并决定转而长期持有Blackwell。当他们意识到，哦，实际上，这将需要每个人都努力工作才能确保，才能将其插入，才能将其放入我的数据中心，并最终确保它以最高的效率执行其想要的操作时，我们实际上看到了许多客户的重新定位。例如，散热问题，只是他们无法以这种快速的创新速度进行压力测试的一些技术细节。

好的，让我们重述一下，英伟达对当前季度给出了乐观的营收预测，让投资者放心的是，对人工智能计算的支出仍然强劲。只是阅读我们跟踪该行业的Oney和King的一些报道，第一财季（截至4月）的销售额将约为430亿美元。分析师平均估计约为423亿美元，一些预测高达480亿美元。所以有一些异常值和一些非常高的预期。

Caroline，你如何看待这个故事？显然，我们想看看我们在电话会议上会得到更多什么评论，交易方面的后续行动。就像我正在查看纳斯达克100期货迷你合约一样。它们变化不大，可能上涨了约0.1%。

标普500期货迷你合约，它们只是略微下跌，几乎持平。所以盘后交易感觉非常平静。- 也许我们只是做好了准备，因为我们昨天和今天经历了波动。- 没错。- 我们已经习惯了这样一个事实，即市场正在试图找到方向，关于产能的问题是什么？我认为我们必须回到本周初发生的事情。我们都在问关于TD Cowen周末关于微软的报告的问题。

我相信会有人向Jensen提问，最终，目前产能是过剩还是不足？以及他试图在每一个方面对抗的所谓规模法则怎么样？无论它是否与LLM随着你投入的数据和计算量而变得更好多少的规模法则有关，但最终也与中国的规模法则有关，或者这是否会成为你仍然可以以任何方式使用H20扩展的东西。

我很高兴你提到了这一点，因为Kunjan提到的一个问题是获得更多关于更多美国限制的观点的细节，特别是关于中国的。Red，我知道你一直在新闻稿中进行一些搜索。你在那里看到关于中国销售额的任何内容，关于中国的评论吗？没有提到中国。所以我认为Kunjan是对的，我们认为这绝对将成为分析师在电话会议上关注的首要问题。

你知道，现在有很多疑问围绕着他们能做什么。在过去几年里，他们获得了约12%的销售额，大部分来自游戏、汽车和数据中心。所以我认为会有关于，你知道，如果出现任何限制，他们可能有什么应急计划的问题。好吧，Caroline，我的意思是，Jensen Wong已经去了白宫，对吧？他与特朗普总统就这些问题和他的担忧进行了交谈。是的，当然。那是大选之前。

他会去见特朗普总统。我们知道他想要这样做，当我们自己的Ed Ludlow之前与他坐下来时，他说，我随时准备并愿意去见特朗普总统。当然，他们希望进行谈判。因为请记住，是拜登政府的末期，突然增加了所有这些限制，关于……

他们可以在其他地区放置多少芯片，不仅仅是中国，因为担心你卖到另一个国家，比如新加坡，实际上这就是它如何也分散到中国。所以他有很多事情要讨论。我知道在，我的意思是，当你查看这些新闻稿时，我讨厌做一个愤世嫉俗的人，但他真的只在开头提到了美国公司，以及他们与AWS、思科、Verizon的合作程度，

我的意思是，它确实专注于美国。就在本周，他们宣布与思科加强合作。没错，为了更好地进行网络连接。再次，只是为了更有效地将这些东西送到人们手中。我们谈到了Hopper。我们谈了很多关于Blackwell的事情。现在谈论Rubin是不是太早了？

我的意思是，就像下一个创新一样？是的，下一个创新。从不，这是下一年。这是下一个。我认为谈论Richardson接下来有什么计划永远不会太早。所以这就是问题所在。我的意思是，我们的投资者正在寻找，你知道，这就是计算的发生方式，对吧？你构建一些东西，然后你构建更好的东西，你构建更好的东西。这会一次又一次地发生。这需要花钱。

这需要花钱。那么，下一代产品有多重要呢？在Blackwell之后，显然代号为Rubin的产品是什么？这对英伟达的时间线有多重要？我认为重要的是要表明他们正在继续创新

领先于任何竞争对手。更多的是Lisa Su关注Rubin并认为，哦，天哪。在AMD。就像，是的，当涉及到Jensen在游戏、加密货币和生成式人工智能中对GPU的使用和应用方面具有洞察力时，我该如何在拥有数据中心空间方面获得任何优势。但是，

但是也许Lisa Su开始采取策略，好吧，但是价格更低的是我。我想知道利润率是否也开始融入这种叙事，也许，是的，这是一套非常昂贵的设备，但是由于每个人都提供更便宜的替代品，你会怎么做？你会如何回应？

随着加密货币在美国成为主流，监管机构一直在努力适应。但这种情况正在改变。这是一个完整的180度转变。这是Coinbase的Cara Calvert。在我们的最新剧集中，Cara分析了为什么实现监管清晰度如此困难，以及为什么她乐观地认为它即将到来。你拥有最支持加密货币的国会。共和党人和民主党人都说，我们理解未来可能是什么样子，以及为什么它很重要。在您的播客应用程序中收听来自Coinbase和彭博媒体工作室的《不断发展的货币》。

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好了，各位，我们正在与Caroline Hyde交谈，她是彭博电视彭博科技的联合主持人，上午11点，华尔街时间。让我们邀请Mandeep Singh进入我们的演播室，他是彭博情报的高级科技行业分析师。他走进来是因为我们请他进来，我们希望他会来。嘿，英伟达的股价一直在波动。我们任何一个正在考虑人工智能行业的人，这是否是一剂乐观剂？

是的，但当谈到英伟达本身时，我会说网络营收连续第二季度环比下降这一事实。同样，英伟达的门槛很高，鉴于他们的超出预期增长，每个人都期望他们在每一行都做得很好。所以网络下降，对我来说，这是一个症结所在，以及

毛利率下降，以及我们在过去几个季度看到的环比增长。看起来它正在趋于平缓。同样，它是两位数的，但是当谈到整体增长率时，感觉它正在减速。我将提供的最后一个数据点是

云端曝光率，超大规模云端曝光率。之前是45%，现在是50%。现在它告诉你的是，他们显然是暴露的。- 集中，是的。- 所以网络下降的事实，这是一个迹象，表明训练与推断组件，这似乎在这里确实值得怀疑，因为如果训练正在增长，网络会做得很好。

如果网络下降，这表明他们可能面临某种挑战，或者开始对训练规模提出更多疑问。我认为这是一个很大的问题。所以让我们更深入地探讨训练与推断的问题。我们之前在谈论亚马逊及其在推断方面拥有的东西时，与Caroline谈论过一点。但是我们今天从英伟达那里学到了什么？

看，如果你正在建立一个像XAI那样拥有10万、20万个GPU的巨型集群，你需要大量的网络连接。但是如果你正在建立一个拥有1000个、2000个GPU的数据中心，你不需要那么多英伟达的网络连接。这就是训练与推断真正重要的原因，因为公司倾向于建立更多

具有较少芯片的数据中心，我的意思是，当我说是较少时，它仍然是数千个芯片，但规模不是10万个，那么网络就不会做得那么好。这就是关于训练与推断的整个争论。所以在我看来，你知道，DeepSeq以及超大规模厂商最近的发展，

表明你可能不需要巨型集群。我认为这将影响英伟达未来的发展。所以当我查看他们的指引时，当我查看网络营收再次环比下降的事实时，这是一个很好的数据，但对我来说，

路径似乎是网络方面会放缓。然后你必须问自己，上涨空间将来自哪里？也许在电话会议上，他们会扩展Starlink和，你知道，主权国家。这是一个很大的领域。如果这在训练方面取得成功，就像Sam Altman谈到的Project Stargate那样建立

大型集群，那么你将开始看到网络反弹。但对我来说，网络与集群规模以及软件之间存在明确的联系。打印件中没有关于软件的内容，尽管它的营收为20亿美元。当你查看数据中心时，你知道，超过1150亿美元的营收中，20亿美元非常……

小，但他们没有提到任何关于软件的内容。所以他们仍然是一家芯片公司，依赖于公司大量购买他们的芯片，以及分层和网络。所以对我来说，网络部分在这里至关重要。你知道，在我们直播博客上，我们的Carmen Reinicke

说，你知道，将Salesforce纳入其中，注意到Salesforce的股价在盘后交易中下跌超过5%，此前该公司公布了疲软的增长预期，加剧了对其新人工智能产品的担忧。就像，你知道，你确实会考虑整个基础设施，整个社区。Caroline，加入谈话，接着Mandy的话说，但如果你有问题，请说。好吧，我认为这关于代理人工智能很有趣，这就是Salesforce和

代理力量一直处于中心地位的原因。看，Jensen在声明中对此表示认同，他说，人工智能正在以光速发展，代理人工智能和物理人工智能为下一波浪潮奠定了基础。但他必须继续谈论训练方面的规模法则，这回到了推理人工智能。他试图找到新的方法来激励我们所有人感到兴奋。但是如果代理

没有像我们想象的那样快地销售得那么好。- 推理对英伟达真的那么好吗？- 是的。- 我认为，如果转向更多推理，这对英伟达来说不是一件好事，因为当你进行推理时，你正在进行更多推断计算。我的意思是，根据Jensen之前的评论，英伟达在推断方面的市场份额为40%。

60%是训练。那么，如果你使用这种推理方法进行更多训练，它怎么能更好呢？所以这些都是非常小的细节，但我认为从大局来看，它们很重要。你提到了代理人工智能。你必须为人们解释这是什么，尤其是在你之前与Panos Panay谈论的内容以及亚马逊今天发布的内容的背景下。我认为这就是推理最终开始的方式。

关于更有帮助的事情，不仅仅是你的聊天机器人会消失，并花更长的时间思考事情，思考“引号”，你知道，试图拟人化这些人才库。- Caroline，这是真的。- 是的，这是真的，并且有一个人真的爱上了它。- 它变得越来越真实。- 但是她，如果它是Alexa Plus，那么它将开始为你执行一些操作。

他们不仅会告诉你最好的餐厅，还会为你预订。他们可能会开始预订航班，并支付费用。代理可以……

最终仍然是相对基本的需要，但要坚持下去并完成任务。这就是Salesforce和这些企业软件公司真正开始看到其价值的地方。对于Mandeep来说，一个总是被问到的问题是他们如何为此定价。Salesforce有点把自己逼上了绝路，开始说，这就是你每个用户或你实际使用的数量要支付的费用。但所有这一切都是我们在很多方面一直在质疑的AI回报。

我的意思是，你必须问问自己，为什么英伟达的毛利率下降了？对。你知道，他们显然发布了一款应该具有溢价能力的新产品。而且，他们也指出了这一点。所以他们说，在下半年，你会看到毛利率反弹。但它们下降是有原因的。要么他们为台积电的代工成本支付更多。

要么他们只是激励客户购买更多，鉴于Blackwell在本季度表现出色，可能存在一些，你知道，在推动需求和增加出货量方面存在定价因素，但这是否是因为我们在未来也会面临更多竞争？我的意思是，看看CSP，四大CSP的收入中有50%

- 所有这些CSP都是竞争对手。- 我们说的是超大规模企业，对吧？- 超大规模企业，所以所有这些……- 所以你说的是Alphabet，你说的是……- 微软。- 微软，对，所有这些家伙。- 微软、Meta和亚马逊。

而上个季度是45%。所以这种敞口增加了。对。我的意思是，他们正在运送更多Blackwell。所以当你把这两者联系起来时，很明显，而且这些客户正在批量购买芯片。所以他们需要一些定价，你知道……这会影响利润率吗？他们得到了优惠？

- 我想是的，对吧？- 是的。- 如果你是一个每年向英伟达支付200亿美元的客户，你想要一些比其他客户更好的价格。- 不仅仅是水果篮。- 这是一个我无法完全回答的问题，因为我没有你那么深入的知识，Vandeep，最终，

获得Blackwell以及我们看到的散热问题和最终的推出，这是否给他们带来了任何利润损失？这是否需要他们不断地回去修复问题，或者是由其他人来不断升级和确保其正常工作？所以对Blackwell有一些担忧。而且，如果你是一个客户，你

你会想等到他们解决所有这些问题。但英伟达在解决这些问题和在本季度获得110亿美元收入方面进展非常迅速。所以他们能够如此迅速地做到这一点，这表明了良好的执行力，但他们正在向超大规模企业运送大量这些芯片。

他们再次，我觉得必须激励他们接受这些批量发货。这可能导致利润率下降。关于过度建设的担忧是否得到了解答？它们是否得到了平息？我的意思是，他们看看

他们的所有供应商，台积电，美光在HBM方面，所有这些都仍然存在供应限制。所以我无法想象这里有任何过度建设的可能性。需求显然大于供应，所有供应商都在继续扩大产能。所以这是我最不担心的问题。更多的是竞争和较低的毛利率。训练与推理是

我希望他在电话会议上就DeepSeek问题发表的重点。我只是再次向那些可能不像你们那样深入其中的人解释训练与推理。就像，他们需要了解什么？我想回到那里，因为我觉得这是这里的一个重要因素。我们是否正在构建一百万个GPU集群？

目前，最大的集群规模是XAI构建的20万个集群，我认为Meta也在构建。那是用于训练还是推理？用于训练。我的意思是，你构建一个100万或10万个芯片的集群，你用它来训练。你不会进行推理，因为推理模式非常不稳定。

推理更多地与使用情况相关。你知道，如果我白天使用ChatGPT，流量会更多。晚上会更少。所以我不会让芯片闲置。我希望这10万个芯片能够以最大产能运行。这就是为什么训练被用于大型GPU集群。

但就这一点而言，即使是推理方面，我认为我们今天了解到，DeepSeek在其应用程序使用时采用峰值定价，因为他们希望人们不要在高峰时段使用它，因为那样很贵。是的。我的意思是，这与供应不足有关，对吧？所以市场仍然供应不足，无论你在哪里找到产能，你都会使用它。我们知道你们俩都必须走了。Caroline，所以你将与Jensen坐下来。你想知道什么？

我想知道，对我来说，我想知道中国的情况，我还想知道我们一直在谈论的产能

问题，以及他最终对需求量有多么放心。好的。Mandeep也是一样。你将与Jensen坐下来。嘿，什么？训练。现在就告诉我你的训练份额。仍然是60-40吗？它改变了吗？前景如何？好的，伙计们，你们很棒。非常感谢。Mandeep Singh，彭博社情报高级科技行业分析师在演播室，以及彭博社科技和彭博社电视的联合主持人Caroline Hyde。

查看Mandeep的研究。它将在明天的彭博社上发布。Caroline将在彭博社科技上全面报道。这将在上午11点华尔街时间在彭博社电视上播出。

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好的。你刚才听到Caroline提到了中国，这就是我们想和Michael Shepard讨论的内容。他是彭博社新闻科技和战略产业高级编辑。他从我们的华盛顿特区办事处加入我们。正如Red Brown几分钟前向我们指出的那样，Michael，新闻稿中没有提到中国。我们正在等待Jensen回答分析师关于这个问题的问题。

人们对英伟达可能向中国销售的产品的潜在担忧，我不想使用“制裁”这个词，而是限制，是什么？嗯，Tim，这是一个更好的说法，因为英伟达真正面临的不是制裁或处罚，而是对其可以向中国实体销售的芯片类型和数量的限制。当然，这是对世界第二大经济体在先进技术，尤其是在新兴人工智能领域对美国的挑战作出的回应。唐纳德·特朗普上任后，他将维护

在人工智能领域的优势作为国家优先事项。但这在拜登政府期间也是一个主题。英伟达有时真正感到困扰的一些限制可以追溯到拜登时代。乔·拜登总统在离任并向唐纳德·特朗普移交权力之前一周，

对各国获得英伟达等公司生产的用于人工智能的敏感芯片实施了三级限制体系。因此，我们正在等待看看Jensen Huang将对此有何评论。它对业务带来了哪些挑战，以及他采取了哪些措施来尝试说服唐纳德·特朗普放弃它？那么他去过白宫了吗？

他是最后一位访问白宫并会见唐纳德·特朗普的科技巨头之一。在过渡期间，Jensen Wang没有访问海湖庄园。直到1月31日，Deep Seek真正动摇了市场，尤其是英伟达的那一周。这是一个星期五，他去拜访总统，并且，你知道，

一般讨论人工智能，当然，但你必须想象出口管制出现了。英伟达当然反对它们。我们看到他们的发言人发表声明，正如我们听到拜登的人们更多地谈论它们一样。然后，当特朗普团队介入并看到DeepSeek的突破时，他们想，嘿，我们必须自己做点什么。我们可能需要进一步收紧这些限制。

好吧，他们再次介入。但Jensen Wong对此一直保持沉默。所以这将是他发表一些言论的时刻。我认为是Caroline。我不记得是谁在我们的节目中提到的，Carol，新闻稿中提到的名字，云服务提供商，AWS、CoreWeave、谷歌云平台、微软Azure、Oracle云基础设施、AWS、思科、Verizon。所有美国公司。所有美国公司。我不知道这是不是，

这是一个政治声明，还是仅仅是一个事实陈述，即这些最著名的公司都位于美国，Michael，这是否意味着这是一家确保宣传其美国联系的公司？许多公司，Tim和Carol，都在试图站在特朗普的正确一边。在这种情况下，事实可能与特朗普和新政府可能想听到的关于美国公司从美国供应商（即英伟达）购买产品的消息巧合地一致。但当然，英伟达的许多芯片都是在台湾由台积电制造的。所以这必须是Jensen Wang听到唐纳德·特朗普谈论

对半导体进口征收关税时另一个需要关注的领域。他还没有实施它们。他还没有真正宣布它们。但这是我们在未来几周关注的事情。当然，总统将在下周二晚上向国会发表讲话。这可能是一个时刻，我们可以听到他更详细地谈论

这一点。记住，半导体供应链在全球范围内是如此相互关联。你在台湾有代工厂制造在美国设计的芯片。因此，所有生产和设计都在许多不同的地方进行。因此，当你看到征收关税和实施出口管制时，你知道，贸易流动和影响会真正冲击整个供应链。并且

一直到，你知道，当你到达最终产品时，例如

电脑和轻型汽车，你知道，我们超越了我们与英伟达一起想到的数据中心。但更广泛地说，在半导体领域，对供应链的连锁反应将非常强烈。Michael，而且，你知道，你们和你们，你知道，定期关注白宫发布的消息。但我确实想知道，当涉及到人工智能和特朗普总统想要看到的东西时。显然，他想保护

美国产业，美国芯片产业，但许多美国大型科技公司都是全球参与者。这是一个微妙的平衡，对吧，就他们的顶线、收入、增长而言。是的，美国市场显然很重要，但全球市场也很重要。

这是一个很好的观点，Carol，因为当你想到最知名的美国芯片公司之一时，它也恰好是一家目前正在为生存而挣扎的公司，那就是英特尔。它在海外有销售，包括在中国。因此，任何出口限制，任何事情。

任何可能影响其在中国开展业务能力的举动都可能对英特尔和英伟达不利。英伟达在中国没有业务，但这并非如此，最先进的芯片现在是被禁止的。政府正在权衡是否要降低这些限制的门槛，使英伟达和其他制造商制造的即使不太先进的芯片也

禁止中国买家购买，除非获得许可，即美国商务部的许可。所以他们正在考虑这个问题。我们也在关注一系列限制。这些限制包括让日本和荷兰让东京电子和ASML等公司参与。这些公司是制造半导体制造设备的公司，这些巨大的光刻机非常

精密且昂贵。他们想要的是，他们希望日本和荷兰限制对已经售往中国的这些机器的维护。你知道，他们正在想方设法在这个领域遏制中国。

Michael，请稍等一下。我只是想总结一下，因为我们看到英伟达的股价在盘后交易中上涨了约2.2%。它们一直在大幅波动，涨跌互现，但看起来它们似乎保持在这个水平，再次上涨2.2%。请记住，我正在关注我们的Ian King，他的报道，英伟达公布了强劲的季度业绩和本季度乐观的营收预测。

即使这些数字没有达到一些投资者所期待的暴涨水平。当然，Tim，我们正在等待一些新闻，因为高管层和英伟达的Jensen Wang很快就会开始电话会议。所以我认为我最大的问题是我们能获得多少洞察力，我们还不知道这一点，Michael，但我们能获得多少洞察力，进入英伟达与

与中国的关系，以及限制将在多大程度上影响该公司？- 对于进入这个领域的投资者来说，这是一个关键问题，因为

当DeepSeek出现在市场上时。记住，DeepSeek促使特朗普政府考虑对英伟达的芯片实施更严格的限制。这对英伟达本身也是一个生死攸关的时刻。DeepSeek能够以低廉的价格生产其聊天机器人，这削弱了这样一个想法，即，嘿，我们需要曼哈顿计划级别的资本支出才能

取得人工智能领域的这些突破。当然，要做到这一点，你需要大量的英伟达加速器。DeepSeq提出了一个问题，即，也许我们不需要那么多或那么多。尽管如此，我们已经看到所有超大规模企业都

你知道，重申了他们对巨额资本支出的承诺，数十亿美元用于数据中心和芯片采购的计划。好的。感谢能够获得这种视角并将其整合进来。这是英伟达故事中非常重要的一部分。Michael Shepard，一如既往地感谢你，科技和战略产业高级编辑，在我们的彭博社新闻华盛顿特区办事处，

适用条款。限时优惠。

我认为……

很多人认为，当你每天都惊恐发作时，你应该去看心理治疗。但在你达到那个地步之前，我认为一旦你开始注意到自己感觉有点不对劲，并且无法维持你曾经在人际关系中拥有的那种和谐，这可能预示着你可能想和某人谈谈。

与某人交谈总是有好处的，因为我们都可以从对自身、我们是谁以及我们如何与他人相处方面获得更好的洞察力。所以，如果你是人类，这就像一个很好的指标，表明你可以从与某人交谈中受益。了解心理治疗是否适合你。今天就访问BetterHelp.com。网址是BetterHelp.com。