Trump's Potential CHIPS Reversal, Tech Faces Tariff Volatility
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纽约现场直播，我是Caroline Hyde。

我是华盛顿的Jacqui Davalos。这里是彭博科技。我们直接进入市场，因为Jacqui，我们目前看到市场正在为加拿大和墨西哥关税的可能变化做准备。所有这些都是由商务部长霍华德·卢特尼克在接受彭博电视采访时提出的。我们基本上是被最新的头条新闻左右摇摆。

在市场方面，以及CrowdStrike的收益方面，我们有很多需要讨论的地方，CrowdStrike的表现比市场预期的还要糟糕，CrowdStrike的股价目前下跌幅度显著，一度下跌了8%，最高时下跌了12%。

而这打击到了去年夏天我们看到的整个全球软件崩溃事件，股价仍然受到影响，因为我们看到这家公司的盈利预期低于预期。让我们与彭博社的Isabel Lee一起深入探讨所有这些问题，因为我们手忙脚乱，无论是在美国半导体支持的最新公告，还是最终我们将维持关税还是取消关税。市场如何消化这一刻？

我认为这就是他们感到困惑的原因。市场一直在上涨和下跌之间摇摆不定。在我来这里之前，我脑子里有一个剧本，说股票上涨是因为ISM数据好于预期。但现在我坐在这里，它们实际上正在下跌。这是一次疯狂的旅程，期权交易员真的预测未来会有更大的波动。周五，我们将公布重要的就业数据。这也会加剧波动。期权交易员预测，市场将朝任何一个方向移动1.2%。这相当可观。所以，如果你退一步来看，投资者正处于紧张状态。

即使对我们来说，在终端上，你也会看到接二连三的头条新闻。你真的不知道会发生什么。有些人认为这是过度依赖数据的市场，但这还有待观察。Isabel，我们预计霍华德·卢特尼克今天下午晚些时候会给出一些指导。我们应该关注哪些科技细分行业？

有汽车制造商，也有芯片制造商，但问题是，关税本身并不是真的坏事。许多分析师告诉我们，这是关税加上持续存在的增长担忧，加上美联储维持高利率的前景，加上较高的股票估值。然后，如果你拥有所有这些，你就会质疑市场是否应该如此之高。但除此之外，即使在亚洲，我们也看到亚洲股市上涨，德国股市在他们注入的大规模刺激措施后也受到了质疑。

总而言之，我们看到衰退的可能性正在上升。摩根大通暗示的经济衰退概率在周四上升至31%。这比11月底的17%有所上升。所以现在，再次，我们有很多投资者预测他们自己的衰退模型，但这确实是一个难以消化的市场。对于目前试图销售产品的公司来说，这是一个艰难的市场，一个全球性的市场。我想到了特斯拉再次下跌。我们看到了……

中国昨日的数据疲软。你在法国看到了这一点，然后最新的打击是德国。我的意思是，埃隆·马斯克，这是他的品牌，还是最终与限制他们的一些产量、一些生产有关？我认为两者都有可能，因为

特斯拉上个月在德国的注册量暴跌，部分原因是埃隆·马斯克及其政治活动。但部分原因也是汽车制造商暂停了其Model Y的生产计划。是的。然后他们在柏林郊外有一家工厂，这将损失数项预测。我觉得这真的是一场完美的风暴或完美的鸡尾酒，一切都在一起移动。但是，是的，

世界各地的每一个头条新闻都值得关注。公众投资者正在试图辨别它，私人投资者也是如此，Isabel Lee，在公开市场上发生的事情。但是让我们回到领导者在私人市场上也在谈论什么。我们有彭博社

在今天我们在纽约市举办的投资大会上，各行各业的商界领袖。今天早些时候，我和标志性资本创始人迈克尔·安德斯进行了交谈。我们从目前消费者情绪的变化开始，以应对关税威胁以及对人工智能的影响。听一听。但我认为，最近与许多消费品首席执行官共事后，人们确实意识到消费者情绪发生了转变。我认为消费者开始关注关税将把我们带向何方的不确定性。所以我认为这是人们正在感受到的停顿。然而，从我们的角度来看，我们实际上喜欢这种环境。它让你去做这项工作。我认为，如果你有团队，你有严谨性，你有纪律，你有专注力——回到我之前所说的，这是一个挑选赢家至关重要的时刻。

所以我认为，现在在这个人工智能之旅中，这是一条漫长的道路。我的意思是，人工智能已经存在了几十年了。在公司担心预测未来、确保盈利的时候，生成式人工智能是否变得更加重要？他们是否更加坚定地转向这种生成式转变？我认为在过去一两年中，人们对生成式人工智能的认识

已经让每个人都意识到它至关重要，但我们现在所处的局面是如此复杂

和细致入微，以至于我认为人们开始真正了解需求，他们需要更加关注。我认为这与它的预测性质关系不大。我认为这就是我们刚刚走过的路。现在我们已经进入机器能够思考、能够推理的阶段，很快它们就能行动了。我认为行动这一部分使我们非常接近AGI时刻。

机器无所不知的地方。

那是标志性资本的迈克·安德斯。Jackie，在这个时刻，这是一个多么重要的声音。他们押注了过去的赢家。他们押注了雪花、数据狗和加数。他们现在正在对Databricks等公司进行大规模押注。但即使我们面临这个临界点，担心地缘政治，他们仍在继续投资于这一刻。他们喜欢这种环境，在这种环境中，你必须做更多工作。我认为迈克用行动证明了他的话，他为保险技术公司提供了资金。他们就在昨天刚刚为这家特定的人工智能公司投入了更多资金。

没错，Caroline。并非总是被报道的公司在科技领域有点被低估，但它们是需要关注的关键领域。现在让我们转到彭博投资大会，与KKR联席首席执行官乔·贝以及彭博社的沙纳利·巴西克进行对话。

在华尔街。我们将讨论支撑这些目标的一些因素。但首先，我们将从对当今世界局势的大视角开始。正如我们一直在讨论的那样，乔，在美国，投资者正试图摆脱目前存在的关税后遗症。市场一直非常紧张。投资者正在消化这些贸易政策未来可能如何发展。你从你的位置上如何看待这种影响？

当然。我认为每个人都很清楚，我们现在正处于一个贸易关税存在很大不确定性的环境中，但这并非什么新鲜事。即使在第一届特朗普政府时期，他也专注于关税和贸易。拜登保留了大部分关税。所以我认为，在我们的业务中，我们是长期投资者。我们需要长期思考这些问题，而不仅仅是一届政府。我想说的是，我们

KKR的团队专注于所有这些宏观风险领域，无论是货币风险、关税和贸易、地缘政治风险还是监管风险，在我们投资的每一个不同市场中都是如此。我认为围绕供应链安全和弹性的问题，这与关税有关，显然是所有长期投资者的首要任务，但人们正在试图分析这一切意味着什么。最终的政策尚未出台。

其他国家和政府对特朗普可能做或不做的事情的反应仍然未知。所以目前形势非常不稳定，我认为这显然正在造成一些不确定性和波动。- 你知道，这很有趣。在与你的谈话中，你提到过，这在很多方面是你应该预见到的风险。所以，从我的角度来看，KKR似乎已经为此做好了准备，而许多投资者

非常明显地没有做好准备。那么，你做了哪些准备来应对所有这些不确定性，因为你知道未来会有更多的不确定性呢？是的，我认为我们在全球拥有超过150家私募股权投资组合公司。因此，再次，供应链弹性，为我们的公司提供多种采购渠道，一直是我们风险缓解方法的一部分。

我们在过去五、六、七年里花了很多时间来了解和减轻这种风险。在新的投资方面，我认为我们工作的一个重要组成部分是从主题上理解我们所处的风险环境，并选择那些真正较少暴露于关税风险或贸易风险的主题、行业和机会。

所以，也许可以举几个例子，比如医疗服务非常依赖国内市场，无论是在美国、欧洲还是亚洲。你知道，我们认为至少关税风险在这个领域并不是一个明显的风险。你可以看看某些服务行业。我们在美国为老龄化住房存量投资了许多公司，例如家庭服务、地基检查和维护公司。你看看不同国家的IT服务和软件投资。同样，关税风险非常小。

因此，你可以真正专注于那些你认为不会成为大问题的行业和领域。当你考虑可能从关税战略中看到的连锁反应时，人们对通货膨胀和增长有很多担忧。你如何看待美国面临的经济逆风？听着，我认为这是人们试图弄清楚的一个重大不确定性。关税天生具有通货膨胀性。

所以我认为，如果这导致美国经济通货膨胀水平上升，显然这将减缓GDP增长。这可能会给美联储带来压力，显然，在更艰难的经济环境中，随着时间的推移，更快地降低利率。

但我们一直认为，世界正在发生的更大趋势，无论是能源转型、对数据的巨额投资，这些事情本身就具有通货膨胀性，撇开关税不谈。所以，与过去十年相比，我们今天对全球通货膨胀的预期更高。而且你预计这种情况会持续下去。甚至可能更高。

通货膨胀，对吧？如果这些关税和贸易战继续下去，短期内出现更高的通货膨胀并非不合理的预期。那么，这是否意味着更高的利率？或者你认为美联储将不得不面对这种情况而降低利率？人们现在开始频繁地使用“滞胀”这个词。我认为在不同的市场中情况会有所不同。我认为美联储必须非常灵活地应对这种风险。

显然，如果美国正走向经济衰退，降息可能是政策回应。

如果利率很高，而我们并没有走向衰退之路或增长减速之路，那么短期内利率实际上可能会略微上升。所以让我们从全球的角度来看待这个问题。我认为你可以从KKR获得一个独特的视角，那就是你具有全球性，所以你看到了关税战略的变化方式，以及

各国在彼此关系上的分离方式。你通过你的投资组合公司在实地看到了这一点。那么，与美国相比，世界上哪些其他地区对你更有吸引力呢？

好吧，你知道，这不是什么秘密，你把它放在幻灯片上了。我们现在非常看好日本。我们认为这是一个非常、非常缺乏渗透的机会，尤其是在美国投资者中。他们真的没有弄清楚如何在日本这样的市场获得他们想要的敞口，在那里他们摆脱了二十五年的通货紧缩。所以，最终，工资增长为正，定价能力，通货膨胀非常温和，但目前的通货膨胀为正，而且日本的利率实际上也在适度上升。

这与我们在过去三十年中在日本看到的宏观图景完全不同。当你将这一点与该市场的股东改革、行动主义和公司治理改革结合起来时，这是一个非常令人兴奋的时刻。今天在美国以外，日本是我们资本最大的目的地。

所以这很有趣。除了日本，KKR也一直致力于中国。事实上，目前市场上有一些大型交易可能涉及KKR。所以许多其他投资者非常担心中国，中国的内部经济以及中国与美国的关系。是的。你如何看待这种动态？是的。

是的，听着，我认为目前的地缘政治紧张局势显然是我们考虑投资地点和投资方式的首要任务。尤其是在中国，你必须避免那些在两大洋都具有敏感性的行业，即美国政府和中国政府。因此，我们没有投资于电动汽车、半导体或人工智能等一些敏感行业。这不是我们中国投资战略的重点。

我们真正关注的是围绕国内消费和服务的超级高质量的国内企业。因此，在我们今天的投资组合中，我们拥有中国最大的宠物食品公司之一。从地缘政治角度来看，这并不敏感。我们拥有中国最大的连锁药店之一。我们拥有中国最大的白蘑菇种植商。所有这些都面向国内市场，一个希望获得更高质量商品和服务以及食品的不断壮大的中产阶级。

你知道，我认为这就是我们今天在这个市场上关注的重点。这很有趣，因为即使你关注的是中国消费者，这可能更能抵御，比如说，全球宏观挑战。人们对中国经济有很多担忧。你为什么能看透它们？是的，听着，我认为中国的长期总体趋势是中产阶级正在壮大。

中产阶级的期望实际上是更高质量的商品和服务、更安全的食品和更安全的服务。这就是我们投资的公司真正提供的服务。毫无疑问，与十年前相比，中国的宏观增长已经放缓。你谈到的是一个GDP两位数增长的国家。

他们今天的目标增长率为4%到5%。所以确实发生了放缓。中国的房地产市场显然面临挑战。你必须将所有这些因素都考虑在内，包括你正在承保的增长率和很大程度上是进入时的倍数。今天的中国股市是世界上最有趣的价值市场之一，就倍数而言。所以，如果你知道你在寻找什么，你试图减轻哪种类型的风险，你仍然可以找到一些有趣的机会。昨天我问了一个问题，

美国例外论是否已经终结？除此之外，我还问你，全球化是一种多元化策略吗？它是一种安全交易吗？你如何看待它？好吧，我们是一家非常、非常全球化的公司，我们有很多不同的方式来参与这些机会。私募股权、房地产、私募债务和基础设施。

所以在像我们现在这样动荡的时期，拥有这种资本的灵活性，我们可以与公司、管理团队合作，作为从高级投资级债务到非投资级债务、结构性信贷解决方案、结构性股权解决方案、增长型股权资本到收购资本的任何东西的提供者。所以，你知道，今天是一个有趣的市场，当波动加剧时，

这通常会导致我们公司出现真正、真正有趣的部署机会。你需要灵活。你需要在所有这些不同的市场中拥有本地影响力。但坦率地说，我们对2025年感到兴奋。将会有一些挫折。在一些宏观政策方面将会有一些逆风。但我们认为，我们在全球部署规模化资本的能力相当高。我仍然会问你，如果不是已经终结，那么美国例外论是否被夸大了？

不，听着，我认为美国将独自获胜的这种观念从来都不是事实。我认为美国的实力实际上是经济的弹性、资本市场的实力，能够调动资本来支持私营部门的公司和劳动生产率。当你考虑为什么美国的增长速度快于欧洲或日本时，这实际上是关于美国的劳动生产率。这很大程度上是由技术驱动和创新驱动的。

但其中很大一部分是我们这个国家独特的劳动力流动性。想想日本，它正在经历这种复苏。从结构上讲，他们在提高女性参与劳动力市场的方面做得比任何国家都好，日本人在工作时间方面也做得最好。他们面临着真正的人口挑战。他们在工业基础上的自动化和机器人技术方面做得非常出色。但他们的劳动生产率并没有提高，因为日本的劳动力流动性受到相当大的限制。他们对软件和技术的投资

只是美国的一小部分。所以，美国的真正超级大国最终是劳动生产率。

我确实想利用剩下的时间来改变话题，谈谈KKR的未来，因为观察这家标志性的私募股权公司从一家标志性的私募股权公司转变为今天的公司，这非常引人入胜。去年，该公司完全收购了其保险公司环球大西洋公司，这使得KKR看起来越来越像伯克希尔·哈撒韦公司。而你的业务中有一部分鲜为人知，我认为这让你看起来更像

最像伯克希尔·哈撒韦公司，那就是你的战略控股业务。许多人不知道KKR在KKR自己的资产负债表上拥有18家公司。十年后，这项业务将会是什么样子，为什么它对你来说很有价值？- 当然，当你考虑KKR作为一家企业时，我们实际上有三个核心战略业务战略部分。

资产管理，我认为这是众所周知的。这是我们过去50年来所熟知的。所以这是我们的第三方私募股权，再次，房地产和基础设施，私募债务业务。这就是你一开始提到的6500亿美元的业务。我们今天业务的第二个重要支柱是环球大西洋公司。这是一家完全拥有的寿险和年金公司，管理的资产约为1900亿美元。

再次，利用围绕退休储蓄、退休保障的所有这些趋势，并能够为个人提供引人注目的长期储蓄产品。第三部分是我们去年在投资者日推出的一个部分，但它是一个我们已经在KKR内部孵化了十多年了的部分，那就是战略控股。

所以我们试图在战略控股中建立的是，在某种程度上，一个小型伯克希尔·哈撒韦公司。这些是我们拥有大量股份的公司，有时是控股股份，有时不是。

但我们认为我们可以永远拥有的企业，这些企业有可能在很长一段时间内以两位数的复合增长率增长，其性质非常防御性，所以我们今天在这个投资组合中拥有18家公司，我们将继续重新部署我们在KKR的自由现金流，以投资于更多这类企业，并且随着时间的推移，这不仅仅是私募股权，还将包括基础设施和实际资产中的一些平台

也许是我们将在不同行业进行的一些建设。当我和我的联席首席执行官斯科特·纳塔尔在1996年加入KKR时，伯克希尔·哈撒韦公司的市值为400亿美元，资产净值资产负债表约为400亿美元。28年后，他们的市值达到万亿美元，这要归功于其资产负债表和投资的长期复合增长。

我们将用战略控股来做某种类似的事情，但要利用我们在全球私募股权团队、基础设施团队的所有技能和专业知识。那么这里有一个有趣的相似之处？如果你考虑伯克希尔·哈撒韦公司，它是否几乎就像环球大西洋公司是你自己的Geico，而这些未来的基础设施控股将成为你的BNSF，而你的私募股权控股将类似于你的股票投资组合？

是的，这是一个不完美的类比，但从方向上来说，你是绝对正确的。我认为，听着，对我们来说，战略控股，你必须把它看作一种方式，我们如何考虑将我们的自由现金流作为一家企业重新部署到最具吸引力的领域？其中一些可能在我们传统的、你知道的、第三方资产管理业务中，对吧？我们找到了在这些投资中部署资本的好方法。我们将部署这些资本。大量资本被重新投资回环球大西洋公司，对吧？

我们在2020年收购了环球大西洋公司的第一笔控股股份，当时环球大西洋公司的管理资产约为700亿美元。四年后，其管理资产达到1900亿美元。因此，我们通过更多投资来支持这种增长。然后是战略控股的第三部分，显然，这是我们非常兴奋的部分，我们将继续投资更多作为企业的自由现金流。因此，我们今天对市场的指导是到2026年，

该投资组合将为我们带来约3.5亿美元以上的税后股息。

到2028年增长到7亿美元，到2030年增长到11亿美元。因此，对于KKR来说，这是一个非常、非常可见的、经常性的、不断增长的现金流。所以你基本上是在KKR内部建立了一种未来的独角兽。如果你随着时间的推移在这个业务中带来数十亿美元，你认为这个假设是否已经包含在KKR的股票中了？我认为人们开始理解我们试图建立的东西

但我认为更大的图景是，当你展望五年后、十年后另类投资领域的宇宙时，我认为该领域许多上市同行实际上将采取非常不同的方法来发展他们的公司。我认为我们采用的方法，包括第三方资产管理、保险和战略控股，与我们大多数同行今天试图发展其公司的方式大相径庭。

现在，我想花一些时间谈谈不仅仅是机构资本以及你如何在自己的资产负债表上部署资本。我们一直在谈论，在私人资产领域，对散户的推动非常巨大。每个人都在以不同的方式进行。你与资本集团有合作关系，以便以共同基金的形式提供这种服务。

从你的角度来看，投资私人资产有多容易？你需要投入多少资金才能开始获得你提供的服务？当然。所以考虑更大机会的方式是，你知道，在KKR的大部分历史上，我们成立于1976年。我们的核心客户群实际上是大型机构投资者，养老基金、保险公司、全球主权财富基金。

参与我们的个人投资者实际上是超高净值家庭和家族办公室，他们可以将资本作为其多元化的一部分进行分配，实际上是作为我们基金的有限合伙人。他们愿意，他们是精明的投资者，愿意承担10年或12年的流动性风险，就像养老基金一样。所以这显然只占美国家庭的一小部分，但这就是他们历史上如何获得并与我们合作的方式。

在过去两三年里，对我们来说相对较新的是，我们推出了一系列针对个人投资者的私人财富产品，这些投资者是合格投资者。好的，所以这些投资者拥有100万到500万美元的净资产。这些开放式常青产品具有半流动性特征，因此你不会将你的资本锁定10到12年。如果你需要，你可以在每个季度赎回部分资本。

所以这是一个略微不同的形式，但它投资的正是我们的旗舰基金正在投资的相同交易。因此，我们试图提供相同的机构质量体验、相同的投资组合、相同的交易流程访问，无论是私募股权、房地产、基础设施还是私募债务，都面向拥有100万到500万美元净资产的个人合格投资者。

这大约占美国前两类家庭的10%，即超高净值家庭和合格投资者，大约占个人渠道资产管理规模的一半。与Capital Group的合作让我们感到兴奋，它真正解决了美国其余90%的家庭的需求。这些是资产较多的个人投资者，他们可能不会购买我们的私人财富产品，也不会成为我们传统基金的有限合伙人。

因此，我们正在与Capital Group合作，以共同基金的形式创建混合产品。我们将在第二季度开始推出信贷产品，我们将组建一个投资组合，由Capital Group管理公共信贷，我们将管理该共同基金中的私人信贷配置。

并为资产较多的客户提供一款与以往任何产品都截然不同的产品。你知道，这个行业的圣杯似乎是让私人资产能够在401计划中使用。是的。你认为这要多久才能实现？如果不能很快实现，最大的障碍是什么？

听着，我认为，从宏观层面来看，当你考虑我们面临的一些社会挑战时，其中很大一部分是保障你的退休生活，对吧？当你从工作中退休……KKR联席首席执行官Joe Bay，以及彭博社的Shinali Vasek，来自彭博投资。这是彭博科技。彭博社。

世界建立在代码之上。从我们每天使用的应用程序到为各行各业提供动力的系统，像你这样的开发者都是未来的建筑师。但让我们现实一点，创新的道路可能有点棘手。你需要合适的工具来快速行动，但你也需要一个社区来帮助你走得更远。这就是微软的用武之地。微软拥有帮助你以闪电般速度行动的工具，例如GitHub Copilot、VS Code和大量人工智能资源，以帮助你保持领先地位。

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我是华盛顿的Jackie DeVallis。让我们来谈谈更多影响当前市场政治因素。我们想考虑一下特朗普总统的情况，以及他在昨天对国会的讲话中如何谈到，特别是关于芯片的重点，其中当然包括呼吁终止两党520亿美元的芯片法案。听一听。你们的芯片法案是一件糟糕透顶的事情。我们提供了数千亿美元，但这毫无意义。他们拿了我们的钱，却没花。

对他们来说，这意味着我们一分钱也不给他们。对他们来说，重要的是他们不想支付关税。所以他们来到他们的建筑物，许多其他公司也来了。我们不必给他们钱。我们只想保护我们的企业和人民。他们会来，因为如果他们在美国建厂，就不必支付关税。所以这非常令人惊奇。你们应该取消芯片法案。

投资者再次试图消化这对市值、对购买上市股票的潜力的意义。让我们看看芯片行业的最终反应是什么。我们在SOX（半导体指数）上一直在上涨和下跌之间波动。我们下跌了0.4%。英特尔拖累我们下跌，它是芯片行业潜在贷款和拨款的主要受益者。我们下跌了4.3%。但台积电表示，他们将在美国奠定基础，这是关税吗？

这把我们带到这里，潜在的担忧。台积电上涨1.24%，博通上涨0.3%。Mike Sheppard加入我们，真正辨别其中的细节。投资者试图真正理解这意味着什么。已经获得拨款或贷款的公司是否会收回任何拨款或贷款？

好吧，我们目前的报道表明，不会发生任何追索。因此，如果一张支票已经以现金支付给一家公司，没有人会敲他们的门说，嘿，我们要把山姆大叔的钱拿回来，以便在新的政府下优先考虑其他事情。但与此同时，Carol，这确实提出了一个关于已经承诺的问题

但尚未支付的资金。这是否会造成任何延误，或者总统是否会通过国会或负责该项目的商务部努力阻止或可能试图重新定向资金？现在，即使这是一种遥远的可能性。当总统说他应该只是

让国会废除芯片法案时，他立刻转向迈克·约翰逊。这是他在讲话期间的时刻之一，这实际上比任何其他事情都更把球踢给了国会。不过，我们确实看到芯片法案办公室发生了一些变化。其中之一是，由埃隆·马斯克领导的狗狗币驱动的削减，他们已经通过了该办公室，损失了多达40名员工，他们将负责

资金的部署和支付。所以无论如何，我们都看到该项目受到了一些干扰。你强调的台积电和英特尔之间的区别在于股价。部分原因是英特尔难以找到能够维持政府部分帮助建设的大型新工厂的客户。另一方面，台积电在周一从AMD和英伟达那里听说，嘿，我们准备购买你们将在那里为我们生产的芯片。

迈克，这对特朗普总统促进国内生产这些关键芯片以及我们与中国的竞争力有何影响？该项目本来应该让我们处于领先地位，并保持领先地位。他现在还有什么其他手段可以利用呢？

好吧，我们知道唐纳德·特朗普最喜欢的杠杆，那就是他经常提到的一个词，也许是字典中最美丽的词，那就是关税。他认为这是促使台积电做出迁往美国的决定的驱动力。一周前，苹果宣布时，他也提到了这一点。

宣布一项为期四年的5000亿美元计划，投资于美国，并在美国本土雇用多达20,000名新员工。特朗普表示，关税的威胁促使苹果做出这一决定。他认为这是一种比补贴计划更有效的方法

有效地吸引公司来这里投资。他还承诺，对于任何想在美国投资超过10亿美元的公司，将提供许可方面的监管宽松。因此，这结合了关税威胁和监管宽松。他在昨晚的讲话中也谈到了监管宽松。

这是彭博社的迈克·谢泼德。非常感谢您加入我们。让我们更深入地探讨特朗普对芯片法案和关税的评论的影响。我们邀请到Garneau Global董事总经理Liza Tobin加入我们。Liza，昨晚有很多东西需要消化，但我首先想谈谈芯片法案可能被废除的问题。这本来应该巩固我们在人工智能竞争格局中的地位。这是否会让我们面临落后的风险？

是的，特朗普昨晚在讲话中发表的评论并非新鲜事。他公开抱怨补贴。他真正关心的核心问题是

不想补贴其他国家。因此，他在第一任期和现在都在施压，要求我们的盟友偿还我们。他真的觉得，台积电这家台湾公司获得补贴是不公平的。因此，你们已经看到对台积电的压力越来越大，导致台积电宣布将额外投资1000亿美元到美国。拜登政府此前宣布的650亿美元投资已经是美国历史上最大的外国直接投资。因此，再增加1000亿美元，它真的名列前茅。因此，还有待观察这是否足以让他满意，他已经从台湾和台积电那里获得了这些补贴的补偿。但这确实是他的担忧的核心。

那么，像英特尔这样的本地参与者如何获得补偿呢？Liza，跟我们说说你认为本地参与者的胡萝卜加大棒策略是什么，他们已经承诺获得美国当地的资金。

是的，Caroline，这是一个很好的说法。我的意思是，当然，大棒是关税。我同意你之前的评论员的观点，他最喜欢的工具，他那种瑞士军刀式的政策工具，就是关税。所以这就是大棒。

我们听说过。但他的讲话中也有一些有希望的胡萝卜。他谈到对制造商减税，以购买更多设备。这将是一件好事。他还谈到了高技能人才。因此，人们的注意力转向了他提出的金卡计划，高净值人士可以支付500万美元获得绿卡。但讲话中也隐含地提到了这个问题

美国大学的高技能毕业生不得不离开美国，无法留下并获得绿卡。因此，听起来特朗普总统想改变这一点，许多公司都抱怨说，这是在美国建立公司和制造工厂的首要制约因素，那就是缺乏熟练的劳动力。让我们进一步讨论人才输送管道，因为芯片法案不仅为工厂的制造提供资金，还为国家科学基金会等机构提供资金，这些机构真正培养了许多最终进入私营部门的硕士、博士生。通过取消这笔资金，从长远来看，这对人才输送管道会产生什么影响？

是的，我认为这里特朗普议程的几个部分是相互矛盾的。一方面，他的本能是，我们需要吸引最优秀和最聪明的人才来到美国，但另一方面，你却有……

狗狗币在联邦政府裁员，并试图削减资金。因此，如果这开始削减联邦资助的研发和其他对科学的支持，那么，这种联邦投资在研发方面长期以来在经济上以及在登月计划方面取得成功的记录非常强劲。因此，我认为特朗普的议程在这里有点自相矛盾。

一场内部斗争，这场斗争的结果还有待观察。Liza，我们一次又一次地邀请你参加节目，是因为你在中国方面的专业知识，无论是在之前的特别竞争研究项目中，你现在都在Garneau Global思考地缘政治风险。在30秒内，新政策、新政府是否让美国在与中国的竞争中处于更有利或更不利的地位？

有趣的是，在中国方面，特朗普总统上任的头六周有点被搁置了。他谈论中国的次数不多。昨晚在他的讲话中，它只被简短地提及了几次，有点一带而过。

但我们知道，在太平洋的另一边，北京今天正在召开全国人民代表大会。他们的总理发表评论，重申他们吞并台湾的愿望。而且，你知道，他们正在加剧台湾海峡的压力。因此，中国迫使自己回到特朗普议程的首要地位只是时间问题。

Eliza Tobin，很高兴再次与你联系。Garnaut Global董事总经理。感谢您加入我们。接下来，将人工智能应用于消费者应用程序。Axel的Ben Quazzo将与我们一起讨论消费者领域的机遇。这是彭博科技。

现在是风险投资重点关注时间。应用人工智能来改变你我的产品、消费者的机会越来越多。这为投资者创造了新的机会。Ben Quazzo是Accel的合伙人，他将加入我们了解更多信息。Ben，当我想到你的职业生涯时，我想到的是企业的人工智能，但你真的开始思考它将如何影响我的生活。你一直在做哪些赌注？

没错。因此，我们最近向一个名为Speak的人工智能驱动的语言学习应用程序投资了7800万美元的C轮融资。具体来说，Speak教它的学习者如何交流，如何通过语音和音频进行对话。这与历史上由死记硬背和以语法为中心的技巧驱动的行业形成对比。因此，我们非常高兴能支持人工智能领域的领导者，并支持语言学习生态系统。

Ben，在消费者技术方面，我们现在处于什么阶段？因为在2000年代中期，曾经有过一个鼎盛时期，但在今天的人工智能时代，最大的支票都开给了许多专注于企业的公司。还剩下什么？你看到了哪些机会可以真正让消费者领域重振雄风？

是的，我认为对整体消费者来说，这是一个艰难的十年，但人工智能开启了全新的机遇。我们实际上看到B2B应用方面与消费者方面有点融合。你知道，在Accel，我们试图支持能够为用户带来5到10倍更好用户体验的团队和产品。

在消费者领域，这可以采取语言学习的形式，也可以采取音乐、健康和保健的形式。所以是的，我认为有很多机会，坦率地说，人工智能为许多这些应用程序层业务提供的基础才是真正的游戏规则改变者。——你对目前市场的估值有什么看法？人工智能似乎是一个例外，即使在一家公司开始产生收入之前，它仍然获得巨额估值。你认为其中一些情况会开始缓和吗？

很难预测未来。我们将经历许多局部最大值和局部最小值。我认为在Accel，我们关注的是未来十年将从企业价值的角度驱动什么。因此，如果我们支持正确的产品和正确的团队，他们专注于这些使命，那么我们希望回顾估值，并且

不会对我们的进入点感到太害怕。但毫无疑问，这里有很多兴奋，我认为你必须对你在哪里下注保持自律。但是Ben，一些泡沫是不是正在消失？我今天早些时候在彭博投资会上与Iconic的Mike Anders交谈过，他说自然地，这种破坏

这种消费者情绪的转变，也许至少对他的公司来说是一个更好的开始写支票的环境，因为我们确实摆脱了泡沫，摆脱了害怕错过一些东西的情绪。我的意思是，当我们与英伟达今年早些时候的高点相比下跌了23%时，我们的私营部门估值正在下降。

是的，我认为看待公开估值最困难的部分是它们每天都在变化。我们正在考虑这些公司在五年后、十年后会如何发展。因此，虽然是的，我们会看到，你知道，每周、每月都会发生中等规模的变化，但事实是，我们的承保必须是这家公司五年后、十年后能够做到什么。这是一个挑战，但这并不一定与公开市场的每日价格波动相关。

你对人道主义的灾难有什么看法？它并没有真正取消人工智能的引脚。它确实是生成式人工智能和硬件的第一个交集。当你们出去寻找时，你们是否会关注这些类型的机会，你们知道，我们如何才能真正从消费者的角度来实现这一点？

是的，我认为挑出一些失败的使命的漏洞总是很容易的。事后诸葛亮。但事实是，消费者是一个如此巨大的机会，你必须做出这些大的尝试。因此，我非常尊重那个团队。我非常尊重那些追求大型终端市场（如音频、健身或健康和保健）的团队。

我不认为他们会是唯一一个。然而，我还认为，我们将在2035年醒来，发现我们每天都会使用一大堆新产品。并非所有这些都是由苹果和亚马逊这样的公司创造的。

这是Accel的合伙人Ben Quazo。非常感谢您加入我们。世界建立在代码之上。从我们每天使用的应用程序到为各行各业提供动力的系统，像你这样的开发者都是未来的建筑师。但让我们现实一点。创新的道路可能有点棘手。你需要合适的工具来快速行动，但你也需要一个社区来帮助你走得更远。这就是微软的用武之地。微软拥有帮助你以闪电般速度行动的工具，例如GitHub Copilot、VS Code和Azure AI Foundry。

和大量人工智能资源，以帮助你保持领先地位。但最棒的是，你可以充满信心地构建，因为微软的安全性和合规性已经得到保障。在你专注于你的工作时，无需再担心漏洞或威胁。

借助Azure AI Foundry，你可以按照自己的方式构建。未来由你创造，没有任何附加条件。从随时可用的代码工具到完全的灵活性，所有这些都集中在一个地方。未来掌握在你手中。因此，请访问developer.microsoft.com了解更多信息。

我认为一个

很多人认为，当你每天都感到恐慌时，你应该去看心理治疗。但在你达到那个地步之前，我认为一旦你开始注意到你感觉有点不对劲，并且你无法维持你曾经在人际关系中拥有的那种和谐，这可能是一个迹象，表明你可能想和某人谈谈。

与人交谈总是有益的，因为我们都能从对自身、对我们是谁以及我们如何与他人相处有更深入的了解中获益。所以，如果你是一个人，这就像一个很好的指标，表明你可以从与人交谈中获益。了解一下心理治疗是否适合你。今天就访问BetterHelp.com。网址是BetterHelp.com。