The Fraudster's Guide to Magic Money
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您知道庞氏骗局和金字塔骗局的区别吗？下一集将深入探讨快速致富骗局的陷阱。它是在布里斯托尔经济节现场观众面前录制的。天哪，哇。你们都准备好了吗？太好了。好的，我们开始吧。

索菲和茱莉亚正在伦敦一家高档水疗中心的河边露台上放松身心。两位富有的女孩与一位更富有的女孩塔蒂亚娜一起，塔蒂亚娜是一位投资银行家的迷人妻子。塔蒂亚娜又点了一瓶香槟，然后开始推销。“你一定要买一颗心。”茱莉亚和索菲互相看着对方，叹了口气。

这不是她们第一次听到这种说法。那是2003年的夏天，大写的“心”在英国那些喝香槟、骑马、嫁给银行家的女士们中非常流行。运作方式如下：你捐赠3000英镑购买一颗心，并加入金字塔底部的计划。这相当于今天的6000美元。

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而最低层的所有人，包括你，都会招募两个人来购买一颗心，填补你下面新空缺的一层。六周后，你将成为一名接收者，并将获得24000英镑，相当于今天的50000美元，无论你如何衡量，这都是一笔巨大的回报。

钱就像滚下山坡的雪球一样增长，直到变成雪崩。如果你还没喝完第二瓶午餐香槟的一半，你可能就能发现这里的问题了。这显然是一个金字塔骗局。而金字塔骗局并不会赚钱。它们只是转移资金。

如果有人要赚24000英镑，那么这笔钱一定来自其他成员。因此，八个人必须损失他们3000英镑的投资。就这么简单。为了说服人们加入金字塔骗局，通常会有一些故事来掩盖这种无法改变的算术。

这个关于购买心脏的故事被宣传为女权主义。整个项目被称为“女性赋权女性”。不允许男性参与。“男性更容易腐败。他们不可信。”正如塔蒂亚娜解释的那样。她还补充说，她把她的第一笔意外之财花在了她不愿与丈夫讨论的小型私密整形手术上。

茱莉亚和索菲很心动，正如茱莉亚后来在《星期日邮报》的一篇文章中回忆的那样。然后，塔蒂亚娜低声说，据说超级名模克劳迪娅·希弗曾在伦敦市中心的一座豪宅里参加了一个“女性赋权女性”派对。这就是决定性因素。茱莉亚说：“报名吧。”

事情进展迅速。第二天，茱莉亚接到一位名叫埃尔菲女士的电话，埃尔菲女士正在从伦敦一所私立学校接她的儿子阿奇。“亲爱的，我必须快点，但我迫不及待地想告诉你这个消息。你已经升了一级。你离成为接收者又近了一步。”“太好了，”茱莉亚回答道。“所以你现在必须寄给我……”

3000英镑。我是蒂姆·哈福德，您正在收听在布里斯托尔经济节现场录制的《警示故事》。这是一个关于投资骗局以及它们如何失控，常常不仅让受害者，也让骗子都倾家荡产的警示故事。

一些骗子是匿名人物。茱莉亚、索菲甚至塔蒂亚娜都不知道是谁创立了“女性赋权女性”。但有些骗子并非如此。很少有人比塞缪尔·以色列三世更出名了。我们简称他为萨姆·以色列。萨姆来自新奥尔良一个富有的商品交易商家庭，但他决心自己闯出一片天地。

他从1978年开始，辍学为华尔街最著名的股票交易员之一跑腿。有时这些差事仅仅意味着去取披萨。

有时则涉及到去皮埃尔酒店上东区的一个特定房间，并对一位瑞士绅士说一句暗语。“今年这个时候天气不错。”“是的，但今天看起来要下雨了。”瑞士人给了萨姆一个提包。萨姆直到他的老板向他展示提包里装满了百元钞票才打开它。

嗯，超过10万美元。在10万美元还是真金白银的时候。类似这样的奇怪事情时有发生。在此期间，萨姆观察、学习并保持沉默。他开始在华尔街蓬勃发展。萨姆娶了他的童年恋人珍妮丝，一个名叫珍妮丝的好姑娘。她很明智，正在接受会计师培训。

这不是理想的匹配。“我把一切都瞒着珍妮丝。”萨姆·以色列向《滚石》杂志记者盖伊·劳森承认。“从我们还是孩子的时候起，我就一直在瞒着她。她是负责任的工人，我是个混蛋。我吸大麻，吸可卡因。我无法告诉她事情的真相，因为我无法向她吐露心声。”那么，事情的真相是什么呢？这取决于你什么时候问这个问题。

1978年，萨姆默默地充当装满百元钞票的提包的快递员。在他与珍妮丝结婚的前一天晚上，萨姆与两位昂贵的应召女郎发生了三人性行为，这是他的华尔街交易员老板送给他的结婚礼物。

1987年，萨姆在华尔街历史上最大的一次单日股市暴跌之前，幸运地押注市场将会下跌，从而赚了一笔小财。萨姆总是发誓，如果联邦储备委员会没有出手印钞来支撑市场，他本来可以赚更多。在20世纪90年代初期，萨姆通过内幕交易多次赢取和损失巨额资金。

有好有坏。当然，萨姆无法向珍妮丝谈论这些。但萨姆真正无法向珍妮丝谈论的是拜厄资本。拜厄资本，嗯，这是一个骗局。但让我们回到这个话题。让我们先谈谈一个更简单的骗局。如果你愿意，这是一个早期例子，“女性赋权女性”。

1878年，马萨诸塞州波士顿的优雅女士们对一个绝佳的投资机会感到好奇。一家由女性创立、为女性服务的银行，名为“女子存款公司”，支付8%的利息。8%的年利率是一个相当不错的报价。

然而，“女子存款公司”每月支付8%的利息。存入100美元，到年底你将赚取96美元，几乎是你的原始投资的两倍。1878年没有关于超级名模的传闻，但流言蜚语暗示了一些更令人放心的事情。“女子存款公司”据说由一个贵格会慈善机构支持。

从事许多未指明的善举，只有未婚女性才能申请。这些缺乏丈夫收入保障的无保护女性处于岌岌可危的境地。她们要么贫穷，试图在一个女性被禁止从事高薪工作的世界上谋生，要么她们的社会背景要求她们靠遗产生活。

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该公司与“女性赋权女性”等金字塔骗局有一些相似之处，但也有一些不同之处。该计划的严峻算术被掩盖了。资金涌入“女子存款公司”，资金流出，而这一切运作的机制则被巧妙地掩盖了。一位勇敢的记者甚至乔装打扮成女人。

人们只能假设没有女性记者可用，以便进入存款公司的总部。但他并没有学到多少。“我们从不透露我们开展业务的方法，”公司的员工只会这么说。莎拉·豪建立了我们现在所说的庞氏骗局。

以查尔斯·庞兹命名，查尔斯·庞兹是一位炫耀的波士顿人，他的掩饰故事与国际邮票券有关。莎拉·豪在同个城市，大约50年前就有了同样的基本想法。但女性似乎从未获得发明任何东西的荣誉，即使是投资欺诈。

当地媒体很快得出结论，“女子存款公司”是一个明显的骗局。《波士顿每日广告商》发表了一篇图文并茂的解释文章，一些文章强调了舞台灵媒豪相当可疑的资格，并预测整个事情很快就会崩溃。

面对这种负面宣传和一些紧张的存款人，莎拉·豪认为最好的前进方式是虚张声势。她宣布，任何想要全额连本带利取回钱的人都可以立即取回。她希望波士顿的女士们会因为这个提议而感到放心，从而不会提出要求。唉，波士顿的女士们一点也不放心。她们要求取回自己的钱。

当莎拉·豪没有钱的时候，她进了监狱。“女子存款公司”很好地说明了丹·戴维斯在他的《为钱撒谎》一书中所说的滚雪球效应。这些骗局需要吸引越来越多的受骗者才能继续下去。最终，这个滚下山坡的雪球，变得越来越大……

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到年底，这位老太太希望收回她的100美元，再加上96美元的利息。那么呢？莎拉找到了另外两位投资者，偷走了他们的钱，并给了这位老太太。但到第二年底，莎拉·豪需要向她的两位投资者支付近200美元。为此，她需要四个新的投资者。如果他们认为自己的钱会翻倍，那就不难找到他们了？

当四个新的投资者想要收回总共800美元时，她只需要再找到八个新的投资者加入“女子存款公司”。你可以在这里看到陷阱。最终，“女子存款公司”将不再有新的女性存款人了。也许不太明显的是，在这个小故事中，莎拉·豪很快就会欠八位投资者1600美元。

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在2003年的夏天，茱莉亚开始尝试招募投资者为“女性赋权女性”购买心脏。茱莉亚是在水疗中心喝香槟时被银行家的妻子塔蒂亚娜招募的。她已经向埃尔菲（来自私立学校的亲爱的阿奇的母亲）寄去了3000英镑。

但茱莉亚自己的招募工作毫无进展。她的富有的朋友们嘲笑她。她们已经被多次要求投资一颗心，以至于整件事都变成了一个无聊的笑话。较贫穷的朋友不太可能听说过这个计划，但她们也不太可能有资金投资。

我提到过，作为一个简单的算术问题，对于在金字塔骗局中赚取24000英镑的每个人来说，必须有八个人损失3000英镑。但为什么这么多人会损失呢？这也很简单。每次引入一批新的招募人员时，整个行动都必须扩大一倍。每个招募人员都会找到另外两个招募人员，每个金字塔都会变成两个金字塔。

滚动的雪球变成了一个巨大的雪块，然后坍塌成一场毁灭性的失望和损失的雪崩。金字塔骗局之所以失败，是因为它们在规模变得巨大之后，在大量人员最近加入但尚未兑现时，就会招募不到新人了。茱莉亚就是其中之一。

在越来越绝望的情况下，茱莉亚参加了一个招聘派对，希望能招募新的投资者。她听说过伦敦市中心豪宅里的派对，香槟与超级名模一起畅饮，装满现金的手提箱被那些到达金字塔顶端的人们拿走。但这个招聘派对是在一家理发店里举行的。

冰镇香槟不见了，取而代之的是温热的葡萄酒，以及茱莉亚未能招募到新人而让金字塔中所有高于她的人失望的日益增长的不满情绪。当然，克劳迪娅·希弗没有出现。“女性赋权女性”的精彩之处在于它似乎很大程度上是自组织的。

相比之下，许多骗局需要付出大量的努力。问问萨姆·以色列吧。他在1996年创立了他命运多舛的对冲基金拜厄资本，并得到会计师丹·马里诺的协助，丹·马里诺与母亲住在一起，梦想成名。显然，萨姆实际上打算经营一个诚实的对冲基金。或者，如果不是完全诚实的话……

一个能够为投资者赚钱的对冲基金。他的商业计划？拜厄资本将使用他开发的一种新的计算机算法，加上萨姆在他陷入困境后雇用的一位曾经伟大的交易员的技能。再加上一些内幕消息，就像他过去从皮埃尔酒店领取现金袋子的时候一样。萨姆想，这应该管用，但事实并非如此。

这位曾经伟大的交易员已经过气了。他做出了很多错误的决定。计算机算法似乎和它发挥作用一样频繁地失灵。而且萨姆也没有以前那样方便地获得内幕消息。在萨姆大声地告诉他的几个投资者基金业绩很棒的几年后，他考虑了他的选择。事实上，业绩并不理想。

如果他只是公布公司亏损的账目，投资者就会因为他所有的空话而对他大喊大叫，拜厄资本就会倒闭。或者，萨姆和他的同事们，过气的交易员和与母亲住在一起的会计师，可以，嗯，撒谎？可以发布声称业绩优异的审计报告。就像莎拉·豪一样，他们将提供丰厚的回报。

与莎拉·豪不同的是，莎拉·豪只会从新的存款人那里偷钱并将其作为利息支付出去，他们需要展示某种证据来证明他们正在进行有利可图的投资。为此，他们需要一个欺诈审计师。没问题。丹·马里诺只是成立了自己的审计公司，自己批改作业。没有人检查过验证丹·马里诺说实话的审计师是……

丹·马里诺！如果有人试图在仍然年轻的万维网上搜索丹·马里诺，他们肯定会找到丹·马里诺，这位难以置信的迈阿密海豚队的四分卫，而不是丹·马里诺，这位腐败的会计师，这可能不会造成伤害。

有一段时间，计划是萨姆会有一波盈利，并真正赚取丹·马里诺虚假账目中声称的利润。但雪球开始变大了。他们声称赚取的利润越多，虚构的资金池就越大，萨姆和他的合伙人就越难以弥补自己的谎言。萨姆不断声称自己超越了市场，这并没有帮助。

丹·马里诺因为萨姆无法控制自己而快要疯了。“当我们有一个好月份并赚钱时，我们就用它作为业绩数字，”丹向记者盖伊·劳森抱怨道。“当我们有一个糟糕的月份时，我们就使用虚构的数字。”这行不通。如果你让欺诈雪球长得太大，你就永远无法控制它。萨姆·以色列将永远无法弥补自己的谎言……

因为他永远无法让自己在有一个好季度时假装自己有一个糟糕的季度。“我们优雅地获胜，正直地失败，”萨姆向他的投资者夸耀道。丹·马里诺知道可怕的真相。“我不再追踪已发布的数字与实际数字，”马里诺说。雪球已经太大了。“哦，这让我恶心。”

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这次她逃离了这座城市，搬到了芝加哥。不久之后，芝加哥的优雅女士们对一个绝佳的投资机会感到好奇。

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萨姆·以色列似乎拥有了一切。一位深爱的妻子和孩子，一个豪华的住宅，以及至少在纸面上，他名下的一笔财富。但外表可能是具有欺骗性的。萨姆一团糟。他吸食过量的可卡因，喝了过量的酒，并且像许多人一样，在背部受伤后对止痛药上瘾。与此同时，欺诈雪球正在增长。

但萨姆和丹有一个优势，那就是欺诈性对冲基金没有保质期。这与我们听到的其他骗局不同。塔蒂亚娜向茱莉亚承诺，“女性赋权女性”将在短短六周内使她的钱翻倍。“女子存款公司”承诺在一年后将投资者的钱几乎翻倍。

但拜厄资本则不同，因为如果情况看起来不错，对冲基金投资者往往不会提取他们的钱。相反，他们坐下来看着雪球越滚越大。但拜厄资本的雪球越大，萨姆·以色列就越难以摆脱谎言。在一个星期五的九月，他的计算机算法建议对下周股价上涨进行大规模押注。

萨姆下了这个赌注。接下来的星期二早上，两架飞机从曼哈顿晴朗的天空中掠过，撞入了世贸中心。世界为这场暴行的影响而震惊。但对于萨姆·以色列和丹·马里诺来说，唯一重要的事情是它如何改变他们自己扭曲的金融世界。萨姆对他的赌注惨遭失败感到震惊。

而丹·马里诺则发现了一个机会。“关闭基金，”丹·马里诺说，“告诉投资者你在9·11事件后损失了大部分资金，并退还剩余的资金。每个人都会大喊大叫，但没有人会怀疑任何事情，你和我也不会进监狱。”“求你了，”马里诺恳求道，但萨姆·以色列不肯这样做。他知道，如果拜厄资本倒闭，他可能会逃脱牢狱之灾，但他仍然会失去他豪华的住宅。

他应该听马里诺的话，因为两年内，他无论如何都会失去他的家。《警示故事》稍后将继续。

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萨姆·以色列有个问题。他对冲基金Bayou Capital的投资者期待着惊人的回报。萨姆本人多年来一直宣称该基金业绩辉煌。但实际上，萨姆一直在自己改作业，发布虚假账目，并利用这些账目吸引新投资者。怎么办？当然，合乎逻辑的做法是：等待一段异常有利可图的时期，同时继续维持骗局……本期《警示故事》在布里斯托尔经济节现场录制，研究了三个令人难以置信的投资骗局。金字塔式和庞氏骗局是如何失控的，压垮了受害者和骗子？有关完整资料来源列表，请参阅timharford.com上的节目说明。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 无论您是想了解最新事件，还是想更深入地了解特定问题，《经济学人》都能以独特的清晰度提供全球视角。举个例子，《亚马逊30岁之际的未来走向？》分析了亚马逊的第四个十年如何成为该公司整合的领域。超越头条新闻，关注《经济学人》。年订阅限时优惠20%。访问economist.com，立即订阅。

2003年，萨姆·以色列在家中，弯腰对着一条白粉，鼻子里塞着一张卷起来的20美元钞票。当他的妻子珍妮丝走进来时，她很生气。他勃然大怒。她怎么敢暗示他在吸可卡因？她劝他去做尿检，确保他戒毒。

直到有一天晚上，他愤怒地拉开裤子拉链，在浴室地板上到处乱尿，大喊：你想要尿吗？那年感恩节，他醉倒在火鸡上。到2003年圣诞节，珍妮丝把他赶出了家，并获得了保护令。

萨姆租下了他所能找到的最俗气、最炫耀的单身公寓。一座巨大的都铎式庄园，拥有超大的枝形吊灯、大理石浴室和滑稽的大床。萨姆每月向房主唐纳德·特朗普先生支付22,000美元的租金。太好了，太好了。很棒的房子，巨大的床。

萨姆在俱乐部里闲逛，给调酒师小费，让他介绍他认识漂亮的女人。他用最新的交易设备（17个屏幕）装饰了特朗普庄园，这样他就可以在家工作了。他仍在寻找一种方法来赚回所有钱。

但是Bayou的欺诈雪球越来越大。当投资者或监管机构要求查看能够证明其高度犯罪的文件时，丹·马里诺已经几次险些错过。马里诺不得不把那些犯罪文件寄给交易对手，希望它们会被扔进积压文件，然后埋在周一早上的繁忙工作中。令人惊讶的是，这种策略奏效了。

但这不可能永远奏效。丹和萨姆肯定要坐牢了。除非萨姆·以色列能找到一个万无一失的计划来赚钱……雪球现在有多大？哦，好吧，几亿美元。萨姆·以色列开始绝望了。有句老话，你骗不了诚实的人。

这句话有一定的道理，因为骗局的前提通常很简单……我在犯罪，如果你和我一起犯罪，我们都会赚钱。这是一个吓跑诚实人的推销词，但它也有一定的吸引力，因为它提供了一个合乎逻辑的原因，为什么那些能够保守秘密的人可能会快速赚钱。

萨姆·以色列不是一个诚实的人。他在华尔街见过足够的欺骗行为，知道游戏往往是操纵的。Bayou欺诈的疯狂简单性，加上萨姆吸毒很多的事实，正开始让他怀疑一切。有多少其他对冲基金只是庞氏骗局？还有什么也是庞氏骗局？

在1987年那次大崩盘之后，他亲眼目睹了美联储凭空变出魔钱，当时萨姆赚了很多钱，如果美联储没有介入，他本来可以赚更多。美联储在9·11事件后也采取了行动。究竟是谁在掌控世界经济？萨姆开始出入奇怪的阴谋论圈子。

如果您想了解完整故事，盖伊·劳森的书《章鱼》中以令人难以置信、令人尴尬的细节进行了描述，书中描述了一批令人震惊的人物和更令人震惊的一系列妄想性信仰。萨姆痴迷于寻找未经篡改的镜头，以显示谁真正杀害了肯尼迪。

他相信自己曾在汉堡街头遭到暗杀者的袭击，并出于自卫杀死了那名男子。不用说，汉堡警方根本没有记录此类事件。最重要的是，萨姆开始相信全球阴谋。13个真正统治世界的强大家族，他称之为“章鱼”。

这一切都变得非常非常奇怪。一定要读这本书。这是一次相当特别的经历。但就我们的目的而言，我们需要知道的是，萨姆·以色列被一个名叫罗伯特·布斯·尼科尔斯的人迷住了，据说他是一名顶级中央情报局特工，据说他的赤手空拳是致命的武器，无疑是一个骗子。

就像一位年迈、抽着烟的詹姆斯·邦德一样，他大摇大摆地走过伦敦——一个对枪支管制严格的城市——肩 holster里装着左轮手枪。萨姆相信尼科尔斯可以访问一个特殊的中央情报局项目，该项目监控着地球上的每一笔银行交易，这是内幕交易者的梦想。他飞到伦敦，恳求尼科尔斯把它给他。他说他会做任何事。

尼科尔斯说：你有1亿美元现金吗？我有。我有1亿美元现金。你有1.5亿美元吗？是的。忘了那个监控银行账户的特殊中央情报局项目吧，尼科尔斯说。如果我们能够进入由共同秘密统治世界的13个家族运营的特殊秘密市场，我们可以一起赚大钱。你知道，章鱼。是的。

就像茱莉亚在河边水疗中心对塔蒂亚娜说的那样，萨姆·以色列对尼科尔斯说：签下我。但不是3000英镑。超过1亿美元。

在尼科尔斯在一旁耳语的情况下，萨姆·以色列加入了一个绝对怪异的阴谋论骗子世界，他们都声称相信存在一个可以一夜之间将你的钱翻十倍的秘密市场，他们都秘密地感到沮丧，因为他们个人从未能够进入那个完全虚构的市场，他们都在试图互相欺骗。

在一个阶段，尼科尔斯让萨姆·以色列给他1000万美元现金，理由是关于在二战中被日本将军偷藏起来并受到毒气陷阱保护的宝藏的故事。然后，另一个骗子说服尼科尔斯给他100万美元，以帮助资助寻找同一笔宝藏的探险。我们可以回顾一下吗？当然可以。

萨姆·以色列基于欺诈行为控制着Bayou Capital 1亿美元的资金。然后，他将这笔钱投资到罗伯特·尼科尔斯的欺诈行为中。罗伯特·尼科尔斯随后将这笔钱投资到另一个欺诈行为中。没错。谢谢。然而，令人放心的是，将1亿美元交给骗子投资于受暗杀者保护并由真正统治世界的13个家族控制的特殊市场是相当困难的。有一些制衡措施。

萨姆·以色列多次试图将这1亿美元投资于一个或另一个骗局，而银行家或股票经纪人 simply拒绝处理这笔交易，直到有证据证明它是真实的。而且从来没有。最终，Bayou Capital庞氏骗局被揭露了。但这并不是因为萨姆·以色列的投资者相信他疯了，甚至相信他损失了他们的钱。

他们只是相信他失去了他的能力。他们注意到萨姆没有花很多时间在工作上。他们不知道这是因为他正在欧洲学习如何用赤手空拳杀死一个人，而教他的人他认为是中央情报局的精英特工。

Bayou的投资者要求取回他们的钱，这本来是可以的，只是大部分钱只存在于丹·马里诺的虚假账户中。雪球已经变得巨大。欺诈行为终于被揭露了。萨姆·以色列被判处20年徒刑，作为对白领罪犯似乎很常见的宽大处理行为……

在向监狱报到之前，他获得了八周的自由时间来处理他的事务。听众，他没有去监狱报到。警方发现他的车停在纽约州北部哈德逊河上空的高高的熊山大桥上。他留下了一张遗书，并在车盖上的灰尘上涂抹着“自杀是无痛的”字样。但萨姆·以色列的遗书和他投资回报一样虚构。[笑声]

当局在马萨诸塞州的一个营地里找到了他，他活得好好的。他们立即把他送进了监狱。通过伪造自己的自杀，他只获得了三个星期的自由，当然，也让他的女朋友因为帮助他而陷入困境。值得吗？当然不值得。符合他性格吗？绝对符合。谢天谢地，茱莉亚的投资问题要普通得多。

在投资3000英镑到“女性赋权女性”金字塔计划后，她发现自己接到了来自金字塔上层人士越来越尖锐的电话，斥责她没有找到更多新成员。特里克西、帕基和巴顿都说了他们的看法。茱莉亚说，这就像被一群仙女欺负一样。但关于“女性赋权女性”计划的奇怪之处在于，没有人知道是谁开始的。

我们认为，虽然很难确定，但大多数庞氏骗局都会失败。当它们失败时，那是因为雪球无情的逻辑。莎拉·豪两次入狱。萨姆·以色列伪造了自己的自杀，试图绝望地逃脱。但创造了关于爱心和赋权其他女性的整个说辞的不知名女子，她是欺诈不赚钱这一规则的例外。

她把几个雪球推下陡峭的雪坡，决定她已经赚够钱了，在下面的伤亡开始增加之前，她离开了。但这些伤亡确实存在，茱莉亚也遇到了他们。脾气暴躁的雪貂可能输得起这笔钱，

但收到来自菲律宾清洁工的语音邮件却没那么好笑，他们买了爱心，现在担心他们会损失3000英镑，而他们绝对输不起。在没有参加水疗、骑马的午餐女士后，“女性赋权女性”雪球开始压垮更贫穷的女性。那些将难以振作起来的女性。

在雪球滚过之后。本集的主要资料来源包括茱莉亚·史蒂文森的文章《破碎的心俱乐部》、丹尼尔·戴维斯的书《为钱撒谎》，以及关于萨姆·以色列的惊人故事，盖伊·拉森的书《章鱼》。本期现场版《警示故事》由我和蒂姆·哈福德与安德鲁·赖特共同撰写。今晚，您听到了莎拉·乔普和斯图尔特·麦克劳克林的配音。[欢呼声]

原创音乐是帕斯卡尔·怀斯的作品。我们的BSL翻译员是凯瑟琳·莫克森。该节目由爱丽丝·菲恩斯、玛丽莲·拉斯特和瑞安·迪林制作。莎拉·尼克斯编辑了剧本。我们的音响工程师是安德鲁·贝利斯。感谢佐伊·斯泰德曼-米尔恩和英国经济节的团队。

谢谢，这很有趣。非常感谢你们。特朗普的模仿还不错，对吧？

如果您喜欢这个关于金字塔式和庞氏骗局的特别现场节目，请不要离开。我和我认识的最聪明的人之一，我的《金融时报》同事、Unhedged播客的主持人之一罗布·阿姆斯特朗坐下来聊了聊。我们问，如果一切都是庞氏骗局怎么办？我们稍后会回来。

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我们回来了，我一直在与我的《金融时报》同事罗布·阿姆斯特朗讨论他播客Unhedged中关于庞氏骗局的一切。普希金。我喜欢庞氏骗局，从查尔斯·庞兹本人到伯尼·麦道夫。我既钦佩幕后操纵者的邪恶智慧，也着迷于那些上当受骗的人的持续轻信。

今天来和我一起讨论庞氏骗局和金字塔计划以及介于两者之间的一切的是蒂姆·哈福德，我的《金融时报》同事，也是他自己的播客《警示故事》的大师。蒂姆，你好吗？我很好，罗布。很高兴终于来到Unhedged。我是忠实的听众，尽管我一直觉得自己的穿着很糟糕。

每当我想到你，罗布，每当我读到你关于服装优雅的精彩专栏时，潜台词就是，这篇专栏是写给你的，哈福德，你这个懒汉。所以我对整件事都感到有点内疚，但是，是的。你会很高兴知道我穿着T恤和牛仔裤坐在我的卧室里。所以我希望这能让你安心。好的，是的，我现在感觉好多了。谢谢你，罗布。我很着迷地听了最近一集的《警示故事》。

它提供很多极好的例子，从不朽的莎拉·豪开始。

庞氏骗局策划者。告诉我们庞氏骗局从根本上是什么，以及你在那一集中发现了什么。是的，我们玩得很开心。《警示故事》是一个关于事情出错以及我们可以从中学习什么的播客。而这期节目是关于庞氏骗局和金字塔计划的，这些显然总是一个糟糕的主意，但它们对我们有很多教训。莎拉·豪，莎拉·豪发明了庞氏骗局。你能相信它不叫

房屋计划吗？这太离谱了，另一个被历史遗忘的女性，被历史不公平地遗忘了，所有的功劳都被庞兹抢走了。是的，她甚至在同一个城市，马萨诸塞州波士顿运营。所以莎拉·豪成立了女子存款公司，基本上是

向女士们提供每月8%的回报，这基本上是一年内将你的钱翻倍。当然，没有办法真正获得这种回报。因此，与所有庞氏骗局一样，投资这个机会的人，如果他们决定要提取他们的钱，那么莎拉·豪就会付给他们

来自其他渴望投资的人的钱。这就是庞氏骗局的根本。试图兑现的早期投资者获得的回报不是来自生产性活动，因为没有生产性活动。他们获得报酬是因为其他人也在投入资金。这就是这个想法的基本天才。因此，《警示故事》讲述了莎拉·豪的故事，她做了三次，

讲述了金字塔计划，还讲述了由一位名叫萨姆·以色列的绅士经营的这个疯狂的庞氏骗局，这在盖伊·劳森的书《章鱼》中有所描述，这本书绝对是疯狂的，因为它完全陷入阴谋论的漩涡等等。所以很有趣。我希望听众知道，这不是我家乡波士顿的口语现象。

我有一个好朋友，这实际上与莎拉·豪的角度很好地联系起来。大约10年前，我的一个好朋友在布鲁克林被另一个很有创业精神的人邀请参加一个女性会议，他们将讨论投资机会等等。

事实证明，这个由10到12名女性参加的会议是，你知道，我有一个正在进行的项目。我需要这个项目的种子资金。而且，你知道，你们每个人都会为我的事业贡献X金额。然后在下一轮中，你们每个人都将成为来自其他人在，你知道，布鲁克林女性赋权俱乐部或其他什么地方的人的资金的接收者。对。

我的朋友，她的头脑非常清醒，环顾四周看着这些善良的、有点波西米亚风格、有点商业阶层的布鲁克林女士们，说，如果你这样做，你们都会进监狱。这是一个代理计划。他们都惊恐地看着她，好像他们不知道自己参与的事情是不正当的或可能是违法的。

是的。问题的一部分是，并不总是很容易弄清楚某件事是否是庞氏骗局，因为表面上，我的意思是，在资本主义经济中有很多事情涉及，好吧，你投资一些资本，你承担风险。如果事情进展顺利，你会得到10倍的回报，这是每个人都喜欢使用的说法。完全正确。这是听完你的节目后我最想问你的问题。

市场处于泡沫阶段时，它与庞氏骗局的规模膨胀有什么不同？哦，我喜欢这个。所以它就像一个分散的庞氏骗局，对吧？这是一个自然发生的、分散的、有机的庞氏骗局，其中，你知道，一些，七大科技股开始疯狂上涨。

与其说是中央策划者，庞兹或豪式人物，我们每个人都尽自己的一份力量。像你我这样的记者，蒂姆，我们通过不断讨论各种股票来夸大其词。经纪人发挥着他们的作用。投资者聊天板也发挥着作用。所以我们都互相进行庞氏骗局。

直到我们从市场泡沫中下一个人的抽屉里出来，这时泡沫以构建它的社会结构的精确反转而破裂。所以我喜欢这个想法。所以让我们用2020年的后见之明。让我们回到过去，让我们想想亚马逊。

25年前。我认为一点后见之明可以澄清事情。那么，是什么将亚马逊与庞氏骗局区分开来呢？因为如果你仔细想想，这是一个在20世纪90年代和21世纪初没有赚钱，亏损很多的组织。但它正在从投资者那里筹集资金。所以投资者正在投入资金

如果他们想再次取回他们的钱，他们可以。没问题。他们如何获得报酬？好吧，因为其他投资者正在投入资金。所以有一种获得报酬的方式。越来越多的资金被投入到这件事中。它不是庞氏骗局的原因有两个。一是没有欺诈，对吧？因为亚马逊对账目非常诚实，并且非常诚实地承认它正在亏损。所以没有欺骗。没有欺诈。所以这就是它不是庞氏骗局的一个原因。

它不是庞氏骗局的第二个原因是，最终，一切都会好起来的。所有这些投资最终都会变成一些有生产力的东西，每个人都可以获得回报。所以，他们诚实的第一部分，好吧，这很重要。但第二部分无法保证。无法保证

亚马逊最终会赚钱。事实上，20世纪90年代的许多网络股票从未赚钱。只要他们及时退出，人们就可以赚很多钱。这非常像庞氏骗局。亚马逊的例子如此重要的原因是，亚马逊早期投资者的信心，或者如果你愿意的话，轻信……

正是这使得亚马逊最终成为如此伟大的企业。换句话说，因为投资者没有坚持从公司的利润中获得报酬，亚马逊能够拥有一个美好的循环，它只是将所有资本再投资于自身，并建立了一个令人难以置信的强大、深层模式、坚不可摧的企业

因为它没有向投资者支付资金。它正在自身再投资，因为投资者有这种信心。威尔·巴伦：所以我认为我们现在有一个类型学。因此，如果您正在投入资金，早期投资者从后来的投资者那里获得回报，而账目是虚假的，那就是庞氏骗局，有人会进监狱。如果早期投资者从后来的投资者投入的资金中获得回报，但没有会计欺诈，人们只是过于乐观，整个事情都崩溃了，它是pets.com，那么没有人会进监狱。这不是庞氏骗局。这是一个泡沫。如果最终它变成了像亚马逊这样非常有生产力的投资，它既不是庞氏骗局也不是泡沫。这是资本主义的天才。我认为庞氏骗局和泡沫案例实际上非常接近。

它们几乎难以区分，因为除了没有中央人物拉动所有线索之外，仅仅是因为在泡沫的某个时刻，参与市场的人实际上承认价格不再与经济基本面或所涉及公司的生产力相关联。他们开始使用“势头”之类的词。

他们说，你无法领先于势头。市场正在向上推。如果你现在退出，你会后悔的。这是害怕错过机会。对我来说，那一刻

你正在那一刻生活着庞氏逻辑。还会有另一个人来支付我更多，我会退出这个游戏，其他人将不得不承担损失。总是有一个关于钱从哪里来的故事，对吧？我想关于泡沫市场的关键是，这些故事越来越不明显。

严谨的人不需要特别强大的数据驱动型引人注目的故事，他们只是觉得任何故事都可以，我现在很贪婪，很多庞氏骗局的故事都是这样，我的意思是，查尔斯·庞兹最初的故事与国际邮政回邮券的套利有关，这真的会奏效，但你知道，人们相信它，我还有一个问题想问你

你在你的播客中谈到的所有庞氏骗局，以及我所知道的所有庞氏骗局。我在这里想到的，当然，是伯尼·麦道夫，最近最著名的庞氏骗局。这些对幕后操纵者来说结果都很糟糕。非常糟糕。所以有一个问题。有一个关于为什么我们这些傻瓜会落入陷阱的问题。

但幕后操纵者在某种程度上是最终的傻瓜。他们以某种方式相信了自己的庞氏骗局，最终他们进了监狱或名誉扫地。他们为什么要这样做？我真的不知道他们为什么要这样做。我想你可以说，好吧，如果庞氏骗局确实以某种方式成功了，如果国际邮政回邮券套利成功了……

那么最终每个人都会获得回报。我想，经营Bayou Capital庞氏骗局的萨姆·以色列，如果他的其中一次全力以赴的尝试成功了，也许他会逃脱惩罚。但最终，有一个非常有趣的想法，我从作家丹·戴维斯那里了解到，他写了一本关于欺诈的精彩书籍，名为《为钱撒谎》。

他基本上指出，如果你采取一个典型的庞氏骗局，比如说你承诺每年将人们的钱翻倍。好的，所以你从一个老太太那里拿走100美元，然后你偷了它。

好的，现在一年后你需要付给她200美元。没关系。所以你找到另外两个老太太，你偷了她们的钱，然后你付给第一个老太太。当然，一年后，你必须再次这样做。而且你每年赚的钱是两倍，你需要欺骗两倍的老太太来支付之前的那些老太太。所以这都很明显，而且很明显，这不可能永远持续下去。

这是一个指数过程，所有这些都会崩溃。但丹·戴维斯指出的容易被忽视的是，这可以基于最初的100美元盗窃膨胀到数千甚至数万美元。

骗子只偷了100美元。不知何故，他们现在负责维持这个巨大的欺诈行为。难怪他们中的许多人在最终被捕时都哭着松了一口气。就像，谢天谢地，我不必再这样做了。所以我不知道人们为什么要这样做。这是魔术学徒的故事。你施了魔法，突然之间它比你大得多。我认为有……

关于骗子的一般观点显然适用于一些庞氏骗局策划者，那就是他们确实会犯错而陷入其中。

你开始一个基金，你努力成为一个合法的投资者，有些事情出了点问题。好吧，就一个月，我会篡改数字，这样我就可以向另一个投资者推销了。然后它就自行发展了。你通过小步骤逐渐陷入其中，突然之间事情就突飞猛进。我认为有一种方法可以将伯尼·麦道夫的计划解读为具有这种特征。

你可以将麦道夫在计划后期采取的行动解读为拼命试图控制局面，拒绝投资者，因为他说他无法应付。它变得如此巨大，以至于最终，差距……

投资的根本现实，你在邮政回执套利中真正赚了多少钱，以及虚构的东西，你告诉人们你赚了多少钱，这种差距最终会变得无法弥合。我认为很多庞氏骗局在一开始都是模棱两可的。他们是不是一开始就打算把它做成庞氏骗局，还是他们真的认为自己是投资天才，每个人都能拿回本金？一开始往往存在模糊性。

但除非你能尽早弥合这种欺诈性差距，否则它就会变得无法弥合。你没有机会。蒂姆，如果你给我100美元，我有一个绝妙的主意。洗耳恭听。这是一个多空交易。节目中我们看好某些东西或看空某些东西的那一部分。蒂姆，你做多还是做空什么？我能进行配对交易吗？请便。太棒了。太好了。所以我打算做空庞氏骗局。

做多金字塔骗局。所以我们应该简要解释一下它们的区别。庞氏骗局是指，有人在策划庞氏骗局，他们在撒谎，他们用后来的投资者钱来支付早期的投资者。金字塔骗局的工作方式类似，但它是分散的。你基本上让后来的投资者把钱寄给早期的投资者，然后后来的投资者必须招募更晚的投资者来

付钱给他们。它更透明，但更重要的是，没有人真正经营它。这意味着建立每个金字塔骗局的人都可以套现并离开。事实上，我在警示故事中描述的金字塔骗局是

我们不知道是谁策划的。她似乎已经变得相当富有，然后就离开了，她从未入狱，我们也不知道她是谁。蒂姆，你说她。你说她，但我认为我们说的是你，蒂姆，对吧？我对此无法发表评论。无法发表评论。

罗布，好的，我做空庞氏骗局，做多金字塔骗局。你有什么多头或空头仓位吗？让我问你一个问题。比特币是庞氏骗局还是金字塔骗局？或者都不是。或者都不是。我的意思是，我认为它比两者都更泡沫化，但它不是庞氏骗局，因为没有人负责。这就是比特币的重点，对吧？没有人负责。所以如果它是什么的话，它更接近于一个金字塔骗局，在那里透明地……

如果你想获得投资比特币的报酬，你将从其他人购买你的比特币中获得报酬。所以它更接近于一个金字塔骗局。我将做空比特币，因为我是一个胆小鬼。我认为这是你不可剥夺的权利，罗布。我想我可能会加入你的胆怯行列。感谢你参加节目。哦，这真是荣幸。谢谢你，罗布。我喜欢。听众们。

如果你喜欢Unhedged，你就会喜欢蒂姆的播客Cautionary Tales。Unhedged很快就会回到你的订阅源中。感谢收听。Unhedged由Jake Harper制作，Brian Ernstatt编辑。我们的执行制片人是Jacob Goldstein。我们还得到了Topher Forges的额外帮助。Cheryl Brumley是FT的全球音频主管。特别感谢Laura Clark、Alistair Mackey、Greta Cohn、Marilyn Rust、Kira Posey和Natalie Sadler。

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