Vol.125 | 昔日“家居首富”申请破产重整，曾创立红星美凯龙
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十分钟 帮你 理清 一个 正在 发生 的 商业 逻辑。 从 白手起家 到 商业帝国 倾塌， 曾经 的 家居 首富 正 走向 重整 之路。 各位 听众 大家好， 欢迎 收听 本期 的 异彩 播客。

车建新 一手 创办 了 中国 最大 的 家居 零售 连锁 商场 红星美凯龙， 扩张 势头 曾一度 超越 万达。 然而， 这位 四年 前 还 坐拥 四百多 亿元 财富 的 家居 首富， 如今 已经 有 数十亿 的 到期 债务 窟窿 填 不上 他。 失控 的 红星 控股 账 上 不 受限， 货币资金 也 仅 剩下 1.1亿元。 近期， 红星 控股 因 自身 债务 清偿 困境， 向 上海市浦东新区 人民法院 申请 重整。 这 期 我们 就 来 看看 常州 红星美凯龙 家居 集团 如何 一步步 扩建， 达到 总资产 千亿 规模， 又 因 何 陷入 债务 负担， 未来 将 何去何从？ 另外， 你 在 红星美凯龙 消费 过 吗？ 有什么 感受？ 欢迎 在 评论 区 留言。

根据 企 查查， 鸿 星 控股 成立 于 2007年， 注册资本 2亿元， 股东 为 车建新、 车 建 芳 兄妹， 其中 车建新 持股 92%车 建 芳 持股 8%， 车建新 妻子 陈 淑 红 则 为 该 公司 董事长。 车建新 在 自己的 书中 写道， 我 祖父 随 他的 祖父 流浪 到 我 现在 的 老家 常州 金坛， 在那里 扎根 生活。 父亲 九岁 那年， 祖父 因 伤寒 离开了 人世， 临终 之 时， 全家人 抱 在一起 痛哭， 觉得 天都 要 塌 了。 这 可能 是我的 家族史 上 最 惨痛 的 一幕， 却 也是 后来 兴旺 的 起点。

创始人 车建新 是从 常州 金坛 白手起家 走 出来 的 小 木匠， 1966年 生于 常州， 爸爸 和 两个 哥哥 都是 泥瓦匠。 16岁那年， 初中 没 念完 的 车建新 就 出去 打工 了， 跟着 师傅 学习 木工活。 1986年， 他 借资 600元 创办 了 手工作坊， 开始 制作 新款 家具， 随后 创办 家具 门市部。 1991年， 他 投资 一百多 万元， 创办 常州市 及 周边地区 的 第一家 大型 家具 专营 商场 红星 家具城。 1994年 成立 常州 红星美凯龙 家居 集团。 2017年， 红星美凯龙 全国 商场 数量 达到 256家， 总资产 达到 千亿 规模。 2018年， 美凯龙 登陆 A 股， 作为 国内 最大 的 A 加 H 上市 家居 企业， 美凯龙 迎来 了高 光 时刻。

在 资产 膨胀 的 过程中， 车建新 把 生意 从 家居 卖场 扩张 到 其他 领域， 组建 了 红 星系 的 商业 版图。 2009年 前后， 车 氏 家族 开始 培养 另 一块 核心业务 房地产开发， 这块 业务 被装 进了 红星 控股 的 子公司 红星 启发 之中。 红星 启发 中 又 包含 了 两个 平台， 一是 红星 地产 由 职业经理人 团队 打理 发展， 巅峰期 进入 过 全国 房 企 排名 前 60。 另一个 平台 红星 置业， 董事长 是 车建新 的 妹夫 徐国 峰。 红 星系 这 两个 地产 平台 最高 年销售额 曾 达到 700多亿元。

除了 房地产， 车建新 还 大力发展 过 旗下 购物中心 业务， 2013年， 他 成立 了 商业 板块， 2018年 正式 启用 爱琴海 集团。 作为 新的 商业 品牌， 爱琴海 商业 板块 曾 提出 2020年 要 覆盖 100家购物中心， 2021年 还 曾 筹备 过 赴港 IPO， 不过 至今 未上市。 根据 爱琴海 集团 2024年 度 经营 战略 发布会 上 透露 的 数据， 目前 爱琴海 在 营 项目 总计 48座， 累计 签约 项目 共 146个， 未来 两年 计划 新 开 二十多个 项目。

2019年， 车建新 又 创办 房地产 中介 经纪 平台 美凯龙 爱家， 在 一年 多 时间 里 招聘 近万名 员工， 开 了 五百多 家 店， 当年 就 宣布 业绩 破 亿元， 还 扬言 到 2022年 时 做到 全国 第二， 规模 仅次于 链 价。 2019年 时， 一直 寻求 触网 的 红星美凯龙 还 曾 获得 互联网 电商 巨头 阿里巴巴 的 投资， 阿里 全额 认购 了 红星美凯龙 一笔 可 转换 债券， 金额 达到 43.59 4亿元， 这是 那一年 阿里巴巴 在 家居 新 零售 领域 最大 的 一笔 投资。 当时 约定 可 交换 债 换股 后， 阿里巴巴 将 持有 占 红星美凯龙 总 股本 比例 10% 的 股份。

坐拥 全国 最大 的 家居 零售 连锁 商场 红星美凯龙， 以及 包含 住宅 开发、 商业地产、 房地产、 中介服务 等 多元 板块 组成 的 商业帝国， 车建新 一度 成为 胡润 全球 富豪榜 上 的 中国 家居 首富， 身家 高达 430亿元。 但 摊子 铺 得 太大， 就 容易 遇到 问题。 从 2017年到2020年， 经过 四年 的 多元 板块 同时 发力 扩张， 红星 控股 的 负债总额 大幅 攀升， 最高点 逼近 2000亿元， 2020年9月10， 其 流动 负债 高达 1120亿元。 即使 在 刨除 预收账款、 合同 负债 以后， 短期 借款、 应付账款 以及 一年 内 到期 的 非 流动 负债总额 高达 511亿元。

2021年 开始， 房地产 大 周期 下行， 叠加 疫情 影响， 红 星系 的 家居 地产 板块 业绩 出现 双双 倒退。 这时候， 车建新 已经 在 积极 谋划， 断臂 求生。 2021年 7月， 车建新 将 红星 启发 70% 的 股权 作价 40亿卖给 有 央企 背景 的 远洋 集团 及 远洋 资本， 后者 获取 了 鸿兴 启发 下 主的 红星 地产 板块。 在 这 之后， 红 星系 就 逐渐 淡出 了 地产 开发 业务， 遍布全国 各地 的 红星美凯龙 家居 卖场 是 车建新 的 基本 盘。

不过， 到了 2023年， 车建新 不得不 再一次 通过 卖 股权 回血。 这次 他 找到了 厦门 最大 国资 建发股份， 以 62.8 6亿元 的 交易 对 价 出让 红星美凯龙 家居 集团股份 有限公司 29.95% 的 股份， 并 让 除了 控股权， 于是 美凯龙 背后 的 实 控 人 变成 了 厦门市 国资委。 车建新 的 红星 控股 及其 一致行动 人 退居 二 股东 行列， 阿里巴巴 持股 近 10%， 为 第三 大股东。

2023年 年初， 在建 发 即将 入主 美凯龙 之际， 车建新 曾在 红星美凯龙 目标责任 大会 上 反思 公司 为什么 走到 这 一步。 他 认为， 疫情 影响 线下 家居 商场 销售， 房地产 调控 导致 地产 业务 受影响。 企业 在 债市 的 信用 危机 以及 融资 成本 高等 是 主要 因素。 建发 入主 美凯龙 后， 一举 拿下 五个 非 独董 席位， 同时 提名 五位 独立董事， 并 对 红星 美 美凯龙 的 经营管理 和 业务 发展 进行 再造。 不过， 建发 成为 控股股东 后 的 第一年， 美凯龙 交出 一份 全面 下滑 的 业绩 报告， 年报 显示， 2023年 一年， 公司 实现 营业收入 同比 减少 18.55%， 归属于 上市公司 股东 的 净利润 为 -22.16亿元。 美凯龙 自营 商场 数量 少了 七家， 价值 也 出现 缩水， 委托 管理 商场 数量 少了 九家， 商场 出租率 也 出现 下滑， 自营 商场 租金 收入 同比 下滑 13.82%。

美凯龙 方面 表示， 家居 行业 作为 房地产 的 下游 行业， 离不开 上游 房地产 带来 的 需求。 受 国内 经济环境 波动 影响， 家居 建材行业 面对 需求 收缩、 供给 冲击 双重 压力， 地产 行业 的 萎缩 也 进 一 不 导致 家居 零售 市场需求 低迷。 对于 商场 数量 的 减少， 美凯龙 则 解释 称， 引入 新 股东 建发股份 后， 新 管理 团队 基于 经营 管理效率 提升 的 考虑， 对 个别 商场 进行了 闭 店 等 方面 的 优化 调整， 年度 品牌 咨询、 委托 管理服务 业务收入 因此 受到 一定程度 的 影响。 今年 一季度， 美凯龙 营收 与 净利 再度 下滑， 根据 一 季报， 营收 同比下降 19.3%， 净利润 同比下降 322.75%， 为 -3.72亿元。 其实， 建发 入主 后， 红星美凯龙 在 业务 层面 已有 一系列 改变， 未来 或 将 全面 涉足 新能源 及 二手车 销售业务， 利用 红星美凯龙 自有 物业 进行 布局， 2024年 年初， 这项 业务 在 成都 率先 落地。 建发 汽车 携手 红星美凯龙 打造 的 汽车 智能 生态 综合体 太 空间 项目 在 红星美凯龙 成都 嘉陵 商场 发布。 此外， 红星美凯龙 正在 重点 推出 家电、 家装、 家居 三家 融合 战略， 在 首批 M 家 高端 家装 设计 中心 落成 的 基础上， 预计 到 2025年， 红星美凯龙 要 实现 M 家 高端 家装 设计 中心 全国 百个 商场 覆盖。

红星美凯龙 称， 目前 房地产 政策 环境 接近 2014年 最 宽松 阶段， 第二线 房地产市场 将 会 率先 复苏， 估算 未来 还 将有 1.5到2 亿左右 人口 进城 购房， 装修 依旧会 成为 我国 中长期 的 新 城镇居民 的 刚 需。 结合 市场 中 长期趋势 判断， 商场 的 经营 情况 会 逐渐 恢复 到 2020年 以前 的 水平， 短期 快速 下跌 的 租金 水平 也会 得到 一定程度 的 缓解， 公司 自有 商场 主要 集中 分布 在 一 二线 城市 及 省会 城市， 有望 率先 走出 这 一轮 楼市 调整。 在 新 控股股东 的 助力 下， 红星美凯龙 或许 有望 迎来 转机。 不过， 车建新 在 几度 变卖 核心业务 股权 后， 依然 债台高筑。

红星 控股 2023年 度 审计报告 显示， 该 公司 一年 内 到期 的 借款 本金 和 逾期 利息 超过 60亿元， 已 逾期 的 借款 本金 合计 为 37.7亿元。 而 其 账 上 的 不 受限 货币资金 仅 剩下 1.1亿元。 会计师 事务所 更 在 审计报告 中 表示， 因 无法 确定 红星 控股 的 可持续性 经营 能力， 所以 对 红星 控股 的 2023年 财报 无法 表示 意见。

根据 中华人民共和国 企业破产法， 企业法人 不能 清偿 到期 债务， 并且 资产 不足以 清偿 全部 债务 或者 明显 缺乏 清偿 能力 的， 可 依照 法律规定 清理 债务。 有 明显 丧失 清偿 能力 可能 的， 可以 进行 重整。 从 红星 控股 这份 审计报告 来看， 该 公司 显然 已 处于 资不抵债 的 状态， 而 近期 的 向 法院 申请 重整 已是 最后 一搏。 美凯龙 表示， 目前 公司 控股股东 为 建发股份， 实际控制人 为 厦门市 国资委， 建发股份 及其 一致行动 人 共 持有 公司 总 股本 的 29.95%。

上市公司 美凯龙 与 红星 控股 在 业务人员、 资产、 机构、 财务 等 方面 均 保持 独立。 红星 控股 本次 申请 重整 不会 导致 公司 控股股东 与 实际控制人 的 变更， 不会 对 公司 日常 经营 及 财务状况 产生 重大影响。 一位 不良资产 处置 业内人士 表示， 重整 是一个 漫长 的 过程， 若 法院 最终 裁定 企业 进入 重整 程序， 则 会 招募 管理人， 债权人 在 一定 期限 内向 管理人 申报 债权债务 人， 或者 管理人 在 六个月 内向 法院 和 债权人 会议 提交 重整 计划 草案。 未 按期 提出 重整 计划 草案 的， 法院 会 裁定 终止 重整 程序 并 宣告 债务人 破产。 重整 草案 拟定 后， 若 一直 未 获得 债权人 表决 通过， 企业 也有 进入 破产 清算 程序 的 可能性。

好了， 本期 节目 到此 就 结束了。 你 所在城市 有 红星美凯龙 吗？ 去 商场 消费 的 人 多 吗？ 你 消费 过 吗？ 欢迎 在 评论 区 留言， 如果 喜欢 这 期 节目， 欢迎 转发 分享， 我们 下期 再见。

疲倦 的 双眼 带。 着 期望 今天 只有 残留 的 躯壳， 迎接 光辉岁月， 风雨中 抱紧 自由。