Vol.138 | 俞敏洪董宇辉还有牵手机会吗？
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十分钟 帮你 理清 一个 正在 发生 的 商业 逻辑。 俞敏洪 和 董 宇辉 友好 分手。 直播 电商 赛道 内， 从 同行 变 同行 的 两家 公司 或许 仍有 牵手 机会。 各位 听众 大家好， 欢迎 收听 本期 的 异才 播客。

7月25日， 东方 甄选 公告， 董 宇辉 离职 此前， 董 宇辉 担任 东方 甄选 高级 合伙人、 新东方 教育 科技 集团 董事长、 文化 助理， 兼任 新东方 文 旅 集团 副总裁 上市 公司公告 发布 后， 俞敏洪 和 董 宇辉 先后 发声 告别 祝福 本期 我们 就 来 看看 俞敏洪 和 董 宇辉 为何 分手， 未来 两 家电 商会 何去何从？ 另外， 你 更 喜欢 东方 甄选 还是 与 辉 同行？ 欢迎 在 评论 区 留言 分享。 资金 是 一家 新公司 成立 必备 的 要素， 也是 此次 俞敏洪 和 董 宇辉 分手 首先 披露 的 事项。

东方 甄选 公告 显示， 东方 甄选 全资 子公司 宇辉 同行 正式 从 东方 甄选 独立 出去， 由 董 宇辉 个人 持有 其 100% 股权， 买方 董 宇辉、 卖方 北京 新东方 迅 程 网络科技 有限公司 及 目标 公司 与 辉 同行 北京科技 有限公司 订立 出售 协议， 卖方 同意 出售。 买方 同意 收购 目标 公司 的 100% 股权， 代价 为 人民币 7658.5 5万元。 俞敏洪 在 公开信 评论 区 留言 强调， 宇辉 持有 宇辉 同行 所需 的 股权 购买 款， 我也 按 符合 上市公司 规则 和 公司章程 规定 的 方式 予以 安排 支付， 这 句 话 的 意思 就是， 董 宇辉 购买 公司 的 钱， 我 安排 了， 公司 是 送给 宇辉 的。 除了 股权 购买 款， 俞敏洪 称， 宇辉 同行 就要 独立 了， 为了 向 宇辉 表示感谢， 除了 已经 支付 承诺 的 全部 待遇， 他 已 恳请 董事会 及 薪酬 委员会 并 取得 同意， 把 宇辉 同行 的 全部 净利润 奖励 给 宇辉。

东方 甄选 公告 显示， 宇辉 同行 公司 于 2023年12月22日 成立， 于 2023年12月22日至 2024年6月30日 期间， 公司 纯利润 有 1.4 1亿元 人民币， 也就是说， 如果 进展 顺利， 且 股权 购买 款 与 宇 晖 同行 净利润 没有 重合 部分。 为 完成 这场 切割， 俞敏洪 圩 代表 背后 的 投资者 们 为 董 宇辉 支付 共 2.18亿分手费。 随后， 董 宇辉 在 抖 音 发文 称与 辉 同行 股权 购买 款 由 俞敏洪 按 符合 上市公司 规则 和 章程 规定 的 方式 进行了 结算， 与会 同行 也有 能力 维持 一段时间 的 公司 运营、 房租、 员工工资 等 支出 成本。 事实上， 在 宣布 分手 的 前半年， 来 东方 甄选 就 纷争 不断， 直播间 粉丝 量 与 股价 也 因 舆情 问题 持续 走低。 从 同行 到 同行 对于 走到 今天 这 一步， 俞敏洪 在 公开信 中 表示， 我 一直保持 和 宇辉 的 良好 交流， 敦促 管理层 给 宇辉 尽可能 多 的 支持， 不时 调解 双方 之间 可能 的 误解 和 矛盾。 但 被 网友 定义 为 小作文 事件 的 突然 爆发， 让人 措手不及， 暴露出 了 诸多 问题， 我 和 宇辉 陷入 了 尴尬 的 境地， 公司 也 陷入 了 动荡 之中。

从 同行 到 同行， 小作文 事件 是 东方 甄选 发展 的 重要 转折点。 2023年12月5日， 董 宇辉 用 一段 约 700字的 小作文 为 吉林 之行 预热。 次日， 东方 甄选 内容 团队 在 抖 音 评论 区 置顶 了 一条 评论， 称 直播 现场 用于 开敞 或 转场 的 小作文 文案， 由 主播 文案 团队、 拍摄 团队、 剪辑 团队 共同完成。 正是 该 评论， 引发 了 董 宇辉 粉丝 群体 的 强烈不满， 矛盾 也 就此 爆发。 俞敏洪 称， 复杂 的 舆论 纷争 加上 少数 别有用心 的 力量 的 引导 和 造谣， 直接 导致 东方 甄选 和 宇辉 同行 的 隔阂。 而在 后续 近 八个 月 的 时间 内， 从 东方 甄选 解除 孙 东旭 行政总裁、 执行董事 职务， 成立 与 辉 同行 北京科技 有限公司， 再到 俞敏洪 对于 发表 了 东方 甄选 做 的 乱七八糟 的 观点 致歉， 主播 顿顿 在 直播间 公开 表达 对 公司 的 失望 等等， 舆论 从未 停歇。 俞敏洪 称 自己 深陷 舆论 大潮 之中， 不断 被 攻击 和 污名 化， 董 宇辉 也 受到 了 很多 无端 的 指责 和 伤害， 这种 情况 一直 持续到 今天。 这种 舆论 环境 导致 了 两边 公司 发展 出现 巨大 的 不确定性， 股价 受 外部 影响 剧烈 波动， 公司 信誉度 和 美誉度 急剧下降。

对于 此次 分手， 一位 关注 上市公司 领域 的 律所 合伙人 表示。 东方 甄选 和 董 宇辉 的 切割 动作， 出发点 聚焦 在 护盘 意义， 近期 东方 甄选 在 股价、 品牌、 业务 等 各方面 有 损害， 需要 掌舵人 及时 做出 调整 动作。 蝉 妈妈 数据 就 显示， 近 90天内， 除了 7月12日 有 12.2万 的 粉丝 增量， 其余 时间 东方 甄选 直播间 几乎 持续 掉 粉， 从 3059.31000路 跌至 现在 的 2986.6万， 相反 与 辉 同行 粉丝 量 一路 涨至 了 2054.9万。

此次 分手， 可能 是 俞敏洪 综合 权衡 下， 在 他 认知 范围内 做出 的 最优解。 但 对 中 小股民 的 利益 损害， 显然 目前 并 不在 他的 考虑 范围内。 宇辉 同行 注册 了 不少 余晖 同行 的 商标， 这里 的 渔 或许 是对 新东方 创始人 俞敏洪 的 一种 隐喻， 而 辉 则 无疑 是 指 董 宇辉， 两人 的 并肩作战， 曾 是 新东方 乃至 东方 甄选 最 坚实 的 后盾。 中 小股民 原本 寄希望于 这 两位 领军人物 的 携手 能够 带领 公司 走向 更加 辉煌 的 未来， 然而 现实 却 给 了 他们 一记 重击， 让 他们 不得不 面对 股价 大跌、 资产 缩水 的 残酷 现实。 董事会 同意 了， 但 好像 只有 中 小股民 受伤的 世界 达成 了。 一位 东方 甄选 股民 就 表示， 俞敏洪 把 公司 送给 宇辉， 那 敢不敢 把 小 股东 们 的 留言 放 出来 看看？

不过， 根据 我国 公司法 第135条 规定， 上市公司 在 一年 内 购买、 出售 重大 资产 或者 向 他人 提供 担保 的 金额 超过 公司 资产 总额 百分之 之 30的， 应当 由 股东会 作出 决议， 并经 出席会议 的 股东 所持 表决权 的 3分之2 以上 通过。 按照 以上 规定， 现在 董 宇辉 收购 与 辉 同行 的 100% 股权， 代价 为 人民币 7658.5 5万元。 从 数值 上 看， 这笔 交易 没有 到 需要 进行 股东会 特别 决议 的 程度。 分手 是 快乐的， 但 双方 之后 的 发展 还需要 一个 深谋远虑。 有 电商 行业 人士 表示， 如果 不 自 建 供应链， 公司 是 肯定 没办法 把 控 质量 的， 直播间 商品 又 不仅仅是 米面 粮油， 也 不像 淘宝 一样 可以 建立起 严格 的 质量 审核 奖惩 机制。 时任 东方 甄选 C E O 现任 非 执行董事 的 孙 东旭 此前 也 强调 称， 未来 东方 甄选 将 重点 投入 供应链 建设 与 自营 产品 培育。 目前 东方 甄选 已 与 国内 头部 物流 公司 达成 合作。 孙 东旭 表示， 仓储 物流配送 的 优化 能够 极大 提升 客户 满意度， 降低 运营 成本， 利好 平台 能 将 更多 利润 给 到 客户 与 产业链 环节， 这 有利于 维持 东方 甄选 自营 产品 生态 健康发展。

今年 4月， 东方 甄选 推出 小时 达 服务， 并在 抖 音 东方 甄选 小时 达 账号 开播。 该 业务 首先 针对 北京 市场， 已 与 17个前置 仓 建立 合作， 配送 范围 覆盖 北京 五环 内 80% 区域， 未来 将 覆盖 更多 城市。 另外， 自营 品类 也是 东方 甄选 投入 重点， 2024下 半 财年， 东方 甄选 自营 产品 GMV 突破 36亿元， 同比增长 108%， 环比增长 74%， 这些 资源 建设 均 耗费 高额 成本。 2024 财年 上半年， 东方 甄选 净利润 2.49 2亿元， 同比下降 57.4%， 销售 及 营销 开支 由 去年同期 的 2.2 8亿元 增加 至 5.6亿元。 主要 由于 自营 产品 及 直播 业务 营运 招聘， 再加上 吸引 更多 人才， 导致 员工 成本增加 所致。 由于 自营 产品 总 营收 比例 增加， 直播 电商 业务 快速 发展， 报告 期内， 公司 毛利率 由 47.2% 降至 39.1%。 俞敏洪 在 财报 电话 会上 表示， 如果 连 产品 体系 和 平台 都在 别人 手里 的话， 别人 愿意 合作 是 一天 的 事情， 不愿意 合作 也是 一天 的 事。

东方 甄选 从 成立 开始， 就 确定 了 将 自营 品 作为 公司 长远 发展 基石 的 策略。 如果 只是 一个 卖货 平台， 只能 是 一时 兴旺， 商业 模型 不稳定， 也很 难 想象 大量 股东会 因为 几个 主播 卖 了 特别 多 的 货， 就 对 这个 公司 的 价值 进行 无限 认可。 如果 董 宇辉 认可 并 继续执行 这套 逻辑， 那么 他的 下一步 决策 要么 是 重金 投入 供应链 体系 自 建， 要么 是 积极 寻找 供应链 合作方 进行 资源 对接。 选项 之中 或许 也 包括 了 东方 甄选。 对于 未来 双方 的 走势， 百联 咨询 创始人 庄帅 表示。 董 宇辉 的 离职 对 东方 甄选 的 直播 电商 业务 短期 会有 比较 大 的 影响， 但 长期 来看 影响 是 可控 的。 依据 东方 甄选 矩阵 账号， 每个 账号 均有 几个 主播 坐镇， 他 预测 未来 销售额 会 比较稳定。 同时， 据 浙商证券 统计， 东方 甄选 自营 产品 除了 在 抖 音 渠道 销售， 在 货架 电商 领域， 它 在 天猫、 京东、 拼 多多、 小红 书 等 平台 的 店铺 也 获得 了 稳定增长。

自有 渠道 方面， 东方 甄选 九成 自营 新品 都会 在 APP 首发， 部分 爆款 自营 产品 在 APP 的 G M V 已 占据 全网 G M V 的 40% 以上， APP 也 已经成为 自营 产品 的 重要 渠道。 根据 此前 披露， 东方 甄选 APP 付费 会员 约 20万人， 参考 山姆 在 中国 付费 会员 已 超 400万。 浙商证券 认为， 东方 甄选 付费 会员 仍有 较大 发展 空间， 伴随 自营 品 的 sku 丰富、 价格 优惠， 还能 进一步 增强 消费 粘性， 拓展 付费 会员。

电商 战略 分析师 李成 东 则认为， 此次 剥离 动作 将 对 东方 甄选 业务 造成 更为严重 的 后果。 他 对 记者表示， 直播 电商 业务 中， 头部 主播 及其 带来 的 流量 是 核心 资产， 对 东方 甄选 而言， 该 核心 资产 就是 爆火 的 董 宇辉 及 他 带来 的 流量。 如果 用 一和 0来类比， 李承 东 认为 董 宇辉 就是 那个 一， 包括 供应链 在内 的 资源 合作 成立 的 前提 可能 都是 董 宇辉 的 存在， 除非 能够 培养出 其他 头部 主播， 东方 甄选 才能 力挽狂澜。 但 这 相当 困难， 即使 此前 宣布 退出 微博， 与 所有 社交 平台 的 罗永浩 也会 定期 回到 镜头 前 进行 带 货。

好了。

本期 节目 到此 就 结束了， 你 如何 看待 俞敏洪 豪 赠 2.18亿分手费？ 东方 甄选 和 宇辉 同行 两个 直播间， 你 更 喜欢 哪个？ 这场 分手 你 觉得 对 谁 更 有利？ 欢迎 留言 讨论， 喜欢 我们的 节目 欢迎 转发 和 分享， 我们 下期 再见。

通通 不要 好， 来年 岁月 那么 多为 继续， 而 继续 没有 好处。 还是 我 若 注定 有一点 苦楚， 不如 自己 亲手。