Federal Reserve Chair Jerome Powell talks after Fed kept interest rates steady
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失业率仍然很低，劳动力市场处于或接近充分就业状态。通货膨胀已经大幅下降，但仍略高于我们2%的长期目标。为了支持我们的目标，今天联邦公开市场委员会决定维持我们的政策利率不变。我们认为，当前的货币政策立场使我们能够及时应对潜在的经济发展。

在简要回顾经济发展后，我将进一步谈论货币政策。继去年增长2.5%之后，据报道，第一季度GDP略有下降，这反映了净出口的波动，这些波动是由企业在潜在关税之前进口商品造成的。这种异常波动使GDP衡量变得复杂。我们称之为私人国内最终购买（PDFP），

它不包括净出口、库存投资和政府支出，以2.5%的稳健速度增长。在PDFP中，消费者支出的增长放缓，而设备和无形资产的投资从第四季度的疲软中反弹。然而，对家庭和企业的调查报告显示，近几个月来情绪下降，对经济前景的不确定性上升，这主要反映了贸易政策方面的担忧。

这些发展如何影响未来的支出和投资还有待观察。在我们对经济预测的总结中，参与者中的中位数预测今年GDP将增长1.4%，明年将增长1.6%，略低于3月份的预测。在劳动力市场方面，情况依然稳固。过去三个月，工资就业岗位平均每月增加13.5万个。

失业率为4.2%，仍然很低，并在过去一年保持在一个狭窄的范围内。工资增长继续放缓，但仍超过通货膨胀。总的来说，大量指标表明，劳动力市场状况大体上处于平衡状态，与充分就业一致。劳动力市场并非重要的通货膨胀压力来源。

SEP中失业率的中位数预测是今年年底和明年年底为4.5%，略高于3月份的预测。通货膨胀已从2022年中期的峰值大幅回落，但相对于我们2%的长期目标而言，仍然有些偏高。基于消费者物价指数和其他数据的估计表明，截至5月份的12个月内，总PCE价格上涨了2.3%，

扣除波动较大的食品和能源类别后，核心PCE价格上涨了2.6%。近期的通货膨胀预期指标近几个月有所上升，市场和基于调查的指标都反映了这一点。对消费者、企业和专业预测者的调查受访者指出，关税是驱动因素。然而，在未来一年左右的时间里，大多数长期预期指标仍然与我们2%的通货膨胀目标一致。

SEP中对今年总PCE通货膨胀的中位数预测为3%，略高于3月份的预测。中位数通货膨胀预测在2026年降至2.4%，在2027年降至2.1%。我们的货币政策行动以我们的双重目标为指导，即促进美国人民的最大就业和物价稳定。

在今天的会议上，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%，并继续缩减资产负债表规模。我们将根据最新的数据、不断变化的前景和风险平衡，继续确定适当的货币政策立场。贸易、移民、财政和监管政策的变化仍在不断发展，它们对经济的影响仍然不确定。关税的影响将取决于，除其他因素外，它们的最终水平。

对该水平的预期，以及由此产生的相关经济影响，在4月份达到峰值，此后有所下降。即便如此，今年关税的提高可能会推高物价并对经济活动造成影响。对通货膨胀的影响可能是短暂的，反映了价格水平的一次性转变。也有可能通货膨胀的影响会更加持久。

避免这种情况取决于关税的影响规模、关税完全进入价格所需的时间，以及最终保持长期通货膨胀预期良好锚定。我们的责任是保持长期通货膨胀预期良好锚定，并防止价格水平的一次性上涨演变成持续的通货膨胀问题。

在我们采取行动履行这一义务时，我们将平衡我们的最大就业和物价稳定目标，记住，如果没有物价稳定，我们就无法实现长期强劲的劳动力市场状况，而这将使所有美国人都受益。我们可能会发现自己处于一个具有挑战性的情景中，我们的双重目标处于紧张状态。如果发生这种情况，我们将考虑经济距离每个目标的距离，

以及预期这些差距分别会在多长时间内缩小。目前，在我们考虑对政策立场进行任何调整之前，我们处于有利地位，可以等待了解更多关于经济可能走势的信息。在我们的SEP中，FOMC参与者写下了他们对联邦基金利率适当路径的个人评估，这是基于每个参与者认为最有可能的未来情景。

中位数预测预测，参与者，中位数参与者预测，联邦基金利率的适当水平将在今年年底达到3.9%，与3月份的预测相同。中位数预测在明年年底降至3.6%，在2027年底降至3.4%，略高于3月份的预测。这些个人预测总是存在不确定性，正如我所指出的那样，

不确定性异常高。当然，这些预测并非委员会的计划或决定。在本次会议上，委员会继续讨论我们对货币政策框架的五年期审查的一部分。我们关注与评估与货币政策相关的风险和不确定性以及对政策战略和沟通的潜在影响相关的问题。

我们的审查包括与广泛的各方进行外联和公共活动，包括在全国各地举行的“美联储倾听”活动以及我们上个月举行的一次研究会议。我们对新的想法和批判性反馈持开放态度，我们将吸取过去五年的经验教训，以确定我们的调查结果。我们打算在夏末之前完成对我们关于长期目标和货币政策战略的声明的任何修改。

之后，我们将考虑改进我们的沟通工具套件，包括SEP。美联储已被赋予货币政策的两个目标，即最大就业和物价稳定。我们仍然致力于支持最大就业，将通货膨胀持续地降至我们的2%目标，并保持长期通货膨胀预期良好锚定。

我们在实现这些目标方面的成功对所有美国人都至关重要。我们明白，我们的行动会影响全国各地的社区、家庭和企业。我们所做的一切都是为了我们的公共使命，我们美联储将尽一切努力实现我们的最大就业和物价稳定目标。谢谢。期待你们的提问。

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谢谢。纽约时报的科尔比·史密斯。在这个阶段，关税对通货膨胀的影响较为有限，这在多大程度上改变了你对这些政策最终经济影响以及它们何时会在数据中显现的看法？所以，嗯，

自从1月和2月的峰值读数以来，我们已经有三个月的有利通货膨胀读数。当然，这是一个非常受欢迎的消息。部分原因是服务业，核心服务业，包括住房服务和非住房服务，实际上一直在磨合到与2%通货膨胀一致的水平。所以这是好消息。我们已经……

商品通货膨胀只是略有上升。当然，正如你指出的那样，我们确实预计在夏季期间会看到更多这种情况。

关税需要一段时间才能通过分销链传递到最终消费者手中。一个很好的例子是，今天在零售商处销售的商品可能是在几个月前征收关税之前进口的。因此，我们开始看到一些影响，并且我们确实预计在未来几个月会看到更多影响。我们也确实看到一些相关类别（如个人电脑和视听设备等）的价格上涨。

这归因于关税的提高。此外，我们查看了对企业的调查，有很多这样的调查，你会看到一系列的事情，但许多公司确实预计会将所有或部分关税的影响传递给链条中的下一个人，最终传递给消费者。

今天，你知道，这些的数量，关税影响的规模，它们的持续时间以及所需的时间都是高度不确定的。这就是为什么我们认为适当的做法是在我们了解更多信息时保持现状。我们认为我们的政策立场处于一个良好的位置，我们可以对即将到来的发展做出反应。

那么，我们应该如何解读SEP中预期的降息呢？这是否反映了这样一种预期，即潜在通货膨胀将保持足够稳定的状态，从而允许委员会最终推进这些降息？还是关于应对经济活动恶化，比如说？我的意思是，我们应该如何理解这一预测？因此，如果你看一下预测，你会发现人们普遍预计通货膨胀会上升，然后下降。

但我们不能仅仅假设这一点。当然，我们不知道这一点。而且，你知道，我们的工作是确保我们的工作之一是确保通货膨胀的一次性上涨不会变成通货膨胀问题。这再次取决于影响的规模，它们需要多长时间才能到来，以及最终取决于保持通货膨胀预期稳定。对。

你好，谢谢，鲍威尔主席。路透社的霍华德·施耐德。如果你看一下从12月到今天的利率路径，并将其调整到你的整个时间范围，你已经从你的预期路径中去除了大约每年的四分之一点，并且你在N27的利率比你之前四年要高。

这是因为认为关税会导致更持久的通货膨胀吗？这是对你的短期中性利率的重新评估的结果吗？为什么你现在走得慢了？所以我最关注的是近期。我认为，当你走到后期时，任何人都很难知道经济将走向何方。例如，你没有看到人们改变他们对中性利率的长期估计。

在这次会议上，所以这些事情可能进展缓慢。我认为，如果你看看自3月份以来发生的事情，这是自3月份以来，对吧？你看到增长略微放缓，失业率略微上升了十分之一，你看到通货膨胀上升了十分之三，顺便说一句，从12月份的SEP移动到3月份的fit也是类似的移动。所以这就是你看到的，你看到了关税的影响，我认为我们在3月份会议后4月份了解到，

大幅提高关税的可能性很大。从那时起，对关税最终水平的估计实际上已经回落，尽管仍然处于较高水平。所以我们正在实时调整。你看到的是个人评估的累积。你在声明中说，这方面的风险已经降低，但7月9日所有解放日关税的最后期限仍然存在，而且尚未解决。

现在，两个中东敌对国家之间正在进行导弹交换，美国可能参与其中。你怎么能证明你说风险已经降低了呢？我们所说的只是经济前景的不确定性已经降低，但仍然很高。许多调查都这么说。所以，这实际上是Teal书中的一行，你可以在五年后看到。记住要检查一下。

不，但如果你仔细想想，关税的不确定性在4月份确实达到了顶峰，从那时起就下降了。这实际上只是承认这一点。它已经减少，但仍然很高。这是不确定性。所以我认为这是一个准确的陈述。谢谢。美联社的克里斯·雷加伯。有一种说法。

赞成立即降息。尽管有关税，通货膨胀继续降温，并回到大约2%。我想我还想问一下就业市场中的裂痕，总招聘放缓，仅集中在少数几个行业。我们已经看到一些住房数据，包括今天早上的数据，这些数据相当疲软。你是否担心经济正在走弱，这是未来降息的原因？所以我们确实，当然，监测所有这些事情。我认为，如果你看看整体情况，你知道，你看到的是4.2%的失业率和一个以难以确定的速度增长的经济体，鉴于第一季度的……

第一季度异常的流动，但它似乎是1.5%到2%，也许比这更好一些。情绪已经从非常低的水平回升。它仍然低迷。

所以，你知道，你可以指出一些事情。房地产市场是一个长期问题，也是一个短期问题。我认为它并不表明，你知道，基本上情况是，我们长期缺乏住房，而且我们现在的利率也很高。我认为我们能为房地产市场做的最好的事情是以可持续的方式恢复物价稳定，并创造一个强大的劳动力市场。这是我们能为房地产市场做的最好的事情。

你问的是

呃，就业市场再次关注劳动力参与率、工资和就业创造，它们现在都处于健康水平，我会说你可能会看到非常非常缓慢的持续降温，但目前没有什么令人担忧的，但你知道我们会密切关注它，我们会非常非常仔细地关注它，所以总的来说，再次强调，目前的货币政策立场使我们能够及时应对经济发展，目前……

我们将密切关注数据。好吧，只是快速地谈谈，鉴于人们担心通货膨胀将会上升，但也有另一种情况，即关税会造成需求破坏并使增长速度足够慢。这可能会对通货膨胀起到一定的抑制作用。你认为这种情况发生的几率有多大？你认为这种情况发生的几率有多大？以及可能会有多少个月的通货膨胀降温？

你需要看到什么才能得出结论，也许这种较低的通货膨胀情景正在发生？所以这正是我们今天和昨天讨论的内容。有很多很多不同的情景，很多情景组合，其中通货膨胀确实或没有被证明达到我们认为的水平，劳动力市场确实或没有软化。我认为你看到人们所做的是展望一个高度不确定性的时期，并写下他们认为最有可能的情况。没有人对这些利率路径抱有很大的信心，而且每个人都会同意，它们都将取决于数据，并且你可以为不确定性提出理由。

对于你在SEP中看到的任何利率路径，我认为。而且，你知道，我们每季度做一次。这是一件很难做的事情，尤其是在这个时候。但这确实反映了，你知道，如果你看到有人写下，你知道，一个涉及降息的利率路径，那就是他们在说，是的，我认为我们将更有可能到达一个降息是适当的地方。它可能是许多可能结果的联合概率。再次提醒你，我们面临着多大的不确定性。

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谢谢。

谢谢。主席先生，我想请问你是否可以为我们描述一些这些情景。你是如何到达一个地方的？我注意到你的预测中的不确定性水平非常高。你是如何到达一个地方，在那里你对例如通货膨胀和/或增长或失业率的前景充满信心？需要几个月的时间，你需要在数据中看到什么才能达到这种信心水平，才能真正将利率从限制性水平降低？所以这再次非常非常难以预测。我们知道时机总会到来。

它可能很快就会到来。它可能不会很快到来。只要经济稳固，只要我们看到我们拥有的那种劳动力市场和相当不错的增长以及通货膨胀下降，我们就认为正确的事情是保持现状，我们的政策立场是，只是学习更多。特别是，我们觉得我们将在夏季期间从关税中学到更多。我们没有预料到它们现在会显现出来。

现在还没有。我们将看看它们在未来几个月中的程度。我认为这将影响我们的想法。此外，我们将看到劳动力市场如何发展。因此，在某个时候，这将变得清晰。我无法告诉你确切的时间。而且，你知道，与此同时，我们将密切关注劳动力市场，寻找疲软和强劲的迹象。

以及关税，寻找那里将要发生的事情的迹象。当然，即使在短期内，未来也会有很多发展，关税方面也预计会有发展。所以我认为我们还不能有把握地知道它们最终会稳定在哪里。我们有一个估计，我认为所有估计现在都非常接近，但它高度不确定。

当你提到估计时，对核心PCE的关税影响的估计，是这样吗？你能分享一下吗？是的，你首先要考虑的是整体有效的关税率是多少？人们正在管理这一点。

但是，你知道，关税对消费者物价通货膨胀的影响是一个非常不确定的过程。正如你所知，这个链条中有许多参与者。有制造商、出口商、进口商、零售商和消费者。他们每个人都会试图避免成为支付关税的人。但总的来说，他们都会一起支付，或者可能是一个人支付所有费用。

但这个过程很难预测。我们没有经历过这样的情况。我认为我们必须对我们预测它的能力保持谦逊。这就是为什么我们需要看到一些实际数据才能做出更好的决策。我们想获得更多数据。再次强调，与此同时，我们可以做到这一点，因为经济状况仍然良好。尼克。

《华尔街日报》的尼克·塔马罗萨。鲍威尔主席，我想知道你是否可以更详细地解释一下我们在点状图中看到的差异，尤其是在2025年的利率预测方面。我意识到这是，你知道，你有一组官员没有进行任何削减，另一组官员进行了不止一次削减。再次强调，这可能很难总结，但这是人们对……

或者不同的反应函数，对防止另一个通货膨胀错误的不同承诺？这在过去两天是如何发生的？你是对的。这种情况经常发生。我们在委员会中对观点有相当健康的差异。我们确实对今天的决定给予了强烈的支持，并且广泛同意我们的政策立场确实使我们处于一个良好的位置。

但我将指出两个因素，你提到了它们，第一个因素只是各方对预测存在差异，并且它们确实与它们的点一致，因此，如果你有更高的通货膨胀预测，你就不太可能写下

你知道，更多的削减。但请记住，随着我们看到更多数据，我们将了解更多关于通货膨胀走向的信息。这意味着，当我们开始考虑正常化，也就是，你知道，恢复我们的正常化进程时，你看到的差异应该会更小，因为我们将看到实际数据。现在，这只是一个非常模糊时期的预测。所以这是第一部分是预测。其次，人们可以查看相同的数据，并且可以对风险进行不同的评估，正如你所知。

这包括通货膨胀加剧的风险、持续时间更长的风险以及劳动力市场将走弱的风险。人们对这种风险会有不同的评估。所以你也把这放在那里。所以这就是驱动这些事情的两个方面，我认为的两件事。但是，正如我前面提到的那样，由于不确定性像现在这样高，没有人对这些正确的路径抱有很大的信心。所以

这就是它的真正所在。它是这些事情的函数。我认为，随着数据的到来，你应该会看到这些差异减少。如果我可以补充一点，你已经说过政策处于一个良好的位置，并且略微具有限制性。鉴于你刚才谈到的所有不确定性，关税水平，围绕传递的不确定性，是价格上涨与利润压缩吗？克里斯在劳动力和住房方面谈到的一些疲软。为什么不将利率设定在更中性的水平更好，

因为经济正进入这个高度不确定性的时期。所以如果你只是回顾一下数据，

这就是你会说的，但这并不是……我们必须着眼于未来。每个预测者，每个外部预测者和美联储都在说的是，我们预计在未来几个月会有相当数量的通货膨胀到来。我们必须考虑到这一点。所以我认为，回顾性的观点会让你采取中性立场，但我们不能……我们必须考虑到这一点。而且，因为经济仍然稳固，我们可以花时间来了解将会发生什么。这是，你知道，……

关于通货膨胀的影响以及其他影响的规模，存在一系列可能性。因此，如果我们只是等待几个月或需要多长时间才能真正了解通货膨胀的传递以及对支出和招聘的影响，我们将做出更明智和更好的决策。

彭博社广播和电视的迈克尔·麦基。你宾夕法尼亚大道1600号的朋友继续对你进行侮辱。我想知道，鉴于最高法院现在可能已经从某些法律影响中剔除了美联储，这是否只是市场和每个人都应该忽略的噪音，直到你的任期结束。

或者你是否担心这可能会导致华尔街、消费者对经济前景的信心受到更大压力。好吧。从我的角度来看，这并不复杂。FOMC的每个人都想要一个良好、稳固的美国经济，拥有强大的劳动力市场和物价稳定。这就是我们想要的。我们认为我们的政策能够很好地应对

现在就要做到这一点，并能够及时根据数据做出反应。经济一直很有韧性，部分原因在于我们的立场。再说一次，我们认为我们在应对重大经济发展方面处于有利地位。这才是重要的。这对我们来说很重要。

对我们来说，几乎所有这些都很重要。我需要问一下，假设您没有连任，当您担任主席的任期结束时，您会继续担任理事吗？我没有考虑这个问题。我在考虑这个问题。安德鲁。你知道那种感觉吗？当有人在你最需要的时候出现，这就是优步的意义所在。不仅仅是送上门来的车程或晚餐。优步是如何帮助你出现在那些重要的时刻。因为出现可以扭转艰难的一天。

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谢谢，主席先生。我想随着职场突袭事件的增加，显著增加，这会对劳动力市场产生什么影响？对不起，什么增加了？职场突袭。所以你是问移民问题？是的。你知道，我不想推测。我不会。

从经济角度来看，有一种方法可以解决这个问题，当然，我们不会对移民政策发表评论。这不是我们应该制定或评论的。但你会看到的是，失业率一直非常稳定，处于低位，并没有真正上升。它一直处于良好的区间，并且完全在主流对最大就业的估计范围内。这意味着部分原因是劳动力需求和劳动力供给

正在以相同的速率下降。劳动力需求正在减弱。你可以在就业创造中看到这一点，但它仍然处于健康水平。劳动力供给正在减少，因为我们看到的移民人数远低于以前。因此，这两个因素，供求关系，这就是使失业率

保持在相当稳定的位置的原因。好的，谢谢。我想关注的另一件事是，如果您能详细说明您建议作为框架审查一部分的SCP的潜在变化，我认为。

所以框架审查实际上有两条轨道，对吧？第一条轨道是我们的政策框架，这反映在共识声明中。我们说过，我们将完成这项工作，并在夏季结束前宣布。所以我们在这方面进展顺利。我们已经举行了必要的会议，现在我们将进入，对不起，进入关于具体语言变化的讨论。这就是框架。

框架的一部分。它的第二部分是我们的沟通工具和实践。对不起。这部分接下来进行。好的，这就是我们今年秋天在会议上要做的事情。实际上，我们在这次会议上所做的是为之奠定了基础。我们举行了一次会议，在高层次上讨论了许多想法。SEP是其中一部分。

你知道，还有许多其他的想法。这有点像我们如何思考如何改进我们的沟通？人们提出了许多想法，这真的是一次很棒的对话，许多想法。但我们将在秋季与工作人员进行简报，并进行深入思考。我想说的是，当涉及到改变沟通方式时。

我只会做，我只会支持那些只有实施那些得到广泛支持的事情。而且你还需要非常小心，因为我认为我们的沟通效果非常好。它们并没有坏掉。所以更多并不一定更好，但更好是更好的。因此，我们将寻找一些方法来改进我们所做工作的清晰度，以造福公众。

谢谢，鲍威尔主席。哥伦比亚广播公司新闻的凯利·奥格雷迪。你以一个根据数据而不是猜测做出决策的人而闻名。你今天说通货膨胀数据处于良好状态。我们不知道关税将如何影响未来的价格。这是不确定的。但我必须回到你上次在12月份降低利率的时候，仍然存在关税的“如果”问题。那么是什么

让你在通货膨胀高于今天的水平时感到放心去降息，而今天你却没有降息呢？好吧，12月份的通货膨胀预测是2.5%。2025年的核心PCE预测为2.5%，这是一个良好的通货膨胀预测。我认为我们已经了解到，这在我们对实际政策有任何了解之前很久就已经知道了，

我们了解到关税将比预测者普遍认为的要大得多，而且你知道，我们的预测通常与其他资源丰富的预测机构的预测并没有特别大的不同，所以我们了解到，尤其是在4月份，非常大规模的关税即将到来，这将导致更高的通货膨胀

这就是发生的事情。所以现在你看到12月份的预测是2.5%。你在3月份看到2.8%，现在你看到3.1%。所以2025年的通货膨胀高出0.6个百分点。这是一个很大的变化。这是由于关税的影响，你知道，我们不知道它们最终会落在哪里，但很明显，它们将比去年年底外部预测者猜测的要高。

我的后续问题是，我认为消费者，对吧，当涉及到抵押贷款、汽车贷款时，他们希望利率有所缓解，小型企业希望获得更容易管理的贷款。当你查看过去五年的累积通货膨胀时，物价上涨了20%以上。这是一条艰难的道路。那么，对于这种观望态度，在它能提供多少帮助与它何时会损害美国消费者之间，临界点是什么？

好吧，我的意思是，我们正在努力恢复物价。我们为所服务的公众所能做的最好的事情就是恢复物价稳定。如果我们能够，而且我们将能够，恢复物价稳定，这意味着以持久、可持续的方式实现2%的通货膨胀。这，以及充分就业。如果我们恢复了这些，那就是最好的事情，这也是我们的目标。我们能为美国人民、家庭和企业做的最好的事情，这就是我们最终能够实现的目标。而且

他们可以做出决定，而不必总是考虑通货膨胀。所以与此同时，我们必须保持高利率以将通货膨胀完全压低。它们并不高。说实话。我想说的是，政策现在可能适度或中等，可能是适度地具有限制性。如果你看看经济，它的表现不像是在非常严格的货币政策、非常具有限制性的货币政策下运行那样。所以我想说可能适度地具有限制性。

所以，这需要的是对通货膨胀正在下降的信心。现在，我想说的是，如果没有关税，这种信心就会增强，因为如果你看到非住房服务和住房服务的情况，除了商品之外，这是另外两大块，它们现在正在非常漂亮地下降。所以我想我们必须更多地了解关税。我不知道我们应该如何反应才是正确的。我认为很难有把握地知道我们应该如何反应，直到我们真正看到影响的规模，然后我们才能开始做出更好的判断。这就是我们正在做的。我认为我们可以

我们可以花时间这样做，因为失业率是4.2%。工资正在上涨。实际工资现在正在以健康的速度上涨。通货膨胀是，你知道，12个月基础上的名义通货膨胀率为2.3%。所以这是一个良好的经济体，一个拥有良好增长的稳固经济体。

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所有这些都在朝着正确的方向发展。那么，你在这里是否暗示美国人应该预期下半年会出现某种经济痛苦？我根本没有这么说。你知道，从我们的角度来看，我可以说的是，美国经济状况良好。通货膨胀已经下降。失业率仍保持在4.2%。正如我提到的，实际工资正在上涨。就业创造处于健康水平。失业率，正如我所说，仍然很低。劳动力参与率处于良好状态。所以

我们正在等待降低利率，以了解关税通胀将会发生什么。对此有很多不确定性。你可以指名的每一个预测者，你知道，那些专业的预测者，

你知道，以预测为生的拥有充足资源的预测者，都在预测，你知道，相当大的。我认识的每个人都在预测未来几个月由于关税而通货膨胀会大幅上升，因为必须有人支付关税。这将是制造商、出口商、进口商、零售商之间我提到的链条中的某个人，最终是将关税加到某种商品上的人，或者只是购买它的消费者。

在这个链条的各个环节，人们都会试图避免成为承担成本的人。但最终，关税的成本必须由人来承担，其中一部分将落在最终消费者身上。我们知道这一点，因为这就是企业所说的。这就是过去经验数据所说的。所以我们知道这种情况即将到来，我们只想看看——

在过早做出判断之前，先看看其中的一些情况。并对此进行跟进。所以你花了数年时间谈论你是如何依赖数据的，并且要更直接地谈论这个问题。你知道，现在你正在根据未来的情况做出决策。你今天看到的数据难道不表明应该降息吗？不，我的意思是，你是对的。

货币政策必须具有前瞻性。这是基本的。你必须展望未来，我一直谈论的是即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡。我们一遍又一遍地重复这句话，对吧？所以它总是具有前瞻性的。你知道，在大流行病的初期，

你知道，我们立即将利率降至零。什么也没有发生。我们只是知道情况会非常糟糕，对吧？所以我们采取了非常积极的前瞻性措施，因为我们知道情况将会异常艰难。所以，当然，这是我们知道即将发生的事情。我们只是不知道它的规模。再说一次，经济似乎状况良好。所以劳动力市场并没有强烈要求降息。企业，你知道，

在4月2日之后有点震惊，但你会看到商业情绪，你与企业人士交谈，现在感觉非常不同，人们正在努力解决这个问题，他们了解自己将如何应对。与三个月前相比，现在感觉更加积极和建设性。所以，再说一次，我们认为我们目前的货币政策立场处于有利地位。

谢谢。彭博社的阿玛拉·莫克韦。鲍威尔主席，你在2月份告诉国会，美联储的工作量过大，也许人员配置不算过剩。然后在5月份给员工的一份备忘录中，你宣布了美联储的递延辞职计划，你说你想确保美联储的规模是“合适的”。这两份声明似乎相互矛盾。你能解释一下在这两份声明之间的大约三个月中发生了什么变化，让你决定美联储的员工人数应该减少吗？好的。

我根本不认为它们是故意矛盾的。所以有人问我，美联储的人员配置是否过剩？我说，没有。我有点开玩笑地说，工作量过大，但人员配置不算过剩。美联储的人们确实非常努力地工作。我知道他们在彭博社也很努力。但是我们确实如此。我们努力工作。

但我可以说的是。所以我们是公共资源的谨慎管理者，有时你需要展示这一点。所以在我们的历史上，现代历史上，美联储曾多次表示，你知道吗，我们将进行一次收购。我们将向公众展示。我们将证明我们是公共资源的良好管理者。所以我们认为，我认为这是一个我们可以，你知道，我们的人员数量每年大约增长1%。

所以在几年时间里，我们正在仔细审查董事会和所有储备银行，我们将找到10%的员工可以做其他事情，我们可以简化我们的运营。我们认为我们可以在几年内做到这一点。我们认为我们可以做到。我们认为这是在不承担风险的情况下。

履行我们的关键使命。所以这是你非常谨慎、周到地去做的事情，而且你这样做，再次尊重我们必须履行的关键使命。在我之前的职业生涯中，我有过很多经验，你知道，

人员精简等等。这就是你专业地去做这件事的方式。你必须谨慎、周到地进行大量规划，并且在一段时间内进行。我认为美联储会没事的。我认为没有人会注意到我们履行使命的能力下降。我认为这只是我们想向公众证明，我们实际上是他们资源的良好管理者。我们将用此消除10年的人员增长。

有了这个。所以，我的意思是，我们只是，我们想展示，你知道，我们是好的管理者。到目前为止，减少人员数量的进展如何？你是否按计划实现目标？我们才刚刚开始。如你所知，我们正在进行一项收购计划。我们将实现这一目标。我认为许多组织发现他们可以做到这一点。你不想每年都这样做，但你可以定期这样做，最终不会，你知道，不会干扰你执行

你的工作。

英国《金融时报》的克莱尔·琼斯。正如你无疑知道的，参议院财政委员会本周提出了其和解法案的版本。我想知道你是否可以告诉我过去几天FOMC关于财政政策的辩论基调，以及这在多大程度上影响了人们对2026年及以后的预测。谢谢。是的，所以。

你知道，我们不会，我们不会坐下来辩论或真正讨论。我们将财政政策完全视为外生的。所以我们实际上，你知道，并没有谈论该法案或其内容。它仍在发展中。你知道，当它越来越近时，它会。

记住，我们还有一个非常、非常大的经济体，其影响将是边际的。而且，你知道，我希望它们可能已经包含在内，但它们将在下次会议之前包含在内。我们将进行估计。但这并不是一件大事。这并不是我们讨论的事情。它可能被提及过几次，但作为即将到来的事情。但我认为结果是，你知道，我们还不知道结果。很难具体说明。尼尔？

谢谢，鲍威尔主席。Axios的尼尔·欧文。过去几周，经济统计数据的收集有所减少，人们担心长期存在的资金和响应率问题可能会恶化。这在你关注的范围内有多大程度？你对目前你用来评估经济的指标的可靠性有多大信心？你知道，有两件事。第一，我们现在获得的数据，我们可以完成我们的工作。我不担心我们无法完成我们的工作。

这不是重点。重点实际上是，我们开始看到裁员，重要的数据收集者表示他们不得不减少调查规模。这将导致调查结果出现更多波动。我认为我们应该退一步。从我们的角度来看，我认为从企业、政府和所有其他人的角度来看，

在任何特定时间拥有关于经济状况的可靠数据是一种巨大的公共利益。它有帮助。它不仅帮助美联储。它帮助政府。它帮助国会。它帮助行政部门。更重要的是，它真正帮助企业。他们需要了解经济中正在发生的事情。美国多年来一直是领导者。

在这个衡量和理解我们这个非常庞大而充满活力的经济体中正在发生的事情的整个项目中，我不希望看到，我不希望看到我们减少这方面的投入，因为这确实对公众有益，各行各业的人们对经济中正在发生的事情以及可能发生的事情有最好的理解，如果你读过一本名为《……》的书，那么衡量美国经济中正在发生的事情是多么困难。

它确实非常引人注目，你需要了解多少事情才能估计美国的GDP。非常、非常困难。而且正确地做到这一点非常重要。我只是想说这不是一个——我希望为了公众的利益继续投资于此。谢谢，托里安。

你好，政治新闻的维多利亚·吉多。所以你正在进行这项货币政策战略框架审查。但明年，我们应该会有一个新的美联储主席。我想知道这是否会影响你处理这个问题的方式。你如何确保这个框架实际上是持久的？你知道，框架可以追溯到框架文件可以追溯到2012年。

它是委员会的文件。这不像我们要发明一种全新的做事方式。它一直是一个不断发展的文件。所以它不应该取决于谁是主席。它应该取决于经济中正在发生的事情以及委员会想要做什么。所以，是的，它并没有真正与任何特定主席联系在一起。而且，你知道，我们过去每年都会更新它。现在我们每五年更新一次。但我认为没有人，我从未听说过有人提出这个问题，即

你知道，新主席可能想进来并采取完全不同的方向。我真的，我真的不认为这是对的。但是，你知道，这将不是由我来决定。这是否会影响你正在进行的咨询？一点也不。没有任何方式。谢谢，鲍威尔主席。CNN的马特·伊根。

今年相对较低的汽油价格帮助降低了最近报告中的通货膨胀，但鉴于中东的危机，这一趋势正在逆转。你如何看待以色列-伊朗冲突将如何影响经济，特别是通货膨胀？在2022年期间，另一起冲突，俄乌战争导致石油和天然气价格飙升，从中吸取了什么教训？

所以，当然，我们像其他人一样，正在关注正在发生的事情。我对此没有任何评论。你知道，我们可能会看到更高的能源价格。通常发生的情况是

当中东出现动荡时，你可能会看到能源价格飙升，但往往会下降。这些事情通常不会对通货膨胀产生持久的影响，尽管当然，在20世纪70年代，它们确实如此，因为你经历了一系列非常、非常大的冲击。但我们现在还没有看到这样的情况。美国经济对外国石油的依赖程度远低于20世纪70年代。所以，但是。

快速跟进。我必须问你一下人工智能。一些科技高管最近警告说，人工智能可能会消灭大量入门级工作，并大幅提高失业率。我想知道你对人工智能对就业构成的威胁有多担心，如果有的话。

所以这是问题。问题实际上是，人工智能会更多地增强劳动力还是取代劳动力？而且我不会，我们都看到了这些公告，包括今天的一个。我不会，你知道，过度解读几个数据点，因为，你知道，人工智能应该同时创造就业机会。它可能会取代，可能两者都会做。任何与人工智能一起做过任何工作的人都会，都会，

对它的能力感到有点震惊。这只是一件不同的事情。所以我认为这肯定具有变革的潜力。而且我们可能正处于它的早期阶段。你知道，他们说你现在看到的东西与两年后你将看到的东西相比将会非常不同，甚至更有效。所以我认为很难知道，你知道，当然，乐观主义者认为它会使每个人都更加，你知道，更高效。

也有人认为它会取代各收入阶层的大量工作，你知道，白领、蓝领以及所有的一切。所以我不确定。我们没有对此形成统一的看法。但这将是未来一段时间内一个非常重要的问题。格雷格。谢谢，MarketWatch的格雷格。我想知道你是否可以退一步，鲍威尔主席。

你知道，现在报纸上出现了一系列文章和许多评论文章，说美国经济和全球经济正在经历这种深刻的变化，你知道，类似于20世纪70年代布雷顿森林体系的终结。难道你不欠美国人民一些

某种解释我们正在经历的事情吗？我的意思是，我注意到本月初你谈到了布雷顿森林体系，你说布雷顿森林体系，美联储的工作人员不得不改变他们对美元走势或美元如何影响经济的方式。我们现在是否正在经历类似的事情，你知道，你是否不得不改变你实施货币政策的方式？这是否是正在发生的根本性变化？谢谢。

这当然是一个真正变化的时代，你知道，从地缘政治角度来看，从贸易角度来看。

从移民角度来看，你不仅在这里看到这一点，在其他地方也看到这一点。所以有很多事情正在发生。短期内它不会改变我们实施货币政策的方式。我的意思是，但这并没有改变我们的目标或我们需要做什么。而且，你知道，这些，这些事情并不是我们的问题。它们实际上是民选政府的问题。所有这些问题实际上都是民选政府的问题。但毫无疑问，这是一个危机的时代。

真正变化的时代，很难看到它的走向。你知道，它会是，已经有很多文章写到它将是一个更加通胀的时代。这是可能的。但这并非必然。你知道，人工智能可能会朝着完全相反的方向发展。人工智能可能会使人们更高效，并朝着相反的方向发展。但我不知道。所以，但你是对的，但老实说，我们的重点是一个更实际的问题。那就是我们如何在短期内保持通货膨胀率低而就业率高？

这才是我们的目标。马克。你好，鲍威尔主席。Bankrate的马克·哈姆里克。关于劳动力市场中日益增长的闲置情况，包括工资单的软化、失业率温和上升的预测以及工人能否在这种通货膨胀飙升的环境中要求加薪的看法是什么？

我不认为你看到，你并没有真正看到失业率上升，你并没有真正看到闲置增加，我的意思是，记住，失业率为4.2%，这

多年来，这是一个极低的水平。它恰好是从一个更低的水平上升的。当我们走出大流行病时，我们低至3.4%。但4.2%可能处于长期以来对自然失业率可持续水平的估计的低端。所以我不认为，我想我不会同意这一点。而且在工资方面，你知道，通货膨胀后的实际工资一直在上涨

上涨幅度超过了与2%通货膨胀率一致的水平。它们仍在以健康的速度上涨。

我认为这与2%的通货膨胀率更一致，考虑到对趋势生产率的合理评估。所以这是一个相当不错的劳动力市场。你知道，你是对的，就业创造的水平已经下降，但工人的供应量也下降了，供应的变化，新的供应。所以你看到失业率保持在4.2%左右相当稳定。

它高达4.3%，但这些都是好数字。所以这是一个相当不错的劳动力市场。问题是，更令人担忧的是，没有很多闲置，但没有很多就业创造。这个数字，如果你失业了，

很难找到工作，但在这一点上很少有人被解雇。这是一个我们非常、非常仔细观察的平衡点，因为如果出现大规模裁员，而求职率仍然这么低，失业率将会很快上升。但这并没有发生。它真的没有发生。所以美国经济已经违背了所有关于它将会——

在过去三年中真正疲软的预测。看到人们一次又一次地认为它会疲软，这真是令人惊叹。当然，最终它会疲软，但我们现在没有看到这种迹象。去问让，最后一个问题。你好，鲍威尔主席。M&I市场新闻的让·杨。

有很多关于降息的讨论。我想问你，鉴于通胀预测将上升到3%，为什么你认为明年利率不会上升甚至保持不变的预测？而且，有些人怀疑这些价格上涨是否是一次性事件。

所以，委员会中有一些人写下今年没有降息，但明年会有一些降息。所以，你看，我认为，人们正在写下他们最可能的路径，对吧？他们并不是说其他事情的可能性为零。实际上，把它想象成在这种不确定性非常高的环境下最不可能的路径。我认为那是

再说一次，人们写下他们的利率路径，他们并没有非常确信这正是未来两年将要发生的事情。没有人对他们的利率路径有这种感觉。他们会想，我要写下什么？我的意思是，你会写下什么？在充满信心地做到这一点并不容易。所以我只想那样说。我们既不排除也不肯定任何事情。当然，加息根本不是基本情况。这不是人们正在写下的东西。但与此同时，

我们尽最大努力进行这些预测，我认为它们代表了委员会成员的不同预测和不同的反应函数。

非常感谢。谢谢。

请照顾好自己和彼此。明天见。