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Episode 40: Janine Guenther, CMT, CFA

2024/6/2
logo of podcast Fill The Gap: The Official Podcast of the CMT Association

Fill The Gap: The Official Podcast of the CMT Association

AI Deep Dive AI Chapters Transcript
People
D
David Lundgren
J
Janine Guenther
T
Tyler Wood
Topics
David Lundgren: 技术分析最大的优势在于它能让人们关注当下,而不是过度关注未来。它能让人们在做出投资决策前,先看看市场是否认同他们的观点。 Tyler Wood: 技术分析既有数学计算的一面,也有经验和个人判断的一面。每个投资者都需要找到适合自己的方法。 Janine Guenther: 将基本面分析和技术分析相结合,可以帮助投资者做出更明智的投资决策。交易量和相对强弱指标(RSI)是其投资纪律中非常重要的组成部分。寻找趋势线的突破是其投资策略的关键。投资决策应综合考虑基本面、技术面和宏观背景三个方面,并根据市场变化调整投资策略。技术分析的艺术性体现在对趋势变化、动量和交易量的综合判断上,这需要经验的积累。投资组合的韧性在于其在市场上涨时也能获得较高的收益,而在市场下跌时也能有效控制亏损。在合适的时机获利了结是重要的投资策略。如果一只股票的基本面良好,但技术指标不佳,则将其列入观察名单,等待市场确认其投资价值。投资组合中既需要稳定增长的股票,也需要具有高增长潜力的股票。投资组合的多元化不应与集中投资相冲突,关键在于选择具有不同经济领域和市场板块的股票,以获得不相关的回报。与客户沟通时,需要向他们解释投资过程和策略,并帮助他们理解投资组合的现金流。与客户沟通时,需要帮助他们了解市场波动,并做好应对市场风险的准备。

Deep Dive

Shownotes Transcript

欢迎收听《填补空白》(Fill the Gap),CMT协会官方播客系列节目,由David Lundgren和Tyler Wood主持。本月度播客将邀请资深市场分析师和资金经理进行对话,探讨受访者的投资理念、流程和决策工具。

通过深入了解他们的关键导师、早期影响以及他们在金融服务领域的漫长职业生涯,《填补空白》将重点介绍我们的嘉宾在几十年时间和多个市场周期中吸取的经验教训。加入我们,与华尔街那些发现、设计和完善技术市场分析学科的男男女女进行对话。♪

《填补空白》由Optima提供支持,Optima是一个专业的图表和数据分析平台。无论您是专业分析师、投资组合经理还是交易员,Optima都提供先进的技术和数量软件,帮助您发现金融机会。CMT课程的学员在学习过程中可以免费使用这些强大的工具。访问Optima.com了解更多信息。

您好,欢迎收听《填补空白》第40集。我的名字是Tyler Wood,我是一名CMT特许持有人。像往常一样,我与杰出的David Lundgren一起主持。朋友,你好吗?我很好,我想,很杰出。你看上去很棒。显然,在牛市享受15个小时的阳光不会有什么坏处,对吧?没错。

今天,我们邀请到了来自不列颠哥伦比亚省温哥华市的Janine Gunther,CFA,CMT。她为客户管理集中型投资组合,我们深入探讨了她的流程、工具和市场方法。有很多很棒的收获,但Dave,对你来说,最大的亮点是什么?好吧,我喜欢这些对话的原因是学习人们如何将技术分析付诸实践。我们进行的一次关于

关于投资的对话,投资很大程度上是关于展望未来的。我们有点脱离了现在。所以我们只是专注于未来,以至于我们有点失去了

失去了对现在的意识。这就是技术分析的意义所在。我的意思是,人们认为它与预测和交易以及其他所有事情有关,这并非一定不是,但技术分析最大的优势,坦率地说,这是我所知道的唯一一种能够做到这一点的分析方法,它能让你回到现在,因为我有所有这些观点,我已经做了所有这些分析,我有这些对话来指导我是否应该买入或卖出。但归根结底,

技术分析让你扎根于当下,因为股票要么上涨,要么下跌。市场要么同意你的观点,要么不同意。所以你想要寻找的是,你对所有这些股票做了所有这些工作,并且你对它们感到乐观,但你希望市场同意你的观点。我认为这是对话中一个重要的部分,因为它低估了技术分析在让我们重新关注当下方面的重要作用。

绝对正确。显然,她有幸与William O'Neill及其公司共事,甚至有机会见到伟大的William O'Neill本人,他确实是融合投资的鼻祖,或者至少是最熟悉的名字,将基本面分析和技术分析结合到独特的观点中。

我还喜欢Janine的评论。显然,其中涉及很多数学,任何指标,任何我们对市场数据或公司数据进行的数据分析,但其背后的艺术是通过经验学习的东西。这是你找到适合自己的东西。这是非常个人的,对吧?我认为诚实地承认这一点

是的,我有自己的偏见,我认为Janine是这么说的,我知道什么对我有用。我认为这对许多投资者来说是一个真正的关键收获。但她并没有孤立地使用一种工具。她正在结合……

在她技术方面,趋势、动量、成交量,然后在基本面方面,关注现金流等方面,确保她为客户进行的是合理的投资,而不是投机性赌博。我认为Tom Bruni前几天发帖说,你必须知道你在玩什么游戏。如果你要涉足迷因股票,要知道你是在赌场。你应该像在老虎机上一样管理风险。正是如此。是的。

非常棒的对话。我希望我们所有的听众都能填补空白,享受与Janine Gunther(CFA,CMT)的这一集,这是《填补空白》第40集。嘿,Dave,与Janine的采访真是太棒了。呃,我这个月想做的一件事就是祝贺我们所有在6月的头几周参加考试的CMT考生,呃,

我们知道这有多严格。我们知道你牺牲了你的夜晚、周末和空闲时间来学习。但希望这些剧集和Dave和我与专业资金经理进行的这些对话能够帮助你理清思路。是的,你正在学习技术界所有已知指标的公式,但我们也希望你关注如何将所有这些整合在一起。Dave,

你对CMT课程的当前考生或正在收听的那些可能正在考虑也许他们应该有一天报名的人有什么信息吗?是的,当然。我的意思是,我认为我的故事是我不得不两次参加考试。

第一次,我第一次参加考试,我不会讲这个故事,但我最终没有花足够的时间,我无法只参加三门考试。我不得不重新开始整个过程。不用说,在那时,我不高兴不得不重新开始整个过程。但我告诉你,我实际上非常感谢事情是这样的,因为那时我已经有了,我不知道,15年或20年的业务经验,但是,但是

但是重新学习技术分析的基本知识对我来说是一个如此大的促进。事后看来,我非常感谢事情是这样的。我只是认为该课程的质量和内容是

我喜欢它的原因是它很实用。我的意思是,你学到的所有东西,你几乎可以合上书,然后立即开始使用。我只是鼓励那些正在学习它并通过考试的人好好利用这些内容,因为它确实从第一天起就非常实用和可用。

太棒了。因此,对于所有听众来说,12月CMT考试的报名期已经开放。您可以访问cmtassociation.org。它就在主页上。查看所有学习目标以及您将在三个级别中涵盖的知识。如果您有任何疑问,请随时直接与我联系,[email protected]。非常感谢,Dave。我们下个月再见。好的,再见。

欢迎收听《填补空白》,CMT协会的官方播客。我的名字是Dave Lundgren,像往常一样,我和我的朋友、CMT特许持有人兼《填补空白》联合主持人Tyler Wood一起主持。因此,技术分析有很多方面,从股票选择和市场时机到仓位规模和风险管理。

但也许最重要但根本没有得到足够关注的一个方面是投资者行为以及我们对自己和我们的投资组合所做的一切,这些都破坏了我们的长期成果。

因此,在本月的《填补空白》节目中,我们邀请到了Janine Gunther。Janine是一位双重CMT和CFA特许持有人,她在不列颠哥伦比亚省温哥华市经营着一家家族财富咨询公司。她在金融行业拥有超过35年的经验,从银行和信贷到投资组合管理和现在的财富管理。用她自己的话说,她见证了人和公司最好和最坏的一面,并且

两者之间的界限取决于教育、经验和视角。鉴于迷因股票的回归以及更多吸引投资者注意力的闪亮事物,现在似乎是进行这次对话的完美时机。因此,Janine,欢迎来到《填补空白》。

非常感谢,Dave和Tyler。很高兴今天来到这里。很高兴见到你们。温哥华阳光明媚,Janine。阳光明媚。温哥华总是阳光明媚。不要告诉大众。自己留着。没错。

Janine,在我们开始这次对话之前,这次对话肯定会有很多方面,我想,你为什么不告诉我们的听众一些关于你自己的事情,你是如何进入金融行业的,以及你究竟是如何接触到技术分析的呢?当然。我非常早的时候就开始了这份工作,大概6岁左右。我的父母在曼尼托巴省农村经营一家杂货店。

我和我父亲开始一起阅读《福布斯》杂志。我们每周阅读一个故事,小心不要弄坏杂志的装订线,这样我们仍然可以卖掉它。我真的很感兴趣公司,它们是如何运作的,我们如何赚钱,以及我如何将其转化为职业。

因此,当我1989年大学毕业时,这并不是一个非常友好的环境。所以我找了一份银行家的工作。我的第一个任务之一是在特殊信贷部门,也就是坏账。这让我对债务以及个人、公司和领导层在压力下的行为有了新的认识。

这真的让我走上了CFA课程的道路,并进行了基本面分析。但一直以来,我都在想,好吧,你如何衡量这种不可衡量的因素,即情绪?然后快进到1995年,我得到了一份美国股票分析师的工作,并与

我在温尼伯的GWL投资管理公司遇到的第一批人之一,是一个说,你觉得技术分析怎么样的人?我对技术分析一无所知。从那时起,我有机会与Bill O'Neill的团队和Maroon Big Giant Books团队一起做一些工作。

并且真正了解到,除了我的CFA之外,查看图表是将所有内容从情绪到管理到基本面整合在一起的绝佳方式。我从那里开始做我的CMT特许资格。

我做了几个级别。我认为在大约那个时候,你需要写一篇论文才能达到三级。我想,哦,我不够聪明,无法做到这一点。但是当他们允许我们参加考试时,我确实继续前进并获得了我的资格。

我认为,作为一个投资者,我根本不是交易员。我看的长期图表比短期图表多得多,拥有我的CFA特许资格和我的CMT特许资格,这

帮助我真正地将事情放在正确的角度,并赚钱。因为我认为,如果你只拥有一个,你的CFA,你可以分析并选择一个名字,并在很长一段时间内保持正确,然后才能赚钱。这就是这一切如何结合在一起的。我一直在领导岗位上。我曾在买方。

我曾在机构方面工作过,我现在在私人客户领域找到了我的最佳位置。我非常热衷于教育人们,并帮助他们为他们的投资做出下一个最佳决策。这包括要有纪律。因此,通过CFA和CMT的结合,我认为我可以提供独特的视角,并帮助人们在决策中脚踏实地。

Janine,你在20世纪90年代后期完成了CMT课程的几个级别,并在2001年获得了特许资格。这是否影响了你当时在科技泡沫鼎盛时期做出的某些决策?当然,当然。因此,当你查看图表时,它们似乎毫无理由地上涨,你可能会认为……

你落后得太远,以至于你领先,因为周围没有人。我错过了什么?嗯,或者你,你没有,你知道,或者发生了一些非常奇怪的事情。因此,查看RSI和成交量,你真的可以看到行动中的信心。而且,嗯,

这只是给你一些视角。所以我可以告诉你,在1999年,管理美国股票,每天因为没有持有Nortel而被斥责,因为它,你知道,它不仅是加拿大指数的重要组成部分,也是当时美国指数的重要组成部分。是的。

你知道,我们不需要拥有它,但因为没有拥有它,我们每天都会从市场上得到一份糟糕的成绩单,直到它扭转局面。你当时没有拥有它的原因是什么?好吧,我在一家公司工作,我们同时管理加拿大和美国股票。对于该领域的客户来说,拥有它没有意义。

在资产负债表的双方,美国和加拿大,因为它只是让它成为一个过大的风险。我的意思是,美国的菜单要大得多。你可以拥有思科、朗讯。你知道,与你在加拿大市场上可能找到的相比,这个清单很长,尤其是在技术方面。这种情况并没有随着时间的推移而改变。有没有……

今天加拿大最突出的科技公司?我知道有Constellation Software,但是……是的,好吧,我的意思是,我们有我们在Shopify的朋友。哦,当然,Shopify。他们在其中。在加拿大,我们有一些非常著名的故事……

Research in Motion,然后是BlackBerry和Nortel。我们在加拿大做了很多伟大的事情,但技术方面,我们似乎有很多很棒的想法,但它们持续的时间不长。当你在99年管理时,你在99年峰值之后管理资金多久了?

好吧,所以投资组合是从95年到2000年,那是机构时代。所以这是一个非常有趣的时期。是的。所以你学到了很多关于你在99年学到的一些重要的教训,你也许能够在未来应用这些教训,以及你可能学到的一些陷阱等等。

好吧,成交量和RSI是我真正融入我的纪律中的两件事。这永远伴随着我。你知道,每个星期六早上当我查看我的图表,我的长期图表时,你知道,这些是我正在寻找变化的东西。而且,你知道,变化是你赚钱的地方。变化是,你知道,变化是。

当你提到长期时,你是指每周和每月,还是指季度蜡烛图?好吧,我确实查看月线图。我回顾一下,我先查看20年图,如果有什么有趣的东西,我会关注它。如果它没有趣,那就没关系。

我继续前进。因此,如果你查看20年图,并且在该公司的20年历史上,它并没有为投资者在该时间段内产生任何阿尔法或利润。我们会假设这是因为基本面很糟糕。

当你寻找变化时,你需要在月线图上看到多大程度的变化才能说,好吧,最终,这家公司在基本面上有一些进展?因为你可以得到很多虚晃一枪和非常糟糕的图表,那些长期糟糕的图表。当然。当然。所以我们正在寻找——我正在寻找被破坏的趋势线。是的。所以你想要趋势变化。我想要趋势变化。是的。我想要趋势变化。这就是事情变得有趣的地方。是的。

我永远不会在顶部买入。我永远不会在底部买入。但是如果我能获得中间的80%,我会非常高兴。是的,没错。所以你的大部分投资组合选择,是股票还是基金?是的。

我一开始是股票选择者。对。我仍然做一些这样的事情,但我真的试图帮助我的客户为他们保留大部分资金。所以我现在使用相当多的ETF。它们真的,你知道,它们非常有用,是进入市场或行业的良好方式。

无需寻找流动性,甚至无需考虑如果目前对客户来说需要的话,长期持有。嗯哼。

所以你正在查看不同的主题ETF和行业ETF等等?当然,是的。当你提到RSI时,你是指相对强弱指数还是指相对强弱表现?相对强弱指数。对,所以你也关注动量和相对表现吗?当然,哦,是的,当然。它在列表中更靠后。是的,有趣。但是这些组成部分与基本面和宏观背景相结合

真的帮助我磨练了我的纪律,并能够向普通人解释市场。因为这就是我希望人们能够做到的事情。我不希望他们将市场视为一个黑匣子。我不希望他们

真的查看财经新闻,每天都感到紧张。所以,是的,非常重要。我不能让早些时候的评论溜走而不深入探讨它。但是你提到你与William O'Neill的团队合作过。

你能详细说明一下吗?这非常有趣。这非常有趣。在我职业生涯的早期,在95年,我去洛杉矶待了一周,去了他们的办公室,坐在一个房间里,

查看书籍,嗯,我确实有机会与Bill见面几分钟,但是,你知道,大部分时间都花在了当时的报道上。而且,嗯,你知道,我每天晚上都有家庭作业,你知道,查看书籍,画线,以及,以及,以及所有这些。而且,而且,嗯,

我们谈论了很多你正在谈论的虚晃一枪,因为这是赚钱的区别。而且,这确实延续了下来。所以对那周在洛杉矶的记忆非常美好。而且进来,真的,因为那时我是CFA的三级候选人。

我刚开始这份工作,你知道,我认为我非常聪明,因为我,你知道,而且,你知道,既谦逊又充满力量。是的。你知道,Tyler和我真正关注这个播客的一件事,事实上,它被称为“填补空白”,正是因为这个原因,我们试图帮助,特别是,我们试图帮助那些注重基本面分析的投资者欣赏他们如何真正依靠这些技术工具,并帮助他们,

平衡他们的决策,也许可能更多地倾听市场,因为正如我们想说的那样,它是地球上最好的基本面分析师。那么为什么不听听呢?那么,你能在投资中,基本上,有公司的增长,有股票的动量或股票的技术面,然后有公司的估值。你能谈谈这三件事以及你在为客户选择股票或ETF时如何将这三件事联系起来吗?

所以我会说它是三分之一,三分之一,三分之一。我说这话的原因是,嗯,公司的基本面可能很棒。嗯,但是如果,嗯,背景中有一些东西,无论是领导层还是,呃,还是总可寻址市场,嗯,

它的技术部分会让你检查你是否正确。就像你说的那样,价格每天都会告诉你。价格走势每天都会告诉你市场上正在发生的事情,或者每天那个名字,或者那个行业。因此,在我的工具包中拥有这个额外的工具

嗯,让我不会看到未来,但只是让我停顿一下,我是否需要增加我的权重,减少我的权重,嗯,或者启动,甚至退出,嗯

市场,你知道,我认为自己非常幸运。我可以以阅读为生,并从中为自己和我的客户赚钱。没有很多工作可以做到这一点。而且,如果你真的能够帮助更多的人以这种方式思考市场,你将能够成为一个非常优秀的投资者。

而且,这就是我真正想成为的样子,成为一个优秀的投资者。而且它是一个清晰的投资者,一个充满信心并能够进行所有计算的投资者。现在进行计算要容易得多。现在的工具比我们所有人开始从事这项业务时要好得多。

而阿尔法的产生通常来自行为方面,因为有机器和人进行的基本面分析比我们过去做得更好。所以这就是优势。不幸的是,人类,我们不是快速进化者。

即使我们知道我们有纪律,我们知道市场通常是向上和向右的,当有重大新闻或闪亮的东西时,我们无法控制自己。我们想追逐它。我们想抛弃它。我们想做所有这些事情。但是拥有这种纪律,能够回到查看RSI,查看基本面,查看长期视角,

这有助于你成为一个更好的投资者。你知道,在我们录制这次采访的中午,6月12日,全世界有成千上万的人正在参加CMT考试。特别是那些在二级和三级的考生,他们被迫综合多种技术工具。所以一级有很多识别和定义。但是你提到你的流程从简单地查看

趋势违反到添加动量成分和成交量确认。我认为对很多人来说具有挑战性的是,

基本面投资者可能会调出图表,看看它是否高于或低于长期移动平均线。所以他们对趋势有一个概念,这可能是他们基本面的二次检查。但是你的流程还有更多内容。并且有科学,有数学来解释任何指标是如何创建的,数据是如何从市场中汇编的。

但是识别趋势变化的艺术部分,它也具有强大的动量成分,并且具有成交量,

你认为你的,我猜,你知道,这是风格。爵士乐音乐家,他们都可以演奏相同的音阶,但他们每个人都有非常不同的风格来组合这些输入。你认为你的马赛克来自哪里?好吧,我很想告诉你这是非常科学的,所有这些东西,但它根本不是科学的。

一旦你弄清楚了一些模式和一些对你有效的设置,你就会变得完全有偏见,你会寻找这些模式,因为你知道它们对你有用。所以技术分析世界的另一个部分是,有这么多人在做这么多不同的事情,这使他们能够找到

找到自己的利基市场,为自己或他们的客户赚钱。这很有趣。我确实在过去参加的许多研讨会上学到了这一点,CMT研讨会,在那里有这么多人在做这么多我从未想过的事情。

它变成了一个令人难以置信的马赛克,了解那里有什么,了解有什么可用,并能够访问这些东西。如果你真的不确定你的纪律中的某些东西是否有效,你确实还有其他途径可以去。参加这些会议的每一位从业者都非常愿意分享信息。

这与基本面社区不同。这与基本面社区在大多数情况下不同。你并不经常能够坐在一张餐桌旁与传奇人物一起,你知道,你只是与他们进行普通的谈话。所以这是,你知道,这是很大一部分。

对我来说,成功就是好奇心、学习和了解,你知道,做一些笔记,并知道,你知道,我赚钱的简单方法以及对我有用的东西。还有其他方法。而且我,你知道,也许有一天我会扩展,但是。

我没有扩展很多。这是一种强大的自我意识。我很欣赏诚实的回答。谢谢你,Janine。而且你意识到你的流程中存在偏见,这是第一步,对吧?然后寻找可能挑战这个想法的其他事情是第二步。这很好。你在你最近的一篇博客文章中提到的评论之一,你提到了投资组合弹性,对吧?

而且这对投资者来说是一个非常重要的概念。所以你能谈谈这个吗?

是的,所以投资组合弹性,你需要多样化,你需要处于一种当市场上涨时你几乎与市场上涨一样多,但当市场下跌时你几乎不会像市场下跌一样多。而这些回调是最让投资者害怕的事情。

而且拥有纪律并拥有投资组合良好的弹性。这意味着,你知道,多样化,对我来说是高质量的名称,以及我如何构建投资组合,它使你能够经受住风暴,并达到你的任何财富终点线。

而且真的,你知道,这就是市场所要求的。这就是消费者今天所要求的,那就是为我制定一条适合我生活中所有需求的道路。而且,你知道,我们不能真的……

而且你必须能够在投资组合构成中做到这一点,无论你的退休账户与你的非注册账户看起来有多不同。你必须在那里拥有这种弹性,以帮助人们在需要时获得他们需要的现金流。因为相对表现,没有人能吃这个。

而且人们渴望的是现金流。这是你弹性投资组合的一部分。是的,而且听起来……

在CMT协会的“填补空白”播客访谈中,Janine Guenther,CMT,CFA,一位经验丰富的温哥华金融专业人士,分享了她对技术分析和基本面研究交叉领域的专业知识。Guenther拥有在知名金融机构工作的背景,并对CMT和CFA资格认证有着深厚的投入,她对当今复杂的市场动态提供了细致入微的见解。在长达一小时的讨论中,Guenther强调了她对投资分析的整体方法,将技术指标与严格的基本面研究相结合。她凭借在BMO资本市场和CIBC环球市场的工作经验,重点介绍了识别市场趋势和机遇的可行策略。Guenther还探讨了行为金融在塑造市场走势中的作用,说明了如何理解投资者心理可以增强交易策略。听众深入了解了她评估股票和行业的 методология,利用定量和定性因素来推动投资决策。Guenther对风险管理和投资组合保护的承诺贯穿整个访谈,强调了在动荡市场中采取纪律性方法的重要性。她对推进金融分析的专业知识和奉献精神,通过她对CMT协会和CFA协会的贡献得以体现,为播客提供了丰富的背景,为专业人士和爱好者提供了关于当今不断变化的金融环境中有效投资策略的宝贵见解。“填补空白”由David Lundgren,CMT,CFA和Tyler Wood,CMT主持,每月邀请资深市场分析师和资金经理参与播客。要查看每集的完整节目说明,请访问:https://cmtassociation.org/development/podcasts/联系我们:@dlundgren3333或https://www.linkedin.com/in/david-lundgren-cmt-cfa-63b73b/@_TBone_Pickens或https://www.linkedin.com/in/tyler-wood-cmt-b8b0902/@CMTAssociation或https://www.linkedin.com/company/cmtassociationCMT协会是致力于推进金融服务行业技术分析学科的全球认证机构。我们在137多个国家/地区为会员提供服务。我们的使命是通过严格的认证流程、专业道德和持续教育,提升投资者在降低市场风险和最大限度地提高资本市场回报方面的掌握能力和技能。CMT协会成立于20世纪60年代后期,总部位于纽约下曼哈顿和印度孟买。了解更多信息,请访问:www.cmtassociation.org</context> <raw_text>0 记住以一种随着时间推移能够增长财富,也能在困难时期保值的方式来构建投资组合非常重要,这不仅是为了限制资本缩水,也是为了心理方面,因为如果它不是一个如此大的心理挑战,在熊市期间也不会那么艰难,那么执行计划就会容易得多。这样说对吗?

是的,当然。我记得有一次我参加了一个研讨会,我想大概是三年前,或者可能更久一点,大概是四年前左右,我们在那个会议上花了大量时间讨论长期利率。

这些长期利率,情况正在发生变化。我不知道为什么。没有人知道为什么。但这确实帮助我避免了麻烦。看看那些长期图表,听听像Louise Yamada这样的人的谈话。你并不总是需要知道为什么,但你必须注意信号。

你知道,你之前也提到过,要展望未来,或者对未来有所了解,而你并没有这种能力。我认为这是一个重要的观点,因为人们的印象是——我不会否认这一点——但人们的印象确实是,投资的很大一部分是评估未来,并对未来做出判断,并据此构建你的投资组合。但我一直认为技术分析为你提供的是对现在的看法。

我认为这是技术分析如何提供帮助中最被低估的部分,因为我有关于未来的所有观点,这些观点基于我对管理层的看法,我所做的所有去参加会议的公路旅行以及其他一切,还有去华盛顿了解政策等等。所以现在我有我的观点,这很好。Tyler和我总是试图说的是,你知道,你可以花所有的时间做大量的有趣的工作,但除非市场在价格趋势方面认同你,否则你不会赚到任何钱。这就是现在。

所以这就是我一直以来的想法,技术分析的价值在于,它让你把所有那些展望未来的倾向,那些做决定的倾向,带回到现在,然后再做任何决定,因为市场现在是否认同我才是最重要的。如果你试图把这些事情联系起来。那么你也是这样看待技术分析的使用吗?当然。而且,当你说到把事情带回到现在的时候,嗯,

我们已经看到了“咆哮的猫咪”的复苏。我们所有人都可以看看那个特定名称的基本面,然后说……

为什么,你知道,这就像,为什么,你为什么要参与?而且,我很乐意做一个旁观者。我不参与,因为,你知道,即使是5000美元的资本,那也是赌博。这不是投资。而且,在大多数情况下,我们是有偿的专业人士,是投资者,对吧?

或者至少这是我所在的市场的一部分。我不做投机生意。我根本不在那里。但这始终回到现在这一点对技术来说非常重要。我们刚刚在市场上的许多人工智能股票上经历了回调。这让我回到了1999年。

互联网正在接管世界,你知道,就像上船一样,你知道,人工智能会帮助我们吗?绝对会。但我不知道我们任何人现在都能挑出能让我们到达终点线的正确名字。所以你真的必须从基本面和技术面的角度来看待问题。

才能避免麻烦,拥有投资组合的韧性,因为你需要在那里,但你目前不需要持有超过市场权重的10倍。是的,我认为实际的挑战,最大的挑战之一是你实际上拥有正确的公司。

一个完美的例子,Janine,你在99年经历了思科的例子。我的意思是,如果没有思科,互联网就不会出现。所有关于未来的兴奋和知识都是这只股票以当时的销售额的35倍进行交易的原因。

挑战出现在2000年3月,当时该股票达到峰值,所有对这家公司未来将交付的希望和预期都体现在估值中,然后该股票下跌了90%,而收入仍在增长,该公司实际上也建设了互联网。所以它是正确的公司,但它是错误的股票。很多时候,这就是我之前问你如何权衡这些事情的原因,但很多时候,伟大公司和糟糕股票之间的界限是估值。

因此,如果所有的一切都以35倍的销售额融入公司,它仍然可能是最突出的“铁锹和铲子”类型的公司,是推动每个人在那一刻疯狂的主题。但这并不一定转化为巨大的回报。这只股票下跌了90%。是的。那是你的,那是,你知道,那是,你知道,对于思科来说,我们确实持有过它。

在我们捂着鼻子说,我们可以坐等剩下的部分之前,我们可能损失了50%。如果它要反弹的话,它需要数年时间才能修复自身,才能恢复元气。

你说的估值是对的。所以一直都是这个视角。- 对,没错。你寻找的三件事之一就是这个视角。你在选择股票时提到了质量。我认为这可能是一个有趣的讨论,可以考虑一下你如何将这些概念编织在一起。所以你有了RSI、成交量、动量和相对表现,最终,趋势线突破等等。这就是你在技术上寻找的东西。

如果我们试图将这一点更完整地融入对什么是好的股票选择的整体视角,你从基本面方面是如何考虑的?你如何定义质量?也许你如何,对你来说估值是什么?我非常相信现金流和现金流资产负债表,

成为你市场中的巨头,并拥有一个几乎轻资产的商业模式。所以想到的一个名字是Visa。你知道,一个非常有趣的故事,你知道,

伟大的演变?它是否有竞争问题等等?是的。这是它的一部分

它的成功在于它能够开辟出这个利基市场。但令人难以置信的现金流,令人难以置信的资本结构,另一个在基本面方面非常出色,但并不总是像我们希望的那样表现的名称是Costco。

另一家非常棒的公司,但有些时候你想拥有它,有些时候你不想拥有它。所以当我拿出那张图表时,我可能只是快速浏览一下,因为我最近没有太关注它。

目前相当,相当延长。但是,你知道,这些是我真正喜欢的公司。而且,你知道,我不知道我是否像查理·芒格那样喜欢它。但是,你知道,这些绝对是我们喜欢的公司。当你查看Costco的图表时,

你可能不会说,哦,这是一个正常的零售商图表。对。不是。没错。所以发生了一些不同的事情。所以非常,非常不同。所以现金流资产负债表管理,这些是我在基本面中寻找的东西。然后,你知道,当涉及到进场和出场点时,我正在寻找变化。

你知道,如果我读到一些东西并查看图表,而没有任何事情发生,那么我知道,第一,我错了,或者我太早了。是的,对。这在我们行业中一直都在发生。我们非常幸运。我们可以尽早听到和看到普通投资公众看不到的东西,

我的意思是,我认为我在1994年的一次会议上看到了亚马逊,就在他们IPO之前。不令人印象深刻。所以,你知道,那次演示,不令人印象深刻。雅虎也在同一个会议上。非常令人印象深刻。但是,你知道,这些事情就像我们尽早看到这些东西一样,你必须注意,你将有机会从中赚钱。

但你有时必须等待。这在我们行业中可能非常难以做到,因为每个人都希望一直正确。

正确,并且一直正确。你的客户正在查看他们的季度报表。所以我要借用Dave一次又一次说过的一点。如果我们谈论的是Visa的图表,从2011年的低点开始的惊人趋势。拥有一家多么伟大的公司。但在过去一个季度的日线图上,太棒了。

真的很糟糕,参差不齐,凌乱,不是你想要拥有的东西。从21年的峰值到2024年初的整个时期,这并没有为客户的投资组合增加很多阿尔法。所以我的问题是,Janine,在多个时间框架上,对吧?如果你的客户来找你,说,嘿,本季度,我的一些持仓下跌了几个百分点。

你如何将他们的注意力重新调整到更长期的投资视野?你使用什么样的沟通工具?问题的另一部分是,

由于相对表现不佳或绝对表现不佳,是否存在某个时期,一只股票只是在徘徊?你会卖出这些头寸吗?不是因为它存在特别的风险。它没有处于严重的回调中,但它并没有为投资组合增加价值。你如何优先考虑哪些股票进入投资组合,以及如何向客户传达这一点?我早期的导师之一,

告诉我,我永远不会因为获利了结而被解雇。所以当我看到像Visa这样的股票时,例如,它已经,你知道,它,它,它在一个非常明确的通道内交易。我不知道,除非发生一些非常疯狂的事情,否则我才会,

完全卖出这只股票。但有时我的持仓超重,有时我的持仓不足。因此,拥有这些明确的通道使我能够在顶部获利,并在底部重新投资。所以当我与客户谈论这个问题时,我与他们谈论的是资金再循环以及投资组合中的

我们有足够的行业。我们有足够的股票,他们,你知道,他们并不总是处于相同的轨迹。所以总是有地方让我进行再平衡,赚钱,获得更多股息,你知道,产生现金流。

这就是,你知道,那个,呃,那个在该领域积极活跃的情况在熊市中表现得非常突出,因为我能够很容易地证明,呃,你知道,即使你的投资组合价值下降了,你的现金流并没有改变,我们正在朝着长期目标前进。而且,你知道,这是,嗯,

你知道,这是我经常与客户谈论的事情之一,那就是你的纪律和你掌控你的资金非常重要。能够向他们展示,你知道,我如何为他们创造更多现金流并创造更多财富,

使他们能够做更多的事情,并将其传承下去。因为我的意思是,如果你不掌控你的钱,你就什么都掌控不了。这是一个非常值得引用的名言。没错。Janine,我觉得真相刚刚揭露。你之前说你不是交易员,这有点贬低自己了。我理解在“咆哮的猫咪”和高度投机的角度来看待交易,但这是一种非常负责任的主动管理方法。

对再平衡、仓位规模进行非常,非常严格的调整来交易头寸是完全有道理的。是的。我的意思是,例如加拿大银行,它们是每个加拿大人的投资组合的支柱,因为这是一个寡头垄断。在我有生之年,股息从未下降过,但

股票价格确实下降了。在过去几年中,随着抵押贷款利率的支持和每家银行抵押贷款投资组合的规模,它们的图表看起来很糟糕。但我并不介意获得报酬来等待。

所以在某些情况下,你知道,由于纳斯达克自去年10月以来上涨了很多,我在科技股中获利了结,我不介意将这笔钱投入到我已持有头寸的加拿大银行,也许我会超配,以便在等待的同时获得一些股息,你知道,

在重要的区别上,我认为根据你到目前为止所说的话,你会同意这一点,那就是,是的,如果你查看日线图,图表看起来“很糟糕”,但如果你退后一步,查看月线图,就像我喜欢说的那样,日线图上的熊市是月线图上的超卖上涨趋势,如果你真的试图将基本面与技术面结合起来,这就是

这就是你如何做到这一点,对吧?你必须查看由你关心的基本面驱动的图表,而日线图并非由这些基本面驱动。所以你……也许你在日线图上看到的是人们对基本面感到恐慌,或者对基本面感到厌倦,或者可能找到一个闪亮的目标来追逐。但在其间,由基本面驱动的长期趋势仍然良好。对吗?是的,完全正确。是的,所以……

还有什么?所以当你试图在技术面和基本面之间取得平衡时,假设你有一家在基本面方面符合你所有要求的公司。但是当你查看月线图时,你没有成交量,你没有RSI,你没有趋势变化拐点等等。在这种情况下你会怎么做?你会等到市场认同你,还是减少仓位,或者无论如何都要进场,即使知道自己可能错了?是的。

它会进入我的观察清单。好的。而且,你知道,我会看看,你知道,图表,标记它并选择我的位置。对。你知道,如果我们有奇怪的一天,它接近我的买入点,而没有其他事情发生,你知道,改变我的想法,那么我就会开始慢慢买入。

我可以耐心等待,因为我的时间范围相当长。我不是每天都在交易。所以能够引入一个新的股票或退出一个股票,

我,我需要提前,嗯,你知道,明确我将如何处理它。所以当你说的变化是你正在寻找的重要组成部分时,听起来趋势变化本身排在首位,对吧?是的。这不仅仅是你的基本面观点的变化,而是趋势本身的变化,以承认市场认同你。所以,你知道,我的意思是,Visa就是一个很好的例子。你知道,如果我,如果,如果,

如果我刚刚降落在这个星球上,并且刚刚开始对这个名字进行分析,嗯,你知道,它很贵,呃,而且,嗯,你知道,但它并没有,它并没有达到新的高点。嗯,你知道,

我今天会开始建仓吗?也许不会。你可以从图表中看出,它有一些呈现良好买入点的时刻。你只需要在那一天做好准备。这就是我们行业中的技术变得如此出色的地方。因为

所有这些都可以编程为,你知道,让你得到,你知道,700个警报出现在你的屏幕上。今天就是这一天。我们所有人尽可能多地拥抱技术确实对我们有好处,因为它只会让我们变得更好。任何人都可以在牛市中为客户管理资金。在熊市中,你才是真正有价值的。

你知道,你必须让人们留下来。你必须让他们冷静下来。你必须做所有这些。在你身边拥有技术来帮助你做所有这些事情真是太棒了。是的,不要像大多数人那样害怕技术。倾向是仅仅被它吓倒。但实际上,它实际上可以使生活变得相当简单。但我认为你对Visa估值的一个重要观察是,我们不

你知道,时间总是会证明某样东西是否昂贵,但这只股票已经很长时间很贵了。实际上,我正在查看月线图。Visa的相对表现实际上在2020年初达到峰值。所以它已经表现不佳四年了。所以,尽管图表看起来不错,但技术分析真正能够帮助我们划清界限并帮助我们更清晰地看待事物的地方是

这是伟大公司和不太好的股票之间的区别。这几乎总是因为估值。估值会成为顺风或逆风。并且提前知道它,它可能为你的投资组合提供的价值,

可以帮助你做出决策。就像这只股票非常昂贵,图表看起来不错,但就像月线图一样,但相对表现已经下跌了四年。是的。好公司。Dave,你正在看。也是好股票。你正在查看Visa相对于基准标普500指数的表现。没错。是的。是的。是的。Janine,你提到了Shopify。所以,我很好奇,当你,当你,是的,

当你查看基本面时,你更愿意拥有增长缓慢的股票,就像我说增长缓慢一样,就像经济增长类型的增长,比如5%到10%的某种收入增长,它并不非常强劲,但能产生更高的资本回报率。

但你更愿意拥有像Shopify这样收入增长爆炸式增长的股票吗?它几乎没有产生自由现金流,但它可能即将出现趋势变化,这可能会释放出来。它可能是下一个亚马逊。这就是人们的看法,对吧?这就是我们展望未来的那种事情。那么你更愿意选择哪一种?你更愿意买哪种股票?我认为在投资组合的背景下,是的。

每个投资组合都需要有一点性感,因为你不能一直都那么无聊。所以必须有一个对未来的组成部分。而且,你知道,你只需要衡量投资组合中的风险资本,才能将其纳入其中。所以,你知道,我的意思是,Shopify可能是我们最具争议的股票之一,因为,你知道,

如果亚马逊想的话,他们可以消灭他们。但他们是创新者。他们想出了一些真正有趣的方法来帮助企业家。他们想出了一些真正有趣的方法来进入市场,并使像你我这样的普通消费者能够轻松购物。所以我不会把他们排除在外。

但他们确实有一个难以对付的竞争对手。我查看他们的图表,它已经走了很长一段路,但是

它在投资组合中的权重不是三倍,也不是5%的头寸。但你的观点是你喜欢拥有多元化的想法。是的。不仅是在行业之间,甚至可能不仅是在资产类别之间,而且还在其生命周期不同增长阶段的不同类型的公司简介之间。是的,当然。因为你真的……我们必须展望未来。我们必须关注创新者。但是……

将它们纳入投资组合,并真正对它们有信心,在一个整体投资组合的背景下,你不会超过……但你也不会完全最小化它,因为如果你知道

50个基点的头寸翻倍,谁在乎呢?你必须在投资组合中进行有意义的,有意义的押注,但你不想让它过大,以至于它,它,它会给你带来投资组合优势。

你知道,不合理的波动性。所以也许了解你如何看待仓位规模也可能会有所帮助。它是信念加权,还是基本面和技术面的某种组合?或者你是如何考虑的?我的投资组合相当集中,你知道,20到25个股票。所以它是,你知道,所以我想确保,

你知道,我了解它们的基本面,而且每当我,你知道,如果某些东西上涨了20%,它就会产生影响。是的。你知道,所以,但这同时也意味着你必须非常,你知道,你必须非常勤奋地,关于在有意义的时候获利了结。是的。所以你不是,你不是在做,我不是,

你不是在做,假设有25个头寸,你不会每个头寸都持有4%,因为你也在认识到波动性的差异。所以你对它们进行了一些波动性调整,但本质上,这是一个集中型投资组合,也许是波动性调整的。是的。是的。

我想要我们所有的听众在他们的笔记本上记下最后三条评论中出现的一些内容。现在有很多关于多元化是无知者的盾牌的讨论。而且,你知道,这是对于那些不知道自己在做什么的人来说的。你只是买下所有东西,被动指数化可能属于这一类。

Janine,你做出的区别是,你管理的是集中型投资组合,这意味着你正在寻找那些表现优异且具有趋势的单一证券或ETF,但它们来自经济的不同领域和市场的不同行业,以便你的投资组合中的持仓具有不相关的回报。对。

我觉得在X或LinkedIn或其他地方正在进行无数的争论,是的,多元化很糟糕。不,多元化至关重要。我认为所有这些论点都可以通过简单地清晰地阐明多元化、集中型投资组合来解决。是的。我的意思是——

再说一次,我回到我的偏见,对我有用的东西,对我的客户有用的东西,我可以很容易地向人们解释的东西,而且对我来说,花时间在投资组合上并不是太多工作。因为别忘了,我有

不同的角色。我正在为人们构建投资组合,但我大部分时间都在与客户交谈。所以这些也必须在实践中取得平衡。

你刚刚引出了我知道Dave和我渴望谈论的最后一部分。就像你在读我的想法一样,Janine。这就是我作为一名优秀的项目经理应该做的。我正要说的,你是一个受托人和,你知道,预知的。

所以在与客户沟通方面,在本访谈的最后一部分,我很想听听这个过程是什么样的。你从你的基本面角度与他们分享多少内容,与展示他们的回报或投资组合中持仓的图表相比?你是否向他们解释你的流程,以及你如何做到这一点?很久以前,我妈妈对我说,

你到底做什么?听起来很花哨。听起来很复杂。我应该怎么告诉我的朋友?因为看起来你无论做什么都做得很好。所以我,我不得不,你知道,我妈妈是化学工程师,但你知道,那是她的事业。但我说道,好的,你教给我的关于

在Safeway传单上购物的一切,我做的都一样,只是我的传单是纽约证券交易所。而且,呃,而且,呃,

所以我说道,那是,然后当,当网上购物开始时,我说,我想我有点像,最初的网上购物者,你知道,因为这就是我们在纽约证券交易所购物的方式。是的。所以这真的帮助我向人们解释我所做的事情。而且,呃,你知道,你永远也不想成为在7-11买卫生纸的人,因为,你知道,你付的太多了。

所以这就是我向人们解释我所做的事情以及我如何构建投资组合的方式。你不想只是因为价格好就在Costco用你的车装满卫生纸。这就是你构建投资组合的方式,就像你为每月用品构建购物车一样。所以

我确实会与人们谈论我的流程。我确实会与他们谈论我何时获利了结以及何时增加股票。我还与他们谈论他们的投资组合产生的现金流,以便他们……

做出他们接下来的最佳决定,无论他们是在退休还是计划进行大笔购买等等。从行为上来说,我们不太擅长从储蓄转向支出。当人们不真正理解他们一生所做的一切工作时,他们现在可以消费了。

这对人们来说是一个真正不同的转变。所以通过向人们提供他们的现金流,它向他们展示了他们的投资组合工资单是什么样的。所以当人们能够理解工资单是什么样的时,它就能帮助他们理解

对他们在退休或从工作过渡到退休时所做的事情感到满意。因为很多人非常害怕停止工作,因为他们担心他们的现金流,他们担心工资单,他们担心所有这些事情。所以如果我可以告诉人们你可以……

一年多休两个假期,或者出去买那辆车等等。这是沟通过程的重要组成部分。然后对于,你知道,对于与新客户交谈,我真正关注的是了解他们,了解他们金钱背后的原因,因为除非你对金钱有所作为,否则金钱有点无聊。而且,你知道,所以如果我能弄清楚他们的原因,然后

我才能真正对他们有所帮助。太棒了。我知道。我正在重新考虑我想从事什么工作,Dave。实际上,我正要向你索要名片。好的。

所以约翰·坦普尔顿爵士谈到了市场的的情绪阶段。牛市诞生于悲观情绪,消亡于彻底的狂喜。您有没有一套常用的工具来与客户沟通?也许不是在最宏观的意义上,对吧?比如我们在疫情开始或全球金融危机初期经历的断崖式下跌,但也许更微观一些。

2022年我们经历的标准回撤。您如何与客户讨论市场的不同阶段以及他们应该如何做出负责任的反应?嗯,你知道,这一切都始于没有人能够预测市场走向。如果我们能预测,我们就不用工作了。我每年都会告诉他们,我们会经历两三次回撤,幅度在5%到10%之间。

这些都是不错的买入机会日,但这些也确实总是我打电话的日子。我在市场下跌的日子打电话给人们,而不是在市场上涨的日子打电话,因为我知道这是他们心头所想。我的意思是,我不在乎是谁,你知道,人们有多少自律性。在疫情期间,市场日复一日地自由落体下跌,

无论我有多强的自律性,我都不得不绕着街区走几圈,因为这在情绪上很糟糕。我已经做了很长时间了,我应该知道得更好。但这很难。所以这些,你知道,这些是我试图让人们为此做好准备的事情,那就是你会感觉很糟糕。而且在那些真正糟糕的日子里,实际上是你应该做些什么的日子。是的。

所以这并不科学。每个人都不一样。每个客户都不一样。而且,有时候你认为最能承受风险的人

嗯哼。嗯哼。

同样的问题,但前提是存在一种主要的财富转移趋势,即妻子的寿命比丈夫长,财富从丈夫转移到妻子。您的客户构成,即贵公司客户的人口统计数据是否发生了很大变化?如果是这样,您管理他们预期的方式是否发生了任何变化?

以及他们作为您的投资者?回到疫情,疫情是发生过的最好的事情,可以让每个家庭成员都参与到财富讨论中。从历史上看,我会与

家庭中的财政部长会面,有时是男性,有时是女性,我不会见另一个人,就像每个家庭一样,所有任务都是分工合作,你知道,你送孩子上学,你接孩子放学,你知道,你做这个,你做那个,而财务恰好是其中之一。由于疫情,每个人都在使用Zoom,

即使有人在背景中走动,他们也能听到发生了什么。如果你能够以一种不太难理解的理性方式解释事情,你就可以让人们参与进来。所以从这个角度来看,它实际上已经好多了。你知道,我不愿意这么说,但是

TikTok在让人们参与进来方面非常出色,你知道,那里有各种各样的建议。有些是好的,有些是坏的,但是,你知道,给我们的业务带来一些阳光是一件好事。它不一定是,你知道,所有黑暗和神秘的东西。所以转移过程,

你知道,多年来我们一直在讨论巨大的财富转移,根据我的经验。

人们比你想象的要更长时间地持有金钱。他们不像你想象的那么民主。也许税收制度会发生变化。这将使这样做更容易。我知道在加拿大,我们可以自由赠送礼物。赠送礼物不再需要缴税。

所以我们确实看到了一些这样的事情发生。我看到的更多的是,家庭比以前更早地为他们的孩子提供专业的理财管理。因此,这给了我们的业务一个机会……

帮助年轻人尽早养成自律性。而且,你知道,让更多家庭成员参与到谈论金钱中来是一件好事。那些不谈论金钱的家庭

通常有很多问题。有时人们不谈论金钱是因为他们钱太多,或者他们觉得自己钱不够。但是能够进行一次良好的对话,即使是一年一次,

我习惯在我的结婚纪念日那天与我的丈夫(他不是我们家的财政部长)谈论五分钟的财务状况。就像我们过去在哪里,我们今天在哪里。

我们今年的财务计划是什么?比如我们要做什么大型旅行?我们有一笔很大的开支,你知道,所有这些事情。如果我能在我们的结婚纪念日那天花五分钟时间做这件事,

那就很好。他被俘虏了。你被俘虏了。你知道,那天他不能逃离我。但是,但是那些,你知道,为什么不把它变成一个,把它变成这样的谈话,这样你就可以在你的家庭中谈论金钱,因为它会在发生时有所帮助,而且它会让你能够表达你的愿望,因为很多时候人们,你知道,

你知道,他们想用他们的钱做某些事情,但他们从未告诉过任何人。对。期望管理不善。你知道,这是很大一部分。但是,你知道,我想说的是,我合作的客户中有一半以上,女性是家庭中的财政部长。而且,你知道,我们对此有点好笑,我们是财务界的脾气暴躁的老太太。

财富的老太太,我们正处于一个我们可以说出我们在20多岁和30多岁时可能不会说的话的年龄,人们会倾听,所以……我很感激我拥有的客户,并且……非常感激有机会帮助教育他们及其家人……以便……他们能够比我们这一代人中的一些人获得更好的开端

说得很好。说得很好,珍妮。像往常一样,《填补空白》的每一集都充满了重要的要点和一些对我们所有人来说都适用的常青课程。非常感谢您抽出时间与戴夫和我一起度过这个下午。期待在未来的每一个CMT研讨会、峰会和会议上见到您。但是,非常感谢您今天抽出时间。我们很快就会再次见到您。

我很荣幸。非常感谢。非常感谢,珍妮。《填补空白》由Optima赞助播出。除了候选人对官方CMT课程的学习外,Optima还提供涵盖所有候选人需要了解的CMT考试各个级别的所有材料的完整视频课程。每个课程都分为多个模块,时长从15分钟到45分钟不等,具体取决于所涵盖主题的复杂性和长度。了解更多信息,请访问Optima.com。

再见。