#380 Four Hundred Pages of Warren Buffett and Charlie Munger In Their Own Words
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我问查理·芒格他对杰夫·贝佐斯的看法，他告诉我贝佐斯极其聪明。在这本书中，巴菲特称贝佐斯为奇迹创造者，贝佐斯与芒格和巴菲特共同拥有的东西是，从第一天起。在他的第一封致股东信中，杰夫·贝佐斯强调了拥有最优秀团队的重要性。他写道：“在我们招聘方法中设定高标准一直是，并将继续是亚马逊成功的最重要因素。” 贝佐斯对人才的关注就像史蒂夫·乔布斯在1997年同一年的一次采访中所说的这句话一样。史蒂夫说：

我认为我一直都能找出真正聪明的人来交往。你必须找到非凡的人才。关键的观察是，在生活中大多数事情中，动态范围——你会听到我在本集中一遍遍重复这句话——平均质量和最佳质量之间的动态范围最多为二比一。但在我感兴趣的领域，我注意到普通人所能取得的成就与最优秀的人所能取得的成就之间的动态范围是50比1或100比1。

因此，鉴于此，你最好去追求最优秀的人才，并组建一支追求A+级人才的团队。Ramp公司正是这样做的。Ramp拥有业内最优秀的技术团队。成为Ramp的工程师几乎是不可能的。在过去的12个月里，他们只录用了申请者的0.23%。

这意味着当你使用Ramp时，你将拥有顶级技术人才和一些最优秀的AI工程师全天候为你工作，以自动化和改进你所有业务的财务运营。他们在一个平台上做到这一点，这意味着你使用Ramp的时间越长，你的公司效率就越高。这就是

这一点非常重要，正如山姆·沃尔顿在他的自传中所说，如果你运营的是一个高效的组织，你仍然可以犯很多不同的错误并仍然能够恢复过来；或者你也可以非常聪明，但如果你的效率太低，你仍然会倒闭。Ramp帮助你运营一个高效的组织。在采访结束时，史蒂夫·乔布斯补充了一点。他说，一支由A+级人才组成的精干团队可以轻松击败一支由B级和C级人才组成的庞大团队。从客户的角度来看，拥有一支A+级人才的团队听起来像什么？

听起来像我读到的这篇客户评论，评论说Ramp就像拥有一个你永远不需要检查的队友，因为他们已经处理好了。Ramp的网站令人难以置信。今天花时间访问它，设置一个演示，并查看这个产品。你不会后悔的。访问ramp.com，让历史上最伟大的企业家们为你感到骄傲，并了解他们如何帮助你的企业。网址是ramp.com。我还想告诉你另一个工具，那就是Vesto。我的很多朋友都在使用Vesto。

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你能请你的团队用他们自己的话说出他们从Vesto获得的好处吗？所以我将向你朗读这段短信交流。他们说，这是他的回复。

我们有20多个不同的银行登录账户，分布在5个会计师之间。我们实际上使用了21家银行。因此，每家银行都有一个账户和一笔贷款，需要多人访问和查看。仅仅登录并查看所有内容就需要数小时，并且需要在所有不同的选项卡中进行。因此，如果你有多个账户和多个业务，请访问Vesto.com，并与创始人本安排演示，告诉他大卫给你提供了这些信息。

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所以，我今天想和你谈谈的书是《未经剪辑的巴菲特和芒格：来自伯克希尔·哈撒韦股东大会的三十年投资和商业见解》。它由亚历克斯·莫里斯挑选和整理，亚历克斯很友好地在我这本书发行前寄给我了一份副本。他有一个非常聪明的主意。我认为自1994年以来，所有伯克希尔会议都被广播。它们已被录制并广播，因此任何人都可以观看。所以他花了30年的时间

观看了每一场会议，做了大量的笔记。然后他为我和你创造的东西，我真正认为这是个参考工具。所以他没有按年份来区分，而是按主题来区分。所以你可以拿起这本书，翻阅目录，然后说，好吧，我想学习主题X。你直接去那一页，它会显示这一年和这个时间戳，这就是他们对这件事的看法。所以我按时间顺序通读了整本书

做了我一直在做的事情，那就是做大量的笔记和下划线，然后添加上下文，就像我在阅读这些笔记和重点内容时一样，它与我和你一起回顾的另外379集以及我和你一起学习过的数百位历史上最伟大的创始人的关系。所以我想从查理·芒格谈论通过遵循你的好奇心和强烈的兴趣来创造你自己的运气的重要性开始。查理说……

沃伦说他很幸运找到了Geico，但并非每个21岁的人都想去华盛顿特区，开始敲打空荡荡的建筑物的大门，试图找出他好奇的事情。所以我们也通过好奇和寻求智慧来创造我们自己的运气。巴菲特补充道，如果你喜欢你正在做的事情，你可能会比每天早上咬紧牙关去工作获得更好的结果。

咬紧牙关。我最喜欢的，他们说的是同样的想法。显然，他们重复强调重复是有说服力的。但他们曾经说过我最喜欢的一种方式是芒格说的，“如果你想在任何科目上取得优异成绩，对该科目的强烈兴趣是必不可少的。”事实上，有一句很棒的引言

来自这位名叫纳瓦尔·拉维坎特的人，它真正回应了巴菲特和芒格的想法，他们在这里所说的。尤其是在无限杠杆的时代，我认为这个想法只会变得越来越重要。这绝对是我为之付出生命和事业的东西。但纳瓦尔说，“如果你不是100%投入其中，那么另一个100%投入其中的人会胜过你。”他们不会仅仅比你略胜一筹。他们会比你优秀得多，因为我们现在是在思想领域运作。复利真的适用。

杠杆真的适用。所以我认为这真的很重要。再说一次，如果你喜欢你正在做的事情，你就会比每天早上咬紧牙关去工作获得更好的结果。还有一件事非常重要。芒格谈到过受益，他和巴菲特都受益于他们在家庭内部可以效仿的榜样。芒格说：“我认为我们之所以得到帮助，是因为我们来自有一些令人钦佩的人的家庭，我们倾向于在家庭之外识别其他令人钦佩的人。”所以在家庭内部，

有一句巴菲特会重复的格言，他谈到了选择正确的英雄的重要性。所以在家庭内部，想想巴菲特的亲密关系，事实上他与他的父亲非常亲密，称他的父亲为他的英雄。芒格与他的父亲非常亲密，但他还谈到了他的祖父，芒格法官。我认为对查理的生活方式产生重大影响的一件事是，他观察到，后来他们被告知的故事是

芒格法官的明智判断以及经济实力真正帮助整个芒格家族挺过了大萧条。他能够提供工作。他能够帮助一些家庭成员摆脱困境。芒格谈到当他谈到他对祖父的钦佩时，你如何感觉到那就是他希望在他自己的家庭中扮演的角色。另一个有趣的想法，我显然想在这里做的是，因为这基本上是400……

近500页芒格和巴菲特用他们自己的话说。几乎没有其他评论或其他任何东西。所以我只是要快速浏览一下这些想法，因为这与……你知道，我已经做了多少集，类似于巴菲特和芒格的所有传记之间的内容。

所以我在这里想做的就是快速浏览一个又一个的想法，因为我认为巴菲特和芒格都拥有的真正技能，最令人钦佩的技能是他们能够创造出易于理解且令人难忘的想法的短语。他们也通过讲述简短的小故事来做到这一点。所以它将快速浏览，你知道，也许是我发现最有趣的100个不同的想法。而且，

即使我已经阅读了我找到的几乎所有关于芒格和巴菲特的书籍，他们也使用不同的方式来描述相同的想法。所以它们在这本书中对我来说实际上是新的。

后来，查理，你知道，他们谈到要尽可能多地学习商业史。你应该阅读你能找到的每一本传记。芒格读过的传记比我多。他们提到这一点的原因之一是芒格用不同的方式陈述了这一点，或者至少是一种对我来说新的方式，他说道，你需要选择一个极端的例子，并问这里到底发生了什么。这是他们反复强调的事情。有一个例子，沃伦说：“就学习很多关于企业的知识而言，我非常感谢查理。

我还花了一生的时间观察企业，看看为什么有些企业成功而有些企业不成功。正如优吉·贝拉所说，你只要观察就能看到很多东西。这几乎就是查理和我长期以来一直在做的事情。”他们谈到贪婪并不主宰世界，而是嫉妒主宰世界。一种方法是，你必须治愈你的嫉妒。第二，你应该

你应该希望你获得的任何成功都是你应得的。同样，这来自于他们从家庭成员那里学到的东西。所以查理·芒格告诉我们，你真的应该把自己培养成一个值得你得到的东西的人。

查理说：“我有一个曾祖父。当他去世时，牧师发表了演讲，他说：‘没有人嫉妒这个男人如此公平地赢得并明智地利用的成功。’这是一个非常简单的想法。我们希望人们认为我们赢得公平，并明智地利用。然后，这里还有另一个我绝对喜欢的想法，如果你真的在关注，对吧，你可以在并行行业中发现机会，对吧？

所以他们谈论的是，我简直不敢相信我们完全错过了谷歌。他们为什么要这么说？因为他们在Geico使用谷歌的广告。这是他们能找到的最有效的广告。然后他们意识到，嘿，这些广告几乎没有给谷歌带来任何成本。

芒格说：“我觉得自己像个傻瓜，没有更好地识别谷歌。”沃伦补充道：“我们有一些见解，因为我们在Geico使用谷歌广告，并且看到了产生的结果。我们每次点击要支付10美元，而谷歌的边际成本恰好为零。我们看到广告对我们有效。我们可以看到Geico，谷歌广告的效果有多好。我们只是坐在那里吮吸拇指。”当我想到这一点时，

我没有想到沃伦或查理或Geico或谷歌。

我记得，所以有这么一个人叫杰伊·戈德，我对他有点痴迷，因为我一直对那些达到他们职业顶峰的人、他们钦佩的人着迷。洛克菲勒曾经被问到，像，你认识的最伟大的商人是谁？他毫不犹豫地说：“杰伊·戈德。”当康涅狄格·范德比尔特是美国最富有的人时，他已经70多岁了，他说当时30多岁的杰伊·戈德是美国最聪明的人。所以我读了很多关于杰伊·戈德的传记。杰伊是，杰伊

杰伊当时在铁路行业赚了很多钱。通过关注铁路或铁路旁边发生的事情，他实际上发现了一个巨大的机会。那就是电报行业。所以我想从我做的关于杰伊·戈德的这一集的记录中阅读。它说：“杰伊对电报业务非常感兴趣。现在，电报与铁路业密切相关，因为电报公司将他们的线路沿着铁路轨道铺设，也就是他拥有的铁路轨道。”

所以他开始研究当时的电报垄断，那就是西联汇款。杰伊不敢相信他们赚了多少钱。西联汇款是一台印钞机。杰伊垂涎欲滴。他说：“我宁愿成为西联汇款的总裁，也不愿成为美国总统。”

所以我非常喜欢这个想法。你可以在与你正在运营的行业并行的这些行业中发现机会。这是沃伦·巴菲特的一句很棒的话，但这绝对是查理·芒格反复说的话。他说：“世界 overwhelmingly 短期导向。所以我的朋友何南，他是Altos Ventures的创始人，他让我注意到了这条推文。

他写道，我认为这很有趣。他正在读这本书，在这本书中，有一句引语来自一位名叫安迪·泰勒的人。安迪·泰勒实际上是接管Enterprise Rent-A-Car的人，他将它的收入从7800万美元增加到240亿美元。他被问到，是什么让你做到这一点的？他用一个词回答道：“专注。”

他继续说道：“我不是房间里最聪明的人，但我拥有大多数人无法达到的专注能力。我可以长时间保持专注。”他在这家公司工作了38年。他继续说道：“我从未厌倦这种专注。我从未厌倦购买汽车。我从未厌倦租赁汽车。我从未厌倦服务。我不觉得无聊。”

大多数CEO都没有足够的注意力来将他们生命中的40年都投入到一遍又一遍地做同一件事，并且做得非常好。所以显然回到巴菲特的引言，世界 overwhelmingly 短期导向。那么，如果你想要优势，你只需要做与世界相反的事情。现在，我将一遍又一遍地重复这句话，因为这是我最喜欢的一句话。你选择一个极端的例子，然后问：“这里到底发生了什么？”所以他们不断……因为……

芒格和巴菲特都在脑海中拥有关于商业史的百科全书式的知识。他们不断地引用他们拥有的想法，并通过故事向我和你解释这个想法，通常是通过个人创始人或个人公司的故事。以下是一个关于投资和合作重要性的例子，如果你可以的话，与狂热的才华横溢的人合作。这是芒格。“我总是引用国家收银机的早期历史。它是由一个狂热者创建的，他购买了所有专利，拥有最好的销售队伍，并拥有最好的生产工厂。”

他是一个非常聪明的人，并且热情地致力于收银机业务。当发明收银机时，这是一个天赐良机。想想看。曾经有一段时间，你知道，盗窃的数量，我认为主要的是，除了像组织你的销售和跟踪它之外。

但我认为它大大减少了你的员工从你这里偷窃的可能性。换句话说，如果你阅读了约翰·亨利·帕特森（他正在描述的人，他是国家收银机的CEO）编写的年度报告，任何白痴都能看出这是一个才华横溢的狂热者，他非常幸运地位于有利位置。因此，投资决策很容易。

我们有1904年的NCR年度报告。帕特森不仅告诉你他的收银机为什么值人们出售价格的20倍，他还告诉你，如果你想与他竞争，你就是一个白痴。另一个用故事完美解释的想法是，如果你不能相信自己的判断，这一切都不会奏效。巴菲特说：“你不能指望其他人为你做这件事。人们不会告诉你关于奇妙的小投资的事情。你必须自己找到它们。”

1951年1月我第一次访问Geico时，我离开了。然后在那一年的剩余时间里，我下去拜访领先的保险分析师。我认为我发现了一件很棒的事情。所以我去看那些专门从事保险股票的伟大的投资公司。我想知道他们的意见是什么。

他们告诉我，我不知道我在说什么。你不能到处寻找同意你的人。你不能到处寻找甚至知道你在说什么的人。你必须自己思考。能够让自己脱离人群是一种你需要的品质。

我留下的另一个笔记，以及我绝对喜欢的一个想法。这对我来说总是令人震惊。我认为我显然受益于阅读传记和学习历史。总是有机会隐藏在显眼处。所以想想过去几周。杰里·琼斯是第76个人。对。

在他购买达拉斯牛仔队之前，还有75个人说不。杰里·琼斯是第76个，他说好。他今天支付了1.4亿美元。这价值100亿美元，不包括他在球队待的三十年里获得的所有资金和机会。前一周，我做了关于莱昂·赫斯的节目。同样的事情。从字面上看，莱昂·赫斯的家族公司刚刚以530亿美元的价格出售，它始于莱昂·赫斯说：“嘿，你作为炼油厂扔掉的产品”

我要以此为基础建立一个企业，就像萨姆·泽穆里建立他的香蕉帝国一样，对吧？如果我没记错的话，他成为路易斯安那州最富有的人，因为他说道：“嘿，你扔掉那些香蕉，因为你两天内卖不出去。我会在两天内卖掉它们。”然后显然以此为基础建立一个企业。但这令人震惊的是，有多少机会隐藏在显眼处。沃伦指出，他投资的许多东西，他的一些最大赢家，

它们是公开的信息。所以他谈论一个。这是，你知道，他30年前说的，但他说道：“可口可乐有什么复杂的？由于可口可乐，我们在几年前比现在多赚了30亿美元的税前利润。关于产品、分销系统、财务或任何其他事情，我知道的事情，成千上万甚至数百万人都已经知道了。他们只是什么也没做。”

然后，我认为另一个非常重要的想法，我已经看到几次了，约翰·洛克菲勒显然是第一个例子。约翰·马龙是另一个例子。但从我和你谈论的传记中有很多例子。这个想法是你实际上可以比任何人都更了解一个行业。沃伦谈论了一些尽职调查。实际上，他出去了。他不仅仅坐在奥马哈的办公室里，尤其是在他职业生涯的早期。他出去寻找信息。我喜欢这个想法

说道：“嘿，我认为在这个案例中存在机会，这个行业是煤炭行业。我认为在这个行业中存在机会。所以我将了解这个行业中的每一个主要公司。”我提到洛克菲勒的原因

关于这一点，是因为在早期的炼油行业中，他有一件叫做秘密盟友的事情。他去了，他实际上也一样，他并没有坐在克利夫兰的办公室里。然后后来，当他们搬到纽约时，他去见了每一个其他的石油炼油商。他们最终创建了，我认为它被称为美国炼油协会，类似的东西，联合起来。

然后他会看到他每一个竞争对手的账目。其次，他们给了他很多优势。显然，第一，他可以弄清楚，好吧，这个人是一个认真的参与者。他实际上经营着一个好企业。这个人很糟糕。他将要倒闭。他显然知道他想从这里买什么。所以我认为这是一个非常有趣的想法。这是巴菲特的版本。当我23岁的时候，我对煤炭行业产生了兴趣。我会去见八到十家煤炭公司的CEO。

我会问他们很多问题，但最后总是有两个问题我会问。如果他们必须把所有的钱都投入到除他们自己以外的任何一家煤炭公司，然后离开十年，他们会选择哪一家，为什么？

然后第二个问题是，如果他们必须以等值金额做空一家煤炭公司，他们会选择哪一家，为什么？这听起来很像洛克菲勒的例子。就像，哦，我看到了你的账目。我看到你的公司运营得有多好。你是我的最强大的竞争对手。或者在许多情况下，它变成了他喜欢买的东西，它们变成了合作伙伴，因为他会给他标准石油的股票。

所以它说：“从经济角度来看，我比那些经理中的任何一个都更了解煤炭公司。”

我将再次提到洛克菲勒，因为巴菲特和芒格的思维方式与洛克菲勒有很多相似之处。当我去了查理·芒格的房子并和他一起吃晚饭时，他实际上说他认为洛克菲勒是有史以来最伟大的企业家。巴菲特说，他谈到了拥有现金堡垒的重要性。“我们确实喜欢拥有很多钱，以便能够非常快速和大量地运作。我们知道我们不会经常获得这些机会。当然，在接下来的20年或30年里，会有两三次”

黄金会像雨一样落下，你所要做的就是走到外面。所以在这本书的最后，在最后，芒格给出了，芒格和巴菲特给出了很多书籍推荐，芒格强烈推荐阅读《泰坦：洛克菲勒传》，作者是罗恩·切尔诺。听我说这个。这与沃伦刚才所说的非常相似。你知道，两三次黄金会像雨一样落下，你所要做的就是走到外面。它说的是，这是现在从《泰坦》中阅读的。

如果不意识到他总是带着充足的现金进入战斗，就无法理解洛克菲勒令人叹为观止的崛起。无论是在经济低迷时期还是在经济繁荣时期，他都保持着充足的储备，并且仅仅因为他拥有更深厚的军火库而赢得了许多竞标。保持现金堡垒是他不断收购竞争对手和其他炼油商的方式。

然后他还有一个观察结果，那就是你获得信息的快慢并不重要。实际上是质量。就像，你实际上是否获得了，你的首要任务应该是你获得的信息的质量。他在1994年唱道。想象一下，我的意思是，巨大的差异，你知道，世界，

当他发表这番评论时，这个问题现在更加突出。再说一次，我对这个问题的个人看法是，注意力持续时间越来越短、越来越短、越来越短。因此，如果你确实有能力长时间专注于某事，我认为这种优势在未来会越来越有价值。但沃伦说：“信息的速度对我们来说并没有什么区别。重要的是处理信息并最终做出一些有用的判断。这与快速信息无关。它涉及获取良好的信息。”

我绝对喜欢的另一个想法是建立一个对你来说很自然的业务的重要性。我已经阅读了迈克尔·戴尔的这两本自传。它们很棒。我很快就会制作关于它们的节目。

在第二本自传中，我最喜欢的想法之一是戴尔的想法完全符合他想要如何度过他的时间。他实际上获得了能量。所以，当他组织中的其他人会筋疲力尽时，迈克尔·戴尔能够继续前进，因为这就像我设计了一个完全符合我想要如何度过我的时间的业务。沃伦·巴菲特谈论的是经营你的业务有很多不同的方法。

他谈论了投资的许多不同方法。他将自己想要投资的方式与彼得·林奇进行了比较和对比。我会跳过大部分内容，但我只想讲到重点。他说：“关于投资，我已经说过，通往天堂的路不止一条。如果我试图像彼得那样去做，我不会做得那么好。如果他试图完全按照我的方式去做，他可能也不会做得那么好。”所以这个建立一个对你来说完全符合你想要如何度过你的时间的业务的想法。

以及你想要如何组织。比如，你实际的公司建设理念是什么？你想做什么？我认为这是你应该花很多时间去思考的事情，在很长一段时间内不断完善。芒格，我最喜欢这本书的一点是，它有很多芒格讲述的故事，这些故事都很容易理解，也很令人难忘。

这里有一个例子。伯克希尔有一位重要的股东，他的父亲积累了最初的股份。当他去世时，他留下了一个非常大的遗产。几乎所有遗产都投资于两种证券，伯克希尔和另一家优秀的公司。一家银行是共同受托人，银行官员说，你必须分散投资。这是一个非常大的遗产。这位年轻人说，你知道，如果我父亲像你一样认为，他可能成为银行的信托官，而不是留下

这么大的遗产。这与他们反复出现的主题相符。他们的建议是，你真的应该尝试寻找一家很棒的公司或建立一家很棒的公司。如果你这样做，你的整个家族几代人都将富有。因此他们说，如果你看看这个国家的财富是如何积累的，它们是由那些发现了一家很棒的公司的人积累的。可口可乐就是一个很好的例子。可口可乐不是50家。一家真正优秀的公司能够很好地抵御经济和竞争的变迁。我们谈论的是那些

能够抵御有效竞争的公司。所以当他们说，“嘿，如果你看看这个国家的财富是如何积累的”，这句话就出现在我的脑海里，对吧？

然后第二件事，我们想说的是，“嘿，我们谈论的是那些真正能够抵御有效竞争的公司”。所以这两件事在短时间内接连出现。我想到了迈克尔·布隆伯格，对吧？有多少人说过，“我创办了一家‘布隆伯格杀手’”。而50年后，这个人还在印钞票。令人着迷的是布隆伯格的自传。我认为这是Founders的第228集，在某个地方。这是我读过的最喜欢的书之一，因为他毫不掩饰地极端。令人着迷的是，他获得了巨额意外之财。

他在华尔街。他就像，“好吧，我要做什么？”“我的下一步是什么？”他决定，实际上有一句话，他引导读者了解他的决策过程，弄清楚，“你知道，我的下一步是什么”，显然，他的下一步就是布隆伯格。

他意识到，实际上，这个国家的大部分巨额财富并非仅仅通过纯粹的投资获得。是企业家。你知道，我喜欢尼克·斯利普的一句话，这是我听过的最喜欢的一句话之一。它就像，最伟大的投资者根本就不是投资者。他们是从未出售过产品的企业家。你知道，布隆伯格仍然拥有他公司所有的股份。

所以布隆伯格在他的自传中写道，虽然很少有巨额财富是通过投资获得的。从约翰·D·洛克菲勒到山姆·沃尔顿再到比尔·盖茨，巨大的经济成功来自于在现实世界中创办拥有具体产品的企业，创造就业机会，创造价值并帮助人们。所以我认为布隆伯格是巴菲特和芒格在这里所说的一个完美的例子。如果你看看这个国家的财富是如何积累的，它们是由那些发现了一家很棒的公司的人积累的。这是查理·芒格反复重复的一个观点。这个想法是

我一直都在思考，我试图通过这个来做出所有决定，因为我从查理那里学到了这一点，事实上，我正在和我的一个朋友通电话，他也在试图做决定，我说你只需要考虑你的选择，你应该通过机会成本来运行每一个决定，芒格说所有聪明的人都应该主要从机会成本的角度来思考，有一本很棒的书，我认为是Founders的第286集，叫做《我只想知道我将在哪里死去，所以我永远不会去那里》

我认为是巴菲特和芒格，《非凡的常识》，类似这样的书名。我忘了副标题是什么，但这是我做过最喜欢的剧集之一。如果你只能读一本关于巴菲特和芒格的书，那就是我会读的书。我想从那本书中摘录芒格的一句话，他说，生活中的决定都是关于机会成本的。聪明的人会从个人机会成本的角度来思考。换句话说，重要的是你的选择。这就是我们赚钱的方式。

我们所有的决定。所以，我认为将机会成本作为过滤器来做决定，是最有力的想法之一。下一页，对我来说，这与机会成本有关。查理·芒格，我们通常不喜欢少量持股。巴菲特，我们喜欢大量投资。如果我们想通过股市投资一家企业，我们想投入很多钱。我们不相信少量投资于此，少量投资于彼。

巴菲特继续说道，如果我们找到一个我们想投资5亿美元的想法，如果我们能投资30亿或40亿美元，我们会更高兴。一旦你找到了好主意，好主意就太少了，不能吝啬。芒格用一句话完美地总结了这整个部分，正如他经常做的那样。投资的全部秘诀是找到安全明智的地方，在那里不必分散投资。

几页之后，他们继续这个话题。查理和我，当我们阅读一家公司的信息时，我们总是将其与几十家其他公司进行比较。这是自动发生的。但这就像棒球队的球探在考虑一名棒球运动员与另一名运动员相比一样。你队里只有固定数量的球员。一个人可能速度快一点。一个人可能击球好一点，诸如此类。但你心中总是以某种方式进行优先排序和选择。

我对最佳应用方法的看法是再次阅读所有内容。所以他们脑子里有这些历史性的商业知识。我这样说，我喜欢这个，是查理·芒格的描述。他95岁时说了我即将读给你的话。

这是查理·芒格对李录的评价。芒格说，李录不正常。他是中国的沃伦·巴菲特。他很有天赋。95年来，我只给过一个局外人管理芒格家族的资金。95年来只有一次。那就是李录。他做得非常出色。这是非常挑剔的。但是一旦我有了李录，如果我与他进行比较，记住使用机会成本作为过滤器，我还将选择谁呢？

顺便说一句，这是一个很好的决策方法。这就是我们所做的。如果我们有一件事可以做得更多，我们对任何不如那件事好的事情都不感兴趣。这大大简化了生活。所以，完善你通过机会成本做决定的能力的一种方法

他们不断谈论阅读历史的重要性及其价值。如果你从未观看过棒球比赛，也从未见过关于棒球比赛的统计数据，你就不知道300支安打是否是一个好的击球手。你必须在你的脑海中植入某种马赛克。如果你这样做，你就会对美国、美国商业中随着时间的推移所发生的事情有一个很好的了解。

他说，我喜欢将这些资料追溯到很久以前。我会回顾并阅读20世纪30年代《财富》杂志上关于特定公司的文章。我喜欢了解很多历史背景，以便了解这家公司是如何随着时间的推移而发展的。我不知道你能不能听到，但我一直在翻页，他们一直在说同样的事情。在决定是否做某事时，将其与你拥有的最佳机会进行比较。下一页，我们所做的一切都归结于机会成本。

有很多很棒的台词。我认为大多数这些甚至不需要解释。我们喜欢与那些对自己的事业非常狂热的人一起工作。最好的办法是从别人的错误中学习。乔治·巴顿曾经说过，为国捐躯是一种荣誉。确保让其他人获得这种荣誉。他们不断告诫要保护自己免受的一种事情。他们最近看到很多人破产了。

因为他们滥用了杠杆。因此，避免自我毁灭显然非常重要。你想要的重要事情是保护自己免受市场价格和波动性导致的崩溃。在我看来，他们教授这种方法的最佳方式是这些故事。所以芒格说，我的一个孩子认识一个拥有250万美元的房子和500万美元证券的人。

但他无法从证券收入中过上他想要的那种舒适生活。所以他养成了赚快钱的习惯。他不断卖出以其账户为担保的裸期权。不久之后，他既没有500万美元的证券，也没有房子。他现在在一家餐馆工作。

巴菲特和芒格都反复提到的两件事是这些容易被忽视的错误，即在你意识到自己拥有一个绝佳机会时没有买入，然后过早卖出。所以芒格说，我们历史上最严重的错误是疏忽造成的错误。它们不会出现在我们的数据中。它们出现在我们的机会成本中。换句话说，我们有机会，我们几乎要抓住它，但他们没有。

所以他给我们举了一个例子，这个例子让他个人损失了2亿美元。当我年轻的时候，有人向我提供了300股Bell Ridge Oil的股票。任何傻瓜都能告诉你，不可能亏钱，而赚钱的可能性很大。所以我买了。

三天后，这个人打电话给我，又向我提供了1500股股票。但这一次，因为他资金有限，我必须卖掉一些东西才能买下该死的Bellridge。没有购买更多股票的这个错误让我损失了2亿美元。另一个以有趣的方式讲述的想法是，他们优先考虑拥有精简的总部、低成本结构，并且故意人手不足。

所以芒格说，有人曾经在一次收购中传唤了我们的员工文件。我们不仅没有任何员工文件，我们也没有任何员工。这让我想起了史蒂夫·乔布斯回到苹果公司时，当时正在经历某种诉讼。我认为可能是与谷歌，可能是与微软，但

他们传唤了所有员工的记录。其中一名员工正在与苹果公司的一名律师交谈，他们说，“你的员工档案在哪里？”所以他打开了一个文件。只有一张纸。所以这个人去找史蒂夫，他说，

我们的年度考核在哪里？所有这些东西在哪里？他说，“我不喜欢，我为什么要给你年度考核？这太荒谬了。我一直在给你反馈。”所以这个想法是，真的要质疑这些决定。你是否需要这个流程？你是否需要这个人？我们真的需要这样做吗？史蒂夫，史蒂夫认为年度考核是最愚蠢的事情。因为，我一直在给你反馈。我为什么要等到一年一次给你反馈？这没有任何意义，但我喜欢这个想法。它就像，我们没有任何员工文件，我们也没有任何员工。

再说一次，我只是喜欢这一切的简单性。巴菲特说，当我们在1986年收购Scott和Felter公司时，它已被First Boston卖给了30多家合伙人。我在报纸上读到了这件事。所以我给拉尔夫·谢亚写了一封信。我从未见过或与这个人谈过话，但我认为我会赌21美分，或者是一张一等邮票的费用。

我说，我们将支付每股60美元。如果你喜欢这个主意，我会在周日去芝加哥见你。如果你不喜欢这个主意，就把这封信撕掉。拉尔夫见了我，我们达成了协议，我们支付了每股60美元。所以实际上有一个人叫吉姆·克莱顿。我很久以前读过他的自传，哇。

沃伦实际上收购了他的公司。在吉姆·克莱顿的自传中，他谈到了与沃伦·巴菲特谈判的感受。到那时，吉姆·克莱顿已经让他的儿子凯文成为克莱顿住宅的首席执行官。所以它说，

每股17美元。巴菲特回应说，12.50美元。凯文回答说，董事会有兴趣考虑每股15美元。巴菲特回应说12.50美元。凯文说，董事会将接受每股13.50美元。巴菲特回应说12.50美元，然后他用这个结束语来打击他。

他说，即使所有，这是巴菲特现在说的，即使所有资本和股票市场都关闭了，你仍然可以依靠我的12.50美元的价格。这就是巴菲特收购这家公司所支付的价格。

然后巴菲特谈到了能够相信自己判断的重要性，并且真的不应该询问其他人的意见，或者在他们买卖你的股票时关注他们。或者如果你想进行投资、收购公司或对你的公司做一些事情，而其他人不同意，它说每天都有人卖出几股伯克希尔的股票，有人买入几股伯克希尔的股票。他们可能对估值有不同的看法。这对我们来说没有任何区别。我们不关注人们说什么。你真的不应该根据其他人的想法来做决定。所以

杰夫·贝佐斯有一句很棒的评论，他说他知道亚马逊的基本面，即使他的股票像石头一样下跌。所以他说。我看着股票从113美元跌到6美元，但我也在关注我们所有的内部业务指标，客户数量，每单位利润。即使股价下跌，业务的每一个方面都在快速改善。这是一家固定成本企业。所以

所以我能看到的是，从内部指标来看，那就是在一定的数量级上，我们将覆盖我们的固定成本，公司将盈利。然后是一些关于尽可能保持简单，以及真正保持主要事情为主要事情的重要性。我们没有人力资源部门，没有法律部门，没有投资者关系部门，没有公共关系部门。我们没有任何这些部门。

我们在外面有一群全明星在经营企业。我们只是要求他们把钱寄到奥马哈。另一件事，我们通常对管理人员做的一件重要的事情是找到400支安打者，然后不要告诉他们如何挥杆。然后这是我最喜欢的一点。这让我想起了诺瓦克·德约科维奇。我们有许多为我们工作的人根本不需要工作。他们可能比世界上95%以上的人工作更努力。他们这样做是因为他们只是喜欢击球。现在，我不看……

网球，但我确实喜欢各种形式的卓越。在《金融时报》2018年对诺瓦克·德约科维奇的采访中。我回去读了这篇采访，因为他说道，“我可以继续保持这个水平，因为我喜欢击打网球。”这很简单。我会继续这样做，继续打下去，因为我喜欢它。击打网球的简单行为，这是主要的事情，对吧？我保持了主要的事情为主要的事情。我真的很喜欢它。

有趣的是，《金融时报》的采访者跟进提问。

有没有不喜欢打网球的球员？德约科维奇说，“哦，是的，有些人没有正确的动力。我能看到这一点，但我不会评判。”所以你回去看看，他在2018年有多少大满贯？他就像，“我不知道，让我们说第五或第六，在整个网球历史上总共获得的大满贯数量。”然后你快进，你知道，十年甚至更短，五年。他排名第一。我可以继续保持这个水平，因为我喜欢击打

网球。下一段引言实际上是两个想法的结合，即设计一个适合你的业务以及使自己易于沟通的重要性。巴菲特说，在我经营这家公司之前，我有一个合伙企业。我有一群很棒的合伙人。基本上，我喜欢被独自留下做我做的事情。

我喜欢在年底根据记分牌来判断，而不是根据每一次击球来判断，并且不要以不恰当的方式进行猜测。我喜欢那些了解我所经营环境的人。最重要的事情之一是巴菲特告诉他的合伙人他喜欢做什么，他如何想安排时间，他如何想经营他的生意。他们反复这样做。然后你可以决定，“嘿，我想成为这些家伙的股东或合伙人吗？”

就像他们反复提到的那样，在他们全资拥有的企业中，除非要完全耗尽大量资金。

他们不会出售它们。即使他们可以说，“哦，我们过去赚取15%。现在我们赚取5%。让我们卖掉它。然后我们拿这笔钱，我们可以赚取15%。”他们说，“这只是我们经营业务的方式。”但我认为告诉人们这一点，让你自己很容易与你认为重要的事情沟通，你真正喜欢做的事情，我认为非常非常重要。他们反复提到的另一个好主意是好消息会不胫而走。所以只告诉我坏消息。我不需要知道好消息。那会不胫而走。

不胫而走，并确保你不会让问题恶化。你应该立即处理所有问题。查理一生都在督促我确保我解决出现的令人不快的问题，而当其他一切进展顺利时，这有时并不容易做到。当我拖延时，查理总是督促我采取行动。他做了很多你不知道的服务。

他们不断谈论与尽可能优秀的人一起工作的重要性。我认为，再次强调的是，永远永远不要忘记人类的动态范围。所以在许多情况下，你想要为人才支付过高的薪水，因为如果他们真正有才华，几乎不可能为人才支付过高的薪水。最典型的例子是苹果收购NeXT，你可以把它看作，“嘿，他们花了5亿美元重新聘用史蒂夫·乔布斯，他们得到了世纪交易。”

他们说，巨额资金不会困扰我。我不介意为绩效支付高价。最终，如果你得到一位优秀的经理，你想要给他很好的报酬。如果他们取得了你设定的成果，你想要为他们提供一个很大的激励。几页之后，它继续说道，你必须非常小心你的设计方式。你想要奖励你业务中的优秀人才，小心你如何设计这种激励机制。他说，你不想仅仅奖励利润。所以他谈到这样一个事实，即

Geico每年花费，而这个数字今天可能更高，他们每年花费大约8亿美元用于广告或类似的东西。所以它就像，“好吧，如果Geico的员工，如果我们说你的个人报酬仅仅与短期利润挂钩，那么短期内增加利润的最佳方法是什么？”它就像，“我们将减少广告支出。”他说，“这将是你能做的最愚蠢的事情。你不想仅仅根据利润来奖励。你只是停止广告，然后你就会开始缩减业务。”所以实际上有两个想法。

关于这部分内容出现在我的脑海中，你知道，我很少听到有人重复。所以大卫·奥尔戈维，他谈到广告实际上是一种生产成本。这就是他说的话。我已经开始将广告视为产品的一部分，将其视为生产成本，而不是销售成本。由此可见，在经济困难时期，你不应该像减少产品中的任何其他基本成分一样减少广告支出，假设你需要做广告来销售你的产品，对吧？所以如果是这样的话，那么广告实际上是一种生产成本。

现在，伊齐·夏普对此的应用最好。伊齐·夏普是四季酒店的创始人。他谈到，他业务中的一个好处是，他的其他竞争对手正在建设酒店品牌

他们都做了同样的事情。当经济下滑时，他们会自动减少广告预算。他会维持，如果可以的话，他会增加广告支出。因此，在经济衰退时期，他最终获得了大量市场份额，因为他的竞争对手……

在他意识到他需要做完全相反的事情时，最终减少了他们的广告成本。我认为几页之后，芒格并没有考虑到伊齐·夏普，但是，如果你分析伊齐·夏普通过做出这样的决定所做的事情，你就会知道他是一位伟大的经理。所以芒格说，“我认为几乎所有优秀的企业都有这样的机会，他们的管理人员愿意让今天的业绩看起来比其他情况略差一些，以帮助明天。”

再次强调的是，你真的可以在行为中看到这样一个事实，即大多数企业实际上经营不善。即使你认为他们在这个例子中谈到，即使是差异，想想财富500强首席执行官，即使是在这个子集中的绩效差异，对吧？坦率地说，美国企业管理人员的天赋差异巨大。财富500强首席执行官的选拔方式与美国田径奥运代表队的成员选拔方式不同。

你不会像美国奥运代表队那样获得顶级人才的统一性。你会得到一些非常非常优秀的人，但你也会得到很多平庸的人。我认为这就是为什么芒格总是说，听着，找到优秀的人，并坚持下去。实际上，巴菲特也有他自己的说法，对吧？他不是在谈论他自己，而是芒格用巴菲特作为例子，巴菲特说真正优秀的管理人员是无价的。

我喜欢芒格在这里所说的。他说，“你不应该以在每个灌木丛下都能找到它们的理论来寻找其他认股权证。就像没有其他认股权证一样。”然后他们给你一些建议。我喜欢这个。他们谈到他们在挑选管理人员来经营他们的企业时。我们不喜欢班卓琴演奏者突然宣称他们可以成为强力击球手。所以我的朋友布伦特·比肖尔经营的公司在某些方面与

伯克希尔非常相似，他与巴菲特和芒格都共事过。布伦特收购了许多私营公司，并永久持有它们。有时他必须为这些公司寻找新的首席执行官。所以有一次，他正在与查理·芒格共进晚餐，他只是在问，“我该如何解决这个问题？”这是我最喜欢的故事之一，因为它就像芒格思维的简单性。而且，你知道，布伦特就像，“好吧，你如何招聘优秀的首席执行官？”芒格对布伦特的回答类似于，“我们找到以前做得很好的人，并要求他们为我们做同样的工作。”

后续问题，布拉德的后续问题类似于，“是的，但是招聘潜力或年轻人的情况呢？”芒格说，“我们不这样做。”就像，再简单不过了。我们找到了一位优秀的首席执行官，并说，“太好了，来这里做我们的优秀首席执行官。”但我只是喜欢这个想法。它就像，“好吧，或者你可以说，尝试冒险选择班卓琴演奏者。也许班卓琴演奏者可以变成强力击球手。”

但大多数时候他们不会。所以我只是喜欢芒格再次展现的这种美丽的简单性。然后再次，我认为这是如何沟通想法以使其令人难忘的完美例证，对吧？你可以说，“嘿，你知道，你真的应该以一种能够经受住考验并真正能够生存的方式来组织你的生活和你的事业。”或者你可以说，“嘿，你不想在人生的某个时刻把自己开进啤酒桶里。”这是什么意思？

说，如果你持有伯克希尔的股票，那么在100年中，99年的回报可能会因为我们过于保守而受到影响。而100年中的一年将能够生存下来，而其他人则无法生存。当我于1962年设立我的办公室时……

我在墙上放了七件东西。我去了图书馆，对吧？我从金融史中复印了页面。其中一个是1901年5月发生在北方太平洋铁路公司收购案的故事。哈里曼试图控制北方太平洋铁路公司，而詹姆斯·J·希尔是最大的股东，试图保持控制。

在那篇1901年的报纸上，整个市场都在完全崩溃，因为北方太平洋铁路公司的股价一天之内从每股170美元涨到1000美元，以现金交易，因为做空者需要它。

在那篇报纸的顶部有一则小新闻，我现在仍然把它挂在我的办公室里，纽约的一家啤酒酿造商因为收到追加保证金通知而自杀身亡，他开车撞进了一大桶热啤酒里。他可能知道，一天之内股票从170美元涨到1000美元导致追加保证金通知是多么不可能。但他最终掉进了一大桶热啤酒里。

我从未想过自己会掉进一桶热啤酒里。我和芒格共进晚餐时，发生了一件很有趣的事。最吸引人的事情之一是他说的这件事很奇怪。他认为变得如此富有并且受到爱戴是很不寻常的，这违背了人性。他和巴菲特的事实是，每个人显然都知道他们超级富有，但他们也很受人爱戴。我对这件事的理论，当时我没有想过要问他，但它突然出现在我的脑海里。就像，为什么会这样呢？而我认为这是因为

教学的好处。你知道，他们并没有囤积他们在六七十年职业生涯中获得的知识。他们写信给股东。他们谈论股东大会。他们，你知道，人们写书来记录这些。你可以拿起书，然后说，哦，你知道，芒格和巴菲特找到了一些非常好的想法。我应该把它们拿来用。而且。

还有其他好处，通过这样做，我已经多次阅读过一本名为《我在卖给沃伦·巴菲特之前学到的东西》的书。我认为这是书名。是一位海兹伯格钻石公司第三代传人的故事。你知道，他拥有一家非常繁荣的私人家族企业。

当他意识到可能是出售公司的好时机时，他只有一个目标，那就是巴菲特。你为什么会有一个，因为他参加了会议。他阅读了股东警报。我很确定他是一个股东。就像，我从所有的教学中受益匪浅。所以他们实际上在谈论，它从芒格开始，然后巴菲特插话谈到他们因为建立了追随者而拥有所有这些机会。我认为他们通过最好的方式建立了追随者。就像，嘿，我要坐在那里，通过我的日常工作学习所有这些东西。

我要转过身来，和你分享，你也能从中受益。所以芒格说，我们收到那些不会卖给任何其他人的人的东西。这真的很奇怪。而且这种情况发生了很多次。巴菲特插话道：这种情况发生过，而且是在重要的事情上。当我从伊斯卡（一家金属切割工具公司）那里听到消息时，我从未听说过伊斯卡或其创始人。

他的名字是伊顿·韦瑟海默。我认为这是你的发音方式。他基本上告诉我，他想卖给伯克希尔哈撒韦公司，他不想卖给任何人。我们见面并达成了一笔交易。

他们反复强调的一点是，他们是机会驱动的。事实上，拿破仑的一句名言与此相关。但他们谈到，你知道，当他们开始的时候，就像，我们不知道我们在建造什么，对吧？我们只有一家糟糕的纺织厂。这不像我和查理坐下来制定了什么计划。我们将经营这家愚蠢的纺织企业20年，然后我们最终不得不将其关闭。然后我们将做这个，那个，以及所有的事情。我们只是不断地一步一步地走。拿破仑也以同样的方式对待他的生活。他说，我要这样做。

我只有很少的非常明确的想法，原因是，我没有顽固地试图控制环境，而是服从它们，它们迫使我不停地改变主意。大多数时候，我没有明确的计划，只有项目。

巴菲特继续说道，我们的合伙关系也是如此。我们与人们坐下来，就我而言，我递给他们一张小纸条。它奠定了基本规则。我想确保我们在同一页上。你不必阅读合伙协议。我绝对不会占你便宜。如果你认为我会这样做，你就不应该在这里，但我希望你在同一页上，并用我衡量自己的标准来衡量我。所以我已经重复了这一点。我喜欢这个主意。

因为它结合了许多东西，但真正易于互动，对吧？通过告诉人们对你来说什么重要来使自己易于互动。然后与那些你愿意仅仅通过口头协议就能合作的人一起工作。然后，如果你怀疑人类动态范围的重要性。

巴菲特被问到，他做过的最好的投资是什么？听听他的回答。最好的投资是让查理成为我的合伙人。另一个好主意。最大限度地增加公司用于为客户创造奇迹的时间，并最大限度地减少或消除阻碍这一目标的额外开支或流程。我们真正解放了我们业务的管理人员

花100%的时间思考什么对他们的业务有利，理想情况下，他希望伯克希尔哈撒韦公司旗下企业的管理人员做的事情，花所有的时间专注于对业务至关重要的事情，并消除经营企业时经常遇到的干扰。他说，我猜想大多数上市公司的首席执行官至少浪费了三分之一的时间，

在各种实际上对业务毫无贡献的事情上。在许多情况下，还会损害业务。我们允许他们将100%的时间专注于重要的事情。这在美国企业中很少见。如果你有一个工具可以实际计算百分比，那将非常有趣

贵公司的时间实际上是专注于创造奇迹或改善客户体验，而不是，你知道，所有这些额外开支，这些流程，这些实际上对客户无关紧要的事情。我从未听说过或见过有人将此作为指标进行跟踪，但我认为这是一个非常好的主意。我想回到他所说的这个想法，你知道，有一些唾手可得的果实，也许不是唾手可得的果实，因为你必须知道如何分析它，但是他们

有很多公共信息，如果你有良好的判断力，并且你有，就像你可以不同地解释，你可以从中获利。所以他最终在2000年代初期投资了4亿美元，我认为是在中国石油。几年后，他将以35亿美元的利润出售它。但我只想列举一些，他思考的方式。它就在任何人都可以获得的报告中，清清楚楚地写着。我们只是坐在办公室里阅读这些东西。我们能够拿出4亿美元，现在价值12亿美元。

所以再一次，当他最终出售股票时，他获得了35亿美元。中国石油的年度报告出来了，我读了它。这是我唯一做过的事情。我从未联系过管理层，阅读过经纪报告，或征求过任何人的意见。我得出结论，它价值1000亿美元，而它的售价为350亿美元。什么

是与管理层交谈的意义。当我的工作应该是购买股票时，任何进一步的分析改进都是浪费时间。这就像有人走进门，他们的体重在300到350磅之间。我可能不知道他们有多重，但我只知道他们很胖。这就是我所寻找的。一些财务上很“胖”的东西。芒格有一句话。不在这本书里。他在这本书里实际上有一种有趣的说法，我将读给你听。

但这是我一直思考的事情。他说，在商业中，我们经常发现，获胜的系统几乎以荒谬的方式最大化或最小化一个或几个变量。

他在本书中有一句很棒的话，他说我认为这对大多数人来说是一个很好的策略，那就是专注。没有人想去看一个既是肛肠科医生又是牙医的医生，所以他们引用了IBM前首席执行官兼董事长托马斯·沃森的话，他说我不是天才，我只是在某些方面很聪明，而且我一直待在那些地方，所以他们谈论的是能力圈

实际上，我的想法是，他们谈论的是极端、极端专注的乘数效应。我谈到我最喜欢的美国企业家之一。当我说这话时，人们感到惊讶，因为我觉得这很有趣。而且他只做了一次采访。我认为采访已经有两年或三年了。这个人叫托德·格雷夫斯。托德·格雷夫斯是这家名为Raising Cane's的餐厅的创始人。

托德·格雷夫斯卖鸡块。这就是他所做的全部事情。他碰巧比世界上任何老板做得都好。他已经专注地做了25年。他身价100亿美元。他卖的是该死的鸡块。

而且，如果我曾经卖过鸡块，我绝对喜欢的一件事（我不会根据他在一次采访中所说的那样去做），我从他那里听到的。这正是我会做到的方式。我喜欢他的心态，他思考业务的方式。它与

无数的，你知道，我读过的历史上的伟大创始人，以及我们在这个播客中讨论过的创始人非常相似。太疯狂了。他只是把它应用到了鸡块上。所以他在那次采访中说了一句话，我真的很喜欢。他说，我相信做一件事，并且比任何人都做得更好。我经常遇到人。有时是我读到的人。有时是实际上遇到的人，

他们只在一个行业投资和建设。他们长期这样做，如果你追踪该行业中的每一家伟大公司或每一个人，不知何故，他们都在那笔交易中。我认为这是智慧的标志。巴菲特有一句很棒的话，我认为是巴菲特说的，如果你对某件事是否在你能力圈内有疑问，那它就不是。我认为这需要在很长一段时间内保持纪律、智慧和自制力。在托德·格雷夫斯做的那次采访中，他们接到了很多人的电话，就像他们打进电话一样。

正在制作视频并提出问题。就像，我喜欢你所做的。这种情况一次又一次地发生。这很了不起。人性的一部分。我喜欢你所做的。我喜欢，就像我自己一样。就像，我喜欢你做X。你有没有想过做Y？

我说，如果我做Y，那就意味着我做，我花在X上的时间更少。你刚才说你喜欢我做X。所以他一直得到，他就像，我喜欢你所做的。你为什么不做，你知道，在菜单上添加甜点，或者把它做得辣一点，或者做所有其他事情。托德，他非常讨人喜欢，在采访中给人留下了非常讨人喜欢的印象。他只是说，不，我喜欢菜单今天的样子。这和我开业那天完全一样。

他谈到了极度专注的好处，甚至谈到了他在得来速餐厅更换汽车的速度。当你只有五个门店时，这可能会有微小的差别。但他有600或800个门店。这会产生巨大的影响。在一个运转良好的企业中，这种差异只会随着时间的推移而扩大。再说一次，我相信做一件事，并且比任何人都做得更好。

我实际上有一个朋友，他非常擅长创建新业务，非常专注于技术和人工智能。他遇到了一位像航运巨头孙子一样的人。这个人说，哦，我想做你想做的事情。他只是说，你为什么认为这是可能的？就像，你看到我试图去购买油轮了吗？这里发生了什么？如果我加入你的游戏，你会打败我的。你为什么认为反过来不是真的？对我来说，这是一种非常吸引人的、与人性相关的怪癖。

就像，我不知道我们能否在自身中看到它。也许其他人必须告诉我们情况如何。我不知道。我只是，也许它也容易受到我个性的影响。这就是为什么这些台词会在书中脱颖而出。就像，我只是喜欢做一件事，一遍又一遍地做。它只是触动了我的灵魂。所以这真的很有趣。你会看到他们对互联网以及技术的看法。这并不是我接下来要读给你的内容，我认为就我们而言，就像我们应该如何思考这个问题一样。所以，

他们在2000年这么说，他们正在谈论，这对于他们来说是显而易见的，哦，糟糕，我们拥有一些企业，这些企业将被互联网摧毁。所以对我们来说，对你和我来说，我认为当我要读给你听的时候，但是

不要考虑百科全书、报纸或互联网。就像我们真正想知道的是什么——所有技术都是一种更好的做事方式，通常它更好更便宜。那么现在发生了什么？现在正在发生哪些业务？由于现在创造的新技术，哪些业务将会衰落？

我认为对此的正确回应应该是像比利·杜兰特，通用汽车的创始人一样。我会解释我的意思。这是来自2000年会议的内容。巴菲特说，15年前，印刷百科全书是教育不仅仅是幼儿，而且是教育我和查理的最佳工具，当我们想查找某个主题的信息时。那是1985年。效果非常好，对吧？他们拥有世界图书百科全书。这是一个很棒的产品，但它需要，这再次解释了为什么你认为技术是

所有技术都是一种更好的做事方式。所以对我来说，在85年学习，我拿起世界图书百科全书。它要花多少钱？它是如何送到我手里的？

世界图书百科全书需要砍伐树木、操作造纸厂、装订和印刷，以及交付一个70磅重的UPS包裹。它以一种在400年或500年中一直是将信息从那些收集信息的人转移到那些想要使用信息的人的最佳技术的方式组合在一起。然后互联网出现了。

我们支付，然后他们谈论，好的，所以互联网显然会摧毁它。维基百科，它是免费的。你可以随时使用它。那只是矛尖的尖端。然后他们谈到，他们有一段时间在书中谈到，仅仅拥有《布法罗新闻》一家报纸，他们每年就能获得4000万美元的利润，而他们无法将这些利润再投资到业务中。所以它只是每年喷射出4000万美元的现金流，然后他们会用这些现金流去购买其他企业。

我们在布法罗新闻报社支付了相当一部分发行收入给我们的报童，我们还向地区经理支付额外的钱，然后我们支付卡车来运送产品，我们支付巨大的印刷机等等。人们砍伐树木，以便给我们提供原材料，以便在布法罗传播关于布法罗比尔队周日比赛的信息。

现在你有了互联网，它几乎没有增量单位成本，并且可以即时传递信息。与现在大多数其他传播娱乐和信息的方法相比，它的成本非常低。他们在2000年这么说。

有人问我们是否担心互联网会损害我们的一些业务。答案是肯定的。所以即使众所周知，巴菲特和芒格并不是伟大的科技投资者，我想，你知道，苹果投资除外，你知道，即使他们没有在所有这些互联网股票中赚很多钱，他们也清楚地看到了什么，这就像，他们非常清楚地看到了这一点。互联网将摧毁我们的报纸业务和世界图书百科全书业务。但是再一次，

这里的重点是什么？好的，今天是什么样的？然后，如果你已经确定你可能现在就在这样的业务中，或者你正在识别一个这样的业务，或者你可能在一个这样的业务中，技术将以更好更便宜的方式做你今天正在做的事情，那么正确的做法是什么？我认为正确的做法是像比利·杜兰特一样。那么我的意思是呢？如果你回顾过去，并且你实际上考虑了美国汽车工业，我认为这个改变了我们地理位置的行业历史上最重要的两位创始人，上帝保佑。

是亨利·福特和比利·杜兰特。比利·杜兰特是通用汽车的创始人。现在，对我来说有趣的是，比利·杜兰特在创立通用汽车之前在做什么。他创建了最成功的马车制造公司之一。而且

一旦他意识到汽车即将到来，这是在……之前，这是在福特实际上解决如何大规模生产汽车的问题之前的一代半时间，对吧？所以他很早就看到了这一点，对吧？他就像，等等，汽车，即使我认为底特律只有几百辆汽车，而且大多数汽车都是手工制作的。大多数汽车行驶距离不远。他立即转换了。他就像，汽车，他们会改进汽车。他们会解决这个问题。我将退出马车业务，因为这项新技术已经

已经出现，他立即跳入了汽车行业。这就是我说，如果你可以，如果你在一个行业中，或者你正在识别一个行业，或者你可能在一个行业中，技术将以更好更便宜的方式做你今天正在做的事情，那么正确的做法是做比利·杜兰特会做的事情，那就是跳入那个即将到来的现象中，这是不可能的。任何一个人都不可能阻止汽车现象的发生。我猜想有很多行业和企业

由于现在出现的所有新技术，它们将严重萎缩。巴菲特和芒格教给我的一个教训是，学习不是死记硬背信息。学习是改变你的行为。所以有很多例子表明，他们发现了一个极其有天赋的人，而他们却过早地出售了。所以我想到了两个这样的例子，巴菲特认识英特尔的创始人鲍勃·诺伊斯。

并会见了沃尔特·迪斯尼，并且毫无疑问地知道这些人有多么有天赋。所以他们坐在那里，爱荷华州有一所大学叫格林内尔学院，鲍勃和沃伦·巴菲特都坐在这个学院的董事会里，格林内尔学院董事会主席。该捐赠基金的投资决策由董事会，特别是巴菲特做出。格林内尔实际上购买了私人配售的10%，这是英特尔的初始资金。

他说，我们在格林内尔购买了原始发行量的10%。现在是巴菲特在说话。管理这个投资委员会的天才，也就是他本人，几年后设法卖掉了它。他说，我不会告诉你他的名字，那就是他本人。现在没有人能计算出这些股票的价值。什么也同样令人着迷。所以再一次，学习不是死记硬背信息。学习实际上是改变你的行为。你知道如何

诺伊斯的天赋，你有多尊重他，而你却过早地卖掉了。他还做了这件事，而且，他们谈到了将你的鼻子埋在自己的错误中的重要性，这样你就可以避免在未来这样做，因为他们放弃的收益数量。你知道，在贝尔里奇石油公司，他说那是2亿美元。如果你考虑一下，你知道，错过了谷歌，即使广告正在起作用，英特尔的增长，即使你认识鲍勃·诺伊斯，那么也许最令人震惊的是迪斯尼，它

你知道，你在谈论，我不知道，也许是数千亿美元，这取决于他们当时有多少资金，他们本可以投入其中。但我之所以提出这一点，是因为巴菲特在1966年会见沃尔特·迪斯尼后购买了迪斯尼的股票。他以每股31美分的价格购买，并在股票涨到48美分时卖出。另一个人被认为是一个有天赋的狂热者。

作为一个人，他非常聪明，他们喜欢杰夫·贝佐斯。你知道，他们谈到他所做的事情是多么了不起。他们很早就看到了他的天赋，显然不是在IPO或之前，他们从未采取行动。他们从未购买过任何股票。

巴菲特喜欢贝佐斯。我只想读几句他关于贝佐斯的话。这真的很了不起。一个人几乎同时在两个截然不同的行业中从零开始建立了一个非凡的经济机器，同时面对拥有大量资本和所有其他资源的竞争对手，在零售业和云计算领域做到这一点，就像杰夫·贝佐斯在亚马逊所做的那样。这真是令人难以置信。

事实是，我从一开始就关注亚马逊，我认为杰夫·贝佐斯所做的事情几乎是一个奇迹。我有一个非常、非常、非常……我没有结巴。他说了三次，或者他写了三次，或者说了三次。我第一次见到杰夫时，我对他的能力评价非常、非常、非常高，但我低估了他。

我喜欢他们思考或描述技术不断变化的本质的方式。我认为沃尔特·迪斯尼做得非常出色的一件事是，你只要坚持足够长的时间就能走运。其他人可以发明一种技术，这种技术将极大地增加你产品的市场，以及你公司的价值。他们正在谈论，巴菲特知道这一点，他在某个地方说

很久以前，有人发明了电视，然后他们发明了有线电视。所以，1941年能够以0.406的击球率击球的棒球运动员年薪为2万美元。现在，即使是边缘的大联盟球员也能赚到更多的钱，因为实际上，这两项技术的进步，体育场规模从4万人增加到了全国各地。在许多情况下，甚至包括全世界。

所以我想到了这一点，这在书中多次出现，那就是坚持足够长的时间就能走运。其他人可以发明一种技术，这种技术可以极大地增加你的市场。沃尔特·迪斯尼毁掉了一项合作关系。好的，我认为这是联美电影公司。联美电影公司的创始人之一是查理·卓别林，他是沃尔特·迪斯尼的英雄之一。他毁掉了一项合作关系，因为他拒绝向他们出售

迪斯尼的电视转播权。他这样做的时候，只有几千台电视机。所以再一次，坚持足够长的时间就能走运。其他人会发明一种技术，这种技术可以极大地增加你业务的市场价值，对吧？芒格和巴菲特谈到，可口可乐受益匪浅

因为可口可乐公司以外的其他人发明了冷藏技术。有一句很棒的话。洛克菲勒的自传中有一句很棒的话。你知道，他写道，他是一个上了年纪的人。如果我没有记错的话，他当时可能已经80多岁了。

他谈到，哦，我非常喜欢这个人，这个年轻人，亨利·福特，今天来拜访了。我喜欢和他一起度过时光。我说，是的，我敢打赌你也是。因为洛克菲勒从他的石油股票中获得了更多的退休金，因为亨利·福特发明了T型车，发明了汽车的大规模生产，那么这会做什么呢？极大地增加了对洛克菲勒产品的需求。是的，我敢打赌你也很喜欢和他一起度过时光。

所以我只是……我只是喜欢这个想法。再一次，就像坚持足够长的时间就能走运。洛克菲勒的财富会有多大的不同？你知道，如果他在汽车发明之前决定退休并出售他的股票会怎么样？这是一个有趣的问题。

另一个有趣的问题是，我实际上需要多少人？他们谈到，在运转良好的行业中，随着时间的推移，你实际上会看到每人效率的提高。他们举的一个例子是石油公司就是一个典型的例子。如果你看看与生产、精炼和销售的桶数相关的就业人数，在20年里它已经大幅下降了。芒格继续说道：如果你反过来想，你会说，说出哪个企业因为裁员过多而被毁了。

我想不出一个。但如果你让我说出哪些企业因为臃肿而被毁了一半或被毁了，我可以滔滔不绝地说出一个个名字。认为裁员是错误的已经成为一种时尚。好吧，让企业变得如此臃肿以至于最终不得不裁员，这可能是错误的。

回到故意人手不足的问题。山姆·沃尔顿的自传中有一个很好的例子，他们正在采访他周围的其他人员，他一直在质疑。他总是对任何额外的层次、任何额外的流程感到恼火。他在自传中反复地说，如果你既不为顾客服务，也不支持那些为顾客服务的人，我们就不需要你。有一个例子，他们遇到一个问题

当库存进入沃尔玛商店时，实际上是在上面标上正确的价格。所以他们不得不增加另一层这些人，他们会四处走动，他们会像拿着手持设备一样，扫描每一件东西，以确保计算机说应该有的价格实际上是顾客看到的价格。

他们仅仅存在就会让山姆感到恼火。他不断地问，为什么我们会有这一额外层次？就像，为什么我们不能第一次就做对呢？我认为其中隐含的是他正确的直觉，你必须非常小心不要臃肿，不要立即跳到问题的解决方案是更多的人。然后有一个有趣的……

这里有人评论说，他们真的不想让自己的大脑变得混乱。因此，他们试图专注于重要的事情和可知的事情。所以，当我幸运地与山姆·泽尔共进了一个两小时的午餐（在他去世之前），我们谈到了这个话题，因为任何认识山姆·泽尔的人都这么说。所以，他们对山姆的评价，也是山姆对杰伊·普里茨克的评价。杰伊·普里茨克是山姆年轻时的导师。我认为他遇到普里茨克时还在20多岁。他说普里茨克是他见过的最伟大的金融天才。

你知道，山姆会给他带来一笔交易，或者他们会讨论收购一家公司等等。他会说，好吧，这里有八件事或七件事我们需要担心。普里茨克会说，胡说。只有一件事。只有一个变量。如果你解决了这个变量，这笔交易就会成功。所以他们谈论的是，你知道，如果你回到1919年，你可以以40美元的价格买入可口可乐的股票。在那期间，它多次下跌了50%。有二战。有流行病。有原子弹的发明。而真正重要的是，未来很多年里，每天要供应多少份可口可乐。所以你想想，最重要的是什么？这就是杰伊，这就是山姆·泽尔，或者杰伊·普里茨克教给山姆·泽尔的。这就是山姆·泽尔教给其他人的。这就是他们在这里所说的。就像，你知道，

战争无关紧要。经济金融危机无关紧要。如果我长期持有这只股票，我忘了他们可能已经持有它三十年了，他们将来每天会供应更多可乐吗？

而所有这些都无关紧要，到1998年，他们每天销售10亿份。巴菲特在这里指出，能够让全球数十亿人每天都快乐一点的人，应该从中赚一些钱。如果你以任何其他方式对任何其他主题形成了观点，这阻碍了你对最重要的事情采取行动，即对公司未来的具体狭隘的看法，你就会错过一次伟大的旅程。

然后我喜欢这部分，因为他们正在谈论理想的资产或理想的业务。他们谈论的是通货膨胀期间的情况，但我认为，它显然也适用于通货膨胀较低的时期。理想的资产是对他人销售的提成，你所做的只是每个月收到一笔提成支票，它基于他们的销售额。你最初想出了一个产品，将其授权给他们，你再也不需要

任何资本投资。你没有应收账款、库存和固定资产。事实上，我遇到过一些疯狂的交易，人们因此变得非常富有。所以我做了一期关于吉米·巴菲特的节目。如果你去看一下，比如，有份所有时代最富有的十大音乐家名单，他们都说得通。他们有巨大的成功。他们非常有名。而你有一个例外，那就是吉米·巴菲特，你知道，他只有两首热门歌曲

它们甚至没有那么大，你知道，而且它们相隔20年。然而，这个人，你知道，在他去世时拥有数十亿美元的净资产，不包括他从公司中拿出的所有钱。我忘了播客里是什么了，但他每年赚大约7000万美元。当你读到他是如何做到这一点时，是因为他签订了所有这些许可协议，使用了巴菲特的名字和玛格丽塔维尔以及吉米·巴菲特，沃伦·巴菲特实际上是朋友。这也是我想到的原因之一。

但你也会看到历史上一些最疯狂的交易，比如迈克尔·乔丹的版税。他获得乔丹品牌所有销售额的5%。我认为他去年通过这样做赚了3亿美元，前一年可能赚了1.5亿美元，而且还在不断增长。可可·香奈儿在她活着的时候成为世界上最富有的女人，这基于一项协议，她获得香奈儿所有销售额的2%，我认为是2%，合同规定她的前合作伙伴必须支付她所有的生活费用。

这非常引人入胜。最近出现了一个。史蒂文·斯皮尔伯格很长一段时间以来，一直从环球影城的门票销售中获得2%的收入。我认为这是在全球每一个环球影城。事实上，因为这是一家上市公司，他每年赚的钱从3000万美元到7000万美元不等，我已经读过不同的报道了。他们最近公布了

在他们的环球披露中，他们估计买断这笔交易将花费另外15亿或17亿美元。所以这个想法是，好吧，你每个月都只是收到一张支票。它基于销售额。你知道，你不需要向企业投资任何其他资本。你没有应收账款、库存和固定资产。这很有趣。现在，

我们之前谈到过，你有时可以根据与你正在从事的行业相关的平行行业或相关行业来发现机会。实际上有一个例子，这与你对它的更深入的理解有点相似，而这种理解只有通过经验才能获得。有两件事。他们反复提到See's Candy，这可能是本书中最常提到的公司。可口可乐可能也在其中。但我真正想从See's中提取的部分是

它教会了他们两点好处。一是它带来的所有资金。我认为他们至少从中提取了20亿美元的现金。我认为现在的数字更高了。我认为他们每年仍然有1亿美元的现金流，他们显然可以将其再投资到其他业务中。但这很有趣。显然，他们只花了2500万美元收购了这家公司，对吧？但有趣的是，

在他们真正拥有一个品牌业务之前，他们并不了解品牌的威力，也不了解品牌的神奇之处。你拥有这些似乎是不应得的好处，但它们与你拥有的品牌在消费者眼中备受喜爱这一事实直接相关。当你拥有它时，很多奇怪的事情就会发生。See's不仅为我们提供了用于收购其他企业的收益。

但除了收益之外，它也让我明白了品牌的威力。你可以说我们在可口可乐上赚了很多钱，部分原因是我们收购了See's。我在某种程度上理解品牌，但没有什么比拥有一个品牌并看到其可能性更能让你了解你将来可能做的事情。如果我们没有拥有See's，我不会感到惊讶，如果我们后来从未拥有可口可乐。

所以这与巴菲特非常喜欢占据消费者心智份额这一事实有关，就像See's Candy对一小部分人那样，可口可乐对全世界那样。谈到沃尔特·迪斯尼，事实上，没有哪个妈妈会说，我想去商店买派拉蒙影业的电影。就像，不，迪斯尼是唯一的品牌。拥有这种心智份额非常非常有价值。你可以在Geico身上看到这一点，以及他们在广告上花了多少钱，这有多重要。我们将花费

这些数字已经有十多年了，所以他们现在可能花费更多。每年在广告上花费约8亿美元。我们在1995年收购Control时，每年花费略高于2000万美元。所以他大幅增加了。巴菲特大幅增加了他在广告上的支出。他的目标是无处不在，你可以这样想。

我们希望美国每个人都能记住，他们很有可能通过拿起电话或访问网站进行检查来节省资金。当我们在人们心中植入这个信息时，你永远不知道它会在以后什么时候发挥作用。我们喜欢在Geico上花钱做广告。我们想进入每个人的脑海。品牌就是一个承诺。这仍然是我见过的对品牌的最好描述或最好定义。品牌就是一个承诺。

但我认为这是一句很好的话来描述你真正追求的目标。你知道，这种心智份额，就像品牌是一个承诺。在脑海中发生了一些事情。

这会给你带来很多意想不到的、长期累积的好处。芒格谈到Costco，你知道，我妻子的家人，他们是Costco的狂热粉丝。在我嫁入这个家庭之前，我甚至不知道Costco是什么。我告诉你，他们一直是Costco的会员。我不知道，20年，不，现在肯定更长了，27年，29年。他们永远不会取消那个菜单或那个会员资格。我甚至不知道他们是否在其他地方购物。这太疯狂了。

所以，我认为这是一句很棒的话。Costco创造了狂热的客户忠诚度。当然，如果你这样做的时间足够长，就会发生奇怪的事情。同样，可口可乐拥有狂热的客户忠诚度。迪斯尼，你知道，Costco，所有这些有趣的品牌都拥有狂热的客户忠诚度。现在我想谈谈这部分。

我一直都在引用它。这是我最喜欢书中的一句话，对吧？选择一个例子，选择一个极端的例子，然后问到底发生了什么？所以他们谈论的是

你知道，在他们投资Geico之前很久，他们就了解了美国汽车保险的历史，以及他们发现的其他一些有趣的异常值。所以他们说，国家农场公司是由一位来自伊利诺伊州布卢明顿的家伙在1922年创立的，他没有任何资金，也没有任何资本投入到业务中。随着时间的推移，在这个巨大的行业中，他成为主要的参与者。在这一点上，这已经是20年前的事了，他的规模是第二大参与者的两倍多，这非常有趣。

顺便说一句，国家农场公司在《财富》500强榜单上，其净资产在美国所有公司中排名第三。第三名，来自伊利诺伊州布卢明顿，一个没有钱的家伙。这是怎么回事？

在研究一家公司如何在没有明显优势的情况下成为一个国家中净资产排名第三的公司时，你会发现一些有趣的方面。所以这是芒格继续说道的时候。再说一次，我喜欢这个主意。选择一些极端的例子，并提出我最喜欢的问题，到底发生了什么？这是在这个世界上获得智慧的方法？当像国家农场公司这样的事情发生时，你应该尝试去理解它。

如果你考虑一下，这正是你和我每周都在一起做的事情。你不可能拥有比那些在工作中如此出色以至于有人决定要写一本关于这个人生活的书的人更极端的一个人群子集。这是你无法达到的最小百分比。我不知道，很多，可能没有其他方法可以选择更极端的，比如人口子集，然后问到底发生了什么。然后有趣的是，这本书以多年来查理和沃伦的一些书籍推荐结尾。我只想读几本给你听。我做过一些播客，也立即买了一些。书中写道，我非常喜欢康妮。这是查理·芒格说的。我非常喜欢康妮·布鲁克斯的书《游戏大师》，这是一本关于史蒂夫·罗斯的传记，他领导了华纳公司，后来成为时代华纳的首席执行官。她是一位非常有见地的作家，这是一个非常有趣的故事。我正在重读一本我非常喜欢的书，那就是卡尔·范多伦写的本·富兰克林的传记。我几乎忘记了这是一本多么好的书。

在这个国家，我们从未有过像富兰克林这样的人，将来也不会再有了。

巴菲特说，约翰·梅纳德·凯恩斯的《通论》中有一章与市场、市场心理学和市场参与者的行为有关。从阅读那本书中获得的智慧，与投资方面所写的一切一样多。巴菲特还说，我读了《可引用的爱因斯坦》。这是他多年来的许多评论，这是一本很棒的书。我刚订购了它。我认为，这就像，又是400页的爱因斯坦自己的话。是的。

我很快就会拿到那本书。如果它很好，我会做一个播客。芒格说，罗伯特·哈格斯特罗姆寄给了我他关于沃伦·巴菲特的最新著作《巴菲特投资组合》。令我大吃一惊的是，它不仅写得非常好，而且对人类在投资过程中的思想综合做出了相当大的贡献。芒格还说，我非常喜欢另一本书，那就是罗恩·切尔诺写的《泰坦》。如果你们没有听过，我在第248集里讲过。显然，这是约翰·D·洛克菲勒的传记。芒格说，这是我读过的最好的商业传记之一。

沃伦·巴菲特说，巴菲特说，

关于我的观点，最具代表性的书可能是拉里·坎宁安整理的那一本，《沃伦·巴菲特的文章》。我也很喜欢那本书。那是第227集，因为他基本上是用了我的话，重新排列了一下，然后把他的东西放在一起，这最好地代表了我的观点。然后芒格说他刚读了史蒂芬·莱维写的关于谷歌的《在网络中》，他发现它非常有趣。我发现人们创造这些工程文化的方式很有趣，这与我们在伯克希尔的大部分情况都大相径庭。我没有读过这本书。我实际上刚订购了它。我当然很享受学习它。如果我喜欢学习它，我认为它很重要，因为我认为这就是你来到这里的原因，每天晚上睡觉前比起床时更聪明一点。

希望你感觉这个播客能帮助你做到这一点，让你比听之前更聪明一点。这就是我将要讲的完整故事。强烈推荐购买这本书。我认为这是个明智之举。再说一次，我不会直接读完它。我绝对认为它更像是一本参考书，我会根据目录跳跃阅读。但如果你使用节目说明中的链接购买这本书，你同时也在支持这个播客。这是第380本书，还有1000本书要读。我很快会再和你谈谈。