Can the Bounce Continue? 3/26/25
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在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切事物都更昂贵的主要原因。毫无根据的诉讼每年使美国工薪阶层损失超过 4000 美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持败诉方支付立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人。

是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。

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好的，卡尔，非常感谢。欢迎来到《中场报告》。我是斯科特·瓦普纳，本小时将重点讨论股票的反弹以及它是否可持续。我们将询问正在今天采取更多行动的投资委员会。与我一起参加本小时节目的嘉宾有乔·特拉诺瓦、珍妮·哈灵顿、凯里·费尔斯通和布莱恩·贝尔斯基。我们想看看这里的市场情况。标准普尔 500 指数在过去 5 到 10 分钟内略有上涨。

关于关税的头条新闻，彭博社率先报道了这条新闻，即总统准备最早在周三宣布汽车关税。这刚刚有所举动，市场也因此而波动。您可以看到标准普尔 500 指数的盘中走势。我们可以调出福特和通用汽车的股票。您也可以看到这些股票的盘中可能下跌。当然，确实如此。

我们将关注所有这些。我们稍后将从我们的艾蒙·贾弗斯那里获得来自白宫的报告。我们正在准备。您今天已经看到市场出现了一些疲软，这实际上与纳斯达克指数有关。英伟达芯片走弱，因一些中国方面的担忧而走弱。特斯拉今天再次下跌 5%。这拖累了纳斯达克指数的下跌。正如我在开头提出的问题一样。

这种反弹能持续吗？这是一个不错的反弹。标准普尔 500 指数较低点上涨了约 5%。这是在正在发展中的新闻之前。它确实收于其 200 日移动平均线之上。纳斯达克指数较低点上涨了 5%。标普 500 指数上涨了 5%。这是自 1 月份以来的最佳一周。所以您可以了解我们经历了怎样的反弹。布莱恩·贝尔斯基，您知道，最近与关税相关的新闻比……

比以往任何时候都更加和解。昨天我们没有得到任何消息。这是否是试图转移……

白宫周围发生的某些其他新闻的注意力，我们不知道。尽管如此，市场不喜欢任何看起来关税即将到来而不是稍后到来的事情。我认为市场最近一直在处理它知道的事情和它不知道的事情。它不知道的事情仍然是围绕关税最终会发生什么的这种不确定性。因此，您开始听到更多关于关税的噪音，市场下跌。市场知道什么？市场知道它已经修正了 10%，这是您典型的修正，

关税噪音消失了，市场开始飙升。市场开始嗅探到的另一件事是，如果您看看“七大巨头”，它们今年迄今下跌超过 12%，但其他 493 只股票却上涨了。因此，这开始显示出选股范围扩大、市场复苏的迹象。因此，我认为当市场知道某些事情时，它会喜欢它，它会上涨。当市场什么都不知道并且不确定性增加时，我们就会出现波动。是的，有……

您所做的陈述中甚至缺乏确定性，因为市场什么都不知道。正确。这是市场的看法。对。这就是问题所在。这就是许多从事我所做工作的人的问题，他们改变了数字。他们根据他们不知道的事情来改变他们的数字。我认为这是一个非常非常大的问题。我认为这就是为什么您必须保持一致的原因。您必须展示您的流程和纪律。总有东西可以买。斯科特，总会有股票的表现优于更广泛的市场趋势。我的意思是……

乔，巴克莱今天，说到改变他们的数字，那些做布莱恩所做事情的人，巴克莱将目标价从 6600 点下调至 5900 点。这是一个相当大的……

下调他们认为它有点强调每个人都在重置他们的预期，我指出几条《华尔街日报》的头条新闻，第一条是“美国公司对特朗普所谓的黄金时代的狂喜正在让位于痛苦”，您前几天在该网络上看到艾伦·布林德的评论文章了吗？题为“特朗普玩俄罗斯轮盘赌”和

美国经济。特朗普玩俄罗斯轮盘赌，拿美国经济冒险。然后你确实看到了目标的下调。在过去几周里，美国股票也被下调评级。所以这很有趣，因为我认为没有人知道标普 500 等权重指数的交易价格。

我们都知道标普 500 指数的交易价格，但正如布莱恩所说，标普 500 等权重指数可能是您今年应该关注的地方。你知道，两周前，我买了亚马逊。亚马逊属于优质动量策略，即 JOTI ETF。如果我以 194 美元的价格购买，如果我今天能以任何价格卖出，202 美元，我会卖出。

但我不会那样做，我认为市场背后的真正故事是，2025 年是关于债券的所有权，正如布莱恩所说，2025 年是关于避开“七大巨头”，关于债券的所有权，你正在抛售，你只是……我的意思是，我们……我们今年已经过去了几个月，三个月，比政府上任两个多月的时间还要长……

这将是债券之年？我们满怀希望地进入这一年，看好股票？绝对如此。我认为政府管理财政政策的方式以及对价格的影响发生了巨大逆转。在过去的几周里，我一直告诉你们，我认为利率将会被压低，

但对我来说，股票中的故事实际上是关于这种持续的逆转。你今天就能看到。对重新引入对股票来说是负面头条新闻的反应是什么？你会立即看到“七大巨头”、半导体股票、人工智能相关股票开始下跌。我认为你必须突出这种活动并理解

你把注意力转向别处。看看材料。看看能源。你绝对要看看金融股，我们稍后会在节目中更深入地探讨。而且我确实相信，这就是观众，这就是投资者必须找到阿尔法收益机会的地方。所以，卡拉，我在节目开始时问过，我们的主要问题是，反弹是否可持续？它能持续下去吗？

摩根大通的交易部门解决了这个问题，他们表示，他们连续第二天指出，昨天，仅做多头寸的主动型对冲基金似乎正在有选择地增加相当大的规模。边缘行为正在发生变化，但鉴于最近的创伤以及其中一些创伤的严重性，

在 4 月 2 日之前，信心不足以进行大规模投资。当然，4 月 2 日是迫在眉睫的关税日。沃尔夫研究公司表示，这将比预期的更严重。现在，就在我们今天上节目之前，我们刚刚得到了这个头条新闻。您将如何回答这个问题？我们获得的反弹，5%，无论如何都不是一个小数目，是否可持续？

简而言之，我会说未必。这个市场让我想起了游乐园里儿童乐园里的过山车，这意味着它移动得很快，但没有很多……

而且没有很多下跌。它在一个范围内。在过去的 20 年中，市场上涨或下跌 3% 的年份很少。总是更多。我们有很多好年景，而糟糕的年份也很糟糕。这个市场可能会持平。

全年上涨 2%，下跌 2%。根据新闻以及我们从美联储听到的内容以及我们听到的关于关税以及是否可能出现经济衰退的内容，它可以全年持续这样做。有很多新闻。但经济相对强劲。许多公司的收益相当不错。你可以只是

每天都来回做这个，或者睡一觉，九个月后醒来，它会和今天一样。珍妮，派珀坚持 6600 点。我提到了巴克莱从 66 点下调到 59 点。派珀坚持 66 点，因为他们说他们是，“这是他们，不是我，”在混乱中前进。我们认为，目前的技术证据表明，中期低点可能已经出现，股票还有上涨的空间。

所以 6600 对我来说似乎有点雄心勃勃。当我考虑乔关于也许你应该关注债券的说法时，当我考虑凯里关于公司盈利仍然不错、经济仍然强劲的说法时，我现在纠结的是，假设市场从这里下跌 10%。假设它下跌 20%。那么这是否会在轮动中体现出来，这就是我们迄今为止所经历的，你看到能源今年上涨了 10%，金融股上涨了 6%。

有些东西会上涨吗？好吧，你会看到科技股和非必需消费品股暴跌。那么……

从这里开始的广泛市场修正是否会表现为轮动，你实际上可以转换领域并从中受益？我的意思是，看看国际市场。国际股票也上涨了 10%。或者广泛的市场修正是否会说，好吧，一切都将下跌，如果更广泛的市场下跌 10%，那么能源可能从这里下跌 5%。所以我认为 6600 听起来很雄心勃勃。我会告诉你，我还在纠结的一件事是我不……

我没有看到短期内有什么好消息。我也没有看到什么可怕的事情，但我没有看到什么好事情。我们看到公司盈利实际上，标普盈利预期比年初下降了约 2%。标普 500 指数的市盈率仍然是 20 倍。长期平均值仍然只有大约 17 倍。所以一切都很贵，没有什么伟大的。

并且不确定性依然存在。好吧，我现在要联系艾蒙·贾弗斯，他正在白宫，他可以给我们提供更多关于无疑会影响市场的头条新闻的细节。艾蒙。

斯科特，没错。彭博社现在报道说，白宫正在准备最早在周三实施汽车关税。这来自彭博社新闻。他们说总统正在准备最早在周三宣布对汽车征收关税。他们引用知情人士的话说，这将加剧总统与全球贸易伙伴的斗争。这证实了……

总统本周早些时候所说的是，他预计汽车关税可能会在 4 月 2 日的关税截止日期之前到来。现在我们知道这最早可能在周三到来。我们将看看我们是否会收到来自白宫的公告。我已经给大楼里的一些官员发了短信。目前还没有得到证实。我希望这很快就会到来。但现在彭博社发布了一份新的报告。斯科特，回到你那里。另一个问题，你知道，正如我提到的，

你知道，你有一个关于《大西洋月刊》故事的国家安全问题，今天再次围绕白宫盘旋并主导着对话，我们过去几天坦率地说，就关税而言，白宫西线一直很平静。昨天非常平静的一天。没有一个与之相关的头条新闻。

而现在，随着《大西洋月刊》更深入地发表他们所了解的内容，你得到了这个头条新闻。是的。

看，白宫负责这些关税公告的时间安排，如果他们想改变新闻周期，他们当然可以做到，斯科特。今天早上，我们对总统昨晚在 Newsmax 上所说的话有了更多了解，那就是他下周在互惠关税方面会稍微宽松一些。这是什么意思？我问了白宫官员。他们告诉我，总统昨晚在采访中发出的信号是，他们不一定会走那么远。

正如他们所说，就非关税贸易壁垒而言。他们曾在 2 月份早些时候表示，在计算关税时，他们将考虑增值税、货币操纵、工资抑制等所有这些因素。这将使你对其他国家征收非常高的关税。现在他们说他们可能不会走那么远。他们可能会降低这个数字，不一定会考虑所有这些，并在下周 4 月 2 日对其他国家征收较低的关税。

所以我们将看看结果如何。因此，他们显然至少发出了要降低雄心的信号。许多经济学家批评这些雄心壮志，认为这些雄心壮志不仅仅是互惠关税，还包括惩罚其他国家参与的其他贸易策略。所以现在他们表示他们也可能会稍微降低一点。所以我们今天和今天早上都在关税方面取得了一些进展，斯科特。

感谢你的见解，艾蒙。非常感谢。当然，当你得到更多头条新闻时，请告诉我们。市场，布莱恩，将继续经历所有这一切。但正如我在几周前所说，我们已经看到许多目标下降了。你仍然有奥本海默，它在 7100 点。你有一些 6800 点的。但正如珍妮所说，6600 点目前，

标普 500 指数上涨 900 点？我的意思是，这听起来像是一个提升。在关税和贸易战以及所有其他事情的混乱中，这听起来像是一个提升。如果你以后能得到好东西，这听起来像是一个提升吗？减税、放松管制、交易，所有这些我们满怀希望地进入今年的事情？

我认为是这样。我们仍然维持在 6700 点。没有人相信我们。下调目标的人越多越好。珍妮谈论她不喜欢任何东西的次数越多，我就越乐观。如果你看看大金融危机后的收益，我们仍然高于这些收益数字。下降 2%，没什么。如果你看看 500 只股票……

在标普 500 指数中，我们看到 2024 财年的负面修正为零。如果你看看能源上涨 10%，能源、必需消费品、公用事业一直是更主要的交易。正如欧洲一样，我不根据价格购买股票，我根据基本面购买股票。如果 WTI 要下跌，能源如何才能保持其积极的表现？

95% 的时间，95% 的时间，当 WTI 中性或下跌时，能源板块的表现逊于市场。这就是我们年底的情况。所以猜猜怎么着？我们的主题仍然坚定不移。我将引用伟大的哲学家里基·鲍比的话，或者他说，“如果你不是第一，你就是最后。”

意思是我们是第一个公布目标数字的人。我们不会改变它。当好消息传来时，其他人都会再次改变他们的数字。我们一直减持“七大巨头”，增持构成其他股票的三个行业的成分股以及构成“七大巨头”的三个行业。这就是为什么我们的东西今年表现优异，这就是为什么我认为我们的投资组合将继续跑赢大盘的原因。好东西就要来了。我同意你的看法。你怎么能在没有“七大巨头”的情况下达到 6600 点？因为要达到 6600 点……

我告诉你，“七大巨头”现在正处于疯狂的购买状态。好吧，纳斯达克指数下跌 300 点，接近 2%。某些“七大巨头”的股票正处于疯狂的购买状态。但市场表现如何？我不同意。我不同意，这就是我不同意的原因。因为如果你看看“七大巨头”的表现，乔，你对此很了解，在第四季度，它们实际上表现不佳。第四季度表现优异的是什么？

小型股、金融股，这些股票一直没有发挥作用。所以我认为我们将看到大规模的轮动，仍然会进入那些被超卖的领域，而这些领域不一定在 X7 中。即使我们都在问自己，这是经济放缓还是更糟糕的事情，比如经济衰退，所有这些之所以有效的原因……

没有经济衰退的迹象。那时我们没有经济衰退的问题。没有经济衰退的迹象。我同意。没有经济衰退的迹象。但是有放缓的迹象吗？没有迹象。是的。没有经济衰退的迹象。但是有放缓的迹象。放缓不是衰退，10% 的修正也不是熊市。我们表现得像熊市一样，但它不是。我们没有看到经济中出现实质性的衰退迹象，就是这样。顺便说一句，保罗也这么说。那么他错了吗？

那么人们错了吗？他们看到了答案中不好的东西吗？为什么罗素 2000 指数今年下跌 7%？因为罗素 2000 指数中有 400 家公司甚至没有赚钱。猜猜怎么着？那些确实赚钱的公司实际上是非常非常好的公司。所以这不是关于购买指数，而是关于购买公司。顺便说一句，当你这么说时，你知道，珍妮不喜欢任何东西，注意她做了什么，而不是她说了什么。

没有任何，我不是不尊重你的意思。我的意思是，看看你刚才做了什么。不要告诉我你不喜欢任何东西。不要告诉我你对这个市场或经济的走向感到如此糟糕，然后又购买更多迪士尼和 TripAdvisor 的股票。对，但事情是这样的。我没有说我不喜欢任何东西。我说我担心。我说我担心的是，市场是否会进一步修正并带走一切，或者是否是轮动？如果它是轮动，我有很多喜欢的东西。然后你问我，好吧，你喜欢什么？

我喜欢那些价格非常合理的公司，比如迪士尼和 TripAdvisor。高度依赖于消费者和经济。啊，关键的细微差别在那里。高度依赖于高端消费者。迪士尼高度依赖于高端消费者？是的。去迪士尼的消费者与在 Dollar Tree 购物的消费者非常不同。

对吧？是的。我认为迪士尼依赖于每个消费者。迪士尼依赖于每个消费者。如果你看看信用卡，我知道我们稍后可能会谈到，比如美国运通更像是迪士尼的客户，而不是发现卡，它可能更像是，你知道，一家 Dollar General。我的意思是，我明白了你的意思。好的。所以，是的。

当你购买迪士尼时，你是购买增长故事还是价值故事？因为对我来说，增长故事消失了。等等，增长故事消失了？迪士尼的增长故事。迪士尼原本应该是一只成长型股票。假设它是向更历史的市盈率回归。所以你现在看到的迪士尼市盈率是 17 倍。未来三年的每股收益增长预计为 11%、13% 和 12%。这相当不错。客流量，高盛刚刚发布了一份报告。客流量正在维持。

在美国的公园里。夏季预订看起来非常好。所以有一部分消费者还不错。这实际上与贝尔斯基所说的完全一致，那就是还有其他领域可以做得很好。这就是我认为的。这就是为什么我提到国际市场的原因。国际市场发展良好。珍妮，我给你扔了一根骨头，因为我知道你喜欢股息收入。我认为股息收入今年会很棒。我认为可以。TripAdvisor。你有什么？TripAdvisor 非常独特。所以它的市盈率是 10 倍。他们有……

Viator 业务，发展势头强劲，没有人关注它。它有望超过实际的历史遗留 TripAdvisor 业务。这里最重要的是，多年来一直压低股价的 Liberty Media 的影响消失了。就像，那是……

那是固定的，或者即将在……你知道，非常非常短的时间内得到修复，所以你拥有一只股票，未来几年的每股收益增长约为 11、15、22 倍，市盈率为 10 倍，巨大的自由现金流产生，以及一个真正被低估的增长型业务，所以你可以看看这些并说，嘿……

那里有一些价值领域。我不是说价值型股票，而是股票以很低的价格交易的领域。如果我们将这些与“七大巨头”进行比较，你会发现……其中一些股票交易价格很低是有原因的。好的，但是让我们……你最好有一个良好的夏季旅游旺季。而且可能会有。但是，目前存在一些疑问，即是否会有。但到目前为止，这与你所说的没有经济衰退迹象相符。我说的是，对吧？我们仍然看到的是消费者支出正在维持。消费者正在维持。各种各样的……

到目前为止，它一直在维持，我认为这使得这个市场非常难以应对。它在维持吗？是的。例如，1 月份的个人消费支出同比仍然为 5.5%。我很期待看到新的数字出来。我认为，什么时候，明天还是后天？个人消费支出何时再次公布？所以我期待看到这些数字。但这就是挑战。所以当你谈论，你知道，我们进入这一年时所看好的事情，比如监管改革，

所有这些都需要很长时间才能发挥作用。减税。我们甚至没有真正谈论减税。我们谈论的是延长目前的税收。但是，我认为积极的事情……好吧，你或者……是的，或者你谈论的是增税。也许吧，但让我们假设我们不会增税。让我们假设没有人想要。但我们谈论的是公司盐。它们要么获得续签，要么税收上涨。无论哪种方式。好吧，很好。所以……

我想说的是，我们正处于一个充满挑战的时期，就像长期……长期结果和短期兴奋，这使得它变得困难，所以我只会给你举另一个例子，我不买什么……

我不买塔吉特，也不买福特。这两只股票目前的股息收益率都非常高，交易价格非常便宜，而且由于关税，由于监管环境，我对它们的实际盈利应该是什么样子没有任何了解。我不确定你认为自己对迪士尼有什么了解，这使得它在你心中如此肯定，即使你认为它很便宜。我认为，当你可以看看目前的夏季预订情况时，

并且其市盈率相对于更广泛的市场，相对于其他股票是公平的，我认为你有一个不错的安全边际。这就是乔所说的，你在寻找增长吗？我说，不，我在寻找估值均值回归。它是通信服务行业的组成部分。

这是今年第三差的行业，它正试图避免连续第六周下跌。说到这里，Dom Chiu 为我们提供了一些关于通信服务的行业经济学信息，其中 Meta 也是其中一部分，这是一个很大的故事，我相信你将在你的报道中包含一部分，Dom。当然，绝对的，斯科特。所以今年，今年表现最差的三个行业是那些“七大巨头”类型的股票、非必需消费品，下跌了 9.5%，科技股，下跌了近 8%，

然后是通信服务，基本持平。这就是今天行业经济学的重点。我们将深入研究内容和有线电视公司方面，它们几乎占该行业的一半。现在，通信服务交易的这一部分实际上做得很好。在顶部，你看到福克斯公司今年迄今上涨了约 13%。顺便说一句，在流媒体方面，Netflix 上涨了 12%。甚至派拉蒙环球，在过去 12 个月、24 个月中表现不佳，也做得相当不错。现在，那是 5%。

其次是 Charter Communications 交易，还有华纳兄弟探索公司和新闻集团。现在，康卡斯特，当然，它是 CNBC 的母公司，Live Nation，迪士尼今年迄今都为负。迪士尼下跌了近 9%。现在，让我们再谈谈 Netflix 交易一秒钟。该行业今年最大的赢家之一，Moffat Nathanson 上周发布了该股票……

表示 Netflix 赢得了流媒体大战。他们将该股票的评级从买入上调至买入，从中性上调至买入。他们还为这些股票设定了 1100 美元的目标价。但你也提到了 Meta 和 Alphabet 的交易。Meta 和 Alphabet 的交易

这些股票值得关注，因为自3月13日纳斯达克100指数触底以来，Meta的股价已经出现了一些上涨。问题是，这种逢低买入的心态和肌肉记忆是否仍然适用于Alphabet和Meta等通信服务类股票。Scott，我把话题交还给你们。谢谢，Dom。谢谢Dom Chu。顺便说一句，Meta是唯一一家今年以来股价上涨的大型科技股。

今年迄今。我们应该注意到，一个主要的拖累因素是，正如我们所说，纳斯达克指数下跌了300点，接近下跌2%。英伟达将为此承担大部分责任，因为它面临着来自北京的威胁和环境问题。因此，许多芯片股都因此下跌。你

特斯拉的股价再次下跌。我的意思是，我们如何看待Meta与乔所说的“没有大型科技股，就没有6600点”相关？是的。所以这是我们唯一一只大型科技股，较历史高点下跌了14%。但正如你所说，它是唯一一只仍在上涨的。

关于这一点，情况有点棘手。估值看起来仍然不错。它的市盈率约为24倍，高于市场平均水平。但你的预期收益为7%、15%、16%。他们以强劲的势头进入今年，营收增长达到多少，大概是13%？盈利增长50%。所以他们以强劲的势头进入今年。

我认为这可能只是一个数学方程式。今年7%的预期盈利增长，我敢打赌这会低于预期。我认为这是一个你没有巨大关税风险的股票。你拥有一支不断证明自己成功的管理团队。我认为这里的盈利增长是可靠的。

问题是，资本支出是否可靠？这是棘手的部分。这完全是所有这一切中最棘手的部分。你只是想知道，如果这确实是未来几个月MAG7继续交易的环境，是否会再次出现这种效率。以我们今天听到的为例。

来自杰克·多尔西和Block的消息。不幸的是，裁员931人。为什么？因为他们正在关注业绩，并正在努力减少员工人数，因为他们知道这将提高利润率。我只是想知道，如果Mag 7s停留在这种状态下，我们是否会听到这样的故事。

正确。纪律，对。所以过去两年来，我们持有Meta的挑战一直是，当Meta的股价为90美元时，马克·扎克伯格变得非常自律，对吧？然后我们一直在说，好吧，当股价为500美元、600美元、700美元时，他还会自律吗？值得称赞的是，他确实做到了，非常了不起。所以，到目前为止，一切顺利。但你必须仔细观察。到目前为止，我们已经进行了25分钟的忙碌讨论。我们还有更多新闻。莱斯利·皮克。

为我们带来了这些消息。嘿，莱斯。嘿，斯科特。美国前财政部长和美联储主席珍妮特·耶伦加入了太平洋投资管理公司（PIMCO）的全球顾问委员会。据一位知情人士透露。现在，我听说印度储备银行前行长拉古拉姆·拉詹将与耶伦一起加入。英国前首相戈登·布朗将成为董事会主席，接替美联储前主席本·伯南克，伯南克在担任该职位

十年后退休，马克·卡尼此前已辞职，担任加拿大总理。太平洋投资管理公司管理着2万亿美元的资产，其中大部分是主动型固定收益资产。全球顾问委员会每年至少召开四次会议，讨论其宏观经济展望并为太平洋投资管理公司的投资委员会提供建议，以及参与子客户活动。斯科特。

好的，莱斯，谢谢你。莱斯利·皮克即将到来。我们还有更多委员会的举动。凯里将开始我们下一部分的讨论。有很多举动要讨论。珍妮也有更多信息。我们将在稍后休息一下。

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特斯拉正在将其电动汽车带到石油丰富的沙特阿拉伯，因为全球销量持续下降。特斯拉今天宣布，它将于4月11日在该国的三个城市开设快闪店。据咨询公司普华永道称，该王国的电动汽车销量仅占汽车销量的1%以上。

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去年跃升超过30%，平均接近24.5万美元。纽约州审计长今天发布的一份报告显示，纽约市证券行业的员工奖金池激增至创纪录的475亿美元，为历史最高水平，因为它是世界顶级

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是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。

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让我们谈谈珍妮的举动。你买了更多思科，食品公司SYY。告诉我们为什么。这是我们在过去几周市场回调时挑选的三个股票中的最后一个。所以SYY，这是一家食品服务公司，你会看到他们的巨型卡车总是向餐馆运送食物。我们在过去，实际上是今年看到的是，随着GLP-1和RFK担任……

卫生与公众服务部长的威胁，我们看到消费必需品大幅回调。人们担心人们会减少卡路里摄入。因此，该股目前的市盈率为14.5倍。他们的盈利增长在6%到9%之间。历史上，它的市盈率在19到21倍之间。这是一家伟大的公司。他们上一季度的营收增长为4.5%，我们认为这被夸大了。

就是这样。没那么令人兴奋。是的。便宜，未来有盈利增长。好的。让我们打几个电话。CarMax是今天我们名单上的首选。史蒂文斯将其评级上调至增持。目标价90美元。之前是86美元。他们说管理层经验丰富且纪律严明。你已经持有这只股票一段时间了，对吧？它一直不是一只好股票。所以我们认为业务正在开始改善。我们已经有九个季度二手车销量（这是他们销售的产品）增长了。

正增长。你还会看到二手车价格下降。当然，在COVID期间，价格飙升，这太荒谬了。没有人购买二手车。没有人真的想买车。他们开的车不多。然后他们开始，新的

汽车市场发展得更快。因此，我们认为这是这只股票的一个机会，因为它开始表现得更好，销量也在增加，这应该对未来几个季度有利。好的。Trade Desk今天被CFRA上调评级，乔。他们看好估值。

这只股票已经大幅回调，对吧？哦，这只股票已经回调了。好的。因此，根据他们的说法，目前的估值更有吸引力。他们还表示，Alphabet的潜在广告技术出售可能会创造上涨空间。好的。当然，当股价实际上处于自由落体状态时，估值会更有吸引力。我们在总统日回来后，我从明尼阿波利斯回来时进行了这样的对话。我和乔希、你自己进行了

我们谈到了这个话题，我说你必须制定风险管理策略。现在，它在JOTI ETF中。那里的持股比例为43个基点。这是我们持有的第三小仓位。当一只股票在财报公布后从120美元跌至80美元，在2月19日收于80美元，而你没有承认你必须对你的仓位做些什么，对不起，这不是在实施风险管理策略。今天我们的股价为59美元。好的，你可以说估值看起来不错。

我不同意这一点。唯一的好处是营收增长。我等不及了。也许在某个时候，它会在JTETF中被剔除。我想说的是，唯一的好处是，我们快到月底、季度末了。

你还会持有这只股票吗？是的，它在我们的小仓位中。他把它搞砸了。我知道他把它搞砸了，伙计。我上次说，这家公司对我们来说正式进入两个季度的惩罚期，因为在他们的季度财报中，首席执行官和首席财务官对未来的愿景并不清晰。

这真的让我担心。但我们看好这种类型的业务与谷歌业务和在线广告的长期主题。我们认为这就是未来的方向。我们认为他们是做得最好的公司之一。所以我们将拭目以待。好的。两个季度。你让我们知道。今天花旗将道达尔能源的评级上调至买入，珍妮。

对。所以道达尔和壳牌都是非常优秀的全球能源巨头，它们受益于欧洲对能源的需求。它们非常关注液化天然气。但是，再次强调，这并不令人兴奋，但它们的重要性在于。壳牌的市盈率为9倍，自由现金流收益率为12%，股息率接近5%到4%。道达尔的市盈率为

8倍，自由现金流收益率为10%，股息率接近6%。因此，它们的自由现金流巨大。它们可以回购股票。这里没有巨大的盈利增长故事，只有自由现金流和对它们生产的产品的无尽需求。给我一个快速的，哦，对不起，我只是想把壳牌也加进去，因为那是美国银行的买入评级。是的，对不起。故事差不多，只是欧洲对能源的需求。

好的。我们将休息一下。然后是提供关税风暴避险的股票。一家公司提供了一份可以躲避的股息股票名单。我们将在接下来讨论它们。好的，欢迎回来。正如你所知，今天的股价下跌。4月2日迫在眉睫。今天白宫就关税问题发布了头条新闻。沃尔夫研究公司有

今天有一份名单，列出了他们认为可以在关税风暴中提供避险的12只股息股票。他们的名单上包括沃尔玛、宝洁、ADP、Cintas、Fastenal、Ecolab、宣伟、格雷厄姆、雪佛龙、劳氏、可口可乐和卡特彼勒。珍妮，我先问你。你怎么看这份名单？

你没有持有这些股票中的任何一只，但你有自己的选择。是的。因为这是你的专业领域。是的。所以这些股票实际上是股息贵族。股息贵族是指连续25年支付并提高股息的股票。股息贵族ETF的代码是NOBL。

它今年迄今实际上上涨了。上涨了约1.7%。如果你看看道琼斯精选股息指数，它今年迄今上涨了2.3%。为什么？因为我认为这只是一个优质股票策略。关于股息贵族，另一件有趣的事情是，它们的收益率实际上并不高。NOBL ETF的平均收益率只有2%，对吧？所以你真正寻找的是股息增长，是优质股票。但我认为质量是关键。

如果你连续25年支付并提高股息，那么你对你的业务有如此强大的控制力。许多股票的估值略有溢价。所以我会告诉你哪些。-思科属于你喜欢的类别。-是的，是的。-对，我们刚刚记录的那一只。-是的，现在大约有68只真正的股息贵族。思科是其中之一。它已经支付了56年的股息，收益率为3%。我们喜欢的其他股票有美敦力，布莱恩。

好的，谢谢，它的收益率现在为3.2%。这两只股票实际上都在我们的纪律型增长策略中，因为它们就是这样，它们是纪律型增长公司，而且它们也支付股息。在我们的股票收益策略中，两只股息贵族是Realty Income（代码为O）和史丹利百得，它们的收益率分别为5.8%和4%。它们已经支付了股息

分别为32年和58年。但它们都是可靠的、高质量的、管理良好的公司。你知道，在风暴中寻求庇护正是正确的表达方式。你想谈谈名单上的沃尔玛吗？沃尔玛正好位于200日移动平均线，这是一个非常有趣的位置，下跌了6%。我认为这是你可以买入它的位置。但这里有一个更大的讨论。事实上，所有这些公司，Syntas（在名单上），谈到了它。

好市多也在谈论它，沃尔玛当然也在谈论它。你会看到库存增加，这是由于关税造成的自然库存增加。这让人质疑，经济的方向会发生什么？如果经济进一步恶化，你谈论的是现在囤积库存的公司，这会拖累利润率。你持有几只股票，包括沃尔玛、宝洁、雪佛龙和劳氏。

是的，我们正朝着相反的方向前进，因为我是波兰人。所以我们在我们的股息增长策略中持有劳氏，因为股息。我们持有雪佛龙，因为我们认为去年的举动是从埃克森美孚转向雪佛龙，加上这些公司在股息增长方面的表现。关于沃尔玛，我们之前谈到了塔吉特。塔吉特有巨大的运营问题，巨大。

更高的收益率，我们在我们的价值策略中持有它，但沃尔玛是与好市多一起投资消费必需品的方式，因为它们是世界上两家最好的公司。我认为食品公司尤其会在一段时间内陷入困境。这就是为什么我认为沃尔玛是投资的地方。好的，我们将与桑托利一起讨论他的中午评论。

资深市场评论员迈克·桑托利现在加入我们。他来谈谈他的中午评论。我的意思是，我们较底部上涨了5%。我们不会每天都一直向上涨。不，不太可能。当然，你知道，纯粹的V型底部是例外，而不是规则。今天，你知道，你必须记住，这是一个相当头重脚轻的下跌。你知道，纳斯达克100指数类型的股票显然是领导者。这确实是持续重新思考人工智能基础设施建设半导体。

继续表现相当糟糕。这已经成为一种持续的流血，在这个领域没有停止。然而，对于整体标普500指数来说，我认为我们回落到上周的高点是相关的。这是一个门槛水平，许多寻找机械买卖点的投资者都希望看到市场突破。我们目前略高于该水平。感觉仍然像我们

昨天下午讨论的那样，斯科特，你知道，我们已经利用了超卖状况、情绪下降、仓位重置以及经济可能比我们在低点时预期的要好得多的事实。现在，在某个时候，你必须通过实际的积极好消息或关税的适度调整来接过接力棒。所以我认为这就是我们现在所处的区域。但是，你知道，我们真的只是

在这个区域徘徊，你知道，较低点上涨了4%。没有什么太令人担忧的，但在上涨方面也不太令人信服。我们将看看个人消费支出数据会带来什么，以及这是否会带来你正在谈论的内容。我会在3点钟收盘时见到你。那是迈克·桑托利。接下来是最终评论。

纳斯达克指数今日低点。你可以看到这里下跌的情况。收益率略微上升。纳斯达克股票继续下跌。英伟达下跌6%。特斯拉下跌6%。许多芯片股都下跌了。我们将关注所有这些，我将在3点钟的收盘钟声节目中为你更新。我们将邀请摩根士丹利的亚当·帕克和雪莉·保罗加入我们。让我们进行最终评论。很高兴有你。你有什么？嘿，非常感谢你邀请我们。Chewy（代码为CHWY）。关心？

Wabtec，第一大铁路车辆和快速交通工具制造商。好的。谢谢，珍妮。Crown Castle，经历了巨大的管理层变动，出售了一些东西。零关税风险，零经济风险。乔仍然喜欢金融股，摩根大通。好的。好东西。交易现在开始。你一直在收听CNBC的半场报告播客。你总是可以在工作日的12点东部时间收看我们的直播，仅在CNBC播出。

谢谢。

但这仅仅是表达意见的一种方式。这些意见是基于半场报告参与者认为可靠的信息，但CNBC及其关联公司和/或子公司不保证其完整性或准确性，也不应将其视为可靠信息。要查看完整的半场报告免责声明，请访问cnbc.com/HalftimeReportdisclaimer。

在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切变得更昂贵的一个重要原因。毫无根据的诉讼每年使美国工薪阶层损失超过4000美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持“败诉方承担费用”立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人。

是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。