How To Invest in Volatile Markets 4/24/25
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斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了在这个高度动荡的市场中股票的状况。此外，Alphabet的财报将在今晚收盘后公布，专家们将讨论如何交易这只科技巨头。稍后，委员会将讨论如何交易今天股价波动的一些股票。 </context> <raw_text>0 什么是富足的生活？这意味着勇敢地迈出第一步，含泪告别，以及介于两者之间的一切。凭借超过100年的市场和生活沉浮经验，您的爱德华·琼斯理财顾问将随时为您提供帮助，让您充满信心地前进。

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我是斯科特·瓦普纳，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周工作日东部时间12点现场录制。收听吧。

好的，卡尔，非常感谢你。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳。本小时的焦点是，在这个仍然高度动荡的市场中，股票的状况。今天我们将与投资委员会一起讨论这个问题。加入我本小时讨论的有乔什·布朗、吉姆·拉本萨尔、杰森·斯奈普和布林·塔尔金顿。我们将查看市场情况。正如您所看到的，今天股市表现相当不错。普遍上涨。

标普500指数接近54.50点。道琼斯指数试图重返40000点。纳斯达克指数是迄今为止涨幅最大的指数。显然，今晚Alphabet的财报发布将是一个重要的夜晚。乔什，我先问你。你知道，我们对贸易头条新闻进行了一些来回讨论，显然我们会继续讨论。我认为《华尔街日报》今天的标题很有意思。“特朗普遇到了对手——市场”。忘记与中国的贸易谈判吧。

你知道，是市场发出了最响亮的声音，推动了最大的变化。昨天，我们自己的记者埃蒙·贾弗斯当然是在现场报道，他指出，关于中国的对话中，语气有所改变，或许是一种更温和的语气，关于美联储主席的语气也更温和了。在你看来，所有这些加起来意味着什么？

是的，我们以前经历过这样的市场，每天都在进行一场游戏，每天游戏都会重置，你必须猜测哪一方会在那天获胜。在欧洲债务危机期间，我们玩过一个叫做“风险偏好”和“风险规避”的游戏。这个游戏是这样的，如果美元上涨，日元上涨，可能意味着油价下跌，股价下跌，银行股跌幅最大。

这就像星期一是风险偏好日，星期二是风险规避日。有人竟然发明了ETF，你相信吗？还记得ONN和OFF吗？是的。它们还在吗？我不知道。还剩下很多僵尸ETF，但我们正在做这个游戏的新版本。这是贝桑特开启

开启或卢特尼克开启，或者可能是贝桑·纳瓦罗，但这已经被记录在案了，尼尔·达特昨天发布了一个有趣的图表，有很多这样的图表在流传，明确地说明了在纳瓦罗头条新闻很多的日子里

例如，我不需要查看我的报价，我已经知道什么会上涨，什么会下跌。所以这是短期的情况。我认为大多数投资者不应该试图玩这个游戏。交易者、波段交易者、日内交易者，尽管去做吧，玩得开心。我知道这里有一些钱可以赚到。这不是我的游戏。

当我查看我的股票时，我看到的是赢家继续赢。Netflix就是一个非常有力的例子。他们的收益超过预期，但这已经是上周中旬的事情了。通常情况下，市场会继续前进。就像，“好吧，Netflix是星期五的故事，谁在乎呢？”但他们碰巧在星期四晚上发布了财报。

第二天，市场因耶稣受难日而休市。所以你看到的是周一的一个延迟反应，我们对所有升级做出了反应。周一、周二、今天。是的，本周迄今上涨了12%。今天已经是星期四了。这只股票不会停止上涨。今天上涨了40点。它的市值即将达到5000亿美元。我在财报发布前谈到了这只股票。我认为这只股票

真的，如果你是一位长期投资者，并且是一位成长型投资者，你持有通信服务行业的股票。看看Meta面临的一些诉讼以及其他一些事情。看看Alphabet围绕人工智能支出的不确定性。这就像一系列的问题。然后你再看看，你会想，等等。

世界上最明显的事情是，Netflix没有人取消他们的订阅，如果他们降级到支持广告的套餐，实际上会赚更多钱，它具有抗衰退能力，顺便说一句，收益报告已经过去，我们90天内不用担心它，点击购买按钮，这就是为什么你会看到这种现象，看看CrowdStrike

以同样的方式运作。我们谈到过这是抗衰退的，整个行业都是如此。所以这些故事仍在继续。Uber是另一个很好的例子，预计今年增长40%，市盈率为16倍。猜猜人们失业后会做什么？

Uber是一个非常好的选择，可以在他们规划下一阶段时赚钱，抗衰退实际上始于2008年，很多人知道这一点，所以这些股票表现非常好，我认为即使在像今天这样的风险偏好日或贝桑特开启日

大型科技股上涨，半导体设备股上涨。这些防御性股票仍在上涨。我非常喜欢这种局面。——这就是你现在需要玩这个市场的方式吗？只是依赖赢家？无论它们是否具有防御性倾斜，

我们应该如何在这里操作？我绝对这么认为。我的意思是，你谈到了Netflix，我想到了这个季度，对吧，这是他们第一次停止报告净用户数的季度，对吧？他们谈到了盈利指标，我认为对他们来说关键的一点是

存在的降级选择。正如你所说，即使在较低级别，利润率也在增长。所以有一些这样的股票，我并不是说它们完全不受宏观经济的影响，但这些股票可以继续上涨。Uber是另一个例子，正如你提到的那样。我认为网络安全对我来说是最重要的一点，因为我认为

我们面临的新战争以及这些与软件相关的股票，而不是与硬件相关的股票，它们拥有真正的机会。ServiceNow是另一个正在爆炸式增长的例子。我知道我们稍后会讨论它。——在盘前交易中，至少在盘前交易中，它领先于标普500指数。

最近围绕芯片和软件的讨论非常多。看看德州仪器做了什么，然后你今天可以列举任何数量的芯片股票，它不一定是最大的英伟达，但你可以列举英伟达。AMD、美光、博通，以及乔什提到的芯片设备公司，LAM、AMAT，等等。

都在上涨。都在上涨。如果我对ServiceNow发表一点个人意见，担忧在于国防部，对吧？他们有很多政府合同业务。这是进入本季度时的担忧。他们显然已经突破了这个担忧。你知道，他们超出了预期。这是一个双重超出预期的季度。他们重申了预期。在这个预期主导的世界里，很难

看清宏观经济形势，而他们显然对未来的发展充满信心。所以像这样的股票，它们是优化器。再说一次，如果你想控制成本，并弄清楚，“嘿，我不知道未来的销售情况会怎样”。这些是你战略性地用来帮助公司发展的公司。好吧。

我喜欢这场讨论。我只是想从相反的角度来回应它，我不会做的事情是交易市场。我知道有些人这样做。我会完全相信肯·格里芬是一位非凡的交易员，好吗，或者马克·泰珀、大卫·泰珀，或任何类似的人。我想向观看节目的观众指出的是，这绝对是遥远的少数投资者。更多的人通过购买高质量的公司，每个行业的顶级公司，并在风雨中坚持下去而获得成功。如果你想成为一名交易员，如果你认为自己是肯·格里芬，上帝保佑你。我不是交易员。让我说完。我不知道。我发现这种说法在一个像你今天这样的市场上有点牵强。

现在，就像，为什么不呢？我会告诉你确切的原因。为什么你不专注于你书中最好的公司呢？这正是我所说的。我说了什么与这不同的东西？我说，买最好的公司，因为无论市场将要做什么，如果它要下跌，如果它要再下跌10%、15%，最终市场将会复苏。但是有很多你认为……

你会称之为最佳公司的公司，它们仍然下跌了很多。我完全同意。它们将会复苏。这是一个时间问题。我不知道是一个月、六个月还是12个月，但它们将会复苏。我认为你所说的，你所说的雄辩的方式是，嗯，

投资者将交易作为投资过程的一部分。就像，没有人会说沃伦·巴菲特是一个交易员，但沃伦·巴菲特进行大规模交易，买卖股票。交易员不是想进行投资。我说的是，而且我知道你同意我的观点，我认为杰森也同意，市场时机是一个愚人的差事。通过这样做而摧毁财富的人要多得多。到目前为止。我不是说这个……

我不在乎你是否认为我很聪明。我不在乎你是否认为我是一个好的投资者或一个坏的投资者。我有经验。我已经做了几十年了。我看到更多的人试图预测市场时机而摧毁了他们的财富。当我看到这种情况时，我会感到很痛苦。这就是为什么在这一刻，当我听到很多人说，交易市场，你应该进入，你应该退出时，我认为这是一种摧毁财富的方式。你可以不同意我的观点。绝对可以。让我介绍一下我的新ETF，Besant On，即将推出。这是一个非常简单的方法。布伦特，你的看法是什么？

我认为2025年最终会看起来与2018年非常相似，也许是加强版。我同意乔什、吉姆和杰森关于今年许多公司韧性的说法，这些公司你并不一定会期望它们具有韧性。

当我查看我持有的股票时，我的意思是Palantir的股价为104美元，它仍然是一只非常昂贵的股票。Robinhood、Uber，还有很多伟大的公司真正逆势而上。我还认为，今年有机会积累你以前没有持有的股票。因为就像2018年一样，2018年在5%到15%之间出现了八次大幅回调，全年频繁出现大幅回调，这是一个积累一些金融类股票的好时机。

我认为我们稍后会讨论这个问题，就像今年早些时候一样，我买了APO和KKR。这些股票已经被摧毁了，但这些都是很棒的公司。所以我认为投资者需要将此视为一个机会性积累年份。显然，我做了很多卖出看涨期权的交易，这是一个非常好的策略，因为看涨期权溢价非常高。但我确实认为……

你们今天没有讨论过这个问题，但关于衰退的讨论是如此夸大其词。美国经济具有令人难以置信的韧性。45%的GDP是服务业。我们不是中国。我们不是那些如此依赖于……

制造运动鞋之类的其他国家。我们是一个服务型经济体，非常有韧性。所以我只是认为，如果你认为我们将会有波动，经济将会很好，那么今年就有巨大的机会去选择你以前没有机会拥有的新股票。关于衰退讨论被夸大的这个想法的全部问题是，一切都是滞后的。你只是不知道……

贸易战造成的损害有多大，如果你听取Chipotle的说法，他们说消费者由于对经济的担忧而已经减少了就餐频率，如果你听取一些航空公司的评论，这只是一个问题，情况有多糟糕，经济显然正在软化，我认为我们并没有在争论这一点，而是争论其程度

关于Chipotle，这是一个很好的例子，因为这只股票下跌了29%，公布了收益，收益没有像担心的那样糟糕，所以它上涨了0.5%。但是你认为明天当人们再次谈论贸易方面的强硬立场时，情况会是什么样子呢？语气已经缓和了三天，这很好，希望它能持续下去。特朗普周一与所有主要零售商会面。他们吓到了他。

他们告诉他，“今年夏天你的货架会空空如也。你认为这会让你看起来好还是坏？”对于那些没有玩这种克里姆林宫学游戏来猜测白宫谁将上位的人来说，平均美国人。所以语气缓和了，这对几天来说是有成效的。但Chipotle的故事是这样的。他们勉强实现了每股盈利1美分的超出预期，29美元对28美元。他们的营收未达预期，2.88美元对预期的2.95美元。

首席财务官出来说，关税将使他们的销售成本持续增加50个基点。没有时间限制，只要这种情况持续下去，就会持续下去。这就是今天的情况。在第二季度，他们告诉你关税将使他们的销售成本增加

20个基点。所以没有尽头。可能会有，但目前，Chipotle受到了消费者需求疲软的影响，客流量下降。较少的人愿意花17美元买一个温热的墨西哥卷饼。我无法想象，但这是真的。然后是他们的成本，他们的运营成本上升了。是的，我们处在一个服务型经济体中。这是一家服务型企业。这象征着这个问题……

持续的时间比已经过去的时间要长得多，是的，我的意思是，航运公司赫伯罗特表示，从中国发出的所有集装箱货物中有30%已被取消，关于如果下跌的市场和下跌的消费者情绪没有引起……

白宫的注意，今年夏天空空如也的货架可能会引起白宫的注意。因为当消费者认为，“好吧，这太荒谬了”时，这是一种突破点。我们从数据中知道，零售商，

和制造商已经提前囤积了货物，对吧？他们提前预料到了关税。这能持续多久？消费者也是，对吧？在某种程度上，消费者也试图通过各种大件商品的购买来提前预料到关税。顺便说一句，这意味着即使你明天解决了这个问题，今年下半年也可能会有一些提前购买。但是

但这里的要点是，这种情况持续的时间越长，造成的损害就越大，或者造成的损害就越大，恢复所需的时间就越长。另一方面，如果你停止这种胡闹，如果你将关税降至之前的普遍10%，比如说在6月之前，那么每个人都可以再次开始跨太平洋贸易。顺便说一句，想想看，斯科特。这种情况持续的时间越长，你知道，我们将再次在……

洛杉矶和长滩港口出现积压。他们现在已经在谈论这种情况了。布林，你今天有德意志银行的报告。几乎每个人都降低了他们对今年的目标。他们从我们现在的水平来看仍然持乐观态度。他们的目标价是61.50美元。他们之前是7000美元。所以他们大幅下调了目标价。他们大幅下调了盈利预期。你对这个想法有什么看法，只是对……

我们从现在开始实际上能做什么更现实一点，显然，你必须演绎出不同的情景，在年底，看起来今年股票不会创下历史新高，这似乎是很有可能的，你可能会以股市表现为负值结束这一年，这就是为什么我认为这是一个积累年份，因为

存在一种自我实现的预言，即我得到的消费者情绪是负面的，这可能会在一瞬间改变。但我认为首席执行官的情绪不会在一瞬间改变。所以，如果你开始出现自我实现的预言，即首席执行官们正在收缩。

你听到萨蒂亚·纳德拉说，他们仍在投资800亿美元，但他们的投资方式和所做的事情，他谈到。好吧，存在经济不确定性。所以，嘿，我们将减少一些投资。所以我认为，对于那些试图预测市场走向的分析师来说，这很难。我很容易就能看到今年市场表现为负。我们在2018年看到了-4%。为什么这种情况不能再次发生？因为我认为我们不会让美联储介入

并且降息五次，也许一两次。但我只是认为我们处理的是一组不同的因素。所以我们可以经历一个负增长的一年，这很好。我们都会生存下来的。——Alphabet今晚的重要性是什么，乔什？你最近已经卖出了这只股票，我认为也许是在今天的一周前，或者就在那个时期。对支出的良好解读，毫无疑问。对经济的良好解读，所有这些都是因为广告。

是的，谷歌很重要，因为它是在全球或美国最大的广告公司之一，具体取决于你关注的指标。但它可以反映消费者经济的各个方面。在疫情后的时期，旅游业已经成为谷歌收入中非常大的一部分。所以这绝对是我们无论是否持有这只股票都会关注的事情。

只是为了进行一次热度检查。他们预计将报告891.6亿美元的收入，这将比去年增长11%。如果他们能够达到这个门槛，我认为这只股票应该会表现不错。净利润为246.8亿美元，即每股2美元，这将高于去年同期的1.89美元。再说一次，如果他们达到这个数字，这只股票应该会表现不错。这是一只非常非常便宜的股票。

不仅相对于其他七大科技股而言，而且从绝对价值来看也是如此。这并不是我卖出它的原因。我认为它并不贵。我认为他们还有其他问题。所以他们刚刚收到了一项裁决，裁决认为搜索是违法的垄断行为。他们将在法律层面与之抗争。但他们也在为用户关注度而战，因为Perplexity不会消失。我今天早上在Squawk节目上看到了这个人。他很棒。

搜索现在是Meta的一个重要优先事项。它显然也是OpenAI的一个重要优先事项。谷歌以前从未真正有过竞争对手。它于2004年上市。在IPO之前，他们就已经赢得了搜索大战。现在情况不同了。多头会说，好吧，我明白了。竞争加剧。人工智能的赢家尚不清楚。这就是创造机会的原因。这就是为什么我可以以15倍市盈率或其他什么价格购买这只股票。尽管去做吧。

我不买价值型科技股。这不是我的游戏。但我明白了。可能会有一个巨大的机会。我认为这份报告有很多重要原因，我今晚会关注它，即使我现在没有持仓。你们持有吗？是的。我认为我担心的问题是，我们显然已经看到蒂莫和希恩的广告支出正在放缓。你知道，谷歌广告……

谷歌广告收入的21%来自零售业，对吧？所以当我们考虑是否忘记衰退，只是放缓时，我们知道广告支出将会放缓。所以这显然是我担心的问题。另一个是资本支出，资本支出发生了什么？真实的数字是多少？我认为与谷歌相关的亮点是YouTube，以及显然是谷歌云，那里的盈利能力开始提高，所以

对我来说，这就是我将密切关注的内容，但是——不一定是按这个顺序。我只是想明确这一点，对吧？——不，不一定是这个顺序。不，根本不是。不，根本不是。——我认为后者对这个市场来说是最重要的。——你明白了。——对吧？就资本支出而言。——云收入增长是最重要的。——是的。——目标是25%。这将是第一季度120亿美元的云收入

如果他们没有达到这个目标，股价就会下跌。现在记住，这是一个25%的增长率，这看起来很棒。不幸的是，上一季度是30%。一年前是40%。YouTube也很重要，也是一家广告公司。

预计收入增长11%。这将是80亿美元。如果YouTube的数字不错，如果云计算的数字不错，我认为我们可以忽略中国电子商务的疲软。我认为我们可以克服它。但同样，有很多问号。我认为即使提到谷歌是价值型科技股也是一个公平的观点。我的意思是，以18倍远期市盈率交易，但增长率只有7%。是的。

曾经多么强大，现在却如此衰落。这是价值型科技股。我明白了。听着，你们两位都提出了很好的观点。现在就在你的专业领域内。停止。停止。我的意思是，长期以来一直有人认为它是价值型大型科技股的典范，毫无疑问。这就是它可能奏效的原因。相对于其他股票的估值而言，它一直是估值最低的股票之一，与Meta一样。是的，我只是……

让我说两件事。第一，我想确保我们并没有真正地，你知道，对它进行猛烈的抨击，就我们给它贴上的标签而言。这只股票的五年业绩为20%。三年业绩的年化增长率为10%。这是一个年化数字。它会经历一些增长放缓的时期。我们知道这一点，绝对知道。对我来说，我不会补充……

杰森和乔什已经说过了，他们已经涵盖了要点，但回到节目的开始，如果你要建立一个全天候的投资组合，那么我们不知道标普500指数的下一个10%是上涨10%还是下跌10%。我想把Alphabet包括在内。听着，我不是在攻击你，乔什。你可以攻击我说，好吧，吉米，你没有持有Meta。很好。好吧。我没有持有所有股票，但我确实持有很多像Alphabet这样的优质股票。我对它感到满意。你担心这个等式的资本支出方面吗？对于大型……

对于市场，对于经济，对于全球经济来说。我不会说我担心。我不是在谈论全球经济。我是在谈论与人工智能交易相关的Alphabet。

我正在密切关注它。密切关注它。我们一直在来回摇摆不定，无论是Alphabet，还是亚马逊，还是微软确认他们的资本支出计划。然后你每周都会看到一个标题，哦，亚马逊正在收缩。微软没有发布这个数据中心。所以你打赌我正在关注它。这是我最不担心的问题。我认为他们会确认资本支出，因为围绕Gemini和谷歌人工智能雄心的说法是，这对公司来说是成败攸关的。这是生存攸关的。这不是锦上添花。

如果他们没有获胜，如果他们不在街上排名前三的人工智能公司之列，那么它究竟是什么呢？所以这是我认为我们可能最不担心的部分。他们不会出来说，我们放弃了人工智能。这根本不会发生。他们可能会悄悄地比我们想象的少花钱，但你不会知道的。那么我们就买更多英伟达的股票吧。

好吧，我提到了这只股票，但也提到了今天的目标价，因为我们正在谈论大型科技股。Meta的目标价在德意志银行被下调至6.50美元。Meta在花旗重申为顶级互联网股票。顺便说一句，它也在德意志银行被重申为买入评级。没有人对这些股票感到非常悲观。即使高盛下调了微软的目标价，布林，今天他们重申买入评级。他们将目标价从500美元下调至450美元。我只是认为……

每个人都采取行动，只是为了对股票的潜在涨跌幅度更现实一些，如果这场贸易战以目前的方式持续下去的话。现在，一个标题，一个所谓的协议，多个协议，任何事情都可能改变这一点。

对，所以我认为，再一次，分析师追随价格。所以价格在下跌，所以分析师将下调他们的价格。他们必须这样做，他们必须认识到我们所处的市场。我认为微软很有意思。他们希望收入和盈利增长约11%和10%。

所以盈利增长不错。萨蒂亚昨天发表了一篇很棒的文章，讲述了他如何使用Copilot和代理以及如何使用Notebook。所以他们显然正在努力推广Copilot，向用户展示如何使用它。我们将拭目以待，但我认为就像谷歌一样，

斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了在这个高度动荡的市场中股票的状况。此外，Alphabet的财报将在今晚收盘后公布，专家们将讨论如何交易这家科技巨头。稍后，委员会将讨论如何交易今天股价波动的一些股票。 </context> <raw_text>0 微软，这将与Azure有关。我认为华尔街预计Azure的增长率约为31%。如果实际增长率为29%或28%，这无疑将对股价构成负面影响。而且有趣的是，这些大型科技公司拥有巨大的国际业务。微软在美国的业务约占52%，海外占48%。

我在海外。所以我知道美元一直疲软，但我要说的是，“强势美元”的叙事一直是真实的，因为这些公司是以不变汇率为基础的。因此，我认为如果美元继续疲软，并变得更加稳定，这将对这些在海外拥有大量业务的科技股带来增量利好。是的，说得对。好的，让我们稍作休息。回来后，我们将讨论更多今天股价波动的股票，包括道琼斯指数中目前跌幅最大的股票之一。杰森参与其中。我们接下来将讨论它。下一个。

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好的，欢迎回来。我们想再次提醒您注意CNBC最新的订阅流媒体产品CNBC+。您可以随时随地观看《半场报告》以及您所有喜爱的CNBC节目，也可以点播观看。您可以在屏幕上看到数据馈送。这就是它现在的外观。因此，您可以获得股票信息。您可以获得最新的新闻和头条新闻……

也推动着这个市场。让我们来看看现在股价波动的股票。我们先从默克公司开始。盈利超出预期。由于关税，他们下调了全年盈利预期。该股今天略微下跌。杰森·斯奈普持有该股。所以我实际上并没有持有默克公司股票。你没有持有默克公司股票。但是是的。哦，对不起。我错了。你持有IBB。我确实持有IBB。是的，是的，是的。我错了。

但显然，我的意思是，这只是医疗保健领域的事情，显然也存在关税担忧。我的意思是，预计2亿美元的关税冲击显然会打击股价和预期。因此，当我关注该领域的股票时，吉利德科学公司一直是表现不错的一支股票，但最近表现不佳。

但该领域仍然存在一些宏观方面的障碍。——我搞砸了，对不起。——哦，好的。——宝洁公司，每股收益超出预期，但下调了盈利预期，原因是关税。我的意思是，你将听到这句话无数次。

你持有宝洁公司股票吗？我持有宝洁公司股票。所以对我来说，就经济放缓而言，消费者的行为显然发生了变化。对于像宝洁公司这样价格昂贵的日用品来说，它们显然不会不受宏观背景的影响，这些股票在短期内确实会受到影响。所以对我来说，这并不是一个巨大的失误。你知道，在营收方面，他们确实超过了预期。所以我只是想

继续关注这只股票，看看它在未来几个季度会如何发展。PG&E怎么样？他们重申了预期。

当然，吉姆。是的，这是一家稳健的公用事业公司，但它正承受着洛杉矶发生事件的阴影。他们对那场火灾不负责任。但人们仍然质疑南加州爱迪生公司是否负有责任。如果事实证明火灾是由公用事业公司引发的，那么包括PG&E在内的所有公用事业公司都将不得不向保险基金捐款。这就是PG&E的每个人都在等待弄清楚的事情。

布林，我看到铀矿ETF自4月9日以来表现最好的一天。五天中的第四个上涨日。你仍然持有它吗？我仍然持有它。这是第四个上涨日，但我的意思是，它在过去一年中下跌了30%。

人们都在谈论我们将需要更多的核能。中国每18个月就能毫无问题地建造一座核电站，但由于这里的官僚主义，我们将需要七到八年时间。所以我们将拭目以待。这是我所有股票中的一个。我已经持有它一段时间了。它时涨时跌，所以它有点上涨的势头。也许如果它涨一点，我可能会抛售这只股票。仅仅是因为还有很多其他股票，我觉得它们会涨得更高。是的。你知道吗？我们将讨论Adobe。

他们将推出一个用于AI图像生成的移动应用程序，因为OpenAI正在加剧那里的竞争，吉米，你持有这只股票，这只股票今天上涨了一点。是的，但我的意思是，这是一只价值型科技股，我认为它不应该被认为是价值型股票，但事实就是这样。我已经持有它大约一年了，它最终表现不佳，我看到一家公司在其营收增长率为高个位数，有些年份超过10%，预计每股收益增长率约为

你以17倍的远期市盈率获得这只股票，我认为它被严重低估了，我将继续持有它，好的，接下来我们将讨论今天的电话会议，但首先我们去看看西尔瓦娜，让她为我们报道今天的头条新闻，你好，西尔瓦娜。嗨，斯科特，下午好，美国将要求俄罗斯承认乌克兰拥有自己军队和国防工业的权利，彭博社今天报道，美国特使史蒂夫·伍德科夫预计

在他们再次会面时，将此事向俄罗斯总统弗拉基米尔·普京提出，作为俄罗斯和乌克兰之间和平协议的一部分，国务院和伍德科夫没有立即回应置评请求。

新泽西州南部发生的大规模野火已经造成一人被捕。一名19岁的海洋镇居民被捕，并被指控犯有加重纵火罪。警方称，这名少年放火烧毁了木托盘，然后离开现场，没有灭火。目前约有1.5万英亩土地被烧毁，迫使数千人暂时撤离。

食品药品监督管理局(FDA)由于食品安全和营养部门的裁员，正在暂停一项用于检测牛奶和其他乳制品的质量控制计划。据路透社对一封发给工作人员的内部电子邮件的审查显示。美国卫生与公众服务部的一位发言人告诉路透社，该实验室已经准备退役。尽管在过渡期间测试将暂停，但测试将继续进行。《半场报告》，我们马上回来。

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我们提到头条新闻随时可能出现。事实上，我们确实有一些来自白宫的消息。总统刚才谈到了贸易战。伊蒙·贾弗斯在那里。伊蒙。斯科特，没错。总统此刻正在白宫会见挪威首相。就在刚才，他发表了一些关于中美贸易的评论，这是中美政府之间奇怪的你来我往的对抗，中国政府坚称没有进行贸易谈判。总统表示正在进行积极的贸易谈判。以下是刚才他所说的内容。

他们今天早上举行了一次会议，所以我不能告诉你。他们是谁并不重要。我们以后可能会透露，但他们今天早上举行了会议，我们一直在与中国会面

所以总统在那里说他们今天早上与中国举行了会议，说他不会透露他们是谁。他以后可能会透露。所以这里有点神秘，斯科特，至于谁与中方会面。总统坚持说确实举行了一次会议，但他不说是谁与中方会面。

这可能指的是在情报方面进行某种协调，但这完全不清楚总统当时在说什么，斯科特。我们必须弄清楚。是的，是的。我理解你试图弄清楚所有这些意味着什么。伊蒙，感谢你提供的头条新闻。伊蒙·贾弗斯在白宫，正如你所看到的。市场可能试图感知一些乐观情绪，显然。我们不会因此而下跌。但看，这也是问题的一部分，因为

风险似乎已经从看跌风险转变为看涨风险

当市场一片混乱，债券市场发出警告，美元表现出这种行为时，现在的风险似乎是看涨的。因为如果这个市场走势确实引起了白宫的密切关注，而大型零售商首席执行官的评论也引起了白宫的密切关注，那么任何增量头条新闻

都可能将市场推向一个方向，而且只有一个方向。你正在屏幕上看到标普指数创日内高点，现在上涨近100点。记住，现在的起点比三周前低得多。我们当然会来回讨论这个话题。我的意思是，我们已经讨论了几个星期了。我还记得两周前，关税暂停后的那个星期五，我们谈论的是痛苦交易是上涨。回到本周的星期一，痛苦交易显然是下跌。现在它再次上涨。所有这一切中重要的是我们身处何处，比高点低12%。我的意思是，这与仅仅两个月前的起点不同。我认为价格决定情绪，反之则不然。

所以我们正在讨论总统和中国之间的来回对话。中国说没有谈判。总统说有。每个人都对此相当乐观，因为标普指数上涨了。呃，

大约2%，纳斯达克指数上涨了。我们连续三天上涨，进入这一天，所以每个人都像，是的，我想就是这样，如果道琼斯指数下跌700点，纳斯达克指数出现3%的暴跌，没有人会像我们现在这样平静地谈论中美之间的来回对话，所以我认为这实际上就像市场的背景是什么，以及

然后让我们从这一点出发，对持续的关税冲突做出推断。反之则不然，某些事情发生后，只有在真正重大的日子里，我们才能说言论正在推动价格。上周，前一周的情况有所不同。上周，前一周就像地雷爆炸，市场反应强烈。现在就像，我们应该做出反应吗？我不知道。股票是绿色的。苹果公司上涨了。

我想谁在乎呢？这是一个非常奇怪的地方，但这就是我们现在所处的位置。布伦特，我的意思是，我们确实很渴望看到好的头条新闻，并且渴望听到关于任何地方与任何“他们”进行的任何会谈的积极结果。市场已经准备好发生一些事情了。

但我认为我们也变得有点麻木了，因为我认为这不会很快结束，对吧？我们有90天的时间，我认为这最终会持续到7月4日左右，这可能并非巧合。所以我认为我们将继续保持这种波动性，但我们正在吸收并对这种波动性变得麻木。我认为国债市场发生的事情，对冲基金交易员等人的杠杆率非常高，我们肯定没有在

4月2日做多。这已经逆转了。所以我认为，只要国债市场保持平静并朝着正确的方向发展，收益就相当不错。显然存在情景分析。我认为这更多的是我们

对新闻变得麻木，而不是其他任何事情。显然，我们一直在与中国进行会谈。中国可以说任何他们想说的话。我绝对相信特朗普所说的，“我们正在进行会谈。谁在进行会谈？这并不重要。”这将需要很长时间，因为中国关乎国家安全。我们不会一夜之间与中国达成贸易协议，因为这非常复杂，因为他们一直在窃取我们的数据，等等。所以我认为你可能会在其他方面取得一些胜利，也许是与挪威。我想我们在那里也有一些问题。但我认为这种情况将持续下去。

好的。所以道琼斯指数再次突破4万点。我们当然会关注它。所有股票都处于当日高点。我们将休息一下。桑托利将在另一边。好的，我们回来了。资深市场评论员迈克·桑托利来发表他的中午评论。感觉上，任何略微积极的事情都会将这个市场推向它现在正在前进的方向，正如你从伊蒙那里听到的，以及你在屏幕上看到的。目前，是的。

是的，在这个区间内，我们正处于最高点。你知道，4月3日标普指数的日内高点是54.99美元。再清楚不过了。有一条线横跨5500美元。所以请记住，要达到我们宣布关税当天收盘价56.70美元，还需要再上涨2%或3%。在这个领域，一切都是关于他们如何调整旋钮，是升级还是降级？

市场真正想要的是投降。就像单方面裁军一样，让我们忘记这件事发生过。它不会得到这一点。所以我们必须解读姿态，你知道，我们是在假装会谈比实际情况多吗？我们是否试图找到一条宣布某种胜利的道路？市场愿意

在短期内对此进行定价，但这仅仅是因为我们正处于严重超卖的水平。我关注的是大多数股票利用这次机会重建的证据。今天上涨的成交量再次达到80%。许多这些信号表明，你会得到这些连续的广泛反弹，这意味着潜在底部的好兆头正在

接近，但还没有完全启动。所以我认为这就是我们现在正在进行的游戏。你今天下午对Alphabet的看法以及它在更大范围内的意义是什么？正如你们刚才讨论的那样，它有点像它自己的动物，而不是仅仅作为Mag7或更广泛的科技股的纯粹晴雨表。这只股票很便宜。它便宜是有原因的吗？不是吗？

我认为，我对大多数公司财报的股票反应比失望更感到鼓舞。不是因为它们都是积极的，而是因为市场并没有假装它没有预期到所有这些。所以我认为这是一个积极因素。但你从一个到另一个。换句话说，这不像

Alphabet的反应会告诉我们很多关于下周亚马逊的事情等等。但是，你知道，软件集团今天随着ServiceNow的走强而小步前进。我们将看看这是否是一天的刷新，或者更多。是的，芯片今天也表现不错。我会在《收盘钟声》节目中再见你。迈克马上就要来了。比特币突破。我们将讨论本周的大幅上涨。接下来我们将了解委员会将如何从这里开始操作。

欢迎回来。正如你可能知道的，比特币本周正在上涨，有望成为今年以来表现最好的一周之一。布林·托尔金顿，你持有灰度以太坊ETF和iBit的股票，对吗？

是的。我长期持有这只股票。我认为，在黄金的抛物线式上涨之后，我们看到更多交易员和投机者减仓，转而投资iBid或比特币。我的意思是，比特币今年持平。我认为未来几年的重大变化将发生在SEC的保罗·阿特金斯和

大卫·萨克斯，主权财富基金之间。我认为，从监管框架来看，这将是180度的大转弯。所以我认为，在未来几年，我们将获得一些关于数字资产的明智监管框架，这应该成为该资产类别未来几年的积极催化剂。

你很快就会推出JoshCoin吗？我的意思是，这对某些人来说是有效的。不，我不会有任何自恋币。我认为比特币最有趣的事情是，如果你向你的客户推销为什么你要将其纳入资产配置，这是我们在2021年最后一个顶部时所做的事情，但这没关系。如果你的推销是，这是非相关的，所以这种资产是

当你的其他资产下跌时，它会上涨，当你进行再平衡时，你会低价买入，然后好吧，当它与纳斯达克指数一起上涨和下跌时，这并没有奏效，过去一两周最有趣的事情是它与纳斯达克指数脱钩了，尽管今天没有，它开始与黄金一起交易

我认为，所以如果你说，是的，我们应该持有1%的比特币，因为它不是股票，但它有潜在的回报，这实际上是你真正想看到的。你想看到它在你其他持仓下跌时上涨。然后你可以说，看，我有一种非相关的资产。所以这是一个新的东西，我们将继续关注它，我们将继续关注它。说到比特币和加密货币，Robinhood，今天有一个关于它的电话会议，布林，这只你持有的股票。

——瑞穗证券重申其评级为跑赢大盘。他们提高了他们的预期。你对此怎么看？——这个平台继续执行。他们的收益将在下周公布。他们将寻求48%的营收增长和52%的收益增长。它继续成为苹果应用商店中排名最高的应用程序之一。

我只是认为弗拉德和他的团队已经成熟了。这只股票去年表现非常好。今年也表现非常好。所以，回到节目的开头，乔什谈论的是表现良好的股票，这只股票正在上涨。我认为，如果你想交易它，你知道，今年到目前为止的交易区间是36美元到50美元。我们将看看它能否在财报公布期间突破这一区间。但我认为这是一支非常值得持有的股票。你可以卖出看涨期权。它也有很好的看涨期权溢价。

布林对Robinhood的评价是正确的。这是市场上表现最好的股票之一。值得注意的是，在4月份，许多高增长型股票下跌时，它并没有下跌。它从未收于200日均线以下。它一直是最强势的股票之一。这就是这种理念，因为，看，市场现在正在复苏，而这是引领潮流的。你不需要去购买受打击最严重的股票。

就能获得这次反弹的好处。Robinhood一直很强势。我对这只股票有这样的看法，我没有持有它，因为我是一个白痴。我对这只股票有这样的看法，实际上，波动性会吸引更多这个年龄段的人参与活动。他们有3000万用户，平均年龄为30岁。这些人会被市场崩盘、高波动率以及所有类型的双向价格行为所吸引。它

当你想到它在修正期间时，它更像是一个游戏应用程序。所以我认为这只股票既具有防御性，也具有进攻性。我希望我持有它。好的，我们稍后会有更多内容。让我们谈谈高盛的电话会议，关于高盛的。它来自富国银行。他们重申高盛的评级为超配。他们称其为在投资有机增长方面表现最好的银行之一。我之所以提到这一点，是因为今天德意志银行的另一份报告称，金融股已经触底。你

你想先谈谈高盛的电话会议，然后我们再扩展到整个领域吗？——是的，是的，是的。不，听着，我认为就高盛而言，它显然开局强劲，对吧？由于一些宏观因素，金融股的交易价格有所下跌，但在上一季度，交易收入显然大幅上涨。这是由于我们看到的波动性造成的。

就投资银行业务和投资银行业务指南而言，一切都是关于关税不确定性的问题。我认为这显然是人们担心的问题。但他们宣布了400亿美元的回购计划，第一季度的投资银行业务积压有所增加。所以我认为这对长期而言，对下半年和可能到2026年都是一个积极因素。今天对每个人来说都是一个不错的举动。高盛股价创日内高点，美国银行、花旗集团、摩根大通、摩根士丹利，所有股票都上涨了。我们接下来将进行最终交易。

今天将进行一场重要的采访。《收盘钟声》。这是对Vista Equity Partners创始人、董事长兼首席执行官罗伯特·史密斯的独家采访。我们将讨论企业软件的现状。这是他们的核心业务。我们将讨论私募股权。我们将讨论市场、这场贸易战以及罗伯特·史密斯对未来发展的看法。希望你能加入我。美国东部时间下午3点。布林，最终交易是什么？说到私募股权，KKR。

好的。我没有听到，但我希望其他人听到了。杰森。帕洛阿尔托。我认为平台战略开始真正奏效了。

应用材料公司。来自Lame Research的良好报告。优步正在利用与大众汽车的合作关系。大众汽车是全球第二大汽车制造商。他们将专门与优步合作。重大新闻。股价暴涨。你说的是Lame Research。你是说Lame Research，对吗？我真这么说了吗？是的。这很伤人。是的。我会在收盘钟声节目中再见你。

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