Momentum’s Miserable Week 2/21/25
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斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了动量股惨淡的一周及其对更广泛市场的意义。此外，多位委员会成员进行了重大投资组合调整，他们将全部披露。稍后，我们将讨论关于国防类股票的每日策略，委员会将就此展开辩论。投资委员会披露</context> <raw_text>0 什么是富有？也许是用笑纹和时间来衡量人生，不是看你拥有多少，而是看你拥有多少静止的时光。在爱德华·琼斯公司，我们相信富有的关键在于知道什么才是重要的。我们敬业的理财顾问提供一对一的支持，在您人生的每一个变化中陪伴您。因为最重要的是过上您热爱的生活。让我们谈谈这个吧。

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我是斯科特·瓦普纳，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周工作日东部时间12点现场录制。收听吧。好的，Q，非常感谢。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳。本小时的焦点是动量股本周的崩盘，从帕兰提尔到罗宾汉、沃尔玛以及许多其他股票。我们将讨论这对牛市下一阶段意味着什么。

今天与我一起参加本小时节目的嘉宾有史蒂夫·韦斯、珍妮·哈灵顿、吉姆·拉文萨尔和布林·托尔金顿。我们现在来看看市场情况。正如您所看到的，所有板块都下跌了。

是的，联合健康是一大新闻。我们会谈到这个。我们会谈到很多新闻。但我确实想先从布林开始，谈谈动量股惨淡的一周，因为我们一直关注这些股票的涨势，以及它们在许多方面如何支撑着牛市。我们看到一些股票出现了大幅回调，包括帕兰提尔。我还没听你说过这只股票，本周下跌了10%。还有其他股票，网络安全ETF，

创下了自12月中旬以来的最差一周表现。里面有一些你的股票。那么，你如何看待帕兰提尔这样的公司，动量作为一个因素？很多投资者都买入了这些股票。他们该怎么办？让我们先从动量作为一个因素开始谈起。我认为投资者需要明白，万有引力

是不可改变的。这条定律是不可改变的，它也适用于股票。当你看到帕兰提尔、HIMSS、Grab、罗宾汉的股价甚至超过了它们的20日移动平均线时，想想看，这是一个非常短期指标。

它只是告诉你它被过度拉伸了。就像我们在地球上经历过万有引力一样，这些股票需要至少回落到20日移动平均线，而所有股票都是这样做的。我认为对于帕兰提尔的投资者来说，你知道，我去年买了这只股票。我甚至还没持有它一年。这只股票上涨了350%。我认为

追逐这些股票真的很危险，因为对于帕兰提尔来说，我是在三个季度前买的，当时亚历克斯·卡普说，我们正在转型，转型，

我们正在重建这家公司，专注于商业领域。他们已经拥有庞大的政府业务，但这业务很不稳定。我认为人们不相信它能够真正盈利。但事实并非如此。但对于一家市值是多少？2500亿美元市值的公司。也许他们的销售额为40亿美元。我认为在这一点上，股价中包含了太多预期。现在这只股票，我认为在未来，可能今年，将根据新闻头条进行交易。

所以我不会增持仓位。我告诉过你，我在12月份卖掉了一大笔。我现在持有它的看涨期权，120美元的看涨期权。所以我认为投资者需要明白万有引力是存在的。不要追逐这些股票，让它们回落。但我认为它们是不同的。比如，如果罗宾汉的股价跌到40美元以下，我会买入。但对我来说，帕兰提尔，你会买入罗宾汉，因为我也想问你关于这个的问题。它也在名单上。我的意思是，它本周下跌了14%。你认为两者有什么区别？

其中一个原因是，它的市盈率，比如说，我不是市盈率的忠实粉丝，但我了解很多人会关注它。其中一个的市盈率可能是500倍，而另一个是47倍。所以我认为罗宾汉，我可以证明有很多东西没有被计入股价。我觉得他们的期权业务、加密货币业务和交易业务都在增长。弗拉德和他的团队所做的事情已经非常成熟了。

我觉得这家公司还处于早期阶段。他们的盈利超出了预期。所以我认为这家公司将继续保持强劲的势头和粘性，因为他们，你知道，如果你转移你的IRA，他们会支付2%到3%的费用，他们正在进行更多的教育。所以对我来说，

我会买入这只股票。46美元是50日均线。我会在那里买入更多仓位。这也有不错的看涨期权溢价。因此，作为投资者，如果感觉价格昂贵，你也可以买入并卖出一些看涨期权，在几个月内获得5%或6%的收益。韦斯，美国银行称动量股回调痛苦，称如果散户投资者没有作为逢低买入者重新入场，我们可能会看到持续疲软。

作为一种因素。我的意思是，自从这些股票开始回调以来，市场显然遇到了一些麻烦。我们可以带你回到墙上，向你展示帕兰提尔、罗宾汉、Applovens本周下跌了15%。

顺便说一下，沃尔玛也在MTUM中，它经历了大幅上涨，本周下跌了8%。Vertiv，你的股票，本周下跌了7%。你担心这些股票的回调吗？我担心这些股票的回调。我认为这实际上是

影响市场的更大问题的一个症状。听着，这些股票的上涨都是基于动量和基本面，而不是基于盈利动量。现在，不可否认的是，盈利增长是积极的，但真正推动股价上涨的是市盈率的扩张。而市盈率的扩张实际上只发生在非常友好、低风险的

低利率环境中。所以我们待的时间过长了。现在，有些事情你做不到，我在这里不做，虽然我不认为Meta的20天涨势是应该的，因为没有任何新闻。与此同时，我的收益是如此巨大，以至于对我来说，这是一个时间问题。所以我的股票涨得太快了。它会随着时间的推移弥补损失，我认为它会没事的。

至于其他一些公司，它们根本没有衣服，或者衣服是丁字裤而不是全套服装，这些更令人担忧，因为我认为它们不会反弹。我现在无法忽视这一点。继续说。有趣的比喻。我会尽快让你从这个话题中转移开。你会购买更多avertive服装吗？

不会在这里。不会在这里。Berger不是我的大仓位之一，但我认为这是一个相当大的中等仓位。我不会在这里买入。我不会在美国市场投入任何资金。我们稍后会讨论其他事情。因为你不知道规则是什么。所以你不知道谁会成功。特朗普上任30天了，我们应该处于投资的黄金时代，对于那些通过放松管制和刺激措施而获得新生的公司来说，这是一个新的黎明。结果却恰恰相反。

与股票相反。这不是政治问题。这是在看现在的股票表现。所以，在这种情况明朗之前，而这种情况短期内不会明朗，我宁愿囤积现金，因为风险太大了。我赞同肯·格里菲思的观点，我非常担心市场。好吧，既然你提到了Citadel的肯·格里菲思最近一直在

在公开露面中发表讲话，无论是比喻意义上还是字面意义上，都在大型活动中露面。他在迈阿密的FII上再次这样做了，他在那里谈到了目前投资的防御性，因为关税谈判正在造成损失。特朗普政府与欧洲和乌克兰之间的地缘政治紧张局势正在造成损失，所有这些都导致了不确定性。听着。

这是一个非常困难的投资时期，因为这种转变伴随着政策不确定性。我们所有人都在努力应对的最困难领域之一，不仅仅是全球关税的现状，还有谁将成为美国未来重要的盟友，以及我们与谁正在打破长期关系。

好的，这是肯·格里芬在迈阿密说的。珍妮，问题是，你是否听取了格里芬先生的意见，并表示这些不确定性中的一些，无论是关于关税的讨论，

无论我们是否正在与我们的一些长期伙伴打破数十年的联盟，都在一定程度上开始影响消费者。沃尔玛本周，我的意思是，本周有很多主题。动量股回调是其中之一。沃尔玛的业绩指引让我们开始思考消费者问题。格里芬谈到了关税、联盟等等，这些事情正在扰乱全球秩序。今天的消费者信心指数为15个月低点。

像德州路豪斯这样的餐厅谈到了今年的缓慢开局。顺便说一下，首席执行官今晚将在《疯狂金钱》节目中与吉姆一起露面。你将在那里听到更多来自他的消息。1月份的零售额疲软。可选消费品是今年表现最差的板块。这不仅仅是因为亚马逊和特斯拉等公司的市值。还有很多其他股票。

把所有这些都告诉我。我很乐意。所以在过去的两天里，在这次节目之前，我有两件很有启发意义的事情，这真的帮助我回答了这个问题。周三晚上，我在巴鲁克大学教授行为投资课程，有人问了我同样的问题。比如，在这种环境下如何投资？你该如何继续前进？然后昨天，我与一位拥有新投资组合的客户合作。大约有600万美元的现金。你该怎么办？

当我们处于这种大规模混乱时期时，我和我的合作伙伴格雷格会说，你真的不知道情况如何。史蒂夫，你表达得很好。你说你不知道规则是什么。所以在这些时期，我和格雷格所做的事情非常简单。我们遵循流程，流程包括两个方面。一个是查看每家公司。

看看这家公司的情况如何。另一个是继续前进。所以我会告诉你我们决定如何处理这个全现金投资组合。所以我们正在做的是，我们制定了一个正常的资产配置方案，包括一些美国资产、一些国际资产、一些小型资产和一些中型资产。为了适应这种混乱的奇怪环境，我们不会改变我们选择的资产配置。

因为那是长期的。但相反，我们将要做的是稍微调整一下时间安排。所以，与其在三到六个月内完成投资，不如在六到18个月内完成投资。我考虑了这一点，也考虑了你刚才说的所有事情，斯科特，消费者支出多么糟糕，零售业表现不佳，等等。然而，我们看到市场却创下了历史新高。是的，具有韧性。面对几乎所有的事情，市场都表现出了韧性。

但是为什么呢？然后这就是我一直反复思考的问题。好吧，现实情况是，总的来说，盈利仍然表现良好，盈利仍在增长，利率仍然倾向于下降。如果你回到第一性原理，看看每家公司，我们投资组合中的大多数公司，我猜你的投资组合中也是如此，

并没有受到外部大量噪音的严重影响。现在我想到的是，作为一名投资组合经理，我的工作就像一个筛子，对吧？有各种噪音涌入，噪音来自中东，噪音来自关税，噪音来自税收。然后我的工作就是摇动这个筛子，看看哪些部分实际上会影响我们的投资组合。其中一个因素是关税。但我们在年底之前对此进行了深入的研究。

我们猜测，关税最坏的情况，最有可能的最坏情况是，它会削减GDP的0.5%。然后你可以挑选那些不受严重影响的公司。此外，正如富国银行的投资研究所今天所说，

为什么市场在面对我们讨论过的所有事情以及你们投资者所担心的所有事情时仍然保持韧性？因为他们认为，放松管制和减税将超过关税的影响。因此，人们相信牛市仍然完好无损，放松管制尚未被计入股价，正如美国银行本周早些时候所暗示的那样，并且

趋势仍然向上。这是投资者的普遍想法。所以，斯科特，放松管制会导致更高的盈利。这就是珍妮刚才谈到的。顺便说一下，今年2025年的盈利增长预计将同比增长13%。如果这种情况发生，这足以支撑市场，使其进一步上涨。我认为我们不会再有25%的年度涨幅，但从现在开始仍然是积极的一年。

放松管制是真实的。我们可以从经济和市场的角度，在不同的渠道讨论其对社会的影响。当我们谈到消费者金融保护局被解散时，这对金融行业的利润是有利的。再次强调，我们不是在谈论它的社会方面。如果你考虑进一步放松能源等方面的管制，这对利润是有利的，至少可以抵消我们正在谈论的关税的影响。还有

还有一件事我们应该讨论，这有点深奥，但实际上非常重要，那就是资金目前正在流入市场，因为财政部被迫减少其在美联储的财政部一般账户的支出。它现在无法发行更多债券。有人想知道为什么在通胀报告之后，10年期国债收益率为4.45%吗？

上周的答案是，由于财政部无法发行更多证券，国债供应量目前下降，而随着财政部减少其TGA的支出，商业银行体系正在获得更多存款。Strategas的丹·克利夫顿对这个问题做了很多工作，这非常好，我必须给他记功。我告诉你，这听起来很深奥，但它确实很重要。另一件需要考虑的事情是，如果最近有资金流入市场，那么这些资金流向了哪里，而这些资金流向了，你知道

更多对债券敏感的股票和必需消费品股票。必需消费品股票在过去一个月上涨了6%。医疗保健是过去一个月表现第三好的板块，上涨了3%。美国银行追踪的资金流也说明了这一点。他们谈到了财富效应和就业增长放缓的顺风。通胀正在损害消费者信心，正如我们刚才讨论的那样。政府正走向衰退

开始受到对债券敏感的防御性股票表现优异的推动。所以你确实看到了一种更防御性的姿态，这仍然是一个牛市，而这个牛市在本周

面对所有噪音，创下了新的收盘高点。对。所以让我逐一解释一下。首先，关于债券市场，这并非完全归因于供应不足。这也归因于你仍然在那里获得不错的收益率。如果你想等待政策发生变化，为什么不买入两年期、一年期或

五年期或十年期债券呢。所以首先是避险行为。其次，对于其他人来说，他们正在关注，好吧，

利率会下降，但它们可能会因为衰退而下降。所以你永远不知道，就像股票一样，你永远不知道原因是什么。吉姆，这是一个很好的补充。关于医疗保健，现在，作为一些私营公司的投资者，FDA暂停了会议。他们取消了会议日程。所以，如果你持有医疗保健股票，并且你看到研究团队规模缩小，

审批团队规模缩小，你知道，说得委婉一点，这需要一段时间。新药上市的积压，已经存在，正在存在。所以监管，你知道，

这是一个有趣的辩论，因为随着特朗普巩固权力，正如我们在联邦通信委员会、证券交易委员会以及其他影响你所谈论的一些事情的机构中看到的那样，那么谁知道他会做什么？这不像他会认真考虑这件事。所以所做的削减，没有战略。当我在雷曼兄弟管理一个相当大的部门或在所罗门兄弟做同样的事情时，预算被削减了，

他们找到我们，说，选择你想削减的人，谁对你的业务来说不那么重要。他们没有说，我们为你削减这些人，因为他们不知道。这就是正在发生的事情。所以我们不知道会造成什么损失。这就是为什么我说最好的位置是持有现金，维持你的投资组合，即使是Meta也会受到影响。

如果经济真的下滑，真的下降，我们将看到广告支出下降。好吧，你正在增加一些医疗保健仓位。你今天早上买入了更多联合健康股票，这当然……

是今天的重大股票新闻。这是我们今天的图表。正如《华尔街日报》报道的那样，司法部正在调查该公司医疗保险账单的做法。所以我想听听你对此的看法，并向你展示对冲基金经理比尔·阿克曼在过去几个小时内在X上发布的内容。上面写着：“我在这里的心理性做空正在奏效，我会避免这只股票。

当你发现两只蟑螂时，几乎可以肯定会有更多。而一家健康保险公司的5000亿美元市值毫无意义。在这种背景下，以及在过去三到四个月中围绕这只股票的所有活动，你继续买入更多。为什么？

首先，比尔显然是一位杰出的投资者，但这取决于你如何看待它。这只是一条反应性的推文，如果他真的有信心，那它就不会是心理性做空。它将是他账簿上的做空，因为他拥有对冲基金。不，不，不，我知道，但是……

但关键是，公平地说，在你这么说之前，我的意思是，他是准确的。他有。好吧，不一定是。他为什么能？好吧，因为他的策略已经发生了变化，他直截了当地说他不做空股票。我不相信他会改变文件。他可以说他想说的话。但是相信我，如果有什么东西出来，这就是我的意思，他的行动胜于雄辩。等等，珍妮。继续说。但关键是，他现在所说的不一定是真的。我为什么这么做。好吧，这只股票有很多风险。

我认为你现在已经消除了很多风险。轮到你了。这只股票早些时候跌破了60美元。我大约在55美元左右买入。到目前为止，这是一个很好的交易，我持有的仓位受到了损害。但这是一家永久性复利公司。这是全球领先的医疗保健公司。这就是它市值达到5000亿美元的原因。第一点。第二点。

我的意思是，如果你看看这里发生的事情，这里有一个30秒的总结。政府、医疗补助和医疗保险正在推动价值医疗。这意味着他们不想承担风险。所以他们把风险推给了从业者，他们说从业者，他们会和他们一起弄清楚。告诉我，让这个病人保持健康需要花费你多少钱。这将带来更好的结果。这已被证明是有效的。

在已经进行的研究中。并且，如果你在如何提供护理方面是正确的，并且医疗损失比率较低，不能低于75%，通常在80%左右，你可以保留差额。如果超过100%，那么你就要自掏腰包。这就是背后的原因。所以你激励了股票

继续这样做。这是一个失败的实验，有很多，比如Kano公司就因此倒闭了。但这里的重点是，你在编码方面存在军备竞赛，你如何对这些进行编码，这还处于早期阶段。所以编码中会出现违规行为吗？是的。我认为这是一个普遍存在的问题吗？董事会对管理团队说，找到欺骗政府的方法。绝对不是。Optum拥有的个体诊所中是否有不良行为者？当然。这与你在银行、汽车公司或其他任何地方看到的地区经理没有什么不同。所以说这家公司本质上就是邪恶的，这真是太荒谬了。这就是我的观点。好吧。

关于这一点，我快速说一点。好的。我想了解比尔的心理性做空，因为我也是这样想的，你知道，我不能做空，我也不会经营对冲基金。但正如我之前提到的UNH一样，我经常继承投资组合，其中包含大量低成本基础的UNH仓位。我做的第一件事就是削减它。多年来都是这样，因为多年来我一直说，在

在某些时候，这将成为政府关注的焦点。我认识的每个人都讨厌——我认识的每个人都使用它，都讨厌UNH。他们是否应该讨厌，他们确实讨厌。我认为它的交易市盈率过高，与其未来的增长率不相符。它的市盈率高于市场平均水平。它的增长不错，但并非非凡。

我认为它一直都在政府的关注范围内。它的市盈率不再高于市场平均水平了。事实上，它今年的市盈率是15倍。它很便宜。非常便宜。好的，关于这一点我道歉。从历史上看，它的市盈率高于市场平均水平。可口可乐的增长非常缓慢。百事可乐的增长也非常缓慢。你知道，你拿一些其他的消费品公司。它们以高于市场平均水平的市盈率交易，因为它们的增长长期以来一直很缓慢。而且它们不像以前那样占据主导地位。我认为直到

直到RFK进入卫生与公众服务部，我认为可口可乐和百事可乐在我看来很长一段时间以来都没有像我看到的那样，处于政府关注的焦点，比如关注监管。这就是为什么你不投资医疗保健，因为你不知道我们的，你不投资任何医疗保健领域，因为他和特朗普的原因。我完全不同意这种说法。你在哪里安全投资？多年来都是如此。你在医疗保健领域哪里安全投资？你打算去哪里？比如Organon，好吧，它是默克公司剥离出来的，它拥有悠久的历史，悠久的历史。

我在说什么？比如非专利药物和女性保健。好的，你可以去那里。你的收益率为8%。它的市盈率为3倍。它说市盈率为3倍？好的，但我们现在不要讨论这个。我明确地告诉你们多年来，每当我获得一个新的投资组合，并且它拥有大量的UNH仓位时，我做的第一件事就是将其规模缩小或卖出。这就是我想说的全部内容。所以我想说的是，我听到了比尔的心理性做空。让我问一个问题。当你说到削减它时，是因为它在投资组合中所占比例过大吗？两者都是。

两者都是。如果它非常大，而资本收益又太大，那么我就削减它。如果我可以抛售整个仓位，我就抛售整个仓位。鉴于你的想法，你为什么要抛售整个仓位？因为我一直认为这只股票存在政府风险，存在政治风险。我很高兴你提到了可口可乐，因为它很好地引出了可以说是历史上最著名的可口可乐投资者。那是谁？

沃伦·巴菲特。沃伦·巴菲特，好的。同一个沃伦。伯克希尔哈撒韦公司将在周六发布报告。所以这里有一个问题，好吗？它将我们节目的开头和结尾联系起来。动量股正在回调。消费者是否也在回调？这仍然是一个非常强劲的牛市吗？如果是的话，为什么伯克希尔哈撒韦公司持有如此大量的现金？第三季度为3000亿美元，至少追溯到1998年以来，占公司资产的比例最高。

为什么？他担心。他正在等待一只大象。也许他担心。我的意思是，他已经卖了一年多了，无论是苹果还是美国银行。也许他担心，但我认为更多的是他不喜欢现在的价格。现在，听着，我不知道。我没有他的热线。史蒂夫，我认为你也没有。也许你有。

斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了动量股惨淡的一周以及这对更广泛市场意味着什么。此外，多位委员会成员进行了重大投资组合调整，他们都透露了这些调整。稍后，我们将讨论关于国防类股票的每日策略，委员会将就此展开辩论。投资委员会披露</context> <raw_text>0 但他并没有站出来说，嘿，我认为经济中存在真正的问题。我认为市场中存在真正的问题。他曾说过，鉴于他拥有的现金数量，他实际上、数学上可以投资的目标非常少。如果他查看这些公司的价格，他可能不会太感兴趣。所以我认为他只是等待一次彻底的洗牌，市场的一次回调，然后将资金投入使用。我的意思是，他卖掉了很多苹果股票。他卖掉了很多美国银行股票。

对伯克希尔正在做什么进行过多的猜测从来都不是一个好主意，但奇怪的是，他已经长期持有巨额现金

很长一段时间，你知道很多人我的第二个原因是因为我们知道在过去一年半的时间里，他投资了各种日本贸易公司，我们也知道欧洲很长时间以来一直非常便宜，我们看到今年欧洲，特别是银行的显著复苏，这是沃伦所了解的事情

我想知道他是否已经持有了某个仓位，甚至是在欧洲银行中的少量仓位。我一秒钟也没有说欧洲已经摆脱了它已经持续相当长一段时间的困境，但它已经变得如此便宜，欧洲公司的规模可能是他正在少量买入的东西。两点。首先，欧洲市场长期以来一直比美国市场便宜，原因有很多。我不会投资它。第二，欧洲市场已经复苏，但是

但是，欧盟成员国以及英国等非成员国并没有出现这种复苏。所以只有股票。这是因为它正在寻找美国的避风港。关于巴菲特，为什么没有人这么说？这个人已经90多岁了。你以前说过。他经历过一些健康问题，而我是唯一一个。也许他……

将他的全部财富捐赠给慈善机构和基金会。也许他知道，当他去世后，所有做空者都可能瞄准他的公司，并说他们必须出售这些主要仓位。我不这么认为。他想，马特，当然，你处于高位视角。让我说完。让我说完。他想把这些基金会，这些非营利组织，

让他们自己选择如何处理这笔资金，而不是继续持有股票，并在较低的价格水平上出售它们。我可以告诉你，我不这么认为。你给出了很好的建议。让我快速解释一下这一点。因为你给出了很好的建议，那就是猜测太难了。你可能是对的。谁知道呢？没错。说实话，我看着这个练习。我不知道我是否正确。我将此练习视为在云中寻找形状。你想看到你看到的形状。你想看到我看到的形状。你可以做任何你想做的事情，因为他没有谈论它。然而，不可否认的是，他已经减仓了。

很长一段时间。无论原因是什么，他已经减仓了，而且他一直是市场先知是有原因的。

我不认为那是原因，因为我认为他一直都是为股东经营公司，而不是为自己。我认为我会给他很多赞誉，因为他将自己的利益放在一边，为股东经营公司。好的。好的。很好。对不起。我必须打断你，因为我们必须走了。我们已经超时了。如果我们不走，我们就会沉没。所以我们将在短暂休息后回来。我有一些动作需要完成。这里在桌子上每个人都在他们的投资组合中有一些事情需要告诉你们。我们将在下一次进行。

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但是不要为了资本增值而购买它。为了股息收益率而购买它。你可以希望持有它，我不知道，10年，20年。如果你只是想要收入，它就是那种股票。告诉我你在房地产方面的巴黎交易。我们稍后会谈到科技方面的事情。所以你卖掉了NNN REIT，然后买了Realty Income。对。为什么？正如你们许多人所知，我已经拥有Triple N多年了，几乎几十年了。这是一家伟大的公司。但是什么

但是他们所做的是，他们向各种各样的7-Eleven贷款，对不起，他们不贷款。他们拥有各种各样的房地产，例如7-Eleven，Realty Income也是如此。不同之处在于，Realty Income只持有房产或只将房产出租给信贷，我在说什么，例如具有信用评级的公司，对吧？因此，从历史上看，因为它市值更大，市值达500亿美元，因为他们的租户信用等级更高，他们一直以溢价交易

估值和折价收益率。所以我真的不知道为什么。没有充分的理由。但是REITs已经受到了冲击。这两只股票的交易价格相同。所以几十年来，我第一次有机会真正提高投资组合的质量。现在我拥有一家更大的公司，一个更高质量的投资组合。它们都有5.6%的收益率。所以我交换了它们，并将其用作投资组合。

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是的。所以我相信那些可能表现不如市场其他板块或我投资组合中其他股票的公司，但我仍然非常相信它们。这是例行的家务事。如果一只股票在你的投资组合中，你相信它，但投资组合的其他部分在其周围变得更大，那么你必须增持它。这就是我坚信埃克森美孚和永利的理由。永利一周前取得了优异的业绩，并做出了回应。该股股价曾跌至80美元。现在每股92美元。斯科特，如果可以的话，我想谈谈我的资金来源。

用于唯一元素的资金，以保持你进入的资金，你削减了花旗，这对我来说有点令人惊讶，是的，银行本周表现不佳，但这是你最喜欢的银行，而且我非常相信，是的，简·弗雷泽

比几乎任何其他金融公司首席执行官都更重要，因为这是你押上全部身家押注的股票。- 是的，你刚才说的所有内容仍然成立，仍然适用。因此，如果你考虑花旗，斯科特，你知道这一点，这方面的时机远非完美。它已经停滞多年了。

但在那段时间内，正如我刚才所说的关于埃克森美孚的情况一样，随着它的表现不如投资组合的其他部分，我多年来一直在增持它。你到达一个点，现在它在过去一年中上涨了52%，而且一年前它是一个非常大的仓位。它 simply 太大了。所以这是投资组合管理。如果你考虑我刚才关于花旗所说的话，我仍然非常相信它，但我仍然相信埃克森美孚。

和永利一样强烈，那么我对这两只股票所做的就是一年前、两年前、三年前我对花旗集团所做的。- 还削减了贝莱德的持股以筹集一些资金。在我们休息之前，让我再谈一个。阿里巴巴，该股本周大幅上涨。15%，创下52周新高。他们将大力投资人工智能。我认为我们有点，那是本周的故事。至少它与该名称有关。你现在相信这些中国互联网公司了。你买了KWeb。

你买了PDD。在过去几周里，我谈了很多关于特珀加倍相信这些股票是值得投资的地方。他的13F披露了他增加了所有他持有的中国公司股票的仓位。包括PDD、京东、阿里巴巴。我认为百度是另一个。你的论点是什么？是的，我昨晚在他走出热水浴缸时与戴夫进行了交谈。

棕榈滩。所以他心情很好。看，我将向中国投资视为比美国更安全的投资，这有点奇怪。但现在就是这样。所以没有理由相信。在中国比在美国更安全。这些股票是。这些股票是，绝对是。

目前投资这些股票比广泛投资美国更安全。原因在于，就政府看来，经济前景方面没有不确定性。当我查看这些名称时，中国并不是一个安全的投资场所。不要误解我的意思。我只是说，非常具体地说，在这些股票上的短期到中期交易，我不会永远在那里。

很有吸引力。PDD的市盈率为10倍。

所以这使得它非常便宜。没有理由相信你不会在中国的人工智能相关股票中看到与你在美国看到的相同的势头。首先，它永远不会获得倍数。第二，由于美国已经切断了，正如他们应该做的那样，我们的技术对中国，这是对其他发明的一种必要性。他们不会停下来说，好吧，我们不会推进技术。他们会自己做。所以这就是他们所做的。所以我认为这些都是很好的股票。

现在都是便宜的股票，非常便宜的股票。好了，现在让我们来看一下安吉丽卡·皮布尔斯带来的头条新闻。嗨，安吉丽卡。

嘿，斯科特。国家科学基金会根据特朗普总统减少联邦员工的指示，将数百名员工的职位从永久职位重新归类为试用职位。据代表国家科学基金会所在地弗吉尼亚州地区的民主党众议员唐·拜尔称，该机构的举动违反了劳动合同。该基金会的一位发言人表示，周二有170人被解雇，其中86人被归类为试用期员工。

正在接受双侧肺炎治疗的教皇方济各尚未脱离危险。但他的医疗团队今天表示，他的病情没有生命危险。教宗至少将在下周末之前留在医院。福特正在召回美国超过24万辆汽车。

安全带的潜在问题。召回涉及2020年和2021年的某些型号的福特探险者和林肯飞行家。安全带扣锚栓可能固定不当。福特经销商将检查螺栓，如有必要，将更换螺栓。回到你这里，斯科特。好的，安吉丽卡。非常感谢你的报道。那是安吉丽卡·皮布尔斯。我还有一些来自吉姆·拉文萨尔的举动。我认为史蒂夫·韦斯可能还有其他事情需要我们去做。我们将在下一次带来更多交易。

商业。这是让这个世界运转的所有事情。在这些公司中的每一个公司背后，都有一个合作伙伴帮助保持一切运转。这就是为什么当地的花店和您最喜欢的比萨店、体育场馆中的初创企业、医院和酒店、银行和全国各地的餐馆都选择康卡斯特商业公司提供的先进网络、网络安全解决方案和全天候值得信赖的合作伙伴关系，该公司为的企业数量超过任何其他公司。康卡斯特商业公司。

哦，我的上帝，这是有史以来最酷的事情。嘿，伙计们，你们听说过Goldbelly吗？好吧，看看这个。这是一个很棒的网站，他们将来自全国各地餐馆最具标志性、最著名的食物运送到全国各地。我从未找到比食物更完美的礼物了。他们运送芝加哥深盘比萨饼、纽约百吉饼、缅因州龙虾卷，甚至还有伊娜·加滕著名的蛋糕。说真的。

因此，如果您正在寻找送给您生活中热爱美食的人的礼物，请访问goldbelly.com，并使用促销代码GIFT享受首单20%的折扣。欢迎回来。道琼斯指数下跌了500点。我们今天的每日策略是威廉·布莱尔下调国防类股票的评级。本周新闻中有很多报道。

正如你们所有人所知，Booz Allen、CACI、通用动力、Leidos（韦斯最近一直在减持）、帕森斯都在这份名单上。这里的一切都被下调了评级。我想知道你们现在如何看待这些国防类股票。诺斯罗普？

珍妮？是的，这在我们纪律性增长策略中一直是一个非常、非常长期的投资。这有点像节目的开头，我说你要坚持正轨，坚持计划。因此，虽然短期内存在噪音，短期内我们不知道规则是什么，但我认为从长远来看，由此产生的结果是所有这些国家都需要重新武装。我们发现每个人都没有库存或库存很少。

我认为可能存在力量，这是什么，实力促和平？我认为可能存在实力促和平。- 是的，但如果我们要削减预算，

未来五年每年20%。好吧，我认为未来五年每年是8%，但也有很多例外。而且，谁知道这是否真的会发生，对吧？谁知道它是否会持续下去？谁知道两年后国会会发生什么？如果出现问题，他们为什么会在两年后继续削减预算？所以我目前不会因为这样的事情而调整投资组合。

因为形势一直在变化。吉米，你持有洛克希德马丁股票。是的，欧洲将弥补不足。就这么简单。是的，将会有预算削减。我不确定这些预算削减是否会影响洛克希德马丁的支柱F-35。我知道埃隆·马斯克有一天把这个手榴弹扔到了他的肩膀上。F-35是一个非常强大的平台。如果美国空军削减开支，

欧洲空军绝对会弥补不足，他们已经等待这些飞机很长时间了。然后还有导弹，不幸的是，世界仍然需要。欧洲将弥补美国方面的任何不足。这些都是杰夫·德格拉夫今天称之为脆弱的工业综合体的一部分，这让我想到你做的另一个举动。我们今天一直在忙着做调整。你卖掉了德尔。

你已经拥有它将近三年了，是的，你为什么抛售它？嗯，德尔在2024年和2023年的大部分时间里都表现不佳，原因是农作物价格低迷，现在农作物价格预计将开始复苏，农民收入也将随之增加，他们可以开始购买德尔拖拉机

在我看来，这种复苏的价格已经超过了股票价格。它们在过去一年中上涨了约40%。坦率地说，在过去三年中，这是一项不错的投资，上涨了14%。我不会自夸。每年14%的涨幅略低于标普500指数。但我现在正在关注它。我认为它处于公平价值。我认为该公司在应对经济低迷方面做得很好，控制了库存，从而控制了品牌定价。但我认为，复苏的所有价格都已反映在股价中。好的。另一个休息。我们必须

还要谈谈加密货币，它最近停滞不前。它仍然低于10万美元。我知道布林对此有一些想法。我们将在另一边讨论这个问题。

让我们来看一下麦肯齐·塞加利斯带来的市场快讯。嘿，麦肯齐。嘿，斯科特。所以你持有的Block股票今天暴跌超过15%，这是该公司五年来单日最大跌幅。此次抛售是在周四收盘后发布的第四季度收益报告之后发生的，该报告的营收和收益均未达到预期。现在，2025年的预期也没有提供投资者希望看到的上涨空间。

两个主要担忧是Cash App用户增长停滞以及Square卖家业务增长乏力。Square还在继续失去市场份额，而Toast、Clover和Shift4都在该SMB支付领域获得发展势头。虽然Block股票在过去一年中上涨了10%，但今天的暴跌表明，投资者对该公司的执行情况越来越不耐烦。

回到你这里，斯科特。好的，麦肯齐，感谢你的报道。这让我有点想起比特币。你谈论的是这样的公司。布林，你对比特币在过去一个月的交易方式有什么看法？在经历了一波不错的上涨后，它似乎已经停滞不前。你持有IBIT，即比特币信托。今天也有关于Coinbase的一些新闻。

所以比特币在过去一年中上涨了约70%。感觉就像，你知道的，对于这些加密货币，尤其是比特币，你会得到这些大规模的快速移动。所以我认为没有必要解读比特币

它今年上涨了约4%。我认为有趣的是，黄金上涨了12%。因此，从交易员的角度来看，我认为黄金比比特币获得了更多关注。我认为从长远来看，这是一种加密货币，人们绝对会逢低买入。所以我认为，如果我们出现任何有意义的抛售，

人们将重新介入并买入。就像我前几天在以太坊下跌20%时买入一样。它仍然下跌了约20%。但我认为这绝对是一种逢低买入的资产，人们将继续长期投资。怀特斯，你也这么认为吗？我的意思是，你拥有相同的东西。

不，看，我买了它。我根本不相信它。我认为它没有任何效用。我认为即使在政府层面，情况也会继续如此。尽管我听说特朗普家族已经聘请了一名销售人员，这是一个真实的故事，并保证如果你投资500万美元或更多到他的加密货币业务中，就会保证获得白宫的访问。但我要说的是。

它根本没有任何效用。纯粹的动量交易。布林是对的。动量消失了，然后它只是暂停甚至回调。所以我卖掉了大约20%。我仍然持有它，因为我没有其他地方可以放钱。但它是一种风险资产，正如你今天所看到的。好的。短暂休息一下，然后显然英伟达将在下周发布财报。说到这一点，吉姆接下来将进行一些科技方面的调整。让我们来谈谈你在科技方面的这些调整。我们显然正在展望下周的英伟达，谈论一些超大规模公司。

亚马逊和谷歌，你削减了持股，为什么？- 它们只是经历了大幅上涨。我在亚马逊的投资时间不到一年，它的表现非常出色。我在谷歌的投资时间长得多，它的表现也非常好。但这基本上是再次进行再平衡。我需要一些资金来增加那些下跌的股票。

AMAT，应用材料公司和Adobe，这两家公司我非常相信。应用材料公司，我们在世界各地都在建设半导体工厂。他们的设备是必需的。Adobe，我们都知道这个产品。我认为首席执行官办公室存在信息传递问题，但我认为对竞争的担忧被夸大了。这两只股票都大幅下跌。我想增持它们，就像我对花旗和永利所做的那样。我需要资金，这些资金来自赢家，亚马逊和Alphabet。好的。

Adobe在过去一年中下跌了17%。你不能告诉我这是因为首席执行官的信息传递问题。事实上，我认为业绩非常好。问题是，我和我的团队中的一些分析师一样，将这种情况与你看到马克·贝尼奥夫在财报电话会议上谈论代理商以及所有这些事情时的情况进行比较，股价会飙升。这里的首席执行官只是没有做得那么出色。他们并没有像其他人那样成为重要的参与者。我……

Acrobat仍然……他们也是人为的。等等，等等。Acrobat非常重要。它具有非常好的AI功能。我认为这在混乱中迷失了。再说一次，这就是我转向信息传递的地方。事实上，是我必须说这些话，而且这很有争议，我不应该这么说。应该是首席执行官一次又一次地强调这一点。你这么说确实令人担忧。但我认为

Adobe是那些可以很快被取代的公司之一。这是一个想法，无论它是否属实。这就是它下跌的原因。我认为这是错误的。对不起。你在休息时继续。我们将回到决赛。东部时间下午3点，收盘钟声。卡梅伦·道森、马尔科姆·埃瑟里奇、里克·海茨曼、斯蒂芬妮·林克和摩根大通私人银行全球另类投资主管克里斯汀·加勒吉斯-罗兰。所以我希望你们届时加入我。让我们来进行一些决赛。布林，你有什么？

优步。该股一直处于下跌趋势，现在稳步上涨。超过70个国家的1.7亿用户。Uber One正在呈指数级增长。我认为这个名字，再一次，今年某个时候会达到九位数。我们很快就会再见。感谢你，农民吉米。MP公司，这是一项战略资产。昨晚发布了收益报告。它正在稳步前进，不仅继续开采，而且还提炼稀土元素并从中制造磁铁。

康尼格拉，随着资金从动量股转向必需品股，这是一个很好的选择。你可以获得5.5%的股息收益率。联合健康，即使我对司法案件的判断是错误的，它也会做得很好。确定这一点需要很长时间。好的，我会在收盘时再见。你们一直在收听CNBC的半场报告播客。你们可以随时在工作日的东部时间中午12点收看我们的直播，仅在CNBC播出。

谢谢。

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