The Fate of the Rally 12/27/24
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Frank Holland和投资委员会就股市承压，在今年最后几个交易日中，股市反弹的命运进行了辩论。此外，Josh Brown分享了他对星巴克的看涨理由，该股在年底收跌超过3%。稍后，Kevin Simpson将透露他最新的投资组合变动。投资委员会披露 </context> <raw_text>0 现在，来自AT&T业务的下一阶段时刻。假设您发送了大量的枕头，它们需要及时到达国际睡眠日。您拥有AT&T 5G，因此您充满信心。但供应商没有回应，而国际睡眠日就在明天。幸运的是，AT&T 5G让您可以轻松处理任何问题，因此枕头将被送达，每个人都能睡个好觉，尤其是您。AT&T 5G需要兼容的计划和设备。5G并非在所有地方都可用。详情请访问att.com/5G。♪

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Brian和Sarah，非常感谢你们。欢迎来到半场报告。我是Frank Holland，代替法官Scott Wapner。本小时的焦点是，随着股市今日承受相当大的压力，反弹的命运。我们将与投资委员会一起讨论所有这些问题。加入我本小时讨论的有Josh Brown、Jenny Harrington和Kevin Simpson。

但首先，快速了解一下市场，正如您整天都在谈论和看到的那样，甚至没有谈论。主要股指全线下跌。标普500指数正试图避免连续第三周下跌。纳斯达克指数下跌2%。罗素2000指数有望创下自2022年9月以来最糟糕的一个月。我们还必须讨论另一个领域，

目前的债券收益率。看看10年期债券，从最近几天看到的约4.64的水平回落。目前在4.6左右，目前基本持平，但仍高于今年早些时候看到的水平。这正是我们必须开始的地方。Josh，我先从你开始。我们看到了一些回调。其中一些似乎是获利了结。今年表现最佳的一些股票，最大的赢家，正在回落。我们正在谈论Palantir、Applovin以及Vistra，一些最好的股票，至少Palantir和Vistra是标普500指数中今年迄今为止表现最好的股票。

您如何看待所有这些，当我们查看今年最后几天的一些交易时？- Scott Martin：听着，我认为，Frank，这是一个好问题。这是否比我们表面上认为的更有意义？或者这仅仅是简单的获利了结？

我认为这可能有点获利了结，但我们昨天谈到了。1月份将要发生的一件大事是再平衡，这不仅仅是我讨论过的财富管理，还在于目标日期基金，您将会看到。这些是数不尽的资金。我们说的是数万亿美元，拥有SMA等策略的人，例如大型经纪公司的策略，ETF模型投资组合。当标普500指数上涨30%，而一些大型股票上涨超过100%时，您必须预期有人持有的股票过多。所以……

就像今天一样，您看到的是低成交量。我认为这并没有特别的意义。也许有些人正在探测这样一个想法，即今年1月份将进行大规模的再平衡，试图稍微领先一步，抢先一步。这是完全自然的，完全正常的。交易员的活动量很小。许多商店都关门了。我并没有……

例如，我今天并没有让任何人坐在那里执行大量的订单。所以我认为这里对我们所有人来说重要的是要记住，这是一天，这是一周，通常是一年中意义最微不足道的一周，除非发生了一些事情。如果我们不必这样做，我们就不要过度推断。

好的。所以要保持在情境中。听起来基本上就是你所说的，这是一个低成交量的一天。正如你提到的，许多商店都关门了。Jenny和Kevin，我要转向你们。Jenny，我先从你开始。除了某些获利了结、低成交量的一天，也许是算法交易占据主导地位之外，你是否看到了其他更重要的意义？但我确实必须指出的一点是，目前除能源板块外，每个板块都在下跌，而能源板块一直是表现最差的板块之一。

在今年最后几个交易日中的一种逆转。对，所以我认为这其中还有更多意义。我确实想对Josh所说的内容进行补充。所以Josh说，比如再平衡，有数万亿美元，但我只想给出这些数字，以让您有一个非常具体的概念。所以假设您今年开始时持有60/40的投资组合。假设您的股票上涨了约30%。债券持平。顺便说一句，长期债券，巴克莱长达10年的指数今年迄今下跌了4%。因此，如果您年初持有60/40的股票固定收益投资组合，

分配，现在您在股票中的比例为66%，在债券中的比例为34%。因此，当Josh谈论再平衡时，这些数字确实非常巨大，对吧？这是一个巨大的差距，需要考虑剥离6%的股票，然后增加6%的债券才能回到起点。而我整个季度，也许是最后一个季度，都有这种奇怪的感觉，很多

通常人们会在明年进行的再平衡，以及年底发生的税收损失抵免，今年没有发生。我没有实际证据证明这一点。这就像，你知道，当你身处其中时，你会感觉到它。今年的事情没有按照正常的时间框架发生。我的感觉是人们

本周、上周和前一周都在为明年做准备。所以我确实想对此进行一些解读。我认为人们试图抢先一步，因为他们知道再平衡将在1月1日、12月31日左右发生。他们想提前几周做好准备。我还看到了利润。真正让我惊讶的是，那些涨幅很大的股票。在过去几周，获利了结并没有那么多，而我认为这要到明年年初才会发生。所以我

-我认为这有点说明了我们在跨越年末时将会看到的情况。-听起来你是在说，你预计将在1月份发生的税收损失抵免已经提前到过去几周了。那么这对未来的市场意味着什么？-好吧，我认为，好的，所以如果你考虑一下我们在一些Mag 7中看到的情况，它们是如何逐渐冷却下来的。

我认为它们会全力以赴地进入年末，而且没有人会在明年年初之前卖出任何东西。我们已经看到了一些这种情况，但我认为这在明年年初之后可能会发生得更多，因为仍然有很多人坐在场外说，我想等到明年再看税单。所以我认为这就是为什么我们能看到即将发生的事情的暗示，即将发生的事情将是真正的，

正如Josh所说的那样，再平衡。我们看到了。我认为让我感到惊讶的一件事是，小型股下跌如此之多，因为每个人都在谈论小型股明年应该上涨。我认为这是税收损失抵免。我认为它们正在盘整，也许准备反弹。但这似乎不像今年事情按照正常模式发生。好的，Kevin，我想转向你。我确实想谈谈这样一个事实，即除能源板块外，每个板块都在下跌。顺便说一句，能源板块现在并没有大幅上涨，大约上涨了四分之一百分点。哦，对不起，我忘了那部分。

好吧，我认为正如Jenny所说，确实有一些提前的税收抛售。Frank，人们获得的收益是如此巨大，以至于他们等待日历翻页的想法是真实的。这是有效的。这将会发生。Josh，你昨天很好地谈到了再平衡。我不会再谈论这个了。但我同意你所有的观点。我认为只是存在这样一个想法，即我们将在1月份的头几周看到的波动性不应决定全年。我们喜欢说，1月份如何，全年如何。这可能是整个1月份的情况。但我不会把头两周看作是除了颠簸的旅程、波动性之外的任何东西。我们拥有良好的现金头寸，Frank，准备购买我们可能看到的任何回调。

- Scott Martin：我确实想指出，MAG7现在正在引领涨势，Kevin。我想听听你对此的看法。MAG7下跌2.5%。你刚才看到标普500指数下跌1.5%。你看看等权重指数，只下跌了1%。再说一次，这是一个低成交量的一天。我们要保持这个视角。但是当你看到MAG7实际上正在引领市场下跌时，

我们能从中解读出什么吗？我的意思是，Jenny谈到了这一点。你知道，Josh谈到了这一点。一些拥有大赢家的公司必须卖出。这就是全部吗？是的，我不会对此解读太多，因为如果你考虑一下大多数零售商和机构现在进行交易的地方，那就是这些股票中。所以多年来我们一直希望市场能够拓宽，我们能够看到市场的广度。2023年、2024年，这并没有真正发生。所以我预计，当我们在任何交易中看到高波动性时，

在任何股票上，在一个非常低的成交量上，它都会发生在这些大型股票中。所以这不会让任何人感到惊讶或恐慌。我会忽略它。

让我们继续这个主题一会儿。我想谈谈我们的“交付阿尔法”调查。我们询问了一些投资和金融领域的大腕们对来年的一些想法。我们问他们关于2025年的一些问题，哪一个会做得更好，标普500指数中的其他493只股票还是MAG 7？当然，我们都知道它们是谁。77%的人选择了其他493只股票，这有点押注于市场的拓宽。Josh，我想转向你。你认为标普500指数中的其他493只股票是最好的吗？

我们今年早些时候确实看到了拓宽。我们最近几周看到了收窄。你认为2025年还会再次拓宽吗？恕我直言，没有拓宽。今年有Mag 7股票，然后还有一类几乎是Mag 7的股票，然后就是其他所有股票。我知道我们从8月到11月有过一次小型反弹，人们对此感到兴奋，但让我们回顾一下数字。

因为当我们谈论税收损失抛售和再平衡时，我认为普通观众根本不知道这种超额表现的程度有多么疯狂。而这正是在大多数人会说Mag 7在23年表现太好了，他们将在24年休整的一年中到来。今年，英伟达自上市以来的第四个最佳年份，上涨了176%。特斯拉上涨了76%。Meta上涨了70%。亚马逊上涨了50%。

字母表，它所谓的落后于人工智能，上涨了40%。苹果上涨了32%。微软上涨了14%。如果你对Mag 7进行等权重计算，今年上涨了73%。我希望你想想这一点，标普500指数上涨不到30%。好的，嗯，在过去五年中，对Mag 7投资组合进行等权重计算，你将上涨45%。所以

没有拓宽，这是假的。是的，其他股票上涨了，谢天谢地，但现实情况是，没有什么能够跟上这组特定的股票。

我知道说日历要翻页了，一切都会不一样很诱人。也许会。也许你会看到我们一直都在说的Mag 7股票出现大幅回调。但就像，你是否想故意低配这些股票，以至于你没有持有这些股票，而你却押注于，我不确定，医疗保健？

还没有人真正准备好这样做。所以我确实认为，虽然1月份可能会出现获利了结、再平衡，也许还会取消一些粉饰，但我仍然认为这些股票在2025年仍将占据主导地位。我可能是错的，但我认为这更容易猜测。这些股票是否有层级？是MAG7和几乎是MAG7，还是更低一级的？我假设你指的是博通等股票，以及几乎是MAG7的股票？

是的，我正在考虑那些市值足够大，将来有一天可能成为万亿美元公司的股票。博通已经达到了这个规模。所以我对那些下一级的股票非常感兴趣。我不想超配数据中心。我认为钱已经赚到了。我不是说我想卖掉Mag 7，但我并没有像，哦，我在这里可以再加一些微软吗？我不是在做这个。所以我正在寻找股票……

比如CrowdStrike，比如Uber，这些都是市值1000亿美元的公司，如果正确的事情发生并且它们能够执行，它们可能会增长三到四倍。对我来说，Trade Desk是另一个名字，Reddit也是，这些情况比在这里增加Meta更有趣。所以这是我个人，不是每个人。

好的，很好的过渡。我想谈谈Meta。Jenny，你是Meta的投资者。你的看法是什么？你坚持持有MAG-7吗？你认为那里有很多机会，还是你真的相信其他493只股票？再说一次，我们的DA调查显示，77%的受访者认为其他493只股票将成为更好的投资标的。好吧，你并不属于其他493只股票的永久阵营。

所以我们唯一持有的，也是我们曾经持有的Mag 7股票是Meta。我们已经几次减持了它。它现在价格相当高。收益增长仍然看起来不错。我认为明年约为40%，然后接下来的几年为十几位数。与其他Mag 7股票相比，它的估值实际上相当不错，所以我们将继续持有它。我们很想持有其他Mag 7股票，

但自由现金流收益率并不存在。增长率对于其交易的倍数来说太低了。所以这让我们有点犹豫。所以我们一直都在其他493只股票的阵营中。而多年来我一直说的是，顺便说一句，你可以做得很好

通过持有其他493只股票，你不需要持有所有493只股票。好吧，解释一下。你喜欢其他493只股票中的哪些板块？如果你看看未来两个季度的能源板块，收益预期同比下降。你看看医疗保健，我的意思是，医疗保健领域发生了很多事情，我们不必触及，但医疗保健似乎承受着相当大的压力。其他493只股票中的哪些领域？这就是重点。所以我们运行，我现在要谈论

我们现在谈论的是我们的纪律性增长策略，对吧？因为这与标普500指数最相似。我们不按行业投资。我们是自下而上的投资者，我们寻找机会。因此，在这个投资组合中，表现非常好的股票包括联合租赁和XPO等公司，这些公司今年的权重非常大。我认为，你知道，就像，如果你想持有MAG7，很好。如果你有一个像我们这样的非常有纪律的策略，你这么说，好的，它需要有5%或更高的自由现金流收益率和非常具体的收益增长目标，你仍然可以做到这一点。

是的，这更难，但如果事实上明年对MAG-7来说并不那么好，如果你又经历了2022年，这可能会发生，这可能会保护你。这些估值并不便宜。所以这不是按行业来看，Frank。它实际上是在筛选所有现有的股票，并寻找

高自由现金流收益率和高收益增长。你知道，我们也刚刚在这个投资组合中增加了TripAdvisor，这非常有趣。它比去年这个时候下跌了50%。它的收益增长率为十几位数，自由现金流收益率为14%。我认为像这样的股票明年可能会上涨25%或50%吗？是的。我认为Mag 7在Josh刚才提到的73%的基础上明年还会上涨50%吗？不，我不这么认为。

我认为它们不一定会下跌，但它们为什么不能持平呢？然后我认为这就会涉及到Josh提到Uber和CrowdStrike以及这类公司。领导地位可能会发生轮换，而领导地位的轮换并不一定意味着Mag 7会恶化。这只是意味着它会喘口气。

Kevin，我想转向你。你持有大量的MAG-7股票。你持有Meta、微软和Devo ETF。这是一个侧重于股息的ETF。然后是苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达和特斯拉，所有这些都在QDVO ETF中。你的看法是什么，493只股票还是MAG-7？

好吧，对于Jenny和我这样的价值型和股息型投资者来说，我必须真正关注其他493只股票。但我必须说，将这种Qdevo策略作为备兑看涨期权交易员来交易非常有趣，因为那里存在巨大的波动性。人们总是会为创新付出代价。我的意思是，这就是它如此有趣的原因。当你的公司有30%、40%、50%的收益增长潜力时，你会看到它们的估值更高。你会看到它们的表现要好得多。但是

当你真正深入研究时，Frank，我们随着时间的推移创造真正财富、真正财富的方式是通过股息和再投资的分配。因此，如果我们不参与所有Mag 7股票以及我们的旗舰策略，那么我们确实持有Meta。我们确实持有微软。我们持有过苹果。我们持有过博通。我们持有IBM。所以你会在那里获得一些敞口。我认为当你查看像Jenny和我管理的策略时，你会将我们与

一个铁杆成长型基金经理配对，这样你就可以拥有它。这就是多元化投资组合的样子。但对我来说，它总是关于稳扎稳打才能赢得比赛，或者至少能让你到达同一个地方。-Josh的“几乎是Mag 7”理论怎么样？你认为符合这一类别的，你正在投资的，或者你甚至可能考虑在再平衡期间添加到你的一个ETF中的任何股票？-是的，好吧，我们喜欢Josh提到的所有股票，除了CrowdStrike，我们在Qdevo中都持有它们。所以它有更多的持股。再说一次，当你考虑这些高波动性股票时，

我们撰写备兑看涨期权。备兑看涨期权的价格取决于时间、价格和波动性。它们具有巨大的波动性。因此，我们可以对这些股票进行大量的期权溢价交易，而第二层Mag 7具有总回报的潜力。上涨、期权溢价，以及任何类型的波动性，当你追求期权溢价时，你必须面对这样一个事实，那就是存在更大的风险。Jenny提到了2022年。那并没有过去很久。罗素1000增长指数下跌了36%。

所以需要付出很多努力才能摆脱困境，而且它确实做到了。我的意思是，Mag 7在23年和24年做到了。让我们看看25年会带来什么。- Scott Martin：是的，我认为我们都在努力弄清楚2025年到底会发生什么。再说一次，我确实想指出，所有三大股指目前都处于下跌状态，除能源板块外，所有板块都在下跌。说到这里，我们想请来高级市场记者Bob Pisani。他正在研究2025年市场轮换的可能性。Bob，这就是我们正在讨论的话题。

现在正是邀请你的好时机。是的，我同意Josh的观点。现在没有轮换，但明年有轮换的希望，这主要基于大型科技股收益增长的减速以及其他493只股票收益增长的适度加速。让我向你展示一些2025年的收益预期。为什么这些股票仍在支撑？因为收益数字仍然不错。预期。因此，英伟达仍然预计收益增长50%。

呃……明年，如果你看看博通大约25%，亚马逊20%，所有这些股票的关键在于，它们仍然预计会上涨，但不会像今年那样多，所以如果英伟达今年的收益增长为127%，呃……明年预计为50%，这是一个减速，仍然相当不错，是任何人的羡慕对象，呃……Alphabet、微软、苹果，呃……在预期方面都表现非常好。博通是唯一一家预计收益预期会增加的公司之一。所以让我简单地向你展示一下。如果你看看今年第四季度，对于七大巨头来说，收益预期总计增长了24%。明年第四季度，

作为一个整体，增长了18%。这仍然非常好，但收益增长正在减速。所以现在让我们看看其他493只股票。现在，对于今年第四季度，增长了4%。明年，增长了14%。你看，这是收益增长的加速。现在，这并不惊人，但它确实在加速。所以这是Josh的观点。什么会让投资者对轮换故事感到兴奋？好吧，科技……

科技仍然是收益增长的王者。看看明年科技行业的预期，为21%。许多行业的利润增长都非常健康，包括医疗保健和材料行业。Jenny刚刚谈到了医疗保健。这些行业一直被忽视。这里的估值非常合理，但是

但这足以让投资者摆脱人工智能股票带来的巨大收益增长吗？我不知道。但这是价值型投资者的核心论点。它应该基于估值。但这个论点近十年来都没有说服力。目前还不清楚这是否仍然足以让人们

从围墙上下来。理论上应该是这样，但你知道价值型投资者都快要抓狂了。顺便说一句，如果有人问我为什么明年的收益如此强劲，我们正在谈论15%的增长。这是你从一年到下一年所能获得的最好的交接之一。如果你看看这里，我们有一个强劲的经济体，GDP增长3%。

公司正在提高价格。他们有更好的成本控制。而这里是最重要的一点。看看净利润率，12%。利润不仅增加了，而且他们从收入中保留了更多的资金。这就是净利润率。12%，以防人们不知道，这几乎是一个记录。当它保持得这么好的时候，这是股市继续支撑的主要原因之一。所以你有高回报，你有高利润，

而且你还有高利润率，我的天哪，这是你从一年到下一年所能期待的最好的交接之一。好的，Bob Pisani，非常感谢你。Josh，我必须回到你这里。每个人现在都在赞扬你。Bob有点解释了为什么明年对科技来说将是强劲的一年，以及为什么他同意你的观点，拓宽的故事并不是他相信的叙事。我想回到我们昨天讨论的内容。你正在关注2025年面临的地雷。你标记的一件事是英伟达的收益。

它们还有一段时间。是2月20日。但在那之前，你如何看待市场的走势？你对其他一些你正在关注的地雷有什么看法？一个很快就会出现的是关税，很可能在1月20日。好吧，我认为重要的是我使用的是“地雷”这个词，而不是“定时炸弹”。当有人说这些是定时炸弹时，这些事情不可避免地会在足够的时间过去后爆炸。

当你谈论地雷时，你有可能避开它们。这并不是说你一定会引爆地雷。显然，你希望你不会。我想指出的一件事是，如果你考虑一下第一季度的重大风险，那就是关税言论比任何人都想象的更快地变成了现实，或者情绪开始提前变化。这是一个很大的风险。

英伟达没有大幅增长并提高全年的预期。这是一个很大的风险。你不想踩到它，然后显然美元失控了，美元目前正在上涨，与我无关你可能会看到篮子，你可以看到贸易加权篮子，你可以看到与加拿大相比，与日元相比，无论你想玩什么游戏，美元

如果美元在这里突破，它可能会成为一个破坏球。如果你真的看看美元兑贸易加权篮子的图表，技术上看起来像是要出现大幅突破。我们不应该希望那样。

我没有竞选公职，所以我不用说“美元之王”这样愚蠢的话。“美元之王”对标普500的未来预期是有问题的。他们都会以此为借口来降低预期。他们会抱怨货币问题。我们不希望在第一季度看到这种情况。所以对我来说，这些是第一季度最大的风险。当然，每个人都在列这些清单。

而真正撼动市场的事情可能是没有人想到的事情。例如，如果一个外星人从新泽西州的一个无人机中出来。但我试图现实一点。我认为我们需要将这些作为潜在的重大风险摆在我们面前。

哇。我没有想到从这次谈话中会冒出无人机里的外星人，乔什。但我确实想强调一些事情。我故意没有提到美元。我在这方面很擅长。是的，我能看到。我想听听你对美元的看法。你刚才已经告诉我们了。我想问问你们两位关于美元风险的问题。我们昨天还在讨论这个问题。自大选以来，美元上涨了超过4%。

乔什谈到第一季度的第四季度收益，预计会看到货币被标记为逆风。我们必须记住，还记得2022年微软、强生和Salesforce将美元标记为对其收益的打击吗？好吧，现在比那时还要高。所以我认为你确实必须将这一点考虑进你的预期中。

对于第四季度收益，我们现在几乎达到了10%。珍妮，你担心收益不及预期并造成一些波动吗？-不，我认为当与外汇相关时，人们倾向于忽略收益。所以他们认为这是暂时的。他们认为你给一年，你再拿回一年。我认为这不是永久性的。这不是我们担心的问题。-好的，凯文，很快。-我们23%的收入来自美国以外地区。所以我们确实担心这个问题，但程度可能不像你想象的那么大。就像珍妮说的那样，它稍微温和一些。我们必须注意一切。

好的。接下来，我们有一个交易更新。乔什本月早些时候买入的一只股票的看涨理由以及他未来的策略。中场休息。我们两分钟后回来。

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欢迎回来。你看到整体一片红色，但现在我们要换个话题了。关于星巴克的交易更新。乔什几周前刚刚建立了一个仓位。12月份股价下跌了10%，即将打破五个月的涨势，但他表示这可能是增加仓位的良机。乔什，我们来听听你的看法。

是的，所以你看，这只股票在2022年下跌了13%。去年下跌了约2%。如果它今天收盘，它将下跌约2%。这只股票连续三年下跌是相当罕见的事情。你不太常看到这种情况。坦白说……

这是可以理解的，但事情也应该很快发生变化。他们将在1月28日公布收益，所以你不必等太久就能看到这种转变是否值得信赖。他们将，

他们将实现90亿美元的收入，同比下降1%，息税前利润约为11亿美元，同比下降23%。因此，分析师的预期极低。这只股票在所有重要指标上的交易价格实际上与其10年期中位数估值相同，而且他们刚刚聘请了可以说是

业内最优秀的现任快餐业首席执行官布莱恩·尼科尔，他将扭转局面。所以我喜欢这里的风险回报。如果它跌至80美元出头，我将在自己的投资组合中增加大量股票。因为每当星巴克下跌时，它从未消失。它一直是一个机会。我认为这次也没有改变。

好的，自尼科尔接任以来，股价基本持平。我们只显示它上涨了大约1%。你对这个品牌的信心来自哪里？是尼科尔？还是两者兼而有之？我的意思是，是什么给了你这么大的信心？因为我们已经看到了很多竞争。在之前的节目中，我看到你对同一领域中的另一个品牌——达奇兄弟——非常看好。你知道，他们面临着来自邓肯甜甜圈和麦当劳的激烈竞争。咖啡领域竞争激烈，这永远不会改变。

这是一个永久性的状况。当你向人类出售食物时，就会有竞争。所以这从来都不是不投资星巴克的理由。从来都不是退出麦当劳的好理由。竞争迫使这些公司创新和变得更好。你不想没有竞争。

好的。珍妮，你对乔什选择星巴克有什么看法？顺便说一句，股价上涨了近0.5%。当我还是个孩子的时候，我爸爸最喜欢的笑话是，你知道，在餐饮业赚取200万美元最快的方法是什么。说什么？他会说，从1000万美元开始。我认为竞争过于激烈，我认为这有点冒险。我认为星巴克价格过高。咖啡很普通，这取决于你问谁。我认为在过去的10年中，乔什，竞争确实加剧了。所以对我来说，它有点贵。这不是我想参与的地方。

仅仅是竞争还是还有其他原因？我的意思是，4P相对较高，几乎是30倍。让我举个例子。上周，我与温迪管理团队通电话。我们正在为股息投资组合考虑它。顺便说一句，我们不会增加它。我不确定他们对股息的承诺程度。希望他们会。我们将在3月份了解情况。好的。但我正在与温迪合作。你知道他们在关注什么吗？他们在关注咖啡，因为咖啡的利润率最高，最容易扩张。他们正在谈论麦当劳在这方面做得有多好，邓肯正在回归。就像，

就像，每个人都想进入咖啡行业，因为它很容易添加，而且利润率很高。我不喜欢这种设置。如果你能上街找到一个人，找到一个面带微笑的人拿着温迪的咖啡杯说他们过去常去星巴克，现在他们这样做。他们还没有。这不是重点。这不是重点。找一个。

好的，但你知道重点是什么吗？重点是他们过去常去星巴克，现在他们有麦咖啡了。他们过去常去星巴克，现在他们有达奇兄弟了。他们过去常去星巴克，现在他们有Le Pen Quotidian了。这与运动休闲领域一样。过去只有Lulu。他们10年前说过

对。看看星巴克经历了多么艰难的时期。还有咖啡豆。而且情况越来越艰难。蒂姆·霍顿斯将把他们挤出市场。我只是说说。这总是同样的说法。好的。名字变了。故事总是相同的。我不是说他们会被挤出市场。我只是说竞争是真实的。餐饮业很难做。我认为今天早上的《泰晤士报》上有一篇很棒的文章，是关于TGIF的。

就像，TGIF过去是快餐、快餐休闲的首选，对吧？竞争涌入这个领域。他们正在走向衰落。这是一个艰难的，餐饮业是一个艰难的地方。苹果和橘子。我们必须继续前进。很快，凯文，说说星巴克吧。股息2.6%，一些，你看到股息基本为2.5%的机会吗？我们过去拥有它。当然，那里存在中国市场的不确定性，但是

正如乔什所说，当你拥有优秀的管理团队时，你就有机会实现扭转。我们要换个话题。我们要谈谈你的委员会行动之一，凯文。你最近实际上购买了DoorDash。当我们查看DoorDash时，你看到了什么？所以DoorDash处于增长战略中，即QDevo，因为这显然是一个风险更大的仓位。我们认为这是一个永远不会消失的便利设施。当我第一次离开公司并在那里四处走动时，弗兰克，我看到了一些东西，叫做沙发土豆视频。我想，谁会

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对不起，但收入增长率为23%到30%。我们谈论的是一家拥有巨大利润率和现金流的公司。这是有风险的。这是，你知道，无论是96%的市盈率还是40倍，对于价值投资者来说，无论你怎么看，它仍然很高。但我们认为这里存在机会。他们拥有67%的市场份额。再说一次，我们可以对这样的股票进行大量的备兑看涨期权交易。我想问一下，我只是认为我们正处于食品配送的巅峰时期，配送高峰期。我的意思是，在这个假期，人们回到了商店。

是的，我一直在考虑如何表达这一点。我们是懒惰还是仅仅沉迷于便利？我认为两者兼而有之。所以我认为这不是高峰期。遗憾的是，我……

25%到30%的增长对我来说有点低。顺便说一句，我这么说的时候，我可能会在今晚晚些时候用Uber Eats点晚餐。好的。现在是时候与我们CNBC总部回来的皮帕·史蒂文斯一起关注头条新闻了。嘿，皮帕。嘿，弗兰克。白宫发言人约翰·柯比表示，朝鲜军队在俄罗斯对乌克兰的战争中遭受了大量伤亡。柯比今天早些时候告诉记者，仅在上周在俄罗斯吉尔吉斯斯坦地区就有1000名朝鲜士兵阵亡或受伤。

牛津高中枪击案凶手的母亲要求在她上诉期间获释。在周四提交的一份动议中，詹妮弗·克伦布利的律师辩称，她对公众没有危险。克伦布利本月早些时候要求法院推翻她因2021年枪击案而被判犯有四项非自愿过失杀人罪的判决。

美国宇航局的帕克太阳探测器在有史以来最接近太阳的飞行后安全返回。该航天局表示，在绕飞后与探测器失去联系几天后，它收到了探测器发出的信号。探测器在平安夜距离太阳表面380万英里以内。这比以往任何航天器都近七倍。弗兰克，那个视频，我的天哪，非常令人印象深刻的东西。

是的，你知道，很棒的视觉效果。我必须说实话，数字，我甚至不知道这意味着什么。就像距离太阳数百万英里远。这近吗？这远吗，皮帕？我不知道。我想比我们以前近七倍。这就是你需要知道的一切。基本上，是的。我们的皮帕·史蒂文斯，非常感谢你。好的，接下来在中场休息时间，我们将介绍您的股息策略手册。委员会已准备好迎接新一年的机遇。中场休息两分钟后回来。请继续收看。

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欢迎回来。股息股票的局面可能正在转变。它们有望在过去三年中首次实现正增长。问题是，收益会在2025年继续增长吗？委员会将介绍他们在新一年的热门选择。珍妮，我先从你开始。好的。所以我为你准备了康尼格拉、本田汽车和联合包裹服务公司。总是

所有这些股票都远低于其高点。所以这真的是一种逆向投资策略。当我们展望2025年时，我认为2024年行之有效的方法在2025年不会那么有效。我想在新的一年到来时隐藏起来。所以你有了这些股票。它们都远低于其高点。康尼格拉的收益率为5.1%。本田汽车的收益率为5.7%。联合包裹服务的收益率目前为5.2%。当你看的时候，它们的市盈率在6倍到14倍之间。

展望2025年之后，它们都拥有不错的收益增长，为5%、6%、7%。所以所有这些都没有什么疯狂的事情。

凯文之前在谈论标普总回报中股息收益率所占百分比时提出了一个很好的观点。你说过，从长远来看，是39%吗？自1926年以来，标普500指数的平均回报率为10.2%。其中，39%的回报来自股息和再投资的分配。对。所以有了这些，你得到了，如果你认为你将平均获得10%，其中一半已经来自股息收益率，这导致了坐等，

不要太担心，收集它，在上面获得一些资本增值，不要担心，只需收集你的收入。所以这些股票不会大涨，只是稳扎稳打才能赢得比赛。-好的，关于本田，考虑到与日产的合并，你担心那里的股息吗？很快，我们想看看凯文的策略手册。-一点也不。是的，这超级酷。所以本田，我们在几周前将其添加到国际收入策略中，其市值中有50%是资产负债表上的现金。当你拥有这么多现金时，你可以做各种事情来推动增长，

我认为日产合并听起来很棒，比如减少各种冗余，创造这家梦幻般的公司。我认为日产的技术略优于本田，所以这是有益的。所以它创造了一个主导地位，我认为如果他们合并，它将成为世界第三大汽车公司。-本田股息，5%。凯文，你想看看你的股息策略手册吗？

所以我们没有最低收益率门槛，但我们确实寻找强劲的股息增长。我们也倾向于喜欢股票回购，但这并不是一项要求。所以我选择了三家老牌公司，雪佛龙、安进和宝洁。这里没有什么性感的东西。这里没有Mag7。但我们拥有的公司能够持续创造收益、自由现金流，不仅支付股息，而且在五年内拥有非常强劲的股息增长。

它不会像赌场股票那样有趣，但它会随着时间的推移创造巨大的财富。雪佛龙的收益率为4.5%。能源行业已经不受青睐。当然，今年不是一个好名字，未来两年可能会复苏。安进，生物技术医疗保健，市盈率也很低。在过去的两年里，我们一直在考虑市场是否会扩大。

即使没有，你仍然在谈论可靠的股息。宝洁是今年表现出色的一家公司。所以我们以略高的市盈率来看待它。但我想要提供三个不同的名字，股息收益率在2%、3%、4%之间。所以当谈到安进和雪佛龙时，这纯粹是股息。我的意思是，该股票今年的交易价格较低。能源行业在进入2025年时面临巨大压力。不，我认为那里存在总回报潜力。我不知道我们会看到这些股票反弹并上涨20%。但正如珍妮所说，如果他们给我们5%、6%、7%、8%的股息，

这就是我们所需要的，因为你获得了4%的股息，你的回报率达到了11%、12%。现在，当然，

在过去的两年里，我们的股息股票可能并没有那么强劲，但正如我之前所说，稳扎稳打。好的。顺便说一句，宝洁今年迄今上涨了约15%。该集团中表现最佳的股票。好的。接下来在中场休息时间，我们将关注Netflix交易。股价有望创下过去九年来的最佳年度表现。我们将看看他们在圣诞节的大获全胜以及这只股票在2025年的走势。请不要离开。

我们回到中场休息时间，看看Netflix。你现在可以看到股价下跌了约2.5%。但圣诞节为这家流媒体巨头带来了创纪录的流媒体日。我们的茱莉亚·博尔斯滕现在将与我们一起介绍这些数字以及Netflix未来一年的发展前景。茱莉亚，很高兴见到你。嘿。

嘿，弗兰克，Netflix的股价今天可能下跌了，但过去一年它仍然上涨了超过83%，接近历史高点。NFL的两个圣诞节比赛是有史以来收视率最高的NFL比赛，这证明Netflix可以支持大量的流媒体观众，而NFL可以达到约6500万美国流媒体观众的峰值，根据尼尔森的数据。现在，这些NFL比赛标志着Netflix对体育联盟日益增长的投资的开始，这些体育联盟此前曾制作过泰森-保罗拳击赛等活动。

1月份，它将启动与WWE的合作关系，包括周一晚上的直播节目。它刚刚达成了未来两届女子世界杯的协议，并且与NFL的圣诞节比赛协议还有两年时间。我们看到《鱿鱼游戏》第二季昨天刚刚上线，Netflix正在利用体育赛事来推广其原创节目。这些现场体育赛事是吸引Netflix不断增长的广告业务广告商的关键。

该公司上个月表示，有7000万用户（1月份为2200万）正在观看其广告层，并且在提供广告计划的国家/地区，一半的新注册用户都是针对广告计划的。

明年，Netflix将推出新的广告技术，尽管它警告说，广告在2026年之前不会成为增长的主要驱动力。但弗兰克，明年，Netflix将停止分享用户数量，因为它努力将投资者的注意力转移到双重收入流带来的盈利能力上。但我将怀念看到这些用户数量，弗兰克。

好的。茱莉亚·博里斯顿，非常感谢你对Netflix的介绍。乔什，我想来听听你的看法。看看这里，几个月前你对Netflix设置了止损位。我只是想听听你的看法。对不起，你在5月份退出了Netflix。

是的，我的意思是，我在2022年买入时股价下跌了75%。我记得4月份在安圭拉。他们公布了收益，我认为我在手机上看到的报价有问题，因为我不在美国，但这是真的。人们抛售这只股票，就像它要跌到零一样。那时我出手了。我可能应该留着它。

但我并不后悔它此后的表现。我认为Netflix的故事是，许多积极因素现在都体现在估值中，这是理所当然的。Netflix今年的收入增长速度实际上比任何一年都快，考虑到他们已经存在了这么长时间，这真是令人难以置信。

而且这是大流行后的2020年以外第二好的用户增长年份。所以现在是40倍市盈率，我不是说这太多了，但40倍会变成60倍市盈率吗？我对此表示怀疑。最后，这是一家媒体/广告公司。迪士尼是20倍，现在在流媒体方面也实现了盈利。从我的角度来看，

你必须做出选择。你可能不会拥有每只媒体股票。

我认为迪士尼的估值看起来更有吸引力，但Netflix拥有世界上所有的动力。所以如果我还持有大量仓位，我不会卖出。我认为这两只股票都能上涨，流媒体在2025年看起来像是一门好生意，在过去三年里它并非如此。我甚至在关注华纳兄弟，信不信由你。所以我认为未来你可以在许多媒体股票中赚钱，而不仅仅是Netflix。你不必只拥有那一个。

好的。凯文，你也在投资Netflix。我想听听你对我们在圣诞节看到的看法。我的意思是，两场NFL比赛，这是一件大事。它吸引了大量的观众，但他们也为此付出了很多代价，包括碧昂丝的演唱会，人们真的对圣诞节当天这种级别的娱乐活动很感兴趣。

是的，我的意思是，这是一个巨头。正如乔什所说，迪士尼的价值比Netflix更高，但你无法阻止这种势头。这只股票将涨到1000美元。仅第三季度，他们的季度环比收入增长就达到了15%。我们将于1月21日获得第四季度的收益，所以我们不必等那么久。但这玩意儿的所有活塞都在运转。第二季《鱿鱼游戏》、周一晚间摔跤、女子足球。我的意思是，这是NFL。令人难以置信。

当你将广告收入加入到这个池子里时，2026年应该比2025年更好。好的，让我们看看Netflix今天的股价。然而，下跌了2.5%，但正如茱莉亚提到的那样，今年迄今上涨了80%以上。好的，接下来在中场休息时间，我们将关注华尔街在新一年的热门股票，以及他们对2025年的热门选择。我们将讨论这些交易。接下来在中场休息时间。请继续收看。欢迎回到中场休息时间。本周，我们一直在关注华尔街对2025年热门股票的选择。MetaMade城市列表。凯文，这是你持有的一个。

是的，弗兰克，这是一只我们同时在股息策略和增长策略中持有的股票，这非常罕见。但我们喜欢这家公司的硬件。我们喜欢这家公司的软件。事实上，他们通过Instagram、Reels和Facebook将人工智能带给大众。

他们从元宇宙中削减的成本已经转移到对人工智能的大量支出中，但我绝对认为这会带来回报。这是一只在2020年（2024年，对不起）表现出色的股票。我预计2025年也会如此。-你也期待股息增长吗？看看股息，现在是0.3%。-所以当他们开始时，股息是0.5%，这就是我们所吸引的。他们在过去两个季度支付了股息。我们预计股息会增长。我们可能期待股票分割，这对我们来说将是一件好事。

弗兰克·霍兰德和投资委员会讨论了在股票面临压力、一年中最后几个交易日之一的情况下，集会的命运。此外，乔什·布朗分享了他对星巴克的看涨理由，因为该股在年底收盘下跌超过 3%。稍后，凯文·辛普森将透露他最新的投资组合举动。投资委员会披露 </context> <raw_text>0 股票回购他们已经做了三年了。在过去三年中，他们将流通股减少了 10%。这只股票有很多值得喜欢的地方。好的。然而，Meta Shares 目前下跌了约 2%，因为科技股整体抛售。我相信纳斯达克也下跌了约 2%。好的。请继续关注。最终交易。他们将在中场休息时到来。请不要离开。我们将在中场休息时回来进行最终交易。乔什·布朗，你先来。我想提一下 IEO。今年唯一没有奏效的事情之一就是能源。我仍然做多。

哦，真快。凯文，轮到你了。我会利用回调来增持亚马逊。我认为它将在 2025 年继续上涨。这不仅仅是一个 AWS 的故事。珍妮，你最后说一句话。好的，Sabra，SBRA，股息收益率为 7.1%。随着 65 岁老年人的增多，这对不同公司意味着很多不同的事情，但对于熟练护理和退休来说，一切都很顺利。好的，中场休息就到这里。交易现在开始。祝您周末愉快。

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