The Great Reassessment Trade 3/28/25
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在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切事物都更昂贵的主要原因。毫无根据的诉讼每年使美国工薪阶层损失超过 4000 美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持败诉方支付立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人。

是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。您好，我是 Janus Henderson Investors 的 Laura Castleton。更美好的未来有可能吗？在 Janus Henderson，我们认为有可能。我们一直致力于帮助我们的客户获得卓越的财务成果，并实现我们共同投资更美好未来的目标。我们永远不会忘记，这意味着我们的想法和投资正在帮助塑造数百万人的未来。

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好的，Carl，非常感谢你。欢迎来到《半场报告》。我是 Scott Wapner。本小时的焦点是：股市再次下跌。投资者继续重新评估市场和经济的走向。我们将与投资委员会一起进行交易。今天与我一起参加本小时节目的嘉宾有 Stephanie Link、Jim Labenthal、Kevin Simpson 和 Malcolm Etheridge。我们将带您了解市场行情。股市再次大幅下跌。您可以在屏幕上看到这一点。纳斯达克指数领跌。

个人消费支出数据更热。我们知道存在关税问题。4 月 2 日仍然迫在眉睫。消费者信心指数降至 2022 年 11 月以来的最低水平。收益率下降。金价再次上涨。Malcolm，今天 CLSA 再次下调标普 500 指数目标，从之前的 6660 点下调至 5800 点。

他们说，我们以完美的价格进入今年。但实际情况远非如此。您的想法？是的，我不知道现在即将出现的重新评级是否显而易见，对吧，我们开始屈服于这样一个想法，即我们讨论的可能不仅仅是一点小小的修正。

可能跌入熊市区域。我不知道即将到来的重新评级是否应该被视为仅仅是回归均值，对吧？每个人都试图预测它的走向，但现在已经很明显了，对吧？4 月 2 日已列入日程。我们知道这很可能会给市场带来什么。因此，现在每个人都试图拿出他们的铅笔来……

让这些数字看起来好一点。是的，Steph，我的意思是，我们已经看到目标数字下降了，我们已经看到对股市的预期下降了。事实上，自 1 月份以来，已经有许多这样的预期下降了。Truist 真的开启了这一切。他们当时将股票评级下调至中性。3 月初，BCA 也是如此。然后是汇丰银行，然后是花旗集团，然后是高盛。Yardeni 下调了他的目标。

然后是 Lori Kalvasina，然后是巴克莱银行。现在是所有投资者的时候了吗？

这样做，只是重新评估一下。绝对不是。现在是拿出你的铅笔，列出一些高质量公司清单的时候了，你实际上可以升级你的投资组合。你不需要拥有任何特定行业中的第三或第四大参与者。你现在可以以折扣价获得第一或第二大参与者。自 1 月份以来，我们一直在讨论经济放缓。我们都预料到了。

但我们并没有走向衰退。- 我们预料到了吗？等等，等等，等等。- 是的，我一直在谈论这个。我从 1 月份就开始谈论这个了。- 我不认为人们在 1 月 1 日就预料到了这一点，Steph，算了吧。- 我从 1 月初就开始谈论经济放缓，因为过去几年实施的财政刺激措施今年将不会发生。这是一个巨大的顺风因素。

我们向经济注入了 7 万亿美元的财政政策。由于 COVID-19 的原因，我们必须这样做，但我们停留的时间过长了。这导致通货膨胀加剧。快进到今年，本届政府的目标不是财政刺激，而是减税和放松管制。现在我们必须克服关税问题。在哪里？什么？

是的，我们甚至听说过减税吗？减税和放松管制在哪里？哦，这绝对会到来。这绝对会到来。我们必须克服关税问题。我认为，一旦我们下周了解到消息，我们实际上可能会反弹，因为我们现在非常低迷。

并且如此痴迷于整件事。顺便说一句，经济放缓，在我看来并非衰退，1.5% 到 2%。这还可以。不算很好，但还可以。而我关注的数据点实际上仍然支持这种数字。我们最近几周的住房数据略好一些，这得益于较低的利率。我们的工业生产有所改善。耐用品订单也有所改善。今天的个人收入实际上好于预期。是的，支出略显疲软。这当然不足为奇。在一个 1.5% 到 2% 的 GDP 增长的世界中，您可以通过略微扩大利润率来实现中等个位数的收入增长，可能达到 9% 到 10% 的盈利增长。

因此，虽然我不喜欢看到所有这些策略师都在下调他们的目标和数字，因为我们知道股票在上升和下降的过程中都会跟随数字走，但我认为它在成为这种大规模抛售方面有点过头了。大规模的。这是一次抛售，但并非大规模抛售。我还想说最后一点。标普 500 指数今年迄今下跌了 5%。感觉更糟，因为成长型股下跌了 10%。科技股下跌了 9%。非必需消费品股下跌了 10%。

能源、金融和工业股实际上表现更好。但大多数人在过去几年里都持有标普 500 指数的成长型股票部分。这是正确的举动。金融股本月下跌了 5%。但今年迄今上涨了 3%。

是的，但你本月下跌了 5%。是的，但标普 500 指数下跌了 5%，而金融股上涨了 3%。这是一个 800 个基点的摆动。因此，我昨天在收盘钟声节目中与 BlackRock 的 Rick Reeder 进行了交谈，他认为，他总结了很多人现在对这些市场的感觉。听一听。

我们正处于一个令人难以置信的不确定时期，我认为未来几个月，特别是公司数据将反映出人们正在袖手旁观的事实。你正处于这个停滞和不确定时期。因此，作为投资者，

你知道，你该怎么办？你稍微降低一下你的贝塔系数。你稍微降低一下你的风险。你买入一些期权，为投资组合创造一些上行凸性。但我认为你必须，你知道，我一直说，与其试图对冲一切，不如稍微坚持一下。稍微降低一点贝塔风险。坚持持有那些能为投资组合带来平衡的收入类资产。

所以这是 Jim Rick Reeder。降低你的贝塔系数，降低你的风险，坚持下去，降低贝塔风险，坚持持有像收入这样的东西。你对此有何感想？这告诉我的是……对 Rick Reeder 来说？是的。不，我的意思是，债券人士，但我明白了。好吧。他稍微坚持了一下。我没有听到他说的是，我和 Steph 在这一点上是一致的，哦，天哪，我们正走向熊市。我们正走向衰退。我们已经处于

熊市之中了。就像 Josh 昨天所说的那样。好吧，我明白了。而且，如果你处于修正阶段，总是有可能比修正更糟，它可能是熊市的开始。但事实是：在最新的数据中，工业生产和零售额仍在增长。它们当然有所减弱，这是 Steffi 的观点，我们经历了增长放缓，这导致市场出现修正。我们本周正在做的实际上是对底部进行经典的重新测试。

这就是修正的特征。它们会重新测试，并且会真正考验你的信念。确实有一些令人担忧的原因。Rick Reeder 谈到了不确定性。我认为我们都会同意，现在不确定性非常高。我希望看到，我不能保证会发生这种情况，那就是 4 月 2 日将带来某种最终结果。这不会是完全的最终结果。它将是

但某种最终结果，因为然后我们可以进入财报季，让公司说，好吧，我们认为我们知道关税情况是什么样的。我们已经看到利润增长。我们没有裁员。看，失业救济金申请人数表明我们现在没有处于衰退之中。失业救济金申请人数表明我们现在实际上还不错，但我们需要解决关税不确定性问题，让公司适应并继续前进。所以这是关键。所以，

例如，汽车公司，好吗？这与你提出的观点相呼应，就像我们将在 4 月 2 日获得的最终结果一样。4 月 2 日汽车关税会取消吗？不会，这不是我想要表达的观点。不，我知道不是，但我想要表达的观点是，因为有些人认为这将是压垮骆驼的最后一根稻草，世界末日，而你今天早上看看福特和通用汽车，

我的意思是，教练，我能感觉到这些关税在短期内不会消失吗？似乎不会。因此，如果总统威胁这些公司不要涨价，那么这些利润率在哪里？零。好的，那么这些股票会怎么做呢？是的，不，我同意你的观点。我们不必问 20 个问题。我明白你的意思，我同意。如果你允许我，我想说的是，这毫无意义。这是真的。你所说的所有内容，都毫无意义。如果总统的政治

政策是现在要扼杀那些雇佣你支持者的公司的利润，这毫无意义，至少对我来说是毫无意义的。所以他疯了吗？我不这么认为。我认为，Stephanie 也提到了这一点，他正在尽早消除所有坏事，以便他能转向好事。

不仅仅是延长减税，我认为他……他说过，他想用……如果你说坏事会消失，那就像……我听到你说的话了，我不会谈论好事，最新的行为……但如果坏事对股市和股票本身以及经济和盈利的影响更大呢？高盛明年对盈利预期为 280 美元。你想用多少倍数来计算呢？你知道 280 乘以 20 是多少吗？它会让你回到现在的位置。5600。它会让你回到现在的位置。我们现在就在这里。你认为 20

倍数太高了吗？因为我今天早上与一位非常大的资金经理进行了交谈，他说市场现在是痴人说梦。在这种环境下，20 倍数太疯狂了。如果你听听在这个网络上露面并谈论这些关税政策的政府官员的话，他们认为……

我交谈过的资金经理，他们不认为这会消失。他们认为盈利太高了。他们认为倍数太高了。如果盈利太高，休斯顿，我们有麻烦了。我的意思是，如果 280 是 2026 年的数字，那毫无疑问是个问题。不幸的是，我们不知道。我不想在这里对您，Scott，或我的同事们，或观看节目的观众说我知道肯定是什么。没有人知道肯定是什么。这就是为什么我们希望消除这些关税，让那些迄今为止保留了员工并且迄今为止正在享受利润增长的公司重新站起来并继续增长。负面因素可能超过正面因素。这当然有可能。不幸的是，我们必须拭目以待。任何说他们知道的人都在自欺欺人。美国公司，他们将进行重组。他们将提高价格。他们会的。他们会吗？

将会看到改善。你认为福特和通用汽车会在总统威胁他们不要这样做的情况下提高价格吗？我不是在谈论汽车。我认为它们正处于困境之中，老实说，我认为这完全是另一回事。但我只想简单地说，美国公司正在真正地适应，它们适应变化，它们会这样做。它们将进行重组，它们将提高价格，

顺便说一句，我认为它们实际上将看到更高的生产力。我们一直在谈论人工智能。这实际上将发挥公司的优势，这将帮助它们在一定程度上抵消影响。我并不是说这将是完美的匹配和抵消，但在我看来，在一定程度上，这将有所帮助。顺便说一句，这是《华尔街日报》的标题，而不是我们的标题。是《华尔街日报》。引述，“特朗普警告美国汽车制造商不要因关税而涨价。本月早些时候的一次电话会议中发出了这一威胁。

总统告诉高管们，白宫将对这种举动持负面看法，这使得一些人感到不安和担忧。这些是直接的。这是《华尔街日报》那篇报道中的直接内容。我想，Kev，我认为市场上的每个人都在处理的是重新评估，我们称之为“大规模重新评估交易”。

与我们 1 月 1 日的想法大相径庭，我认为这就是我们想要讨论的重点。这是 1 月 1 日。交易是什么？它是亲商的。它是亲经济的。它是亲市场的。它是亲并购的。3 月 28 日的交易是什么？商业不确定性激增，消费者信心下降，通货膨胀或衰退的担忧加剧，以及股市下跌。“大规模重新评估”将我们带到哪里？

让我们关注消费者信心，因为我认为这是我们出于某种原因在历史上没有给予足够关注的事情。但我担心的是，这可能是一个自我实现的预言，因为正如 Stephanie 和 Jim 所说，基础仍然完好无损。是的，我们的经济正在失去动力，但你仍然有 GDP 增长，你仍然有一个良好的劳动力市场，你仍然有公司盈利。所以这些都是好事。问题是，如果消费者要停止消费，而这种情绪真的实现了，那么你将真正影响增长，你将影响盈利，并且

除了关税和其他一切之外，现在你开始出于充分的理由担心衰退。因此，我认为下周将是一个摆脱一些不确定性的好时机。我只是怀疑这会发生。你知道，另一个问题是，正如花旗集团所说，旷日持久的贸易或战争风险，贸易战，恕我直言，可能被低估了。Bookvar 今天发表的报告。底线是，衰退风险上升是真实的。

我们的高级经济记者 Steve Leisman 现在加入我们，他将讲述美联储最糟糕的噩梦。通货膨胀仍然高涨，消费者信心下降，商业不确定性上升。在个人消费支出数据提醒我们他们仍然需要在通货膨胀方面努力的环境中，他们到底该怎么办？以及今天公布的其他一些数据提醒我们

目前经济确实存在不确定性，我不知道他们在想什么。你可能知道。我无法想象美联储现在会面临多么艰难的局面。

我认为你对创可贴两侧发生的事情的描述是正确的。如果你看看实际支出，消费者支出数据并不理想。这是我们几个月来，甚至追溯到疫情期间，所看到的糟糕数据之一。事实上，如果你把这两个数据放在一起，1 月份的下降和经通胀调整后的略微增长。所以对我来说，Scott，我们一直在等待软数据是否会与硬数据相符。

它已经做到了。它在这份报告中做到了。另一方面，今天通胀报告的一个显著特征是，商品通胀现在也是一个问题的一部分。是的，服务通胀居高不下，而且比以往略高一些。但现在你已经连续两个月

商品通胀上升，其中一个月可能反映了最近对中国实施的关税。但这是自疫情以来第一次，Scott，我又一次回顾了疫情，两个月的商品通胀平均值现在超过了服务通胀。所以

我认为这里值得考虑的故事是，我不知道这是否适用于所有领域，但我认为市场高估了美联储在当前环境下降息的能力。

它可能会过去。消费者支出可能会反弹，因为储蓄率很高。Stephanie 是对的。你确实有不错的收入数字，但它们受到一次性因素的夸大。但无论如何，你确实有一些可以用来消费的弹药。

但我相信，Scott，在美联储采取行动之前，必须先让通货膨胀过去。我认为市场可能对美联储能够及时出手相救，至少从时间和数量上来说，过于乐观了。

本周是一个很好的提醒，对吧？Musalem、Barkin，他们至少强调了美联储当前观点的一部分，因为那是鹰派的。没有其他方式来形容他们所说的内容。与此同时，我们知道总统希望利率降低。

财政部长也希望利率降低，而不是试图强迫美联储采取行动。他的策略有所不同。他反复谈到希望 10 年期国债收益率保持低位，这进一步突显了美联储面临的困境。政治压力……

与经济和通胀方面的实际背景相比。是的，他正在让 10 年期国债收益率下降，但我认为这是通过降低增长来实现的。

市场似乎正在忽视通货膨胀问题，这可能再次是正确的选择。但请记住，你在 2 月份经历了关税上涨。我不知道他们是否真的实施了，我想他们确实在 3 月份实施了一些，但更大的部分将在 4 月份。这将持续到 5 月份。如果发生这种情况，市场现在押注的是，让我看看你的数字，

我认为是 70% 的概率，72% 的概率会在 6 月份降息。我认为这太快了。而且美联储必须，就是这样，它是 72。然后是第三次降息，这实际上今天上涨了。

Scott，如果所有这些概率今天都下降了，我不会感到惊讶，因为我仍然认为美联储将在解决通货膨胀问题之前解决增长疲软的问题。Steve，一如既往地感谢你。这是 Steve Leisman，我们的高级经济记者。我的意思是，让我们从“大规模重新评估”主题的延续来看待这一点，因为……

你从年初就重新评估了你对我们所处位置的看法。我认为每个人都重新评估了。它就在你面前，大多数人我认为在今年年初认为这是设定好的。亲商的，亲经济的，亲市场的，亲并购的。

我们得到了其中任何一项吗？不确定性激增，消费者信心和支出下降，通货膨胀和衰退的担忧加剧，以及股市下跌。股市是否已经充分修正以反映这一点？盈利预期是否已经充分下降以反映这一点？

市场的倍数是否已经充分下降以反映所有这些？我实际上认为 MAG7 的数字已经下降得足够了，Scott。它们已经下降了一段时间了，我们开始看到它们趋于平稳。所以我真的很有兴趣看看它们在公布财报时是如何交易的。顺便说一句，我关注着 Meta，如果它再跌一点，我可能会重新买入。它已经比高点下跌了约 20%。

但我认为市场其余部分，其他行业，我认为它们的盈利将会不错。我认为金融业将会不错。当然，并购活动比我们想象的要慢，但这将被净利息收入、净利息差、资本市场的一些部分等等所抵消。工业方面，我没有放弃数据中心建设。这就是为什么我增加了 Eaton 和 Quanta Services 的投资。关于非必需消费品，我的意思是……

我无法相信像 Target 这样的公司以 11 倍的市盈率交易。这些数字甚至还没有出来。它们还没有下降。对他们来说，这是一个心理问题，对吧？他们必须证明自己，做得更好。但我一直在购买这个市场中的某些部分。顺便说一句，关于你对金融业的评论，Mike Mayo 今天下调了他的银行目标。其他人也是如此。为什么？因为不确定性和他所说的瘫痪。

高盛、摩根士丹利、PNC、第五第三银行、Comerica Key Corp、M&T、北方信托、Regent、道富银行、Truist 和 Zions。鉴于三十年来最大的放松管制，他们对一年后的情况持乐观态度。但鉴于政策不确定性，指导可能很棘手。

放松管制将对银行有利。巴塞尔协议 III 的最终阶段将对银行有利。每个人都在削减他们的目标。摩根士丹利在本周早些时候也这么做了。而这其中很大一部分与由于市场下跌而导致的财富管理费用降低有关。我们知道，这可能会很快逆转。Malcolm，你今天早上卖出了 XLF。今天早上。今天早上。开盘时。所以我对这个问题的疑问是，我必须等待多久才能进行那笔交易，对吧？所以……

根据 Scott 的说法，我们被告知在今年年初，1 月份，我们对 G-SIBs 持乐观态度。我们对金融业持乐观态度。我们对并购持乐观态度，所有与本届政府一起到来的好处。我们没有看到任何这些。而且我失去了信心，我认为我们将在今年上半年看到这一点，就像我愿意在 1 月份打赌一样，因为我们增加了 XLF 以超配该行业。所以我只是认为，是的，

最终我们可能会实现并购热潮的可能性，但我必须等待多久？我认为对我来说，这不仅仅是关于并购交易，而是……对我来说，具体来说，我想参与那些

无论并购交易朝哪个方向发展，IPO 市场，它们创造的收购，甚至利率变得更有利于杠杆，帮助需要再融资和调整杠杆的公司。高盛、摩根士丹利、摩根大通，你刚才提到的所有名字，我都不再依赖这种交易流了。而我认为这将真正推动这些利润的东西。即使是经济放缓。

利率下降，这将更多地抵消无交易市场？是的，较低的资本要求将使它们有更多能力放贷。这就是他们想要的原因。向谁贷款？

向中小型企业、消费者、大型企业以及许多人贷款。问问杰米·戴蒙。这就是他一直抱怨资本的原因。他想放出更多贷款。限制太严格了。因此，当你降低资本比率，降低资本要求时，这不仅对贷款有利，而且对回购也有利。这些股票中的一些股票以 1 倍或 1.2 倍的账面价值交易。你是否在更不确定的环境中进行了你认为会进行的贷款？

他们将进行比现在更多的贷款。我认为他们会。是的，Scott，我确实会。顺便说一句，我一直在增持富国银行和美国银行的股票，因为我认为从高点回落给了我一个在最佳公司中投资的好机会。我们知道所有这些不确定性的原因是什么。我们知道是什么。这是华盛顿的政策不确定性。因此，我们确切地知道解决方法是什么。只有一个解决方法。

那就是降低这种不确定性，如果发生这种情况，Steph 将会与 Steph 在这一点上达成一致，而且你知道，我特别关注银行，Malcolm，你卖掉了它们，但你知道，看看像花旗集团这样的公司，它正在回购其市值的 15%，而我所能看到的只是，如果这种不确定性下降，而经济继续增长，它们将再次以低于其有形账面价值的显著折扣进行回购，这实际上是一件好事

这一切都归结于不确定性是否会降低？现在，没有人能够证明这一点。我也无法证明这一点。但除非本届政府完全是疯子，否则我认为他们必须降低不确定性。好吧。我们刚才谈到了资本市场。我的意思是，今天有一个大型 IPO。这是肯定的。这将是一场好戏。

Scott Wapner和投资委员会在股市下午下跌时重新评估市场。此外，交易员们在投资组合中进行了多次调整，他们分享了所有细节。而且，我们继续关注Coreweave的IPO。  投资委员会披露 </context> <raw_text>0 或许是衡量我们现状的晴雨表，不仅如此，当然也包括人工智能交易。它是CoreWeave。这是美国数年来规模最大的科技公司IPO。它在纳斯达克上市。Christina Partsenevelos在那里报道了我们认为这可能何时启动的最新消息。

如果你看看我身后的人，他们相当放松，对吧？通常情况下，如果要定价，就会有更多兴奋，更多员工。我身后的人是Jay。他是IPO执行官。他充当摩根士丹利之间的中间人。他们是稳定剂。目前，价格约为42美元，在该价格附近波动。现在下结论还为时过早。

请记住，发行价为40美元，听起来不错。哦，多了两美元，但远低于他们最初寻求的47美元到55美元的区间。因此，该公司预计通过此次IPO筹集约15亿美元。3750万股。我们将计算一下。但总的来说，这将使其估值在190亿到230亿美元之间。

我认为，债务结构以及他们需要很快偿还数十亿美元债务的事实确实存在一些担忧。但请记住，这是一家初创公司。他们成立于2017年，在短短的时间内估值达到230亿美元。他们从一家矿业公司、3D视频渲染公司发展成为一家与AWS等公司竞争的人工智能超大规模公司，并以Meta为客户。

这种债务结构、客户集中度确实是这家公司目前面临的一些重大压力。此外，时机也很重要，对吧？现在是进入市场的最佳时机吗？好吧，这就是为什么，你知道，有人猜测我们是否会看到这一天。但我们会看到的。我们已经看到了，我们会看到的。你会在股票开盘时让我们知道。我们当然会跟踪它。Christina，谢谢。我们今天会多次见到你。我们知道这一点。只是快速说一下。你买了更多英伟达股票。是的，我买了。这家公司和英伟达的关系显然是紧密相连的。

你买了更多。是的，我买它不是因为CoreWeave，而是因为我的……你买了更多。股票交易很糟糕。英伟达也是。是的，它的交易非常糟糕。现在它的市盈率几乎是23倍。我知道我每次都这样做。每股收益增长50%。对我来说，这是一个便宜货。现在，

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看到的折扣大约在18%到20%之间。正如Stephanie指出的那样，她首先说，我不必再以这种折扣价购买某个行业的第二或第三名玩家了。我可以购买该领域最好的公司，那就是微软或亚马逊。这就是为什么我一直增持这些股票以及一些Mag7股票的原因，尤其是那些不受消费者影响的股票。你怎么看？好吧，我

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我很乐意在这里卖出一些。如果它再回调40美元，我会买回它，并尝试再次交易它。好的。Silvana现在为我们带来头条新闻。嘿，Silvana。

下午好。特朗普政府要求最高法院介入，撤销一名地区法官的裁决，该裁决禁止根据1798年的《敌国外国人法》驱逐出境。因此，在紧急上诉中，司法部辩称，联邦法院不应干涉敏感的外交谈判。本周早些时候，一个联邦上诉法院驳回了政府暂停地区法官James Boasberg命令的要求。

据国家媒体报道，在强大的7.7级地震一夜之间袭击该国后，缅甸已有超过140人死亡。国家媒体还报道称，有超过700人受伤。而在泰国，一位官员表示，在宣布进入紧急状态的曼谷首都，至少有8人丧生。美国地质调查局今天警告说，死亡人数可能达到数千人。

安全监管机构正在对包括Pilot SUV和Ridgeline皮卡在内的200多万辆本田汽车展开调查。监管机构表示，他们收到了投诉，称当自动怠速停止功能启动时，发动机无法自行从完全停止状态重新启动。Scott，我把它送回给你。好的。好的，Silvana，非常感谢你的报道。那是Silvana。现在短暂休息一下。

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是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。

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是的，我认为，当我们讨论我们是否处于修正阶段以及这里是否是底部，或者4月2日是否代表着更糟糕的情况以及市场将进一步下跌时。对我来说，网络安全是软件领域、科技领域的一个防御性行业，它可以防御我们正在谈论的许多问题，对吧？对于企业在其资产负债表上的项目而言，这是一个不可协商的问题，对不起，他们的支出计划。我认为，不仅要关注

Palo Alto试图摆脱本地部署并转向云端，还要关注CrowdStrike这样的公司，它们已经实现了这一点。他们已经证明他们的平台化战略正在奏效。看看Zscaler，我也持有它，情况类似。所以我甚至会把这两家公司放在Palo Alto的前面，Palo Alto仍在努力实现向平台的转变，我相信这一点。我认为这两家公司已经是朝着这个方向前进的领先者。Spotify。

是的，还有更多这种股票。所以，对我来说，Spotify是另一种看起来具有防御性的股票。如果你喜欢Netflix，你也应该喜欢Spotify，因为这些流媒体平台的非弹性已经显现出来。我认为Spotify在其付费用户增长方面只比Netflix落后几年。我认为现在所有月活跃用户中大约有三分之一

处于高级付费层，这对作为Spotify股东的我来说是天籁之音，并非有意为之。但我认为，这是一个非常好的投资场所，你可能会担心消费者可能会减少一些支出。- 增持Oracle。

所以我对人工智能交易仍然非常看好。我认为基础设施对Stephanie之前提到的观点非常重要。我认为Oracle是其中之一，再次强调一下，它的售价与之前的价格相比有很大的折扣。所以，如果你以前喜欢它，你现在应该更喜欢它。顺便问一下，有人喜欢CoreWeave吗？

IPO，有人想买吗？如果你说你仍然看好人工智能交易，为什么不买呢？为什么不是今天？我们谈论的是一家起源于比特币挖矿或以太坊挖矿的公司。然后，一旦这波浪潮过去，它就进入了人工智能交易。我认为，实际上，你谈论的是英伟达GPU的经销商。这就是为什么英伟达必须介入并阻止他们。这不是我想要投入的商业模式。好的。我应该提一下每个人。我们仍在等待IPO。我知道你们所有人出于各种原因都对此感兴趣。

我们将为你带来第一笔交易，一旦我们得到它，这可能不会在我们节目结束后发生，但尽管如此，我们作为一个网络都在关注这件事，你肯定会听到更多关于这件事的信息，你想快速谈谈被止损出局的Toast吗？它没有奏效，我们喜欢这家公司，我们喜欢这款产品，这只股票对我们来说交易情况不佳，我们在36美元被止损出局了，好的，Santoli接下来将发表他的中午评论，休息之后我们回来。

我的意思是，我们今天有很多动作。这应该能告诉你我们的委员会对这些市场的感觉，Mike，正如我们在开头所说，这些市场正在经历一次伟大的重新评估，你所认为的以及我们所处的状态。

是的。而且是在多个方面，Scott。因此，显然是对人工智能基础设施主题的重新思考，然后显然是对经济增长和通胀方面的失望。这对利率意味着什么？我讨厌滞胀这个词，但它确实暗示了美联储能够拯救局面的负面抵消作用。但是

个股方面，我刚刚看到标普500指数中超过40%的股票已经比其52周高点下跌了20%以上。所以已经发生了很多波动和损失。我认为华尔街想观望一下，看看这些政策牌会如何翻转。但是当市场已经在修正，当你的价格低于200日均线，人们有点紧张的时候，

它不会只是观望。它必须重新测试。所以我们一直都在说，是的，V型底部会发生，但它们并不常见。你可能会有一个来自3月13日的合理低点，但可能不是令人信服的、绝对的战术低点。我认为我们正在处理所有这些事情。我试图记住这样一个想法，当情绪变得如此糟糕，或者市场已经有点向下延伸时，你只需要寻找稍微不那么糟糕的事情。也许你会在4月2日心理上获得一个清理事件。这很难

在当下把钱押在这个想法上。4月2日，下周的就业报告，收益是核心问题。

这足以阻止跌势吗？是的，我认为最大的问题是，收益的标准是否已经足够低？无论是绝对意义上的共识，还是股价方面。这将受到考验。是的，就业，我的意思是，这可能将成为一个防火墙，因为今天的消费者支出数据确实只是让人觉得我们看到了信心暴跌。它会体现在硬数据中吗？我认为人们

正在捕捉到这样一个概念，即它可能已经开始显现，每个人都必须下调他们的GDP数据。好的。我将在几小时后在收盘钟声节目中与你见面，进行你本周的最后评论。那是Mike Santoli。我们还有Kevin的更多动作。我面前有Kevin Simpson的三四个动作。我们接下来会做。

我们回来了。更多动作。Malcolm，你买了更多PayPal股票。是的，这是一个关于Venmo的策略，Alex Chris到目前为止还没有真正找到一种将其货币化的方式。但很少有公司能够改变词汇，从专有名词变成动词。你知道，你想到Uber，你就会想到Venmo，它就是那种名字。所以我认为这里有很多机会，它的交易价格约为65美元，比其52周高点下跌了30%。这是一个开始买入的好地方。

好的。所以，Kevin Simpson，有很多动作。你买了更多Amgen股票。为什么？我们在3月7日完全卖出了Amgen股票，所以我们一直在回购。估值非常好，股息为3%，强大的产品线。如果你在考虑人工智能，我认为你必须将生物技术公司考虑在未来的对话中。Howmet Aerospace怎么样？这是怎么回事？你买了它。这是一个新的买入吗？是的，Scott。我们度过了紧张的一天。市场大幅下跌。让我们玩得开心点。

好的。Howmet Aerospace是我们在我们增长战略中购买的一家新的航空航天公司股票。我很高兴今天告诉你这件事，因为它就像TPL。当我去年夏天买入Texas Pacific Land Trust时，它当年上涨了100%。你看着我，好像我疯了一样。这笔交易的结果非常好。我不确定这笔交易是否会同样好，但它在过去12个月的涨幅为95%。所以，对于那些在家玩游戏的人来说，不要把你的所有资产都投入到这笔交易中。但是

这是一家航空航天公司，增长强劲，利润率极高。Scott，他们50%的国防收入来自美国以外地区。如果你认为这些其他国家将加强国防建设，那么这家公司将从中受益。我很高兴今天开始谈论它。你卖出了Amex和Home Depot的认购期权。是的，知道股市这里有点

压力，我认为撰写认购期权是每个人都可以做的事情，以收获波动性。这并不是针对这两只股票中的任何一只的证明，但我们认为我们可以收获这种波动性，获得期权溢价，同时仍然收取股息。Steph，你持有Home Depot股票。

是的。而且它令人失望。它今年迄今下跌了8%。但我确实认为23倍的估值很有趣，因为它的历史平均值约为26倍。他们刚刚公布了他们两年来的第一个正的同店销售额数据。你还有春季销售旺季。你拥有极高的营业利润率、上行机会以及SRS收购协同效应。所以我仍然喜欢它。好的。最后的交易即将到来。

好的。我们仍在等待Corweave IPO开盘。纳斯达克的Christina Partsanovalos为我们带来了最新消息。我们知道什么？最新消息是40美元。他就是现在告诉我的。我随意地问，这什么时候开盘？很快，很快。他没有喊出15秒的警告，这实际上代表大约30分钟。所以我们可能还需要等待一段时间。

就IPO定价而言，我们知道它低于他们最初想要的47美元到55美元的区间。仍然希望筹集15亿美元，该公司总估值230亿美元。

Scott？我们之前在43美元左右，对吧？刚才。是的，刚才在43美元。然后跌至42美元。现在我被告知是40美元。是的，我就是这么认为的。我只是想确保我听清楚了。这本身就很有趣。好的。感谢你的更新。当这一切开始时，我们稍后再见面。好的。让我们进行一些最后的交易。你有什么，Malcolm？是的，我之前说过一次。我会再说一次。PayPal。PayPal。

好的，正如你所说，你刚刚增持了它。Kevin Simpson？在Mag7股票中，这是我们的首选。巨大的自由现金流，巨大的利润率，现在他们正在回购股票。他们甚至支付少量股息。好的，Farmer Jim？艾伯维，医疗保健。显然，这是防御性的，但这是一只处于良好上升趋势的股票。它已经回调了一点。估值非常有吸引力。优秀的管理层，优秀的产品线。这是你应该持有的股票。Steph？

Snowflake比其高点下跌了23%。他们拥有新的产品势头，产品收入增长28%，毛利率和营业利润率上行空间。好的，道琼斯指数下跌超过600点。你现在已经知道这个故事了。我们将通过最后一小时进行介绍，并将邀请Robert Kaplan、Doug Clinton、Lizanne Saunders和Ed Yardeni加入。所以阵容强大。我将在几个小时后与你见面。

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在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切变得更昂贵的一个重要原因。毫无意义的诉讼每年使美国工薪阶层损失超过4000美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持败诉方支付立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人。

是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。