The Trump Bump and Stocks 12/12/24
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如果

我是斯科特·瓦普纳，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周五在东部时间12点现场录制。收听吧。

卡尔，非常感谢。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳，本小时的焦点人物。当选总统对市场的影响。今天是具有历史意义的一天，为新年的股市奠定了基础。今天，我们将与投资委员会一起讨论和辩论您资金未来的道路。加入我本小时讨论的有乔什·布朗、珍妮·哈灵顿、杰森·斯奈普和吉姆·拉本萨尔。我们都在9号邮局。想向您展示今天的市场行情。我们全面下跌，但如果可以这么说的话，我们徘徊在一些整数附近。您知道

纳斯达克指数首次收盘价超过20,000点。现在略低于此水平。我们正试图努力将标普500指数推向6,100点。还需要做一些工作。但我们确实想从今天早些时候发生的事情开始。实际上，你可以说，当选总统特朗普在这里谈论投资者即将面临的局面以及我们自己的吉姆·克莱默时，美国例外论得到了充分体现。

我认为你们未来会看到一些非常美好的日子。将提供许多激励措施。你们昨天看到了10亿美元的投资，我们给予你们非常快速的批准。虽然这看起来很简单，但还没有人想出这个办法。我认为你们未来会有一些美好的日子。我们将要做一些我认为以前从未做过的事情。我们将

进一步减税。你们知道，我们已经将其降至21%。我们将把它降到更低的水平。如果你不在美国建造你的产品或任何你正在建造的东西，你就要支付21%。如果你建造了，我们将努力将其降至15%。但你必须在美国制造你的产品。好的，这是当选总统今天早些时候在交易大厅所说的话。乔什，这是对经济和特朗普政策的乐观情绪。

为什么投资者像现在这样买入这个市场。是的，我们已经经历了将近两个月的时间。在大选前的一个月，当人们开始相信唐纳德·特朗普及其政策将会上任时，我们经历了一轮上涨。当然，在大选后，我们立即出现了一轮猛烈的反弹。并且之后也有。

贯穿始终，你不需要喜欢这里的政治结果就能认识到，即使是投了另一票的人也在说，好吧，你知道这是什么，我的工作现在是最大限度地利用摆在我面前的机会，为我的企业、我的客户或我的家人服务，而我

我认为总的来说，这就是我们目前市场上的情绪。也许我们有点过于乐观了。因此，当您考虑这里的内部情况时，我有一些坏消息，但也有一些好消息。在我说完话的时候，每个人都会感觉很棒。

到目前为止，在12月份的所有8个交易日中，标普500指数的市场宽度都为负。不太好。连续8天，下跌的股票多于上涨的股票。如果您有一个投资组合，并且正在登录您的Schwab、Fidelity或其他账户，我知道您会有这种感觉。我只是给您提供支持它的数据。

长期市场宽度指标仍然都还可以。标普500指数成分股的68%仍然高于其200日移动平均线，我们认为这是这些股票的牛市，但只有51%高于其50日移动平均线。好的，科技股的市场宽度最好。70%的科技股高于200日移动平均线。但是，当您查看领导地位时，法官，这正是我想要关注的关键，

领头羊股票正在上涨。您应该预期这种情况会在年底出现。这部分是由ETF效应驱动的。我们正在打破每日流入ETF资金的记录。看看这些股票的交易方式。标普500指数中市值排名前10的股票，

苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉、伯克希尔哈撒韦、博通和沃尔玛。它们的相对强弱指标（RSI）中位数为73。这10只股票中的中位数百分比距离52周高点不到1%。看看沃尔玛的图表。看起来他们刚刚治愈了癌症。这些股票正在飙涨。

其中只有两支股票低于其50日移动平均线。其余股票都在上涨。这就足以推动市场上涨。你可能想要更好的参与度。也许它会反弹回来，你会得到它，但就目前而言，指数水平

最重要的最大型股票正在做它们需要做的事情。Alphabet昨日创下最新高点。亚马逊昨日创下最新高点。Meta昨日创下最新高点，苹果也是如此。你的观点很有道理。珍妮，瑞银表示，此次反弹还有上涨空间。你得到了正在发生的一切。正如我们所说，我们提到了对新政府的乐观情绪，这在今天纽约证券交易所的交易大厅得到了充分体现。

而且你们的目标价超过了7000点。你们对降息持乐观态度，尽管降息幅度较小且速度较慢。没关系。人们认为明年将是股票非常强劲的一年。

对。到目前为止，你知道，我认为过度谨慎是我的中间名。所以我听到这个消息，我想，好吧，我们现在在6100点，要达到7000点，还需要上涨15%。市场的整体市盈率仍然在22.5倍左右。然后我自问自答，如果我一直如此过度谨慎，那我该怎么做才能让自己对此感到满意呢？而且

我唯一能让自己对此感到满意的方法是真正深入研究，然后说，好吧，很好。市场上有很多过度扩张的股票。有很多30倍、40倍和60倍的估值。有些股票今年迄今上涨了数百个百分点。虽然故事很好，但估值却行不通。那么我该如何做到呢？坦白说，我会查看我的投资组合，看看像UPS这样的13倍市盈率的股票，Devin的7倍市盈率，Bristol-Meyer的11倍市盈率，以及Conagra的10倍市盈率。我会说，这些都是好公司，我不知道，未来会有6%、7%或8%的盈利增长。

如果它们能够将其市盈率扩大两倍、三倍或四倍，对吧？也许这就是我们达到目标的方式。因此，当我展望明年时，我唯一能够支持市场并实际上涨的方法是，如果今年没有真正努力工作的公司明年开始努力工作。我认为这是可能的。但为什么我认为这是你唯一能到达那里的方法呢？因为这就像你在玩牌。

当你已经有一副好牌准备在这个市场上打出来的时候？不，我认为这是因为，你知道，这与我们两天前进行的谈话有关，当时我说，星期一早上我读到的第一件事有两件事。一个是《期刊》的一篇文章，说股息股票即将上涨。几乎同时，我读到了彭博社的一篇文章，说

随着高科技增长型企业的盈利放缓，投资者正在寻找其他投资场所。然后斯蒂芬说，看，我把钱从这里拿出来，她把它投入到，我不记得是哪个，但这并没有那么好。所以我认为市场上正在发生转变，对吧，资金正在从那些在我看来已经上涨过多的东西中撤出，这就是你对我说的话，你真的知道它们上涨过多了吗？不，我不知道。但是当你玩“线索”这款棋盘游戏时，你会指控或怀疑什么？我怀疑。

它们上涨过多了，因为我不明白有些公司，我们稍后会讨论一些公司。我不明白，如果你只增长8%或9%的盈利，我不明白34倍的市盈率是如何合理的。我不明白60倍的市盈率是如何合理的。因此，我认为对我来说，这更多的是围绕交易。随着我们进入年底，我

我认为我非常能代表人们，因为我的客户非常普通，他们持有这些让他们胆战心惊的大额仓位。他们不想在明年之前实现资本收益。我不知道你是否代表很多人。我觉得你在某种程度上变得越来越像局外人，在感觉相当不错的环境中过于谨慎。

但让我来谈谈这个。我每天都会与个人交谈。他们是普通的退休人员。他们不是超级富豪。他们只是拥有普通投资组合的人。好吧，他们是我们的客户群中一个很大的部分。但我与更广泛的人群交谈。我和朋友们交谈，因为人们会问。我和朋友们交谈。我和朋友的丈夫交谈。我和客户的客户的孩子们交谈。

他们很紧张。她与天使交谈。我和咖啡师交谈。我的观点是，当他们持有英伟达的仓位，而英伟达的仓位突然占到他们投资组合的12%时，他们会感到紧张。他们不想在今年实现这一收益。因此，他们正在展望未来，并说，嘿，如果我能再坚持三个星期，我就可以从桌子上拿走一些东西，把它投入到不会让我那么紧张的东西中，并重新平衡投资组合。让我们这样来解决这个问题。杰森·斯奈普，是否有理由……

相当乐观。我就这么说吧。对未来充满相当的乐观情绪。当选总统就在那里，他说过。投资者正在这样行动。美国企业界认为将会如此。这就是为什么你们在某些方面会有7100美元的目标价。或者为什么汤姆·李昨天告诉我，你们将在明年年中达到7000美元。以下是他的说法。

我认为市场在上半年表现更好的原因是，对新白宫将会有很多热情，一些头条新闻将会出现，无论是放松管制等等。我们知道，场外仍然有大量的现金和低杠杆率。这就是股票能够上涨的原因。顺便说一句，几个月内上涨11%，我们在过去几年中经常看到这种情况。

你怎么看？是的，不，我认为有很多理由保持乐观。显然，纳斯达克指数昨天创下历史新高，超过20,000点。你知道，我考虑的是情绪。正如乔什所说，我的意思是，在过去的8天里，我们的市场宽度为负，但大型股显然已经开始发挥作用。亚马逊、谷歌和Meta本周的盈利都上涨了10%，但盈利

盈利增长放缓进入明年。因此，当我考虑未来的市场时，我现在确实关注盈利。我关注的是进入明年的盈利，我们预计回报率将达到两位数。

呃，生产者物价指数（PPI）今天略高于预期，消费者物价指数（CPI）昨天的数据与预期一致，呃，劳动力市场仍然相对温和，我的意思是劳动力市场相对强劲，所以对我来说，我认为有很多值得喜欢的地方，情绪随着过去几天的市场宽度而有所回落，呃，但我认为你们会在下个季度初出现一些税收抛售，呃，但我认为

就未来的动力而言，我认为市场强劲。有很多暗流在推动它。美国银行表示，最好的时期可能已经过去。Stiefel的Bannister表示，市场已经过度扩张。标普500指数是。预计2025年将回调至5000点中位数。你怎么看？

说实话，我完全可以支持这一点。让我们从你刚才做的第一个评论开始。最好的时期已经过去。这很可能是真的。这并不意味着糟糕的时期即将到来。这意味着我们未来会很好。你说我可以支持这一点。你是什么意思？你不同意吗？这是你的决定吗？是的。

最好的时期可能已经过去。好吧，大家停一下。我来引导谈话。好吧，那么让我回应一下。我问了你这个问题。你在我的回答中打断了我的话，所以让我回应一下。不，因为我试图澄清我所问的问题。好吧，那么让我回应一下。不要告诉任何人做任何事情。请只回答我的问题。好的，看。

你们连续两年获得了25%以上的涨幅。这可能是最好的，好吗？这并不意味着从现在到一年后我们将下跌。这意味着你们在未来12个月可能会获得8%或7%的涨幅。顺便说一句，正如你所表达的那样，你们可能会出现回调。这通常每年发生一次。今年我们没有出现回调。我认为设置问题的所有内容都是完美的。

完全合理，这并不意味着要卖掉你的股票并逃之夭夭，这只是意味着在未来要对你的投资组合负责，是的，Mag七今年表现出色，这并不意味着要卖掉所有这些股票，这意味着随着你进入新的一年，甚至在新的一年里，通过增加一些现金来为回调做好准备，我认为你是对的，我认为你是对的，我同意这是因为我们不仅仅是在谈论证券选择

我们谈论的是仓位规模。正如珍妮所说，当你们持有英伟达的股票并且它上涨时，我不知道，它的上涨速度是投资组合中其他所有股票的三倍，你们必须重新审视

规模。你们可能不必做出长期持有或卖出英伟达的决定，但你们必须说，例如，这只股票现在是否已经达到一个点，我的一个仓位存在重大风险，可能会毁掉我的2025年。所以我认为，这就是你们想要进入任何新的一年的心态，无论收益有多大。它可能在

完全可能是2025年是整合年，盈利增长速度不会那么快。市盈率增长不存在。我们有一年持平。这种情况会发生。也许盈利增长达到预期的15%，但这可能已经被计价了。对。所以，所以，所以我认为你们现在正在做的是，你们正在说，好吧，我今年可能在恐慌性购买中持有了很多仓位。很多股票都在上涨。我只是增加了仓位。

也许我不需要所有这些，这是一种解决方法，另一种方法是仓位规模，这只股票今年上涨了100%，当我持有它时，它的市盈率只有一半，我还想持有那么多股票吗？答案通常是，对大多数人来说，不是，所以我认为这完全合理，但我并不喜欢这种说法，因为我们今年上涨了很多，这将对我们明年可能上涨多少产生一些影响，因为我们一次又一次地看到，股票的运作方式并非如此，而且

当你玩这种游戏时，这非常令人沮丧，就像你在轮盘赌桌上一样。你说，哦，今年是红色。明年一定是黑色。不可能。你多次在这个节目中说过，我不在乎一只股票在过去五年里做了什么。

五年。重要的是它从现在开始会做什么。但随后你反过来使用相同的逻辑，说，好吧，现在股票连续两年上涨了20多个百分点。所以我认为它们不会那么好了。现在，我并不是说它们会。谁知道呢？不，看，我们都坐在这里试图预测未来。这其中存在误差。是的，你是对的。我不回头

然后说，嘿，仅仅因为一只股票或市场做了这件事，并不意味着它在未来必须这样做。我所关注的是估值。这对我来说非常重要。

乔什，你刚才提到，嘿，也许盈利没有那么好，但我认为我们都会承认，除非发生一些出乎意料的灾难性事件，否则明年的盈利将会增长。盈利将会增长，而且会很好地增长。我关于回顾过去两年发生的事情的评论是，我们目前的市盈率与两年前不同，市场整体而言并非如此。现在，这告诉我，我知道珍妮也是这么想的，那就是选择你的股票。

我会做出选择。并非每个人都会同意我的选择。在进入2025年时，我对Mag七的仓位不足。斯科特，我今天正在采取行动。我希望你不介意我现在就提出来。但是，你知道，减少微软的仓位，并不是因为它是一家糟糕的公司，而是因为我想买其他东西。我需要一些资金。我现在仍然保持完全投资。让我们看看2025年会发生什么。你为什么减少仓位？我需要资金。

我需要资金来购买联合健康。我知道，但你们还有很多其他股票。你可以减少其他股票的仓位。你为什么减少这只股票的仓位？对，因为在这个行业中，你必须高价卖出才能低价买入，对吧？以35倍的预期市盈率来看，我认为微软的价格有点高。我并不是说它是一家糟糕的公司。我并不是说一年后、两年后它不会更高。但我想说的是，当我需要资金来购买其他东西时，这是一个非常诱人的目标。我们该如何看待大型科技股最近的表现？

乔什，我把这个问题抛给你。苹果正试图连续第10天创下盘中历史新高。好吗？这以前从未发生过。4万亿美元的市值近在咫尺。我们可以显示目前的市值是多少。它不在上面，但希望它不会。

希望我们能把它放在上面，因为它很接近。即将到来。Alphabet自4月份以来表现最好的一周。上涨了近11.5%。Meta自2月份以来表现最好的一月。亚马逊今天提高了目标价。它也一直在创下历史新高。哦，我想为你回答这个问题。当然可以。谢谢。但如果你认为我错了，请纠正我。好吧，我只是要插一句。好的。我有大约六个字。后期恐慌性购买和专业窗口粉饰。是的。是的。

- 是的，我不讨厌这个说法，但我还要补充一点。在过去几年中表现最好的股票最重要的因素之一，除了盈利增长率之外，

是盈利的一致性和高利润率。苹果在高利润率方面表现出色。也许是有史以来创造的最好的企业。这是一支一锤定音的股票。它一直都是这样，即使它在下跌时也是如此。人们说，好吧，它一直在下跌。这是一个买入的理由。现在它在上涨。他们说，哦，它在上涨。这是一个更好的买入理由。它是一家高利润率的公司，经历了几年的增长乏力。现在，明年局面可能会转变。我

我认为这只股票自7月份以来首次达到78的RSI是疯狂的。如果你只是根据头条新闻进行交易，那么新闻中没有任何内容会告诉你为什么这只股票突然重新定价了，但毫无疑问它确实重新定价了。

呃……我认为这是为了阻止人们确保他们在投资组合中持有它，呃……如果他们仓位不足的话，就会熔断，很多人仓位不足，因为在指数中权重很大，所以我认为这是一个很好的解释，我们真的……我的意思是我们可以把这场辩论引向

我们处于后期阶段吗？我们是否像几个月前认为的那样处于后期阶段？如果我们处于复苏阶段，因为我们认为盈利增长将超过我们的预期，经济的强劲势头将持续的时间将超过我们最初的预期呢？今年表现最好的行业。告诉我这不是后期阶段。通信科技上涨47%。

科技股上涨39%，可选消费品上涨37%。这听起来像后期阶段吗？珍妮说我们处于后期阶段。我认为这是后期阶段。我已经听到我们处于后期阶段几个月了。金融业排名第四。好吧，我认为这是后期阶段。基于什么？基于市盈率。因为对我来说，这需要一些合理的思考。即使你看看苹果，它现在的市盈率也达到了40倍，对吧？盈利增长率是多少？不，是苹果处于后期阶段还是市场处于后期阶段？我说的是Mag七。哦。

哦。你知道，这就是问题所在，对吧？Mag七都上涨了这么多。不过，我会非常诚实地告诉你。你似乎对人工智能持非常怀疑的态度，而且你已经怀疑了很多年了。哦，不，不，不，不，不。等等。我对人工智能的怀疑只针对那些迄今为止已经获得所有好处公司。但你甚至在他们获得好处之前就持怀疑态度。不，因为我认为它太狭隘了。就像我本周参加了高盛金融服务会议，你们从美国运通到地区金融公司都有。

谈论人工智能将如何惊人地改善他们的业务。如果他们是对的呢？我认为他们是正确的。如果他们是正确的，那么我们处于后期阶段吗？不，但所有资金都集中在少数几家公司身上，这些公司的股价今年上涨了三倍、四倍、五倍和900%。把它分散开来。哦，因为有很多公司……金融业上涨了40多个百分点。你不认为它已经分散了吗？它们现在占标普500指数的13%。而且它们的市盈率仍然只有13倍左右。好吧，但是我的……所以它们还有上涨空间。但是它们是

它们是最棒的。你持有这些股票。它们表现良好。但我的观点是，对不起，金融和医疗保健行业应该是人工智能的一些最大受益者。为什么会出现如此巨大的市盈率差异？顺便说一句，你可以选择一家盈利增长与苹果相同的金融公司。你怎么看？你认为金融股应该与……

人工智能中的超级巨头之一拥有相同的市盈率吗？好吧，让我们去看看。等等。但我谈论的是苹果，例如，如果我说后期阶段。那么苹果是超级巨头吗？我认为不是。但让我们假设苹果的盈利增长率约为9%，市盈率为40倍。美国运通的预期盈利增长率为23%到25%，市盈率约为24倍。我想买哪一个？顺便说一句，美国运通是人工智能的完全受益者。这就是我想说的。就像，我认为对于那些

盈利增长率为个位数，市盈率为40倍的公司来说，这是后期阶段。我认为对于其他尚未获得资金但将从中受益的公司来说，这是早期阶段。在我们结束之前，让我们谈谈一只几乎没有从人工智能中获益的股票，Adobe。把它显示出来，今天的图表。因为它们今天暴跌。预期低于预期。这是自3月份以来的最糟糕的一天。五个目标价下调，一次下调评级。你持有它。

看看这个。这是12.5%。如果你延长图表，如果你给我看今年迄今的数据，

同样，这比那个图表更能说明问题，你会明白我的意思。因为是这样的。这种情况每年发生一次。他们需要领导层变革吗？好吧，这实际上是一个很好的问题，因为电话会议上的人会说，看，这很无聊。没有什么令人兴奋的。这不像你与一些科技领导者交谈时那样，你从这些电话会议中出来后，你会感到，你知道，马克·贝尼奥夫，你会感到充满活力。好吧。马克·贝尼奥夫说，无论代理人怎么说，你知道，我不持有这只股票。你知道这是什么。第二天，这只股票就会暴涨。你从Adobe的电话会议中出来后，你会感到那样。

我在这里该怎么办？他们对Sora和所有这些似乎会抢走他们午餐的东西的答案是什么？我认为没有什么会抢走他们的午餐。我的意思是，我们可以就此进行辩论。我认为我们都会同意我们使用Adobe。我认为他们的Firefly产品正在显示出很大的增长。看，他们的年度经常性收入增长刚刚超过10%。

我真的认为这是矫枉过正。但我认为，它是一只无聊的股票，这一点在这里非常重要。现在，让我们来谈谈它。根据他们给出的预期中值，斯科特，你是对的，头条新闻是预期令人失望。你知道，我要对此进行说明。它比预期低不到1%。所以我想，你知道，这是否值得下跌13%或12%？但我对此进行了说明。

斯科特·瓦普纳和投资委员会就当选总统在纽约证券交易所敲响开市钟声之际的“特朗普效应”进行了辩论。此外，Adobe今日股价下跌，这是我们今天的图表，吉姆·莱本萨尔持有该股票，他解释了原因。稍后，委员会将详细说明他们最新的投资组合变动。投资委员会披露</context> <raw_text>0 我认为这更重要，请再次给我看今年以来的数据。你看，事实就是这样。就在那里。所以你回到年初的涨势顶点，就像这样，最终达到我们今天的水平，而其他所有与人工智能相关的重量级公司都是这样。是的，斯科特，我明白你的意思。我的意思是，你说的是事实，这让我很沮丧。但让我感到欣慰的是，这可能是珍妮要介入的地方，我不知道，但这支股票现在的市盈率低于24倍。我刚才告诉你我正在减持微软的股票

以35倍市盈率计算，你知道哪一个的未来预期增长率更高吗？是Adobe。但没有人关心，因为它是Adobe。我知道了。乔什，你之前提到了一个观点。你知道，随着资金流入市场，大公司会越来越大。我认为这就是你关于被动型ETF所说的。这不会流向Adobe。我要说的是，我现在不会增持它，原因很简单。这里没有任何催化剂。但我将继续持有它。

但我将继续持有它，因为正如乔什所说，我认为没有人会来抢走他们的饭碗。也许我错了。我只是没看到这种情况。Adobe无处不在。让他们发展壮大吧。但我认为，在这个软件股猛烈上涨的市场中，出现这种估值倍数的原因是存在合理的担忧。

一些新的AI视觉工具将使人们能够绕过Adobe生态系统，而这个生态系统对于创作者经济至关重要。如果现在正在创建绕过它的方法，而Adobe又没有关于他们答案的令人兴奋的演示，

也许是时候让其他人来坐这个位置了。我想再说一句。对不起。但是，你知道，这只股票连续20个季度盈利都超出预期。这就是他们所做的。这让我很困扰。好吧，他们再次下调指引，低于预期不到1%。然后他们超额完成。我真的希望他们能停止这种做法。乔什，你提了一个绝妙的观点。也许是时候进行管理层变革了。尽管如此，我现在以23.5倍的远期市盈率持有它，我感到很舒服。好的。

最后一点，请继续。好的，但也许他们并不需要管理层变革。也许这又回到了我说FOMO（害怕错过）的时候，对吧？有一些股票，它们具有“zhuzh factor”（一种难以言喻的吸引力），人们就是喜欢持有它们。你现在说的是意第绪语吗？我喜欢。我以为我说的是嬉皮士风格的英语。我喜欢。但关键是，如果你只是在纸面上比较苹果和Adobe的数据，对吧，24倍，两者的盈利增长率都在9%到10%之间。

增长，Adobe更具吸引力。但没有人关心，因为它没有那种魅力。没有人想谈论它。在股市中，我听说过一些事情，这是一种奇怪的现象，而且我前几天读到了一篇关于政治的有趣文章，一旦你把这些事情变成娱乐，对吧，你就会开始将公司或政治家或其他任何东西人格化。如果我们已经将这些公司人格化了，那么就会缺乏客观性。而客观性会告诉你，Adobe是更好的买入选择。你……

想玩吗？是的，我的意思是，我认为这是一个有趣的讨论。对我来说，我考虑的一部分是，例如，软件行业与半导体行业的情况。对。你最喜欢的软件股票是什么？因为它不是这只。ServiceNow。ServiceNow。对。因为我认为当我们进入今年的时候，一切都是关于资本支出将流向何处。对。当时的观点是，软件行业的资本支出将会放缓。而这种情况尚未发生。

相反，我们讨论了很多超大规模公司（hyperscalers）的资本支出以及它们的支出情况。现在我们谈论的是盈利能力和用例。这就是我喜欢ServiceNow和其他真正参与其中的软件公司的原因。这只股票今年涨势惊人。ServiceNow，令人难以置信。是的。是的，我认为很容易看出这个市盈率低于那个市盈率。比较困难的是为什么以及它是否会持续下去。我不是说我有确定的答案，但至少

至少要弄清楚为什么人们不在乎Adobe持续超出盈利预期？为什么当它略微未达预期时，他们要抛售它？我认为这与盈利无关。我认为这是担心……

未来盈利因竞争劣势而受损。如果这种市场说法被证明是错误的，那么将会有很多钱可赚。等等，等等。杰伊，我不是要让你难堪，但我想要回到ServiceNow的图表。我没有记住这些数据，所以请原谅我，如果你的脑海中也没有这些数据，我也不想让你想出答案。在……

看起来像是夏季初，这只股票开始飙升。是盈利报告让这只股票燃起了熊熊大火吗？看看它在夏天的情况。我来帮你。就说人工智能吧。这样更容易。不，而且百分之百是这样。但盈利一直很稳健。比尔·麦克德莫特已经达成了一些伙伴关系，这些伙伴关系显然一直在推动股价上涨。我认为这是关于用例的。我认为工作流程是——每个人都在努力弄清楚如何——

优化我的业务。我认为ServiceNow在这方面表现非常好。好的，很棒。我们才刚刚开始。我们还有很多事情要做。吉姆刚刚增持了一只被低估的医疗保健类股票。我们将讨论这个问题。此外，对珍妮今年表现最佳的股票之一做出了重大预测。如果你错过了涨势，别担心，因为高盛表示它还将上涨30%。稍后，我们将更新委员会今年的顶级逆向投资理念。我们两分钟后回来。在快乐本田日，获得你梦想中的本田汽车，一辆动感十足的新思域、雅阁，

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斯科特，没错。司法部和联邦调查局目前正在密苏里州圣路易斯市举行新闻发布会。他们宣布起诉14名朝鲜国民，指控他们在长期存在的、多年来持续的计划中，将IT人员派往美国公司，以获取利润给朝鲜政府。斯科特，这是一个引人入胜的骗局，因为它涉及

秘密行动、全球阴谋以及大量资金，美国政府称这些资金流向了那里的朝鲜政权。这种运作方式是，朝鲜人非常需要资金，他们利用自己非常先进、训练有素的网络……团队

将他们派往美国公司申请工作，然后他们通过在美国公司内部实际工作来赚钱，在这个特定案例中，司法部表示高达8800万美元

然后，当他们进入美国主要公司的IT系统时，他们还将这些信息提供给朝鲜情报部门。在某些情况下，他们会植入恶意软件，进行网络攻击，这一切都是因为

斯科特，美国大型公司，特别是IT部门，在许多情况下已经完全远程办公。因此，他们甚至不再亲自面试求职者了。这种运作方式是，朝鲜的IT人员远程申请工作。他们可能会进行Zoom面试或类似的事情。他们掩盖了他们在朝鲜的事实。他们在美国有同伙。

这些公司雇用他们，将笔记本电脑寄送到美国同伙的地址，然后朝鲜人访问美国境内的笔记本电脑农场来完成工作。这是一个先进而复杂的计划，它真正利用了我们在整个美国公司中看到的转向远程工作的趋势。斯科特，我听说这个问题正在影响财富500强公司。回到你那里。

真是个令人难以置信的故事。埃蒙，谢谢你带来的新闻。正如你所看到的，那是华盛顿的埃蒙·贾弗斯。西玛·莫迪现在带来了英特尔的新闻快讯。西玛，你能告诉我们什么？斯科特，我们一直在关注西海岸的巴克莱科技大会，英特尔联席首席执行官戴维·津斯纳刚刚发言。他说他们已经启动了可能将

Altera公开上市的流程，他的团队正在与外部投资者接触。他还表示，他们可能正在寻求出售其部分股份并进行整合。这两家公司现在都在内部发展，正在寻求释放一些现金并进一步精简业务，我知道这是投资者一直在推动的事情。我们看到英特尔的股价在当日交易中接近盘中高点，上涨约2.3%。斯科特，我们将随时向你更新情况。

好的。感谢你的报道。西玛，谢谢你。这是你的时刻。你正在回购它。不，坦率地说，这正是我们出售它的原因，那就是新董事会，就像董事会非常关注短期利益。我们是为了长期获胜而投资的。让我们谈谈吉姆的新买入。他正在增持联合健康。

你能告诉我更多关于这件事的信息吗？答案可能很明显。我的意思是，首先，上周五它下跌这么多让我很惊讶。本周它一直在下跌。你看，我们可以详细讨论一下美国医疗体系的缺陷，以及保险公司有多难打交道。答案不是。

联合健康首席执行官发生了什么。这完全是错误的。我是一个资本主义者。还有其他解决问题的方法。与此同时，作为一个资本主义者，无论你是否喜欢它，这是一家很可能赚很多钱的公司。在发生这件事之前，它的股价正在恢复。现在它便宜了12%。我正在增持它。我需要筹集资金来做到这一点，这就是我出售微软股票的原因。所以这更像是一笔战术性交易。显然，这其中也存在社会方面的问题。我

你看，我不认为如果我们不同意政策，我们就应该杀人。让我问你一个问题。自从这件事发生以来，我们试图以一种聪明的方式进行这次谈话。自枪击事件以来，该股下跌了12%。如果，我已经问过其他股东这个问题了，因为我认为讨论这个问题很重要，感觉你有点轻描淡写地对待这个问题，这个问题已经

不仅浮出水面，而且现在也进入了时代精神，即保险公司的做法以及由此产生的争论和冲突。

以及这可能对这些公司的一些长期业绩意味着什么。我认为这就是我要说的。我不是想轻描淡写。大家，请稍等一下。我不是想轻描淡写。这是一个很好的观点。我刚才不想占用太多时间。为了改变这些商业行为，

我认为人们在抛售股票时所期望的是，政府将会介入，斯科特。我认为他们会说政府将以某种方式干预，以对抗联合健康。我对此的回应是，无论这是否正确，我认为这不太可能发生，原因很简单。明年1月上任的政府有很多事情要做。很多很多。

我认为他们不会完成一个月前计划完成的所有事情。而且我认为这个问题不会比这个政府将在2025年试图解决的其他问题更重要。这个年轻人的律师将把这个系统告上法庭。这将在未来18个月里成为头条新闻，几乎是不间断的。

我们在杀戮事件发生后立即看到，我知道有些人说这无关紧要，哈哈，当然无关紧要，那就是麻醉剂在手术中使用的剂量发生了变化。问题不在于联合健康是好是坏，是善是恶？我们不是在争论这个问题。我们争论的是，该公司本身是否会主动进行

商业模式的改变，以免在未来18个月里成为头条新闻中的反派。如果是这样，这对盈利能力意味着什么？因为现在，你是对的，这是一项极其有利可图的业务。对于他们来说，如此盈利可能不是一个好兆头。你看，我很抱歉这么悲观，但我认为它不会改变。让我们听听珍妮怎么说。所以这是另一个例子，当我们获得很多新的投资组合时，它们都会持有大量的联合健康股票。

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我们已经考虑到了这一点，并且我们说，此外，他们每年创造4000亿美元的收入和250亿美元的利润。无论哪个政府，这都是几年前的事了，政府不可能不关注这一点。在某些时候，它将受到攻击。政府的收入有多少来自这里？嗯，有一些。

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这成为了共和党调查拜登父子的核心内容，这些指控是虚假的。

Meta今天宣布向当选总统唐纳德·特朗普的就职典礼基金捐赠了100万美元。就在几周前，特朗普还在海湖庄园会见了Meta首席执行官马克·扎克伯格。就职典礼捐款是企业试图与即将上任的政府建立积极关系的常见方式。国际象棋方面，一位18岁的年轻人刚刚成为有史以来最年轻的世界象棋冠军。来自印度的戈克什·达马拉朱今天上午在新加坡击败了卫冕冠军。他是一个十几岁的孩子。两人进行了14场比赛。中场休息后立即返回。

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但是，你知道，自从在过去几天中更明确地表明，你知道，现任政府、下届政府，日美钢铁协议不会达成。对。好的？正如我们所料，它不会达成，但现在它就像结束了。好的？

如果有的話，这将如何发挥作用？但下调评级似乎是今天的股价下跌新闻。是的，我们刚刚得到了下调评级。我没有时间阅读它。我的意思是，在整个钢铁行业中，有很多负面因素，最值得注意的是钢铁价格和汽车行业的市场需求。今天的下调评级让我有点意外，斯科特。我的意思是，真的，这里面有什么我们不知道的新东西吗？我认为没有。关于你对美国钢铁的问题。基本面弱于预期。

以及估值问题，这对于纽科尔来说……利润率将保持承压，我认为它可能会谈论钢铁价格，你我认为全年都在说钢铁价格被低估了，它们确实被低估了，所以这必须接近谷底，就钢铁价格而言，我再说一遍，我不想说一些愚蠢的话，但我认为报告中没有什么新东西，但你问了一个关于美国钢铁的好问题，它似乎已经死了，我现在不想持有美国钢铁，我的意思是，看起来他们只是会被拆散，或者更糟的是，被抛弃，让他们的工厂和熔炉关闭。关于我持有的克利夫兰崖矿业，他们刚刚进行了战略性收购。他们正在赚钱。显然，钢铁价格和需求会影响他们，但他们的市值与EBITDA之比为6.4倍。

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我们回来了。我们的高级市场评论员迈克·桑托利现在加入我们。你知道，我相信你对这个市场的广度有一些想法。在大型科技股的表面之下，过去一周的情况并不理想。不，没错。事实上，我们今天正在经历连续第九个交易日负面成交量。因此，基本上，12月份的每个交易日，下跌的股票都多于上涨的股票。所以你看到的是一种地下回调。这是一个软弱的阶段，你知道，许多历史市场

趋势会告诉你，这发生在12月上半月。我认为从更大的角度来看，市场并没有出现强烈的抛售压力。人们并不一定真的在修改他们的一般预期。但是，你知道，我们试图将难题推迟到明年年初。换句话说，

是的，美联储下周将降息，即使数据模棱两可，而且美联储的政策可能会有反复。初请失业金人数，让我们不要对小幅上升感到兴奋，但你确实在过去几周看到经济意外指数有所下降。所以所有这些因素都在其中，这取决于你是否认为政策将真正延长或过度刺激

当前的经济扩张，或者你是否认为，看，盈利将扩大，旧的故事将开始发挥作用，而且我们已经连续两年上涨了25%，估值过高，这并不重要。好的。谢谢，迈克。我几小时后会在收盘钟声节目中见到你。那是迈克·桑托利。我们将休息一下。我们回来后，我们将更新一下乔什上周为我们标记的一些鲜为人知的股票的交易情况。我们将讨论许多其他我们想要交易的股票。我们将在休息后进行。

给你一个IPO更新。ServiceTitan就在那里。它现在开始营业了。今天在纳斯达克上市，你可以看到目前的股价约为105美元。它以101美元开盘。发行价为71美元。所以在早盘交易中上涨了近50%。我们将密切关注这一点。最后的交易即将开始。

哦，你知道吗？不。对不起。我们将在這裡讨论它。我的错。好吧，我认为有两件事值得一提。今年，我们的IPO活动约为280亿美元，这比去年有了很大的改善，但相对于平均水平而言仍然太低了。这笔交易之所以让我感兴趣，是因为它所涉及的经济领域。这是针对挖掘游泳池的公司、园林绿化公司的软件。我的园林绿化工人弗兰克·帕西奥尼，

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KKRPE的退出投资明年将翻一番。我喜欢这个。好的。珍妮·哈灵顿。多明尼恩能源。我在今年早些时候买入了这只股票。它像火箭一样起飞，然后逐渐消退。所以现在你可以以5%的收益率重新买入。好的。乔什·布朗。我昨天买入了Uber的低点。在巴克莱听取了首席财务官的讲话后，感觉好多了。一切都很顺利。我不认为这只股票应该在60美元左右。是的。我的意思是，自大选以来，这只股票的表现一直不好，只是略微上涨了一点。

斯科特·瓦普纳和投资委员会就当选总统在纽约证券交易所敲响开市钟声之际的“特朗普效应”展开辩论。此外，Adobe今日股价暴跌，这是我们今天的图表，吉姆·莱本萨尔持有该股票，他解释了原因。稍后，委员会将详细说明他们最新的投资组合变动。投资委员会披露 </context> <raw_text>0 好的，我们将跟踪市场。我将带您完成最后一段路程。正如我所说，我们在一些整数附近徘徊。标普指数在6100点附近。我们将看看我们能否将纳斯达克指数重新推回20点。回头见。您一直在收听CNBC的半场报告播客。您可以在工作日的12点（东部时间）在CNBC收看我们的现场直播。

谢谢。

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